1、蔚来、理想、小鹏，谁代表中国速度蔚来、理想、小鹏，谁代表中国速度 宋杰 8 月 8 日凌晨，小鹏汽车正式向美国证监会提交 IPO 文件，拟于纽交所上市，股票代码为“XPEV”，拟申请发行规模为 1 亿美元，承销商为瑞士信贷、摩根大通和美国银行。如果一切顺利，中国造车新势力三大巨头蔚来、理想汽车、小鹏汽车将齐聚美股。虽然眼下这 3 家公司与市值 2700 亿美元的特斯拉尚有差距，但特斯拉在资本市场的高歌猛进带动了中国新能源汽车板块在美股的良好预期。中国需要自己的“特斯拉”，这是造车新势力们共同的期待。即将在华尔街“相遇”的前述三大车企掌门人李斌、李想、何小鹏，他们中谁将成就“中国版特斯拉”？造车
2、新势力三强，眼下谁最富？造车新势力三强，眼下谁最富？众所周知，蔚来汽车背后有腾訊;理想汽车背后有美团;小鹏汽车背后则有阿里巴巴的身影。招股书显示，从股权结构上看，IPO 前，小鹏汽车管理层持股达 40.9%，其中何小鹏持股 31.6%为最大股东。阿里巴巴持股 14.4%为最大外部股东，其他主要股东还包括小米、GGV 纪源资本、晨兴资本。理想汽车方面，经过今年 7 月底 IPO 后，王兴和美团方取代李想从第二股东跃升为理想汽车最大股东。不过根据 AB 股规则，李想的投票权仍然最高，达到72.7%，而王兴及美团的投票权则为 8.3%。再看最先上市的蔚来汽车，2018 年 8 月递交招股书之时，李斌
3、持有蔚来汽车17.2%，为第一大股东;腾讯持股 15.2%，为第二大股东。而截至今年 7 月 8 日，腾讯持股已上升至 16.3%。据此对比，何小鹏持有小鹏汽车的股权比例高于此前李想对于理想汽车、李斌对于蔚来汽车的持股。2019 年股票曾跌到 1 美元“红线”的蔚来汽车，今年一季度发展得顺风顺水：3 月 5 日，蔚来宣布完成 2.35 亿美元的可转债融资，资金来源于数家亚洲投资基金的财务投资。彼时，蔚来汽车在一个月内共计获得了 4.35 亿美元的可转债融资。除此之外的利好消息是，蔚来中国总部将落户合肥，在合肥政府的支持下预计将融资高达 145 亿元。而理想汽车的融资路就有些坎坷。创始人李想自述
4、曾 3 次经历融资生死局。他因此感谢理想汽车 CFO 李铁、经纬中国的张颖在关键时期为公司“续命”。招股书显示，第三家赴美上市的造车新势力小鹏汽车 2019 年收入为 23.2 亿元，较 2018 年增长逾 238 倍;服务及其他收入 1.5 亿元，较 2018 年增长 26 倍。截至 2020 年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产合计 21.183 亿元。IPO 前，小鹏汽车预计合计持有现金类资产超 80 亿元。有媒体因此冠之以“IPO 前夜的中国造车新势力现金储备最强”的头衔。后浪谁能崛起，正面后浪谁能崛起，正面 PKPK 特斯拉？特斯拉？小鹏汽车 CEO 何小鹏曾公开表示：“无论从销售还是
5、从现在的资本市场角度，2020 年都是智能汽车的元年，就像 2010 年的智能手机时代开启。”这话如何理解？有数据显示，2019 年全国新能源汽车销量为 120.6 万辆，仅占汽车销量的 4.82%。而国际四大会计师事务所之一德勤给出新能源汽车市场的预判是：到 2030 年，全球可以售出 3100 万辆电动车，占届时汽车总销量的三分之一。“蛋糕”很大，“老大哥”特斯拉在前领跑，股价连创历史新高，一举超越丰田登上全球市值最高车企榜首。资料显示，6 月份我国新能源乘用车销量为 8.65 万辆。特斯拉仅国产 Model 3一款车型，在我国 6 月份的新能源车销量占比就达到了约 17%。继续细分至纯电
6、动车型市场，国产 Model 3 的销量占据了国内总销量的 23%。国内新能源汽车领跑者蔚来汽车，虽然在客单价上超过 Model 3、质量上也被评为 J.D.Power 中国新能源新车质量排名第一，但在总销量上还是距离特斯拉甚远。“如果没有特斯拉作为榜样走在前面，蔚来汽车会不会独自创造出先出 EP9 打品牌再逐步造走量车的发展战略？小鹏汽车会不会把自动驾驶功能放到如此重要的地位？如果没有特斯拉上市给投资者带来的回报作为榜样，有几家基金敢在初期就大笔入股蔚来？”清华大学汽车系博士张抗抗分析认为，“如果没有马斯克，就没有今天的特斯拉，电动化至少要推迟 520 年。加速历史进程的特斯拉，收获了巨大声
7、誉，这是它应得的。如果没有特斯拉，很可能就不会有后来的蔚来、小鹏和理想，那么 Model 3吃肉，大家喝汤，是不是也挺合理？如果你想吃肉，现在可以去创新，去吃明天的肉。创新有风险，得先挨打再吃肉。”那么，即将齐聚美股的 3 家“后浪”什么时候才能迎头赶上，“吃上肉”呢？小鹏汽车成立 5 年，主打车型 G3 和 P7，截至目前共交付 20707 辆;蔚来第50000 辆整车的量产下线已在 7 月 18 日完成;理想 ONE 截至今年 6 月底累计交付 10000 辆。小鹏汽车 P7 的补贴后售价区间为 22.99 万元至 34.99 万元，蔚来ES6 的补贴后起售价为 35.8 万元至 49.8
8、 万元，理想 ONE 报价约为 32.8 万元。有汽车业内人士分析，与蔚来定位豪华车、主打服务体系不同，理想汽车主打增程式。小鹏定位为中高端电动车，其汽车电子电气架构最接近特斯拉，主打智能化。不过，三者的共同点在于花钱的速度比挣钱速度快，“盈利难”是造车新势力公开的秘密。公开信息显示，理想汽车 2018 年和 2019 年，以及 2020 年一季度总的收入分别为 0、2.84 亿元、8.52 亿元，净亏损分别为 15.32 亿元、24.38 亿元、7700 万元。蔚来 2019 年营收 78.25 亿元，2020 年一季度总营收 13.7 亿元，2019 年、2020 年一季度净亏损分别为 114.13 亿元、17.23 亿元。小鹏汽车 2019 年收入为 23.2 亿元，全年净亏损 36.9 亿元;2020 年上半年，小鹏汽车营收为 10.03亿元，净亏损 7.95 亿元。可喜的是，小鹏汽车净亏损有所收窄，已经在美股市场登陆的蔚来汽车和理想汽车的毛利率逐步转正，其中理想汽车在今年第一季度的毛利率已经达到8.02%，而蔚来也确认今年二季度毛利率将转向正增长。
