1、利德曼：逆势亏损令人费解启凡2023年上半年，利德曼300289.SZ实现收入1.76亿元，同比下降29.98%;归属于上市公司股东的净利润-596万元，同比下降172.92%;归属于上市公司股东的扣非净利润为-345万元，同比下降150.64%。对于此次业绩的大幅下滑，利德曼的解释为;“报告期内，受新型冠状病毒疫情影响，国内医疗机构常规门诊检验量同比减少，随着国内疫情逐步得到控制，二季度各级医疗机构和体检中心的检验量较一季度有所上升，但生化类检测量仍未到达上年同期水平，公司生化诊断试剂销量下滑，整体营业收入同比减少，导致归属于上市公司股东的净利润出现亏损。不仅仅半年报出现盈利下降，在此前的一
2、季报中，公司的业绩同样大幅下降。2023年一季度，公司实现收入5583万元，同比下降52.21%;归属于上市公司股东的净利润-1547万元，同比下降360.58%;归属于上市公司股东的扣非净利润为-1492万元，同比下降367.52%。错失疫情机遇利德曼是一家生产和销售体外诊断试剂、诊断仪器、生物化学原料的公司，产品涵盖生化、免疫、凝血等检测领域的诊断试剂和诊断仪器，以及生物化学原料等。其中，体外诊断试剂产品包括生化诊断试剂、免疫诊断试剂、凝血类诊断试剂系列产品;诊断仪器产品包括生化分析仪、全自动化学发光免疫分析仪、血凝分析仪以及POCT检测系统;生物化学原料包括生物酶、辅酶、抗原、抗体、缓冲
3、剂、酶底物、培养基等。2023年，利德曼实现营收5.15亿元，其中体外诊断试剂收入为4.54亿元，占比88.11%;诊断仪器业务收入为2104万元，占比4.08%;生物化学原料收入为2296万元，占比4.46%;房屋租赁业务收入为1495万元，占比为2.9%;技术咨询业务收入为229万元，占比为0.44%。从收入结构可以看出，利德曼以体外诊断试剂业务为主。2023年上半年，新冠疫情爆发。作为一家体外诊断试剂业务为主的公司，本应该是疫情的受益者，但是利德曼的业绩反而出现了大幅下滑。针对疫情，众多同行业上市公司第一时间开发了与新冠疫情相关的产品，并实现了业绩的重大突破。在疫情初期，硕世生物6883
4、99.SH第一时间成功开发了新型冠状病毒2023-nCOV核酸检测试剂，同时克服了新冠疫情期间复工复产、原材料受限、产能提升等难题，快速实现产能提升，使得上半年经营业绩快速增长。2023年上半年，硕世生物实现营业收入5.73亿元，同比增长368.65%;归属于母公司的净利润3.08亿元，同比增长923.30%。明德生物002932.SZ也是如此。2023年上半年，明德生物及时推出新冠检测试剂盒，在全国多个省市中标，取得了良好的销售业绩。同时，明德生物新冠检测试剂盒还取得了欧洲CE、澳大利亚TGA和巴西ANVISA的认证，销往海外，提升了出口业务量。2023年上半年，明德生物实现营业收入3.61
5、亿元，同比增长253.98%;归属于母公司的净利润2亿元，同比增长397.19%。疫情初期，東方生物688298.SH第一时间成功开发了新型冠状病毒IgG/IgM抗体检测试剂、新型冠状病毒2023-nCOV核酸检测试剂、新型冠状病毒抗原快速检测试纸胶体金法，同时公司克服新冠疫情期间复工复产、原材料受限、产能提升等重重难题，快速实现提升产能，实现了上半年整体经营业绩的重大突破。目前，东方生物的新冠产品已销售60多个国家和地区。2023年上半年，东方生物实现营业收入8.28亿元，同比增长388.05%;归属于母公司的净利润5.24亿元，同比增长1477.45%。在疫情期间，众多同行业公司因及时推出
6、符合新冠疫情检验需要的新产品而获得业绩方面的重大突破，反观利德曼并没有这样去做，这不仅仅让公司错失了因疫情带来的成长时机，同时也使得公司的业务因疫情原因而受到重大不利影响。核心产品竞争力不断走弱从过往来看，利德曼产品的竞争力非常令人担忧，而且，公司对于上下游的话语权在不断变弱。2023-2023年，利德曼的营业收入分别为6.82亿元、5.33亿元、5.76亿元、6.55亿元、5.15亿元，期末的应收款分别为3.4亿元、3.92亿元、2.84亿元、2.9亿元、2.94亿元，应收款占收入的比例分别为49.85%、73.54%、49.31%、44.27%、57.09%。过往5年时间，利德曼应收账款占
7、收入的比例平均在50%以上。不仅如此，2023-2023年年末，公司预收账款分别为1269万元、896万元、604万元、1083万元、983万元，2023年上半年末的合同负债预收款为989万元。种种迹象说明，利德曼对于下游客户的话语权在不断变弱。对于上游的供给商也是如此。2023-2023年年末，利德曼的应付账款及应付票据分别为7764万元、8134万元、7229万元、6744万元、3840万元。五年时间，利德曼的收入下降24.49%，期末应付款下降50.54%，公司应付款下降的速度远超收入的下降速度，这说明公司对于上游供给商的溢价能力也在不断变弱。截至2023年6月30日，利德曼应收票据、应
8、收账款以及应收款项融资合计金额为2.75元，占流动资产比重达37.57%，占同期收入的比例高达156.25%;同期，上市公司应付账款及应付票据下降为3015万元。由此看出，利德曼在面对下游客户和上游供给商时，话语权都在不断变弱。这恰恰说明，上市公司产品整体的竞争力在不断走弱。定增用途令人不解2023年6月15日，利德曼发布了非公开发行股票预案，拟非公开发行股票募集资金不超过人民币5.57亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。利德曼竟然以全部募集资金补充流动性，实在令人不解。预案显示，2023年至2023年，上市公司的财务费用分别为675万元、465万元及211万元，占公司归母净利润比重分
9、别为9.24%、11.48%及33.40%。从占比来看，利德曼的财务费用似乎在不断提升，但实际上这主要是因为公司的盈利能力不断走低，而非财务费用越来越高。2023年至2023年，利德曼的营收分别为5.76亿元、6.55亿元、5.15亿元，同期公司的财务费用分别为675万元、465万元、211万元，占公司营业收入的比重分别为1.17%、0.71%及0.41%。如果以收入做比拟的话，公司财务费用占比在不断下降。从最新中报的数据来看，利德曼并没有什么资金压力。2023年上半年末，上市公司的货币资金为3.05亿元，短期借款为5600万元，一年内到期的流动负债为830万元，即一年内需归还的借款总计为64
10、30万元，公司的现有资金完全可以覆盖。而且，利德曼没有任何长期借款和应付债券。2023-2023年年末，利德曼的资产负债率分别为18.74%、16.87%、15.41%。2023年上半年末，公司资产负债率为15.35%。从目前来看，公司不仅仅资产负债率处于低位，而且并没有任何资金压力。研发成果存疑相对于药品平均10-15年的研发周期，诊断试剂的研发周期一般为3-5年，诊断试剂行业的技术升级换代较快，产品迭代的周期相对较短。假设要保持在诊断试剂产品领域的领先优势，研发投入必不可少。2023-2023年，利德曼的营业收入分别为5.76亿元、6.55亿元、5.15亿元，研发费用利德曼是将全部研发投入
11、进行费用化处理分别为3678万元、3997万元、4831万元，占营业收入的比重分别为6.38%、6.10%、9.38%。同期，利德曼的净利润分别为1.01亿元、6216万元、2797万元，研发费用占净利润的比例分别为36.42%、64.30%和172.72%。同期，競争对手硕世生物营业收入分别为1.87亿元、2.31亿元、2.88亿元，研发费用分别为2141万元、2638万元、3856万元，占营业收入比重分别为11.45%、11.42%、13.39%;竞争对手明德生物的营业收入分别为1.65亿元、1.76亿元、1.81亿元，研发费用分别为2561万元、2710万元、3696万元，占营业收入比重分别为15.52%、15.4%、21.93%。从2023-2023年来看，利德曼研发费用占收入的比例远低于硕世生物和明德生物。而且，与竞争对手相比，利德曼的研发投入并没有让公司的营收和净利润快速增长，反而出现了不同程度的下降，公司研发投入的力度和研发成果有待于进一步提升。对于业务增长下降原因、产品竞争力等问题，证券市场周刊记者已经向利德曼发去采访函，截至发稿公司没有进行任何回复。
