1、养老产业链及金融效劳研究 。养老产业链涵盖养老地产及养老用品产业，是涉及到众多养老支持产业及其上下游产业的复杂产业体系。养老产业之间具有较强的感应度和影响力，并对国民经济有明显的拉动作用。养老金融在整个养老产业链中有着重要的支撑作用，往往可以与养老产业链上其他产业进行混业经营。众多新型养老金融效劳产品的开发和使用也为养老产业链的调整和延伸带来新的机遇。 关键词：人口老龄化；养老产业链；养老金融效劳；投入产出分析 一、养老产业链的结构及特点 养老产业链是一个新兴概念，起始于养老效劳需求，全面覆盖养老地产及养老用品产业，涉及众多养老支持产业及其上下游产业，是一个具有较高复杂度、集成度的养老产业体系
2、。养老产业链具有需求量大、覆盖面广和经济奉献率高三大重要特点。 1.养老产业链的结构及根本框架。养老产业链的核心是养老效劳。养老效劳是以效劳形态为老年人提供能够满足其养老需求的动态产品总称；养老效劳是一种特殊效劳产品，不包括一般性公共效劳。由养老效劳构成的社会效劳体系成为养老效劳体系，包括居家养老体系、社区养老体系和机构养老体系。养老效劳从内容来看，可以分为日常生活效劳、经济理财效劳、健康管理效劳、医疗效劳、旅游交往效劳、精神文化效劳、法律效劳、临终关心效劳和长期护理效劳（党俊武，2023）。养老地产和养老用品产业在养老产业链中处于主体地位。养老地产属性特殊，既涉及金融和虚拟经济，又具有居住功
3、能，并且需要土地、建筑、装修、维修及其他配套效劳。从养老地产供应方来看，养老地产可分为居家养老地产、机构养老地产和社区养老地产，这与养老效劳体系相互对应。养老用品就是目标客户定位为老年人，主要用于满足由于衰老、疾病等导致身体机能受损或日常生活技能减弱的老年人的需要的产品。养老用品包括老年日用品、老年服饰、辅助生活器具、助行器材、老年电子电器、老年保健用品、老年医疗器械、老年医药用品、老年康复器材、老年护理用品、老年文化用品及殡葬用品。养老支持产业位于养老产业链的末端，为养老地产、养老用品和效劳提供有效支持，包括金融业、信息技术效劳业、公共管理等。除此之外，养老产业链上主体产业的上下游产业也属于
4、养老支持产业的一局部，例如，养老地产上游的建筑业和电力、热力燃气及水的供应业；养老效劳产业上下游的交通运输业、科学研究和技术效劳业、水利环境和公共设施管理业、居民效劳及其他效劳业；养老用品产业上下游的农林牧副渔业和批发零售业。养老产业对各个行业都存在或多或少的拉动作用，覆盖多数部门产业，创立了一个不容无视的“银发经济时代。养老产业链长，涉及多数国民经济产业部门，决定着中国社会福利开展水平，对养老产业链的划分，可以更好的认识开展我国养老事业。养老产业链主要由八大模块构成，分别为：养老地产、日常护理、养老金融、医疗保健效劳、信息技术效劳、家政效劳、日常消费以及文化生活。养老金融为采取各种养老模式的
5、老年人提供金融效劳，其中住房反向抵押贷款的出现使其与养老地产联系更加紧密。医疗保健模块在养老产业链中也有着举足轻重的地位，私人医疗保健用品，如老年医药、保健品及护理用品，一般为居家养老的老年人所消费，公共医疗保健器材及效劳一般需要配合日常护理，共同为各种养老模式的选择者所使用。随着科学技术的进步及智能养老的开展，信息技术效劳模块在养老产业链中逐渐占有一席之地，有效提升了养老产业的科技含量。家政效劳模块、日常消费模块和文化生活模块同时为各种模式的养老效劳选择者进行全方位的效劳支持。养老产业链的根本框架和板块划分仅是出于理论上的需要，养老产业之间尤其是养老金融效劳于其他养老产业在现实中是密不可分的
6、。例如，养老金融对养老用品及效劳产业提供不可取代的融资支持，可以采取混业运作方式进行开展；养老地产的开发同样需要金融支持；养老金融资产效劳于实体经济，进而持续助力养老用品、养老效劳和养老地产的开展。 2.养老产业链的特点。养老产业，尤其是养老金融效劳在需求端拥有旺盛的社会需求及巨大的潜在市场。国家统计局的抽样数据显示，截至2023年底，中国60岁及以上的老龄人口约为2.80亿人，占总人口的16.14%，但30岁59岁的养老金融效劳对象在7.84亿人左右（45.20%），40岁59岁的养老金融效劳对象也到达了5.33亿人（30.75%），远远超过了老年人口总量。养老产业的开展不仅要为现阶段的老龄
7、人口效劳，也要为非老龄人口提供未来养老准备的全方位金融效劳。由于方案生育时期的滞后人口结构影响，随着独生子女父母步入老龄，小型化、高龄化的家庭结构普遍存在，这带来了养老模式及养老消费方式的逐渐转变，养老产业将进入全面开展的鼎盛时期。第二，养老产业辐射面广且具有传递性。养老产业链按模块可划分为养老效劳产业、养老用品产业、养老地产、养老金融效劳业等，同时对养老产业链主要模块产业的上下游行业具有强大的拉动作用。按照国家统计局20个主要部门的行业分类，养老产业链涉及到除国际组织和采矿业以外的其余18个产业，养老产业的开展对我国经济运行具有重大的辐射作用。同时，养老产业链各产业之间联系紧密且普遍联系，某
8、一产业的需求可以很快传递到其他产业，以满足快节奏的现代化养老需求。第三，养老产业经济奉献率高。从空间角度来看，养老产业链涉及众多行业，跨越各个行业部门，能够产生极大的经济带动效应。从商务部公布的养老看护数据来看，2023年养老看护营业收入为570万亿元，同比增长16.1%，在家政效劳业中占比16.3%。这一数字将随着老龄人口的持续增加而呈现高速增长态势，远高于gdp的增长率。从时间角度来看，养老产业不仅效劳于老龄人口，还需要满足中青年人口的未来养老需求，具有极大的行业增长潜力。根据全国老龄委的数据，202223年中国老年人年需求为1万亿元，这一数字在2050年将到达5万亿元。 二、养老产业链带
9、动效应研究 1.养老产业链感应度及影响力分析。感应度系数超过产业链平均水平的有金融业，交通运输、仓储和邮政业，纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品业，以及信息传输、软件和信息技术效劳业；而影响力系数超过产业链平均水平的有纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品业，交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术效劳业以及文化、体育和娱乐业。值得关注的是，金融业在整个养老产业链中具有最大的感应力系数。由此可见，养老金融效劳在养老产业链中发挥着最大的作用。保持养老产业链中感应度系数较大部门尤其是金融业的持续稳定增长，对于养老产业链的持续健康开展具有重要的意义。 2.养老效劳经济奉献度的投入产出分析。养老效劳业对房地产
10、的直接消耗量最大，其次是交通运输业和金融业。从这一点可以看出我国正处于由居家养老向社会养老的转变过程当中，养老地产处于黄金开展时期，大范围、高适用性的养老地产工程如雨后春笋，配合以养老地产长效机制的建立，适应我国日益增长的养老效劳需求。同时，人们对养老地产的需求已经从简单的生存需要转变为多层次全方位的需求，留鸟式养老以及旅游交往的需求与日俱增，带动了交通运输业的蓬勃开展。与此同时，由于养老地产与金融业的紧密联系，金融效劳业也得到了快速的开展，养老金融效劳对养老效劳业的支持作用逐渐显现出来。养老效劳业对国民经济具有巨大的带动作用，养老效劳业每增加一个单位的总产出，将会带来597个单位的gdp增量
11、，其奉献不容小觑。养老效劳业自身的经济创造能力并不强大，但对其他行业却有着巨大的带动作用，这表现为其巨大的向前乘数效益和诱发奉献，而其直接奉献率和向后乘数效益却微乎其微。这是由于养老效劳业为新兴产业，规模尚小，投资收益缺乏，但与其他行业关联密切，效劳群体日益壮大，对整个国民经济有着巨大的奉献。 三、养老产业链新型金融效劳研究 1.税收递延型养老保险。税收递延型养老保险（tax-deferredpension），或称税延养老保险，通常作为根本养老保险的补充，是一种允许个人将用于购置符合规定的养老保险的支出在一定标准内予以税前扣除的商业养老保险。最为典型的税延养老保险为美国的ira方案，德国的李斯
12、特、吕库普方案以及加拿大的rrsps方案等（张明明，2023）。作为准公共产品，税延养老产品具有明确的正外部性，对整个社会福利有较大影响。中国的税延养老保险尚处于起步阶段，目前可提供养老年金给付、全残保障和身故保障三项保险责任，但已表达出定价上让利于民并兼顾商业可持续性的特点，产品整体风格偏于稳健，并为效劳竞争留下空间。 2.房地产反向抵押养老保险。按照美国银行法中的规定，房地产反向抵押贷款指的是以自有的独立产权房地产作为抵押物而获得的贷款，当合同终止之时，抵押物归银行所有。住房反向抵押养老保险是一项包含住房财产保险、贷款人履约保证保险、抵押贷款、养老年金等多种金融产品，涉及银行、寿险、产险、
13、券商、担保等多种金融机构以及衔接发行市场、交易市场、国家政策的复杂产品组合（王伟，2023）。简单的说，房地产反向抵押养老保险是一种将住房抵押与终身年金相结合的创新性商业保险，即拥有独立产权房地产的老年人将其住房抵押给保险公司，并继续拥有房屋居住权和终身养老金领取权，保险公司在其过世后，获得抵押房地产的处置权及优先受偿权的保险安排。从中国传统养老文化以及国际房地产反向抵押养老的开展经验来看，中国开展房地产反向抵押养老保险更加需要政府部门的支持和保障。政府部门的担保将大大提高反向抵押贷款合同的抗风险性，增强需求者与保险公司之间的合作意愿，从而有效提高房地产反向抵押养老保险的运行效率，以便产生该项
14、业务的规模经济，更好的增加社会福利。 3.住房反向抵押贷款资产证券化。资产证券化（as-set-backedsecurities，abs）是指以融资为目的，将未来具有稳定现金流且目前流动性较差的同类信贷产品进行组合，依托未来现金流形成证券并在资本市场上进行出售和流通。住房反向抵押贷款资产证券化那么是依托住房反向抵押贷款在未来售出后所产生的稳定现金流来保证对前期发行债券的本息偿付，该种资产证券化模式需要建立一个专项资产管理方案（specialpurposevehicle，spv）作为实施主体，该主体受让老年人的房屋所有权之后，向上游房屋提供者支付养老费用，同时向下游资金提供者发行债券进行融资（詹
15、绚伟、柴效武，2023）。住房反向抵押贷款abs的核心是成立一个独立于政府机构的专项资产管理方案作为实施主体。在实际运行中，符合住房反向抵押贷款条件的老人将住房所有权转移给专项资产管理方案，并按月获得约定额度的养老金；专项资产管理方案向特定投资人发放住房反向抵押贷款债券进行融资。在资金运用的过程中：设立并管理此专项资产管理方案的寿险公司将局部资金用来支付房屋提供者的养老金，剩余资金那么在风险可控的前提下，实现收益最大化。由于我国住房反向抵押贷款市场尚处于开展初期，住房反向抵押贷款的证券化尚未起步，该种产品在中国市场的可行性及收益性尚有待研究。 4.房地产投资信托基金。房地产投资信托基金（rea
16、lestateinvestmenttrusts，简称reits）是拥有或投资房地产的公司（或信托基金的组织形式）通过向投资者发行收益凭证，并由专门机构进行房地产投资经营管理，使投资者取得一定比例收益的基金（王凤荣，耿艳辉，2023）。reits是实现房地产证券化的重要手段。reits起源于美国，截至2023年6月，全球市值已达1.8万亿美元。reits根据资金募集与流通方式不同，可以分为私募和公募两种类型。对于中国来说，reits已经成为促进我国房地产企业投融资制度创新的路径选择，公募reits是金融供应侧结构性改革的重要“抓手（丁建臣，徐捷，张维，2023）。由于中国经济增长模式为投资拉动型，中国房地产行业快速开展，导致房地产库存积压，形成大量过剩产能，金融风险积聚；随着中国房地产市场进入存量时代，盘活存量资产成为中国经济的主要课题，reits有利于化解信贷市场的期限错配和高杠杆风险，有助于化解金融及非金融不
