1、信托方案与基金专项资管方案比较 基金子公司、信托、券商资管的联系与区别 基金子公司是指依照公司法设立，由基金管理公司控股，经营特定客户资产管理、基金销售以及中国证监会许可的其他业务的有限责任公司。其中经营特定客户资产管理业务特指投资于“未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利以及中国证监会认可的其他资产。这是目前各基金子公司的主要业务。 一、基金子公司与信托的区别 1、投资限制 信托方案无法在银信合作中投资票据资产；而基金子公司在各种投资标的上均不受限制。 法律依据。银监会于2023年初下发关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知。根据通知要求，信托公司不得与商业银行开展各种形式的票据资
2、产转让/受让业务。同时，对存续的票据信托业务，信托公司应加强风险管理，信托工程存续期间不得开展新的票据业务，到期后应立即终止，不得展期。 2、投资者人数限制 信托方案300万以下的自然人投资者不得超过50人，基金子公司300万以下的自然人投资者不得超过200人。 法律依据。信托公司集合资金信托方案管理方法规定“单个集合资金信托方案的自然人但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制。；基金管理公司特定客户资产管理业务试点方法规定“单个资产管理方案的委托人不得超过200人，但单笔委托金额在300万元人民币以上的投资者数量不受限制。 3、投资效率 信托方案投资于地产类
3、工程需要事前审批，基金子公司在操作地产工程时无须审批。 法律依据。信托公司房地产投资信托方案试点管理方法规定“信托公司在申请设立房地产投资信托方案时，应当向中国银监会提交以下文件，“房地产投资信托方案发行申请。经核准后，方可出售信托单位。 4、监管约束 信托的监管约束较多，相关部门相继出文限制并禁止信托公司开展票据业务、限制信托公司开展地产业务、限制信托开展政府平台业务（如，四部委联发“462号文）；而目前对于基金子公司的限制较少。 5、净资本约束 信托公司发行集合资金信托方案，对净资本的占用较多；基金子公司目前无净资本约束。 法律依据。信托公司净资本管理方法约定。 6、投资能力 信托公司普遍
4、在资本市场上的投资能力较弱；而基金子公司依托母公司的投研团队和投资管理经验，在投资于交易所交易的金融产品方面比较有优势。 7、兑付规那么 在现实操作中，目前集合资金信托方案默认会遵守“刚性兑付的约定；而基金子公司的专项资产管理方案并没有此类操作惯例。所谓“刚性兑付，就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托方案出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。事实上，我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付，这只是信托业一个不成文的规定。 8、集合资金募集能力 有些规模较大的信托公司，内部设有专门的直销团队，有稳定的募资能力，另有局部信托公司可以自有资金或信托理财
5、资金池进行投资，在操作大规模募资工程上比较稳妥；而基金子公司成立时间较短，募集渠道有限，在集合产品的销售上压力较大。但如果基金子公司的股东销售实力较强（如股东为第三方销售机构或股东为自销实力较强的信托公司），亦可解决局部销售问题。 二、基金子公司与券商资管的区别 1、法律关系 券商资管是委托关系，基金子公司是信托关系。 法律依据：新基金法 2、投资限制 券商资管有三类产品，定向资产管理方案仅限于单一资金投资，投资限制较少；集合资产管理方案的投资范围仅限于交易所交易的产品、商业银行理财、集合资金信托方案等，不能将募集资金投资到未在交易所转让的股权、债权、lp受益权和财产权等；专项资产管理方案的投
6、资限制较少，但需要证监会逐一审批，操作效率较低。而基金子公司的专项资产管理方案的投资范围较广泛。同时，在银证合作中，券商资管募集资金不得投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业；而基金子公司那么无约束。在股票质押式回购中，券商资管的定向、集合可参与，而基金子公司不能直接参与。 法律依据。关于标准证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知。 3、委托人限制 券商资管在银证合作中，委托人为银行的情况下，委托人总资产不能少于300亿。而基金子公司的委托人不受限制。 法律依据。关于标准证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知。 4、净资本约束 券商资管隶属于证券公司，证券公司受到净资本约束，券商资管的总体规模受到限制；基金子公司不受净资本约束。 5、集合资金募集能力经纪业务体系较为强大券商资管，在集合资金募集方面较有实力；而基金子公司成立时间较短，募集资金的能力有限，但如果基金子公司的股东销售实力较强，亦可解决局部销售问题。 第5页 共5页
