1、财政部部长楼继伟在清华经管学院演讲全文 中高速增长的可能性及实现途径 （2023年4月24日在清华大学经济管理学院的演讲）楼继伟 钱颖一院长今天给我指派了一个任务。这个周末是清华校庆，明天校里有活动（清华建校20234周年）。我今天到经管学院讲课，也算是对校庆的奉献吧。今天我讲一讲大家都很关注的原来高速增长变成中高速增长，可能吗。如果可能，什么样的路径才能够实现。否那么的话会是什么样的。讲这么一个更宏观一点的题目。我想给我们同学一点启发，因为我觉得这里的问题很多都可以变成我们大家研究的课题。我讲的题目是“中高速增长的可能性及实现途径。我想讲四个方面。先简单地回忆到目前为止经济增长的特征。第二，
2、当前经济阶段的特征。第三，陷入“中等收入陷阱的可能性。第四，走出“陷阱、保持中高速增长的实现途径。如果讲的面特别广，就没法概括，因此我着重从劳动生产率和工资增长的关系方面来讲。 一、中国经济增长的三阶段概括 从改革开放开始，我们可以看到从八十年代到九十年代中早期，工资的增长大于劳动生产率的增长，这是本钱真实化的早期，当时我挣七八十元的时候，广东打工的挣二三百元。方案经济时期我们把工资压得特别低，使得利润比较高，因为根本上都是国有企业，高投资，高利润，高上交。早期本钱真实化过程持续到九十年代的中早期，压抑的工资已经根本上解决。在这个过程中，劳动生产率的增长并不平稳，而工资增长快，造成了通货膨胀压
3、力。 从九十年代中期开始了进一步工资本钱真实化的第二阶段。原来养老支出、医疗支出以及住房支出都不反映在工资中，而是反映在企业的其他本钱里，到九十年代中期开始推行这些方面的改革，即养老保险、医疗保险和住房货币化的改革，工资本钱进一步真实化。随着十四大确立了市场经济的地位，多元所有制的兴起，这段时间劳动力和劳动生产率得到了释放，再加上人口红利释放的非常充分。改革早期，根本是搞乡镇企业，到90年代中后期很多乡镇企业都垮掉了，因为真正的市场化开始后，遂形成了真正的竞争，那些夹缝中的乡镇企业不再有竞争力。劳动力开始真正的流动，我们可以看到人口红利大规模进入制造业。这个阶段一直持续到202322年，其间工
4、资增长低于劳动生产率增长。 在前面两个阶段，经济增长根本到达9%2023%，而且可以说是根本健康的；当然，也有很多扭曲，比方说养老、医疗、住房改革都还存在很多问题，但是被巨大的人口红利缩小了这些扭曲带来的效应，使得经济增长比较快。除了中间有一些曲折或是外部冲击导致的通货膨胀或者通货紧缩，总的来说没有大的问题。 202322年是一个拐点。从这一年开始，工资的增长高于劳动生产率的增长。202322年在讨论劳动合同法，202322年1月实施。这个劳动合同法是很有弊端的，当然，很多人可能不同意我的看法。它的弊端主要在于降低了劳动力市场的流动性和灵活性。职工可以炒雇主，但雇主不能解雇职工，很多投资人离开
5、中国也是这个原因。推行企业集体谈判是对的，但是提出行业集体谈判和区域集体谈判，是可怕的，欧洲就是这个问题造成了劳动力市场僵化。美国底特律行业工会力量很强大，工资福利特别高，如果以美国南部日本投资的汽车企业作为标杆的话，每辆汽车的本钱要高2022美元，最终导致底特律汽车业破产。 另外一个大的问题是老龄化社会即将到来，劳动力增速开始减慢。而且农民工已经是第二代了，不同于第一代，择业标准也不同了。这时候需要尽快调整政策。也就是恰恰这个时候，世界金融危机爆发，四万亿刺激政策出台，大规模的投资驱动掩盖了需要解决的问题。比方，202322年和202322年，虽然工资增长很快，但经济增长更快。但不可持续的刺
6、激政策消退，劳动生产率的增长又慢于工资的增长。归纳一下改革开放后的经济增长，就是如下三个阶段：80年代到90年代中早期，90年代中期开始一直到202322年，202322年刺激以后一直到现在。 二、当前经济的阶段性特征：“三期叠加 当前中国经济处于经济增速换挡期、经济结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期“三期叠加阶段。 经济换挡期是必然的。第一是老龄化，65岁以上人口的占比2023年是8.1%，2023年是2023.1%，这个比例超过2023%就意味着进入老龄化社会。第二是劳动阶段的人口，即1659岁阶段的人口，开始净减少，从2023年开始减少了300万，以后还会减少。第三，特别是202322年
7、开始，工资陡然上升，工资增长高于劳动生产率增长。2023年，我们的人均gdp是7500美元左右，比马来西亚低，比泰国略高。但是，据中国社科院的一份研究显示，上海的工资是吉隆坡的1.16倍，曼谷的1.8倍。我们的工资已经没有竞争力，与此同时，劳动合同法又削弱了劳动力市场的灵活性。在其他约束条件不变的情况下，随着适龄劳动人口的下降，需要劳动生产率大幅提高才能推动增长，否那么工资增长长期超过劳动生产率增长就会带来通货膨胀或“滞胀。因此，如果不采取有效的政策措施，当然经济学上讲的政策包括改革，潜在经济增长率可能会低于5%。 由于近年来工资增长非常快，沿海一些地区制造业已经开始机器人化，它的规模和速度都
8、超过了我们的想象。现在，全世界一半以上的机器人是在中国，当然是比较初级的，智能机器人比较少。这使得劳动生产率在变化，在提高。如果没有这些变化，我们的潜在经济增长可能还会低。 三期叠加中的第二期是经济结构调整阵痛期。在经济学上，经济结构调整是指为结构调整而实行的结构改革。这局部内容将放在后面来讲。先来看看前期刺激政策的消化期。前期刺激政策带来了一些问题。第一是高杠杆率。关于杠杆率，有很多的说法。最近彭博社说是280%，也有的说是230%，这些说法可能都有其分析依据。最简单的是看m2和gdp之比，这个比例现在是193%。我认为，拿这个比例和美国比其实是不合理的。因为美国不是银行占主导的金融体系，而
9、是以资本市场为主的金融体系。比较国际可比的是欧洲，因为欧洲也是以银行主导的金融体系，但是欧洲的m2/gdp是160%，我们是193%。这个比率自202322年以来，提高了大概四五十个点。在杠杆率中，有40%是政府债务，主要是地方政府债务大规模地上升。据审计署审计，到2023年上半年直接由地方政府承担归还责任的债务是2023.9万亿，一年多过去了，这个数字又有增加。间接承担归还责任的局部，一般情况下代偿率可能是20%，但经济下行时，有可能大幅度上升，这里有很大的不确定性。 第二，全要素生产率下降。我们可以看一个简单的数。设备投资占总投资之比。202322年是23%，2023年降到20.4%，降了
10、2.6个百分点。设备投资和全要素生产率提高是直接相关的。那么，前期刺激期大量的是造城和房地产。所以在消化期，要去杠杆，而且要稳妥地去杠杆。去快了，不行，像美国202322年、202322年、202322年快速去杠杆，导致202322年和202322年经济增长是负的，失业率11%，加上一些不愿意登记失业的，实际失业率高达16%。我们没有那样的承受力，所以要考虑缓慢地、稳妥地消化过剩产能和去杠杆，还要恢复劳动生产率。仅从这两期叠加看，gdp增长速度是不乐观的。 三、结构调整期和中等收入陷阱 如果我们在下大力气进行结构调整，也就是经济学上的结构改革，中期增长有可能到达6.5%7%。这是一个需要努力奋
11、斗去实现的比较乐观的前景。但是，我们也有另一种前景，即今后的五年十年，滑入中等收入陷阱的可能性是非常大，我甚至觉得是五五开。什么是中等收入陷阱。实际上是停滞陷阱，但是容易发生在中等收入阶段。202350美元到12470美元都是中等收入，550012470美元，是中等偏上，我们现在就是中等偏上。拉美一些国家和东南亚国家，也是在这一阶段停滞的。 为什么我们滑入中等收入陷阱的可能性非常大。我刚刚提到，我们的老龄化和劳动力人口下降来得太快。五六年前我们还在谈论刘易斯拐点，很快就发现劳动人口绝对数量开始下降；老龄化，即65岁以上人口占比快速上升。据社科院的研究说明，从老龄化比率从7%上升到14%，世界平
12、均时间是40年，我国是23年；14%上升到21%，世界平均时间是50年，我们是11年。劳动力人口以每年二三百万人的速度下降，要降20年。 为什么特别容易滑入中等收入陷阱，是怎么滑入的呢。在经济开展的初期，增长主要来源于农业人口转为非农业人口。如果政策是比较合理的，而且重视教育，特别是有效的教育，就可以带来人力资本的提升，这时候劳动生产率就会上升，收入也在提高。由于开始时劳动力几乎无限供给的，所以工资的增长并不是很快。这个时期资本收益很高，资本积累非常快。伴随这个过程的是，资本质量得到提升，经济向价值链更高端跃升，工资在上涨，然后全要素生产率提高、人民生活不断改善。当然这个过程是转型过程，也是各
13、方面矛盾交织的过程。成功地经过这样一个过程，就可以脱离停滞陷阱，否那么就会落入中等收入陷阱。在我国比较不利的是，这一过程的时间比较短。如果说过去没有学苏联鼓励生育，然后又不得不实施方案生育，那么这个过程会是逐步的。所以现实情况使我们更要有紧迫感。 不滑入陷阱需要什么条件呢。要有好的政策，包括人力资本提升的政策；灵活的劳动力市场；产权保护；要素流动和交易，特别是土地；开放的经济环境。拉美为什么出问题，第一是不开放，第二是劳动力市场逐步僵化，还有民粹主义。东南亚的问题和拉美不太一样，他们还有另外的问题，如法治化比较差。 在这个过程中，有一条铁律，就是在正常情况下，工资的增长一定要低于劳动生产率的增
14、长。我们说的八十年代开始的那一阶段不是一个正常情况，那是一个人为压抑工资本钱后的真实化的过程。还有一个一般规律：政府收入占比，也就是我们现在说的宏观税负，要逐步提高，提供再分配。在这些环节中的任何一个环节出错，都会滑入中等收入陷阱。而且这些环节往往是综合的，容易表现为民粹主义，社会急躁，法治缺失，腐败盛行，最后出现陷阱。 对中国来说，还没有这么悲观。我们已经创造了一些条件，比方开放，我们一直是开放的。我们是开放的受益者，是参加wto的受益者。我们自己和国际的分析都认为，wto最大的受益者是中国，而且我们是全方位的逐步开放。我们的财政能力应该说还是比较强的，而且总体来说是比较谨慎的，劳动力的流动
15、性和劳动力市场的灵活性在下降，但并不是很严重，比方我们并没有像欧洲和拉美那样搞行业集体谈判和区域集体谈判。一个企业内部应该推行企业职工和雇主的集体谈判，但是绝不能搞行业集体谈判和区域集体谈判。金融危机后南欧国家推行劳动力市场改革时，第一项措施就是终止区域集体谈判和行业集体谈判。拉美行业集体谈判带来的问题也很大。巴西各行业都推行，工资过快上涨，然后是通货膨胀，结果是普通贷款利率、债券利率高达20%，对经济增长带来严重影响。我在中投公司时，去巴西访问，正赶上巴西银行业工资集体谈判，银行业工会一带动，不管是有效益的银行还是没效益的银行都涨工资。这种情况下，谁敢去投资。 但是，我为什么又觉得不乐观呢。
16、我们刚刚所说的那些问题，也就是劳动力和土地为代表的要素流动性、产权保护、对外开放等等，在其他国家可能有二十年的演化过程，但是由于我们未富先老，只有五到十年的调整期。 在三期叠加中，换档期是客观的，即使其他条件不变，只是人口结构变化，经济增速就必须换挡。消化期的高杠杆率、全要素生产率下降、产能过剩，也是客观的。如果我们不做出很有作为的一些调整，落入停滞陷阱的可能性是很大。 四、保持中高速增长，防止中等收入陷阱的途径 要想保持中高速增长，不落入中等收入陷阱，有什么样的途径呢。特别是，留给我们的时间并不多。途径就是改革。十八届三中全会、四中全会，确定了大量十分具体的改革任务，最具决定性的任务都要在2023年完成。落实两次全会确定的任务，我们就能越过中等收入陷阱。从
