1、【基金强者恒强基金管理公司的生存法门】强者恒强什么意思中国的基金行业正处于快速的开展阶段，基金产品数量迅速增加，基金管理公司正在为构筑完善的产品线结构进行战略布局。伴随着本轮牛市的深入，基金管理公司之间的差距也越拉越大。按照2022年末的数据，华夏基金管理、南方基金管理、易方达基金管理等十家公司的资产管理规模超过1000亿元(表1)。 与此同时，我们也注意到，基金管理公司之间的资产规模差距更加明显。与A股市场走势分化相似，基金行业不管是在产品的规模还是业绩上，都出现了明显的“一九现象。资产规模排名第一的华夏基金管理公司规模是排名最末的中欧基金管理公司的43倍，基金行业出现垄断趋势。 基金资产规
2、模的膨胀一方面在于最近两年基金回报率大幅提升，存量资产规模增长迅猛；另一方面，新基金的发行如火如荼。不过，并非所有的基金管理公司都能够分享这一盛筵。2022年以来，仍然有10家左右的-基金公司没有发行过新的基金产品，开展速度滞后于整个基金群体。可见，缺乏背景的小型基金管理公司根本没有能够分享到牛市的盛筵。 强者恒强成为基金管理公司生存的不二法门，也是未来基金行业格局演变的必然趋势。 十年磨一剑中国的伯克希尔雏形已现 基金规模和产品数量仅仅是衡量基金管理公司的一个层面，更为重要的是基金产品的业绩表现。巴菲特和他的伯克希尔哈撒韦公司之所以被投资者广为推崇，是因为其在过去的几十年为投资者创造了平均年
3、复合增长率25的惊人回报。因此，保持业绩的稳定，是中国基金管理公司脱颖而出的必要条件。 不过，中国资产管理行业诞生时间较短，我们尚不能用几十年的时间去考量。最近三年多数股票型基金产品的年化回报率还是不错的。这当然包含了牛市的因素。以2023年3月初作为时点考察的数据显示，华夏大盘精选、上投摩根中国优势、富国天益价值、易方达策略成长、鹏华中国50、基金科翔、景顺长城内需增长、基金泰和、基金科汇、博时主题行业等10只基金产品位居最近三年年化回报率的前十名。 表23年年化回报率最高的基金产品(截至2023年3月3日) 相对来说，优质基金的分布比拟分散，老牌基金管理公司和新兴基金管理公司都有时机打造出
4、高回报的基金产品。 不过，中国基金管理公司旗下产品的业绩稳定性和持续性较低，究竟谁能够在长跑中取胜还有待我们用更加长期的视角进行观察。我们认为，经过多年的市场竞争文化积淀，一些治理结构比拟完善、投资理念相对成熟、投资流程根本科学的基金管理公司已经在中国资本市场中诞生。 值得注意的是，由于银行背景的基金管理公司成立时间较晚，短期来看，资产规模尚不能与老牌基金管理公司媲美，同时运作未满三年，缺乏业绩比拟的根底。但不可否认的是，银行背景的基金管理公司增长速度惊人，日后将在国内基金行业幅员变迁中扮演重要角色。 关注在长跑中脱颖而出的基金品种 就近期市场环境来看，我们认为，二季度A股市场总体表现将会回暖。下跌空间有限。对于普通投资者来说，是布局股票型基金的大好时机。不管是从长期投资的角度还是近期的操作策略，我们都建议投资者关注在长跑中脱颖而出的基金品种。例如华夏大盘精选、富国天益价值、易方达策略成长、景顺长城内需增长等。
