1、赵欣毕业论文初稿企业并购中的资产评估与资产交易价格的研究 2023级资产评估2班 js16100134 姓名：赵欣 【摘 要】是对毕业论文的内容不加注释和评论的简短陈述。的作用是使读者不必阅读论文全文即能获得论文的必要信息。应说明本论文的研究目的和重要性、研究方法、研究的主要内容、获得的根本结论或研究成果，要突出本论文的创造性成果和新见解，语言力求精炼、准确。 书写要符合逻辑关系，结构严谨、表达准确、语义确切，一般不再分段落，不用图表、符号和专用术语，中文一般为200-300字。 伴随着资本市场的不断扩大，并购重组已经成了企业开展的重要手段，市场中的并购交易数量在不断增多，随着我国资本市场的不
2、断开放，未来的市场交易将会更加活泼。并购行为必然与并购的价格息息相关，因此，企业并购中的资产评估与资产交易价格的研究就显得尤为重要。本文主要对企业并购过程中资产评估与交易价格进行研究。首先主要提出了企业并购中资产评估与交易价格的背景及意义，接着分析了企业并购的现状，然后对海尔公司并购美国通用电气公司进行案例分析并得出结论与启示，最后对企业中的资产评估与资产交易价格进行总结。 【关键词】从论文中选用以表示全文主要内容信息的单词或术语，一篇论文可选取3 - 8个词作为关键词 企业并购；交易价格；资产评估；青岛海尔 Astudyontheassetevaluationandtransactionpr
3、iceinMerger and Acquisition Abstract：With the expanding of capital market,mergers and acquisitions have become an important means of enterprise development,the number of acquisitions augments year by year,in the future,as Chinas capital market opens further,trading activity is set to increase.M&A be
4、havior is bound to be closely related to M&A price.Therefore,The research on asset evaluation and asset transaction price in mergers and acquisitions is particularly important.This paper mainly studies the asset valuation and transaction price in the process of enterprise merger and acquisition.Firs
5、tly, the background and significance of asset valuation and transaction price in enterprise merger and acquisition are put forward, then it analyses the current situation of mergers and acquisitions of enterprises,then it makes case analysis on Haiers merger with General Electric Company of the Unit
6、ed States and draws conclusions and enlightenments,finally,it summarizes the assets appraisal and transaction price in enterprises. Keywords：Merger and Acquisition of Enterprises; Transaction Price;Assets Aeaisappl;Qingdao Haier 目 录 摘 要 i Abstract ii 一、绪论 1 （一）研究背景 1 （二）研究意义 1 （三）国内外研究现状 2 （四）研究述评 5
7、 （五）研究方法 6 二、案例分析 6 （一）青岛海尔公司 6 （二）美国通用电气 7 （三）并购动因 7 （四）并购交易价格 8 结 论 8 参考文献 9 致 谢 11 一、绪论 （一）研究背景 企业并购，即企业之间进行兼并和收购，是买卖双方在自由平等、有价补偿的条件下，以一定的经济方式进行融合，是现代企业扩大资本运营的重要手段。最近十几年中国的经济开展的非常迅速，这让在以前不曾想过的并购事件变得越来越多。 1.企业并购给经济活动带来巨大影响。 企业往往会通过并购来开展自己，并购结果的成败往往会对企业的经济活动带来非常巨大的影响。企业并购成功的话，会给企业带来经济收益，也会提升企业的知名度；
8、但如果并购失败的话，对大型企业来说可能影响还不是非常大，但一些小型企业并购失败后，可能会给企业带来不可挽回的影响。 2.资产评估对企业并购时的定价有一定的影响。 企业在并购过程中最担忧的问题就是交易价格，许多并购案例的失败就是源于交易价格没有谈妥。但是，并不是所有的并购都会给企业带来经济利益的，可能会由于各种原因比方并购者对想要并购的企业不是很了解，很盲目的进行并购，这种做法可能既不会给企业带来好处，还可能使企业原有的经济变得大不如从前，所以，企业在考虑并购时要深思熟虑，确保会给本企业带来好处再进行并购。这就可以委托资产评估公司对被并购对象进行评估，评估结束后给企业一个客观的报告，为企业并购提
9、供参考依据。 （二）研究意义 企业想要获得长久开展，并购已经成了必然趋势，而并购的交易价格也成了并购能否成功的关键因素。因此，资产交易价格的研究在并购过程中就成了非常重要的环节。对交易价格进行深层次的研究后，对提高并购成功率有着极大的好处，也对促进我国经济的开展提供了重要帮助。 理论意义：目前，我国学术界对企业并购的研究的主要偏重于企业并购方式的选择，关于企业并购定价的研究一直是学术界探讨的热点，也得出了相比照拟成熟的理论方法，但是由于企业并购存在复杂性、灵活性和差异性，所以对并购定价还需要进一步的研究。 现实意义：通过对企业并购的现状以及评估值与交易价格产生差异的原因进行分析，可以更好的了解
10、企业并购，对企业并购有了深入了解后，对于交易双方来说，有助于防止并购中的盲目性，增加了并购过程中博弈的空间，不会像个无头苍蝇一样，不知道方向，大大提高了效率；对于投资者来说，有利于理性投资，并且能够使他们更加了解投资事项，也保护了投资者的利益；最后对于监管部门来说，对公司的并购行为可以进行更好的指导，有利于完善监管机制，以便对社会资源配置进行更好的优化。总而言之，企业并购是非常有利于社会的开展的。 （三）国内外研究现状 国外研究现状：资产评估作为并购交易过程中必不可少的一个步骤，很早之前就受到了西方学者的关注。国外的研究成果主要集中于并购交易定价模式、交易价格合理性、并购重组与企业价值提升的关
11、系研究等方面。 1.交易定价不合理时，利益转移给被收购方的股东。 蒂姆和戴维在2023年针对美国并购重组交易的合理性检验研究中指出，大量的并购重组交易后企业价值出现下滑，主要原因是并购过程中交易定价不合理，企业局部利益转移给了被收购方的股东。公司并购后整表达金流变小，因此企业价值出现下滑。Sharp&Walker在1975年以澳大利亚的资本市场为研究对象，选取1960-1970年发生的资产评估数据，实证研究发现评估结果为交易定价确实定提供了参考依据。Koller，Goetart&Wessels在2023年以实务中收购方公司并购前后的价值变化为研究对象，分析发现并购后收购方公司价值下降的比例到达
12、甚至超过三分之一，其原因在于收购方管理层有意抬高收购价格，以将利益转移给被收购方的股东。因此，交易价格确实定十分重要。 2.资本价值的实质是未来收入的折现。 Irving Fisher在1906年发布的资本与收入的性质中表述了资本的形成过程，说明了价值源泉问题，并且他是最早提出资本价值的实质是未来收入的折现这一理论的人，并且最终形成了完整的资本价值评估框架，成为了全世界公认的最优方案。为后来的学者有了更深入的研究奠定了坚实的根底。 3.企业并购发生的原因。 Bruner在2022年对1971-2022年的100多篇文献进行研究总结后得出了结论：在并购市场中，当目标企业的收益远超过收购企业的收益
13、时，并且它的超额收益高达10%-30%；或者是目标企业与收购企业合并收益不确定的情况时会发生并购行为。约书亚罗森鲍姆和约书亚珀尔在2023年提出一个公司、部门或者业务的变卖以及标的资产的收购对于它的所有者、管理层、雇员以及其他利益相关者来说是一个重大事件，是一个具有高风险的紧张且耗时的过程，通常需要花费几个月的时间。从分析的视角，卖方的任务是要求交易团队运用各种估值方法对标的资产进行全面的评估，这种估值分析是为卖方提供一个价格预期，为卖方建立一个可以接受的成交价格范围指导建议。 4.企业并购的影响。 Bernile and Zhdanov在2023年指出，企业并购的影响有两方面：一是但凡企业合
14、并就会增加企业的总价值，这是无可厚非的；二是降低了行业的竞争性，企业合并后这个行业的整体竞争力下降了，增加了潜在企业的进入价值，因此在并购后，并购利润增加占主导地位，并购活动在行业衰退或繁荣期相对集中。 国内研究现状：我国企业并购虽然开展的时间不长也没有西方那么先进，但在学者的不断探索中以及借鉴西方学者的知识，我国的并购体系正在更加的完善，机制也在更加的成熟，并且在相关的领域也取得了一些成就。 孙敏和陈爱娟在2022年的企业中的资产评估与资产交易价格的研究中分析了评估值与资产交易价格产生差异的原因，并指出了企业兼并中应该把握的问题。严绍兵、王莉莹、仲崇敬和吕文杰在2023年就上市公司资产交易中
15、的评估结果与交易价格之间的差异进行了专门的研究，研究结果说明交易价格与评估值之间的差异率总体上是相差不大的。由于政府也出台了一系列的法律政策，这也是交易价格高于评估值的一个重要原因。 由于评估结果与交易价格之间存在差异，许多学者对其影响因素进行了分析。贾世军和向长江在2022年以房地产企业的不动产交易为例，分析不动产的评估价与交易价之间的偏差，以实例阐释了不同因素对不动产定价的影响。赵立新、刘萍在2023年以我国上市公司并购重组的实际数据进行比较分析，着重研究不同评估方法的选用对评估价与交易价之间差异的影响。王竞达在2023年以我国上市公司2023年发生的资产交易事件为研究对象，对交易中评估价
16、格和交易价格进行统计分析，从行业区分、交易目的和板块因素等三个方面探讨其是否影响评估价与交易价之间的差异。 对于存在的差异过大的现象，也有学者进行了分析，探讨了是否存在利益输送问题。周勤业、夏立军、李莫悉在2023年从小股东利益保护的角度，分析上市公司大股东如何对资产评估结果进行操作利用，此侵害小股东的权益，研究说明，高估被评估资产的价值是大股东迸行利益转移的主要手段。路小燕在2023年以2022-2023年我国上市公司的资产评估数据为根底，探讨不同的评估方法和重组方式对评估结果的影响。研究说明，评估结果中净资产的増值率会受到上述两个因素的影响，有可能被用于操纵利润。 卢永红在2023年就我国企业在并购过程中的定价问题进行了钻研，分析了应该选择何种方式进行并购定价和在并购过程中可能影响并购定价的因素，并且对企业并购过程中可能出现的定价风险给出了一些躲避措施。程凤朝和刘家鹏2023年在上市公司并购
