1、管控人和君万之争挽危局 第一篇：管控人和君万之争挽危局cctv7致富专题zt.hao315.tvqyue 管控人和君万之争挽危局 1993年5月28日，万科成功发行b股。此后，万科借资金优势，攻城掠地，地产工程如雨后春笋般开展起来。在万科一派春风绿地的美景中，寒潮却挟雨裹雪袭来。1993年5月28日，万科成功发行b股。此后，万科借资金优势，攻城掠地，地产工程如雨后春笋般开展起来。在万科一派春风绿地的美景中，寒潮却挟雨裹雪袭来。 1994年3月30日，君安证券总经理张国庆、副总经理张汉生密谋万科第一大股东新一代、中创、海南证券三家董事，向万科发难，通过开记者发布会，抛出告股东万言书，争取万科股东
2、的支持，以图到达改组万科董事会、刺激股市上涨、从而抛售万科股票、进一步操纵股票走势的目的。这是经精心筹划和准备的，来势突然且凶猛，黑云压城城欲摧。万科高层发生分裂，处于危局，大有崩盘被夺权之势。王石临危不乱，一方面与君安周旋，拖延争取时间；另一方面，紧急联系美国、加拿大、北京、青岛、海口、深圳等地的13名董事，逐个据理分析，陈述利害，争取支持。同时，火速招回全国13座城市的一线老总到深圳总部，商量对策。 会议气氛沉重。沈阳万科总经理鲁东勇打破沉默；我们在前线打仗，前方却着火了，忍不住呜咽起来，我突然不知道未来的家在哪里了。 正在建造美好家园的万科人猛然发现脚下可能就是万丈深渊。 王石运筹帷幄，
3、竭力争取深圳股票交易所万科股票连续停牌，以防止股市风波。同时紧急派人飞赴北京争取中国证监会支持。 深交所接连4天停牌，打乱了君安的阵脚。至4月4日上午，万科开盘股票异常平静，结束了惊心动魄的5个日日夜夜的君安之争。 王石如磐，屹立不动，弹指挥间，化解雷电。万科依然帅棋飘扬。王石管控住人和，挽狂澜于危局；万科这艘巨轮征服了滔天大浪，沿着既定的正确航向，又乘风破浪了。缩减轻装专业纵横领风骚 王石是在1983年从做玉米饲料生意搞商贸起家的；1984年，又在深圳现代科教仪器展销中心做录像机、复印机、放大机、放像机等电器生意；1988年，成立深圳万科企业股份后，才开始涉足房地产业。 万科的第一轮扩张，是
4、1988-1993年间实施多元化和跨地域经营战略，形成商贸、工业、房地产、股权投资和文化传播五大业务，拥有55家附属公司和联营公司，遍布全国12个大城市。照王石的说法，多元化是历史形成的。 1993年4月1日的经济通报会，中央提出防止经济过热的警告。从5月起，人cctv7致富专题zt.hao315.tvqyue 行不断提高相关利率，清理整顿金融秩序。6月份，中央提出一系列加强和改善宏观调控的措施。7月到9月，全国工业增长速度回落，投资膨胀得到控制，新开工工程大幅减少，房地产行业的寒潮到来。 万科感到资金短缺的压力，到1995年，地产跨地域的扩展停止。由于投资过于分散，成都万兴苑、深圳海神广场、
5、福景大厦、武汉万科广场、天津金刚桥高级公寓、鞍山东源大厦都因资金短缺而濒临烂尾工程。 同时，由万科投资的企业有的发生了变化。如沈阳万众股份（万科占股份16.36%），擅自购并锦州港的控股权，打的是万科的旗，唱的是万众的戏，与万科经营方向出现裂痕；并且又提出兼并新城子制药厂议案，与王石发生争执。 由万科长期采用的在每一个工程总投资中，不超过实际投资额40%的0.4投资法，造成在各地成立的公司股权相对分散，而不同投资者又会有不同的利益要求，产生不同的利益集团。这样，矛盾的产生不可防止。万科在一些企业已不可控制其对外投资经营的方向，出现了失控的局面。 在万科股份制内部，也提出了对经营多元化问题的质疑
6、。1994年，君万之争中，君安证券发布的告股东万言书，对万科的业务情况、公司结构、股本构成和走势作了概括介绍，并逐一分析了万科的房地产、股权投资、工业、贸易和文化经营五大产业状况，点明万科的产业结构分散了公司的资源和管理层的经营重心，已经不能适应现代市场的竞争。 综合以上的种种原因，迫使万科企业认真地对行业多元化和自身跨地域开发的现实进行反思。众多上甘岭工程显示，以集团目前的资金和人力资源能力，应该收缩行业，向房地产专业化方向倾斜。首先从多元化向专业化调整开展，并把开发地域集中到深、京、津、沪经济兴旺地区；第二从产权上开始梳理，在管理上进行统一，明确经营对象。 至1997年，万科完成了战略调整
7、-由12个城市遍地开花，转向重点经营深、沪、京、津四大城市，重点放在深圳。陆续对贸易口进行机构调整和资源整合，转让深圳怡宝食品、深圳万科工业扬声器制造厂和深圳万科供电效劳公司，根本完成对房地产、连锁商业、影视文化以外非核心业务的调整。至2022年出售贸易口万佳股份，标志着万科结束转型调整，进入新一轮房地产专业化开展的轨道，领舞中国房地产市场。 第二篇。危险的同业业务和管控之道同业业务是商业银行资产负债表中的一股“活水，其风险管控不能孤立、片面地观察。利率市场化进程加快了同业业务的转型与深化，对同业业务风险管理的有效执行提出了新的课题。 近年来，商业银行的同业业务快速增长，同业业务合作方式也从仅
8、限于流动性管理需求，逐渐开展到债券互持、资金融通、资本管理、资产管理、交易与效劳等多种模式。 在存在着利率管制和数量管制的金融体制中，同业业务是商业银行资产负债表中的一股“活水，在价格信号和利益机制的引导和推动下，向获利最大的地方流动。在“风险约束下的量价平衡机制完全建立之前，利率市场化将处于持续进程中，同业业务仍将保持明显的资金驱动特征，但是，资金驱动的动力将逐渐从支持资产业务的创新和扩张、以资产驱动为主，转向支持商业银行资产负债表两端的创新和扩展、资产和负债驱动并重的模式。 随着利率市场化进程的加快，同业合作将逐步继续深入，从分散的、单点的合作转变为系统的、战略性合作，通过资本、业务、效劳
9、等关系形成错综复杂的网络。在这个复杂的同业合作网络中，盈利的主要来源将来自于利润转化、平台价值和风险价值三个方面。一是传统银行业务向创新型银行业务转化形成的利润为同业业务带来了盈利的超常规增长。二是通过交易、效劳、渠道等方式提供的增值型同业业务平台能够创造可持续的盈利来源。三是通过信用风险的错配、资金期限的错配、风险补偿的错配形成的风险价值能够为同业业务带来超额盈利。 在利率市场化、金融市场脱媒化等外部环境推动下发生的同业业务转型与深化，加大了同业业务风险管理的复杂性，对同业业务风险管理的有效执行提出了新的课题。同业业务风险特征的变化 利率市场化进程不仅仅是一个资金价格的放开过程，更是一个金融
10、生存业态的转型过程，在这个转型过程中，同业业务的风险特征也随之发生变化，同业业务风险管理模式的调整首先应当顺应这种变化，在求变中求生。利率市场化进程中，同业业务风险特征的变化主要变现为： 与信贷业务的风险交叉。在融资方式创新、资产形式转换带来的资产驱动性同业业务增长中，同业业务与传统信贷业务的风险管理出现了交叉。这类同业业务的风险实质是融资主体的违约风险，是融资工程的还款风险，而不是过桥同业机构的风险。商业银行如不能将银行信用风险的管理体系完整地运用于此类同业业务当中，必然将形成信用风险的溢出，甚至失控。 交易对手的风险下沉。在同业业务仅限于货币市场业务、流动性管理的时候，金融机构对交易对手的
11、风险容忍度较低，通常只在有限的金融机构范围内，有限度地开展低风险业务。随着同业合作产品、合作形式的扩展与深化，同业业务的交易对手风险日益下沉。 交易对手的风险下沉首先是由同业业务的经营环境变化带来的。一方面，非银行金融机构种类和数量持续增加，其整体实力通常不强，而业务偏好相对较高。未来民营银行的逐步设立，也将在同业市场上引入一批风险偏好相对较高的机构。另一方面，存款保险制度的推出，预计将打通商业银行市场退出的通道，商业银行破产清算的案例有可能在这样的制度安排下变成现实。其次，交易对手风险的下沉来自于商业银行经营策略的选择。一方面，经营上选择运用信用杠杆的银行，必然主动面向整体实力较弱、风险评级
12、较低的金融机构，以获得超额的信用溢价。另一方面，随着越来越多的非银行金融机构通过业务创新，进入支付、信用等领域，对于主动开放业务平台、与非银行金融机构展开深度合作的商业银行来说，必然要更多地面对这些非银行金融机构的风险。 流动性风险日益突出。同业业务的资金流动速度大大快于商业银行传统的存贷款业务，短时间内流动的资金规模量更是远远的大于存贷款业务，资金盈余与资金短缺的转换速度快，波动性远远高于存贷款业务。因此，同业业务在商业银行资产负债表中的比例越高，对商业银行流动性管理的压力就越大，对流动性管理的要求就越高。在流动性管理上，更加困难的是，由于同业业务的种种创新，存在大量游离在资产负债表之外的资
13、金进出需求，隐形的流动性需求的存在加剧了流动性管理的难度。 市场风险逐渐增大。同业业务的经营杠杆中，最容易被经营机构使用的是市场风险的杠杆，也就是利用资金来源与资金运用的期限错配，获取超额收益。期限错配本身并不必然带来流动性风险，期限错配的不均衡才会增加流动性风险的管理难度。但是，期限错配必然带来利率风险。在2023年6月的钱荒中，遭受流动性冲击的商业银行，实际的损失主要来自于资产负债重定价所带来的风险。 风险的传染性加大。在分业监管的体制下，面对利率市场化与金融体系的转型，商业银行为了获得新的利润增长来源，纷纷转向集团化运营，金融机构之间的关联性增加。除了金融集团之外，还有一些金融机构通过种
14、种复杂的持股控股关系，形成了隐性的金融帝国。由于金融市场业务本身的虚拟性和派生性，使得这些金融集团可以相对容易地运用各种金融杠杆，快速做大金融资产。过度使用金融杠杆使得这些机构之间一荣俱荣、一损俱损，特别在利率市场化进程中，市场价格波动的风险加大，风险爆发的可能性和传染性都将大大增加。 优化同业业务风险管控体系的关注点 同业业务风险管理的任何一个环节都不是孤立存在的，需要从董事会的风险偏好开始，通过风险政策和风险控制手段，依托风险管理流程、风险管理团队，得以有效执行。 明确风险偏好的导向性，引导同业业务可持续开展。同业业务的超额利润只有靠扩大经营杠杆来实现，包括信用风险的杠杆、市场风险的杠杆、
15、风险补偿的杠杆。杠杆是把双刃剑，带来盈利时机的同时，也潜藏了巨大的风险。可持续开展的同业业务必须依托于平台化经营实现。前台业务部门在利润压力的推动下，存在着过度运用杠杆手段、获得短期利益、扩大风险敞口等情况，为了防范此类风险，应当设立更加明细的同业业务风险偏好，发挥风险偏好对业务的引导作用。在利率市场化进程中，同业业务的风险偏好应当对风险的承担有所选择。 首先，同业业务在信用风险导向上，可以相对积极。对信用风险的经营管理能力，是商业银行多年以来建立的核心能力之一。信用风险的管理体系、方法、技术、流程能够相对容易地在同业业务的风险管理中得到应用。同时，金融行业是个高度监管的行业，整体信用风险小于实体经济。整体而言，在同业业务领域应用信用风险的杠杆，可管理、能管理，可以相对积极，降低准入标准，扩大客户覆盖面，支持同业业务的开展。其次，同业业务在市场风险导向上，需要适度审慎。同业业务由于其虚拟性，非常容易通过扩大错配缺口、增加杠杆来增加利润。一方面，由于我国的商业银行长期在管制利率的市场环境中经营，尚未建立起成熟的利率风险管理机制；另一方面，市场转型期也往往是市场动乱期，市场的波动本身容易大于成熟市场。因此，通过期限杠杆向市场风险要利润，风险较高，可控性较差，需要适度审慎。 再次，同业业务在风险补偿导向上，应严格警惕。对于传统信贷业务经过层层
