1、互联网企业并购的财务风险及对策 摘要：近几年，中国互联网企业不断上演并购结盟的大戏，优酷和土豆2012年3月12日宣布以换股方式合并，2013年5月7日，百度宣布以3.7亿美元现金收购PPS视频业务，2015年1月26日，腾讯文学与盛大文学合并成立为“阅文集团”，越来越多的互联网企业并购，也意味着中国的互联网经济发展迈入更高的层次，而随着企业并购，企业并购的财务风险随即出现。在企业财务风险研究方面，美国著名经济学家H.M.马可威茨、W.F夏普、M.H米勒等做出了较大的贡献，他们先后针对企业财务风险理论进行了深入的研究，提出了证券组合的效率边界风险理论，股票预期收益的资本资产定价模型（CAPM）
2、、公司价值与资本结构关系的MM理论等，为以后开展企业财务风险研究奠定了基础，而我国对风险理论和风险管理研究于上个世纪八十年代也逐渐开始。本文在参考以往大量文献的基础上，通过分析企业并购的财务风险及防范相关理论,并以滴滴打车和快的打车的合并案例(合并成为滴滴出行)为例, 结合国外成功与失败案例，提出合并中可能出现的财务风险以及相应的防范措施(的建议)，这对其他企业也起到一定的借鉴参考意义。关键字：财务风险；评价；诊断；对策 Financial Risks and Countermeasures of Internet Enterprises Mergers and Acquisitions Ab
3、stract：In recent years, Chinas Internet companies have continued to form a merger and acquisition alliance. Youku and Tudou announced on March 12, 2012 that they would merge in a share swap form. On May 7, 2013, Baidu announced that it had purchased PPS video services for US$370 million in cash. 201
4、5 On January 26, 2010, Tencent Literature and Shanda Literature were merged to form the “Reading Group.” More and more Internet companies mergers and acquisitions also mean that Chinas Internet economy has entered a higher level, and with the acquisition of enterprises, The financial risk of corpora
5、te mergers and acquisitions immediately appeared. In the field of corporate financial risk research, well-known American economists HM Markowitz, WF Sharp, MH Miller, etc. have made greater contributions. They have conducted in-depth research on corporate financial risk theories and proposed a portf
6、olio of securities. The efficiency of the boundary risk theory, the capital asset pricing model (CAPM) of stock expected return, the MM theory of the relationship between company value and capital structure, etc., laid the foundation for the future study of corporate financial risk, and Chinas resea
7、rch on risk theory and risk management The 80s of the last century also began gradually. On the basis of reference to a large amount of literature in the past, this paper analyzes the financial risks of mergers and acquisitions and guards against related theories. It also uses cases of dives and qui
8、ck taxis (merging into droplets) as an example to combine foreign successes and failures. Suggestions on possible financial risks and preventive measures in the merger may also be suggested for other companies.Key words: financial risk; evaluation; diagnosis; countermeasures目 录绪 论1（一）研究的背景1（二）研究的意义2
9、（三）研究方法2第一章 相关理论基础2（一）企业并购的相关概念21企业并购的定义及形式22企业并购的作用3（二）财务风险的相关概念41财务风险的内涵42财务风险的特征4（三）企业并购财务风险的相关理论5第二章 我国互联网企业并购和财务风险分析5（一）我国互联网企业行业分析5（二）我国互联网企业发展并购现状分析6（三）我国互联网企业并购的财务风险及成因61战略估值风险及成因62支付风险及成因73整合风险及成因8第三章 滴滴打车和快的打车并购的财务风险案例分析9（一） 滴滴打车和快旳打车并购的案例介绍91滴滴打车发展历程及现状92滴滴快的打车发展历程及现状93滴滴打车快的打车合并进程及行业背景和动
10、因10（二）滴滴打车和快的打车并购的财务风险分析121企业价值评估风险122融资支付风险133财务整合风险13第四章 互联网企业并购的财务风险的防范对策14（一） 防范其他业务风险以减少财务风险151.经营业务整合风险的防范152. 文化整合风险的防范153. 人事整合风险的防范15（二） 重视整合过程过的并购协议16（三） 充分利用收购专长的第三方中介161. 在并购前期进行企业财务情况调查162.并购中的财务和并购流程的监测173.并购后的财务重组方案实施引导17（四） 建立并购过程的财务风险防范系统171. 资金预算管理系统的防控。172.审计监督系统的防控18结论19参考文献20致谢2
11、1III绪 论（一）研究的背景自1969年美国的阿帕网协定下，互联网首先用于军事连接后，依托信息技术的不断创新应用，全球互联网得到了普及和蓬勃发展。而这种态势也渗透到我国，近年来，国内互联网企业表现出强劲的发展势态，至2014 2017年包括阿里巴己、腾讯、百度、京东、奇虎360、携程等中国互联网百强业务收入总额达到了1.07万亿人民币(5735亿元)，占到当年国民生产总值的1.2%(1.07/82.7122)(0.9)。可见，互联网企业己成为我国国民经济的重要组成。 在快速发展的同时，为获得更大的市场份额和发展，形成规模优势，增强自身竞争力，自1998年12月四通利方公司并购华渊资讯公司建立
12、新浪网开启了我国互联网企业并购的开端，且越来越多的互联网企业通过并购或合并来达到迅速扩大市场份额，提髙竞争力和优化资源配置等战略目的。根据中商情报网统计数据显示，2014年中国互联网并购案例交易量达到125起，交易金额跃至86.48亿美元，案例是2014年的，感觉这句话可以不要）然而，在互联网企业并购带来快速扩张同时，人们也开始关注到企业合并后存在的风险。从全球范围的并购来看，约有70左右的并购案例结果并不理想甚至很多以失败而告终。而进入2015年后，滴滴快的宣布合并；郎同城宣布战略入股赶集网；美团、大众点评两公司共同宣布合并，不到一年的时间内，与此同时，越来越多的互联网巨头公司通过并购来实现
13、企业扩张。和传统线下企业一样，基于网络经营的互联网企业并购也不并能保证百分百实现其并购战略目标。相关数据表明，高达4355的并购是无用的甚至是失败的，如著名的雅虎和阿里巴巴的并购，最终以雅虎中国退出而结束。因此面对如此高涨的并购热潮和如此低的成功率，对于企业并购时对于其风险的识别与控制就显得非常重要。互联网企业在并购中，其企业经营规模的扩大和业务的集聚，往往会产生由于并购得到的业务、员工、文化、技术等资源整合带来不确定的风险，如市场风险、政策风险、财务风险等，这其中尤财务风险最为突出，它常常成为企业并购成功与否的重要衡量指标。 在当前互联网行业日益成为我国国民经济的重要组成，且基于互联网企业变
14、化的特殊性，为此研究我国互联网企业并购并选取一个经典的案例，进行并购过程中财务风险的正确识别，并建立并购财务风险管理体系来加防范整合中的风险，从中提出相应的防范策略和措施，（该）对促进我国经济又快又好的发展有着重要的现实价值。 本文选取了滴滴打车和快的打车并购案例，对双方企业并购中产生的战略动因和财务风险进行了分析。随着经济、互联网的迅速发展和新技术运用，在线打车，网约车其自助化服务、低交易成本和及时快捷便利的优势成为交通出行行业中最重要的一股新兴力量，也成为我们日常生活中必不可少的出行方式之一，并形成了基于互联网技术的完整上下游产业链。近年来，滴滴打车以及快旳打车这类线上网约车服务行业都在积
15、极的扩大自己的市场份额，从而不断増加各自在互联网交通出行行业的重要影响力。基于此，就该二这两大在线网约车企业的合并进行的动因及财务风险的分析具有显著意义。 （二）研究的意义 财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。在互联网企业的并购中,财务风险显得尤为重要, 近年来，互联网企业发展势头迅猛，越来越多的互联网企业并购，而随着企业并购，企业并购的财务风险随即出现，本文研究意义在于探讨互联网企业并购的风险以及对风险提出对策建议，使互联网企业并购结果更加健康的发展。（三）研究方法 本文采用案例研究的方法，以滴滴打车和快的打车的并购案例为研究对象，从互联网企业并购的财务风险的概念、特点及国内外研究现状入手，将我国互联网企业并购的财务风险分为战略估值风险，支付风险和整合风险进行分析。通过大量的资料检索、沟通询问、资料分析等方法对滴滴打车和快的打车并购的财务分析财务状况进行分析并提出防范建议，并由此案例引申到对互联网企业并购的财务分析提出及其防范对策。第一章 相关理论基础 （一）企业并购的相关概念 1企业并购的定义及形式 企业并购是资产重组的重要形式之一，是企业走外部成长道路
