1、广汽集团：销量增长根底扎实2023或前低后高韩卫东2023业绩同比下滑广汽集团2023全年收入约597亿元人民币下同，同比下降17.5%，归母净利润约66.2亿元，同比减少39.3%。如果计入非并表的广汽本田、广汽丰田等企业，那么广汽集团2023全年连同合营、联营公司在内共实现销售收入约人民币3550.9亿元，同比下降约2.4%。公司2023年收入出现双位数下滑，主要是受自主品牌乘用车销量下降拖累。而净利润大幅下降，主要是因为自主品牌毛利率显著下滑，经营出现亏损。但与此同时，日系合资企业盈利那么是录得了增长。分季度来看，公司2023年四个季度归母净利润分别为27.78、21.41、14.16和
2、2.83亿元，呈现逐季下滑趋势。2023全年销量增长根底扎实公司旗下广汽本田新增重磅车型紧凑型SUV“皓影已于2023年11月底正式上市。广汽丰田同样也新增引入了重磅SUV车型“威兰达，预计将于2023年4月正式上市。自主品牌方面，传祺主打车型GS4已于去年11月上市，并且销量表现良好。新能源车方面，公司去年新推出的纯电品牌AION大获成功，并带动广汽新能源電动车销量逆市同比暴增110%。总体上，我们认为随着重磅车型的参加和产品系列的越发完善，2023年广汽旗下日系及自主品牌销量增长根底相当扎实。二季度销量有望持续上升受新型冠状病毒疫情影响，公司2023一季度生产销售受到明显冲击，前两月集团汽
3、车累计销量同比下滑37.3%。不过，随着复工复产的顺利推进，公司产销两端恢复状况良好。随着国内生产生活状态逐步恢复，以及刺激汽车消费各项政策的逐步落地，我们预计二季度公司汽车销量有望持续上升，而至下半年那么有望恢复正增长，全年呈现前低后高态势。我们预公司2023年归母净利润约76.2亿元，将比上年增长约15%。具体而言，我们预测2023年公司自主品牌业务毛利率将明显上升，亏损有望大幅减少。同时，基于广汽本田及广汽丰田相对较佳的市场竞争力与增长潜力，我们预测公司2023来自合资企业的利润奉献将与上年大致持平。此外，考虑公司总体销量增长有望前低后高，我们认为公司分季度业绩也将呈现逐季恢复并走高的趋势。图：广汽集团2023 年以来月度汽车销量及增速情况单位：辆数据上市公司公告，国信证券香港研究部
