1、我国上市公司现金股利分配政策影响因素分析以金融业为例股权利润制度是说明当一个公司进行收益时，怎样把这些收入在公司中和投资人相互权衡分配的策略。公司的股权制度被当做一个公司进行内部管理的核心方向，长期时间内得到了大局部出资人以及公司负责人的特别重视。在2023年到2023年之间，中国的监督管理阶层一直公布了很多资金股权相关支配的措施，可见近年来我国监管层也逐渐重视资本市场中上市公司股利分配的问题。股利分配方式中最重要的就是现金分红，同时这也是回报股东投资的主要方式，所有大局部获利人都十分重视资金股权的相关策略。在公司具有了现金股权分配的相关要求满足企业开展现状时，这些都能够有助于增强公司的公信力
2、，另外还能够帮助企业吸引外来的投资人员，从而外企业带来更广阔的上升空间，企业开展势头更加迅猛。然而我国上市公司的现金股利支付状况并不是很好，且我国资本市场的投资者自身的价值投资观念比拟淡薄，主要看重的仍是短期投机效益，且投资收益主要来源于买卖股票的价差，于是，我国股票市场具有高投机性、高波动性及高换手率的特征，这些特征均不利于我国资本市场的稳定健康开展。因此，现金股利政策的深入探究对于推进我国资本市场的完善拥有不可言喻的意义。本文首先对研究背景、研究的意义及相关理论内容等进行概述，利用实证分析总结出以下的结果：企业每一个现金股的利润和去年的利润具有协同上升的现象，随资产负债率的升高而降低。关键
3、词：我国金融业上市公司；现金股利；实证分析目录一、绪论一研究背景及其意义二研究方法三研究内容框架四文献综述二、现金股利相关理论一股利及现金股利概念二金融企业的界定及其特殊性三现金股利理论三、我国金融业上市公司的现金股利分配现状一我国金融业上市公司概况二我国金融业上市公司现金股利分配现状四、现金股利影响因素实证分析的方案设计一研究假设1假设1：上年度现金股利支付水平与现金股利支付水平成正相关2假设2：资产负债率与现金股利支付水平成正相关3假设3：资金充裕程度与现金股利政策成负相关二样本选择及数据来源三变量的定义及模型的选择五、实证过及程结果分析一实证过程二实证结果三实证分析六、研究结论与建议参考
4、文献一、 绪论一研究背景及选题意义1 研究背景当前，中国多少研究人员早就对上市企业的现金股利分配现象做出来有关的调查分析。然而大局部学者在对现金股利分配影响因素进行实证分析过程当中，因为金融类型企业与其他的企业直接具有很大的差异性，因此为对进行研究的方向进行协调，很多的学者把这方面从作为定量而不作考虑。尽管中国现阶段金融行业的上市企业有87家，在总量上很少，可是，整个金融业的上市公司的总市值、总股本等方面在沪深 A 股市场中的占比却很大，因此，金融业上市公司股价的变动可能会引起整个沪深 A 股市场的变动。所以，对我国金融业上市公司现金股利分配政策进行深入的探讨，有利于推进我国股票市场的稳定健康
5、的开展，同时，对完善我国现金股利分配制度有着举足轻重的意义。2研究意义我国股票市场开展 20 多年来，分红情况却一直不容乐观，一毛不拔的“铁公鸡上市公司数量仍然较大，但是能够保证投资者的收益的现金牛类型的企业非常少，无论在数目上以及公司含金量上都极为不占优势，尤其有很大一局部企业对于现金股利的下发并不进行严格的考核，对股权利润的下发很大程度上处于浮动十清楚显的专题，尤其是一些企业从开始登陆股票市场从没有进行过分红，对于相关的情况假设不能够圆满的进行处理，将会造成我国金融相关企业的动乱，十分不利于企业的开展和行业的进步。自 2023 年至 2023 年，我国监管层对于现金股利分配比例等陆续出台了
6、一些强制规定，可见，我国越来越重视现金分红问题。二研究方法本文的研究过程主要以实证分析法为主，以文献法及比拟分析法为辅。1.文献法及比拟分析法：收集现有的相关文献、资料和理论著作进行参照；对现有理论进行了解，通过阅读书籍和查阅知网中与现金股利政策有关的理论性资料；在选取实证分析数据时，认真比拟分析，选取相符合的样本进行深入研究。2.实证分析法：在现有理论根底之上，归纳学者的研究成果，分析其存在和不合理的情况。找出认为影响现金股利分配的原因，搜集2023年和2023年最新的财务数据，选取上市公司沪深A股金融业年度数据进行整理，提出研究假设，设计变量，设计模型，利用SPSS20.0中文版统计学软件
7、对样本进行相关线性分析、独立样本T检验分析、逐步回归分析等分析。三研究内容框架本文分五个局部来分析影响上市公司现金股利分配的因素。第一局部是绪论，主要阐述了现金股利影响因素的研究背景及其意义，在此之外描绘了进行研究的策略、研究核心结构，另外介绍了文献综述。第二局部介绍了现金股利的详细知识以及资本市场的划分和其不同之处，另外说明了和现金股利相联系的股利知识。第三局部是主要介绍了中国资本市场上金融企业上市后如何进行现金股利的发放。第四局部为本论文的核心，对影响现金股利分配水平影响因素做出假设，并进行实证研究。第五局部是也是本文的重点，对上一局部的实证假设得出实证结果和实证分析。 第六局部是对实证分
8、析下结论，并提出自己的建议。二、相关概述及理论一股利及现金股利概念股利是公司根据股东投资额所占比重分配给投资者的红利。具体来说。股利主要涵盖了股息以及股东利润两个方面。股息主要是指企业根据股东的投资金额以及他所具有的股权，按照之前明确的一定规模的比值想股东发放一定的利润，主要来源于企业收入；而红利是企业在股息交付完成后，按照企业所得到的收益向股东进行发放的企业资金；股息率是保持不变的，但是红利率是不断变化的，通过各个股东按照不同内容进行审核以后制定的相应的安排。股利政策是指公司董事会根据未来的开展状况，并且考虑各方相关者利益以后，决议公司的盈余是否发放以及如何进行发放的政策方案。一般而言，股利
9、政策通常包含股利政策、股利支付方式、股利支付程序三个局部，但由于本文论述的重点是现金股利支付情况，因此，以下概念重点介绍的是现金股利。现金股利也可以称之为现金分红或派现，是指公司采取以货币作为收益发放给股东。股利支付形式中最主要的就是派现。一般而言，利用现金进行分红的公司一定要满足两个要求：首先是公司必须要包含足够的现金；其次公司每年都有连续的能够进行支配的收入。现金分红的行为可以帮助公司的投资者换来现对快速的资金报酬，这也是股东们能够得到的比拟固定是收益，所以现金股权的分红方法获得了大量股东的欢送。其实，在我国资本市场的实务中，股利分配方式除了派现送股，转增股本这种方法也是现阶段受到各大企业
10、欢送的一种方式。转增股本描述了利用资本或者盈余公积对企业投资者转让股权的方法，一般来说，进行转增股本不是类常见的股权利润分配方法，可是现阶段中国把它和股票的利润相结合，使之能够替代或者等同于股票利润。二金融企业的界定及其特殊性本文的研究对象为我国上市的金融企业，金融是指进行相关资金的融合流通，金融是进行货币交易以及信用往来和和这些方面彼此相关的一系列行为的具体描述。金融行业包含了进行金融产品贸易往来的各种业务，现阶段中国从事金融是大企业主要分为以下几类，分别是银行、证券、保险以及信托等企业。金融业务的不同之处主要在于它这个行业和其他的行业进行比照包含更多新的特征。大致包括：1 资产负债金额相对
11、较大。从事金融行业的企业其核心的拥有物就是现金，主要是进行和金钱相联系的一系列生产业务来实现资金量的增长，另外其投资的主要方式为利用债务获得。其利用数目庞大的金钱来进行一系列的生产经营工程，所有这些企业的资产负债比率和另外的行业相比拟会较大。2债务结构多元化。金融行业由于其经营的特殊性，尤其是上市的商业银行，由于其资金主要来源于全国人民的存款，债权人多且极其分散，这就导致金融业的债务结构呈现出多元化的特点。3资产交易相对不透明。金融业的特殊性还表现在其资产交易没有规定的标准，因为每项具体的交易对象并无相应的交易条件。金融业上市公司会根据不同情形配置不同期限的资产，这也导致该行业的资产交易通常是
12、特殊的一对一进行，因为其会依据交易对象的具体状况如资产规模大小、信用状况好坏等采取各不相同的交易条件。交易非标准化的特征使得外部股东、债权人与公司内部人员之间信息不对称，外部股东因此对管理层的监管力度缺乏。一般外部投资者，特别是中小投资者，对于金融业公司的相关信息的获取大多是通过其公开披露的年度审计报告。而金融业信息披露制度并不完善，这也从另一个方面引起了金融行业的从业者以获得更多的利益为目标，通过各种各样的方式来从事金钱往来相关的事务这一现象极为普遍。4.金融业进行更加森严的监督和管理。首先，和金融业相联系的企业在进行生产运作时会接受来自各个行业机构的监督和管理。商业银行被中国人民银行负责监
13、管，保险公司由保监会负责监管，而所有金融类公司均需受到证监会的监管，金融业监管者众多，且监管严格；其次，还有各种公布的政策法规约束相关金融机构的经营行为。例如商业银行，法律明确规定其存款准备金率、坏账准备金提取比例等，同时对于上市公司的股本结构和净资产收益率等也有具体的要求，这些政策本质上是对商业银行经营风险的控制，但在某种程度上却也限制了其盈利能力、营运能力及资产流动性等方面，从而间接对企业股利分配产生重要的影响；最后，相较于其他行业金融业的进入壁垒更高。我国严格管理金融业公司的牌照申请，只有真正符合条件，我国相关监管层才会考虑对相关牌照是否进行发放，由此，我国金融业公司能够在 A 股市场成
14、功上市的数量是相对较少的，这样方案投资金融业上市公司的投资者具有的选择性也相较其他行业较窄。三现金股利理论客户效应理论是以税差效应理论为根底，不仅考虑了税收，而且增加了对股东自身处于不同边际税率的考虑，从而提出处于不同税率的股东的分红倾向也各不相同。一般情况下，收益较高的股东拥有高边际税率，而收入少的股东的边际税率较低。需要按高税率纳税的股东会倾向于少进行现金分红，而按低税率纳税的股东那么倾向于多分配现金，所以这种针对自身纳税税率的不同而对股利政策有不同倾向的理论称为“客户效应理论。 该理论认为企业在制定分红方案时，应该考虑税率上下对股东分红倾向的影响，对于收入高和高风险偏好型的股东，因为其股
15、利税负更重，其更愿意获得资本利得而非现金分红，那么他们会倾向于股利支付水平较低的分配政策；而对于收入不高且厌恶风险的投资者，由于其对股利收益有依赖性，且没有高税负的困扰，那么公司可以针对他们设定高分红的股利政策。Michael Rozeff 于 1982 年首次将代理本钱概念与股利政策研究相结合，后来在Easterbrook 和 Kalay 等学者的进一步研究下，代理理论逐渐开展成熟。公司存在的根本目的是实现价值最大化，但是由于企业的权利分置，所有权和经营权是别离的，这样各个利益集团考虑自身利益后，其目标不相一致，因而利益冲突的情形无可防止。一般情况下，有以下三种主要冲突：1投资者和债权所有者二者存在的代理矛盾。投资者从事投融资失去决策权，在从事投资以及融资相应的方案时，债权人没有明言参与讨论。股东为了积累个人财富，在决策投融资工程时，即使工程会对债权人不利，他们仍然会选择实施该工程。例如企业股东决策发放较多现金股利，增加股东投资收益，但是却使债权人面临债务无法得到归还的风险。而债权人为了维护自身利益，会在债务合同中约束股利分配问题，保证自己利益不被侵蚀。2管理层与股东之间的代理冲突。一般而言，经理人员作为公司经营人
