1、互联网企业并购的财务风险及防范研究以优酷并购土豆为例重庆工商大学 专业名称 年级 班别 学生姓名指导教师 摘要：网络的不断进步，促进了在线视频行业的出现与发展，并且逐步从新兴行业转向主流行业。自2006年以来，中国互联网视频行业在过去的十年中发展壮大。在此期间，经历了诸多起伏，包括政府加大进入门槛等重大事件，以及次级抵押贷款危机中投资资金的撤出。2010年，我国出台了大量关于网络视频内容的立法规定，指导各大网站重点增强版权保护与版权内容建设。因为目前版权费日益增加，广告收入在不断缩减，网络视频行业步入了一条用资金提高市场占有率的发展道路。不过获利水平与资金匮乏问题并未得到有效缓解，造成产业整体
2、出现亏损情况。越来越多企业只能采取并购手段来实现经营规模的扩张，以提升竞争优势，进而摆脱困境。本文分析了并购相关理论，为论文的写作提供了一定的理论依据。与此同时，主要阐述网络视频行业，阐述产业细节，并且列举具有代表性的优酷与土豆并购案例。深入讨论了优酷并购土豆的因素，并购活动中使用的风险识别与风险规避手段。最后，在对案例全方位研究的前提下，对网络视频公司并购行为指出对应的整改意见与风险规避方法，并且进行了一定的展望，并得到对应的结论。关键词：互联网；企业并购；优酷并购土豆Research on the financial risk and prevention of the merger an
3、d acquisition of Internet enterprisesTake Youku as an example of the M & A of potatoesAbstract: the rapid development of the Internet has led to the rise of the network video industry， and began to gradually change from a new industry to the mainstream industry. Since 2006， the Internet video in
4、dustry in China has gone through 10 years of development. During this period， it experienced many ups and downs， including the government raised the threshold for entry， and the exit of venture capital and other important events under the subprime crisis. In 2010， China promulgated a series of laws
5、and regulations for the content specification of network video， causing the major video websites to focus on strengthening copyright protection and the construction of genuine content. The entire Internet video industry has begun to repreemate the market share of the whole Internet video industry be
6、cause of the high cost of copyright and the shrinking advertising revenue. However， the problem of difficulty in making profits and shortage of funds has not been properly solved， resulting in the industry generally falling into the state of business losses. Many companies have chosen to expand thei
7、r scale and enhance their comprehensive competitiveness in order to get out of the difficulty. Analysis of the theories related to the enterprise merger and acquisition has laid a theoretical foundation for the writing of this article， at the same time， the Internet video industry were analyzed in d
8、etail， the characteristics of the industry and the typical case of Youku and Tudou merger are discussed， according to the basic situation of the case analysis， the merger Youku potatoes with the way， measures to avoid the risk identification and risk in the process of mergers and acquisitions. Final
9、ly， based on the comprehensive analysis of cases， suggestions and risk prevention measures for merger and acquisition of Internet video enterprises are put forward， and the future development of Internet video industry is discussed， and the conclusions are drawn.Key words: Internet; enterprise merge
10、r and acquisition; Youkus merger and acquisition of potatoes目录引言1一、 相关概念及理论基础21、企业并购概念22、企业并购财务风险内涵23、企业并购财务风险防范理论基础3（1）协同效应理论3（2）并购财务风险管理理论3二、 优酷并购土豆的过程概况41、优酷网简介42、土豆网简介43、优酷并购土豆过程简介5三、优酷并购土豆的财务风险分析71、优酷并购土豆前后的财务状况分析对比7（1）盈利能力分析7（2）营运能力分析8（3）偿债能力分析92、优酷并购土豆的财务风险分析10（1）估值风险10（2）支付风险11（3）财务整合风险11四、防
11、范互联网企业并购财务风险的对策与措施131、优酷并购土豆的案例启示132、防范互联网企业并购财务风险的对策与措施13（1）优化企业融资结构并拓宽融资渠道13（2）防范现金支付下的资金流动性风险14（3）建立合理有效的财务整合制度15参考文献16致谢17引言作为一种新型的文化娱乐行业，互联网视频产业的发展十分迅猛，拥有大量的用户群体与固定的广告收益。互联网视频逐渐发展成一种家喻户晓的媒体工具，已经融入到大众的日常生活中，使社会的娱乐形式更加多元化，尤其是在当代青少年中，已经变成人们生活中无法缺乏的部分。伴随着市场经济的不断进步，以及国家化的迅速发展，我国知识产权的逐渐修改与大规模使用，专业版权内
12、容的发展正在提升到战略层面上。一方面，互联网视频公司和版权商建立合作关系，不只是让产品质量得到了提升。从全行角度进行分析，同版权方共同打击侵权的违法活动，并且达到治理市场的目的。另外一方面，行业竞价以得到独播版权来吸纳客户，争夺用户。行业上出现了不良风气，好像是投资这一方式能够摆脱当前的困境。互联网视频产业因为成本费用的拖累，发展缓慢，出现困难。为了摆脱困境，各大互联网视频公司研究新的发展路径，从战略角度进行分析，只是提高资金投入力度仅是暂时性的扩大了用户规模，这是无法带来长远效益的。一、 相关概念及理论基础1、企业并购概念企业成长的方式通常既是内生的，也是外生的。其中，内生型意味着利用本身不
13、断积累与资源优势扩大自身规模。外生发展是公司的外部扩张与扩张。利用公司产权交易与资本运作，企业并购是外生性发展的主要形式。就互联网公司而言，兼并与收购的概念理论也分为广义和狭义两种意义。从广泛的角度来看，这是将IT行业整合到互联网上的过程。狭义上说，互联网公司的收购是利用网络企业的资本运行来实现并购目的。收购资产，主要指获得目标企业的一些或者所有资产。“股权收购”，主要指利用买方企业的直接或者间接方法并购企业的所有或者全部股份，这是为了对目标企业进行有效控制，进而提升自身核心竞争力，并且提升自身价值。本次讨论的网络公司属于一个较为狭窄的概念，就是优酷通过收购资本完成收购土豆，这是为实现逐渐加强
14、目标企业能力与提高竞争优势的目标。2、企业并购财务风险内涵企业并购的财务风险，主要指公司并购交易因为筹资或者负债出现之后，因为外部环境的不确定性与做出决策的偏差，财务绩效造成合并与售后之后的实际收益无法达到预期收入，进而出现投资风险，营运风险、利润分配风险和外部整合风险等，极易造成获利水平的降低，并且极易产生财务危机，甚至使原来公司面临破产后果。所以，对企业并购过程中的财务风险进行识别与控制有着十分关键的现实作用。之所以进行风险识别工作，主要是为了更好地掌握并购带来的财务风险，明确并购财务风险的成因、阶段和后果。由于风险识别通常不会进行一次，因此应在整个并购项目中进行。为此，本文以互联网企业并
15、购前并购时期，交易实施时期与并购后整合时期为交易环节的出发点，分别探讨了可能存在的金融风险 一个充满活力和有序的方式。 它为风险识别和防范分析的后期工作给予了重要的思路方法。3、企业并购财务风险防范理论基础（1）协同效应理论所谓协同效应，主要指公司因为彼此合作、分享业务数据与特殊资源，公司并购之后竞争优势加强，让并购之后公司的净现金流量或者业绩收益远超并购前两家公司的预期净现金流量或者预期利润业绩之总和，进而形成1+12的作用。在实施合并和收购之后形成的协同作用，主要由经营协同与财务协同两部分共同构成。阿里巴巴收购优酷土豆也是为了提高协同效益。阿里巴巴寻找合理的行业来改进其产业链格局，并且不断
16、开拓自身的业务范围，让合并和收购之后的利益价值远超并购前取得的利润，进而得到更多的协同效益。（2）并购财务风险管理理论企业并购的财务风险，主要指体现各项并购风险的实际价值。在合并和收购活动中，企业将出现定价、筹资与支付等活动引起的价值风险，从而导致公司财务情况更加恶劣，让公司引起的并购价值不符合实际情况，进而让公司出现财务风险。这种风险存在于公司并购活动的全过程，风险识别、风险计量、风险控制是其中的主要构成部分。这一理论注重减少发生风险的可能性，让公司能够利用并购行为带来更多的协同效益，取得更多的并购收入。二、 优酷并购土豆的过程概况1、优酷网简介优酷网是由古永锵在2006年6月21日创立的，已经受到广大用户的热爱和认同，其市场占有率较高。2010年，优酷在海外市场成
