1、Finance&Accounting财务与会计2022 2218 A 电力公司资本运营全过程管控体系构建与应用管与行业监管新形势。在此背景下，A电力公司聚焦强化源头管控、规范运营管理、加强闭环管控，提出基于价值创造的电网企业资本运营全过程管控体系（见图1），推动电网企业资本布局更加合理、结构更加科学、效益更加显著，提升了企业资本运营效率效益，切实增强了企业资本竞争力、控制力、影响力和抗风险能力。一、A 电力公司资本运营全过程管控体系的构建（一）强化源头管控，严把项目投向入口关1.建立股权投资约束机制，强化林玲 肖俊 叶颖津 黄嘉升投资边界刚性管控。A电力公司围绕“意向、遴选、预算”三个工作程序
2、，着力“管投向、重效益、控风险”三个关键点，从遵循投资主线、恪守投资红线两个方面管住资本投向。具体而言：聚焦能源互联网产业链投资主线，严守新增产权管理层级、法人户数、非主业投资管理底线；综合国资监管、相关行业上市企业近三年净资产收益率均值、省属国有企业投资收益要求，提出项目内部收益率不低于8%的要求；将股权投资第三年开始分红、未达收益要求退出方案等前置于项目遴选阶段；通过强控资产负债率高压线管住资本风险，要求投资当党的十八大以来，中央全面深化国有企业改革，习近平总书记强调要“加快实现向管资本转变，提高国有企业活力和效率”。国务院国资委部署开展国企改革三年行动，进一步明确中央企业要加快形成以管资
3、本为主的国有资产监管体制。“管资本”理念的提出，凸显了资本管理在国有企业管理中的重要地位，也对国有企业优化内部管理体制机制提出了新要求。当前电力体制改革不断深化，监管要求逐渐细化，对国有企业创新资本管控模式也提出了新的要求，需要电网企业加强统筹，守住监管红线，确保经营合规发展有序，主动适应国资监基金项目：福建省会计领军人才课题项目（202101）作者简介：林玲，国网福建省电力有限公司，高级会计师；肖俊，国家电网有限公司，高级会计师；叶颖津，国网福建省电力有限公司经济技术研 究院，经济师；黄嘉升，国网福建省电力有限公司资产处副处长，工程师。摘 要：国企改革三年行动方案（2020-2022年）提出
4、，中央企业要把监管重点聚焦到管好资本布局、规范资本运作、提高资本回报、维护资本安全上来。A电力公司以价值创造为核心，从强化源头管控、规范运营管理、加强闭环管控三个方面构建了电网企业资本运营全过程管控体系，优化了资本布局、规范了资本运作、提升了资本效益、保障了资本安全，为企业加快构建新发展格局提供了支撑。关键词：电网企业；资本运营；全过程管控体系；国企改革；价值创造中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1003-286X（2022）22-0018-05理财案例Finance&Accounting2022 22财务与会计19年资产负债率高于65%的出资企业审慎开展对外投资。2.健全可研经
5、济性评价体系，提高投资响应时效。A电力公司围绕“双碳”目标和新型电力系统建设发展方向，针对光伏、风电、储能、电动汽车、综合能源等新兴业务类型，通过剖析典型案例建立了差异化投资效益评估核心参数库。核心参数库基于经济性评价指标的内在逻辑，直观展示了不同业务类型对应核心参数的经济可行的临界条件，市场前端人员能够据此快速判断项目的预期投资效益。在此基础上，通过评估不同业务的盈利能力和偿债能力，形成涵盖“市场前端专业管理财务管控辅助决策”全流程，包含年度财务效益评价指标和全寿命周期财务效益评价指标的公司资本投资可研经济性评价体系（见表1）。A电力公司通过建立项目核心参数库、健全可研经济性评价体系，辅助公
6、司高效判断资本投向的预期投资价值，从而更准确地进行投资决策，实现优化公司资本布局的管控目标。此外，A电力公司通过建立联合评审工作机制，组织项目单位、评审单位，以及财务、法规、营销等相关业务部门开展项目遴选评审，发挥专业优势共同把关投资可行性，畅通横向纵向沟通渠道，缩短上下沟通和横向交流时长，提高投资响应时效。3.统筹两种资源运作，盘活存量资产。探索资产与资本协同运作模式，实现投资方案效益最大化。增量配电业务改革背景下，电网企业与增量配电公司涉及存量资产处置问题。A电力公司分别从资产处置复杂程度、资产分割界面、增量配电公司承受能力、运维单位选择四个方面，对电网公司存量资产可供选择的出售、入股、租
7、赁三种处置方式进行综合分析，并基于配电园区高、中、低三种负荷预测场景，分别测算A电力公司和增量配电公司的经济效益，形成投资方案收益率综合变化曲线，合理确定整体效益最大化投资方案，助力改革落地见效。4.优化项目计划与预算，提升股权项目管理灵活性。股权项目计划和预算管理是公司把控资本投向、调整资本布局、统筹资本管理的重要抓手。A电力公司按照“逐级择优、滚动递补”原则，建立股权项目“蓄水池”，严格执行公司总部下达的综合计划与预算，确保有计划预算不超支，无计划预算不开支。对于市场化程度高且急需实施的预算外项目，A电力公司积极运用灵活快速响应机制，在完成可研及项目遴选的前提下，每年4月、7月筛选满足条件
8、的计划与预算外股权投资项目需求，按规定报公司总部审核，履行公司决策程序后先予实施，后续纳入年度综合计划与预算调图1 A电力公司资本运营全过程管控体系表1公司资本投资可研经济性评价体系年度财务效益评价指标全寿命周期财务效益评价指标一级指标二级指标一级指标二级指标经营收入经营收入工程盈利能力静态投资回收期收入总计动态投资回收期成本费用经营成本全投资财务净现值财务费用资本金财务净现值待摊费用全投资内部收益率折旧费资本金内部收益率财务效益经营收入总投资净利率税金及附加资本金净利率净收入工程清偿能力利息备付率总成本费用利润总额偿债备付率息税前利润净利润贷款偿还期营业利润率理财案例Finance&Acco
9、unting财务与会计2022 2220 整，确保项目如期投资。（二）规范运营管理，切实落实出资人权利1.建立出资人管理组织体系。A电力公司印发 出资人代表履职财务工作指引（以下简称 工作指引），明晰企业委派股东代表、董监事履职的财务工作职责和流程，保障出资人权利落实。为贯彻国资国企改革和企业“放管服”改革要求，公司从专业、管理级次双向建立了财务部门靠前服务出资人代表工作机制。在专业协同方面，充分发挥会计核算、预算、资产、资金等各财务专业优势，归类审议关键经营、资本变动、法人治理机构、重大债务等重点议案事项，形成专业建议并向出资人代表反馈。在分层级负责方面，结合参股业务特点，按照“一企一策”原
10、则，出台 股东代表、外派董监高事前审核及事后报备事项清单，授权属地市企业负责履行出资人管理职责。2.建立参控股企业分类管理机制。A电力公司规定，母公司控股并表企业和实际履行管理职责的参股企业，遵循公司总部财务通用制度与企业新业态会计核算指导手册，具体事项按照各参控股企业权责清单确定的管理界面办理。对于其他参股企业，按照 工作指引 要求，由出资人代表通过股东会、董事会等企业治理方式，依法维护企业作为出资人的权益，依托资本纽带，强化重大事项管控。通过建立经营事项分类分级授权清单，加大“放管”力度，增强公司市场化单位活力，支撑公司新兴产业健康发展。（三）加强闭环管控，保障资本投资效益回报A电力公司定
11、期组织开展项目投资后评价工作，服务资本投后运营管理，对于评价不达标的项目，根据实际情况分别制定优化经营工作方案及退出方案，以投后价值评判推动项目决策优化。同时，A电力公司财务部打破以模块化、制度化、线下化为特征的传统资本管理模式，探索打造资本管理新工具，目前已开发建设股权投资效益看板信息化平台，深入挖掘数据资产价值，横向对比不同项目的运营效益，纵向分析项目的运营现状及发展趋势，实现公司股权闭环管控。二、A 电力公司资本运营全过程管控体系的应用近年来，A电力公司投资建设了某屋顶分布式光伏项目，公司深入运用资本运营全过程管控体系，严格把控项目投向，审慎判断项目预期效益，优化并规范投后运营管理，每年
12、定期开展投资后评价，运用评价结果指导项目运营，形成闭环管控，有效保障了公司资本运营的效率效益，有力支撑了公司战略性新兴产业发展。（一）严格项目遴选程序，支撑公司审慎决策在项目投资前期，A公司按照股权投资约束机制的相关要求，对如下两方面进行了分析判断：一是光伏项目属于能源互联网产业链投资主线，符合资本投向要求；二是拟出资企业资产负债率低于65%警戒线，符合投资边界刚性管控规定。在此基础上，公司应用可研经济性评价体系，开展项目可研经济性分析，并组织相关单位开展联合评审。项目财务指标超过最低效益要求，成功入选遴选库。1.开展项目可研经济性分析。该表2项目敏感性分析结果表建设投资敏感性分析变化率-10
13、%-5%0+5%+10%内部收益率12.07%10.63%9.35%8.21%7.19%利用小时数敏感性分析变化率-10%-5%0+5%+10%内部收益率6.58%7.95%9.35%10.76%12.19%自用部分电价敏感性分析变化率-10%-5%0+5%+10%内部收益率6.99%8.17%9.35%10.56%11.77%自发自用比例敏感性分析变化率-10%-5%0+5%+10%内部收益率8.62%8.99%9.35%9.72%10.09%经营成本敏感性分析变化率-10%-5%0+5%+10%内部收益率9.99%9.67%9.35%9.03%8.71%表3财务评价结果一览表（部分）序号经
14、济性评价指标单位审前评价结果 审后评价结果1内部收益率（税后）%12.959.352财务净现值（基准收益率8%）（税后）万元9244953投资回收期（税后，动态）年1217理财案例Finance&Accounting2022 22财务与会计21项目规划建设容量30MW，经市场调研后估算单位造价4元/W，项目总投资1.2亿元，资本金比例按25%，合资公司注册资本金3 000万元。贷款部分利率按最新贷款市场报价利率（LPR）五年期贷款利率取4.65%，贷款年限10年，等额本金还款。项目采用“自发自用，余量上网”经营模式，与屋顶产权单位合作开发，免收厂房租金。项目所发电量首先满足厂房用电需求，余量部
15、分以燃煤标杆电价上网，项目单位参照同类项目历史数据暂按自发自用比例80%预估测算，自用电价按工商业目录电价乘以协议折扣75%计算。项目经营成本主要考虑运维费、大修费、保险费、人工费和办公费等，税费考虑增值税率、城市维护建设税率、教育费附加、企业所得税率等。在以上参数边界条件下进行项目经济性分析，测算内部收益率（税后）指标结果超过8%，符合A电力公司设定的资本效益管控要求。2.组织联合评审遴选项目入库。评审单位依据相关政策规定，以核心参数库为重要参考，综合光伏行业发展现状与形势，围绕评审资料有效性、项目经济性和风险性三方面进行审查并提出意见：（1）根据 关于 有关事项的补充通知（财建202042
16、6号），提出项目运营期按20年计算，利用小时数根据项目地点对应的资源区，按相应的全寿命周期利用小时数均摊至每年计算。（2）根据 国家发展改革委办公厅关于组织开展电网企业代理购电工作有关事项的通知（发改价格2021809号），建议自用部分电价改为参照近期电网公司代理购电价格或电力市场交易价格测算。（3）为管控资本运营风险，提出对关键影响因素开展敏感性分析（测算结果详见表2），量化关键因素的风险值，支撑项目投后运营管理，确保公司获得分红回报。根据敏感性分析结果，评审专家组针对项目风险性提出三方面管控意见。首先，项目对总投资的敏感程度较高，项目拟投资期间市场上光伏组件的中标价格较高，项目实际总投资可能超出可研估算，使得项目经济效益不及预期；建议合资公司积极采取措施管控项目投资，确保合理的造价水平。其次，项目对利用小时数的敏感程度较高，发电利用小时数受当地光照条件以及日常运维情况综合影响，利用小时数不及预期将影响项目效益。最后，项目自发自用部分电价受当月代理购电价格或交易电价波动影响，自发自用比例受合作用户的用电情况影响，电价或自发自用比例不达可研预期将影响项目效益，建议合资公司尽快签订相关协
