1、十八届四中全会20日在京召开券商首推6股或爆发 编者按。申银万国认为，司法作为连接立法和执法的枢纽，在垂直法治体系中起关键作用，为推进全面依法治国，四中全会将以司法体制改革作为重中之重。四中全会全面推进依法治国后，司法执法数量、效率将大幅提高，与国际法治水平较高的地区接轨。在具体的投资时机方面，申银万国建议从两条主线挖掘这一确定性大主题的时机。 十八届四中全会20日在京召开申万：首推6股 据新华社消息，中共中央政治局决定，中国共产党第十八届中央委员会第四次全体会议于2023月20日至23日在北京召开。根据之前透露的消息，本次会议的主要议程是研究全面推进依法治国重大问题。申银万国日前发布研报称，
2、这是自改革开放以来，党历次中央委员会全体会议中，首次将法治作为主题，依法治国方略进入新阶段。 申银万国指出，我国公检法系统数量、质量和投入严重缺乏。公安系统方面，我国警察+武警人数在280万左右，警力渗透率仅为0.2%，而美国为0.4%，接近我们的2倍;检察系统，直接立案侦察数从2022年的2023万件，持续回落至2023年的不到5万件;司法系统，2023年的法官人均办案数只有80件，而香港为242件，接近我国3倍之多。而从司法投入来看，2023年国内公共平安工程支出占公共财政支出5.55%，而同期美国为24.37%，差距更是悬殊。 申银万国认为，司法作为连接立法和执法的枢纽，在垂直法治体系中
3、起关键作用，为推进全面依法治国，四中全会将以司法体制改革作为重中之重。四中全会全面推进依法治国后，司法执法数量、效率将大幅提高，与国际法治水平较高的地区接轨。 在具体的投资时机方面，申银万国建议从两条主线挖掘这一确定性大主题的时机：1，司法环节的侦查、监控、舆情监测、取证和审判诉讼等;2，执法环节的测谎、防爆、监狱管理和武装设备等。个股方面，申银万国首推东软载波、东方网力、银河电子、美亚柏科、凤凰光学和华宇软件。建议关注迪威视讯、宜科科技、拓尔思、华平股份和北斗星通。 以下为研报全文： 四中全会扣开依法治国新篇章。2023月召开的四中全会，将全面推进依法治国作为主题。这是自改革开放以来，党历次
4、中央委员会全体会议中，首次将法治作为主题，依法治国方略进入新阶段。 国家法治体系和公民意识体系共同构筑依法治国。立法、司法和执法三大层次自上而下构筑国家垂直法治体系;知法、守法和用法自下而上构筑公民法治意识体系。二者互为补充，共同构成完整的依法治国体系。 公检法系统数量、质量和投入严重缺乏。公：我国警察+武警人数在280万左右，警力渗透率仅为0.2%，而美国为0.4%，接近我们的2倍;检：直接立案侦察数从2022年的2023万件，持续回落至2023年的不到5万件;法：2023年的法官人均办案数只有80件，而香港为242件，接近3倍之多。从司法投入来看，2023年国内公共平安工程支出占公共财政支
5、出5.55%，而同期美国为24.37%，差距更是悬殊。 司法体制遭遇多重体制围困，负重前行。国内司法效率严重低下的根本原因在于目前的司法体制与财政体制、干部管理体制和公务员体制等多方交叉，司法管理体制与行政管理体制嵌套，法官趋于追求行政职级而轻视司法业务能力。我国法官人数已达19.6万人，约占全国法院总人数的58%，但其中相当比例的法官并不办案。比方XX省XX市市区两级法院700多名法官中，超过20230名法官不在办案一线，高达法官总数的20%。 司法体制改革承载依法治国之重。司法作为连接立法和执法的枢纽，在垂直法治体系中起关键作用，为推进全面依法治国，我们认为四中全会将以司法体制改革作为重中
6、之重。事实上，6月深圳已率先启动法院工作人员分类管理和法官职业化改革试点，上海7月也开始司法体制改革探索，我们预计四中全会后改革向全国推广。 淘金依法治国大主题。四中全会全面推进依法治国后，司法执法数量、效率将大幅提高，与国际法治水平较高的地区接轨。从两条线来挖掘这一确定性大主题的时机：1，司法环节的侦查、监控、舆情监测、取证和审判诉讼等;2，执法环节的测谎、防爆、监狱管理和武装设备等。 首推东软载波、东方网力、银河电子、美亚柏科、凤凰光学和华宇软件。关注迪威视讯、宜科科技、拓尔思、华平股份和北斗星通。（申银万国） 凤凰光学（代码：60020231） 公司主要生产经营高科技光学镜片、光学镜头、
7、照相器材、望远镜、钢片快门、电子产品及通信设备、光学原材料、仪器零配件等产品。近年来，公司成功突破了以生产传统照相器材产品为主的单一经济结构，重点开展以数码相机、照相 、投影机、数字光学仪器等为主的新经济产品加工事业，实现了多渠道、多用途的产业开展趋向，逐步形成光学镜头/元件、光学仪器、精机元件三业并举、彼此互动的良性格局。公司是中国民族光学行业的第一家上市公司，在行业中形成了优良的资信、知名的凤凰品牌和良好的客户关系。 东软载波：研发投入、竞争加剧拖累净利润 东软载波300183 研究机构：联讯证券分析师：丁思德撰写日期：2023-2023-19 事件： 2023上半年，公司实现营业收入2.
8、43亿元，同比增长2023.69%;归属于母公司所有者的净利润9983.96万元，同比下降7.92%;归属于母公司所有者权益合计17.28亿元，同比增长12.4%;根本每股收益0.45元。 点评： 1、研发费投入增加致增收不增利。报告期内，公司营业收入小幅增长、净利润小幅下滑，主要是因为，一是2023年上半年净利润中包含公司被评为2023-2023年度国家规划布局内重点软件企业，退以前年度所得税202362.36万元，影响公司2023年上半年净利润同比基数，二是随着公司对智能家居业务的深入推进，研发人员和研发费用增长较多，上半年研发费用投入2999.28万元，同比增长32.93%。 2、毛利率
9、下降拖累盈利能力。半年度毛利率56.58%，同比下降7.14个百分点。毛利率下降的原因主要有，一是竞争加剧导致产品价格下降，2023上半年国网智能电表的招标数量有所减少，公司产品价格略有下降。二是产品结构变化，相对于载波芯片产销，加大了载波通信模块产销比例，2023年上半年载波通信模块销售数量同比有所增长，模块除芯片外其余部件为外部采购，导致毛利率下滑。预计在宏观经济减速的背景下，国家智能电网建设进度也会有所减缓，进而导致对载波芯片的需求下降，公司未来毛利率仍将承压。 3、智能家居产品研发更趋完善。2023上半年，公司基于ssc1650芯片及五代系统的智能家居产品完成了相关开发任务，设计完成了
10、灯光控制器，调光控制器、rgb调光控制器和单轨窗帘控制器等产品新的外壳，更加美观;开发了新的电容屏lcd触摸开关，并且采用了专用处理器，集成度更高，界面更绚丽;为和市场的智能盒子对接，将网关融合到各种智能盒子中，解决网关入户问题;已开发完成的平板网关适配器，可配合市面上的大多数平板终端产品，提供家庭网关的功能，并且可作为家庭控制中心;智能家居云效劳、第二版本智能家居 软件（app）、智能家居网站等智能家居相关产品研发及系统开发工作全部完成。 智能家居是人们家居生活环境的必然趋势之一，未来市场空间巨大。据市场研究公司juniper报告，全球智能家居市场2023、2023年市场规模约为250亿美元
11、、330亿美元，2023年将增长到约72023亿美元。国脉物联网技术研究中心预测，我国智能家居市场规模也将在2023年到达1380亿元。作为智能家居通信技术解决方案之一，电力线载波通信具备显著的优势，未来可能会成为主要方案之一。 4、盈利预测及评级。维持前期盈利预测，预计公司2023-2023年净利润增速分别为27.33%、29.96%和41.42%，eps分别为1.35、1.76和2.48元，上一交易日收盘股价对应pe分别为31、24和16倍;目前公司相对估值合理，看好公司长远开展，维持公司增持评级。 5、风险提示。1）智能电网建设进度不及预期;2）智能家居技术路线、市场启动不确定。 东方网
12、力：资本扩张超预期，领先优势再扩大 东方网力300367 研究机构：国泰君安证券分析师：刘泽晶，袁煜明，范国华撰写日期：2023-2023-26 25日公司公告拟以6000万元收购西安赛能视频51%股权。 维持目标价116.4元，维持增持评级。我们认为公司此次收购西安赛能是走向产业链上下游整合的开始。公司作为国内领先的平安城市视频监控管理和应用平台的厂商，由原来较为单一的产品商向整体方案解决提供商，再向工程方案总包商的迈进是其核心能力的一种表达。 我们维持公司2023-16年净利润分别为： 1.44/2.29/3.44亿元的预测，对应eps分别为;1.23/1.94/2.93元，目标价116.
13、4元，维持增持评级。 公司通过外延式的产业整合进度超出市场预期。赛能视频预计2023年净利润为2022万元，此次收购估值仅6倍pe，证明公司在产业整个方面有很强的议价能力。公布此次收购前一个月，即8月19日，公司公告上市后的第一个股权收购案例：拟1.4亿收购广州嘉崎智能51%股权。虽然收购嘉崎智能因标的公司手续等因素暂停（并非完全失败），但我们认为公司在短短一个月多的时间内连续两次外延尝试超出市场预期。收购嘉崎智能是公司横向扩充产品线和研发能力的尝试，收购西安赛能是纵向完善产业链能力的开始。我们认为公司的这两次收购尝试向资本市场说明其利用资本平台进行快速扩张的决心。 收购西安赛能提升总包能力。
14、西安赛能是陕西及西北地区实力较为强大的系统集成厂商，主要从事音视频、电子监控、led大屏幕拼接等系统集成工程，系统集成三级资质，涉及包括公安、司法、交通、城管等多个行业。目前我国智慧城市和平安城市建设对工程的总包和实施能力要求越来越高，公司通过收购西安赛能可快速提升大工程接单和实施能力，我们判断后续公司可能以总包的身份出现在一些城市的平安城市工程建设中，公司收入规模有望快速做大。同时，公司也可借助赛能的行业客户渠道，将自身视频管理平台等产品销售到司法、检察院等其他政府性行业客户中，扩大公司传统产品的行业覆盖度。 加速全国布局，甩开竞争对手。公司通过收购西安赛能进一步加强在西北市场的竞争能力，如
15、果收购广州嘉崎智能也能顺利完成的话，公司在华南地区的覆盖度也会快速提升。这样，公司通过全国性的渠道和技术领先优势，有望快速扩大市场份额和领先优势。 风险提示： 1、收购失败;2、收购后整合不利。 银河电子：成功过户同智机电，转型升级值得期待 银河电子002519 研究机构：申银万国证券分析师：李晓光撰写日期：2023-2023-05 事件。公司发行股份及支付现金购置资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产已完成股权过户手续及相关工商登记，同智机电已成为公司全资子公司。 同智机电军工业务持续增长。我国军费未来20年长期增长趋势确立，公司机电综合管理系统作为我国军用特种车辆信息化改造的必要产品，仅目前坦克装甲车辆市场需求就超过百亿，随着我国对现有武器装备的技术改造和更新换代，多管火箭系统和军用特种后勤车辆等也有望参加，此外由于该产品具有较强的互通共融性，未来还可向空军和海军进行业务延伸，军工业务前景值得期待。 新能源汽车配套产品政策受益。同智机电空调压缩机工程是入选工信部军转民2023年新能源领域推荐的工程之一;同时公司的新能源客车高压大功率充电机工程已获得2023年度XX省重点新产品称号，并拥有多项知识产权。压缩机和充电机工程
