1、基于熵权法的煤炭上市公司盈利能力评价赵丽霞，张文琪（内蒙古农业大学经济管理学院，内蒙古 呼和浩特）摘 要：选取 家煤炭上市公司披露的数据进行盈利能力评估，通过构建包括资本回报性指标、盈利收现性指标、盈利稳定性指标、盈利成长性指标在内的 项准则层的盈利能力评估指标体系，从多角度、多维度对煤炭上市公司的盈利能力进行综合评估，并从煤炭上市公司应从推动技术创新、调整产业结构、完善产业链条、加强信息披露等方面入手，提升市场竞争力，促进绿色可持续发展。关键词：煤炭上市公司；盈利能力；熵权法；综合评估中图分类号：文献标识码：文章编号：（）引言党的十八大以来，生态文明建设工作逐步成为我国发展的重点，煤炭企业的
2、高污染排放问题对生态环境带来的负面影响日益凸显。煤炭企业以“高开采、低利用”为主要标志的传统粗放型发展与实现绿色经济可持续发展的理念背道而驰，为提高煤炭企业的绿色发展水平，对煤炭企业进行盈利能力评估势在必行。因此，本项目选取国证行业分类下从事煤炭开采工作的上市公司进行研究，根据数据的可得性与有效性，筛选 家煤炭上市公司作为研究对象，构建盈利能力评估模型对煤炭上市公司的盈利能力进行分析评估，以期理清煤炭上市公司盈利的内在发展逻辑，提出提升企业竞争力的发展策略，促进煤炭上市公司绿色可持续发展。煤炭上市公司盈利能力评价模型构建盈利能力评价是评估企业利用拥有的各种资源从事经济活动获取利润的重要手段，能
3、反映企业经营业绩。盈利结构在一定程度上能够决定企业的盈利结果，应建立恰当的企业盈利能力评估体系。在企业盈利能力评估方面，林梢指出净资产收益率、每股收益、主营业务利润率等指标从不同方面反映了企业风险、财务行为、投资价值，并为利益相关者提供了大量的盈利能力信息，有助于投资者做出投资决策和债权人做出信贷决策；朱芳阳等人从净利润分析、利润总额分析、营业利润分析等方面，依据公司利润项目在不同会计期间的差额、增减率分析企业不同时期的经营成果和盈利情况。体系构建原则 科学性要保证模型评价的科学有效性，首先要确保指标选取的科学性、合理性，不仅要符合企业发展规律，应符合科学实践的发展研究，保证指标能真实、有效地
4、反映煤炭企业情况。层次性煤炭上市公司盈利能力评估融合资本、负债、现金流等多方面的指标，是多角度、多维度对企业盈利能力进行衡量的过程，在指标选取上应具备一定层次性，以体现不同子系统的差异，有利于模型从不同角度综合评价企业的盈利能力，确保数据的全面性。可操作性首先，确保获取数据的准确性、有效性，对数据进行标准化处理，使其作用与效果保持一致，对标准化结果进行合理处理，确保数据的有效性，在影响因子权重确定方面采取科学的指标权重测算方法，避免强烈的主观色彩，在此基础上构建科学有效的指标体系。指标选取本研究以盈利能力分析指标为目标层，以资本回报性指标、盈利收现性指标、盈利稳定性指标、盈利成长性指标为准则层
5、，将指标层的净资产收益率、总资产收益率、每股收益、每股净资产 项归入资本回报性指标；销售现金比例、现金收入比例、现金流动负债比、全部资产现金回收率、盈余现金保障倍数、销售毛利率 项归入盈利收现性指标；非经常性损益比例、主营业务利润率、经营性净利润、主营业务比例 项归入盈利稳定性指标；资产增长率、每股收益增长率、主营业务收入增长率、主营利润增长率、净利润增长率 项归入盈利成长性指标。大部分指标越大越好为正向指标，非经常性损益比例越小越好为负向指标。盈利能力评价指标体系如表 所示。DOI:10.13487/ki.imce.022867表 盈利能力评价指标体系目标层准则层指标层指标类型盈利能力分析指
6、标资本回报性指标盈利收现性指标盈利稳定性指标盈利成长性指标净资产收益率正向总资产收益率正向每股收益正向每股净资产正向销售现金比例正向现金收入比例正向现金流动负债比正向全部资产现金回收率正向盈余现金保障倍数正向销售毛利率正向非经常性损益比例负向主营业务利润率正向经营性净利润正向主营业务比例正向资产增长率正向每股收益增长率正向主营业务收入增长率正向主营利润增长率正向净利润增长率正向 数据来源本研究通过巨潮、同花顺等官方数据平台，筛选国证行业分类下从事煤炭开采的上市公司，剔除数据披露不全面的部分上市公司后，确定 家煤炭上市公司作为研究对象，选取 年披露的年报数据进行研究。实证分析为使不同类型的指标具
7、有可比性，要对盈利能力指标体系中采用的 个指标进行数据标准化处理。计算盈利能力指标体系中 个指标的变异系数，对变异系数的处理以 为界限，将变异系数 的盈利能力指标剔除出盈利能力指标体系，变异系数 的指标为有效指标。因此，对主营业务收入增长率和非经常性损益比例进行剔除处理。盈利能力评价指标变异系数如表 所示。表 盈利能力评价指标变异系数准则层指标层变异系数排名资本回报性指标净资产收益率总资产收益率每股收益每股净资产盈利收现性指标销售现金比例现金收入比例现金流动负债比全部资产现金回收率盈余现金保障倍数销售毛利率盈利稳定性指标非经常性损益比例主营业务利润率经营性净利润主营业务比例续表准则层指标层变异
8、系数排名盈利成长性指标资产增长率每股收益率主营业务收入增长率主营利润增长率净利润增长率 对变异系数筛选后的有效指标进行相关系数检验，在相关系数绝对值大于 的两个指标中剔除变异系数较小的指标，剔除主营业务利润率和净利润增长率两个指标，对剩余的 个指标进行熵权法处理。考虑到熵值为零的情况对熵权法的影响，本研究采用平移法对数据进行处理，。对经过平移的筛选指标进行熵权处理，得到 家煤炭上市公司的盈利能力熵权指数，并进行排序，如表 所示。盈利能力评分如图 所示。表 家煤炭上市公司盈利能力熵权指数及排名证券代码煤炭上市公司盈利能力熵权指数排名靖远煤电冀中能源山西焦煤电投能源兰花科创永泰能源兖矿能源华阳股份
9、盘江股份上海能源山煤国际恒源煤电晋控煤业中国神华昊华能源陕西煤业平煤股份潞安环能中煤能源新集能源图 家煤炭上市公司盈利能力评分 昊华能源的盈利能力熵权指数为，盈利能力评分为，两项指标排名均在 家煤炭上市公司盈利能力评估中居于首位，昊华能源年产销量 余万，拥有丰富的资源储量，年出口量 余万，是我国最大的无烟煤出口基地之一，其凭借出色的资源储备量维持公司盈利能力的可持续发展。背靠煤炭大省山西、贵州、陕西等地的山西焦煤、华阳股份、盘江股份、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业，依靠当地丰富的煤炭资源在市场大放异彩，陕西煤业、山煤国际分别以 和 的盈利能力熵权指数位列第二、三位。而中国神华身为以煤炭为基础的综
10、合能源上市公司，虽然盈利能力熵权指数排名仅为第五位，但公司以煤炭为挖掘点，利用自身运输通路及发展网络，实现纵向多方位一体化发展，不断提高绿色安全技术水平，使其盈利能力评分以 位居第二。结论与建议依据 家煤炭上市公司披露的数据进行盈利能力评估，构建包含资本回报性指标、盈利收现性指标、盈利稳定性指标、盈利成长性指标在内的 项准则层的盈利能力评估指标体系，多角度、多维度对煤炭上市公司的盈利能力进行综合评估。煤炭上市公司盈利能力不仅受制于公司发展决策，还受到公司所处的地理位置、行业技术的发展、国家宏观政策的调控等约束，企业可从推动技术创新、调整产业结构、完善产业链条、加强信息披露等方面入手，提升企业市
11、场竞争力，促进企业绿色可持续发展。基于以上结论，提出以下四点建议：推进煤炭企业的绿色技术创新。加强企业专利创新与保护，增强生产过程中绿色技术创新能力，强化污染物过滤、废弃物循环再利用等减排技术，实现企业生产的绿色化。推动硬件设施与基础设施的完善，加大企业科技研发投入，破解生产技术难题，解决全过程资源投入冗余的问题，加快煤炭企业科技成果转化，推动煤炭行业产学研用一体化。调整煤炭企业产业结构。规划建立企业试验发展点，促进企业相关产业集群发展，形成规模效益。针对地方煤炭资源丰富的特色园区，设置专项的资金补贴，优化资源配置提高市场自由度，开拓创新企业产业发展道路。解决能源环境问题，调整企业的产业结构，
12、坚持自主创新，助力煤炭企业产业发展。完善煤炭企业产业发展链条。以煤炭产业为发展基础，拓宽发展渠道，形成以“煤炭生产煤炭运输煤炭转化”为一体的发展新思路，构成上下游产业紧密协作的全产业链发展。搭建集中发展的工业园区新平台，降低生产过程中的成本消耗，多方协力共同促进煤炭企业盈利发展，加速煤炭产业生产转型，增强煤炭企业发展新动能。加大煤炭企业信息披露力度。不断强化煤炭企业信息披露意识，构建完善的信息披露管理体系，推动煤炭企业信息披露流程规范化，切实保障股东权益。夯实企业内部管理制度基础，组建专门机构和组织对企业日常经营活动进行专项核查，并进行同步披露，对违法行为要倒查到个人，加大惩罚力度，创建煤炭企
13、业健康发展的新业态。参考文献：何静丽煤炭等重污染企业自愿型环境规制煤炭技术，（）：孙永波，张悦基于云模型的煤炭上市公司绿色发展评价研究中国矿业，（）：王培培我国互联网银行盈利能力实证研究金融发展研究，（）：林梢，杨和财，李换梅我国葡萄酒行业盈利能力分析与研判 以我国葡萄酒上市公司为例中国酿造，（）：朱芳阳，何艳艳基于利润表的企业经营改善探析 以四川 酒业为例北方经贸，（）：基金项目：新的国际安全格局下内蒙古煤基化工产业的发展前景及对策研究（）。作者简介：赵丽霞（），女，内蒙古呼和浩特人，博士，副教授，研究方向：煤炭经济、技术经济；张文琪（），女，山东青岛人，硕士研究生，研究方向：技术经济及管理。
