1、第1期2 0 2 3年1月世界经济与政治论坛F o r u m o f W o r l d E c o n o m i c s&P o l i t i c sN o.1J a n.2 0 2 3 绿色信贷与制造业出口产品质量田露露*韩 超 刘自敏 摘 要 绿色信贷作为推进发展方式绿色转型的重要金融政策工具,对制造业实现高质量发展具有重要的引导作用。本文以2 0 0 7年中国绿色信贷政策实施这一准自然实验为契机,利用2 0 0 42 0 1 3年中国工业企业数据库与海关数据库的匹配样本,结合地方城市统计年鉴数据,采用倾向得分匹配双重差分(P S M-D I D)方法考察绿色信贷对制造业出口产品质
2、量的影响效应。研究结果表明,绿色信贷实施显著提升了制造业出口产品质量,且这一结论在一系列稳健性检验之后仍然成立。机制分析结果表明,绿色信贷主要通过激励企业研发投入和缓解企业融资约束两个途径促进制造业出口产品质量的提升。异质性检验结果显示,绿色信贷对出口产品质量的提升在企业、行业和地区间存有差异,对国有企业、成长期企业、大型企业,以及归属于资本密集中间型行业、东部地区的制造业企业提升作用更大。本文的研究为绿色信贷助力制造业对外贸易高质量发展提供了微观层面的经验证据和政策启示。关键词 绿色信贷 出口产品质量 研发投入 融资约束一、引言当前,中国面临着全球经济增长前景转弱、世界货物贸易增长速度逐步下
3、降、贸易结构发生明显变化、贸易摩擦加剧等日益复杂的国际经济与政治形势(裴长洪和刘洪愧,2 0 2 0)。鉴于此,商务部印发了“十四五”对外贸易高质量发*田露露,青岛科技大学经济与管理学院;韩超,东北财经大学产业组织与企业组织研究中心;刘自敏,西南大学经济管理学院。通信作者及地址:田露露,山东省青岛市松岭路9 9号;邮编:2 6 6 0 6 1;E-m a i l:t i a n 1 9 2 91 6 3.c o m.本文受国家自然科学基金青年科学基金项目“异质性企业视角下环境规制对公平竞争的影响:特征事实、机制分解与政策设计”(7 1 8 0 3 1 0 1)、国家社会科学基金重大招标项目“我
4、国制造业低碳化发展的理论体系、政策框架与实践路径研究”(2 2&Z D 1 0 2)、2 0 2 2年度青岛市社会科学规划研究项目“青岛市绿色金融助力制造业高质量发展的机制及政策研究”(Q D S K L 2 2 0 1 2 2 8)的资助。展规划,指出要通过“积极扩大进口、优化出口,推动对外贸易高质量发展,服务构建新发展格局”,并力争在2 0 3 5年使贸易高质量发展迈上新台阶。党的二十大报告也重申要“坚持高水平对外开放”“加快建设贸易强国”。政策目标的实现很大程度上依赖于制造业出口贸易的转型升级。然而,中国制造业的出口仍呈现出低品质“粗放型”增长的特点,处于全球价值链的中低端(刘斌等,2
5、0 1 8;徐保昌等,2 0 2 2)。为 此,中 共 中 央、国 务 院 在 扩 大 内 需 战 略 规 划 纲 要(2 0 2 22 0 3 5年)中进一步指出要“推动制造业高质量发展、建设制造强国”。在此背景下,提高制造业出口产品质量成为克服现实贸易困境与响应国家重大方针政策的关键举措(徐保昌和李秀娟,2 0 2 1)。解决好这一问题,不仅能够弥补出口贸易传统比较优势丧失的不足,还能够成为促进对外贸易高质量发展以及制造业强国建设的基础路径与重要抓手。制造业出口产品质量的提升不仅依赖于企业自身的技术创新与技术进步,更离不开外部配套资金的支持与投入。绿色信贷作为推动经济变革过程中不可或缺的金
6、融制度安排,通过重新配置金融资源,引导投资资金流向,激励更多的社会资本投资于绿色、环保、生态的行业和产品品种,在为制造业绿色创新与绿色转变提供资金保障、改善制造业出口产品质量等方面发挥着重要作用。然而,鲜有文献就绿色信贷对制造业出口产品质量的影响进行理论分析与实际验证。现有对绿色信贷政策效果的研究更多基于宏观层面的经济增长(谢婷婷和刘锦华,2 0 1 9),地区层面的产业结构升级(徐胜等,2 0 1 8),企业层面的绿色全要素生产率(刘传江等,2 0 2 2)、环保投资(舒利敏和廖菁华,2 0 2 2)、技术创新(何凌云等,2 0 1 9;T a n e t a l.,2 0 2 2)等视角。
7、虽然俞毛毛和马妍妍(2 0 2 2)从地区出口产品质量角度针对绿色信贷的效果进行了研究,但并未于微观层面进行深入、细致的探讨,无论是研究深度还是质量指标选取都存在进一步深化与完善的必要。那么,现有绿色信贷政策对制造业出口产品质量是否有提升作用?影响效果究竟如何?具体影响机制和路径又是什么?目前,尚缺少系统、严谨的经验证据给予有效回答。基于此,本文以原国家环境保护总局、中国人民银行和中国银行业监督管理委员会于2 0 0 7年联合颁布 关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见(环发2 0 0 71 0 8号)这一标志着绿色信贷政策被正式运用于中国环境治理工作的事件作为准自然实验,基于2 0 0 42
8、 0 1 3年中国工业企业数据库中的制造业企业样441世界经济与政治论坛 第1期本,使用倾向得分匹配双重差分(P S M-D I D)方法研究绿色信贷对制造业出口产品质量的影响效应。结果显示:绿色信贷显著提升了制造业的出口产品质量,且这一结论在经过多轮稳健性检验之后仍然成立;机制检验结果显示,绿色信贷主要通过激励企业研发投入和缓解企业融资约束这两种途径提升制造业出口产品质量;进一步分析发现,绿色信贷对出口产品质量的提升作用在企业、行业和地区间存有差异,且对国有企业、成长期企业、大型企业以及归属于资本密集中间型行业、东部地区的企业作用更大。本文的边际贡献主要在于以下三个方面:(1)拓展了绿色信贷
9、在微观层面的效应研究。虽然既有研究从多方面、多领域分析了绿色信贷的影响,但唯独缺少从出口产品质量视角考察其微观效应的前沿分析。本文基于制造业企业样本对此问题一系列因果关系的探讨及机制检验,有效补充了相关领域的文献资料与学术观点。(2)丰富了对外贸易高质量发展的探讨。对外贸易的高质量发展归根结底离不开出口产品的高质量,相较于以往从全要素生产率、国内或地区生产总值(G D P)增长、产业结构升级等角度对出口质量发展的诠释,本文从微观层面的制造业出口产品质量入手,通过更为精准和细致的研究,为推动贸易高质量发展提供了可靠的经验证据和政策建议。(3)厘清了绿色信贷影响制造业出口产品质量发展的作用机理。本
10、文从研发投入和融资约束视角出发,经过系统的实证检验,揭示了绿色信贷影响制造业出口产品质量提升的主要机制和途径,为进一步理解绿色信贷政策如何作用于制造业出口产品质量提供了经验支持和参考依据。余文结构安排如下:第二部分为制度背景与理论假设;第三部分为研究设计,包含模型设计、变量解释与数据说明;第四部分为研究结果分析,包含基准研究、稳健性检验及机制验证;第五部分为异质性分析,探析不同特征企业的政策效果差异;第六部分为研究结论与政策建议。二、制度背景与理论假设(一)制度背景绿色信贷作为绿色产业的主要融资工具之一,近年来在绿色金融中占据着较高的比重和份额。2 0 0 7年,为加强环保和信贷管理工作的协调
11、配合、强化环境监督管理,原国家环境保护总局、中国人民银行和中国银行业监督管理委员会541第1期 田露露,韩超,刘自敏:绿色信贷与制造业出口产品质量联合发布了 关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见(环发2 0 0 71 0 8号),指出“各商业银行要将支持环保工作、控制对污染企业的信贷作为履行社会责任的重要内容”。2 0 1 2年2月2 4日,中国银行业监督管理委员会进一步制定并发布了 绿色信贷指引,从组织管理、制度建设、流程管理、内部管理、监督检查等方面对银行业金融机构发展绿色信贷以支持绿色经济、低碳经济、循环经济等提出了更为具体的要求。2 0 1 5年9月1 1日,中共中央政治局审议通过了
12、 生态文明体制改革总体方案,提出“建立绿色金融体系”“推广绿色信贷”。2 0 1 6年8月3 1日,中国人民银行、财政部、国家发展和改革委员会等联合印发 关于构建绿色金融体系的指导意见,指出构建绿色金融体系的重要意义并要求“大力发展绿色信贷”。2 0 2 0年1 0月2 9日,中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议通过 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议,指出未来五年要“推动金融、房地产同实体经济均衡发展”“发展绿色金融”。在中央政策密集出台的背景下,3 1个省份制定了相应的鼓励政策,地级市也出台了绿色金融配套政策。中国绿色信贷规模稳步增长,信贷质量
13、整体良好。据中国银行保险监督管理委员会统计,全国2 1家主要商业银行绿色信贷规模从2 0 1 3年年末的5.2 0万亿元增长至2 0 1 7年6月末的8.2 2万亿元,信贷质量整体良好,不良率处于较低水平。到2 0 2 1年,中国绿色信贷规模已超1 1万亿,位居世界第一。根据中国目前的绿色信贷统计制度,绿色信贷包括两部分:一是支持节能环保、新能源、新能源汽车等三大战略性新兴产业生产制造端的贷款,二是支持节能环保项目和服务的贷款。截至2 0 2 0年年底,交通运输、仓储和邮政业绿色贷款余额3.6 2万亿元,占比为3 0.2 9%;电力、热力、燃气及水生产和供应业绿色贷款余额3.5 1万亿元,占比
14、达到2 9.3 7%。(二)理论假设1.绿色信贷对制造业出口产品质量的影响绿色信贷对经济的众多方面都会产生显著的积极作用。已有研究表明,绿色信贷不仅可以优化资源配置,还能够显著促进经济增长(M a r k a n d y a e t a l.,2 0 1 5),对宏观经济有着明显长期向好的推动趋势(周新苗等,2 0 2 1)。微观层面641世界经济与政治论坛 第1期数据来源于2 0 2 0年中国绿色金融行业发展前景预测与投资战略规划分析报告。上,绿色信贷可以通过融资途径、惩罚效应等显著提升企业的绿色创新(陈国进等,2 0 2 1;王遥等,2 0 1 9),并通过缓解企业融资约束促进研发投入,在
15、提升企业高质量发展的过程中起着关键作用(王修华等,2 0 2 1)。虽然少数研究认为绿色信贷会引致负面影响(宁伟和佘金花,2 0 1 4),或兼具抑制效应与激励效应(胡天杨和涂正革,2 0 2 2),但多数仍然认同其与经济增长的正相关关系及对企业各方面指标的改善作用。具体到制造业出口,本文认为其可以通过准确的资金流向与严格的资金用途,促进制造业出口发展方式转变与产品结构调整,从而在改善制造业出口产品质量中发挥重要的作用。由此,本文提出如下研究假设:假设1:绿色信贷能够显著提升制造业出口产品质量。2.绿色信贷提升制造业出口产品质量的机制分析绿色信贷对制造业出口产品质量提升的机制主要有两个:一是激
16、励制造业企业的研发投入。绿色信贷的推出本意是为了提高企业贷款的门槛,即在信贷活动中,把符合环境检测标准、污染治理效果和生态保护作为信贷审批的重要前提。因此,获得绿色信贷审批的企业能够有更加充足的资金用于日常生产和产品研发,而且基于绿色信贷的要求和标准,企业更倾向于对绿色产品投入更多的研发力量。研究表明,绿色信贷政策通过改变金融资源的行业流向,支持企业进行清洁技术改造,鼓励企业开发多样化的绿色金融产品,从而影响了企业生产效率(王修华等,2 0 2 1),而企业生产效率是影响产品质量的重要中介指标(王孝松和周钰丁,2 0 2 2)。由此,有理由认为绿色信贷通过激励企业研发投入使得制造业出口产品质量得以提升。二是缓解制造业企业的融资约束。对于中国而言,相较于资本市场融资,银行信贷仍然是企业外部融资的重要来源之一。然而,由于银企之间存在的信息不对称以及金融抑制问题,金融资源在企业产权和规模上的配置并不均衡,其长期向国有部门、大型企业集中,这在很大程度上推动了金融资源向重污染行业投放,加剧了环境污染(刘锡良和文书洋,2 0 1 9)。但当绿色金融逐渐成为金融机构重要的考核指标时,金融资源的流向将
