1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2030年的元宇宙产业民生通信&元宇宙首席分析师 马天诣2022年02月08日证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S中美巨头之间如何布局元宇宙02启承：为什么是元宇宙03开端：元宇宙是什么01转合：元宇宙的发展需要什么04元宇宙发展可能面临哪些风险0511元宇宙与当下社会十大热点话题06风险提示07序章：元宇宙应用场景大猜想00证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明3本报告与市场的与众不同之处2资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明3我们应该如何应对元宇宙的快速发展3资料来源：
2、亿欧咨询，工信部，民生证券研究院整理政府个人国家企业打造属于自己的数字身份积极参与元宇宙的内容创作防范元宇宙资本炒作风险警惕元宇宙沉迷风险加强数据安全力度布局研发、制造端元宇宙硬件公司发力芯片半导体等底层技术内容制作公司积极打造属于自身IP加强监管力度顶层发展数字经济引导元宇宙+绿色经济打造产业级标准构建行业级标杆关注元宇宙内国家主权证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明序章：元宇宙应用场景大猜想00.4证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明元宇宙融入到我们生活的大部分场景中5资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理元宇宙0.9（2021-2023）元宇宙1.0（2024-2029）元宇宙2
3、.0（2030-2035）元宇宙3.0（2036-）具备元宇宙组成的关键要素，但局限于特定的元宇宙场景，子元宇宙之间无法通过某一协议连接子元宇宙间实现协议连接，但各子元宇宙的内容、交互体验千差万别，仍有大部分内容呈现是2D的，仅实现部分交互方式子元宇宙之间出现通用协议，实现大范围互通，各子元宇宙的内容仍有差距，但交互设备出现消费级解决方案子元宇宙之间通过成熟的分级协议连接，实现互通，甚至子元宇宙会消 失 成 为 特 定 规 则 分区，元宇宙的内容，交互设备差异基本消除独立子元宇宙部分子元宇宙互通大范围子元宇宙互通元宇宙大融合描述形态要素01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2030年元宇
4、宙场景预测的主要依据6资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理信用规则价值交换生产关系社会组织文化交流意识交换数字身份真实性、信用体系隐私性虚拟资产资产定价、交易成本价值永续传承生产效率、研发效率营销效率、管理效率零售场景社会效率、监管效率社会反馈乡村振兴传播方式、传播效率文化创新、多元融合数字藏品情绪具象感知交互、意识构建意识模拟、脑机接口六大规则重构九大技术赋能云计算网络传输数据存储数据安全三维建模地产场景联接场景智能制造智慧城市娱乐场景机器学习教育场景智能识别饮食场景生命科学健康场景能源管理能源场景数据流向底层社会系统上层文化意识02证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明一图读懂元宇宙：
5、3大预言6大规则9大技术15大场景7资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理03证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明六大规则重构：信用系统规则当前存在问题8资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理社会信用体系当前问题真实性问题信息的失真与混乱会给社会经济发展、社会信用体系带来非常大的影响隐私安全问题隐私涉及人们的行为数据、身份资产，公民隐私数据组成国家大数据信用体系社会信用体系尚未全面完善，信息归集机制不畅，各部门、各地联动的信用体系暂未建立区块链技术元宇宙下的数字化社会数据来源广信用机制与场景紧密结合“离场”交易、“不见面”交易成为新常态数据垄断现象发生的可能性变小技术特点元宇宙底层架构：数
6、据可追溯，保障虚拟资产元宇宙价值交换：公开透明，降低腐败风险元宇宙真实资产：哈希记录成为虚拟资产凭证参与者共享控制权数据无法篡改，可供追溯，形成信任机制04证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明数字身份：多虚拟身份解决真实性问题，构建全新信用体系建设9资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理数字身份（51%投票权威）身份认证身份验证数据上链数据获取数据自我身份管理身份验证数字化主权身份数字化网络身份数字资产身份数据存储与存证数据权限管理与隐私保护中心化或分布式存储区块链存证业务场景电子合同签署版权保护数据资产管理公链公链基础架构数据存储平台权限管理文件存储区块链平台存证CRL智能合约数字资产分
7、布式元宇宙经济基础共享价值交换上层建筑05证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明六大规则重构：价值交换规则当前存在问题10资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理产品提供效率信息价格信号价值交换用户行为订阅自我满足购买1价值关系受限：企业/职能部门/团队是最基本的价值创造单元，个体无法通过价值交换独立体现自身价值，价值交换关系难以渗透到企业每个角落。4通货膨胀风险：现金货币的发行伴随着派生货币的出现，用户金融机构等一系列存取行为产生货币供应量的放大效应。2支付终端与场景依赖：商品，服务，信息，权利，数据，销售线索，注意力等变现转化物过度依赖完备的移动设备和特定场景。3管理体系成本高昂：个人以拥
8、有银行账户为前提，无法摆脱传统银行账户体系的控制，现金无法追溯，社会管理难度高。06证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明数字货币：重塑价值交换规则，人人都是“蛋糕”创造者11元宇宙经济是一个创作者驱动的体系品牌方等第三方合作伙伴平台方分成/时长激励社交分享流量流量游戏内购买平台购买玩家/用户更多更好玩数字内容资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理07证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明传统西方经济学每一个从事经济活动的人都会努力用最小的经济代价获得最大的经济利益数字货币：元宇宙经济系统本质为“二进制”，实现分布式管理12元宇宙经济是一个创作者驱动的体系资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院
9、整理元宇宙经济用户相互驱动贡献价值自身创作海量作品数字化时代改进迭代创作分享元宇宙经济系统的主要驱动力供需维度边际效应管理模式受物理资源限制边际成本递增边际收益递减传统工业形态，容易形成垄断商品价值由社区共识决定边际成本递减边际收益递增数字资产，用户将获得资产升值后的溢价收益传统经济学元宇宙经济学元宇宙世界中的所有物品、关系、规则最终都体现为二进制没有生产过程完全数字化的世界，因此更符合分布式的管理08证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明数字货币：NFT确保信息真实性，成为数字资产交易载体13NFT：元宇宙经济活动基础资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理 NFT即非同质化代币，是一种不可
10、分割且独一无二的数字凭证，能够映射到特定资产，将该特定资产的相关权利内容、历史交易流转信息等记录在其智能合约的标示信息中，并在对应的区块链上给该特定资产生成一个无法篡改的独特编码，确保其唯一性和真实性。NFT实现了虚拟物品的资产化，从而使得数字资产拥有可交易的实体。图：NFT和FT对比同质化代币非同质化代币锚定同质化的资产锚定不同的资产同种FT具有统一性各个NFT各有不同可与同种FT互换，不影响价值NFT是独一无二的，不可互换可拆分为更小单元不可拆分，基本单元为一个代币09证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明数字货币：纸币将逐渐淡出，数字货币预计将大规模使用14NFT：元宇宙经济活动基础艺
11、术游戏认证知识产权房地产NFT对艺术作品所有权的保护成为开源和创造的艺术原动力NFT为游戏资产的数字所有权提供了一种优秀的解决方案NFT拥有特定资产的独特信息，在管控诸如病史、个人资料、教育程度、地址等其他数字信息时也将非常有用对于任何的知识产权，如歌曲版权、影视版权、发明专利、图片版权、绘画版权等，都可以用NFT进行认证现实中房地产资产token化，消除了第三方中介机构，防止所有权冲突资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理10证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明经济金融：纸币将像古钱币一样逐渐消失，数字货币大规模使用15元宇宙NFT优化金融业务，AI虚拟人技术变革宣传服务 元宇宙NFT可
12、实现金融机构的金融资产数字化呈现，盘点现存金融产品及资产数据，创建金融资产门户，对存量金融资金进行资产分类导航、资产标签、评价等级的工作。此外，通过AI虚拟人技术和批量短视频生产技术，金融机构可以在几分钟内生产覆盖万条级别的虚拟人短视频内容，视频内容包括基金介绍、股票介绍、金融资讯介绍等。金融数字化业务交易线上化数字化业务发展平台化场景化经营管理数字化智能化NFT技术AI与大数据资料来源：中国互联网发展报告（2021），Omdia，民生证券研究院11证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明元宇宙NFT技术和DeFi服务运用广泛，关注现实金融影响16 通过NFT平台，元宇宙内的创作者和社区能够更
13、容易地设置与用户进行创造性交换的经济条款，从永久版税到发行他们自己的社区代币。粉丝和社区也可以直接分享他们喜爱的产品和文化项目。由于元宇宙根植于DeFi分布式金融平台，加之其影响力扩大后发行的数字货币对法币的兑换关系，需要密切关注其对现实金融的影响和监管走向。如MANA是Decentraland生态代币，可以参与Decentraland中的地产买卖、基础设施建设、甚至收虚拟租金等等各种场景。资料来源：Decentraland官网，民生证券研究院12证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明六大规则重构：生产关系规则当前存在问题17资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理研发：产品多线程研发存在困难
14、生产：可靠性测试成本较高营销：流量红利逐渐见顶，获客成本高管理：疫情导致远程办公，管理难度加大运输：品类多，存在退换货问题辅助色系13证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明零售场景：传统模式的百年零售巨头可能将被零售元宇宙取代18 元宇宙对消费场景的重塑可以用所见即所得来形容，通过交互设备实现的任何形式的触点都将成为营销渠道，最终通过元宇宙经济体系系统实现价值输送和交互动作。元宇宙经济系统价值输送价值输送价值输送价值输送元宇宙营销渠道供需传输供需传输全触点全触点办公场景SaaS需求企业管理模型组织绩效考核场景沉浸室内场景空间设计家电全触点基础场景文字内容视频内容图片内容场景沉浸户外场景运动手
15、环运动服饰资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理14证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明零售场景：NIKE通过NFT赋能，改变传统营销模式19 以NIKE为例，其NIKELAND和RTFKT，从元宇宙消费场景来看已实现对数字产品、营销展示、消费触点等布局，在技术发展和内容演进过程中，势必会从模型优化扩展到形成更有聚集效应的子元宇宙，扩大品牌和营销范围，最终实现各子元宇宙。资料来源：NIKE官网，民生证券研究院整理NIKE在元宇宙中的布局产品展示虚拟设计品牌营销触电布局精准定位与Roblox联合打造NIKELAND未来NFT品牌卡位数字鞋营销技术布局收购NFT相关公司RTFKT，主要产品包括
16、数字球鞋CryptoKicks系列场景工具第一步推动未来元宇宙新零售场景的落地 以NIKELAND为模型扩展到每一个子元宇宙，最终融合；品牌营销与虚拟人结合，升级品牌维度 完善虚拟平台与支持服务器；借助底层区块链技术，实现创作者确权，支持设计创作15证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明六大规则重构：社会组织规则当前存在问题20资料来源：亿欧咨询，民生证券研究院整理图片来源：大作图库，民生证券研究院元宇宙新零售场景的落地习惯（常规、不假思索）惯例（违反时遭受谴责、无法律约束）法律（违反时遭受惩罚、强制性）学习习惯 生活习惯 工作习惯 交往习惯.国际惯例 规范性惯例 组织惯例 贸易惯例 宪法 民法 商法 刑法 01 数字化信息爆炸现有规则难以适应线上技术延伸需要02 AI道德伦理讨论AI快速发展引起人们对其行为自主性关注04 权利义务边界模糊权利和义务划分不明行为主体矛盾滋生03“理性人”制约受制于非理性因素等无法实现最佳决策和判断16证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明乡村振兴：农业产值将得到明显提升，农民收入有望迎来快速上涨21元宇宙可借助高度模拟农业要素 元宇宙对农业场景的重
