1、经济师 2023 年第 05 期摘要：在错综复杂的经济形势下，企业需要进一步发展，增强自身的实力与竞争力量，因此，许多企业需要筹集资金来实施战略方针，债务融资是企业的基本选择之一，债务融资不慎，会给企业带来财务风险，如何识别和控制财务风险，保证企业的可持续性发展，是一个值得研究的问题。文章基于前期相关研究成果，对企业财务风险进行较深入的研究，希望能够帮助企业合理建立财务风险控制意识，合理规避财务风险。关键词：企业财务财务风险风险识别控制中图分类号：F230文献标识码：A文章编号：1004-4914（2023）05-093-03企业财务风险是一个长期以来专家学者一直在进行的研究课题。财务风险有广
2、义和狭义之分。广义的财务风险范围较大，包括企业运营过程中的各项财务风险。在正常情况下，企业的财务风险控制可以分为识别、计量和处理三个阶段，但在企业实际财务风险控制中，这三个阶段往往是相互依存的。企业只有识别和评估自身的风险，有针对性地开展财务风险控制工作，才能真正实现最初对综合风险管理先发制人的效果。一、前期研究回顾关于财务风险的内涵及其控制的研究较多，对于风险目前没有统一的概念，学术界对风险的讨论一直较为激励，国外对于风险的理解是财务上的不确定性，国际上首次提到财务风险的是 Ross，他认为主要是公司生产经营造成的财务风险。我国对于财务风险具有高度的警惕性，这主要是因为近年来财务舞弊事件的频
3、发、上市公司财务造假、财务人员公款私用有关，学者刘恩禄、汤谷良（1989）指出：企业开展各种财务活动时，在各种不可预测的控制因素影响下，可能出现的实际财务收益与预期收益之间的偏差所造成的经济损失。当然这是广义的财务风险，而狭义的财务风险就是指融资风险。汪平（2003）提出公司的高负债对财务风险的形成有直接的关系，尤其是公司采取负债融资的行为极易造成财务风险，公司没有负债，资金流可观自然就没有财务风险。当前有不少企业为扩大市场、提高自身竞争力以及为上市做准备而盲目进行筹资与融资活动，造成的无法偿还到期债务的风险。本文倾向于认为财务风险存在于企业的各项财务活动中即财务风险是指广义的财务风险，认为它
4、能更好地体现企业在生产经营过程中所面临的诸多风险。关于财务风险的控制，在 1974 年有专家提出财务风险控制模型，通过对该模型的实际运用得出财务风险包括两大类，分别为系统的和非系统的，而非系统的风险是可以采取措施进行直接根除的，比如进行多样的投资组合加以应用，但系统风险不容易被直接消除，甚至会从始至终的跟随在企业的生产运营中，只能靠在实际运用中及时发现和有效防范。另外，在 1995 年还有专家在研究中根据风险管理的过程提出预防和控制方法。尤其是在 2004 年有专家认为对公司财务安全提高保障可采取财务杠杆系数法和指标评价法这两种方法加以控制，当公司在实际应用中，如项目投资、股权融资等方式，可以
5、通过建立有效的评价体系，通过对具体指标的分析来降低风险，另外，对于公司应收账款的管理也要有所关注，应收账款周转率的高低将会直接关系到公司资金能力。在正常的情况下，企业的财务风险控制可以分为风险的识别、风险的计量和风险的处理这三个阶段，但在企业实际的财务风险控制中，这三个阶段往往是相互依存的，因此，企业只有正确识别和合理地评估自身经营风险，有针对性地开展财务风险的控制工作，才能真正实现最初对综合风险管理起到先发制人的效果。通过资料分析我们可以发现，财务风险相关理论的研究成果正在变得越来越完备，这是值得庆幸的事，对将来企业更好地生产经营提供良好的环境基础。目前，已形成了一套包括财务风险识别、评价和
6、控制在内的财务风险管理体系，通过对财务风险进行相关理论研究，进而将其运用到实践中去，为实践探索提供理论指导，又在实践中不断地完善来丰富理论基础。但在针对不同行业的行业特点中如何有效针对风险而建立风险管控，以及对那些财务制度不健全，风险较高的行业有必要进行深入的风险管理研究。二、企业财务风险控制的理论分析（一）财务风险控制方法分析企业管理层在应对财务风险时，应结合公司实际情况，对风险加以分析，判断风险有可能会对公司造成的危害大小以及公司所善于的应对措施来加以控制。1.回避法。风险回避法是指企业遭受财务危机的可能性很高并且其所导致的后果十分严重的情况下，权衡利弊后做出的不得不放弃的某个方案的决策。
7、高收益往往伴随着高风险，风险越大，带来的收益就越大。企业在采取回避风险措施时也丧失了获取收益的机会，因此，为实现损失最小化，必须充分考虑各种情况，将放弃的可得收益与所避免发生的损失进行对比，做出最佳选择。同时，我们应明白的一点是，并非所有的风险都是可以回避的。2.降低法。风险降低法是最常用的方法。当企业预期收益大于因风险而导致的损失时，企业可以采取积极的措施降低财务风险，具体来说，当前企业主要采取债务筹资方式，但过重的借款负担又可能造成到期无力偿还借款而违约的风险。所以企业要结合实际需求，科学规划借款的金额与时间，制定合理的贷款计划，保证现金流稳定，降低偿债风险。3.分散法。财务风险控制的分散
8、法主要包括：第一，对于风险很高的投资项目，通过企业间结盟或合资经营，扩大企业承受风险的能力实现风险共担、利益共享的共赢局面。第二，实行对内经营和对外投资的多元化。单一的产品线将导致一旦该产品滞销，就会使企业极易陷入生存危机，缺乏替代产品为企业创造收益，而实行多元化经营可以极大程度地避免这种风险发生。4.转移法。企业采用保险、担保等形式将风险转移给资金雄厚的外部独立机构。在具备明确的风险战略指导的前提下，通过与专门保险机构签订保险合同，从而将项目运营过程中可能产生的部分风险转移给保险公司，在风险发生之后获得一定程度的资金补偿。企业在负债融资时，可以与其他企业签订相关担保合同并明确所需承担的债务风
9、险，一旦发生约定的风险，就可以减少损失。（二）财务风险控制的意义积极做好财务风险控制，将财务风险扼杀在萌芽阶段，不论 企 业 财 务 风 险 问 题 研 究陈丹萍财会经济93经济师 2023 年第 05 期Z 值范围 Z1.23 1.23Z2.9 Z2.9 判别区间 破产区 灰色区域 安全区 结果评价 财务风险极大 财务风险适中 财务风险极小?表 1判别标准说明年份 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 X1 0.29 0.25 0.29 0.18 0.11 X2 0 0.13 0.06 0.04 0.06 X3 0.04 0.04 0.02 0.02 0.04
10、 X4 0.26 0.19 0.10 0.29 0.21 Z 值 2.44 2.53 2.34 1.75 1.41 表 2R 公司 2014 年至 2018 年财务指标及 Z 值仅能够预测市场动态和整体经济环境，还有助于促进企业内部财务状况、优化资本结构。1.可预测企业财务运行规律。财务绩效是综合性的结果显示，常会受到诸多不确定因素的影响，这些因素不论是有益的还是起反作用的均与财务指标有关，因此，分析企业财务风险，对其发展规律进行数据统计与计算，从而掌握财务运行状况的总的发展趋势。2.有利于及时采取预防措施。当出现影响企业财务风险的因素时，能够及时做出预防措施，尽快寻求解决对策，以尽可能地减少
11、财务损失。对企业往年记录查阅，分析风险因素与具体防范措施，防止此类财务风险再次给企业造成损失，影响企业发展。三、案例分析本文选择 R 公司的数据资料作为分析对象，分析 R 公司在财务风险上的识别及控制。（一）R 公司偿债能力分析1.财务指标分析。公司流动比率和速动比率与短期偿债能力是正相关的关系，R 公司数据中显示其流动比率与速动比率较低，短期偿债能力较弱，财务风险较大。流动比率与速动比率差异较大，说明存货量占据的流动资产份额过大，导致 R公司存无法及时清偿债务的风险。根据统计数据可知，R 公司所处行业的总体资产负债率相对其他行业而言较高，而 R 公司的资产负债率连续三年达到了 90%，这表明
12、公司知晓如何利用债务来加以运作，善于通过负债来筹集企业运营所需的资金，但也说明了 R 公司将要面临更大的财务风险，因为资产负债率过高只会造成企业出现资金周转困难的不利局面。2.资本结构分析。R 公司自 2016 年以来，负债数额是所有者权益的 8 倍，可以判断 R 公司有过度依赖负债筹资的情况，因此，公司资本结构存在问题，应及时改变现阶段的资本结构，努力开拓新的筹资渠道，不能仅依赖于负债筹资。3.营运能力分析。存货周转率较低，说明 R 公司可能面临着较大的库存量，且资金流动性和公司营运能力较弱，通常对公司回笼资金造成影响的两个关键因素在于公司应收账款的回收时间以及金额大小。若公司应收账款周转率
13、高，说明公司在此基础上没有坏账损失，可以判断其偿债能力与资产流动性较强，从 R 公司行业特性来看行业总体应收账款周转率平均值是 3.8，R 公司公开数据显示，共有三年公司的周转率高于平均值，但后期有呈下降的趋势，总的来说仍处于较低水平，因此，R 企业的营运能力总体较弱。4.盈利能力分析。近年来 R 公司总资产收益率以及净资产收益率均为正数，并且自 2016 年以来 R 公司总资产和净资产呈现逐年上升的趋势，同时企业盈利能力也在逐年增强，表明 R 公司资本获益能力可观。5.成长能力分析。R 公司 2016 年至 2017 年，公司净利润和净资产以及总资产增长明显，截至 2018 年末，R 公司总
14、资产达到 7166.60 亿，2017 年年末增长了 15%；R 公司所有者权益达到 731.07 亿，相比 2017 年年末增长了 21%。总体来说增长速度较快，资产扩张速度相应较快 2018 年 R 公司及其联署公司实现合同销售金额约 4608.3 亿元，相比上年增长 27.3%，蝉联行业第四，说明 R 公司成长能力良好。总之，R 公司的财务分析表明其作为该行业近几年来快速发展的一股新势力，R 公司做到净利润稳步上涨，资产规模不断扩张，具有较强的盈利能力和成长能力，然而在运营、偿债能力以及资本结构方面仍存在不足，给企业带来一定的潜在风险，因此，对 R 公司来说，做好财务风险控制很有必要。（
15、二）基于 Z-Score 模型的 R 公司中国财务风险评价构建 Z-Score 风险评价模型。Z-Score 模型由 Altman 建立，是一种采用多变量的统计方法，以破产企业为例，在大量实验的辅助佐证下，分析和判断企业经营和存在的破产风险的系统。本文采用 Z-Score 模型对 R 公司的财务风险进行分析研究。Z-Score 的判别函数为：Z-Score=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4X1=营运资金/资产总额X2=留存收益/资产总额X3=息税前利润/资产总额X4=股东权益总市值/负债合计Z-Score 模型能够从企业资产规模，盈利、变现、偿债能力以及使用效率等多方面反
16、映企业的财务状况，从而推进财务预警系统的建立。其判别标准如判别标准说明表 1 所示：Z-Score 模型是 Altman 在其 Z 值研究的基础上，于 2000年提出的针对非制造行业的财务风险预警模型。本文所研究的 R 公司符合 Z-Score 模型的适用条件。利用 Z-Score 模型研究企业的财务风险，可以使上市公司及时识别财务风险类型，从而调整企业风险应对战略，缓和财务危机，这也为企业的发展成长过程提供参考和警示。查找 R 公司中国 2014 年至 2018 年五年的财务报表后整理制成表格，如表 2 所示：四、研究结论与建议通过以上分析，本文得到如下结论：20142018 年 R 公司历年 Z 值均处于 1.232.9 的灰色区域，这表明目前为止 R 公司整体并不存在极大的财务风险，企业经营环境安全稳定。其中，2015 年 R 公司的 Z 值达到最高点 2.53，说明该年 R 公司财务状况有所改善，财务风险降低；2016 年以后，R 公司 Z 值呈逐步下降趋势，这表明 R 公司近年来在快速发展的同时，由于资金需求量上升，企业财务状况恶化，但暂时没有破产危险。R 公司的财务风险不断
