1、第 25 卷第 2 期2023 年 3 月大 连 民 族 大 学 学 报Journal of Dalian Minzu UniversityVol 25，No 2March 2023收稿日期:2022 06 04;最后修回日期:2023 01 16作者简介:史婧(1996 )，女，河北井陉人，西北民族大学管理学院硕士研究生，主要从事财务管理研究。通讯作者:陈萍(1966 )，女，甘肃会宁人，教授，硕士生导师，主要从事财务管理与决策优化研究，E mail:1030119751 qq com。文章编号:2096 1383(2023)02 0123 06垄断性国有企业混改对信息噪音的影响研究史婧，陈
2、萍，陈田田(西北民族大学 管理学院，甘肃 兰州 730030)摘要:采用文献研究法对相关问题进行研究发现，由于垄断性国有企业与其他国有企业在授权管控的方式及程度上有所不同，对其进行混合所有制改革与信息噪音之间的影响研究更有意义。选取中国电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大行业内 114 家垄断性国有企业为研究对象，以其 2013 2020年间的年度数据作为观测值构建面板数据，通过一系列实证分析方法研究垄断性国有企业混合所有制改革对信息噪音的影响。研究发现:垄断性国有企业中存在国有股东和非国有股东持股比例严重失衡的情况，且面临着企业之间混合所有制改革程度两极分化的局面;另外，垄断性国有
3、企业混合所有制改革对信息噪音有显著的负向影响作用，其中股权多样性、非国有股东控制权变动程度、非国有股东持股比例均对信息噪音有显著抑制作用。关键词:混合所有制改革;垄断性国有企业;信息噪音中图分类号:F275 5文献标志码:Aesearch on the Impact of Mixed Ownership eform of MonopolyState owned Enterprises on Information NoiseSHI Jing，CHEN Ping，CHEN Tian tian(School of management，Northwest for Minzu University，
4、Lanzhou Gansu 730030，China)Abstract:Using the method of literature research，this paper studies the relevant problems andfinds that due to the different ways and degrees of authorization and control between monopolystate owned enterprises and other state owned enterprises，it is more meaningful to stu
5、dy theimpact of mixed ownership reform and information noise Therefore，this paper selects 114 mo-nopoly state owned enterprises in Chinas power，oil，natural gas，railway，civil aviation，tele-communications and military industries as the research object，takes their annual data from 2013to 2020 as the ob
6、servation value，construct panel data，and studies the impact of the mixed own-ership reform of monopoly state owned enterprises on information noise through a series of em-pirical analysis methods It is found that there is a serious imbalance between the shareholdingratio of state owned shareholders
7、and non state owned shareholders in monopoly state owned enterprises，and they are facing the polarization of the degree of mixed ownership reformamong enterprises In addition，the mixed ownership reform of monopoly state owned enterpri-ses has a significant negative impact on information noise Among
8、them，equity diversity，thechange in the degree of control of non state owned shareholders and the shareholding propor-tion of non state owned shareholders all have a significant inhibitory effect on informationnoiseKey words:mixed ownership reform;monopoly state owned enterprises;information noiseDOI
9、:10.13744/21-1431/g4.2023.02.001在信息经济学领域中，噪音是指与原信息相背离或将原信息扭曲的信息。因此，信息噪音被定义为信息产生及传递过程中受非正常因素的干扰而产生的与客观状况相背离的信息，其存在会增加信息使用者对于信息内容的判断和决策难度1。程功2、王金龙3 等诸多学者均认为企业在经营过程中没有以客观的经营数据为基础，无法公正地对企业发生的各种经济行为和事项进行确认、计量和报告，难以做到准确而科学地进行信息披露，致使投资者所获取的企业财务信息里夹杂着信息噪音，很难真实反映企业的实际状况。而在行为金融学领域中，噪音则与信息相对立，强调用并不存在的因果关系来解释某个
10、事件4。在金融市场中噪音的存在催生了利用其进行交易的投资行为。虽然有学者认为正是因为噪音交易才使得市场具有了流动性，但辛荣5、李战奇6 等诸多学者在研究中指出如果上市企业能提高财务信息披露质量，改善投资者与企业之间信息不对称的现状，就能降低噪音含量，驱逐噪音交易，继而达到稳定股价、提高市场效率的目的。由此可见，信息噪音问题归根究底与企业财务会计信息披露质量密切相关。2013 年，党的十八届三中全会提出要积极发展混合所有制经济，为中国国有企业深化改革指明了方向。在此背景下，国内学者们对国有企业混合所有制改革已经进行了诸多研究。其中，垄断性国有企业是指供水、供气、供热、通信、公共交通等产品(或服务
11、)的提供者，隶属于各级国有资产管理公司，产品价格由国资委统筹安排。相较于其他国有企业，垄断性国有企业由国有资本授权经营，国有资本对其的管控力度远远高于其他国有企业，这使得垄断性国有企业中政治关联、“一股独大”“所有者缺位”问题更为突出，由此导致企业披露的信息中含有大量信息噪音的现象更为明显。因此，中央于 2017 年强调要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大垄断性行业重点展开深化混合所有制改革。学者徐燕雯7、陈林8、张冰石等9 均在研究中表明，对垄断性国有企业进行混合所有制改革能够激励企业提高生产效率，降低对政府的政治依赖，进而提高企业会计信息披露质量，缓解信息不对称问题。在现有的
12、关于混合所有制改革与信息噪音的研究中，王运陈等10 认为国有企业存在的政治关联、内部人控制、委托代理等问题使得对其进行信息噪音研究更有价值;李海海等11 指出军工企业混合所有制改革后股权结构的优化加强了企业财务信息披露效率，进而减少了信息噪音;周绍妮等12 研究发现混合所有制改革提升了国有企业的社会责任信息披露质量，降低了信息噪音的产生。总体上，对国有企业混合所有制改革程度与信息噪音所进行的研究较少，且都立足于所有国有企业进行探究。由于垄断性国有企业与其他国有企业在授权管控的方式及程度上有所不同，所以有必要对国有企业混合所有制改革进行分类推进。因此本文拟从垄断性国有企业混合所有制改革入手，研究
13、其对信息噪音的影响，以期为垄断性国有企业混合所有制改革的推进提供相关的理论依据。一、理论基础与研究假设混合所有制是在同一经济组织中将不同产权主体相互融合、多元投资所形成的一种新型产权配置结构与经济形式13，而国有企业的混合所有制改革是以国有资本为主体，所有制结构多元化的过程14。混合所有制改革进程分为“混”和“改”两部分，“混”强调推动国有资本与其他各类资本的混合，达到优化企业股权结构的目的;“改”则强调通过优化企业结构，促进企业治理水平改善，最终实现企业核心竞争力的增强。从治理水平角度来看，单一的产权结构使国有企业难以形成完善的法人治理结构，通过混合所有制改革，企业内部形成股东、董事会、监事
14、会相互监督制衡的机制，改善了企业治理水平，有效约束了“一股独大”可能导致的隐瞒或是谎报企业信息的行为15，进而实现信息披露质量的提高，即信息噪音的减少。基于此，提出如下假设:H1:垄断性国有企业股权多样性程度越高，企业信息噪音越少从内部人控制角度来看，国有企业的“所有者缺位”现象以及管理者的“自利”动机驱使管理者对会计信息质量进行干预，通过混合所有制改革，所有者缺位造成的内部人控制问题所导致的会计信息质量低下的现象会有所改善16，即约束企业信息噪音的产生。基于此，提出如下假设:H2:垄断性国有企业非国有股东控制权变动程度越高，企业信息噪音越少从政治关联角度来看，通过混合所有制改革421大连民族
15、大学学报第 25 卷将非国有资本引入国有企业，提高了企业股权制衡度，有助于削弱国企的政治关联，有利于非国有股权监督并抑制国有企业内部为追求“个人政绩”最大化而披露虚假信息的行为17，一定程度上杜绝了企业信息噪音对企业实际状况的失真反映。基于此，提出如下假设:H3:垄断性国有企业非国有股东持股比例越高，企业信息噪音越少同时，综合上述理论分析，提出如下假设:H4:垄断性国有企业混合所有制改革程度越高，企业信息噪音越少二、研究设计1 样本和数据选取考虑到混合所有制改革的概念直到 2013 年才被正式提出，在此之后国有企业混合所有制改革才得到广泛推广和实施，并在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军
16、工七大垄断性行业重点展开。因此本文以2013 年为时间节点，在剔除了 ST企业、*ST 企业以及数据披露有缺失值的企业后，选取了这七大行业内 114 家垄断性国有企业2013 2020 年间的年度数据作为观测值，进行后续的实证分析。2 变量定义被解释变量:信息噪音(DA)。诸多相关文献表明对信息噪音问题的研究即为对企业会计信息质量的研究，而现有的会计信息质量的度量大多都基于盈余管理程度展开，因此本文拟采用 Dechow 18、黎来芳 19 等学者的测度方法，选用可操纵性应计项的绝对值对信息噪音进行量化，如下所示:TAi，t/Asseti，t=0/Asseti，t1+1(EVi，tECi，t)/Asseti，t1+2PPEi，t/Asseti，t1+i，t(1)NDAi，t=0/Asseti，t1+1(EVi，tECi，t)/Asseti，t1+2PPEi，t/Asseti，t1(2)DAi，t=TAi，t/Asseti，t1 NDAi，t(3)其中 i、t 分别为企业、年份;TA 为总应计项，等于营业利润减去经营活动现金净流量;Asset 代表资产总额;EV 为营业收入变动额;EC 为
