1、物流科技 2023 年第 5 期 3 月上收稿日期：2022-07-07基金项目：上海市哲学社会科学规划课题项目（2017BGL014）；中央高校基本科研业务费专项资金项目（2232020B-04、2232018H-07）作者简介：王志宏（1973），女，山东潍坊人，东华大学旭日工商管理学院，教授，博士，研究方向：供应链金融、决策优化。引文格式：王志宏，朱友琼，李悦.预售融资模式下资金约束供应链的运营决策研究J.物流科技，2023,46(5)：123-128.供应链文章编号：1002-3100（2023）05-0123-06Logistics Sci-Tech March,2023（the f
2、irst half）物流科技 2023 年第 5 期 3 月上摘要：预售融资可以有效缓解制造商的资金约束问题，进而保证整个供应链的正常运作。文章考虑一个资金约束制造商和两个零售商所组成的供应链，研究预售融资模式下供应链的运营决策问题，探讨预售融资的价值。研究表明：预售融资可以有效提高资金约束制造商的产能水平，并且使零售商为其分担一部分库存风险；制造商的最优生产量和零售商的最优预购量受到制造商的自有资金水平、价格折扣和参与预售的零售商的市场占有率等参数的影响。此外，对两个零售商来说，参与预售的零售商对不参与预售的零售商的正或负影响非常依赖制造商自有资金大小。关键词：供应链；资金约束制造商；预售融
3、资中图分类号：F273.7文献标志码：ADOI：10.13714/ki.1002-3100.2023.05.029Abstract:Presale financing can effectively alleviate the fund constraints of manufacturers and ensure the normal operation of thewhole supply chain.Based on the above background,we consider a supply chain consisting of a capital-constrained ma
4、nufacturerand two retailers,and explore the supply chains operation decisions under presale financing,and discuss the value of presale financing.The research shows that presale financing can effectively increase the production capacity of capital-constrained manufacturers and enable retailers to sha
5、re part of the inventory risk.The manufacturers optimal production and the retailers optimalpre-order quantity are affected by the manufacturers own capital level,price discount and the market share of the retailer participating in the presale.Moreover,depending on the manufacturers own capital leve
6、l,the retailer not involved in presale will beaffected positively（negatively）by the retailer involved in presale.Key words:supply chain;capital-constrained manufacturer;presale financing0引言预售融资是指在供应链运作中，上游制造商发布带有价格折扣的预售策略，激励下游零售商提前预订产品，并支付相应货款。通过预售融资，制造商可提前获得货款用以解决其运营资金缺乏的问题，但是要付出一定的融资成本；而零售商提前预订产品并
7、支付货款，虽需付出一定的资金成本，但可获得一定价格折扣。因此，预售融资对制造商和零售商来说，各自都存在成本和收益的博弈，同时两者相互之间也存在决策的博弈。那么，资金约束的制造商是否一定采取预售融资策略？面对制造商的预售融资策略，零售商应如何决策才能使自身收益最大？资金约束的制造商应如何安排生产？为此，本文考虑一个资金约束制造商和两个零售商组成的供应链，开展预售融资模式下资金约束供应链的运营决策研究，探讨预售融资的价值。在过往的预售文献中，国内外学者大多聚焦于预售对需求信息更新和预测的影响1-4，制造商产能不足情形下基于预售的歧视定价策略5-7，而没有考虑到预售的金融属性。近年来，有些学者开始把
8、预售作为一种融资方式进行研究。Lai 等8研究表明资金约束的供应商偏爱预售和寄售组成的混合模式。王文利和骆建文9研究预付款融资下供应商和制造商的最优生产和融资决策。Xiao 和 Zhang10考虑资金缺乏的上游企业利用预售提前从下游企业取得货款，进而确定最优价格折扣和生产量。刘英和慕银平11在供应链成员均缺乏资金的情形下，零售商通过向消费者预售和银行贷款相结合的方式获取资金，通过建立博弈模型分析得出零售商的最优订货量和最优预售折扣、供应商最优批发价格和银行最优信用借款利率。陈伟达和胡善勇12以同时生产新产品和再制造品的再制造企业为研究对象，考虑企业在资金缺乏情况下的生产策略。Gupta 和 C
9、hutani13研究了存在供应中断情形下由一个供应商和一个买方组成的供应链的融资问题，构建和优化 Stackelberg 博弈模型。研究发现：零售商可以通过提前销售为供应商融资，有助于减轻供应中断的影响。以上预售融资研究关注的是一对一供应链情形，而本文是针对一对多供应链开展预售融资模式下资金约束供应链的运营决策研究Research on Operation Decision for a Capital-constrained Supply Chain under Presale Financing Mode王志宏，朱友琼，李悦WANG Zhihong,ZHU Youqiong,LI Yue（东
10、华大学 旭日工商管理学院，上海 200051）（Glorious Sun School of Business and Management,Donghua University,Shanghai 200051,China）123物流科技 2023 年第 5 期 3 月上预售融资模式下资金约束供应链的运营决策研究研究。本文基于一个资金约束的制造商与两个零售商组成的供应链，其中一个零售商参与预售，另一个零售商不参与预售，研究预售融资下供应链的运营决策，分析两个零售商间的相互影响，探讨制造商自有资金水平对其预售融资策略和供应链运营决策的影响。1模型假设和参数设置本文的模型假设如下：（1）市场需求
11、x 随机的，其概率密度函数和概率分布函数分别为 f()和 F()，且分布具有 IFR 特征；（2）预售期的价格折扣为，越大则价格折扣的力度越小，其中 cw,11+r()，表示折扣后的单位产品批发价大于制造商的单位生产成本 w()c，且不大于正常销售期间单位产品批发价的折现值 ww1+r()，r 为无风险利率；（3）市场上存在两个零售商，仅其中一个零售商 A 参与预售，其市场占有率为，参与预售的零售商 A 在预售期预购产品并支付货款，预售量一定会被满足，再正常销售期可根据市场需求进行二次订购；不参与预售的零售商 B 仅能在正常销售期进行订购，该零售商的市场占有率为，其中，+=1；（4）参考 Qi
12、 等14以及金伟和骆建文15研究，资金约束的制造商在正常销售期到来之前生产一次，优先满足参与预售零售商两个时期（预售期和正常销售期）的订购量，并允许参与预售的零售商在其预购量超出实际市场需求时，以特定价格予以退货。基于以上假设和表 1 的参数设计，本文的博弈时序如下：首先，制造商公布产品在正常销售期间的单位批发价格 w 和预售期间的价格折扣；预售期间，零售商 A 根据制造商的预售政策以及市场判断决定预购量 q，并立即支付预购货款 wq；正常销售来临之前，制造商根据零售商 A 的预购情况和自有资金 B 决定生产量 Q Q()q，并交付零售商 A 预购的产品 q；市场需求实现，零售商 A 将 q
13、数量的产品以单位价格 p 销售给消费者。根据其面对的市场需求 x，当供小于求时，零售商以批发价格 w 向制造商进行二次订购，其总订货量受制造商产能的约束；当供大于求时，零售商 A 可向制造商以单位价格 vv()w 进行退货；同时，零售商 B 根据市场需求 x，在正常销售期间向制造商进行订购，同样以单位价格 p 销售给消费者。2均衡决策基于以上分析，构建预售融资模式下一对多资金约束供应链的 Stackelberg 博弈模型，确定供应链均衡决策。2.1供应链成员期望利润函数制造商的期望利润函数 E M()如下：E M()=wq+wQ-q-QqF()x dx-vq0F()x dx+wQQF()x d
14、x-Q0F()x dx-cQ（1）式（1）中，第一、二项为零售商 A 在预售与正常销售期间支付给制造商的货款，第三项为零售商 A 的预购量超出其市场需求时，制造商予以退货所需退还的货款，第四项为制造商在正常销售期对于零售商 B 的销售收入，第五项为产品的生产成本。根据式（1），得到dE M()dQ=w-wF()Q-c，d2E M()dQ2-wf()Q 0，则制造商在无资金约束下最优生产量为 Q0=F-11-cw()；此时，制造商所需的生产成本为 cQ0，且 Bwcv正常销售期，资金约束制造商予以参与预售零售商的单位退货价格，vwr无风险利率，0r1B制造商的自有资金x总市场需求，x 0,()b
15、参与预售零售商的市场占有率，则该零售商的市场需求为 x不参与预售零售商的市场占有率，则该零售商的市场需求为 x，其中，+=1F()总市场需求 x 服从的分布函数，且符合失效率递增性质Q制造商的生产量，Q*为其最优生产量q参与预售零售商的预购量，q?i为局部最优预购量 i=1,2,()3，q*为全局最优预购量E j()供应链成员的期望利润 j=M,R1,R()2124物流科技 2023 年第 5 期 3 月上E R1()=pQ-Q0F()x dx-wq 1+()r-wQ-q-QqF()x dx+vq0F()x dx（2）式（2）中，第一项为销售收入，第二项为预售期间购买产品所支付的货款以及因资金
16、占用而产生的机会成本，第三项为供小于求时，零售商 A 在正常销售期间再次订购所支付的货款，第四项为供大于求时，零售商 A 在市场需求实现后向制造商申请退货所收到的货款。由于零售商 B 不参与预售，则资金约束的制造商会首先将产品提供给参与预售的零售商 A。因此零售商 B 的期望利润函数E R2()如下所示：E R2()=p-()w QQF()x dx-Q0F()x dx（3）式（3）中，p-w 为零售商 B 向消费者销售产品所获得的单位利润，min x,Q-min x,()Q为零售商 B 的销售数量。2.2制造商最优生产决策采用逆向归纳法，首先确定制造商的最优生产决策。由式（1）可得制造商的决策模型 N1：maxE M()s.t.Qq（4）命题 1：预售融资模式下，制造商针对产品的不同预购数量，其生产决策存在三种情形：情形：当 qQ0时，Q*=q；情形：当cQ0-BwqQ0时，Q*=Q0；情形：当 0qcQ0-Bw时，Q*=wq+Bc=Q1。证明：制造商可生产的最大产品数量 Q1=wq+Bc，则生产量 QQ1，由此可知：（1）当 qQ0时，表示零售商 A 的预购数量超过制造商无约束下的最
