1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报报 告告 【债券日报】关注房地产、基数、财政三条主线关注房地产、基数、财政三条主线 1 月月金融数据金融数据解读解读 20210209 央行 2 月 9 号公布 2021 年 1 月金融数据，1 月新增人民币贷款 3.58 万亿，信贷余额增速维持在 12.7%；新增社会融资规模 5.17 万亿，社融存量增速 13%；M2 同比增速 9.4%。1 月金融数据的三个特征：月金融数据的三个特征：（1）新增信贷“似强不强”新增信贷“似强不强”。读数偏强，但
2、未显著超出市场预期；（2）新增社融“似弱不弱”。新增社融“似弱不弱”。与市场预期相比，看似仅实现小幅同比多增的社融，显得尤为强势；（3）货币增速与信用增速幅度背离，）货币增速与信用增速幅度背离，广义货币与狭义货币增速方向背离。广义货币与狭义货币增速方向背离。资产端和负债端增速变动幅度呈现明显背离，货币增速下行幅度大幅高于信用增速下行幅度，M2 和 M1 增速变动方向背离。主线一：房地产销售激增下的融资边际强弱之辨主线一：房地产销售激增下的融资边际强弱之辨 第一，第一，1 月金融数据显著受到房地产销售增速回升影响。第二，第二，居民部门购房融资需求对其他部门融资需求的挤占有所体现。第三，第三，企业
3、部门的中长期融资需求仍然偏强，挤占体现在企业短期融资上。第四，第四，政策约束、信贷供给和融资需求的相对强弱，更明显的体现在表外项和表内项的互动上。所以所以，房地产销售激增支撑购房融资需求，实体中长期融资需求也偏强，相，房地产销售激增支撑购房融资需求，实体中长期融资需求也偏强，相对政策偏紧，供给限制信贷额度，挤占企业短期融资，扩张表外融资。对政策偏紧，供给限制信贷额度，挤占企业短期融资，扩张表外融资。主线二：基数因素对于主线二：基数因素对于 1 月金融数据有明显扰动月金融数据有明显扰动 第一，第一，基数效应是带来货币增速背离的主要因素。第二，第二，故刨除基数因素后，可以更客观地看到 1 月消费需
4、求仍处于修复状态，并不弱，但也没有显著提振，与历史同期的偏强水平相近。第三，第三，与偏强的信贷融资相比，当月企业债券融资或仍未完全修复。主线三：财政因素对社融和存款的扰动不可忽略主线三：财政因素对社融和存款的扰动不可忽略 第一，第一，政府债券发行显著低于往年，但地方债仍有一定规模的净融资。第二，第二，财政存款的扰动明显加大。总结来看，总结来看，1 月金融数据体现了偏强的融资需求，主要来自于房地产销售和企月金融数据体现了偏强的融资需求，主要来自于房地产销售和企业中长期融资，供给不同于往年，起到了抑制作用，在这种情况下金融数据业中长期融资，供给不同于往年，起到了抑制作用，在这种情况下金融数据仍超预
5、期，一定程度显示基本面偏强的边际；房地产销售激增、基数因素和仍超预期，一定程度显示基本面偏强的边际；房地产销售激增、基数因素和财政行为扰动对财政行为扰动对 1 月金融数据的总月金融数据的总量和结构影响较为明显；对于政策而言，量和结构影响较为明显；对于政策而言，融资需求的偏强态势已经显露，印证了央行近期政策微调的动机，即融资需求的偏强态势已经显露，印证了央行近期政策微调的动机，即 1 月货月货币政策对流动性的逐步回收和资金面的急剧收紧的目的或是币政策对流动性的逐步回收和资金面的急剧收紧的目的或是结构性地结构性地抑制融抑制融资需求。后续来看，关注三资需求。后续来看，关注三条条主线对未来金融数据的持
6、续影响和央行政策态主线对未来金融数据的持续影响和央行政策态度的变化。度的变化。风险提示：风险提示：流动性超预期收紧流动性超预期收紧 证券分析师：周冠南证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱： 执业编号：S0360517090002 证券分析师：梁伟超证券分析师：梁伟超 电话：010-66500862 邮箱： 执业编号：S0360519070002 相关研究报告相关研究报告 【华创固收】经济受疫情影响仍较大，谈论缩减 QE 为时尚早1 月美联储议息会议点评 2021-01-28【华创固收】春节前的超预期资金收紧怎么看？2021-01-28【华创固收】风波过后，关于 SLF 的几
7、点介绍20210129 2021-01-29【华创固收】DR007 开盘报价上调，引导资金中枢上行？债券日报 20210204 2021-02-04【华创固收】新年增持债券的“头号”选手和“种子”选手1 月债券托管量点评 2021-02-05 华创证券研究所华创证券研究所 债券债券研究研究 债券日报债券日报 2021 年年 02 月月 09 日日 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目目 录录 一、一、1 月金融数据的三个特征：似强不强，似弱不弱，货币增速背离月金融数据的三个特征：似强不强，似弱不弱，货币增速背离.4 二、主线一：房
8、地产销售激增下的融资边际强弱之辨二、主线一：房地产销售激增下的融资边际强弱之辨.5 三、主线二：基数因素对于三、主线二：基数因素对于 1 月金融数据有明显扰动月金融数据有明显扰动.7 三、主线三：财政因素三、主线三：财政因素对社融和存款的扰动不可忽略对社融和存款的扰动不可忽略.8 sPmQtRxPwOaQbP7NsQrRoMoPkPpPpNjMrQpPaQmNqPvPmOoOvPrMwP 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录图表目录 图表 1 1 月新增信贷 3.58 万亿，小幅超预期.4 图表 2 1 月社融新增 5.17
9、 万亿，超出市场预期.4 图表 3 信贷、社融同比小幅回落，M2 同比大幅下行.5 图表 4 M1 增速大幅上行，与 M2 增速背离.5 图表 5 居民中长期信贷增速不及 30 城地产销售增速.5 图表 6 商品房销售增速上行，支撑 M1 增速上行.5 图表 7 1 月居民中长期贷款显著多增.6 图表 8 居民中长期贷款在新增信贷中的占比小幅上升.6 图表 9 企业部门中长期信贷维持大幅同比多增.6 图表 10 企业短期融资与往年 1 月相比明显偏弱.6 图表 11 往年 1 月份信托贷款为正，今年维持缩减.7 图表 12 票据直贴或受额度限制，承兑新增偏强.7 图表 13 单位活期存款受季节
10、错位的基数因素影响.7 图表 14 居民存款季节错位是拖累 M2 的主要因素.7 图表 15 居民短期贷款同比多增主要受基数影响.8 图表 16 企业债券融资刨除基数因素后仍显弱势.8 图表 17 政府债券发行明显弱于往年.8 图表 18 财政存款创近年 1 月新高.8 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 周二，央行小幅净回笼流动性，资金面较为均衡，上午债市收益率震荡下行，下午周二，央行小幅净回笼流动性，资金面较为均衡，上午债市收益率震荡下行，下午金融数据发布后收益率小幅上行，节前市场交投热情不高。金融数据发布后收益率小幅上行，节前
11、市场交投热情不高。央行公开市场进行 500 亿元7 天期逆回购操作，有 800 亿元逆回购到期，资金面整体较为均衡；国债期货全线收涨，10 年期主力合约涨 0.11%，5 年期主力合约涨 0.09%，2 年期主力合约涨 0.05%。10 年期国债活跃券 200016收益率下行 0.75bp 报 3.2275%，成交 74 笔，10年期国开活跃券 200215收益率下行 0.75bp 报 3.695%，成交 301 笔。一、一、1 月月金融数据金融数据的三个特征的三个特征：似似强不强，似弱不弱，货币增速背离强不强，似弱不弱，货币增速背离 新增信贷新增信贷“似强不强”。“似强不强”。1 月新增信贷
12、 3.58 万亿，同比多增 2400 亿，再创历史新高，读数上仍然偏强；但由于信贷前倾的规律已经为市场所熟知，故与 wind 统计的预期新增3.53 万亿相比，也仅稍高 500 亿，并未显著超出市场预期，呈现“似强不强”。新增新增社融社融“似“似弱不弱”。弱不弱”。1 月新增社融 5.17 万亿，同比多增 1165 亿，稍低于 2020年 3 月份的 5.18 万亿，维持同比小幅多增，并未创历史新高，看似偏弱；但由于 1 月新增地方债并未如往年开启发行，且信用风险事件对企业融资的影响余波仍在，故此前市场普遍预期新增社融将偏弱。故与市场预期相比，看似仅实现小幅同比多增的社融，显得尤为强势，呈现“
13、似弱不弱”。图表图表 1 1 月新增信贷月新增信贷 3.58 万亿，小幅超预期万亿，小幅超预期 图表图表 2 1 月社融新增月社融新增 5.17 万亿，超出市场预期万亿，超出市场预期 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 货币增速与信用增速幅度背离，广义货币与狭义货币增速货币增速与信用增速幅度背离，广义货币与狭义货币增速方向方向背离。背离。信用扩张增速指标贷款存量增速和社融存量增速 1 月均小幅下行，信贷存量增速小幅下行 0.1 个百分点至 12.7%，社融存量增速小幅下行 0.3 个百分点至 13%，但 M2 增速大幅下行 0.7 个百分点至 9.4%，故资产端和负债端
14、增速变动幅度呈现明显背离，货币增速下行幅度大幅高于信用增速下行幅度；1 月 M1 增速大幅上行 6.1 个百分点至 14.7%，与 M2 增速变动方向相反，且大幅超过 M2 增速，M2 和 M1 增速变动方向背离。35800 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0
15、02019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-01贷款融资表外融资直接融资存量调整政府债券 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 图表图表 3 信贷、社融同比小幅回落，信贷、社融同比小幅回落，M2 同比大幅下行同比大幅下行 图表图表 4
16、M1 增速大幅上行，与增速大幅上行，与 M2 增速背离增速背离 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 二、主线一：房地产销售激增下的融资边际强弱之辨二、主线一：房地产销售激增下的融资边际强弱之辨 1 月金融数据显著受到房地产销售增速回升影响。月金融数据显著受到房地产销售增速回升影响。从贷款从贷款端端来看来看，1 月居民中长期新增贷款当月同比增速上行至 26.1%，与房地产销售增速一致，1 月 30 大中城市商品房成交面积同比增速高达 67%；从存款端来看，从存款端来看，M1 增速与房地产销售增速相关关系较强，1月份 M1 增速大幅上行或与房地产销售带来的回款激增有关；换个
17、角度来看，换个角度来看，30 城商品房销售的当月同比增速已经回升至 2016 年附近，彼时是一轮明显的房地产上行周期，但1 月份居民中长期贷款增速并未回到 2016 年水平，仅持平于 2020 年中数月，故与房地产销售相比，1 月的居民部门贷款扩张增速或仍然是偏低的，可能与 30 城的样本偏差有关，即中小城市商品房相对偏弱反映在信贷上，更可能与各地房地产调控政策有关，1月一线城市按揭贷款受限新闻报道频传。所以，所以，1 月新增信贷显著受到房地产销售带动月新增信贷显著受到房地产销售带动的居民部门信贷扩张支撑，但相对于偏强的居民部门融资需求，政策影响下的信贷供给的居民部门信贷扩张支撑，但相对于偏强
18、的居民部门融资需求，政策影响下的信贷供给起到了抑制作用。起到了抑制作用。图表图表 5 居民中长期居民中长期信贷增速不及信贷增速不及 30 城地产销售增速城地产销售增速 图表图表 6 商品房销售增速上行，支撑商品房销售增速上行，支撑 M1 增速上行增速上行 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 居民部门购房融资需求对其他部门融资需求的挤占有所体现。居民部门购房融资需求对其他部门融资需求的挤占有所体现。1 月居民部门中长期贷款新增 9448 亿，同比多增 1957 亿，创历史新高；以居民中长期贷款在新增信贷的占比来看，往年 1 月新增信贷同样前倾，占比稳定在 20%附近，20
19、15 年至 2020 年的均值在 23%，2021 年 1 月占比为 26%，高于近年均值，仅次于 2017 年的 31%；故从居民中长期贷款的新增规模和占比来看，可能一定程度体现对其他部门融资的挤占。13.313.012.812.710.19.47.58.59.510.511.512.513.514.52019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09
20、2020-102020-112020-122021-01社融存量:同比贷款存量:同比M2:同比9.4014.700.005.0010.0015.0020.0025.0030.002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01M2:同比M1:同比-100-500501001502002014-01
21、2014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-0130大中城市商品房成交面积:当月同比新增贷款:居民户中长期:当月同比0.05.010.015.020.025.030.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.080.0100.02015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-07
22、2016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-0130大中城市:商品房成交面积:当月同比M1:同比 右 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 图表图表 7 1 月居民中长期贷款显著多增月居民中长期贷款显著多增 图表图表 8 居民中长期贷款在新增信贷中的占比小幅上升居民中长期贷款在新增信贷中的占比小幅上升 资料来源：Wind，华创证券 资
23、料来源：Wind，华创证券 企业部门的中长期融资需求仍然偏强，挤占一定程度体现在企业短期融资上。企业部门的中长期融资需求仍然偏强，挤占一定程度体现在企业短期融资上。1 月企业部门中长期贷款新增 2.04 万亿，同比多增 3800 亿，创历史新高，维持大幅同比多增，且同比高增已经维持了半年以上，显示实体经济偏强的融资需求，经济修复边际偏强，年初项目融资需求激增；但 1 月企业部门短期融资（短期贷款加票据融资）仅新增4350 亿，同比少增 6945 亿，大幅低于往年同期；所以，居民部门和企业部门中长期融所以，居民部门和企业部门中长期融资需求偏强，购房融资需求并未明显挤占实体中长期融资需求，而体现为
24、银行年初短期资需求偏强，购房融资需求并未明显挤占实体中长期融资需求，而体现为银行年初短期融资投放规模低于往年，不同于近融资投放规模低于往年，不同于近 3 年政策驱动下的年政策驱动下的信贷信贷前倾，前倾，即即以企业短期冲贷款规以企业短期冲贷款规模的模式。模的模式。图表图表 9 企业部门中长期信贷维持大幅同比多增企业部门中长期信贷维持大幅同比多增 图表图表 10 企业短期融资与往年企业短期融资与往年 1 月相比明显偏弱月相比明显偏弱 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 政策约束、信贷供给和融资需求的相对强弱，更明显的体现在表外项和表内项的互政策约束、信贷供给和融资需求的相对
25、强弱，更明显的体现在表外项和表内项的互动上。动上。（1）上文数据可以明显看出，房地产带动的居民中长期融资需求和经济修复带动的企业中长期融资需求都是偏强，相较之下，政策对于信贷供给的方向是偏抑制的，换句话说 1 月更多体现为信贷额度不足；（2）对于房地产调控对融资供给的影响，进一步体现在社融表外项的信托贷款上，往年 1 月信托贷款新增规模一般为正，今年政策抑制未丝毫放松，当月缩减 842 亿，同比多减 1274 亿；（3）信贷额度的总体紧缺也体现在表内和表外票据上，往年 1 月票据融资规模均显著高增，银行倾向于以此冲贷款规模，但今年 1 月表内票据融资缩减 1405 亿，同比少增 5000 亿，
26、票据直贴显著受到信贷额度收紧限制，票据利率也显著上行。同时，由于承兑本身不占用信贷额度，社融表外未贴现票据新增达 4902 亿，同比多增 3499 亿，票据利率的上行和承兑规模的激增显示融资需求偏强，但信贷额度有限，政策收紧供给，限制融资需求。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年26%0%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年20
27、17年2018年2019年2020年2021年-5,00005,00010,00015,00020,00025,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年-5,000-3,000-1,0001,0003,0005,0007,0009,00011,00013,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 11 往年往年
28、 1 月份信托贷款为正，今年维持缩减月份信托贷款为正，今年维持缩减 图表图表 12 票据直贴或受额度限制，承兑新增偏强票据直贴或受额度限制，承兑新增偏强 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 总体而言，房地产销售激增支撑购房融资需求，实体中长期融资需求也偏强，相对总体而言，房地产销售激增支撑购房融资需求，实体中长期融资需求也偏强，相对政策偏紧，供给限制信贷额度，挤占企业短期融资，扩张表外融资。政策偏紧，供给限制信贷额度，挤占企业短期融资，扩张表外融资。三、主线二：基数因素对于三、主线二：基数因素对于 1 月金融数据有明显扰动月金融数据有明显扰动 基数效应是带来货币增速背离
29、的主要因素。基数效应是带来货币增速背离的主要因素。（1）就 M1 的高增速而言，与基数效应关系密切，往年 1 月和 2 月常常出现存款增长的错位，1 月低 2 月高，或 1 月高 2 月底，是常出现的基数错位。今年 1 月单位活期存款缩减 5266，同比大幅多增 4.1 万亿，即 2021年 1 月单位活期存款偏高，2 月可能偏低，与 2020 年两月的分布错位，导致低基数效应异常显著，拉高 M1 同比增速；（2）同理，居民部门存款的月份错位体现为高基数，故其同比大幅少增 2.76 万亿，导致对 M2 增速的显著拖累。图表图表 13 单位单位活期存款受季节错位的基数因素影响活期存款受季节错位的
30、基数因素影响 图表图表 14 居民存款季节错位是拖累居民存款季节错位是拖累 M2 的主要因素的主要因素 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 观察居民部门短期贷款和企业债券融资，也要考虑基数因素。（观察居民部门短期贷款和企业债券融资，也要考虑基数因素。（1）居民部门短期贷款 1 月新增 3278 亿，同比多增 4427 亿，是支撑新增信贷的重要因素。但从同比多增规模来看，可能意味着 1 月居民消费需求有显著提振，但考虑基数因素下，其同比大幅多增更多是因为 2020 年 1 月的低基数影响。故刨除基数因素后，可以更客观地看到故刨除基数因素后，可以更客观地看到 1 月消月消费
31、需求仍处于修复状态，并不弱，但也没有显著提振，与历史同期的偏强水平相近费需求仍处于修复状态，并不弱，但也没有显著提振，与历史同期的偏强水平相近；（2）企业债券融资 1 月新增 3751 亿，同比少增 216 亿，几乎与 2020 年同期一致。但考虑到2020 年春节在 1 月，当月有 17 个工作日，而今年 1 月有 20 个工作日，且与偏强的信贷融资相比，当月企业债券融资或仍未完全修复。-6,000-5,000-4,000-3,000-2,000-1,00001,0002,000新增委托贷款:当月值新增信托贷款:当月值-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,0
32、0010,00012,000新增票据融资（信贷）新增未贴现银票（社融）承兑净增加（票交所）承兑净增加（社融口径）-60,000-50,000-40,000-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年5.54.75.55.45.56.05.75.75.85.75.85.84.31.72.02.83.53.73.63.43.54.03.63.63.54.41.41.31.21.51.21.11.30.71.00.60.70.70
33、.2-2.00.02.04.06.08.010.012.0加权M0同比加权居民存款同比加权单位存款同比加权非银存款同比M2同比 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 图表图表 15 居民短期贷款同比多增主要受基数影响居民短期贷款同比多增主要受基数影响 图表图表 16 企业债券融资刨除基数因素后仍显弱势企业债券融资刨除基数因素后仍显弱势 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 三、主线三：财政因素对社融和存款的扰动不可忽略三、主线三：财政因素对社融和存款的扰动不可忽略 一方面，政府债券发行显著低于往年，但地方债仍有一
34、定规模的净融资。一方面，政府债券发行显著低于往年，但地方债仍有一定规模的净融资。1 月国债净融资为负的 934 亿，地方债净融资为 3455 亿；因为年内尚未开启地方债新增发行，故市场此前对政府债券融资的预期偏低，但考虑到地方债发行方式的变化，再融资债券提前发行，到期规模较小，募集资金补充库款，1 月政府债券仍有一定增量。另一方面，财政存款的扰动明显加大。另一方面，财政存款的扰动明显加大。1 月新增财政存款 1.17 万亿，达到历史同期的最高水平，1 月是较大的税期，财政多收少支对于存款的吸收作用明显，拖累当月 M2增速，或也是 1 月末资金面显著收紧的因素之一。图表图表 17 政府债券发行明
35、显弱于往年政府债券发行明显弱于往年 图表图表 18 财政存款创近年财政存款创近年 1 月新高月新高 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 总结来看，总结来看，1 月金融数据体现了偏强的融资需求，主要来自于月金融数据体现了偏强的融资需求，主要来自于房地产销售和企业中房地产销售和企业中长期融资，供给不同于往年，起到了抑制作用，在这种情况下金融数据仍超预期，一定长期融资，供给不同于往年，起到了抑制作用，在这种情况下金融数据仍超预期，一定程度显示基本面偏强的边际；房地产销售激增、基数因素和财政行为扰动对程度显示基本面偏强的边际；房地产销售激增、基数因素和财政行为扰动对 1 月金融
36、数月金融数据的总量和结构影响较为明显；对于政策而言，融资需求的偏强态势已经显露，印证了据的总量和结构影响较为明显；对于政策而言，融资需求的偏强态势已经显露，印证了央行近期政策微调的动机，即央行近期政策微调的动机，即 1 月货币政策对流动性的逐步回收和资金面的急剧收紧的月货币政策对流动性的逐步回收和资金面的急剧收紧的目的或是目的或是结构性地结构性地抑制融资需求。后续来看，关注三抑制融资需求。后续来看，关注三条条主线对未来金融数据的持续影响主线对未来金融数据的持续影响和央行政策态度的变化。和央行政策态度的变化。3278-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0001月2月3月
37、4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年3751-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年-4,000.0-2,000.00.02,000.04,000.06,000.08,000.010,000.012,000.014,000.016,000.0国债新增地方债新增-15,000-10,000-5,00005,00010
38、,00015,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2017年2018年2019年2020年 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 固定收益组团队介绍固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015 年加入华创证券研究所。高级分析师：杜渐高级分析师：杜渐 美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA。曾任职于联合信用评级有限公司。2019 年加入华创证券研究所。分析师：梁伟超分析师：梁伟超 北京外国语大学经济学硕士。曾任职于中邮证券。2018
39、 年加入华创证券研究所。分析师：华强强分析师：华强强 香港科技大学理学硕士。2016 年加入华创证券研究所。分析师：陈静分析师：陈静 南开大学经济学硕士。2018 年加入华创证券研究所。研究员：张晶晶研究员：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020 年加入华创证券研究所。助理研究员：靳晓航助理研究员：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。助理研究员：许洪波助理研究员：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020 年加入华创证券研究所。债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10
40、华创证券机构销售通讯录华创证券机构销售通讯录 地区地区 姓名姓名 职职 务务 办公电话办公电话 企业邮箱企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 侯春钰 销售经理 010-63214670 侯斌 销售经理 010-63214683 过云龙 销售经理 010-63214683 刘懿 销售经理 010-66500867 达娜 销售助理 010-63214683 车一哲 销售经理 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 汪
41、丽燕 高级销售经理 0755-83715428 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 包青青 销售助理 0755-82756805 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 官逸超 资深销售经理 021-20572555 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 吴俊 高级销售经理 021-20572506 柯任 销售经理 021-20572590 何逸云 销售经理 021-20572591 蒋瑜 销售经理 021-20572509 施嘉玮 销售经理 021-20572548 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 汪子阳 销售经理 021-20572559
