1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 投资策略投资策略 2019 年年 2 月外资持仓变动跟踪月外资持仓变动跟踪 2019 年年 03 月月 02 日日一年沪深一年沪深 300 与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场数据市场数据 中小板/月涨跌幅(%)7,588/-3.87 创业板/月涨跌幅(%)1,555/-4.07 AH 股价差指数 2,164 A股总/流通市值(万亿元)49.84/36.05 证券分析师：燕翔证券分析师：燕翔 电话：010-88005325 E-MAIL： 证券
2、投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪联系人：战迪 电话：010-88005309 E-MAIL： 联系人：许茹纯联系人：许茹纯 电话：010-88005315 E-MAIL： 联系人：朱成成联系人：朱成成 电话：010-88005319 E-MAIL: 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略定期策略 北上资金大幅加仓医药电子行业北上资金大幅加仓医药电子行业 核心观点核心观点北上资金延续净流入态势，北上资金延续净流入态势，
3、2 月以来，累计净流入月以来，累计净流入 603.92 亿元。陆股通仍是外资投资亿元。陆股通仍是外资投资 A 股的主要方式。股的主要方式。2 月月 28 日凌晨，日凌晨，MSCI 官方宣布增加官方宣布增加 A 股在股在 MSCI指数中的权重指数中的权重,并通过三步把并通过三步把 A 股纳入因子从股纳入因子从 5%提高到提高到 20%，据测算将为，据测算将为 A股带来约股带来约 490 亿美元（约亿美元（约 3300 亿人民币）增量资金。板块方面，持仓市值均有所上升，主板持仓占比有所下降，中小企业板和创业板持仓占比均上升。行业方面，一级行业持仓市值均上升，北上资金持仓依旧集中在食品饮料，家用电器
4、行业，医药生物、电子行业本月持仓占比增幅亮眼，银行行业仓位下降明显。亿人民币）增量资金。板块方面，持仓市值均有所上升，主板持仓占比有所下降，中小企业板和创业板持仓占比均上升。行业方面，一级行业持仓市值均上升，北上资金持仓依旧集中在食品饮料，家用电器行业，医药生物、电子行业本月持仓占比增幅亮眼，银行行业仓位下降明显。2019 年年 2 月月 A 股走势强劲，北上资金延续净流入态势股走势强劲，北上资金延续净流入态势陆股通本月累计净流入603.92亿元，其中沪股通本月累计净流入294.66亿元，深股通本月累计净流入 309.26 亿元。2 月 28 日凌晨，MSCI 官方宣布增加 A股在 MSCI
5、指数中的权重,并通过三步把 A 股纳入因子从 5%提高到 20%，据测算中国 A 股占 MSCI 新兴市场指数的权重将提升至 2.8%，将为 A 股带来约490 亿美元（约 3300 亿人民币）增量资金。主板持仓占比有所下降，中小企业板和创业板持仓占比均上升主板持仓占比有所下降，中小企业板和创业板持仓占比均上升从持股市值看，各板块持股市值均上升，主板持股市值 7903.36 亿元，环比上升 19.1%，中小企业板持股市值 1141.46 亿元，环比上升 28.5%，创业板持股市值 363.06 亿元，环比上升 46.2%。从持仓占比看，主板占比下降 1.4%，中小企业版占比上升 0.8%，创业
6、板占比上升 0.6%。所有一级行业持仓市值均上升，钢铁、有色金属增幅靠前所有一级行业持仓市值均上升，钢铁、有色金属增幅靠前从一级行业的持股市值看，市值环比增幅最大的前 5 个行业分别是钢铁、有色金属、纺织服装、通信和国防军工，环比增幅分别为 55.9%、52.2%、44.4%、40.5%、32.4%。从二级行业持股市值看，市值环比增幅最大的前 5 个行业是装修装饰 II、公交 II、其他采掘 II、贸易 II、化学原料，环比增幅分别为 125.2%、115.4%、86.2%、75.3%、71.7%。景点行业持股市值环比下降幅度最大，下降幅度为 6.0%医药生物、电子、化工持仓占比大幅上升，银行
7、占比下降医药生物、电子、化工持仓占比大幅上升，银行占比下降一级行业持仓占比增幅最大的前 5 个行业分别为医药生物、电子、化工、计算机和有色金属，增幅分别为 0.7%、0.6%、0.3%、0.2%、0.2%。银行行业持仓占比下降幅度最大，下降 0.6%。二级行业持仓占比增幅最大的前 5 个行业分别为化学制药、证券 II、计算机应用、光学光电子和医疗服务 II，相对增幅分别为 0.36%、0.33%、0.27%、0.19%、0.18%。银行 II 行业持仓占比下降幅度最大，下降 0.60%。个股方面，前个股方面，前 20 大重仓股中食品饮料龙头股配置居多。大重仓股中食品饮料龙头股配置居多。前 20
8、 大重仓股中，万科 A 消失，新增大族激光。食品饮料行业股票有 5 只，分别是贵州茅台、五粮液、伊利股份、洋河股份、海天味业。2 月以来，贵州茅台净买入规模最高，为 54.75 亿元，工商银行净卖出规模最高，净卖出 3.43亿元。风风险提险提示示经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来0.00.51.01.5J/18M/18M/18J/18S/18N/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 北上资金流动情况与持股规模北上资金流动情况与持股规模.4 陆股通持股板块分析陆股通持股板块分析.6 陆股通持股行
9、业分析陆股通持股行业分析.8 陆股通重仓股陆股通重仓股.13 国信证券投资评级国信证券投资评级.19 分析师承诺分析师承诺.19 风险提示风险提示.19 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：各月沪股通、深股通资金净流入：各月沪股通、深股通资金净流入.4 图图 2：各月陆股通资金净流入：各月陆股通资金净流入.4 图图 3：境外资金持股规模境外资金持股规模.5 图图 4：陆股通持股市值占：陆股通持股市值占 A 股流通市值比例股流通市值比例.5 图图 5：QFII 投资额度
10、投资额度.6 图图 6：RQFII 投资额度投资额度.6 图图 7：陆股通持股市值板块分布陆股通持股市值板块分布.7 图图 8：陆股通各板块持仓占总市值比例陆股通各板块持仓占总市值比例.7 图图 9：陆股通持仓一级行业分布陆股通持仓一级行业分布.8 图图 10：陆股通一级行业持股市值环比变化陆股通一级行业持股市值环比变化.9 图图 11：陆股通一级行业持仓占比变化陆股通一级行业持仓占比变化.9 图图 12：陆股通一级行业持股市值占行业陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比股市值比.10 图图 13：陆股通持股行业集中陆股通持股行业集中度度.10 图图 14：陆股通持股二级行业分布（占比前陆
11、股通持股二级行业分布（占比前 20 名）名）.11 图图 15：陆股通持股二级行业市值环比变化（前陆股通持股二级行业市值环比变化（前 20 名和后名和后 20 名）名）.12 图图 16：陆股通持股二级行业持仓占比变化（前陆股通持股二级行业持仓占比变化（前 20 名和后名和后 20 名）名）.12 图图 17：陆股通持股市值占行业陆股通持股市值占行业 A 股市值比（前股市值比（前 20 名）名）.13 图图 18：贵州茅台各月陆股通成交额占贵州茅台各月陆股通成交额占 A 股成交股成交额比例额比例.15 图图 19：中国平安各月陆股通成交额占中国平安各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比
12、例.15 图图 20：恒瑞医药各月陆股通成交额占恒瑞医药各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.16 图图 21：海康威视各月陆股通成交额占海康威视各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.16 图图 22：格力集团各月陆股通成交额占格力集团各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.17 图图 23：陆股通持股个股集中度陆股通持股个股集中度.17 表表 1：陆股通前：陆股通前 20 大重仓股大重仓股.14 表表 2：活跃个股交易明细：活跃个股交易明细.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 北上资金北上资金流动情况流动
13、情况与持股规模与持股规模 2019 年年 2 月月 A 股走势强劲，北上资金延续净流入态势。股走势强劲，北上资金延续净流入态势。截至 2 月 28 日，陆股通本月累计净流入 603.92 亿元，其中沪股通本月累计净流入 294.66 亿元，深股通本月累计净流入 309.26 亿元。2 月 28 日凌晨，MSCI 官方宣布增加 A 股在 MSCI 指数中的权重,并通过三步把 A 股纳入因子从 5%提高到 20%，据测算中国 A 股占 MSCI 新兴市场指数的权重将提升至 2.8%，将为 A 股带来约 490亿美元（约 3300 亿人民币）增量资金。图图 1：各月各月沪股通、深股通沪股通、深股通资
14、金净流入资金净流入 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 2：各月陆股通资金净流入各月陆股通资金净流入 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -10001002003004002017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01沪股通资金净流入深股通资金净流入25002700290031003300350037003900410043004500-200-10001002003004005006007002017/012017/032017/052
15、017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01陆股通资金净流入沪深300指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 外资投资外资投资 A 股程度加深，陆股通仍是股程度加深，陆股通仍是外资流入外资流入 A 股的主要渠道。股的主要渠道。外资投资 A股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过 QFII/RQFII。陆股通持股规模近 3 个月持续上升，占 A 股流通市值比例进一步提高。截至 2 月 28 日，陆股通持股市值为 9507.88 亿元，占 A 股流通市值
16、 2.2%。截至 2018 年底，境外机构和个人持有 A 股市值规模达 11517.35 亿元，占 A 股流通市值的 3.3%，同期陆股通持有 A 股市值 6681.78 亿元，占 A 股流通市值 1.9%。外资通过陆股通持有 A 股的规模约 58%，由于制度对 QFII 投资额度的限制，陆股通仍是外资流入 A 股最主要的渠道。图图 3：境外资金持股规模境外资金持股规模 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 4：陆股通持股市值占陆股通持股市值占 A 股流通市值比例股流通市值比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 1%2%3%4%6000700080009000100001
17、10001200013000140002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11外资持股市值外资持股市值占A股流通市值比0.5%0.9%1.3%1.7%2.1%2.5%2.9%500200035005000650080009500110002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01陆股通持股市值陆股通持股市值占A股流通市值比 请务必阅读正文之后的
18、免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 QFII 投资额度提高，资本市场对外开放程度不断深化。投资额度提高，资本市场对外开放程度不断深化。截至 2019 年 1 月底，QFII 投资额度为 1013.46 亿美元，RQFII 投资额度为 6486.72 亿元，环比均上升 0.3%。外管局 1 月 14 日公布将 QFII 的额度从 1500 亿美元提高到 3000 亿美元。QFII 投资额度的提高，将拓宽外资流入 A 股的空间。图图 5：QFII 投资投资额度额度 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 6：RQFII 投资投资额度额度 资料来源：Wind、国
19、信证券经济研究所整理 陆股通持股板块分析陆股通持股板块分析 在板块分布上，在板块分布上，从持股市值的变化角度，三个板块持股市值均提高。从持股市值的变化角度，三个板块持股市值均提高。具体而言，截至 2 月 28 日，主板持股市值为 7903.36 亿元，环比上升 19.1%，中小企业-2%-1%0%1%2%3%4%5%800850900950100010502017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01QFII投资额度QFII投资额度增速-3%-1%1%3%5%
20、7%010002000300040005000600070002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01RQFII投资额度RQFII投资额度增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 板持股市值为 1241.46 亿元，环比上升 28.5%，创业板持股市值 363.06 亿元，环比上升 46.2%，增幅最大。从从持仓占比的持仓占比的变化角度，变化角度，中小企业板和创业板中小企业板和创业板持股占持股占比比上升，主
21、板占比有所下上升，主板占比有所下降。降。具体而言，截至 2 月 28 日，主板持股市值占陆股通持股总市值 83.1%，较 1 月底大幅下降 1.4%，中小企业板持股市值占陆股通持股总市值 13.1%，较1 月底上升 0.8%，增幅最大。创业板持股市值占陆股通总市值 3.8%，较 1 月底上升 0.6%.图图 7：陆股通持股陆股通持股市值市值板块分布板块分布 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 8：陆股通陆股通各各板块板块持仓持仓占总市值比例占总市值比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -50%-30%-10%10%30%50%70%90%010002000300040
22、00500060007000800090002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01主板中小企业板创业板主板环比增速中小板环比增速创业板环比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/01主板中小企业板创业板 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 P
23、age 8 陆股通持股行业分析陆股通持股行业分析 在在一级一级行业配置上，行业配置上，食品饮料行业依旧占据陆股通配置榜首食品饮料行业依旧占据陆股通配置榜首。陆股通持股市值最高的前 5 大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、银行和医药生物，持仓比例分别为 19.4%、10.8%、9.5%、9.3%、8.4%。食品饮料行业占比最高。纺织服装行业持股比例 0.2%，在所有行业中配置比例最低。从持股市值的变化角度，从持股市值的变化角度，所有一级行业陆股通持股市值均上升。所有一级行业陆股通持股市值均上升。持股市值环比增幅最大的前 5 个行业分别是钢铁、有色金属、纺织服装、通信和国防军工，环比增幅分别为
24、55.9%、52.2%、44.4%、40.5%、32.4%。从从持仓占比的持仓占比的变化角度变化角度，持股市值，持股市值占比占比上升上升的的行业行业居多居多。持仓占比增幅最大的前5个行业分别为医药生物、电子、化工、计算机和有色金属，增幅分别为0.7%、0.6%、0.3%、0.2%、0.2%。银行行业持仓占比下降幅度最大，下降 0.6%。图图 9：陆股通陆股通持仓持仓一级一级行业分布行业分布 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 19.4%10.8%9.5%9.3%8.4%6.7%4.5%3.7%3.3%2.8%2.3%2.1%2.0%1.9%1.8%1.5%1.4%1.3%1.3%1.2
25、%1.0%1.0%0.8%0.7%0.6%0.4%0.3%0.2%食品饮料家用电器非银金融银行医药生物电子交通运输汽车公用事业房地产化工机械设备建筑材料休闲服务电气设备计算机传媒建筑装饰农林牧渔钢铁通信有色金属采掘商业贸易轻工制造国防军工综合纺织服装 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 图图 10：陆股通一级行业持股市值环比变化陆股通一级行业持股市值环比变化 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 11：陆股通陆股通一级行业一级行业持持仓仓占比占比变化变化 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 一级行业中，一级行业中，家用电器行业
26、家用电器行业陆股通持股市值占行业陆股通持股市值占行业 A 股股总总市值比例最高市值比例最高。陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比例排名前 5 的行业是家用电器、食品饮料、休闲服务、建筑材料和医药生物，占比分别为 8.95%、6.86%、5.68%、3.31%、2.23%与与半年前（半年前（2018 年年 8 月底）月底）相比，行业持股市值占相比，行业持股市值占 A 股市值的比例股市值的比例普遍普遍提升提升。其中家用电器行业占比提升 2.16%，增幅最大，食品饮料行业占比提升 1.51%，增幅次之。汽车行业占比有所下降，下降比例为 0.05%。与与 1 年前（年前（2018 年年 2 月月
27、底）底）相比，所有行业持股市值占行业相比，所有行业持股市值占行业 A 股市值比例均股市值比例均提升。提升。其中家用电器行业占比提升 3.07%，增幅仍然最大，食品饮料行业次之，增幅 3.06%。电子行业占比 0.14%,增幅垫底。0%10%20%30%40%50%60%钢铁有色金属纺织服装通信国防军工建筑装饰电子医药生物商业贸易计算机休闲服务轻工制造电气设备非银金融交通运输传媒机械设备化工食品饮料建筑材料家用电器房地产银行汽车综合农林牧渔采掘公用事业-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%医药生物电子化工计算机有色金属通信建筑装饰非银金融综合机械设备钢铁
28、电气设备商业贸易交通运输国防军工轻工制造传媒农林牧渔纺织服装采掘休闲服务房地产汽车建筑材料家用电器食品饮料公用事业银行 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 图图 12：陆股通一级行业持股市值占行业陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比股市值比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 行业集中度方面，前行业集中度方面，前 3 大行业和前大行业和前 10 大行业集中度大行业集中度有所有所下降，前下降，前 6 大行业集大行业集中度中度基本持平基本持平。具体来看，2 月底，CR6 为 64.1%，与上月持平，CR3 为 39.6%，较上月大幅下
29、降 1.3%，CR10 为 78.3%，较上月下降 0.9%。图图 13：陆股通持股行业集中度陆股通持股行业集中度 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 在二级行业配置上，陆股通持股市值最高的前 5 大行业是饮料制造、白色家电、银行 II、保险 II 和食品加工。持股比例分别为 14.96%、10.75%、9.32%、6.10%、4.42%。在渔业、其他轻工制造 II、农业综合 II、餐饮 II、其他休闲服务 II，5个行业基本没有持股。从持股市值的变化角度，所有二级行业从持股市值的变化角度，所有二级行业中中陆股通陆股通持股市值持股市值普遍增加普遍增加。市值环比增幅最大的前 5 个行业是
30、装修装饰 II、公交 II、其他采掘 II、贸易 II、化学原料，0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%家用电器休闲服务医药生物交通运输非银金融公用事业农林牧渔综合电气设备通信化工计算机商业贸易纺织服装2019/2/282018/8/312018/2/2830%40%50%60%70%80%2018-062018-082018-102018-122019-02CR3CR6CR10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 环比增幅分别为 125.21%、115.36%、86.19%、75.28%、71.67%。餐饮 II 和其他休闲服务 II
31、 这 2 个行业和 1 月底相同，依旧没有持股。塑料和景点这 2 个行业持股市值环比下降，其中塑料行业下降 0.03%，景点行业下降 6.01%，降幅最大。从持从持仓占比的仓占比的变化角度，变化角度，持股市值占比上升持股市值占比上升的的行业居多。行业居多。持股市值占比增幅最大的前 5 个行业分别为化学制药、证券 II、计算机应用、光学光电子和医疗服务 II。相对增幅分别为 0.36%、0.33%、0.27%、0.19%、0.18%。化学纤维、船舶制造 II、公交 II 等 27 个行业持股市值占比与 1 月底持平。占比下降幅度最大的 5 个行业分别为保险 II、白色家电、食品加工、电力和银行
32、II，下降幅度分别为 0.27%、0.37%、0.41%、0.45%、0.60%。图图 14：陆股通陆股通持股持股二级行业二级行业分布（分布（占比占比前前 20 名名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%2%4%6%8%10%12%14%16%饮料制造白色家电银行保险食品加工电子制造化学制药证券房地产开发电力机场汽车零部件汽车整车水泥制造旅游综合中药专用设备钢铁计算机应用化学制品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 图图 15：陆股通持股二级行业市值环比变化（前陆股通持股二级行业市值环比变化（前 20 名和后名和后 20 名）名）资
33、料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 16：陆股通持股二级行业陆股通持股二级行业持仓持仓占比变化（前占比变化（前 20 名和后名和后 20 名）名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 二级行业中，机场 II 行业持股占行业 A 股总市值比例最高。陆股通二级行业持股市值占行业 A 股市值排名前 5 的行业分别为机场 II、白色家电、旅游综合 II、饮料制造、水泥制造 II，持股市值占比分别为 13.75%、9.95%、8.60%、7.51%、5.74%。与与半年前（半年前（2018 年年 8 月底）月底）相比，二级行业持股市值占行业相比，二级行业持股市值占行业 A 股市值的比例
34、股市值的比例上升的行业居多上升的行业居多。其中白色家电、饮料制造、动物保健 II 行业占比提升较大，分别为 2.42%、1.91%、1.60%。渔业、服装家纺、园区开发 II 等 11 个二级行业占比下降，其中塑料行业占比下降 0.89%，下降幅度最大。-10%10%30%50%70%90%110%130%装修装饰其他采掘化学原料电机医疗器械地面兵装计算机应用航运计算机设备稀有金属医疗服务中药房地产开发铁路运输钢铁食品加工橡胶石油化工电力纺织制造景点-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%化学制药计算机应用医疗服务通信设备工业金属互联网传媒专用设备畜禽养殖物流电
35、气自动化设备纺织制造文化传媒高速公路旅游综合煤炭开采汽车整车石油化工汽车零部件白色家电电力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 图图 17：陆股通持股市值占陆股通持股市值占行业行业 A 股市值股市值比（前比（前 20 名）名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 陆股通重仓股陆股通重仓股 个股个股方面方面，当前持当前持仓仓市值前市值前 20 名名食品饮料龙头股配置居多食品饮料龙头股配置居多。陆股通当前持仓市值前 20 名股票分别是贵州茅台（901 亿元）、中国平安（520 亿元）、美的集团（495 亿元）、恒瑞医药（351 亿元）、五粮液
36、（309 亿元）、格力电器（305 亿元）、海康威视（297 亿元）、招商银行（250 亿元）、伊利股份（248 亿元）、长江电力（193 亿元）、上海机场（184 亿元）、中国国旅（153 亿元）、海螺水泥（136 亿元）、洋河股份（118 亿元）、海天味业（111 亿元）、青岛海尔（108亿元）、上汽集团（103 亿元）、方正证券（102 亿元）、兴业银行（98 亿元）、大族激光（84 亿元），其中食品饮料行业股票 5 只，占比 20%。本月万科 A 跌出持仓市值前 20 名，新增大族激光。五粮液、招商银行、青岛海尔排名上升，海康威视、伊利股份、上汽集团排名下降，其他股票排名不变 0%2%
37、4%6%8%10%12%14%16%机场白色家电旅游综合饮料制造水泥制造食品加工铁路运输化学制药其他电子电子制造酒店保险动物保健医疗服务农产品加工汽车零部件汽车整车电气自动化营销传播航空运输2019/2/282018/8/31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 14 表表 1：陆股通前陆股通前 20 大重仓股大重仓股 代码 名称 行业 当前持股市值(亿元）持仓市值 排名变动 持仓股数 环比变动 本月涨跌幅 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 901 -6.7%9.5%601318.SH 中国平安 非银金融 520 -2.9%11.2%00033
38、3.SZ 美的集团 家用电器 495 -5.0%9.8%600276.SH 恒瑞医药 医药生物 351 -9.4%21.8%000858.SZ 五粮液 食品饮料 309 上升 2 13.8%18.6%000651.SZ 格力电器 家用电器 305 -13.3%7.3%002415.SZ 海康威视 电子 297 下降 2-0.2%14.9%600036.SH 招商银行 银行 250 上升 1 11.6%8.7%600887.SH 伊利股份 食品饮料 248 下降 1 0.7%11.8%600900.SH 长江电力 公用事业 193 -1.9%-0.8%600009.SH 上海机场 交通运输 18
39、4 -3.7%16.1%601888.SH 中国国旅 休闲服务 153 -0.7%17.1%600585.SH 海螺水泥 建筑材料 136 -9.9%9.2%002304.SZ 洋河股份 食品饮料 118 -3.6%17.5%603288.SH 海天味业 食品饮料 111 -3.7%6.1%600690.SH 青岛海尔 家用电器 108 上升 1 12.9%3.0%600104.SH 上汽集团 汽车 103 下降 1 2.8%6.5%601901.SH 方正证券 非银金融 102 -1.7%21.6%601166.SH 兴业银行 银行 98 -13.0%8.9%002008.SZ 大族激光 电
40、子 84 新增 9.6%26.0%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 前 20 大重仓股中，贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、海康威视、格力电器等股票近年来都是陆股通交易活跃个股。截至 2 月 28 日，贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、海康威视、格力电器本月陆股通成交额占 A股成交额比例分别为52%、33%、50%、53%、30%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 15 图图 18：贵州茅台各月陆股通成交额占贵州茅台各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 19：中国平安各月陆股通成交额占
41、中国平安各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%10%20%30%40%50%60%18-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-020%10%20%30%40%50%60%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 16 图图 20：恒瑞医药各月陆股通成交额占恒瑞医药各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料
42、来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 21：海康威视各月陆股通成交额占海康威视各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%10%20%30%40%50%60%70%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/020%10%20%30%40%50%60%70%80%90%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Pa
43、ge 17 图图 22：格力集团各月陆股通成交额占格力集团各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 个股集中度方面，陆股通个股集中度继续下降。具体来看，2 月份，CR5、CR10、CR20和CR50分别为27.1%、40.7%、53.3%和68.7%。较上月分别下降0.6%、1%、1.4%和 2.2%。图图 23：陆股通持股个股集中度陆股通持股个股集中度 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 截至截至 2 月月 28 日，日，本月本月前前 10 大活跃个股中，贵州茅台净买入额最高，净买入大活跃个股中，贵州茅台净买入额最高，净买入54.7
44、5 亿元，工商银行净卖出额最高，净卖出亿元，工商银行净卖出额最高，净卖出 3.43 亿元。亿元。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0220%30%40%50%60%70%80%2018-062018-082018-102018-122019-02CR5CR10CR20CR50 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 18 表表 2：活跃个股交易明细活跃个股交易明细 代码 简称 净买入（亿元）本月涨跌幅 代码 简称 净卖
45、出（亿元）本月涨跌幅 600519.SH 贵州茅台 54.75 9.5%601398.SH 工商银行-3.43 1.6%000651.SZ 格力电器 34.98 7.3%002304.SZ 洋河股份-2.95 17.5%000858.SZ 五粮液 34.91 18.6%601888.SH 中国国旅-2.47 17.1%600276.SH 恒瑞医药 27.28 21.8%000895.SZ 双汇发展-1.93-3.4%600036.SH 招商银行 24.29 8.7%600048.SH 保利地产-1.34 2.6%000333.SZ 美的集团 22.75 9.8%002415.SZ 海康威视-1
46、.24 14.9%601318.SH 中国平安 11.99 11.2%000338.SZ 潍柴动力-0.89 8.0%002475.SZ 立讯精密 9.24 28.1%600050.SH 中国联通-0.81 21.1%600585.SH 海螺水泥 9.06-61.9%601288.SH 农业银行-0.75 2.2%000001.SZ 平安银行 8.79 11.4%002027.SZ 分众传媒-0.66 23.9%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 19 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别
47、定义定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结
48、论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还
49、可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门
50、颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 国信证券经济研究所国信证券经济研究所 深圳深圳 深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 18 层 邮编：518001 总机：0755-82130833 上海上海 上海浦东民生路 1199
