1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2022 年 10 月 09 日 房地产开发房地产开发 2022W40：国庆假期国庆假期新房新房销售小幅复苏销售小幅复苏，信心恢复仍需政策加码信心恢复仍需政策加码 本周新房市场小幅复苏，二手房市场表现优于新房。本周新房市场小幅复苏，二手房市场表现优于新房。本周样本 30 城新房成交面积为 64.9 万平方米，环比-88.4%，同比-53.0%。主要由于我们跟踪的高频销售数据是网签备案口径，而国庆期间房企在案场签约、尚未备案的销售占比较大，叠加长假期间多城未更新销售数据，导致本周账面数据大幅下滑。根据中指数据，今年国庆假
2、期期间（10 月 1-7 日）全国 20 个重点城市新房成交面积为 66.9 万方，较去年国庆同比-37.7%，呈现小幅复苏态势；据贝壳数据，今年国庆期间全国 50 城二手房日均成交套数同比+54%，表现优于新房。中央出台的系列政策效果显现需要时间，继续看好自上而下政策放松的空间。中央出台的系列政策效果显现需要时间，继续看好自上而下政策放松的空间。自上周中央放松部分城市房贷利率下限后，本周山东济宁下调首套商贷利率下限 15BP，调整后全市首套住房贷款利率下限为 3.95%。但整体看中央 9 月末密集出台的系列政策完全落地执行、效果显现需要时间，本周长假期间销售小幅复苏更多来源于房企加大优质项目
3、供应与促销，市场整体信心依然偏弱，需要更多政策“组合包”以量变形成质变的途径推动销售复苏，我们继续看好大会之后政策放松的空间，包括核心城市放松限购限贷、保交楼力度加码、加大对房企拿地的支持力度。行情回顾：行情回顾：因本周国庆休市，本节略。新房成交情况：新房成交情况：受国庆假期影响，我们跟踪的高频网签备案数据较真实成交情况可能偏小。本周 30 个城市新房成交面积为 64.9 万平方米，环比下降88.4%，同比下降 53.0%，其中样本一线城市的新房成交面积为 18.0 万方，环比-84.2%，同比-57.8%；样本二线城市为 27.8 万方，环比-91.0%，同比-50.2%；样本三线城市为 1
4、9.1 万方，环比-86.0%，同比-51.8%。从今年累计40 周新房成交面积同比看，样本 30 城共计 11788.9 万方，同比下降-32.7%；一线城市为 2504.1 万方，同比-24.7%；二线城市为 6694.6 万方，同比-31.4%；三线城市为 2590.3 万方，同比-41.6%。二手房成交情况：二手房成交情况：受国庆假期影响，本周多城未公布二手房成交数据、且已公布的城市亦受网签备案滞后影响，本周二手房成交面积合计 3.8 万方，环比下降 97.3%，同比下降 67.5%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 1.5万方，环比-96.7%；样本二线城市为 0.2 万方，环
5、比-99.8%；样本三线城市为2.2 万方，环比-88.1%。年初至今累计二手房成交面积为 4292.6 万方，同比变动为-16.1%。重点公司境内信用债情况：重点公司境内信用债情况：因本周国庆无地产信用债发行，本节略。投资建议：投资建议：近期中央密集“自上而下”放松地产政策，进一步提高了未来政策放松的预期。我们认为地产“进可攻退可守”：进，政策出台到位，地产股赚相对+绝对收益；退，政策没完全到位，地产股赚相对收益。维持地产开发板块“增持”评级。推荐关注：开发：A 股 华发股份、保利发展、滨江集团、建发股份、招商蛇口、万科 A、金地集团，H 股 绿城中国、华润臵地、中国海外发展。物业：华润万象
6、生活、招商积余、中海物业、绿城服务、保利物业。风险提示风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 金晶金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱： 研究助理研究助理 肖畅肖畅 执业证书编号：S0680122050008 邮箱： 研究助理研究助理 肖依依肖依依 执业证书编号：S0680121070010 邮箱： 相关研究相关研究 1、房地产开发：2022W39：政策加码自上而下，新房成交同环比继续改善2022-10-04 2、房地产开发：930 政策合集点评：政策力度加码形式突
7、破，自上而下推动需求复苏2022-10-03 3、房地产开发：百强房企月度销售报告：9 月权益销售金额同比-29.6%，环比-2.0%，销售维持弱复苏2022-10-02 2022 年 10 月 09 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.国庆期间新房市场小幅复苏，继续看好政策放松空间.3 2.行情回顾.4 3.重点城市新房二手房成交跟踪.4 3.1 新房成交（商品住宅口径）.4 3.2 二手房成交（商品住宅口径）.6 4.重点公司境内信用债情况.7 5.本周相关政策回顾.7 6.投资建议.8 风险提示.8 图表目录图表目录 图表 1：中指口径：近
8、 3 年国庆假期期间（10.1-10.7）代表城市新房成交面积及变化情况.3 图表 2：近 6 月样本城市新房成交面积及同比.4 图表 3：近 6 月样本一线城市新房成交面积及同比.4 图表 4：近 6 月样本二线城市新房成交面积及同比.4 图表 5：近 6 月样本三线城市新房成交面积及同比.4 图表 6：30 城周度成交面积跟踪（10.1-10.7）.5 图表 7：本周 11 城二手房成交面积及同环比（本周仅 4 城有更新数据）.6 图表 8：本周 2 个一线城市二手房成交面积及同环比.6 图表 9：本周 6 个二线城市二手房成交面积及同环比（本周仅青岛）.6 图表 10：本周 3 个三线城
9、市二手房成交面积及同环比（本周仅佛山）.6 图表 11：本周 4 个样本城市二手房成交面积数据跟踪.6 图表 12：地方性政策（10.2-10.9）.7 eV8YeYzVoOsR6M8Q8OoMpPpNnPlOnMrRjMqRoMbRqQxOvPtRsQMYsPpO 2022 年 10 月 09 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1.国庆期间新房市场小幅复苏，继续看好政策放松空间国庆期间新房市场小幅复苏，继续看好政策放松空间 本周新房本周新房市场市场小幅复苏，二手房市场表现优于新房。小幅复苏，二手房市场表现优于新房。本周样本 30 城新房成交面积为64.9 万平方米
10、，环比-88.4%，同比-53.0%。主要由于我们跟踪的高频销售数据是网签备案口径，而国庆期间房企在案场签约、尚未备案的销售占比较大，叠加长假期间多城未更新销售数据，导致本周账面数据大幅下滑。根据中指数据，今年国庆假期期间（10 月 1-7 日）全国 20 个重点城市新房成交面积为 66.9 万方，较去年国庆同比-37.7%，呈现小幅复苏态势，城市间分化较为明显。二手房方面，据贝壳数据，今年国庆期间全国 50 城二手房日均成交套数同比+54%，表现优于新房。图表 1：中指口径：近 3 年国庆假期期间（10.1-10.7）代表城市新房成交面积及变化情况 资料来源：中指，国盛证券研究所（注：北京
11、2021 年国庆假期成交数据剔除恒大两个集中网签项目）中央中央出台的出台的系列政策效果显现需要时间系列政策效果显现需要时间，继续看好，继续看好自上而下自上而下政策放松的空间政策放松的空间。自上周中央放松部分城市房贷利率下限后，本周山东济宁下调首套商贷利率下限 15BP，调整后全市首套住房贷款利率下限为 3.95%。但整体看中央 9 月末密集出台的系列政策完全落地执行、效果显现需要时间，本周长假期间销售小幅复苏更多来源于房企加大优质项目供应与促销，市场整体信心依然偏弱，需要更多政策“组合包”以量变形成质变的途径推动销售复苏，我们继续看好大会之后政策放松的空间，包括核心城市放松限购限贷、保交楼力度
12、加码、加大对房企拿地的支持力度。城市等级城市等级城市城市2022年国庆假期成2022年国庆假期成交面积(万方）交面积(万方）较2021年国庆日均较2021年国庆日均成交面积变化成交面积变化较2019-较2019-21年国庆日均成交21年国庆日均成交面积变化面积变化广州6.02-21%-18%上海4.14-47%-45%深圳5.58-49%-12%北京2.24-64%-47%济南6.7346%37%沈阳7.1530%16%成都0.97-9%青岛5.94-30%-42%武汉5.66-36%-71%宁波4.07-48%-68%温州4.37-57%-60%福州0.90-69%-60%杭州2.81-80
13、%-52%扬州0.5355%-84%淮北1.6746%-73%岳阳1.1427%-48%南充0.2925%东莞1.86-18%-28%柳州2.96-28%-31%烟台0.84-41%-70%淄博1.05-44%-86%66.93-37.7%-47.6%二线三四线总计总计一线 2022 年 10 月 09 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.行情回顾行情回顾 因本周国庆休市，本节略。3.重点城市新房二手房成交重点城市新房二手房成交跟踪跟踪 3.1 新房成交（商品住宅口径）新房成交（商品住宅口径）受国庆假期影响，我们跟踪的高频网签备案数据较真实成交情况可能偏小。本周
14、30 个城市新房成交面积为 64.9 万平方米，环比下降 88.4%，同比下降 53.0%，其中样本一线城市的新房成交面积为 18.0 万方，环比-84.2%，同比-57.8%；样本二线城市为27.8 万方，环比-91.0%，同比-50.2%；样本三线城市为 19.1 万方，环比-86.0%，同比-51.8%。图表 2：近 6 月样本城市新房成交面积及同比 图表 3：近 6 月样本一线城市新房成交面积及同比 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 4：近 6 月样本二线城市新房成交面积及同比 图表 5：近 6 月样本三线城市新房成交面积及同比 资料来源：w
15、ind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%01002003004005006007002022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 样本城市新房成交面积（万方，左轴）同比（右轴）环比（右轴）-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02040608010012
16、01402022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 样本一线城市新房成交面积（万方，左轴）同比（右轴）环比（右轴）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504002022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2
17、022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 样本二线城市新房成交面积（万方，左轴）同比（右轴）环比（右轴）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802002022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 样本三线城市新房成交面积（万方，左轴）同比（右轴）环比（右轴）202
18、2 年 10 月 09 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 从今年累计 40 周新房成交面积同比看，样本 30 城共计 11788.9 万方，同比下降-32.7%；一线城市为 2504.1 万方，同比-24.7%；二线城市为 6694.6 万方，同比-31.4%；三线城市为 2590.3 万方，同比-41.6%。其中一线城市中，北京（-28.7%）、上海（-17.2%）、广州（-31.4%）、深圳（-25.3%）同比均为负。二三线城市中盐城（-72.4%）、莆田（-66.5%）、芜湖（-60.9%）等总计 26 城同比为负。图表 6：30 城周度成交面积跟踪（10.1
19、-10.7）城市能级城市能级 城市城市 本周成交本周成交（万方）（万方）本周环比本周环比 本周同比本周同比 当 月 累 计 成当 月 累 计 成交（万方）交（万方）当月累计当月累计同比同比 今年累计成交今年累计成交（万方）（万方）今年累今年累计同比计同比 1 北京北京 2.2 -88%-84%2.2 -86%560.9 -29%1 上海上海 4.1 -92%-66%4.1 -62%1032.5 -17%1 广州广州 6.0 -81%-16%6.0 -21%630.0 -31%1 深圳深圳 5.6 -55%-41%5.6 -49%280.7 -25%2 杭州杭州 2 南京南京 1.9 -87%-
20、53%1.9 661.0 -33%2 武汉武汉 5.7 -80%-18%5.7 -36%970.8 -49%2 宁波宁波 0.9 -96%-80%0.9 -80%324.8 -48%2 成都成都 1.0 -97%-93%1.0 90%1416.2 -23%2 青岛青岛 7.1 -90%-24%7.1 -15%1088.3 -9%2 苏州苏州 2.5 -95%-37%2.5 -15%745.5 -17%2 济南济南 7.9 -74%22%7.9 47%683.2 -29%2 福州福州 0.9 -79%-72%0.9 -69%172.9 -56%3 佛山佛山 7.9 -60%12%7.9 -23%
21、586.5 -33%3 温州温州 4.2 -94%-57%4.2 -58%508.8 -29%3 惠州惠州 0.1 -98%-90%0.1 -78%96.6 -54%3 无锡无锡 3 扬州扬州 0.5 -85%-53%0.5 -47%114.6 -52%3 韶关韶关 0.8 -65%-69%0.8 -64%73.6 -30%3 嘉兴嘉兴 0.4 -91%63%0.4 -69%104.1 -17%3 江门江门 1.1 -77%54%1.1 42%115.2 -1%3 莆田莆田 0.6 -51%51%0.6 107%49.7 -66%3 泰安泰安 1.8 -40%13%1.8 61%123.2 -
22、37%3 芜湖芜湖 0.4 -93%-82%0.4 -31%207.7 -61%3 盐城盐城 0.8 -39%0.8 65.3 -72%3 宝鸡宝鸡 0.5 -86%-73%0.5 -7%179.5 -38%3 海门海门 3 六盘水六盘水 3 云浮云浮 0.1 -73%-77%0.1 -67%34.5 -20%3 南平南平 资料来源：wind，国盛证券研究所 2022 年 10 月 09 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 3.2 二手房成交（商品住宅口径）二手房成交（商品住宅口径）受国庆假期影响，本周多城未公布二手房成交数据、且已公布的城市亦受网签备案滞后影响，本周
23、二手房成交面积合计 3.8 万方，环比下降 97.3%，同比下降 67.5%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 1.5 万方，环比-96.7%；样本二线城市为 0.2万方，环比-99.8%；样本三线城市为 2.2 万方，环比-88.1%。年初至今累计二手房成交面积为 4292.6 万方，同比变动为-16.1%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为 1153.1 万方，同比-32.8%；样本二线城市为 2584.4 万方，同比-4.8%；样本三线城市为 555.0 万方，同比-4.8%。图表 7：本周 11 城二手房成交面积及同环比（本周仅 4 城有更新数据）图表 8：本周 2 个一线城
24、市二手房成交面积及同环比 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 9：本周 6 个二线城市二手房成交面积及同环比（本周仅青岛）图表 10：本周 3 个三线城市二手房成交面积及同环比（本周仅佛山）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 11：本周 4 个样本城市二手房成交面积数据跟踪 城市城市 城市能级城市能级 本 周 成 交 面 积本 周 成 交 面 积（万方）（万方）本周环比本周环比 本周同比本周同比 今年累计同比今年累计同比 北京 1 1.3-96.7%-58.1%-29.3%深圳 1 0.1-96.4%-67.9
25、%-49.2%青岛 2 0.1-98.5%-73.8%-39.1%佛山 3 2.2-83.8%14.3%-21.3%资料来源：wind，国盛证券研究所-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401602022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 样本城市二手房成交总面积（万方，左轴）环比（右轴）同比（右轴）-100%-8
26、0%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%051015202530354045502022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 样本一线城市二手房成交面积（万方，左轴）环比（右轴）同比（右轴）-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001202022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/
27、5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 样本二线城市二手房成交面积（万方，左轴）环比（右轴）同比（右轴）-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05101520252022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30
28、样本三线城市二手房成交面积（万方，左轴）环比（右轴）同比（右轴）2022 年 10 月 09 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 4.重点公司重点公司境内信用债情况境内信用债情况 因本周国庆无地产信用债发行，本节略。5.本周相关政策回顾本周相关政策回顾 图表 12：地方性政策（10.2-10.9）地区地区 概况概况 相关来源相关来源/文件文件 新闻要点新闻要点 贵州铜仁 限贷放松、房贷降息、购房补贴 玉屏侗族自治县促进房地产市场健康发展惠民十条措施 玉屏侗族自治县：1、2022 至 2024 年期间补贴 90%契税，面积 100平米以下及以上分别补贴 1 万元和 1.
29、5 万元，异地缴存公积金贷款、外县或本县农村居民购房补贴 5000 元/套。2、首套房贷款最低首付比例为 20%，商贷利率下限调整不低于相应期限贷款市场报价利率 20 个基点。再次购买商品住房执行 30%首付比例、利率按首套房执行。3、新建商品房项目达到工程建设总投资 25%以上的企业可申请办理预售许可。4、鼓励各房开企业将现有库存房源作为旧城改造安臵房源，享受减税相应税费政策。重庆重庆 限贷放松、购房补贴 重庆市垫江县政府 垫江县：1、各房地产开发企业完成房屋交易成功的，可以申报契税金额 100%的补贴。2、活动期间，职工家庭、多子女缴存职工家庭购买第二套住房，最低首付款比例分别为 30%、
30、25%。个人、夫妻参贷最高公积金住房贷款额度分别为 50 万元（原 40 万）、100 万元（原 80万）。多子女缴存职工家庭申请住房公积金个人住房贷款的，个人、夫妻参贷的缴存职工家庭最高贷款额度分别为 60 万元、120 万元。3、川渝住房公积金“互认互贷”广西来宾 限贷放松、购房补贴 关于征求合山市促进房地产业平稳健康发展的实施意见意见的公告 合山市：1、年底前在合山市辖区范围内购买新建商品房，可享受100%契税补贴，并享受购房款总额 1%的购房补贴，补贴上限最高为1 万元。2、合山市居民家庭首次购买普通商品住房的商业性个人住房贷款，最低首付款比例为 20%。3、鼓励房企组织开展团购优惠活
31、动，进行让利促销，实行“最惠”价格。山东临沂 限贷放松 关于抓好住房公积金相关政策落实的通知 1、住房公积金贷款额度上限由 60 万元提高至 80 万元。“商转公”贷款和单缴存职工申请住房公积金贷款上限为 50 万元。2、企业依法申请缓缴住房公积金，或在与职工充分协商的前提下，降低住房公积金缴存比例，期限不超过 12 个月。3、新市民在住房公积金贷款审核和还贷提取等方面实行同城化待遇。4、加大租房资金支持力度，合理确定租房提取住房公积金额度。山东济宁 限贷放松 关于阶段性调整住房公积金个人住房 贷 款 政 策 的 通知 1、首套房公积金贷款首付款比例由 30%调整为 20%；二套房公积金贷款首
32、付款比例由 40%调整为 30%。2、双缴存职工家庭公积金贷款最高额度由 40 万元提高至 60 万元，养育未成年子女的多子女家庭公积金贷款最高额度由 40 万元提高至 60 万元。3、购买首套自住住房的多子女家庭公积金贷款最高额度由 40 万元提高至 60 万元。4、取消两次公积金贷款间隔 12 月以上的限制。吉林吉林 商转公 吉林市商业性个人住房贷款转住房公积金贷款管理办法（征求意见稿）单职工缴存住房公积金的家庭最高“商转公”贷款额度为 40 万元，双职工缴存住房公积金的家庭最高贷款额度为 60 万元，且贷款额度不得高于借款人及其配偶住房公积金账户余额的 10 倍。商转公贷款利率：首次住房
33、公积金贷款，执行住房公积金贷款利率标准；第二次住房公积金贷款，执行同期住房公积金贷款利率标准的 1.1 倍。四川绵阳 限贷放松、购房补贴 关于印发进一步促进绵阳市房地产市场平稳健康发展若干措施的通知 1、新出让的开发建设用地合同签订后缴纳土地出让价款的 50%。2、住房公积金最高贷款额度上调为 50 万元（原 40 万），公积金贷款额度上浮 20%。3、实施公积金贷款“一人购房全家帮”。4、延长“调整房屋套数认定方式、新购房屋可提可贷”执行时间。5、新建商品住房面积 90 平方米以下、90 至 144 平方米、144 平方米及以上分别契税补贴 2022 年 10 月 09 日 P.8 请仔细阅
34、读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 100%，80，50。5、农村户籍、军人等重点群体给予每平方米200 元的购房补贴，最高不超过 2 万元。资料来源：各政府网站，国盛证券研究所 6.投资建议投资建议 近期中央密集“自上而下”放松地产政策，进一步提高了未来政策放松的预期。我们认为地产“进可攻退可守”：进，政策出台到位，地产股赚相对+绝对收益；退，政策没完全到位，地产股赚相对收益。维持地产开发板块“增持”评级。推荐关注：开发：A股 华发股份、保利发展、滨江集团、建发股份、招商蛇口、万科 A、金地集团，H 股 绿城中国、华润臵地、中国海外发展。物业：华润万象生活、招商积余、中海物业、绿城服务
35、、保利物业。风险提示风险提示 政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。疫情反复影响超预期。2022 年 10 月 09 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司
36、于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投
37、资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，
38、结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅
39、在 5%15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国盛证券研究所国盛证券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市西城区平安里西大街 26 号楼 3 层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱： 地址：上海市浦明路 868 号保利 One56 1 号楼 10 层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱： 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：518033 邮箱：
