1、http:/ 年 10 月 24 日行业研究证券研究报告食品饮料食品饮料行业周报行业周报茅台业绩稳健存力四季度，啤酒出海大有可为茅台业绩稳健存力四季度，啤酒出海大有可为投资要点投资要点 行业回顾行业回顾：2022 年 10 月 17 日-10 月 21 日，本周中信一级行业中食品饮料下跌5.86%，跑输沪深 300（-2.59%）3.27pct。食品饮料子行业中，仅非乳饮料（0.11%）上涨；白酒（-6.19%）、速冻食品（-7.79%）、乳制品（-7.81%）板块跌幅靠前。个股方面，中信食品饮料板块共 127 家公司，本周 17 家上涨，110 家下跌，其中东鹏饮料（8.00%）、来伊份（3
2、.89%）、香飘飘（3.09%）、中葡股份（3.00%）、顺鑫农业（2.98%）领涨。茅台直销渠道表现突出，全年目标稳健茅台直销渠道表现突出，全年目标稳健：茅台 2022Q3 营业收入 295.43 亿元，同比增长 15.61%，归母净利润 146.06 亿元，同比增长 15.81%。分产品看，三季度茅台酒营业收入 244.35 亿元，同比增长 10.85%，系列酒实现收入 49.42亿元，同比增长 42.05%。分渠道看，2022Q3 直销渠道收入 109.32 亿元，同比增长 111.03%，占比提升 16.92pct 至 37.21%。公司持续深化渠道改革，加大直销、电商等平台投放力度，
3、截至 9 月 28 日，i 茅台累计投放超 900 万瓶，累计注册人数近 2500 万人，可申购范围已覆盖全国 31 个省级行政区，提供线下取货服务的门店达 1700 余家，线下销售门店累计接待达 570 余万人，三季度实现营收 40.45 亿元，带动茅台 1935/虎年生肖/100ml 飞天茅台等产品高增。啤酒高端化持续推进，出海品牌增多：啤酒高端化持续推进，出海品牌增多：近日，华润雪花旗下品牌勇闯天涯打入韩国市场，产品规格为 500 毫升易拉罐，每罐价格为 3500 韩元（约合人民币17 元，国内零售价 5.5 元），从 10 月中旬开始首先在 GS25 便利店销售。预计将陆续在 CU、7
4、-eleven、易买得 24 等各种便利店销售。随着国内啤酒市场高端化的推进，自青岛啤酒之后，华润雪花也强势进入韩国市场，彰显了国产品牌日益强大的产品实力和品牌知名度；尽管国内啤酒市场已进入存量竞争，但是随着产品品质的提升以及品牌文化的建设，国产品牌在高端市场以及海外市场仍有较大开发空间。投资建议：投资建议：白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘；啤酒：重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒。风险提示：风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题等。投资评级领先大市-A维持首选
5、股票首选股票评级评级600519.SH贵州茅台买入-A000858.SZ五粮液买入-A600809.SH山西汾酒买入-A603369.SH今世缘买入-B600600.SH青岛啤酒买入-A600132.SH重庆啤酒买入-B一年行业表现一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-4.61-3.114.79绝对收益-7.54-14.8-19.75分析师李蕙SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告食品饮料：白酒业绩预告增长良好，啤酒下半年有望维持高景气-华金食饮周报 2022.10.18食品饮料：社零持续复苏，中秋白酒分化延续-华金证券食饮周报 2022.9.19食品饮料：板块业绩分化，下
6、半年寻找确定性-食品饮料 2022 年中报总结 2022.9.8食品饮料：白酒利空尽出，啤酒旺季势能强劲-华金证券食饮周报 2022.8.29食品饮料：白酒业绩分化，酒饮旺季加快复苏-华金证券食饮周报 2022.8.22 行业周报http:/ 1：中信一级行业周涨跌幅（%）.3图 2：食品饮料子版块周涨跌幅（%）.3图 3：中信一级行业动态市盈率.4图 4：食品饮料子板块动态市盈率.5图 5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）.5图 6：批发参考价:酱香茅台:茅台 1935（元）.5图 7：批发参考价：五粮液：普五八代（元）.6图 8：汾酒青花 30/20 批发参考价（元）.6图 9：CNF 到
7、港价:大麦:广东（美元/吨）.6图 10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨）.6图 11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）.6图 12：市场价:瓦楞纸(AA 级 120g):全国（元/吨）.6图 13：现货价：大豆（元/吨）.7图 14：市场价:豆粕:粗蛋白含量43%:全国（元/吨）.7图 15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）.7图 16：现货价:PET 切片(纤维级):国内（元/吨）.7图 17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100 千克).7图 18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤）.7表 1：食品饮料板块个股涨跌幅前五.4 aZ8Y9XwWmMoN9P
8、9RbRnPqQsQnPkPoPnNlOtRsO9PsQpPuOqRvNvPsRtR行业周报http:/ 5.86%，跑输沪深 300（-2.59%）3.27pct。食品饮料子行业中，仅非乳饮料（0.11%）上涨；白酒（-6.19%）、速冻食品（-7.79%）、乳制品（-7.81%）板块跌幅靠前。图 1：中信一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind、华金证券研究所图 2：食品饮料子版块周涨跌幅（%）资料来源：Wind、华金证券研究所 行业周报http:/ 127 家公司，本周 17 家上涨，110 家下跌，其中东鹏饮料（8.00%）、来伊份（3.89%）、香飘飘（3.09%）、中葡股份（3.0
9、0%）、顺鑫农业（2.98%）领涨。表 1：食品饮料板块个股涨跌幅前五证券简称证券简称周涨跌幅（周涨跌幅（%）收盘价（元）收盘价（元）证券简称证券简称周涨跌幅（周涨跌幅（%）收盘价（元）收盘价（元）东鹏饮料8.00149.1德利股份-16.1519.05来伊份3.8915.23华统股份-15.0919.52香飘飘3.0911.34古井贡酒-12.76221.50中葡股份3.006.87洽洽食品-10.1641.20顺鑫农业2.9821.44泸州老窖-9.54191.97资料来源：Wind、华金证券研究所估值方面，食品饮料板块动态市盈率为 32.71，处于 30 个一级行业中的第 11 位。食品
10、饮料子板块中，本周前三为其他酒（96.60）、调味品（48.22）、啤酒（38.65）；后三位分别为其他食品（28.07）、非乳饮料（26.63）、乳制品（25.35）。图 3：中信一级行业动态市盈率资料来源：Wind、华金证券研究所 行业周报http:/ 4：食品饮料子板块动态市盈率资料来源：Wind、华金证券研究所二、行业重点数据跟踪（一）白酒根据今日酒价数据，截至 10 月 21 日，22 年飞天茅台原装批价为 3010 元/瓶，相比上周下降 20 元/瓶，本周批价一度跌破 3000 元；茅台 1935 批价 1200 元/瓶，价格保持平稳。五粮液普五（八代）批价逐渐稳定在 975 元/
11、瓶；汾酒青花 30 批价 810 元/瓶，青花 20 批价 355 元/瓶。图 5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）图 6：批发参考价:酱香茅台:茅台 1935（元）资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 行业周报http:/ 7：批发参考价：五粮液：普五八代（元）图 8：汾酒青花 30/20 批发参考价（元）资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所（二）啤酒图 9：CNF 到港价:大麦:广东（美元/吨）图 10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨）资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wi
12、nd、华金证券研究所图 11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）图 12：市场价:瓦楞纸(AA 级 120g):全国（元/吨）资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 行业周报http:/ 13：现货价：大豆（元/吨）图 14：市场价:豆粕:粗蛋白含量43%:全国（元/吨）资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所图 15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）图 16：现货价:PET 切片(纤维级):国内（元/吨）资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所（四）乳制品图 17：新西兰:恒天然原奶
13、价格(新西兰元/100 千克)图 18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤）资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 行业周报http:/ 31 人，其中 6 人辞职、1 人因客观原因与公司协商解除劳动合同、23 人发生工作调动、1 人因当选公司监事会职工监事而不再符合激励条件。公司将于 2022 年 10 月 20 日回购注销限制性股票 376,000 股；本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票 8,236,000 股。【香飘飘】公司发布关于签订战略合作框架协议的公告。为互利共赢，共同开拓燕麦植物基相关产品市场及销售机会，香飘飘食品股份有限公司与欧力（上海）饮料
14、有限公司就战略合作事宜达成战略合作框架协议，拟成立项目公司开展业务合作，进行燕麦植物基饮料产品在中国市场的研发、生产及销售业务，共同开拓燕麦植物基饮料产品及其他相关产品市场。合作期限为二十年，自本协议签署之日起计算。【口子窖】公司股东朱成寅先生于 2022 年 10 月 19 日将持有的本公司的股份 5,133,700 股无限售流通股（占本公司总股本 0.86%）质押给海通证券股份有限公司，用于办理股票质押式回购交易业务。本次质押 5,133,700 股后，朱成寅先生持有本公司股份累计质押数量为 10,555,200股，占公司总股本比例为 1.76%。【中炬高新】公司发布关于 5%以上股东的一
15、致行动人增持达 1%的提示性公告。2022 年10月19日，公司接到持股5%以上股东火炬集团的一致行动人鼎晖隽禺的通知，鼎晖隽禺自2022年8月31日至2022年10月18日期间通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份9,373,489股，占总股本比例 1.19%。行业要闻10 月 12 日，雪花啤酒勇闯天涯在韩国上市，由韩国玄元公司负责销售，500 毫升易拉罐每罐价格为 3500 韩元（约合人民币 17 元），购买 4 罐时只需 1.1 万韩元（约合人民币 55 元）。此次推出的雪花啤酒勇闯天涯有两种规格，500 毫升易拉罐和 580 毫升瓶装，从 10 月中旬开始首先在 GS25 便利店销
16、售。预计将陆续在 CU、7-eleven、易买得 24 等各种便利店销售。（微酒）据泸州白酒产业园相关消息，1-8 月，园区实现营业收入 821.6 亿元，利润总额 98.6 亿元，预计全年营业收入将实现 1320 亿元。另据介绍，泸州白酒产业园自成立以来，入园企业从 146家增长到 293 家（其中上市企业 8 家），净增企业 147 家；建成区面积从 3.71 平方公里增长到11 平方公里，增长近 2 倍；营业收入实现“滚动翻番”，分别于 2017 年、2019 年突破 500 亿、800 亿元大关，2020 年实现营业收入 1005.6 亿元，迈入千亿级产业园区行列。（酒说）据全国白酒价
17、格调查资料显示，2022 年 10 月上旬全国白酒环比价格总指数为 100.08，上涨 0.08%。从分类指数看，名酒环比价格指数为 100.07，上涨 0.07%；地方酒环比价格指数为 行业周报http:/ 0.16%；基酒环比价格指数为 100.00，保持稳定。从定基指数看，10 月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为 110.40，上涨 10.40%。其中，名酒定基价格指数为 114.36，上涨 14.36%；地方酒定基价格指数为 104.70，上涨 4.70%；基酒定基价格指数为 108.49，上涨8.49%。（微酒）10 月 17 日，泸州市白酒（食品）产业生态链拼经济搞建设专刊发布
18、。数据显示，泸州市现有规上白酒（食品）企业 229 家，其中规上酒类企业 124 家，占到四川省的 41.9%、全国的 12.9%。1-8 月，全市白酒（食品）产业生态链实现营业收入 963.6 亿元，同比增长 10.1%（占七大产业链营收 59.86%）；利润总额 178.6 亿元，同比增长 30.3%（占七大产业链营收 74.63%）。2022年，全市共推进 42 个酒类相关项目建设，总投资 1140.6 亿元，年度计划投资 140 亿元，其中1-9 月完成投资 117.84 亿元，完成全年计划 84.17%。（酒说）近日，广东省东莞市常平镇镇委书记刘裕昌一行先后前往东莞市珠江啤酒有限公司
19、扩建工程项目。该项目占地面积约 56 亩，主要建设原料车间、酿造车间、发酵车间等，总投资 7.3 亿元，目前 5 号理瓶库已竣工验收，其他建筑已于 8 月底动工建设。（啤酒板）10 月 18 日，汾酒总经理谭忠豹主持召开汾酒营销工作专题会。谭忠豹就汾酒四季度营销工作做了安排，并提出五方面要求：一要坚持以发展为第一要务，做好营销各方面工作。二要紧盯全年营销目标，统筹抓好品牌建设与市场推广，确保圆满完成今年目标任务。三要优化产供销链条功能，加强形势研判，注重互相补位，深入推动信息互联互通、数据共建共享。四要持续创新营销模式，做好结构调整，优化市场布局；做实渠道管控，做好终端动销。五要做好精准投入，
20、提升服务效能。要进一步统一思想、凝聚力量、坚定信心、努力拼搏，保证 2022 年四季度营销任务圆满完成，为 2023 年开门红打下坚实基础。（酒说）四、风险提示疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题。行业周报http:/ 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；同步大市未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；风险评级：A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；分析师声明分析师声明李蕙声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。行业周报http:/ 759 号（陆家嘴世纪金融广场）31 层电话：021-20655588网址：
