1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table research行业行业点评报告点评报告轻工行业轻工行业 2022 年年 8 月月 15 日日 table main1-7 月社零月社零总额总额基本持平，家具类零售额同比基本持平，家具类零售额同比 下降下降 8.6%轻工行业轻工行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点：核心观点：1-7 月社零月社零总额基本持平总额基本持平，7 月单月增速放缓月单月增速放缓。2022 年 1-7 月，社会消费品零售总额为 24.63 万亿元，同比下降 0.2%。其中，7 月单月社会消费品零售总额为 3.59 万亿元，同比增长 2.7
2、%，增速环比放缓 0.4 pct。家具类零售额家具类零售额累计累计降幅收窄降幅收窄，未来仍有望逐步复苏，未来仍有望逐步复苏。2022 年 1-7月，家具类零售额为 864 亿元，同比下降 8.6%。其中，7 月单月家具类零售额为 134 亿元，同比下降 6.3%，降幅环比改善 0.3 pct。中央对房地产支持态度明显，政策有望进一步发力，带动地产需求复苏；全国疫情形势较二季度大幅改善，前期被压制的家居需求有望回补，带动家居企业业绩修复；在行业承压背景下，欧派家居仍实现营收稳健增长，彰显强劲韧性，家居龙头有望克服短期不利因素稳健成长，并在未来行业景气度好转中取得亮眼表现。建议关注：大家居战略不断
3、落地，渠道、品类持续发力，具备全方位竞争优势的家居龙头【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【索菲亚】。金银珠宝类金银珠宝类消费消费快速复苏快速复苏，7 月单月月单月零售额零售额增速增速达到达到 22.1%。2022年 1-7 月，金银珠宝类零售额为 1,726 亿元，同比增长 1.5%。其中，7 月单月金银珠宝类零售额为 247 亿元，同比增长 22.1%，增速环比提升 14 pct。我们认为，金银珠宝类消费快速复苏主要是因为：疫后消费需求回补，及 7 月金、银价格下行刺激额外需求。前期受疫情影响的婚庆等刚需仍有望持续复苏，看好龙头企业后续业绩表现。建议关注：渠道、品牌优势
4、显著，持续进行产品研发升级、品牌建设及渠道拓展，有望充分受益于消费复苏的头部企业【老凤祥】、【周大生】、【迪阿股份】。烟酒类零售烟酒类零售稳步稳步回暖回暖，纸包装纸包装需求有望得到提振需求有望得到提振。2022 年 1-7 月，烟酒类零售额为 2,828 亿元，同比增长 6.9%。其中，7 月单月烟酒类零售额为 366 亿元，同比增长 7.7%，增速环比提升 2.6 pct。烟酒类消费复苏将提振包装需求，同时，废黄板纸价格快速下行带动包装纸价格下降，纸包装企业原材料成本将得到缓解，有望释放业绩弹性。建议关注：持续拓展烟酒包装业务，切入头部客户供应链，业绩不断成长的【裕同科技】。文化办公用品文化
5、办公用品零售零售持续修复，看好行业龙头成长逻辑持续修复，看好行业龙头成长逻辑。2022 年 1-7 月，文化办公用品类零售额为 2,330 亿元，同比增长 6.6%。其中，7 月单月文化办公用品类零售额为 351 亿元，同比增长 11.5%，增速环比提升 2.6 pct。我们认为，双减对行业冲击将逐渐淡化，而疫情形势好转将带动文具需求回暖；未来，C 端业务将在消费升级带动下稳健成长，B 端业务市场规模达万亿级，成长空间广阔。建议关注：一体两翼持续发力，优化传统业务，大力拓展新业务，不断强化核心竞争力的【晨光股份】。风险提示：风险提示：经济增长不及预期、市场竞争加剧的风险。分析师分析师 陈柏儒：
6、010-80926000：chenbairu_ 分析师登记编码：S0130521080001 市场表现市场表现 2022.08.12 资料来源：Wind，中国银河证券研究院-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07轻工制造沪深300 行业点评行业点评/轻工轻工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报
7、告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。陈柏儒，轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12 年行业分析师经验、8 年轻工制造行业分析师经验。评级标准评级标准 行业评级体系行业评级体系 未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。公司评级体系公司评级体系
8、推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。免责声明免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构
9、销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失
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