1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2022 年 07 月 03 日 计算机计算机 信创不可以民用吗？信创不可以民用吗？产品逐渐成熟，从党政信创走向行业信创及更广阔的民用市场。产品逐渐成熟，从党政信创走向行业信创及更广阔的民用市场。1）从 2022年开始，党政信创将从电子公文向电子政务推进、从省市延伸到街道乡镇，有望开启新一轮建设。2）当前行业信创渗透率仍然降低，考虑到行业信创相较党政信创的下游需求更大、业务系统需求更加复杂，未来随着渗透率上升，预计会展开成为远超党政信创的庞大市场。据2021 年中国信创生态市场研究报告预测，2025 年信创生态市场规模
2、将接近 8000 亿元。3）信创切入民用已经具备条件，一方面自主产品经过党政与行业信创打磨，产品力提升，能够满足多元化需求，另一方面，消费者在以往使用过程中增强了对自主产品的认知，同时也培育了一定的消费习惯。考虑到民用需求主体更多，需求更加多元，可衍生增值环节也更加丰富，有望抬升信创市场空间天花板。产业链各环节齐头并进，产品力获行业及民用客户认可产业链各环节齐头并进，产品力获行业及民用客户认可。1）服务器：）服务器：海光、海光、鲲鹏芯片实测性能可对标国外一线厂商，行业大单落地不断鲲鹏芯片实测性能可对标国外一线厂商，行业大单落地不断，同时华为“缺芯”问题有望缓解，海光也实现了工艺制程重大突破，根
3、技术环节有望改善。2）打印机：纳思达旗下奔图打印机保持核心技术自研打印机：纳思达旗下奔图打印机保持核心技术自研，性能、价格性能、价格优势明优势明显显，2020 年纳思达（奔图+利盟）在全球激光打印机市场的份额约为 6.7%，长期看拓展全球市场具有较大提升空间；国内市场中，奔图 C 端口碑优秀，同时在信创领域获得部委级认证，未来将受益国内信创推进和打印机入户率提升。3）办公软件：以金山办公为代表的自主办公软件持续迭代与适配，）办公软件：以金山办公为代表的自主办公软件持续迭代与适配，目前已具备与国际主流厂商同场竞争的能力目前已具备与国际主流厂商同场竞争的能力，订阅制、用户云化等的推广，也将培养用户
4、粘性，增加付费意愿，并通过规模效应反哺业务发展。目前WPS 在 PC 端与移动端的渗透率在持续上升，与微软的差距进一步缩小；4）操作系统：操作系统：自主自主 OS 生态加速扩张，麒麟生态加速扩张，麒麟 OS 将成主流之选将成主流之选，服务器端操作系统市场格局已定，麒麟 OS 份额优势明显，已连续 11 年占据中国 Linux操作系统市场占有率第一，并且麒麟生态适配产品数已突破 40 万大关；麒麟也在桌面操作系统中斩获大单，麒麟 OS 有望成为中国版 Windows。5）数据库：产品能力已大幅提升，数据库：产品能力已大幅提升，在国内基本实现与国外厂商的分庭抗礼在国内基本实现与国外厂商的分庭抗礼，
5、以达梦、人大金仓、万里等为代表的自主数据库厂商积极参与，传统部署模式市场迎来百花齐放，同时开源也已成为数据库产业的共识，初创企业和巨头投身其中。数据库行业信创也在持续发力，金融领域分布最多，整体进展较为顺利。投资标的：投资标的：中国软件、中科曙光、纳思达、金山办公。风险提示风险提示：政策推进不及预期；经济下行超预期；贸易摩擦加剧。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 刘高畅刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱： 研究助理研究助理 孙行臻孙行臻 执业证书编号：S0680122020018 邮箱： 相关研究相关研究 1、计算机：特斯拉 bot，人工智能新
6、篇章 2022-06-26 2、计算机：从理想 L9 看汽车智能发展趋势2022-06-26 3、计算机：基础制度即将明确，数据时代加速来临2022-06-23 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）P E 代码代码 名称名称 评级评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 688111.SH 金山办公 买入 2.26 3.00 4.00 5.46 85.93 64.73 48.55 35.57 002180.SZ 纳思达 买入 0.82 1.41 2.12 2.91 63.89 37.16 24.71 18
7、.00 603019.SH 中科曙光 买入 0.79 1.04 1.34 1.68 36.01 27.36 21.23 16.93 600536.SH 中国软件 买入 0.15 0.73 1.41 2.11 278.80 57.29 29.66 19.82 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022 年 07 月 03 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 一、产品逐渐成熟，从党政信创走向行业信创及更广阔的民用市场.4 二、产业链各环节齐头并进，产品力获行业及民用客户认可.5 2.1 服务器：海光、鲲鹏芯片性能对标一线，行业大单落地不断.5 2.2
8、打印机：自主品牌产品力优越，“国潮”纳思达走向世界.9 2.3 办公软件：WPS 多平台持续渗透，与海外厂商同场竞争.16 2.4 操作系统：自主 OS 生态加速扩张，麒麟 OS 将成主流之选.20 2.5 数据库：产品及技术趋向丰富成熟，成长空间巨大.22 三、标的推荐.25 风险提示.29 图表目录图表目录 图表 1：信创生态各环节参与者、进展及市场空间.4 图表 2：信创“2+8”体系.5 图表 3：主流自主品牌 CPU 厂商及产品.6 图表 4：华为芯片族研发规划.6 图表 5：海光 CPU 研发量产演进路标.7 图表 6：主流厂商服务器 CPU 产品参数对比.7 图表 7：海光 72
9、85 与 Intle 可比产品的实测性能比较.8 图表 8：中国移动 2021-2022 年服务器集中采购项目中标结果统计.8 图表 9：中国电信 2021-2022 年服务器集中采购项目统计.9 图表 10：自主芯片市占率（2020 年）.9 图表 11：主流打印机品牌及代表产品.10 图表 12：奔图电子研发进程.11 图表 13：奔图电子产品线发展历程.12 图表 14：20PPM 系列单功能打印机参数对比.12 图表 15：全球激光打印机平均销售单价数据.13 图表 16：全球激光打印市场格局（2020 年，按销量）.13 图表 17：2020 年全球主要国家/地区家用打印机入户率.1
10、4 图表 18：奔图打印机热销产品.14 图表 19：奔图打印机商品评论.14 图表 20：中国激光打印市场格局（2020 年，按销量）.15 图表 21：打印机安全问题分类.15 图表 22：奔图中标中移动项目.16 图表 23：奔图获“机关文印之友”称号.16 图表 24：主要基础办公软件产品及组件.16 图表 25：金山办公能力产品矩阵主要组件.17 图表 26：主流办公软件产品对比.18 图表 27：WPS 移动端市占率达到 98%.19 图表 28：金山数字办公平台.19 图表 29：中国桌面操作系统市场格局.20 图表 30：中国服务器操作系统市场格局.20 cX9ZeYzVoOp
11、MbRaO9PtRrRoMpNkPnNvNkPtQpObRpPyQuOtPnNMYqNuM 2022 年 07 月 03 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 31：代表性自主操作系统.20 图表 32：麒麟软件生态图.21 图表 33：统信软件生态适配清单.21 图表 34：操作系统信创体系.21 图表 35：2017 和 2020 年中国数据库市场份额.22 图表 36：国内数据库厂商类型.23 图表 37：代表性传统数据库厂商及主要数据库产品.23 图表 38：开源数据库流行趋势提升.24 图表 39：国内外主流数据库对比.24 图表 40：信创数据库典型项
12、目行业分布情况（2021 年）.25 2022 年 07 月 03 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 一、产品逐渐成熟，从党政信创走向行业信创及更广阔的民用一、产品逐渐成熟，从党政信创走向行业信创及更广阔的民用市场市场 自主产品日渐成熟，自主产品日渐成熟，CPU、OS、数据库、数据库、应用软件等应用软件等产业链各环节齐头并进产业链各环节齐头并进。当前技术起点已经处于一个较高且成熟的水平，开源社区也打破了技术垄断，国内厂商得以站在前人的肩膀上谋发展，每一个薄弱环节的攻克，都有助于整条产业链的推进。图表 1：信创生态各环节参与者、进展及市场空间 环节环节 主要参与者主要
13、参与者 主要主要进展进展 市场空间市场空间 芯片 华为鲲鹏、海光、飞腾、龙芯、兆芯、申威等 自主架构：龙芯发布了LoongArch自主指令集架构，申威持续完善“申威 64”自主指令集架构。性能：可满足办公、行业自助终端、基础的业务系统的要求。据中国半导体行业协会统计，2021 年中国集成电 路 产 业 销 售 额 为1,0458.3 亿人民币。服务器 华 为 泰 山 服 务 器+12 家合作伙伴，中科曙光、中科可控、浪潮等 性能：在金融行业某些实际业务场景中，部分服务器已经实现超过 99.999%的高可靠性（据网信自主创新调研报告）。技术：除了 CPU 外，在固件、存储等部件的研发方面取得了重
14、要进展，例如中科曙光研发设计存储 IO模块、BIOS 启动固件和 BMC 远程管理固件。华为预计，至 2023 年，中 国 服 务 器 市 场 空 间339.7 亿美元。操 作 系统 华为 openEuler、华为 openHarmony、麒麟软件、统信软件、麒麟信安、普华软件、中科方德等 技术：国内厂商在内核（CPU 中断驱动和硬件交互子系统）与服务层技术（图形开发与显示、管理配臵、运行时兼容、备份还原等）取得突破。典型案例：网银的前臵系统、资金清算系统、手机银行等准核心业务系统已经采用自主操作系统。华为预计，至 2023 年，全球系统基础架构软件市场空间1524.7亿美元，中国基础软件市场
15、拥有更大的活力和增长潜力。中间件 东方通、普元信息、宝兰德、中创中间件、金蝶天燕等 技术：积累较为充分，其中基础类中间件最为成熟，传统中间件正在向云化方向演进。典型案例：各级政府政务信息平台，通过数据中间件实现数据共享交换；金融系统分布式、云架构转型，带来云计算类中间件需求。华为预计，至 2023 年，中 国 中 间 件 市 场 空 间13.6 亿美元。数据库 华为 GaussDB、海量数据（openGauss）、阿里 OceanBase、武汉达梦、人大金仓、PingCAP、万里数据库、南大通用等 数量上，自研数据库呈现百花齐放的格局；份额上，2021 上半年中国关系型数据库近 50%的份额由
16、海外主流厂商占据（据 IDC 统计）。典型案例：金融行业，中国银行运维监控系统、工商银行对公理财系统、建设银行粤龙云系统、浙商证券互联网用户中心等均使用自主数据库。华为预计，至 2023 年，中 国 数 据 库 市 场 空 间39.8 亿美元。应 用 软件 金山办公、福昕、永中等 文档处理软件、安全邮件和图像处理软件等产品，协同性、智能性和安全性持续提升。典型案例：截至 2021 年 12 月 31 日，办公软件代表产品 WPS Office 月度活跃设备数达到 5.44 亿，是2019年3月3.18亿的1.71倍（据金山办公2021年业绩发布会）。华为预计，至 2023 年，中国企业应用软件
17、市场空间 155.8 亿美元。外 设 设备 纳思达、立思辰、天津光电通信技术、上融科技、升腾资讯等 外设产品部件自主研发加强，以纳思达为代表的厂商更是实现打印业务全产业链布局。典型案例：红黑打印机面满足党政公文打印的需求；金融柜外清系列产品在全国二十多家银行均获得较好的应用。据赛迪顾问数据，至2025年，国内打印机销售额可达 357.4 亿元。资料来源：华为鲲鹏计算产业发展白皮书、2021 网信自主创新调研报告、中国半导体行业协会、IDC、赛迪顾问、国盛证券研究所 2022 年 07 月 03 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 产品逐步获得产品逐步获得党政与行业党政
18、与行业客户认可。客户认可。1）2022 年开始，党政信创将从电子公文向电子政务推进、从省市延伸到街道乡镇。2021 年底，国家发展改革委发布“十四五”推进国家政务信息化规划，从文件内容看，未来党政信创要从电子公文向电子政务推进，同时政务外网覆盖范围将进一步延伸到街道、乡镇。新增需求将拉动信创服务器、OS、数据库、中间件及应用开发的新一轮建设。2022 年 6 月 30 日上一轮党政信创全面验收完后，党政信创有望于下半年开启新一轮建设。2）行业信创整体渗透率仍较低，考虑到行业信创相较党政信创的下游需求更大、业务系统需求更加复杂，未来随着渗透率上升，预计会展开成为远超党政信创的庞大市场。图表 2：
19、信创“2+8”体系 资料来源：亿欧智库，国盛证券研究所 信创民用落地条件已经具备，有望抬升信创市场空间天花板。信创民用落地条件已经具备，有望抬升信创市场空间天花板。目前，信创已具备民用的条件：1）从供给看，经过党政和行业信创项目建设，自主产品得到打磨和迭代，产品力得到升级，从“能用”走向“好用”，能够满足更加多元化的 C 端及民用需求；2）从需求看，相比党政信创，行业信创范围更广，消费者在各自行业中使用相关信创产品，能够对自主产品的性能产生直观感知，并培养使用自主产品的习惯和粘性。相比党政和行业，信创一旦切入民用，下游主体更多，需求更加多元，可衍生的增值环节更多，也有望极大抬升信创市场空间的天
20、花板。二、产业链各环节齐头并进，产品力获行业及民用客户认可二、产业链各环节齐头并进，产品力获行业及民用客户认可 2.1 服务器：海光、鲲鹏芯片性能对标一线，行业大单落地不断服务器：海光、鲲鹏芯片性能对标一线，行业大单落地不断 自主自主 CPU 产品矩阵丰富，设计及制造等根技术环节有望得到改善。产品矩阵丰富，设计及制造等根技术环节有望得到改善。CPU 代表集成电路设计技术最高水平，是服务器、工作站、个人计算机等的核心部件，影响了操作系统、数据库、应用软件的技术路线和实际性能，是 IT 领域最为重要的基础器件。以华为海思和海光为代表的国内厂商推出多款自主以华为海思和海光为代表的国内厂商推出多款自主
21、 CPU，满足不同场景与性能要求。，满足不同场景与性能要求。1）龙芯、鲲鹏、飞腾、海光等采用指令集授权或自研架构，自主先进程度相对较高。2）自主 CPU 产品可满足不同场景需求，例如龙芯一号面向嵌入式应用，海光 7000系列则面向数据中心场景等，同时针对不同的计算要求，也推出面向服务器类、桌面类等的 CPU 产品，满足不同性能要求。2022 年 07 月 03 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 3：主流自主品牌 CPU 厂商及产品 鲲鹏鲲鹏 飞腾飞腾 海光海光 龙芯龙芯 兆芯兆芯 申威申威 CPU 代表产品 鲲鹏 920 高性能服务器CPU（飞腾腾云S 系列）
22、、高效能桌面 CPU（飞腾 腾 锐 D 系列）、高端嵌入式 CPU（飞腾腾珑 E 系列）和飞腾套片 面向数据中心的旗舰级高性能处理器（7000系列）、面向行业客户的主流中 端 处 理 器（5000 系列）、面向多场景的高性价比处理器（3000 系列）面向嵌入式专门应用（龙芯一号）、面向工控和终端类应用（龙芯二号）、面向桌面/服务器类应用（龙芯三号）“开先”系列、“开胜”系列 高性能多线程处理器（申威26010）、高性能单核处理器（申威 111）、高性能多核处理 器（申 威221、申威 411、申威 421 等）研发单位 华为海思 飞腾 天津海光 中科院计算所 上海兆芯 成都申威 指令集体系 A
23、RM ARM x86（AMD）MIPS x86（VIA）Alpha 架构来源 指令集授权 指令集授权 指令集授权 指 令集授权+自研 IP 授权 指 令集 授权+自研 资料来源：亿欧智库，墨天轮，国盛证券研究所 供应链改善，华为“缺芯”问题有望得到缓解供应链改善，华为“缺芯”问题有望得到缓解。2021 新京报贝壳财经夏季峰会上，原工信部部长李毅中首次权威披露，华为正有志于打造自己的芯片制造生产线；而据中建八局新闻披露，早在 2020 年 12 月，华为国内首个芯片厂房武汉华为光工厂项目（二期）就已正式封顶。2022 年 3 月，华为发布会上宣布通过部件材料、堆叠技术、开发框架的持续改进，保持产
24、品能力的领先。我们预计未来两年内华为“缺芯”问题将得到极大改善。图表 4：华为芯片族研发规划 资料来源：华为鲲鹏计算产业发展白皮书，国盛证券研究所 海光四号实现工艺制程重大突破，验证长期自主研发和迭代能力海光四号实现工艺制程重大突破，验证长期自主研发和迭代能力。根据招股书披露，海光 CPU 系列产品海光一号、海光二号已经实现商业化应用，海光三号完成实验室验证，海光四号处于研发阶段；海光 DCU 系列产品深算一号已经实现商业化应用，深算二号处于研发阶段。2022 年 07 月 03 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 5：海光 CPU 研发量产演进路标 设计设计
25、研发方向研发方向 量产量产 海光一号 CPU 2016 年 3 月 基于 AMD 授权技术 2018 年 4 月 海光二号 CPU 2017 年 7 月 对 Core 微结构进行优化，提升处理器核心性能和安全应用性能 2020 年 1 月 海光三号 CPU 2018 年 2 月 对核心和片上网络微结构进行设计优化，基于新的工艺节点进行设计 预计 2022 年 海光四号 CPU 2019 年 7 月 在更先进的工艺制程上取得进展 预计 2023 年 资料来源：海光信息招股说明书、国盛证券研究所 自主自主 CPU 实测性能可对标国外一线厂商。实测性能可对标国外一线厂商。根据海光信息招股说明书披露，
26、目前国内主流厂商的 CPU 产品在内存频率、PCIe 通道数等技术参数上逼近海外一线厂商（Intel 与AMD）。部分产品则可完成实测性能的对标，以海光7285为例，与之同期发布的6款iNTLE至强铂金系列产品，在双路与四路测试中性能相仿。图表 6：主流厂商服务器 CPU 产品参数对比 Intel AMD 海光海光 兆芯兆芯 海思海思 飞腾飞腾 龙芯龙芯 申威申威 品牌 Xeon 6354 EPYC 7542 海光 7285 开胜KH-30000 鲲鹏920-7260 S2500 企业级3C5000L 申威 1621 指令集 x86 x86 x86 x86 ARM ARM LoongArch
27、SW_64 核心数 18 32 32 8 64 64 16 16 超线程 36 64 64 不支持 不支持 不支持 不支持 不支持 主频 3.0GHz 2.9GHz 2.0GHz 3.0GHz 2.6GHz 2.2GHz 2.2GHz 2.0GHz 内存类型 DDR4 DDR4 DDR4 DDR4 DDR4 DDR4 DDR4 DDR3 内存通道数 8 8 8 2 8 8 4 8 最高内存频率 3200MHz 3200MHz 2666MHz 2666MHz 2933MHz 3200MHz 3200MHz 2133MHz PCIe 通道数 64 128 128 16 40 17 32 16 产品
28、定位 服务器 CPU 服务器 CPU 服务器 CPU 服务器 CPU 服务器 CPU 服务器 CPU 服务器 CPU 服务器 CPU 资料来源：海光信息招股说明书，国盛证券研究所 2022 年 07 月 03 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 7：海光 7285 与 Intle 可比产品的实测性能比较 产品产品 名称名称 发布发布 时间时间 4 路测试结果路测试结果 双路测试结果双路测试结果 性能差异性能差异（Intel 数据数据/海光数据海光数据-1）Speccpu_INT Speccpu_FP Speccpu_INT Speccpu_FP Speccpu_
29、INT Speccpu_FP Intel 8380HL（铂金）2020Q2 784 657 392 329 0.1264 0.0666 Intel 8380H（铂金）2020Q2 784 653 392 327 0.1264 0.0601 Intel 8376HL（铂金）2020Q2 765 641 383 321 0.0991 0.0406 Intel 8376H（铂金）2020Q2 756 643 378 322 0.0862 0.0438 海光 7285 2020Q1-348 308-Intel 8360HL（铂金）2020Q3 690 599 345 300-0.0086-0.0276
30、 Intel 8360H（铂金）2020Q3 688 597 344 299-0.0115-0.0308 资料来源：海光信息招股说明书，国盛证券研究所 搭载自主处理器芯片的服务器数量和市场份额明显提升，行业大单落地不断验证产品力。搭载自主处理器芯片的服务器数量和市场份额明显提升，行业大单落地不断验证产品力。1）根据中国移动采购与招标网披露，中国移动 2021-2022 年 PC 服务器集中采购中，已公布中标结果的 204696 台服务器中，自主服务器占比提升至 44%，其中鲲鹏服务器占自主服务器的 55.1%，海光服务器占自主服务器的 44.9%。2）根据采招网公告，中国电信 2021-202
31、2 年服务器集中采购项目，共分为 7 个标包，分别为计算型服务器（I 系列）、存储型服务器（I 系列）、冷存储型服务器（I 系列）、NFV 型服务器（I 系列）、GPU型服务器（I 系列）、服务器（A 系列）、服务器（G 系列），预估采购数量为 20 万台，其中 G 系列（鲲鹏或海光）预估为 53401 台，自主服务器占比提升至 26.7%，根据中标金额估计，鲲鹏服务器占自主服务器的 59.4%，海光服务器占自主服务器的 40.6%。图表 8：中国移动 2021-2022 年服务器集中采购项目中标结果统计 运营商运营商 批次批次 总采购量总采购量 鲲鹏采购量鲲鹏采购量 海光采购量海光采购量 自
32、主占比自主占比 中国移动 2021-2022 年第一批 PC 服务器集中采购（第 1 批次）（注：标包 4、5、14 结果暂未公布）163692 台 31887 台 17164 台 29.97%中国移动 2021-2022 年 PC 服务器集中采购补充 采购（第一期）41004 台 16346 台 23250 台 100%合计 204696 台 49641 台 40414 台 44%资料来源：中国移动采购与招标网，国盛证券研究所 2022 年 07 月 03 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 9：中国电信 2021-2022 年服务器集中采购项目统计 标包名称
33、标包名称 产品系列产品系列 产品名称产品名称 数量数量 数量占比数量占比 1 英特尔 计算型服务器 83810 台 41.9%2 英特尔 存储型服务器 39759 台 19.9%3 英特尔 冷存储型服务器 11123 台 5.6%4 英特尔 NFV 型服务器 5839 台 2.9%5 英特尔 GPU 型服务器 1268 台 0.6%6 AMD 服务器 4800 台 2.4%7 鲲鹏、海光 服务器 53401 台 26.7%注：上述采购数量为预估量 资料来源：中国电信 2021-2022 年服务器集中采购项目、国盛证券研究所 搭载自主芯片的搭载自主芯片的 PC、服务器份额提升空间广阔、服务器份额
34、提升空间广阔。根据亿欧智库的研究，2020 年，我国服务器和 PC 端 CPU 自主化比例0.5%，未来从党政信创走向行业信创及更广阔的民用市场，有望享受广阔的份额提升空间。图表 10：自主芯片市占率（2020 年）系统系统 设备设备 核心芯片核心芯片 市占率市占率 计算机系统 服务器 CPU 0.5%个人电脑 CPU/GPU 0.5%工业应用 CPU 约 10%通用电子系统 可编程逻辑设备 FPGA/EPLD 约 1%数字信号处理设备 DSP 0.5%嵌入式系统 Embedded CPU 约 10%通信设备 移动通信终端 Application Processor 约 23%Communic
35、ation Processor 约 25%Embedded CPU/GPU 0.5%Embedded DSP 0.5%核心网络设备 NPU 约 15%存储设备 半导体存储器 DRAM 0.5%Nand Flash 0.5%Nor Flash 约 12%显示及视频系统 高清电视和智能电视 图像处理器 约 40%显示驱动 0.5%资料来源：亿欧智库，国盛证券研究所 2.2 打印机：自主品牌产品力优越，“国潮”纳思达走向世界打印机：自主品牌产品力优越，“国潮”纳思达走向世界 当前打印机领域，国外厂商占据主要市场份额，纳思达（奔图当前打印机领域，国外厂商占据主要市场份额，纳思达（奔图+利盟）为稀缺自主
36、品牌。利盟）为稀缺自主品牌。目前，打印机品牌包括惠普、联想、兄弟、奔图等，其中奔图是稀缺的自主打印机品牌。纳思达分别于 2016 年、2021 年完成对利盟和奔图的收购整合。2022 年 07 月 03 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 11：主流打印机品牌及代表产品 品牌品牌 部分代表产品部分代表产品 惠普 个人及家用：HP DeskJet Ink Advantage 系列、HP Smart Tank 系列；商用：HP LaserJet 系列、HP Color Laser 系列等 联想 睿省系列、领像系列、小新系列、睿智系列等 兄弟 MFC 系列、DCP
37、系列、HL 系列 奔图 个人及工作组：P2518NW、M6500NW、M6518NW 等；企业及大型办公：M6770DW Plus、CM1100ADW、BM5100FDW 等；特殊行业：P3507DN（自主品牌自助）、P3506DN（自助）、P3506DN（自助）等；商用安全：M6708DW、M6535NW、M7108DW 等；信创安全：CP5165DN、BP5155DN、CM8505DN 等。佳能 个人：E450、G680、iC MF913wz 等；办公及工业：LBP6018L+、LBP722Cx、GX5080 等。利盟 主要面向企业和大型业务；仅打印：Lexmark CS943de、Lex
38、mark CS730de、Lexmark CS431dw 等；多功能一体机：Lexmark CX943adtse、Lexmark CX942adse、Lexmark CX931dse 等。资料来源：各品牌官方商城，国盛证券研究所 1）奔图掌握打印机核心技术，持续丰富自身产品线：）奔图掌握打印机核心技术，持续丰富自身产品线：核心技术保持自研，持续迭代。核心技术保持自研，持续迭代。奔图电子为自主打印机厂商的领军，自 2007 年开始自主研发打印机整机，2010 年，奔图发布第一台自主研发的激光打印机，并在后续推出多款掌握核心技术的打印机产品。2022 年 07 月 03 日 P.11 请仔细阅读本
39、报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 12：奔图电子研发进程 时间时间 里程碑事件里程碑事件 研发能力研发能力 研发成果研发成果 2010 第一台自主研发的激光打印机 2015 首次掌握 A4 黑白中低速平板及 ADF 激光扫 描 及 复 印 技 术、传 真 技 术、Android&iOSAPP开发技术、Airprint&Mopria 移动打印技术等。掌握 A4 黑白中低速激光打印机关键设计技术。发布 22ppmA4 黑白激光打印机单功能、多功能、传真机等全系列产品并配套发布 Android 和 iOS 系统奔图打印 APP 软件。2016 首次掌握 A4 黑白中高速平板及 ADF 激光
40、扫描及复印技术、传真技术、大容量粉盒开发技术等。掌握了 A4 黑白中高速黑白激光打印机关键设计技术。发布 30/33ppm A4 黑白激光打印机单功能、多功能、传真机等全系列产品。2017 首次掌握 A4 黑白主控 SoC 关键设计技术、触摸屏控制技术、双面扫描技术、U 盘打印技术、密码打印、Google云打印技术、身份证复印自动纠偏技术、红头文件双色打印技术等；首次掌握国内自主系统下驱动、状态监视器、扫描应用软件等开发能力，并掌握了安全功能开发技术。掌握 A4 黑白中高速激光打印机全套关键设计技术；掌握 A4 黑白主控 SoC；掌握触摸屏、双面扫描、U 盘打印等多项关键技术 发布 33ppm
41、A4 黑白激光打印机旗舰机产品；10 多款机型通过国内自主送测并进入目录；完成 SoCMPW 流片 2018 掌握能源之星 3.0 技术、A4 黑白 LSU 关键设计技术、低成本 A4 黑白主控 SoC 关键设计技术、驱动一键安装技术、安全增强功能开发技术等 掌握能源之星 3.0、A4 黑白LSU、安全增强等关键技术 发布了 A4 黑白主控 SoC 芯片、A4黑白 LSU 关键零件并正式导入量产，显著提升了关键零部件国内自主化率 2019 掌握 A4 彩色及 A3 彩色产品数据控制板开发技术、A4 红黑双站双色专用打印技术；掌握 A4 彩机数据控制板开发关键技术；掌握 A3 复印机数据控制板开
42、发关键技术；完成A4彩色及A3彩色打印机样机开发；完成 A4 红黑双站双色专用打印机机开发；发布低成本 A4 黑白主控 SoC产品。2020 掌握 A4 黑白中高速打印机开发技术；掌握 A4 彩色打印机引擎及数据开发技术；掌握 A4 黑白中高速整机设计、A4 彩机引擎和数据控制等关键技术 完成 40ppmA4 黑白单功能打印机；18ppmA4 彩色单功能打印机量产；资料来源：纳思达公司公告，国盛证券研究所 产品线定位全面，可满足高中低端需求。产品线定位全面，可满足高中低端需求。2015 年至 2020 年间，奔图电子产品结构不断完善。在此期间，A4 系列从黑白单功能打印机开始，不断研发推出 A
43、4 黑白多功能、A4 彩色机，A4 中高速段黑白、彩色机型，A3 系列黑白、彩色机型。奔图电子产品系列结构不断丰富，功能不断升级。目前，奔图打印机已经涵盖单功能、多功能、高速双面等各类功能产品线，在售机型超过百种，业务覆盖个人及家庭打印、企业打印、信创安全打印等。产品定位也逐渐从中低端走向中高低端全方位覆盖，在自主化过程中可满足不同层次需求。2022 年 07 月 03 日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 13：奔图电子产品线发展历程 时间时间 产品线里程碑产品线里程碑 2015 年 1、2015 年之前主推中低端黑白机产品：2016 系列、2013 单功能系
44、列产品。2、2015 年发布 2013 多功能系列产品，完成中低端明星产品全产品线布局，满足家庭、中小型企业客户的需求。2016 年 3012 系列产品升级，实现大容量粉盒、多页多功能进纸器和多次选配纸盒需求，满足中型企业的客户需求大容量打印负荷需求。2017 年 1、5103 系列产品上市，实现中端产品的全配臵销售，满足中小企业需求。首次实现自动双面打印、鼓粉分离降、NFC 等技术，打造第二款流量产品。2、导入彩机和中高端产品线，首次增加彩机及 40PPM产品线，同时也开启了 MPS，自助打印等功能，满足中高端用户产品需求。2018 年 1、导入彩机和中高端产品线的多功能产品，实现产品线补齐
45、，满足客户需求。2、在 5103 多功能机器系列基础上增加了旗舰款，实现 DADF 双面扫描功能，触摸屏，U 盘打印/扫描等功能，实现高端产品配臵补充。2019 年 1、导入 A3 产品线，包括黑白机和彩机的单功能/多功能产品，奔图开始切入 A3 市场。2、导入中高速彩机及黑白机产品线，实现原有中高速彩机及黑白机产品线更新升级。3、首次导入扫描仪产品，补充了高速扫描仪产品线，补齐输入设备产品线。2020 年 1、导入 24ppm 低端彩机，进一步丰富彩机产品线，拓展销售市场。2、导入 55ppm A3 多功能彩机，补充 A3 产高端产品线。3、5103 系列产品升级，发布 60 页多功能进纸器
46、 SN3320 和大容量粉盒的 MPS系列产品，实现产品的针对性客户群体需求升级。资料来源：纳思达公司公告，国盛证券研究所 2）同级别中低速产品，奔图核心参数优于竞品：）同级别中低速产品，奔图核心参数优于竞品：奔图中低速产品核心参数存在一定竞争优势。奔图中低速产品核心参数存在一定竞争优势。奔图产品重视性能对比，在同级别产品上核心参数通常优于竞品，从而通过较同级别竞品更高的 DPI（像素点数）、更快首页输出时间、具备 wifi 功能等亮点吸引顾客。根据纳思达公司公告，奔图电子22PPM 打印机在首页输出时间上短于竞品惠普和兄弟，其它参数如每月负荷周期、分辨率、储存卡、WiFi 功能、硒鼓容量和寿
47、命、Wifi 功能等也优于竞品，同时，33PPM多功能产品在首页输出时间、每月负荷周期、内存、硒鼓容量等参数上优于竞品，具有一定比较优势。图表 14：20PPM 系列单功能打印机参数对比 型号型号 PantumP2500W HPLaserJetProM15a HPLaserJetProM15w BrotherHL-1202R 打印速度（二 类）22ppm 18ppm 18ppm 20ppm 首页输出 时间 7.8s 8.4s 8.4s 10s 每月负荷 周期 15,000 8,000 8,000 N/A 分辨率（dpi）12001200 600600 600600 2,400 x600 打印机
48、语言 GDI PCLmS;URF;PWG PCLmS;URF;PWG GDI 处理器速度 600MHz 500MHz 500MHz 200MHz 储存卡 128MB 8MB 16MB 1MB Wifi Yes No Yes No 双面打印 Manual Manual Manual Manual 硒鼓类型 One-Piece One-Piece One-Piece Separate 硒鼓容量 1600pages 500pages 500pages N/A 硒鼓寿命 1600pages 1000pages 1000pages 1500pages 资料来源：纳思达公司公告，国盛证券研究所 2022
49、年 07 月 03 日 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 3）奔图平均价格低于竞品，性价比优势明显：）奔图平均价格低于竞品，性价比优势明显：奔图电子目前主要产品为中低速打印机，产品平均价格低于惠普、兄弟和联想等品牌，具有一定价格优势，更亲近用户，保持较高的用户接受度。图表 15：全球激光打印机平均销售单价数据 厂商厂商 2020 平均单价（元平均单价（元/台）台）2019 平均单价（元平均单价（元/台）台）惠普 2,606.43 2,553.37 兄弟 1,692.94 1,410.70 联想 1,440.54 1,141.49 奔图奔图 1,026.88 1,065
50、.34 资料来源：纳思达公司公告，国盛证券研究所 全球市场来看，“奔图全球市场来看，“奔图+利盟”份额位列全球前五，长期自主品牌出海带来市占率提升空利盟”份额位列全球前五，长期自主品牌出海带来市占率提升空间较大。间较大。根据赛迪顾问的统计，按照销量口径，2020 年全球激光打印机市场中，惠普为市占率第一，达到 41.3%，而兄弟和佳能则分列二、三位，分别达到 16.8%和 10.6%，奔图和利盟合计市占率可达到 6.7%，排在全球第四位，相较前三位的代表性海外厂商，存在着较大的提升空间。图表 16：全球激光打印市场格局（2020 年，按销量）资料来源：纳思达公司公告，赛迪顾问，国盛证券研究所
