1、IoT行业深度追踪系列第行业深度追踪系列第13期（期（2021年年1月）月）1月月安安卓卓端端TWS线上销量同比线上销量同比+11%三星手机取消有线耳机标配三星手机取消有线耳机标配中信证券研究部中信证券研究部电子组电子组/数据科技组数据科技组徐涛徐涛/张若海张若海/胡叶倩雯胡叶倩雯/梁楠梁楠2021年年2月月25日日1 1IoT行业行业2021年年1月数据更新及结论月数据更新及结论IoT行业发货周期及线上行业发货周期及线上销售观察：销售观察：（1）TWS耳机耳机 AirPods：Pro及二代受元旦及春节影响发货周期有延长及二代受元旦及春节影响发货周期有延长，波动较大波动较大。2021年1月份，
2、三款Airpods发货周期波动较大且相较12月有所延长。月初受元旦假期影响，三款产品发货周期延长至10天左右，中旬恢复到3-5天的历史平均水平，下旬受春节影响，发货周期再次延长至10天左右。我们同时也观察电商平台相关产品价格，受元旦促销影响，AirPods Pro/二代有线充价格在月初下探至历史低位1599/899元，后续AirPodsPro稳定在1599元，二代有线充则在899-1246元之间波动。1月上旬二代无线充价格基本稳定，维持在1299元，下旬略有波动。安卓端：安卓端：1月份天猫平台的各品牌官方旗舰店月份天猫平台的各品牌官方旗舰店TWS产品销量约产品销量约25万副万副，环比环比-17
3、%，同比同比+11%。我们观察天猫平台销售数据，1月采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占行业整体全渠道销量的比例为个位数。环比下滑主要系1月份为11、12月促销后的相对淡季，同比提升主要系行业景气持续，后续随着品牌厂商迭代，我们看好未来2-3年智能耳机市场表现。分价位段来看，100元以下耳机占比达18.25%，100-500元耳机占比60.91%，500-1000元耳机占比9.95%，1000元以上耳机占比10.88%。整体均价来看，1月TWS产品整体均价为394元，环比提升。分品牌而言，漫步者销量8.1万副（占比32.7%，环比+4.53pcts），QCY销量3.6万副（占比14.5%，环比
4、-16.94pcts），之后为网易、华为、小米，分别占比13.3%、13.2%、13.2%，TOP5品牌销量占比达86.94%。销售额维度来看，华为（34%），漫步者（24%），之后为Bose、网易、小米，分别为8.2%、6.2%、5.8%。（2）智能音箱：智能音箱：1月份天猫平台月份天猫平台各品牌官方旗舰店各品牌官方旗舰店显示智能音箱总销量约显示智能音箱总销量约30.6万万台台，环比环比-8.1%，带屏音箱占比达带屏音箱占比达19%，龙头厂商份额集中龙头厂商份额集中。我们观察天猫平台1月份智能音箱的销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占国内全渠道销量占比10%左右。重点品牌1月线上总
5、销量达30.6万台，环比-8.1%，整体均价在231元。分产品形态看，带屏版智能音箱销量占比达到19%。分品牌而言，阿里销量占比62.13%，阿里、小米、百度CR3高达97.08%。（3）智能手表：智能手表：1 1月份智能手表天猫月份智能手表天猫平台各品牌官方旗舰店总平台各品牌官方旗舰店总销量约销量约5 5.3333万只万只，环比环比-1 1.2828%。我们观察天猫平台线上销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占全渠道销量为个位数。重点品牌1月线上总销量达5.33万只，整体均价在1041元。分类型看，成人/儿童智能手表销售1.79/3.54万块，分别占比33.52%/66.48%。分品
6、牌而言，小天才销量占比47.28%，华为销量占比15.6%。（4）AR/VR：1月份天猫平台月份天猫平台VR/AR头头显主要旗舰店总显主要旗舰店总销量销量1522台台，环比环比+44.13%。我们观察天猫平台AR/VR的销售情况，采样产品来自各品牌主要旗舰店，预计占全渠道销量1%。1月份线上平台总销量达1522台，其中VR1519台，AR3台。分品牌看，PICO/爱奇艺/HTC销量分别为805/500/88台，占比52.89%/32.85%/5.78%。oPtQpRyRrQrRrOmPsNrNmNbRcM9PmOqQsQpOjMqQoMjMmOrPbRnPpNxNmNpRMYoOsO2 2Io
7、T行业行业2021年年1月数据更新及结论月数据更新及结论IoT行业动态更新：行业动态更新：（1）TWS耳机：耳机：三星发布三星发布Galaxy Buds Pro真无线主动降噪耳机真无线主动降噪耳机，关注智能主动降噪关注智能主动降噪、双设备切换双设备切换。1月14日，三星电子面向全球发布Galaxy Buds Pro真无线耳机，售价199美元，同时宣布自此三星手机将不再标配AKG有线耳机。我们认为，未来将有更多的手机厂商出售手机时不再搭配有线耳机，这将在一定程度上加速安卓端品牌TWS耳机的渗透。手机手机ODM巨头瓜分巨头瓜分TWS市场市场，后端市场向龙头集中后端市场向龙头集中。2021年1月27
8、日，根据旭日大数据，手机ODM厂商华勤通讯已获得华为两款TWS耳机的订单，此外闻泰、中诺、龙旗等手机ODM厂商均切入TWS市场。我们认为，TWS耳机作为增量市场，2020年整体出货量约2亿副，长期可看到与智能手机相近的出货量，具备高确定性增长空间。后端建议关注具备设计能力和规模优势的ODM/OEM龙头，上市公司包括歌尔股份、精研科技（安特信）、闻泰科技等，非上市公司包括万魔声学、华勤等。（2）智能音箱：智能音箱：2020年中国智能音箱市场销量年中国智能音箱市场销量3785万台万台，同比增长同比增长3%。根据洛图科技统计数据，2020年中国智能音箱市场销量为3785万台，同比增长3%；市场销售额
9、为83.7亿元，同比增长14%。当前中国智能音箱渗透率仍较低，未来作为固定场景下语音入口有望持续增长。Omdia预计2020年全球智能音箱出货量为1.36亿台，2025年有望达到3.45亿台。（3）智能手表：苹果申请无采血血糖测量技术专利智能手表：苹果申请无采血血糖测量技术专利。根据雷锋网等报道，近日，苹果公司向美国专利商标局提交一份新专利申请，计划使用吸收分光法，通过无采血方式获取血糖数值。Apple Watch作为智能可穿戴的核心设备，集成各类健康检测功能已是明确趋势。苹果对智能手表的定位基本明晰，需进一步分散手机端的功能，对用户的健康、运动实时进行监测。后续第七代产品有望集成ECG、血氧
10、、血糖等监测功能，我们认为亦将提升消费者对于智能手表的需求。（4）AR/VR：苹果：苹果计划计划2022年推出首款年推出首款VR/AR一体机一体机，价格或高达价格或高达900+美元美元。据彭博社消息，苹果内部人士称苹果已经有计划在2022年推出首款VR/AR一体机，目前已处于研发后期。苹果在AR/VR领域布局多年，已申请VR设备散热、眼球追踪、VR/AR模式切换等几十项VR/AR相关专利，推出的iPhone 12 pro搭载LiDAR技术，收购NextVR等多家VR领域公司，VR/AR产品或将成为苹果拓展生态圈的下一品类，预计巨头入局也将刺激行业发展，加速硬件和软件的成熟和迭代。重点重点关注：
11、关注：我们长期看好未来我们长期看好未来IoT行业的持续成长行业的持续成长，预计预计IoT设备将成为继设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端手机之后新一代强粘性硬件终端。（1）中中短期短期，料以料以AirPods为核心的为核心的TWS耳机将在耳机将在2-3年内率先爆发年内率先爆发，与手机与手机搭售后搭售后将迎来数倍的成长将迎来数倍的成长。建议关注歌尔股份歌尔股份、立讯精密立讯精密、万魔万魔声学声学、漫步者漫步者、佳禾智能佳禾智能、瀛通通讯瀛通通讯、朝阳科技朝阳科技等，以及上游芯片和零组件厂商恒玄科技恒玄科技、兆易创新兆易创新、汇顶科技汇顶科技等；（2）中期中期，预计智能手表集成运动预计智
12、能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能健康监测等功能将进一步分散手机功能，成为成为TWS耳机后的第二个高增长点耳机后的第二个高增长点。建议关注歌歌尔股份尔股份、立讯精密立讯精密、环旭电子环旭电子等；（3）长期看长期看，5G逐步落地逐步落地，AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台作为下一代基于视频的人机交互平台，在解决传输在解决传输、内容等问题后内容等问题后将获得高将获得高确定性成长确定性成长。建议关注歌尔股份歌尔股份、舜宇光学科技舜宇光学科技、韦尔股份韦尔股份、水晶光电水晶光电等。风险因素：下游需求不及预期；风险因素：下游需求不及预期；IoT发展不及预期发展不及预期，新型设备研
13、发不及预期新型设备研发不及预期。3I.TWS耳机耳机II.智能音箱智能音箱III.智能手表智能手表IV.AR/VR4 4我们观察了AirPods官网发货周期以及京东平台上的价格走势，就1月份的数据而言：发货周期角度：受元旦及春节影响发货周期有延长发货周期角度：受元旦及春节影响发货周期有延长，波动较大波动较大。1月份，三款Airpods发货周期波动较大且相较12月有所延长。月初受元旦假期影响，三款产品发货周期延长至10天左右，中旬恢复到3-5天的历史平均水平，下旬受2月春节影响，发货周期再次延长至10天左右。价格角度：价格角度：AirPods Pro月初受元旦促销影响波动较大月初受元旦促销影响波
14、动较大，下旬恢复稳定且受年货节影响探至历史低下旬恢复稳定且受年货节影响探至历史低位位。受元旦促销影响，AirPods Pro/二代有线充价格在1.1下探至历史低位1599/899元，后续走高且波动较大。1月下旬AirPods Pro稳定在历史低位1599元左右，二代有线充继续在899-1246元之间波动。1月上旬二代无线充价格大体与12月相同，维持在1299元不变，下旬略有波动。AirPods发货发货周期观察周期观察资料来源：苹果官网，中信证券研究部资料来源：京东，中信证券研究部AirPods交货周期（单位：天）交货周期（单位：天）京东平台京东平台AirPods价格（单位：元）价格（单位：元）
15、051015202530352020/2/72020/2/192020/3/22020/3/142020/3/262020/4/72020/4/192020/5/12020/5/132020/5/252020/6/62020/6/182020/6/302020/7/122020/7/242020/8/52020/8/172020/8/292020/9/102020/9/222020/10/42020/10/162020/10/282020/11/92020/11/212020/12/32020/12/152020/12/272021/1/82021/1/20AirPods proAirPods
16、二代AirPods有线充050010001500200025003000AirPods proAirPods无线充AirPods有线充5 51 1月份天猫平台的月份天猫平台的各品牌官方旗舰的各品牌官方旗舰的TWSTWS产品销量约产品销量约24.9524.95万副，环比万副，环比-16.82%16.82%，同比同比+11%+11%。我们观察天猫平台销售数据，1月采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占行业整体全渠道销量的比例为个位数。分价位段销量来看，其中100元以下耳机占比达18.25%，100-500元耳机占比60.91%，500-1000元耳机占比9.95%，1000元以上耳机占比10.88%
17、。整体均价来看，1月TWS产品整体均价为394元，环比12月增长45元。分品牌而言，漫步者销量分品牌而言，漫步者销量TOP1TOP1占比占比32.7%32.7%，华为销售额，华为销售额TOP1TOP1占比占比33.9%33.9%。1月份销量维度来看，漫步者销量8.1万副（占比32.7%，环比+4.53pcts，同比+25.4pcts），QCY销量3.6万副（占比14.5%，环比-16.94pcts，同比+5.9pcts），之后为网易、华为、小米，分别占比13.3%、13.2%、13.2%，TOP5品牌销量占比达86.94%，环比-1.78pcts。1月份销售额维度来看，华为（占比34%，环比+
18、2.0pcts，同比+5.0pcts），漫步者（占比24%，环比+0.54pcts，同比+18.7pcts），之后为Bose、网易、小米，分别占比8.2%、6.2%、5.8%。TOP5品牌销售额占比达78.16%，环比-0.73pct。安卓端天猫平台安卓端天猫平台各品牌官方旗舰店各品牌官方旗舰店TWSTWS耳机销量耳机销量观观察察：1 1月份销量月份销量24.9524.95万副万副，同比同比+11%+11%资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，由于2020年8、9月份天猫销量数据仅显示100+、200+、500+等，故8、9月份统计的各品类数据按
19、区间中值计。10、11月5000以下是准确销量，5000以上按区间中值计。2020年12月份、2021年1月份100以下为准确值，100以上显示为100+、200+；1000以上显示为1000+、2000+；1万以上显示为1万+、2万+，故100以上按区间中值计。安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销量按品牌分布耳机销量按品牌分布安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销售额按品牌分布耳机销售额按品牌分布安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销量及均价耳机销量及均价安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS耳机销量按价位段分布耳机销量按价位段分布
20、010020030040050001000002000003000004000005000006000002020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月销量（副）均价（元）0%20%40%60%80%100%2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月100元以下100-500元500-1000元1000元以上0
21、%20%40%60%80%100%其他小米华为网易QCY漫步者0%20%40%60%80%100%其他小米网易Bose漫步者华为6 6我们还观察了天猫平台各品牌官方旗舰店的TWS耳机不同价位段销量情况，其中：10001000元以上元以上：1月份华为、Bose、索尼分别占比61%/17%/9%500500-10001000元元：1月份华为、漫步者、荣耀分别占比66%/9%/7%100100-500500元元：1月份漫步者、网易、小米分别占比52%/22%/11%100100元以下元以下：1月份QCY、小米销量占比分别为67%/33%安卓端天猫平台品牌安卓端天猫平台品牌TWSTWS格局格局：关注华
22、为关注华为/漫步者漫步者/小米小米资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，由于2020年8、9月份天猫销量数据仅显示100+、200+、500+等，故8、9月份统计的各品类数据按区间中值计。10、11月5000以下是准确销量，5000以上按区间中值计。2020年12月份、2021年1月份100以下为准确值，100以上显示为100+、200+；1000以上显示为1000+、2000+；1万以上显示为1万+、2万+，故100以上按区间中值计。天猫平台天猫平台100100-500500元安卓端品牌元安卓端品牌TWSTWS耳机耳机天猫平台天猫平台10010
23、0元以下安卓端品牌元以下安卓端品牌TWSTWS耳机耳机天猫平台天猫平台10001000元以上安卓端品牌元以上安卓端品牌TWSTWS耳机耳机天猫平台天猫平台500500-10001000元安卓端品牌元安卓端品牌TWSTWS耳机耳机0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年102020年112020年122021年1月JBLSkullcandy苹果万魔声学OPPObeatsJabra三星索尼Bose华为0%10%20%30%40%50%60
24、%70%80%90%100%2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年2020年2020年2021年1月JBLJabraSkullcandyvivo索尼万魔声学OPPO三星小米荣耀漫步者华为0%20%40%60%80%100%2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年2020年2020年2021年1月SkullcandyJBL华为omthingrealmevivo酷狗OPPO万魔声学荣耀QCY小米网易漫步者0
25、%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年2020年2020年2021年1月小米QCY7 71 1月份华为天猫官方旗舰店的月份华为天猫官方旗舰店的TWSTWS耳机整体销售耳机整体销售3.33.3万副，万副，环比环比基本持平，同比基本持平，同比+28%+28%。目前在售的TWS耳机共计4款，价位分布在899-1999元，主要集中在高端耳机，公司FreeBuds3、FreeBudsPro单月销量占比超90%。具体来看：中高阶款中高阶款Free
26、Buds3FreeBuds3（908908元）：元）：销量销量1650016500副，环比副，环比保持不变，保持不变，销量占比达销量占比达49.93%49.93%；高阶款高阶款FreeBuds ProFreeBuds Pro（10991099元）：元）：销量15000副，环比保持不变，销量占比达45.40%；高阶款高阶款FreeBuds ProFreeBuds Pro无线充版（无线充版（11991199元）：元）：销量1500副，环比保持不变，销量占比达4.54%；高阶款高阶款Freebuds StudioFreebuds Studio（19991999元）：元）：销量43副，环比-37.68
27、%，销量占比达0.13%；华为：华为：1 1月份天猫官方旗舰店销量月份天猫官方旗舰店销量同比同比+28.40%+28.40%，高阶，高阶耳机产品为主耳机产品为主资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，由于2020年8、9月份天猫销量数据仅显示100+、200+、500+等，故8、9月份统计的各品类数据按区间中值计。10、11月5000以下是准确销量，5000以上按区间中值计。2020年12月份、2021年1月份100以下为准确值，100以上显示为100+、200+；1000以上显示为1000+、2000+；1万以上显示为1万+、2万+，故100以上
28、按区间中值计。华为天猫官方旗舰店华为天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量情况（副）耳机销量情况（副）华为天猫官方旗舰店华为天猫官方旗舰店TWSTWS耳机各型号销量占比耳机各型号销量占比204891710416060212982043448280415334262396250197706496833069330430200004000060000800001000001200000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11
29、月2020年12月2021年1月FreeBuds悦享版Earbuds X1Freebuds StudioFreeBuds Pro无线充版FreeBuds ProFreeBuds38 81 1月份小米天猫官方旗舰店的月份小米天猫官方旗舰店的TWSTWS耳机整体销售耳机整体销售3.33.3万副万副，环环比持平，同比下滑比持平，同比下滑。目前在售的TWS耳机共计4款，价位分布在99-699元，主要覆盖中低端产品。分价位来看，小米中低阶款耳机Redmi AirDots2销量最好，占比近50.0%，呈现以价换量的态势。具体来看：中低阶款中低阶款Air2 SEAir2 SE（169169元）：元）：销量1
30、5000副，环比保持不变，销量占比达45.45%；低阶款低阶款Redmi AirDots 2Redmi AirDots 2（9999元）：元）：销量15000副，环比保持不变，销量占比达45.45%；中高阶款中高阶款Air2ProAir2Pro（699699元）：元）：销量1500副，环比保持不变，销量占比达4.55%；中低阶款中低阶款Air2sAir2s（399399元）：元）：销量1500副，环比保持不变，销量占比达4.55%；小米：小米：1 1月份天猫官方旗舰店销量环比月份天猫官方旗舰店销量环比基本持平，基本持平，中低中低阶款销量占比近阶款销量占比近5 5成成资料来源：天猫，中信证券研究
31、部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，由于2020年8、9月份天猫销量数据仅显示100+、200+、500+等，故8、9月份统计的各品类数据按区间中值计。10、11月5000以下是准确销量，5000以上按区间中值计。2020年12月份、2021年1月份100以下为准确值，100以上显示为100+、200+；1000以上显示为1000+、2000+；1万以上显示为1万+、2万+，故100以上按区间中值计。020000400006000080000100000120000140000小米天猫官方旗舰店小米天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量情况（副）耳机销量情况（副）小米天猫官方
32、旗舰店小米天猫官方旗舰店TWSTWS耳机各型号销量占比耳机各型号销量占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月AirDots青春版Air2Redmi AirDotsAir2sAir2ProRedmi AirDots 2Air2 SE9 9漫步者：漫步者：1月天猫官方旗舰店销量8.15万副，环比-3.42%，同比+583%（2020年6月起统计店铺新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店
33、）。1月在售TWS耳机销量前两位是TWS1（171元），销量达1.56万副，环比-5.93%；LolliPods plus（299元），销量1.5万副，环比+900.0%。OPPOOPPO：1月天猫官方旗舰店销量0.41万副，环比持平，同比+175%。1月在售TWS耳机销量前两位是Enco W31（299元），销量达0.17万副，环比保持不变；OPPO Enco W51（499元），销量0.17万副，环比保持不变。VivoVivo：1月天猫官方旗舰店销量0.23万副，环比+3.74%，同比+280%。1月在售TWS耳机包括vivo TWS Neo（499元），销量达0.21万副，环比保持不变；
34、vivo TWS Earphone（699元），销量250副，环比+66.67%。三星：三星：1月天猫官方旗舰店销量0.32万副，环比+51.81%。1月在售TWS耳机包括Galaxy Buds（1299元），销量达0.17万副；Galaxy Buds+（799元），销量0.15万副，环比-0.6%。其他重点品牌销量情况其他重点品牌销量情况资料来源：天猫，中信证券研究部数据科技组注：采样产品来自天猫平台各品牌的官方旗舰店铺，2020年6月及往后漫步者品牌新增漫步者鑫生、上海、靓敏三家专卖店。此外，由于2020年8、9月份天猫销量数据仅显示100+、200+、500+等，故8、9月份统计的各品类
35、数据按区间中值计。10、11月5000以下是准确销量，5000以上按区间中值计。2020年12月份、2021年1月份100以下为准确值，100以上显示为100+、200+；1000以上显示为1000+、2000+；1万以上显示为1万+、2万+，故100以上按区间中值计。OPPOOPPO天猫官方旗舰店天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量（副）耳机销量（副）三星天猫官方旗舰店三星天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量（副）耳机销量（副）漫步者天猫官方旗舰店漫步者天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量（副）耳机销量（副）VivoVivo天猫官方旗舰店天猫官方旗舰店TWSTWS耳机销量（副）耳机销量（副）050
36、000100000150000TWS1：171元LolliPods plus：299元其他（共34款)0200040006000vivo TWS Neo：499元vivo TWS Earphone：699元0500010000Enco W31：299元OPPO Enco W51：499元其他（共2款)0200040006000Galaxy Buds：1299元Galaxy Buds+：799元1010三星发布三星发布Galaxy Buds Pro真无线主动降噪耳机真无线主动降噪耳机。2020年1月14日，三星电子面向全球发布Galaxy BudsPro真无线耳机，售价199美元，同时宣布同时宣
37、布自此三星手机将不再标配自此三星手机将不再标配AKG有线耳机有线耳机。新款耳机是三星的高端旗舰耳机，亮点包括：智能主动降噪功能，同时支持语音检测，说话交谈无需摘下耳机；支持双设备无缝连接，自动切换设备；采用新型的双动圈单元设计，支持360度音效、杜比全景声、听觉辅助等功能，音频体验更丰富；芯片采用SiP封装，通话降噪采用三麦克风+语音拾取单元的方案，硬件配置有所升级。手机出售不再配备有线耳机是趋势手机出售不再配备有线耳机是趋势，智能主动降噪智能主动降噪、双设备切换引领智能耳机新发力点双设备切换引领智能耳机新发力点。我们认为，未来将有更多的手机厂商出售手机时不再搭配有线耳机，这将在一定程度上加速
38、安卓端TWS耳机的渗透。另一方面，Galaxy Buds Pro业内率先采用的智能主动降噪和双设备无缝衔接技术，也将引领TWS耳机新的迭代方向，未来行业料将以此为方向继续进行技术迭代、功能集成。随着TWS耳机技术升级、功能集成度的提高，对主控芯片的集成度、功耗要求也将提升，进一步提升对高品质主芯片的需求，建议关注国内智能音频SoC龙头恒玄科技在三星端的份额提升。行业动态：三星发布行业动态：三星发布Galaxy Buds Pro真无线主动降真无线主动降噪耳机，智能主动降噪、双设备切换是亮点噪耳机，智能主动降噪、双设备切换是亮点资料来源：SamsungGalaxy Buds Pro产品亮点产品亮点
39、三星各真无线耳机产品对比三星各真无线耳机产品对比资料来源：三星官网，中信证券研究部产品名称Galaxy Buds+Galaxy Buds LiveGalaxy Buds Pro发布时间2020.32020.82021.1扬声器双通道单通道双通道降噪无主动降噪智能主动降噪麦克风个数333语音助手无BixbyBixby防水等级IPX2IPX2IPX7核心芯片核心芯片博通博通BCM43015+cirruslogic博通博通BCM43015+恒玄恒玄BES3003三星三星sip芯片芯片+cirrus logic播放时间耳机11h，充电盒22h耳机8h，充电盒29h耳机8h，充电盒28h通话时间耳机7.
40、5h，充电盒15h耳机5.5h，充电盒19h耳机4.5h，充电盒15h1111华勤华勤、闻泰已获得华为闻泰已获得华为TWS耳机订单耳机订单。2020年1月7日，据旭日大数据消息，国内智能终端ODM排名前二的华勤通讯已获得华为两款TWS耳机的订单。闻泰也获得了华为TWS耳机的订单。此外，中诺通讯已于去年12月15日成功试产第一款基于蓝牙5.0方案的“P1”耳机。华勤、闻泰、中诺、龙旗四大手机ODM巨头均已全部就位，开始加速瓜分TWS耳机市场份额。TWS耳机仍处渗透红利期耳机仍处渗透红利期，ODM厂入驻开始产业厂入驻开始产业整合整合，后端市场向龙头集中后端市场向龙头集中。非A端智能耳机除华为部分高
41、阶产品采用自有设计+外包OEM模式，小米、OPPO、vivo以及华为中低阶机型均以ODM模式进行生产。目前供应商格局相对分散，但未来随着耳机的迭代深入，预计代工技术较为成熟的ODM厂商将占据优势，闻泰、华勤等手机ODM厂商也将凭借其精密制造能力，切入仍处渗透红利期的智能耳机市场。重点建议关注具备声学ODM能力的歌尔股份、万魔声学、安特信，以及凭借手机端精密制造能力切入的闻泰、华勤等公司。行业动态：手机行业动态：手机ODM巨头瓜分巨头瓜分TWS市场市场，后端市场向，后端市场向龙头集中龙头集中资料来源：产业调研，中信证券研究部安卓端安卓端TWS耳机代工情况耳机代工情况价格（元）2018201920
42、20华为FreeBuds1799万魔声学FreeBuds2799歌尔股份FreeBuds31,199歌尔股份FreeBudsPro1,099歌尔股份FreeBuds Lite399万魔声学荣耀Earbuds X1169佳禾智能FlyPods799歌尔股份FlyPods3799歌尔股份FlyPods青春版399万魔声学OPPOEnco Free669万魔声学Enco W31299万魔声学Enco W51499安特信Enco X999江西瑞声vivoEarphone999豪恩声学TWS Neo499豪恩声学小米Air系列399万魔声学AirDots199万魔声学Redmi AirDots99QCY
43、Air2s499万魔声学Air2se169万魔声学Air2Pro499万魔声学万魔ColorBuds599湖南国声传音Hipods H2168库珀百度小度真无线耳机199三诺1212根据Counterpoint数据，2018/2019年全球年全球TWS耳机出货量达耳机出货量达4600万万/1.28亿副亿副，分别同比分别同比+130%/+178%。分季度：2019年Q1-Q4出货量1750/2700/3300/5100万部，环比+40%/+54%/+22%/+54%，持续高增长。分品牌：苹果仍处行业领先地位，2019年全年出货量占比达47%；安卓端及其他厂商合计占比53%。展望未来展望未来，我们
44、认为我们认为TWS耳机耳机仍处于仍处于爆发阶段爆发阶段，手机端将凭借无线化手机端将凭借无线化（TWS耳机和手机搭售耳机和手机搭售）和自有生和自有生态态（自有语音助手生态闭环自有语音助手生态闭环）成为市场主力成为市场主力参与者并参与者并占据优势份额占据优势份额。我们预计我们预计2021年年TWS耳机品牌出货耳机品牌出货量量有望超有望超3亿亿副副，同比同比提升约提升约50%。TWS耳机出货量情况（单位：万部）耳机出货量情况（单位：万部）2020年年Q3TWS耳机市场竞争格局耳机市场竞争格局TWS耳机出货量：耳机出货量：2019全年出货量全年出货量1.28亿部，亿部，AirPods占比占比47%12
45、50175027003300510001000200030004000500060002018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4国际大客户国际大客户TWS耳机出货量占手机比例耳机出货量占手机比例预测（单预测（单位：百万部）位：百万部）安卓端安卓端TWS耳机占手机出货量占比耳机占手机出货量占比预测（单位：预测（单位：百万部）百万部）0%20%40%60%80%100%02004006008001000120014002017201820192020E2021E2022E安卓端手机非A端TWS耳机渗透率资料来源：Counterpoint，IDC，中信证券研究部预测注：右上角图中2
46、018Q4、2019Q1、2019Q4其他包含三星、小米、Jabra、JBL等品牌，2019Q2、2019Q3同理0%20%40%60%80%0501001502002502017201820192020E2021E2022E苹果端手机AirPods出货量渗透率0%20%40%60%80%100%120%2018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3苹果三星小米其他1313主控芯片：主控芯片：TWS耳机核心器件耳机核心器件，BOM成本占比约成本占比约5%-15%。主控芯片是TWS耳机中的核心器件，实现音频传输、数据同步、信号处理等功能，成本占比
47、约5%-15%。芯片供应商包括苹果苹果、高高通通、华为华为、恒玄恒玄、络达络达、瑞昱瑞昱、杰理杰理、中科蓝讯中科蓝讯、博通集成等博通集成等。下游客户匹配来看，苹果、华为芯片为自供，高通、恒玄、络达等则对外供应，客户包括手机、声学、互联网厂商等，杰理、中科蓝汛则主要凭借低价供应白牌TWS耳机。代工组装：产业链中市场空间最大的环节代工组装：产业链中市场空间最大的环节，国内厂商深度参与国内厂商深度参与。代工组装作为TWS耳机最后一环，为市场空间最大的环节。国内厂商凭借优秀的生产服务能力深度参与。头部客户端的代工头部客户端的代工厂商包括歌尔股份厂商包括歌尔股份、英业达等；其他客户端的代工厂商则主要为歌
48、尔股份英业达等；其他客户端的代工厂商则主要为歌尔股份、万魔声学万魔声学、安特信安特信、瀛通通讯瀛通通讯、佳禾智能等佳禾智能等。资料来源：旭日大数据，中信证券研究部TWS耳机蓝牙芯片出货量（耳机蓝牙芯片出货量（KK）TWS芯片厂商及代工厂商概况芯片厂商及代工厂商概况0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00杰理中科蓝讯络达瑞昱恒玄上海博通亿兆微高通原相炬芯2019.102019.112019.122020.032020.042020.062020.0714I.TWS耳机耳机II.智能音箱智能音箱III.智能手表智能手表IV.AR/VR15151 1月份天猫平台
49、月份天猫平台各品牌官方旗舰店各品牌官方旗舰店显示智能音箱总销量约显示智能音箱总销量约30.630.6万台，环比万台，环比-8.1%8.1%。我们观察天猫平台1月份智能音箱的销售情况，采样产品来自各品牌官方旗舰店，预计占国内全渠道销量占比10%左右。重点品牌1月线上总销量达30.6万台，环比-8.1%，整体均价在231元。分价位段来看，100元以下智能音箱销量占比22%，环比+11.49pcts，100-200元的智能音箱占比45%，环比-7.85pcts，200-300元的智能音箱占比8%，环比-3.49pcts，300元以上智能音箱占比25%。环比-0.16pcts，分产品形态看，目前智能音
50、箱逐步从传统音箱功能进化为音视频结合，带屏版智能音箱销量占比达到19%，环比-6.36pcts。分品牌而言，阿里销量占比分品牌而言，阿里销量占比62.13%62.13%，阿里、百度、小米，阿里、百度、小米CR3CR3高达高达97.08%97.08%。从销量角度来看，1月阿里智能音箱销售19.03万台（占比62%），百度智能音箱销售6.6万台（占比22%），小米智能音箱销售4.1万台（占比13%），CR3超97%。从销售额角度看，阿里、百度、小米分别为51%、28%、13%，CR3亦超91%。智能音箱天猫平台智能音箱天猫平台各品牌官方旗舰店各品牌官方旗舰店销量销量观察观察：1 1月月销量销量30
