1、A股市场激荡30年：历史的拐点和暗示（大盘篇）安信证券研究中心金融工程高级分析师刘帅路执业编号：S14505170300032019年1月崔永崔永元举报范冰冰偷税漏税，影视股元举报范冰冰偷税漏税，影视股黑天鹅黑天鹅中弘股份退市，首支跌破1元面值退市个股医药带量采购改医药带量采购改革，药价大跌，革，药价大跌，医药第二只黑天医药第二只黑天鹅鹅见顶，跟随美股下跌PB-ROE模型流行，银行地产上涨个税抵扣细则征求意见稿出台，超预期，券商全部涨停中中美贸易美贸易战拉开序幕，战拉开序幕，美美国对中国约国对中国约600600亿美元亿美元商品加征关税商品加征关税证监会发布了关于开展创新企业境内发行股票或存托凭
2、证试点的若干意见海南自贸区概念降准，地产大幅度高开低走，同时美股2.4,2.5,2.8均大幅下跌超3%，A股2.9日下跌并走出下影线1月月1.294.1310.223.2312.276.13.302.5-2.912.6201820182018/01/022018/01/02-2018/12/282018/12/28独角兽概念，证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，只需要两三个月就可以审核完毕2.28美国制裁中兴美国制裁中兴通讯通讯，年内第一只黑天鹅出现
3、4.16美股暴跌，A股低开1.3%但收跌3.8%，破3000点的同时产生了缺口。6.19接近前低2638绝地反弹一波站上28009.18国庆节一回来低开低走10.8长长生生物疫生生物疫苗事件，苗事件，医药第医药第一只黑天鹅一只黑天鹅7.204.26格力不分红大超市场预期，格力跌停，家电黑天鹅非洲猪瘟疫情在辽宁被确认8.16.4光伏补贴下降光伏补贴下降，光伏黑天鹅，光伏黑天鹅11.15关于学前教育深化改革规范发展的若干意见发布，明确民办幼儿园一律不准单独或作为一部分资产打包上市，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。教育股黑天教育股黑
4、天鹅鹅12.29传中传中石化衍生石化衍生品交易巨亏，品交易巨亏，黑天鹅黑天鹅数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页证监会发布了减持新规，从股东身份、减持通道、股票来源等多个方面升级了监管措施。MSCI纳入中国A股。千年大计，雄安新区360借壳江南嘉捷，中概股回归。新疆基建大龙头天山股份第一个涨停，一带一路概念再现两会召开茅台大涨5%创历史新高指数创出年内新高，白马风格强化，芯片大龙头兆易创新底部第一个涨停。人工智能龙头科大讯飞年内新高指数持续新低，但是中国平安两根阳线平台突破石墨龙头方大碳素底部涨停，开启3倍之旅。华夏幸福打开涨停，次日交易一天
5、后停牌，上方近200亿资金成交，指数相对应下跌1.42.73.36.268.287.76.215.275.104.114.111.3201720172017/01/032017/01/03-2017/12/292017/12/29数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页201620162016/01/042016/01/04-2016/12/302016/12/30第一次熔断直接导致第二次熔断，中间反弹两天，当天晚上紧急出公告熔断政策取消1.7年后第一天大幅度低开但是高走，说明市场强度比想象中大2.15趋势一旦形成，泥沙俱下，股灾4.0又出现了高
6、开，刘士余替换肖刚任证监会主席2.20欣泰电气出具退市通知书7.8英国脱欧中午杀跌，但市场很快从打击中回复6.23央行降准0.5%2.29st博元退市，自2014年来第一个退市的5.11欧美股市暴跌，直接低开9.12联通混改，双阳线确认10.14特朗普当选美国总统，这次黑天鹅反弹的更快11.9低开，证监会主席警告野蛮人，同时深港通开放，利好兑现12.5国务院积极稳妥降低企业杠杆率10.10数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页201520152015/01/052015/01/05-2015/12/312015/12/31新疆基建大龙头天山股份
7、第一个涨停2.7一个月的连续涨停之后，次新股昇兴股份上演从涨停到跌停5.28股民4倍融资全仓中车170万2天赔光跳楼6.11历史性大顶5178，可以看到顶部最开始的下跌量能不大，甚至还产生了缩量，和一般的调整感觉区别不大6.12南北车合并中国中车复牌，出来一字后次日天量跌停6.8跳空跌破30日线，并产生了极其强势的双缺口走势，中线投资者考虑撤退6.19这是一个真正的分水岭，在大家都等待反弹且已经有两天超跌反弹的前提下，这天下午忽然跳水，可能预示着新一轮的下跌6.25周五，没什么好说的，低开低走千股跌停，这轮牛市持续时间在一年，指数涨幅2.5倍，这时可以开始考虑如果这时熊市起点的话，会跌到什么位
8、置6.26出了利好对冲一下，但是无效6.29万科被宝能举牌，但当时大家一起疯狂反弹，这个消息并未引起太大波动7.10熟悉的千股跌停，市场依然脆弱8.18周五，这个位置其实应该是一个抄底的位置，但是由于美股当时走势极其像一个头部且晚上大跌3.5%，A股脆弱的情绪再次失控8.21低开以后直接低走，超大缺口，指数当天跌幅超过8%，跌停率95%，惨烈8.24绝望的震荡之后，国庆，放假期间港股大涨近10%，当日高开低走，但次日反包，看起来似乎有反弹的迹象10.8提出一带一路构想3.28中国制造20255.8811汇改8.11深化国有企业改革指导意见出台9.13中央经济工作会议推进供给侧改革12.21数据
9、来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页201420142014/01/022014/01/02-2014/12/312014/12/31IPO重启，当时由于老股转让过多等一系列问题，被很快叫停1.8超日债无法付息违约，历史上第一个付息违约的事件3.7IPO新规，市盈率22倍；“新国九条”发布5.9巴西世界杯6.126.12海润光伏填权乌龙，除权后开盘参考价本应为7.95元，上交所给出的却为7.16元，上午买入能获得极大的收益，中午就停牌了平安银行拟再融资300亿7.16国元证券涨停突破一年新高8.15中信银行涨停11.28一带一路大龙头中铁二局首板
10、12.12沪港通开放11.17沪港通试点，总额度5500亿人民币多4.1012.11中央经济工作会议深化国企改革数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页201320132013/01/042013/01/04-2013/12/312013/12/31肖刚任证监会主席3.18Shibor其实已经产生异常到8附近，但是大家关注度不高6.7端午节过后IPO可能重启+外盘大跌，低开低走，情绪不好6.13周一指数大跌5%，值得注意的是这是一根超长的实体阴线，也就是大家并未意识到这种暴跌的可能性，击穿2000后一部分人绝望，另一部分人意识到了机会。当日虽然百
11、股跌停，但是主要集中于金融权重股，个股平均跌幅其实一般6.24钱荒来袭+美股大跌+趋势弱+Shibor利率异常至13.46.20载入史册的光大乌龙指，这里可以完成两件事情，第一是有机会一定做反向套利，这绝对是乌龙指，第二是乌龙指不影响缓慢反弹的中期趋势8.16推动银行优先股制度，银行大涨，带领大盘出坑9.9昌九生化惨案11.4新三板开始12.14上海自贸区正式挂牌9.29习近平任国家习近平任国家主席，李克强主席，李克强任国务院总理任国务院总理3月月数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页201220122012/01/042012/01/04-2
12、012/12/312012/12/313.14 两会闭幕，一波反弹构筑双头且放天量。温总理明确表示：“国内的房产价格远远没有调整到合理位置”房地产相关个股应声下跌3.14昨日美股大跌，国家要推国际版，还是分流。这里直接把之前可能的收敛三角形击破了，市场变得十分难看6.5王岐山建议探索建立场外交易市场，对A股形成分流，深交所推动二类企业上市，增加供给，工业企业利润27个月来首次负增长，经济不行;设立温州金融改革试验区3.28宝钢大额回购，不超过50亿，5元上方，近4年来首例。8.29发改委两日批复逾万亿元基建投资项目，预期4万亿重现令大盘大幅度反弹，这也是难得一见的天量反弹9.7击穿2000心理
13、价位，且临近国庆，市场预期可能会有政策出现9.26指数绝地反击，民生银行创出年内新高。在指数不断下跌的过程中个股能创年内新高，在反弹的过程中大概率会一马当先12.5十二五国家战略性新兴产业发展规划7.9股息红利差别化个人所得税政策出台11.16南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资1.17北京特大暴雨灾难7.21第一艘航母辽宁号交付9.25降息拐点，之后一直在降，高开低走惨不忍睹6.8数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页201120112011/01/042011/01/04-2011/12/3
14、02011/12/30日本福岛核电站核泄漏事件3.11国际版+新股募资加速，但是国际版的消息实际上是上周出来的，因此在弱市当中，这种莫名的大阴线杀伤力更大，直接改变了可能的趋势5.23美股暴跌5%，当日低开但最终收红，市场感觉跌不下去了。谁知道周末调低美国主权评级，引发全球大跌，这个下跌深不见底。实际上也就跌了3天就反弹了，但是这三天十分煎熬8.5-8.8中共十七届六中全会通过的中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定，文化传媒启动，这也是创业板大牛市征程中第一个启动的版块性行情10.26郭树清上任，改革派，力推新股发行；银证保集体换帅10.29重庆啤酒超级大
15、雷，大成基金重仓12.7各地密集出台楼市限购令2.21汇金自主购入四大行股票10.10时隔2年开始降准，高开低走，后面一直到2018年都在降准，因为有了新的工具12.5继续加息，到了6.65%，市场已经没啥反应了7.7数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页201020102010/01/042010/01/04-2010/12/312010/12/31开始加准，一直持续到11年年中1.18南非世界杯6.11“国十一条”发布，确定本年楼市政策基调1.10选定6家证券公司作为首批融资融券试点3.194.17“新国十条”发布，坚决遏制房价过快上涨美国
16、推出QE28月底月底加息0.25拐点，后面3年加了5次10.20沪深300股指期货放开，之后一波超级暴跌，很难说完全没有关系4.16数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200920092009/01/052009/01/05-2009/12/312009/12/31首批创业板个股上市10.30银行理财资金禁入股票二级市场7.28A股市场IPO在暂停9个月后重启6.18华夏证券破产1.6创业板发审委成立8.14QFII投资额度上调10.10证监会修订净资产收益率和每股收益计算规则12.25沪深证券交易所发布交易异常情况处理实施细则（试行）11.
17、2深交所发布创业板上市公司规范运作指引10.16深交所发布深圳证券交易所创业板股票上市规则6.4证监会发布首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法3.31数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200820082008/01/022008/01/02-2008/12/312008/12/31中国平安公开再融资1100亿+400亿债券，这时的市场在高位震荡，开启了08年超级大熊市的序幕1.21破3000后总算反弹，合情合理4.22印花税从千3下调至千1，和之前上调印花税走势形成完美堆成，都是无法阻挡趋势4.24汶川大地震5.12证券业死刑第一人，
18、杨彦明7.178.8 北京奥运会开幕8.8印花税改为单边征收，国资委和汇金择机增持股票，感觉政策单调。虽然指数已经跌幅很大，但效果依然不好9.19连续5次降息，政策维稳明显。力度很大，但依然高开低走9月底月底-12月月金融业发展和改革“十一五”规划公布2.19国务院办公厅发布关于当前金融促进经济发展的若干意见12.14证监会公布关于修改上市公司现金分红若干规定的决定8.225.1366家可能受地震影响的上市公司停牌4.21沪深交易所规范解除限售存量股份大宗交易多部门联合下发关于整治非法证券活动有关问题的通知1.2经历了04年开始的加准周期，还在加准，已经到了17.56.25经历了04年开始的加
19、准加息周期，终于开始降准降息了，降息是9月16号9.25国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的措施。简称四万亿11.5数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200720072007/01/042007/01/04-2007/12/282007/12/28“泡沫论”之争，年后第二天股市暴跌8%，是不是见顶了，大家都很慌2.27经典的530印花税从千1上调至千35.30“泡沫崩溃论”、“行政干预论”和“窗口指导10月16日，人民日报刊出了言词强烈的评论员文章，强烈批评部分基金制造蓝筹泡沫”10月中后旬
20、月中后旬A股总市值突破15万亿4.23深圳新股采用T+3流程8.78.9我国证券化率超过100%8月月美国次贷危机蔓延全球中国石油上市11.507年几乎每个月都会加准加息，行情太好，挡不住数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200620062006/01/042006/01/04-2006/12/292006/12/29上市公司股权激励管理办法(试行)施行1.1首次公开发行股票并上市管理办法实施5.18我国证券市场全流通大幕开启6.19企业破产法获通过8.28新修订证券发行与承销管理办法公布9.19企业所得税法草案提交审议12.259.18沪
21、深300指数期货合约浮出水面中国金融期货交易所成立9.8南方证券破产8.17证监会发布上市公司收购管理办法8.2深交所发布中小企业板上市公司募集资金管理细则7.13证监会发布证券公司融资融券业务试点管理办法7.3修订后的证券交易所交易规则发布5.15德隆案宣判4.29证监会发布新版上市公司股东大会规则3.16加息27bp4.28加息27bp8.19中石油对旗下7家公司进行私有化，这是中国唯一的私有化时间，退市的上市公司有锦州石化和辽河油田2006数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200520052005/01/042005/01/04-20
22、05/12/302005/12/30关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知，股权分置改革正式拉开序幕，节后首批试点公司确认4.30破千点，晚间发布上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)，提出送股6.6权证交易规则上市8.22 宝钢权证上市。权证这个东西虽然说是期权，但是是股权分置改革的衍生品，只有一个执行价。所以那段时间做期权的都是很疯狂的。8.18股票印花税率将至1%大鹏证券关闭1.24人民币汇改，钉住一揽子货币7.21央行调高个人房贷利率3.17沪深300指数推出4.5个人投资者股息红利税暂减50%；股权分置试点公司控股股东将可以增持流通股6.13全面股改正式启动9.7仅有6只权证单
23、日成交创世界之最同时A股金宇车城创下A股历史交易以来零成交记录12.6证券法修正案获通过10.27亚洲证券关闭5.31南方证券关闭5.10保险资金直接入市进入实质性操作阶段2.16云南证券关闭1.5数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200420042004/01/022004/01/02-2004/12/312004/12/31南方证券被行政监管1.3证监会强制退市公司上三板2.25停发新股8.31上市公司非流通股股份转让业务办理规则出台，使得市场对非流通股问题再次担心12.16九部委专项调查“铁本事件”4月初月初保险资金获准直接入市10.
24、25企业年金入市即将启动11.10国务院发布国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，这就是传说中的国九条2.1首例上市公司间吸收合并案问世4.8深交所中小企业板正式启动5.27上证所获准推出ETF7.8深交所获准推出LOF8.18首例上市公司“以股抵债”方案正式实施9.23央行9年来首次加息27bp10.29沪深交易所降低会员席位年费12.1212.11公开发行股票试行询价制度将施行沪深证券交易所发布新修订的股票上市规则11.29股票质押贷款管理办法新规定出台11.5央行决定提高存款准备金0.5个百分点4.12社保基金加大股票投资比例并将开展海外投资3.263.25央行决定实行差别
25、存款准备金率制度温总理讲话关注证券市场9.5 数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200320032003/01/062003/01/06-2003/12/312003/12/31南钢股份大股东，首例要约收购4.9社保首次现身个股十大股东，买入的是杭钢股份，泸天化。从股价上看泸天化反应明显好于杭钢股份，这可能是因为当时一个在低位，一个在高位所导致的。7.24警示退市风险启用ST标志4.4SARS疫情蔓延4.16首批QFII诞生5.27国资委表示国有股减持对投资者“一视同仁”11.12刘永富表示社保基金将逐步进入资本市场1.21银监会正式挂牌成
26、立4.28央行决定9月起提高存款准备金率8.25TCL换股合并首开先河，市场呼唤创新之举9.30央行扩大贷款利率浮动区间；发审委制度重大改革12.10发审委制度重大改革后的新一届委员亮相12.25沪深股市调整买卖盘揭示范围12.8上证所1月10日推出大宗交易1.10时隔4年开始加准备金，一路加到2008年，从7一直到179.21胡锦涛任国家胡锦涛任国家主席，温家宝主席，温家宝任国务院总理任国务院总理3月月数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200220022002/01/042002/01/04-2002/12/312002/12/31自4月
27、1日起,将上市公司披露定期报告、临时公告的例行停牌时间由原来的交易日上午停牌半天,即2个交易小时,改为交易日开市后停牌一小时,10时30分恢复交易。3.26停止国有股减持，就涨了一天，后面继续跌;提高增发门槛6.24尚福林上任12.23国有股减持方案阶段性成果公布1.26QFII证券投资管理暂行办法出台11.5证券交易佣金将实行浮动制4.5证监会严格重大关联交易披露要求9.10上证所降低债券交易费率10.10非金融机构准入银行间债市10.29深交所将推企债回购并大幅调低债券交易费率12.27中央经济工作会议在京召开12.11上市公司收购管理办法出台10.8上市公司增发新规定正式实施，避免进一步
28、稀释小股东的利益7.25证监会恢复和完善向二级市场配售新股方式5.21央行降息 存款利率平均下调0.25%2.21证券公司管理办法出台1.8上市公司治理准则发布实施1.10数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200120012001/01/042001/01/04-2001/12/312001/12/31史美伦任证监会副主席，将香港的一套监管体系运用到了A股市场上。领导的思路对大盘的走势有很大的影响2.12股票发行实行核准制，这是改革的重大信号3.19pt水仙成为历史上第一个退市的公司4.23印花税从千四下调到千二，高开6%然后走低，不过后面
29、还是拉起来了11.16配股增发新办法出台,再融资门槛降低3.29中移动发行50亿10年期企业债券6.18北京申奥成功7.13央行查处违规资金流入股市7.27股市超级航母中石化上市8.8中石化收盘跌破发行价,新股不败神话破灭8.22财政部发出通知严查上市公司造假行为8.25央行进行国有商业银行不良贷款大检查9.17证监会停止执行国有股减持暂行办法10.23中国加入世界贸易组织11.12证监会出台新退市办法,PT制度将被取消12.05证监会发布上市公司财务信息披露新规则12.26数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页200020002000/01/
30、042000/01/04-2000/12/292000/12/29春节过后，证监会修改规定，可以向二级市场配售新股，以及券商可以抵押融资等。这是自有涨跌幅限制以来的第一根超级大阳线2.14周小川上任，他将市场化改革嵌入证券市场的监管之中。2.24主攻新经济2月月-6月月绩优股，医药，油气，入世WTO概念5月月-9月月10月号财经杂志基金黑幕一战成名10.8大牛市中，基金主攻高科技板块，游资主攻券商等低价大盘股允许券商、基金投资公司进入银行间债券市场1.6股票发行核准程序颁发3.17取消PT股票跌幅限制首个交易日,PT股票大跌6.23证监会严查非法证券交易8.29央行改革外币利率管理体制9.6财
31、政部允许税收优惠政策保留到2001年底10.18证监会发言人就加强市场监管发表谈话11.24PT红光被判欺诈发行股票罪，成为我国证券市场历史上首个被刑事处罚的上市公司12.14开放式基金试点办法出台10.12新会计法颁布实施7.1基金单独配售新股被废止5.18法人配售新股不再受总股本和比例限制4.5周正庆提出2000年证券市场发展方略1.26数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页199919991999/01/041999/01/04-1999/12/301999/12/30仅有7个交易日2月月中国驻南斯拉夫大使馆被轰炸，大盘大跌5.7允许保险
32、资金入市，改革股票发行体制，扩大证券投资基金试点规模5.16在5月18日朱总理对股市提出8点意见，包括要求基金入市，允许国有企业申购新股，降低印花税，允许商业银行为证券公司融资等令人振奋的519行情，网络概念股一飞冲天，这个换手率上升的极其明显5.19特评文章坚定信心，规范发展6.15证券法实施，加上股市本身就有调整需求7.1国有股减持政策公布,将通过配售方式实现10.27澳门回归证监会要求年报网上披露要同步进行12.20周正庆就证券市场热点问题发表利好讲话3.10允许法人配售股票及买卖二级市场股票9.9对储蓄存款利息所得开始征收个人所得税11.1申能股份回购10亿国有法人股获准12.16财政
33、部出台证券公司财务制度11.2311.22证监会放宽基金配售新股政策，继续降准保险资金将通过证券投资基金进入股市10.25暂停上市股票首次实行“特别转让”7.9央行决定6月10日起大幅全面降息6.10证监会修改配股条件3.27广东国投宣告破产，首宗非银行金融机构破产案1.16数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页199819981998/01/051998/01/05-1998/12/311998/12/31开始资产重组大行情3月月两会闭幕，朱镕基总理提出的GDP保8%3.19第一家st公司辽物资4.28印花税从千五下调到千四6.12香港股市保
34、卫战，上午政府决定入市，但是还是没完全抗住，等到第三天才真正抗住了8.14重组股的大行情，8只股票翻倍8月中旬月中旬央行超幅度降准，降5%，并且降息3.21-25央行再次降低金融机构存、贷款利率7.1南化转债成为第一支上市的可转换债券9.2清华同方拟合并山东鲁颖创资本运作先河10.30保监会成立11.18央行再度降息,利率平均下调幅度0.5%12.712.29证券法诞生12.2央行强调信托业务必须与证券业务分离；证监会决定停止发行公司职工股证券投资基金配售新股规定出台8.19证券投资基金获准配售新股4.24对上市公司实施股票交易特别处理正式启动（ST,PT）4.22周正庆被任命为中国证监会主席
35、4.18上交所和深交所上市规则正式生效1.1上证所实施全面指定交易4.1朱镕基任国务朱镕基任国务院总理院总理3月月数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页199719971997/01/021997/01/02-1997/12/261997/12/26邓小平去世2.18经历过去年年底的暴跌，对于垃圾股的关注暂停，反而开始关注绩优股如长虹海尔深发展深科技，这时候关注点的是高价绩优股。增发50亿新股额度5.5印花税从千三上调到千五，很难想象政策直接打出了高点5.12股票午盘停牌不让炒；1997年股票发行规模确定为300亿元5.16国务院证券委、中国人
36、民银行、国家经贸委下发关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定的通知，大跌9%5.21香港回归7.17.2泰铢变为浮动汇率制，亚洲金融危机拉开周道炯离任，周正庆上任，政策介入股市调控的密度和力度更加空前。从1998年开始，他娴熟地运用政策杠杆组织实施了一系列关键战役：清理整顿场外非法股票交易市场、证券机构、期货市场、证券交易中心、证券投资基金等，尤其是关闭了牵扯到340万股民、520家企业的41个非法股票交易场所。7.12高科技行情启动，清华同方和天大天才 从10月10号开始，3个月翻倍10.10央行禁止银行资金违规流入股票市场6.6三大证券报同时刊文消除疑虑,增强信心9.24央行再次降低金融
37、机构存贷款利率10.23证券投资基金管理暂行办法颁布实施11.15戴相龙强调继续实行适度从紧货币政策7.24最后一批历史遗留问题企业审核通过后将上市4.22可转换公司债券管理暂行办法发布4.10新股申购冻结资金利息要纳税3.22上市公司检查制度实施办法颁布1.20数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页199619961996/01/031996/01/03-1996/12/271996/12/27主要焦点绩优低价股3月月-4月月事后来看这肯定是全年的超级大牛市，但是在过程中还是很纠结的，底部在512点。长阴小阳是大牛市特征，反过来长阳小阴就是大
38、熊市。而当年深市涨幅也远超沪市，就和之后的创业板远超主板一样。上证30和九七概念即香港回归概念，深圳概念股大涨6月月-8月月焦点低价垃圾股9月月-11月月周五设立涨跌停制度，控制在10%，下周一实施，12.16 人民日报发文称过度投机，大盘连续4个跌停，其中还有管理层查处机构12.13上交所调低七项费用4.24央行小幅降息至13.145.1证监会清理柜台交易8.14证监会发出通知严禁操纵证券市场行为11.1上交所决定下调交易佣金9.24证监会要求加强对媒体披露证券等信息的监管7.27上海推出沪市百家上市公司优惠政策9.12金融机构在人民银行的存款年利率下调8.29央行再次大幅降息8.23上交所
39、修改送配股计算方法8.38.2冻结上市公司高管人员所持本公司股票道琼斯推出中国股票指数5.29证监会要求上市公司股份要统一托管4.17证监会要求公司配股必须符合八个基本条件1.30央行大幅降息220bp8.23数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页199519951995/01/031995/01/03-1995/12/291995/12/29从T+0改为T+11.1震惊全国的国债期货327事件2.23刘鸿儒离任，周道炯上任，亲自主持“327”国债期货的后续场外协议平仓工作，暂停全国范围内国债期货交易试点3.31国债期货关闭，股票大涨3天。很多
40、时候资金的流向决定了走势，资金为王5.17新股发行5.23开始关注大盘股，仅仅2个月后又开始震荡7月月国债期货恢复自由竞价3.77.1央行提高贷款利率证监会加入国际组织7.11长虹转配红股上市事件：一般情况下法人股配股无法流通，但交易所打破了这一规定，8.23证监会裁定转配红股上市属违规行为8.25股息、红利纳税办法出台5.261.3央行提高对金融机构和固定资产贷款利率数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页199419941993/12/311993/12/31-1994/12/301994/12/30经典的申能保卫战，代表着国家意志的出手，当
41、时在8.18价位永远是9999的超级大单，但是在持续20天以后最终还是绷不住了，1月19号失守，这个心理关也被击破了93.12.20-94.1.18救市政策：国有股法人股年内不上市，股票转让不收税，新股推迟发行，积极发展机构投资者3.12虽然指数还在跌，但是上海和浦东概念股已经开抄，界龙实业，两桥一嘴大涨，界龙是2月24号上市的，次新股，具有稀缺性4月月-6月月A股的价量有一定的对应关系，如果量能持续放大，价格也应该能有持续性令人绝望的跌幅，两年前的最低点也有386点7.29开始救市，停发新股，严控配股，扩大入市资金。同样是救市政策，在不同的位置效果完全不同，A股长期还是要看价值，短期都是波动
42、7.30没涨跌幅限制，一个半月涨了2倍，暴涨暴跌非长久之计中证报：养老金要入市了11.8养老金近期没有入市打算11.15深交所暂停新股上市2.22“君万风波”：研报推票和上市公司之间博弈的典范3.30上海实行信息即时披露制度10.24证交所宣布95年起交易实行T+19.30公司法正式实行7.1数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页199319931992/12/311992/12/31-1993/12/311993/12/31由于没涨跌幅限制，4个月的时间从400点到1500多点，接近3倍涨幅2.15深圳宝安举牌延中股票，这是A股历史上第一次举
43、牌事件10.1深市T+011月月内部职工股首次上市3.1央行提高存贷款利率5.155.1693国库券票面利率提高国债期货交易放开10.2511.8“苏三山”事件,A股利用消息赚钱第一案送配股暂行规定发布12.18上证指数跌117点 上交所首次暂停交易5分钟，这就是紧急停牌的雏形12.20上交所确定临时停市处理方法9.17上交所异地行情传输中断一小时8.17央行提高人民币存、贷款利率7.11国家领导人换届，江泽民任国家主席国家领导人换届，江泽民任国家主席3月月数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页199219921991/12/311991/12
44、/31-1992/12/311992/12/31邓小平南巡讲话，要改革开放1.18-2.21涨跌幅设为5%2.18不设涨跌幅，沪市T+0，当日暴涨，指数1266点，我个人认为A股的起点应该是这里。之后短暂冲高两天后买盘被迅速耗尽，从此开始阴跌5.21全民打新的开始，预发认购证500万张，凭身份证申购，当时很多身份证都被寄向这个地方。由于分配不均，造成群众事件，最终以多发50万张告终8.10证监会成立，刘鸿儒任主席10.26A股历史上第一波可交易的牛市，持续了4个月11.25股票买卖实行整数交易12.1全国证券交易自动报价系统(STAQ)正式投入运行7.1股份制试点办法发布5.151.16江泽民
45、视察上交所1.3上交所开业后迎首只股票数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页19901990-199119911990/12/191990/12/19-1992/01/021992/01/02A股股市新生，刚开始涨跌幅设置为5%，后面由于天天涨停，很快设置为0.5%，新生事物的展开一般都经历了以下三个阶段：刚开始爆炒，然后回归，然后爆炒1990.12.19深证证券交易所营业7.3首只可转换企业债发行8.1上交所推出股票账户7.11中国证券业协会成立8.28数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页数据来源：安信金工基于公开信息整理，详见尾页
46、本系列研究所用的数据来源于WIND资讯终端、天软终端、彭博和各类已公开书籍，安信金工整理、不涉及到任何未公开信息。模型依据机器学习算法和行为金融学分析 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。本系列报告中提到的任何观点，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。数据来源，模型依据，风险提示声明声明分析师声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资
47、咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。免责声明免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。
