1、弘则弥道（上海）投资咨询有限公司消费传媒医疗健康 科技能源制造2019年年5月月电子行业电子产业上行周期渐行渐近电子产业上行周期渐行渐近弘则研究科技组电话：021-6194-6708您您好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅如如有需要，欢迎联系我们有需要，欢迎联系我们弘则弥道（上海）投资咨询有限公司地址：上海市世纪大道210号21世纪中心大厦12层1206室电话：86-21-61645300 邮箱：官网：http:/ 邮箱：官网：http:/ 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800ComputerCommunicat
2、ionConsumerAutoIndustrial/other19982003200820132017F来源：WSTS,ESA从产业类比的角度上看，汽车电子目前跟03年功能手机的市场容量相当，发展阶段也比较类似，智能化是大势所趋，主机厂主导探索式创新，基础平台和应用开发都还未形成统一标准，智能化进程随着人工智能技术的落地明显加速。中国市场智能手机销量中国市场智能手机销量4月份同比转正月份同比转正13数据来源：信通院-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%010002000300040005000600070001904190319021901181218111810
3、180918081807180618051804180318021801171217111710170917081707170617051704170317021701161216111610160916081607160616051604160316021601中国市场智能手机月度出货量（万部）出货量同比增长344036223632327140655753436857335852509067327897891082751020406080100120190419031902190118121811181018091808180718061805180418031802180117121711
4、1710170917081707170617051704170317021701中国市场月度新上市智能手机数（款）大立光月度经营数据，考虑价格因素后开始恢复增长大立光月度经营数据，考虑价格因素后开始恢复增长14数据来源：公司公告-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0102030405060701904190319021901181218111810180918081807180618051804180318021801171217111710170917081707170617051704170317021701161216111610160916081607160616051
5、604160316021601151215111510150915081507150615051504150315021501大立光月度营收变化（亿新台币）营收同比增长舜宇光学手机相关产品重回增长通道舜宇光学手机相关产品重回增长通道15数据来源：公司公告-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%020004000600080001000012000190419031902190118121811181018091808180718061805180418031802180117121711171017091708170717061705170417031702
6、1701161216111610160916081607160616051604160316021601151215111510150915081507150615051504150315021501舜宇光学手机镜头与照相模组出货量变化趋势（万件）手机镜头手机照相模组镜头-同比模组-同比上游芯片公司预计二季度开始互联网上游芯片公司预计二季度开始互联网Capex进入恢复通道进入恢复通道16来源：公司公告0%2%4%6%8%10%051015202530354019Q118Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q11
7、0Q310Q109Q3亚马逊季度CAPEX规模（亿美元）CAPEX占营收比例0%5%10%15%20%25%30%35%0102030405060708019Q118Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q3谷歌季度CAPEX规模（亿美元）CAPEX占营收比例0%2%4%6%8%10%12%14%05101520253035404519Q118Q318Q117Q317Q116Q316Q115Q315Q114Q314Q113Q313Q112Q312Q111Q311Q110Q310Q109Q3
8、微软季度CAPEX规模（亿美元）CAPEX占营收比例0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01020304050Facebook季度CAPEX规模（亿美元）CAPEX占营收比例广达电脑月度营收变化，服务器出货开始恢复广达电脑月度营收变化，服务器出货开始恢复17来源：公司公告-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012001904190319021901181218111810180918081807180618051804180318021801171217111710170917081707170617051
9、704170317021701161216111610160916081607160616051604160316021601151215111510150915081507150615051504150315021501广达电脑月度营收变化（亿新台币）营收同比增长受汽车销量不振，车载相关收入还在下行通道受汽车销量不振，车载相关收入还在下行通道18数据来源：公司公告0%20%40%60%80%100%120%140%050100150200250300350400450190419031902190118121811181018091808180718061805180418031802180
10、1171217111710170917081707170617051704170317021701161216111610160916081607160616051604160316021601151215111510150915081507150615051504150315021501舜宇光学车载镜头出货量营收同比增长LED行业目前需求端影响远小于供给端行业目前需求端影响远小于供给端1914.2 10.6 12.7 11.9 13.6 16.9 19.3 19.0 18.1 18.2 18.1 16.7 17.8 15.0 18.8 20.5 18.2 20.7 24.8 23.3 22.
11、5 22.4 22.1 21.9 22.3 18.2 16.8 20.7 21.4 21.3 22.0 22.2 21.8 21.1 21.6 22.9 22.3 16.4 21.8-20%-29%-32%-42%-25%-18%-22%-18%-19%-19%-18%-24%-20%-18%12%-1%-15%-3%13%5%3%6%3%-5%0%11%-23%-4%18%10%2%15%3%10%-5%-11%-6%-12%-10%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%051015202530晶元光电月度营收变化（亿新台币）营收同比增长-50%0%50%100%15
12、0%200%0510152025303540080108040807081009010904090709101001100410071010110111041107111012011204120712101301130413071310140114041407141015011504150715101601160416071610170117041707171018011804180718101901中国灯具、照明设备出口金额月度变化（亿美元）出口额同比增速LED芯片厂商去库存时间持续到三季度芯片厂商去库存时间持续到三季度20数据来源：公司公告0%2%4%6%8%10%010203040506
13、070809018Q418Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q316Q216Q115Q415Q315Q215Q114Q414Q314Q214Q113Q413Q313Q213Q112Q412Q312Q212Q111Q411Q311Q211Q110Q410Q310Q210Q109Q409Q309Q209Q1晶元光电存货规模及占总资产比例（亿新台币）存货占总资产比例0%5%10%15%20%25%30%35%0510152025303519Q118Q217Q316Q416Q115Q214Q313Q413Q112Q211Q310Q410Q109Q208Q307Q407Q1
14、06Q205Q304Q404Q103Q2三安光电存货规模及占总资产比例（亿元）存货占总资产比例0%2%4%6%8%10%12%14%024681012141618华灿光电存货规模及占总资产比例（亿元）存货占总资产比例液晶面板需求端基本稳定，国内产能集中释放在上半年液晶面板需求端基本稳定，国内产能集中释放在上半年21数据来源：产业在线-40%-20%0%20%40%60%80%100%02004006008001000120014001600180019031902190118121811181018091808180718061805180418031802180117121711171017
15、0917081707170617051704170317021701161216111610160916081607160616051604160316021601151215111510150915081507150615051504150315021501国内LCD电视内外销出货量走势（万台）内销外销总销量-同比内销-同比外销-同比44424242455256565246455459646667676768697072737373737373747474696155.55453525254555963678684848588919191868385929810310811211511812
16、212813514314714714714714514514513812511098949292929510110511312212913513614114615015415715715415015616817217617717717717818018519520821321321321321020820720019018517817517517517518005010015020025020190320190220190120181220181120181020180920180820180720180620180520180420180320180220180120171220171120
17、1710201709201708201707201706201705201704201703201702201701201612201611201610201609201608201607201606201605201604201603201602201601201512201511201510201509324355主流尺寸液晶面板价格走势（单位：美元）主流尺寸液晶面板价格走势（单位：美元）设备公司周期反转之后次年业绩弹性最为明显设备公司周期反转之后次年业绩弹性最为明显22-50%0%50%100%150%19Q118Q418Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q
18、316Q216Q115Q415Q315Q215Q114Q414Q314Q214Q113Q413Q313Q213Q112Q412Q312Q212Q111Q411Q311Q211Q110Q410Q310Q210Q109Q409Q309Q209Q1海外半导体设备营收变化阿斯麦ASML应用材料-50%0%50%100%150%19Q118Q418Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q316Q216Q115Q415Q315Q215Q114Q414Q314Q214Q113Q413Q313Q213Q112Q412Q312Q212Q111Q411Q311Q211Q110Q410Q3
19、10Q210Q109Q409Q309Q209Q1国内半导体设备营收变化大族激光北方华创工业机器人数据上开处于底部企稳的状态工业机器人数据上开处于底部企稳的状态23数据来源：国家统计局激光和工业机器人产业景气度关联性强，工业机器人数据过去领先激光大概2-3个月时间。注：2月份数据为12月累计数之平均值。30%142%31%32%89%113%86%128%66%50%61%37%38%38%36%9%10%16%-13%2%-1%-6%7%-2%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%00.20.40.60.811.21.41.6160216031604160
20、51606160716081609161016111612170117021703170417051706170717081709171017111712180118021803180418051806180718081809181018111812190119021903中国工业机器人月度产量及增速（万台中国工业机器人月度产量及增速（万台/万套）万套）产量同比增长L3自动驾驶传感器实现方案相比自动驾驶传感器实现方案相比L2方案增加四倍方案增加四倍24来源：ONsemi雷达和摄像头成为ADAS产品中最主要的构成部件，摄像头单个价格大概为20美元左右，雷达单价大致为10-20美元，一辆L3级别的
21、车大致需要9个摄像头和10个雷达。车载摄像头市场有望达到百亿美元级别车载摄像头市场有望达到百亿美元级别25车载摄像头从成本构成上讲传感器大致占到一半，安森美市场份额最大，其次是OV，镜头占到30%左右成本，舜宇光学市场份额全球第一。全球按照每年1亿辆车的销量，渗透率20%计算，ADAS车载摄像头的市场为40亿美元，ADAS车载镜头的市场为12亿美元。来源：ONsemi您您好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅好，本页内容仅限弘则研究正式客户查阅如如有需要，欢迎联系我们有需要，欢迎联系我们弘则弥道（上海）投资咨询有限公司地址：上海市世纪大道210号21世纪中心大厦12层1206室电话：86-21-
22、61645300 邮箱：官网：http:/ 11 9 8 7 7 8 8 10 10 10 13 15 18 17 20 21 16 14 18 20 20 23 23 22 23 19 15 14 17 19 17 20 17 15 18 17 16 15 13 9 10 16 13 14 15 9 11 16 20 21 24 19 12 10 28 34 38 47 22 19 15 9 11 14 21 33 34 27 24 12 7 6 6 9 13 13 12 10 8 10 11 8 8 11 14 20 21 19 16 19 27 23 22 22 19 16 15 15
23、21 19 16 14 15 27 21 13 14 14 12 12 12 13 12 12 24 23 19 25 26 29 25 16 23 26 41 31 30 21 21 20 17 20 24 24 33 24 22 16 23 21 16 9 8 8 9 14 14 15 19 15 14 051015202530354045504.28-5.054.15-4.194.01-4.053.18-3.223.04-3.082.18-2.22缺1周数据1.21-1.251.03-1.1112.17-12.2112.03-12.0711.19-11.2311.5-11.910.22-
24、10.26缺1周数据9.17-9.219.3-9.78.20-8.248.6-8.107.23-7.277.9-7.136.25-6.296.11-6.155.28-6.15.14-5.184.23-4.274.2-4.133.19-3.233.5-3.9缺2周数据1.29-2.21.14-1.19缺2周数据12.11-12.1511.27-12.111.13-11.1710.30-11.310.16-10.20缺1周数据9.18-9.229.4-9.88.21-8.258.8-8.112.20-2.242.6-2.101.16-1.2017年1.3-1.6安防市场每周招投标千万项目统计（4周
25、移动平均，亿元）招标中标国内基建投资增速与海康国内基建投资增速与海康&大华营收增速具有领先的正相关性大华营收增速具有领先的正相关性28数据来源：Wind3.6%50.8%-2.4%25.6%21.3%15.8%0.3%2.9%-20%0%20%40%60%80%100%051206030606060906120703070607090712080308060809081209030906090909121003100610091012110311061109111212031206120912121303130613091312140314061409141215031506150915121
26、603160616091612170317061709171218031806180918121903安防龙头国内营收与基建投资累计同比增速比较基建投资增速海康国内营收增速大华国内营收增速2.32 3.68 3.20 2.82 1.99 2.83 2.62 2.42 1.47 2.28 2.24 16.5%29.9%22.1%16.7%34.9%24.0%17.1%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.51.01.52.02.53.03.54.019Q118Q418Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q3联合光电营收季度变化（亿元）营收同比增长
27、3月安防市场草根调研反馈月安防市场草根调研反馈29地区地区调研时间调研时间行业状况行业状况重庆19年3月18年重庆市场不好，经济不好，1季度提出雪亮工程建设的时候，积极响应，过了一季度节奏就降下来，今年市局开始重新做区县视频云的项目测试，有下发文件标准制定等。18年重庆的雪亮工程的项目节奏拖慢了现在又开始在做，今年1季度做的项目主要是去年政府招商引资的项目。去年完成目标的80%，今年重庆的目标是20-30%增长，硬性指标。长沙19年3月湖南今年行业大项目招标偏少，有政策原因。18年长沙10个区县就1个地方政府有雪亮工程的招标。华为在湖南得到政府支持，在18年拿到益阳智慧城市的前端产品项目。今年
28、目标是做30%增长，行业大项目削减厉害，细分民用产品、分销市场受影响小些。西安19年3月在青海、银川做雪亮工程的项目碰到华为，态势挺猛的，华为运作项目的能力强，顶层规划设计能力强，还没看到成功的项目。华为产品体系还不完善，没有海康多样性。2018年做了大量的雪亮工程项目规划，一个项目就上千万的，但是一直没有资金到位。上海19年3月每年1季度一般都没什么政府招标，跟去年同比感觉没什么变化。上半年一般是立项审批的工作，有看到政府做立项的工作，几个亿的量级，雪亮工程、智慧城市相关的。18年上海销售达成目标，公安行业超预期，19年大华上海地区公安行业继续保持乐观态度。皖北19年3月政府想做，前几年1个
29、小县城的项目700-800个点位就1-2千万，现在加入新技术、AI等，小县城的项目预算也要5-6千万不等，治安项目一般没有收入。2018年华为有渗透到前端，做了黄山的200多万的前端摄像头的项目，华为主要还是后端发力。2018年40%增长目标未完成。预计19年增速放缓。觉得如果政府资金到位，会有井喷式增长。广西19年3月海康威视南宁分公司销售：今年1季度政府招标量同比有增加，没有雪亮工程项目，主要是些天网、智慧社区等项目，PPP项目在广西已经叫停了。18年完成目标，今年要做20-30%的增长。平常做项目比较少碰到华为的人。苏北19年3月相比去年4季度，今年政府预算多了，项目量变少，项目金额变多
30、，稍微忙了一点。去年4季度是项目量增多项目金额少。跟去年1季度同比感觉差不多。华为主打后端但是也会连着推前端摄像头产品，测试效果比想象好，但是产品价格贵。来源：弘则研究调研整理弘则弥道（上海）投资咨询有限公司公司地址：上海市浦东新区世纪大道210号21世纪中心大厦1206室欢迎指正欢迎指正THANKS本报告仅供弘则弥道（上海）投资咨询有限公司正式签约的机构客户使用，不会仅因接收人/接受机构收到本报告而将其视为客户。本报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何
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