1、请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 华为 P30 光学创新成焦点，晶晨/和舰申报科创板带动半导体升温华为 P30 光学创新成焦点，晶晨/和舰申报科创板带动半导体升温 潜望式变焦成为焦点，关注光学与潜望式变焦成为焦点，关注光学与 5G 创新创新 本周市场关注潜望式摄像头技术，华为 P30 将在 3 月 26 日发布，根据官方信息，暗拍、变焦、双录、虚化、3D 建模、广角等六大升级体验将成为卖点，预计高配机型将配备后置四摄，长焦镜头料采用潜望式镜头技术以实现 10 倍光学变焦，国内相关供应商舜宇光学、利达光电、长盈精密等有望受益。光学创新空间广阔，多摄、超长变焦、3
2、D-sensing等渗透率有望持续提升，建议关注受益光学创新优质标的欧菲光、舜宇、水晶光电等，同时支撑 5G 技术创新的天线及射频前端、高频基材等仍为中长期投资主线，持续推荐立讯精密、三环集团、生益科技、顺络电子等。晶晨晶晨/和舰和舰/睿创微纳首批申报科创板，半导体国产替代有望加速睿创微纳首批申报科创板，半导体国产替代有望加速 晶晨 18 年营收/净利润为 23.7/2.8 亿元，专注多媒体智能终端 SoC 设计，在智能机顶盒芯片和电视领域国内领先，拟募资 15 亿升级 AI 超高清音视频芯片、数模电视一体化智能芯片、8K 编解码芯片等。和舰为联电大陆子公司，制程覆盖28nm-0.5m，可满足
3、逻辑、混合信号、eNVM、功率、CIS 等主流需求。18 年营收/净利润为 36.9/0.3 亿元，拟募资 25亿增加 8 英寸晶圆产能 32 万片/年。睿创微纳睿从事非制冷红外热成像与 MEMS 传感开发，18 年营收/净利润为 3.8/1.3 亿元，拟募资 4.5 亿元发展非制冷红外焦平面芯片、红外热成像终端等。科创板对半导体领域重点支持，有望加速国产替代，功率/模拟/传感/设备环节的扬杰科技、韦尔股份、捷捷微电、圣邦股份、士兰微等国内厂商迎来机会。TV 面板价格持续转暖，关注华为电视及三星关线供需边际改善面板价格持续转暖，关注华为电视及三星关线供需边际改善 根据 AVC/群智最新面板价格
4、，继三月 32”/43”等小尺寸 TV 面板价格率先反弹后，预计四月 TV 面板价格将整体回暖，32”/40”/43”等四月价格环比涨幅维持在 2 美金，55”价格有望持平，65”跌幅继续收窄。以二月价格为基数，预计四月 32”环比涨幅达 9.5%，43”环比涨幅达4.7%，55”与 65”环比跌幅分别收窄至 1.5%与 2.8%。我们认为价格拐点提前至 19Q1 末，主要来自三星提前关线导致终端厂商备货提前，及二季度国内促消费政策有望落地，家电厂商备货意愿回升。我们认为此轮 TV 面板价格反弹有望至少持续至 19Q3。同时超高清视频产业计划，也有望带动未来几年国内约 5 亿台非 4K 电视替
5、换需求。华为电视也有望今年发布，带动 5G 下电视尺寸与功能升级。看好显示面板长周期的高清化与大尺寸趋势，建议关注国内显示龙头及 TCL 集团等。本周核心推荐本周核心推荐 立讯精密、欣旺达、华正新材、三利谱、扬杰科技、深南电路、沪电股份、三环集团、欧菲科技、顺络电子、大华股份、生益科技、景旺电子、大族激光、三安光电。维持维持 买入买入 黄瑜黄瑜 0755-82521369 执业证书编号：S1440517100001 马红丽马红丽 0755-23953843 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至陶胤至 010-85159294 执业证书编号：S1440518110004 研究助理
6、季清斌 研究助理 季清斌 研究助理 朱立文 研究助理 朱立文 发布日期：2019 年 03 月 25 日 市场表现市场表现 近期相关研究报告近期相关研究报告 19.03.19 中信建投电子周报：三星 S10 系列预售需求强劲；偏光片维持高景气-20190319 19.03.04 中信建投电子周报：5G 创新终端亮相 MWC；超高清视频产业计划带动产业链机会-20190304 19.02.25 中信建投电子周报：新机密集发布，贸易摩擦缓和，电子行业有望继续 表现-20190225-40%-30%-20%-10%0%10%2018/3/262018/4/262018/5/262018/6/2620
7、18/7/262018/8/262018/9/262018/10/262018/11/262018/12/262019/1/262019/2/26电子沪深300电子电子 2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 1 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 一、一周行情回顾一、一周行情回顾 图图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展
8、部 图图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指3104.152.73%5.55%24.47%399001.SZ深证成指9879.223.44%9.38%36.46%399006.SZ创业板指1693.871.88%10.30%35.45%000300.SH沪深3003833.802.37%4.48%27.34%801080.SI电子(申万)2865.672.89%9.20%43.09%SOX.GI费城半导体指数1441.830.58%3.72%21.23%TW
9、SE020台湾电子指数431.942.92%3.26%11.32%TWSE071台湾半导体指数168.433.90%3.50%11.50%2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 2 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 二、重点公司估值表二、重点公司估值表 表表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190322 收盘价）收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表表 2：海外重点公司估值（股价取：海外重点公司估值（股价取 201903022 收盘价）收盘价）资料来
10、源：Bloomberg一致预期，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪三、一周动态跟踪 3.1 大华股份大华股份 18 年年报点评：年年报点评：18 年业绩符合预期，全面推进产品与方案智慧转年业绩符合预期，全面推进产品与方案智慧转型，继续推荐（型，继续推荐（20190318）公司公司 18 年业绩符合预期年业绩符合预期 公司 18 年全年营收 236.66 亿，同比增长 25.58%；归母净利润 25.29 亿，同比增长 6.34%，符合预期。其中，18Q4 单季营收 86.35 亿，同比增长 21.26%；归母净利润 9.66 亿，同比增长 3.42%。在 18 年安防需求整体疲软背景下，
11、公司营收仍保持 25%+增长，实属不易。短期安防行业增速放缓，中长期有望重回高增长短期安防行业增速放缓，中长期有望重回高增长 目前大华方案和产品收入约在 5:4，国内和海外营收约在 6:4，年增速均保持 25%+。其中，国内以方案为主，占比约 80%；海外基本为产品。受国内经济去杠杆和海外贸易摩擦的影响，安防行业增长速度 18 年有所放缓，2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 3 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 但整体仍维持增长。目前安防需求主要受国内外不确定因素抑制而延后，但仍长期存在，此外人工智能
12、、智慧城市等趋势也在打开增量空间。中长期看，公司有望重回高增长，主要包括，1）方案市场：国内 PPP 入库标准规范化带动方案业务门槛提升，随着 PPP 回暖，大华作为安防方案龙头有望率先受益；海外市场在明星项目示范带动下有望持续突破。2）产品市场：国内实现渠道下沉到县乡村；境外增加非美地区的方案和产品线覆盖。方案需求乏力影响毛利率，加大研发与资本支出投入方案需求乏力影响毛利率，加大研发与资本支出投入 公司 18 年综合毛利率为 37.16%，年降 1.07 个百分点。具体看，方案业务毛利率 41.01%，年减 2.15 个百分点，产品业务毛利率 37.22%，维持稳定，国内方案市场需求乏力拖累
13、了整体毛利率。净利润率为 10.96%，年减1.65 个百分点，ROE 为 22.16%，下降 3.31 个百分点。费用方面，研发费用为 22.84 亿元，同比增长 27.67%，继续大力研发；财务费用为-1.23 亿元，同比降低 173.56%，汇兑收益带来约 2 亿多元。经营现金流净额同比增加4.49%，业务规模扩大，经营付现增加。资本开支约 5.52 亿元，同比增长 91.84%，加大投入，大华智慧产业园、智慧安防生产基地等项目在建中。运营方面，应收账款+票据约 125.77 亿，同比增长 26.13%，基本健康；存货同比增长 8.18%；应收账款与存货周转率略微升降，运营稳健。行业波动
14、不改长期成长逻辑，行业波动不改长期成长逻辑，AI 带动产品和方案能力带动产品和方案能力齐升齐升 宏观因素短期扰动不改安防长期下游需求，成长空间巨大。大华从传统视频监控升级为智慧物联解决方案与运营服务商，市场空间增至 7000 亿美金+。公司一方面抢占/维持市场份额，另一方面持续大投入，产品上加速 AI 落地，在前端、存储、中心等业务环节对准客户需求创新；方案上，结合云计算和大数据，赋能城市和行业智慧化转型。智能化已逐步应用，预计渗透将明显加速，提升产品与解决方案附加值，带动公司盈利能力提升。大华作为安防龙头之一，方案业务优势明显，长期成长逻辑清晰，继续看好。持续推荐，维持“买入”评级持续推荐，
15、维持“买入”评级 预计 2019-2021 年归母净利润为 29.8/37.5/47.3 亿元，EPS 为 0.99/1.25/1.58 元，对应 PE 为 18/14/11X，以2019 年 25xPE 给予 6 个月目标价 24.8 元，维持“买入”评级。3.2 华正新材：华正新材：18 年业绩基本符合预期，年业绩基本符合预期，5G 高频板等新品认证顺利放量可期，高频板等新品认证顺利放量可期，持续重点推荐（持续重点推荐（20190322）18 年收入 16.8 亿，同比增长 10.85%，归母净利润 7508 万，同比减少 19.78%，扣非归母净利润 5860 万，同比减少 31%。拟以
16、每 10 股派 1.5 元（含税）。18 年业绩符合预期，年业绩符合预期，19Q1 覆铜板景气触底回升覆铜板景气触底回升 18Q4 单季度收入 4.68 亿，环比增加 6%，归母净利润 1723 万，环比减少 35%，毛利率环比减少 1.56%，净利率环比减少 2.62%，财务费用及资产减值损失环比增多拖累净利率。18 年覆铜板收入 11 亿，占比 67%，销量及收入同比增加约 8%，均价同比基本持平，在普通 FR4 价格下行背景下，产品结构调整成效显著。覆铜板毛利率减少 2.72 个 pct，原因在于行业景气偏弱以及成本上升。成本结构中直接人工和制造费用分别增加 49.44%、39.95%，
17、主要因青山湖工厂产能增加，未进行外协加工，自加工相关费用上升。19Q1 覆铜板景气度回升，部份厂商涨价，有利于提升整体盈利能力。加大研发投入，高频高速板、铝塑膜等新品进展顺利加大研发投入，高频高速板、铝塑膜等新品进展顺利 2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 4 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 18 年研发费用同比大幅增加 40%，主要因新增研发项目，加大射频微波高频 CCL、高速通讯基材、高导热散热金属基材、铝塑膜材料等方向的研发投入，并已在下游知名客户认证取得重大进展：1）高频 CCL 有 1-2
18、 款进入重要终端供应链；2）高速基材 1 款进入某知名通讯客户材料库实现量产，另两款认证中；3）铝塑膜 1 款功能型产品已通过认证开始量产。高频高速基材受益于 5G，同时在大客户重点扶持下有望加速替代罗杰斯等份额。铝塑膜产品亦受益进口替代，后续有望获得更多突破，逐步贡献业绩弹性。交通物流复合材料轻量化趋势明显，公司蜂窝产品线进一步完善交通物流复合材料轻量化趋势明显，公司蜂窝产品线进一步完善 公司在电子基础材料和交通物流复合材料领域深耕，提升研发和设计能力，致力于成为细分领域总体解决方案提供商。通过整合华聚材料与扬州麦斯通，公司完善了热塑性与热固性蜂窝材料产品线，加快复合材料在冷藏车、房车、新能
19、源车领域的应用，以进一步占领汽车箱体复合材料的市场份额。四四、一周重要新闻、一周重要新闻 4.1 消费电子消费电子 4.1.1 逐鹿 5G 芯片：华为带队挑战高通，三星等不想落后 未来 5G 将应用到智能手机、自动驾驶汽车等各领域，亚洲芯片制造商正摩拳擦掌，准备挑战高通的龙头地位。华为、联发科准备在未来几个月争抢更多市场份额，三星、英特尔、苹果也在奋起直追，5G 芯片的竞争将异常激烈。据台湾钜亨网 3 月 12 日援引日经亚洲报道，当前，高通无疑是芯片龙头，小米、LG 和中兴通讯纷纷推出了 5G 智能手机，而高通是这几家唯一的芯片供应商，并且，还在给三星及其他公司供货。不过，业内消息人士和分析
20、师表示，随着新的 5G 设备推出，参与 5G 的竞争者正在增加。报道称，预计明年 5G 设备数量将急剧增长，亚洲制造商迎来发展契机。根据伯恩斯坦研究公司数据，包括电话、路由器和热点设备在内的 5G 设备的数量，将从 2019 年不到 500 万台，暴增到 2020 年的 5000 万台，多家手机制造商都准备在未来 12 个月内推出 5G 手机。华为称已取得领先华为称已取得领先 华为自然最受瞩目。华为消费者业务 CEO 余承东在 2019 世界移动通信大会上指出，华为 5G 多模终端芯片巴龙 5000，可以用两倍于竞争对手高通 X50 的速度下载，而且不只是展示，已经进入到实际应用层面。“我们不
21、仅制造了世界上最快的 5G 基带芯片，我们还制造了世界上最快的 5G 智能手机。”伯恩斯坦研究公司表示，相信华为的芯片部门海思科技将成为 2019 年营收最多的亚洲芯片设计公司。由于华为手机飞快增长，也带起海思在芯片上的发展。预估海思半导体收入从 2014 年到 2018 年增长两倍以上，今年很可能保持这一势头。市场情报咨询研究所表示，作为全球最大的电信设备制造商，华为在 5G 方面的优势在于，它可以首先在自己的基站上测试自己的基带芯片，这节省了时间，并更好地整合其产品。联发科、三星、英特尔：不想落后联发科、三星、英特尔：不想落后 报道指出，联发科预计今年底推出先进的芯片，因此已调配近 20%
22、的人力从事与 5G 相关的技术工作。联发2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 5 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 科总经理陈冠州表示，计划于今年年底推出的 5G 芯片，有望在 2020 年大规模部署在移动设备上。三星、英特尔也是值得关注的竞争者。三星手机有着强大的市场份额，并自行研发 5G 基带芯片，英特尔受益于苹果和高通之间的激烈法律纠纷，正为 iPhone 提供基带芯片，在今年世界移动通信大会期间，推出了 XMM 8160 5G 基带。另一方面，为摆脱对外部供应商的依赖，传苹果也在秘密研发 5G
23、基带技术。面对激烈的竞争，高通看起来地位依然稳固。高通资深副总裁杜尔加表示，新一代无线技术本来就会带来竞争，4G 初期也是如此，他们不担心对手，只在意持续的创新，并加快 5G 的研发脚步。（半导体行业观察）4.1.2 华为电视目标 1000 万台，支持 5G，已确认将于 4 月发布 随着智能时代的到来，智能家居、5G 等又称为了科技的主流发展趋势，电视产品也开始进化成了智能电视，事实上，智能电视早已不是新鲜事物，搭载着 Android 系统、可以安装娱乐应用的智能电视已问世多年，也有越来越多的企业参与到智能电视的研发中。近日，有消息透露，华为电视来了：已确认将于 4 月发布，支持 5G，预计目
24、标 1000 万台。3 月 20 日，供应链相关人士接受采访时称，华为智能电视产品已研发完成，最早将于 4 月正式发布，其屏幕供应商有京东方和华星光电。京东方主要负责小屏类别，而 65 寸大屏版本则由后者负责代工。事实上，作为通信行业的顶尖企业，华为要发布电视终端的传闻早就已经传开。在去年下半年时，媒体曾报道过深圳某电视机生产商已经收到华为邀请，希望与该公司达成智能电视的生产合作。供应链人士透露，华为已正式准备强力进军智能家居行业，旗下荣耀品牌目前已涉足部分家居产品。众所周知，作为竞争对手的小米在智能家居方面已经布局许久，且已有不错的用户基数。而华为希望借助 5G 优势来正式进入这一领域。供应
25、链的生产数据显示，华为目前对旗下智能电视的产能目标拟定为 1000 万台，这意味着华为对电视领域充满信心。而 2018 年全年中国电视销量为 4774 万台，华为的目标代表着其野心，智能家居可以获得互联互通功能，将家庭各种电器相结合，再以手机为控制端。事实上，电视作为一个非常传统的行业，已经多年没有出现让人瞩目的技术创新了，以至于电视市场都开始变得停滞不前。华为等互联网科技企业借助 5G 时代来推出智能电视，很可能会唤醒这一沉睡许久的行业。（CINNO）4.1.3 华为手机芯片自给率将提升至 60%，下半年推麒麟 985 目前华为自研芯片已经覆盖手机、AI、服务器、路由器，电视等多个领域。除了
26、自家手机采用的麒麟芯片之外，华为还推出了 Ascend 系列 AI 芯片和基于 ARM 的鲲鹏系列服务器 CPU，路由等网络产品中也有自研的凌霄芯片，此外还为其它电视厂商提供 4K 电视芯片解决方案。此前有消息称，除了继续努力保持全球智能手机市场的领导地位外，华为还将在 2019 年全力以赴开发芯片组业务。据中国台湾地区媒体报道，华为近期面临美国的处处掣肘，因此决定加快自研芯片的研发和量产。华为智能手机去年下半年采用海思麒麟处理器的自给率不到 40%，今年上半年已经提升到 45%，但今年下半年预期会提升到 60%。同时，华为下半年将大幅追加台积电 7nm 芯片的投产量，有望超过苹果成为台积电最
27、大的 7nm 客户。报道认为，华为此举将减少对其它厂商芯片的采购，联发科恐怕首当其冲。同时，华为将加快中低端手机2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 6 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 导入海思麒麟平台的速度。华为一直在大力购买半导体产品。根据市调机构 Gartner 的统计数据，华为的半导体芯片采购量在 2018 年增长了 45，达到 210 亿美元，成为全球第三大 IC 芯片买家，落后于三星电子和苹果，但领先于戴尔。此外，据业内消息，华为今年下半年将推出采用 7nm+EUV（极紫外光）工艺的麒麟
28、985 芯片。按照惯例，麒麟 985 应该就是麒麟 980 的升级改良版，预计会提升 CPU/GPU 主频，进一步提升性能。（摩尔芯闻）4.2 半导体半导体 4.2.1 确认冲关科创板的半导体企业盘点 在过去的几个月里，我们已看到了很多关于登录科创板的半导体企业的名单。在科创板落实进入新阶段之后，我们终于看到了几家确认登陆科创板的半导体企业。在这里，我们将其盘点整理如下：聚辰半导体聚辰半导体 聚辰半导体股份有限公司(Giantec Semiconductor Corporation)是一家从事研发，制造和销售高性能、高品质模拟和数字集成电路产品的高科技公司，同时也为客户提供应用的完整的解决方案
29、。聚辰核心团队既包括积累了一、二十年国内外集成电路设计公司高层管理经验的经理人员，也有具备十多年数字和模拟产品设计的技术专家。聚辰半导体目前拥有 EEPROM、智能卡/MCU、镜头驱动芯片(Lens Driver)和运算放大器四条产品线。产品已广泛应用于消费电子、汽车电子、通讯、电脑及周边、工业控制、智能识别、公共交通等诸多领域。聚辰是全球排名第四的 EEPROM 供应商，是手机摄像头领域组合产品（EEPROM+Lens Driver）的全球最大的供应商。聚辰同时也是国内主流智能卡芯片供应商，拥有国家商用密码产品生产/销售证书，是住建部城市一卡通专有芯片供应商。聚辰的产品远销全球各地，其主要终
30、端客户包括华为、海尔、海信、中兴、OPPO、vivo、小米、联想、伟易达、三星、LG、友达、群创、富士康、京东方、华星光电、佳能、富士施乐等国内外知名厂商。聚辰半导体截止 2018 年底研发人员占比超过 52%，拥有 5 项美国专利，25 项中国专利,以及 16 项实用新型专利。为更好地满足客户市场需求，公司不断加大研发投入，除了完善非易失性存储器产品系列，还将推出 DDR5 SPD 产品、汽车级 EEPROM，以及新型音频功放等新产品。华润微电子华润微电子 华润微电子有限公司是华润集团旗下负责微电子业务投资、发展和经营管理的高科技企业，亦是中国本土具有重要影响力的综合性微电子企业，聚焦于模拟
31、与功率半导体等领域。提供包括集成电路设计、掩模制造、晶圆制造、封装测试及分立器件等业务，业务范围遍布无锡、深圳、上海、重庆、香港、台湾等地。目前拥有 6-8 英寸晶圆生产线 5 条、封装生产线 2 条、掩模生产线 1 条、设计公司 3 家，为国内拥有完整半导体产业链的企业，并在特色制造工艺技术居国内领导地位。华润微电子常务副董事长陈南翔去年在出席首届全球 IC 企业家大会上表示，2015 年-2018 年，公司销售规模将从 47.8 亿元增长到 75.6 亿元，年均复合增长率达 16.5%；2015 年-2018 年，公司资产负债率将从最高的63.7%降低到 49.1%。排在中芯国际和华虹集团
32、之后，位居中国大陆三强位置。晶晨半导体晶晨半导体 2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 7 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 晶晨半导体是全球无晶圆半导体系统设计的领导者，为多种开放平台提供各种多媒体电子产品，包括 OTT、IP 机顶盒、智能电视和智能家居产品。公司自设立以来，一直从事集成电路芯片的设计与研发，专注于为数字影音、影像处理等 SoC 芯片的研发和销售，广泛应用于智能机顶盒芯片、智能网络电视芯片和智能家居芯片等多媒体终端消费电子产品中。公司拥有众多专业的音频、视频处理技术专利和高清多媒体处理
33、引起及 3D 图像处理技术，拥有高度优化的高清多媒体处理引擎、系统 IP 和业界领先的 CPU 和 GPU 技术，为付费电视运营商、OEM 和 ODM 厂商提供产品解决方案。晶晨半导体通过各项专利技术能够实现前所未有的成本、性能和功耗优化。晶晨半导体能够提供 Android 和 Linux 的交钥匙方案，在音视频 SoC 领域形成了较为领先的优势，为世界领先的消费电子品牌客户和 OEM/ODM 客户提供半导体整体解决方案，积累了小米、TCL、创维、海信、谷歌和亚马逊等众多国内外知名客户，现已成为全球知名的无晶圆半导体系统设计公司。晶晨半导体的集成电路设计业务起源于美国硅谷，目前在上海、北京、深
34、圳、美国、香港等地设有研发中心或支持和销售分支机构，产品遍及全世界 80 多个国家和地区，是全球最大的智能芯片供应商之一。睿创微纳睿创微纳 烟台睿创微纳技术股份有限公司是一家领先的、专业从事非制冷红外成像与 MEMS 传感技术开发的高新技术企业，致力于专用集成电路、红外成像传感器及 MEMS 传感器设计与制造技术开发，产品广泛应用于工业测温、汽车夜间辅助驾驶、安防监控、森林防火、建筑节能评估、消费电子以及物联网等诸多领域。公司核心技术团队拥有多年数模混合集成电路设计、传感器设计与制造、MEMS 器件封测技术、图像处理算法研究与开发经验，具有完整的从集成电路到 MEMS 器件、模组技术研发和产品
35、实现能力。睿创以提供红外成像与非接触测温产品及服务为出发点，通过领先的技术解决方案，创新的技术开发、专业的客户服务，帮助客户实现红外热成像观测与高精度非接触温度测量，拓展人眼视觉范围，增强人类视觉感知能力。睿创公司运用微电子学、光学、材料、半导体制造技术与图像处理技术等多个领域的专业经验，为客户提供定制化红外探测器、MEMS 传感器与专业的物联传感解决方案，创造最佳的社会、经济和环境效益。而根据赛迪顾问整理出集成电路领域科创板潜力企业名单，第一梯队的 15 家企业包括：安路信息、澜起科技、集创北方、晶晨半导体、晶丰明源、聚辰半导体、乐鑫信息、苏州国芯、无锡新洁能、华峰测控、上海微装、上海中微、
36、安集微电子、新晟半导体科技、上海新傲科技等；人工智能领域科创板潜力企业除了目前市场上热传的商汤科技、旷世科技等外，还包括：虹软科技、西井信息、云知声、出门问问、图灵机器人、声智科技、深兰科技、奥比中光、上海博泰、上海联影、星环信息等都有机会。（半导体行业观察）4.2.2 长江存储年底量产 64 层 3D NAND，与国外差距缩小到 2 年 前不久紫光公司推出的纯国产 SSD 的消息刷遍了网络，爆料称该系列 SSD 容量 128GB 到 1TB，使用的是国产联芸科技的主控以及紫光自产的 64 层堆栈 TLC 闪存，P/E 寿命可达 1500 次，这已经是相当高的水准了。不过爆料的紫光 SSD 也
37、有很多蹊跷之处，紫光公司随后找媒体删除了相关报道，并不愿意声张此事。对国内 NAND闪存来说，最有希望的还是长江存储公司，日前该公司联席 CTO 程卫华表示今年底量产 64 寸堆栈的 3D NAND闪存，市场分析称这样一来国内的 NAND 闪存与国外的技术差距就从之前的三四年缩小到了两年左右。这里要说一点，虽然都是紫光集团旗下，但是紫光存储跟长江存储并不是一回事，紫光存储就是那个做 U盘、SSD 及磁盘阵列的公司，主要做终端产品，长江存储虽然也算是紫光旗下的，不过这是紫光收购武汉新芯科技之后的公司，紫光控股，但公司还是独立运营的，他们主要是做 NAND 研发、生产，未来他们可能是紫光存储产品的
38、 NAND 供应商，但紫光存储并不是只有长江存储的闪存可用，去年紫光存储跟英特尔达成了战略合作，2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 8 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 推出的很多存储产品使用的其实是英特尔的闪存。长江存储这边去年就已经研发成功了 32 层堆栈 64Gb 核心容量的的 NAND 闪存，并且少量生产用于 U 盘等产品，但 32 层 64Gb 容量的 NAND 闪存已经没有竞争力了，长江存储此前公布的目标是今年量产 64 层堆栈的3D NAND 闪存。日经新闻报道称，长江存储联席 CTO
39、程卫华日前在中国国际半导体技术大会表示该公司的生产正如期进行，与全球供应商的合作关系照旧。他说这番话的背景是因为另一家存储芯片厂商福建晋华因为合作火爆联电在台湾挖人而与美光公司交恶，惹上了侵权知识产权的麻烦，而晋华公司也被美国政府制裁，美国的半导体设备厂商不能再给福建晋华公司供应生产设备，导致公司运转停止。程卫华表示该公司决不允许员工侵犯知识产权或者窃取其他公司机密，已要求公司员工签署承诺书，不能把非法资料带入公司。此外，对于担心长江存储入局 NAND 闪存会带来产能过剩、低价竞争等问题，程卫华还表示公司不会大举扩产让市场供过于求。长江存储今年的目标是量产 64 层堆栈的 3D NAND 闪存
40、，Bernstein Research 半导体表示如果 64 层堆栈 NAND 闪存量产，长江存储与国外厂商的技术差距可望从 3、4 年缩短到 2年左右。（摩尔芯闻）4.2.3 2019 年 Q1 全球前十大晶圆代工营收排名出炉 根据拓墣产业研究院最新报告统计，由于包含智能手机在内的大部分终端市场出现需求疲乏的现象，导致先进制程发展驱动力下滑，晶圆代工业者在 2019 年第一季就面临着相当严峻的挑战。拓墣产业研究院预估第一季全球晶圆代工总产值将较 2018 年同期衰退约 16%，达 146.2 亿美元。其中市占率排名前三的分别为台积电、三星与格芯。尽管台积电市占率达 48.1%，但第一季营收年
41、成长率衰退近 18%。拓墣产业研究院还指出，2019 年第一季晶圆代工业者排名与去年相比变化不大，仅力晶因 12 英寸代工需求下滑而面临被高塔半导体反超的风险。观察前十大晶圆代工业者第一季的表现，包括台积电(TSMC)、三星(Samsung LSI)、格芯(GLOBALFOUNDRIES)、联电(UMC)、中芯(SMIC)、力晶(Powerchip)等业者，因 12 英寸晶圆代工市场需求疲软，第一季营收表现较去年同期下滑幅度均来到两位数。反观以 8 英寸晶圆代工为主要业务的高塔半导体(TowerJazz)、世界先进(Vanguard)、华虹半导体(Hua Hong)、东部高科(Dongbu H
42、iTek)等业者，尽管 8 英寸晶圆代工产能供不应求的现象已渐舒缓，年成长率表现仍不如去年同期亮眼。但相较于以 12 英寸为主力的晶圆代工厂第一季两位数的衰退幅度，可以说其在半导体市场相对不景气的第一季中稳住阵脚。市占率第一的台积电虽受到光阻液事件导致晶圆报废，重要智能手机客户销售不如预期以及加密货币热潮消退等影响，但在第一季依旧稳居晶圆代工产业的龙头宝座。展望台积电 2019 年市况，除原本应于第一季出货的订单延后至第二季外，与海思(Hisilicon)、高通(Qualcomm)、苹果(Apple)、超微(AMD)等客户间的合作也将陆续贡献营收，因此营收有望从第一季的谷底逐季攀升。三星于 2
43、017 年上半年将晶圆代工业务切割独立后，因为自家 System LSI 的助力，市占率排名第二。据拓墣产业研究院估算，三星来自外部客户的营收仅约四成左右。三星近年力推多项目晶圆服务(Multi-Project Wafer，MPW)，除积极对外争取先进制程的服务外，位于韩国器兴(Giheung)的 8 英寸产线也将逐步对三星的晶圆代工的营收做出贡献。三星目标在 2023 年前拿下 25%的市场占有率。2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 9 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 展望 2019 年，全球晶圆
44、代工产业总产值将逼近七百亿美元大关。然而，2019 年第一季影响市场需求的杂音仍然不断，除了受到传统淡季影响，消费性产品需求疲软、库存水位偏高、车市需求下滑、Intel CPU 缺货以及中国经济成长降速等等因素影响外，全球贸易不稳定也让市场充满极大的不确定性。若全球政经形势在上半年无法明显好转，拓墣产业研究院对于 2019 年全球晶圆代工产业的看法将转趋保守，甚至不排除总产值出现罕见的负成长。（TrendForce 集邦）4.3 光电显示光电显示 4.3.1 3 月中小尺寸面板触底翻扬 电视面板价格触底，3 月份中小尺寸电视面板价格翻扬，43 寸、32 寸面板 3 月调涨约 2 美元，至于大尺
45、寸电视面板价格跌幅也收敛，缩小到 13 美元。WitsView 表示，面板厂第一季亏损扩大，3 月订单回笼，面板厂也开始涨价止血。第二季中小尺寸电视面板维持缓涨走势，5、6 月需求加温，第二季面板厂营运状况可望改善。中小尺寸电视面板价格在 2 月止跌后，3 月调涨，让流血出货的面板厂得以止血。特别是 32 寸面板价格已经下探 40 美元的历史低点、跌破现金成本，因此率先调涨价格，3 月份平均涨幅约 23 美元。43 寸面板需求不错，而且供给受限，主要供应商只有 LGD、友达和京东方，而 LGD、友达把更多产能转往大尺寸电视产品，使得 43 寸面板供给减少，供需转为平衡，3 月份调涨约 2 美元
46、，报价回到 80 美元以上。知情人表示，10.5 代、8.6 代新产能持续开出，大尺寸电视面板的供需还是比较宽松，但是 55 寸、65 寸面板价格都已经在成本边缘，所以跌幅明显收敛。55 寸面板 3 月小跌 12 美元，期望守住 130 美元的价位，至于 65 寸面板跌幅也缩小到 23 美元，报价力守 200 美元大关。而 75 寸面板在推广的考量之下，每月仍维持 10美元的跌幅。至于 IT 面板方面，去年因为品牌厂担心贸易问题冲击，去年底提前拉货，影响第一季备货需求。而且 NB 又有 CPU 缺货问题，实际 NB 出货低于预期，造成系统厂手上库存水位偏高。目前看来第二季 IT 面板需求还是偏
47、弱，买方也持续观望，面板价格还是下跌的走势，平均单月跌幅约 0.10.3 美元。知情人表示，3 月份面板订单回笼，面板厂也涨价止血。如果第二季电视面板价格维持缓涨，等到 5 月下旬逐渐进入旺季，需求进一步增温，面板价格涨势可望延续，面板厂营运表现也有机会逐季提升。（WitsView 睿智显示调研）4.3.2 IHS Markit：10.5/11 代线进入量产带来液晶面板市场更激烈竞争 而据华星光电消息，其深圳 T6 10.5/11 代线于 2 月开始正式量产出货 65 寸电视面板，且未来一年生产主要以 65 寸及 75 寸为主，也将为超大电视面板市场的出货带来更大的推动。实际上，随着华星光电
48、10.5/11 代线的产能爬坡，以及京东方合肥 10.5/11 代线逐渐达成满产，2019 年，10/10.5/11 代线产能将进一步增大，投片面积有望达到约 2,700 万平米，有望占据 2019 年全年全球产能面积的份额从 2018 年的仅为 4%成长到 2019 年的 8%。而随着京东方武汉 B17，华星光电深圳 T7 以及富士康/夏普广州 10.5/11 代线陆续投产，到 2023 年，10/10.5/11 代线产能面积将约占全球所有产能面积的 20%。由于 10.5/11 代线几乎 100%会用来生产液晶电视面板（可能小部分会用来生产大尺寸商用显示器面板），因此，越来越庞大的 10.
49、5/11 代线产能，将不仅会对液晶电视面板市场带来巨大改变，对其他世代线产能的影响同样也不能忽视。以液晶电视面板生产为例。2018 年，其在 8.5/8.6 世代线以下产线生产占比达到 93.5%，而到2 0 0 3 6 1 5 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 6 1 8:5 3 10 电子电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电子 2019 年，将下降至 88.2%，各世代线所生产液晶电视面板的比例都有显著下降，而这仅仅只是因为 10 代线及以上产能份额从 4%成长为 8%。可以想见，随着 10.5/11 代线的陆续量产，并以 43 寸（华星光电/富士康产
50、线）、65 寸以及 75 寸为主要量产产品：1.原来在 6/7 代线所生产的 65 寸/75 寸，以及在 8.5/8.6 通过混切的方式生产的 43 寸将面临 10.5/11 代线产品的直接竞争。毫无疑问，无论是切割效率，量产良率等，10.5/11 代线都将为这些尺寸产品带来更好的竞争成本；2.43 寸出货的成长以及其所具有的成本优势，将直接压缩 40 寸/42 寸等甚至是 32 寸产品的市场份额；3.65 寸/75 寸的快速成长，则会进一步推动全球电视面板平均尺寸的快速成长，将可能有效消除业界对于产能过剩的担忧；4.由于电视品牌厂商能提供更具有价格竞争力的 65 寸/75 寸产品，55 寸电
