1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/行业行业月报月报 2012019 9 年年 0 06 6 月月 3030 日日 钢铁 钢铁行业月度跟踪报告-关注环保限产持续性 评级：评级：中性中性（维持维持）分析师：笃慧分析师：笃慧 执业证书编号：执业证书编号：S0740510120023 Email： 分析师：赖福洋分析师：赖福洋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517080002 电话：021-20315128 分析师分析师：邓轲：邓轲 执业证书编号：执业证书编号：S0740518040002 电话：021-20315223 研究助理研究
2、助理：曹云：曹云 电话：021-20315766 基本状况基本状况 上市公司数 32 行业总市值(百万元)646596.41 行业流通市值(百万元)593200.03 行业行业-市场走势对市场走势对比比 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%18-0618-0818-0918-1018-1219-0119-0219-0419-0519-06钢铁(申万)沪深300 相关报告相关报告 2019.06.22 2019.06.15 2019.06.06 2019.06.01 2019.05.25 2019.05.18 2019.05.15 2019.05.11 2019.05
3、.04 2019.05.02 2019.04.27?重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价(元)EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 方大特钢 9.78 2.02 1.25 1.41 1.63 4.84 7.82 6.94 6.00 -0.29 增持 华菱钢铁 4.77 2.25 1.32 1.43 1.52 2.12 3.61 3.34 3.14 -0.17 增持 三钢闽光 9.30 3.98 2.34 2.49 2.63 2.34 3.97 3.73 3.54 -0.20 增持 宝钢股份 6.50 0.
4、97 0.65 0.69 0.74 6.70 10.00 9.42 8.78 -0.36 增持 河北宣工 17.11 0.21 1.17 1.37 1.50 81.414.62 12.49 11.41 0.04 增持 备注：股价取 2019 年 06 月 28 日收盘价 投资要点投资要点 月度视角月度视角：6 月份钢铁标的月份钢铁标的涨跌互现涨跌互现。我们覆盖。我们覆盖的钢铁标的有的钢铁标的有 32 家，其中家，其中14 涨涨 2 平平 16 跌，板块涨幅最大的三家为跌，板块涨幅最大的三家为方大特钢方大特钢（7.35%）、三钢闽光）、三钢闽光（4.38%）及）及南钢股份南钢股份（4.17%），
5、跌幅最大的三家为沙钢股份），跌幅最大的三家为沙钢股份（-12.40%）、）、杭杭钢股份钢股份（-11.80%）及）及金洲管道金洲管道（-7.58%）。）。6 月产业链逐步向淡季过渡，月产业链逐步向淡季过渡，钢价表现弱势而原料价格相对强势，行业吨钢盈利最低下滑至钢价表现弱势而原料价格相对强势，行业吨钢盈利最低下滑至 200 元，月元，月末唐山环保限产再起波澜，钢价和盈利止跌回升。今年钢铁行业的盈利回末唐山环保限产再起波澜，钢价和盈利止跌回升。今年钢铁行业的盈利回落主要是由供给侧改革放松导致产能充分释放所致，但由于行业并未进入落主要是由供给侧改革放松导致产能充分释放所致，但由于行业并未进入大规模的
6、资本开支周期，产能增量可控，加之行业真实的需求表现依大规模的资本开支周期，产能增量可控，加之行业真实的需求表现依旧强旧强劲，因此行业盈利只是由之前的“超高状态”向“正常水平”回归，并不劲，因此行业盈利只是由之前的“超高状态”向“正常水平”回归，并不会回到之前极低的水平。就目前需求端而言，地产投资依旧维持强势，虽会回到之前极低的水平。就目前需求端而言，地产投资依旧维持强势，虽然年内基建仍未明显改善，但前期专项债新规进一步表明政府态度已经转然年内基建仍未明显改善，但前期专项债新规进一步表明政府态度已经转向稳增长，预计基建仍有扩张空间，钢铁需求整体韧性十足。行业盈利跨向稳增长，预计基建仍有扩张空间，
7、钢铁需求整体韧性十足。行业盈利跨度持续拉长之后，估值端有重新修复机会，推荐板块稳健或高分红类个股度持续拉长之后，估值端有重新修复机会，推荐板块稳健或高分红类个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等。此外，建议如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等。此外，建议继续关注受继续关注受益于铁矿价格上涨标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等；益于铁矿价格上涨标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等；钢铁供需：钢铁供需：供给供给：（1）供应端强劲势头延续：供应端强劲势头延续：5 月粗钢日均产量达到 287.4 万吨，环比 4 月抬升 4 万吨，行业供给再创历史新高。5 月以来，钢价呈现持续弱势整理之势
8、，螺纹钢、热轧板等跌幅超过 200 元，价格下跌并非需求走弱，而是高供给带来的巨大出货压力。虽然期间行业盈利快速压缩，甚至部分品种已经进入盈亏平衡区域，但钢厂生成依旧强劲，截至 5 月底无论是高炉还是电炉开工率都处于年内顶部区域；（2）环环保限产再起波澜：保限产再起波澜：根据唐山市政府的停限产文件，6 月 23 日起至 7 月底，绩效评价为 A 的钢厂烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产 20%；其他钢铁企业烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于 50%，高炉扒炉停产。8 月 1 日之后，视全市空气质量和气象条件情况，再决定上述停限产措施是否延续执行。根据高炉 20%和 50%限产
9、比例，我们测算将影响当期生铁日均产量 9 万吨左右，占 5 月国内钢铁产量 3%以上，月末唐山迁西、古冶、丰南、滦南等地出台具体限产计划，全国高炉产能利用率明显下滑 2.58 个百分点至 76.61%。若此次限产能严格执行至 7 月底，供给端持续收缩将对钢价形成支撑；需求需求：5 月粗钢日耗量达到 272 万吨，同比增长 12.1%，虽然同比增速相较上月放缓 1.8 个百分点，但日耗绝对值依然是年内新高。5 月下旬以来行业库存降幅有所放缓，但这主要是由于高供给所致，结合5 月水泥产量同比增长 7.2%，钢铁需求整体表现仍较为强势。从具体下游来看，1-5 月地产数据环比虽有所回落，但依然维持在较
10、高区间，其中地产投资、新开工面积和房屋施工面积累计分别增长 11.2%、10.5%、8.8%。另一方面，虽然政府扩张意愿强烈，但年内基建投资仍未有明显改善，1-5 月累计增速只有 2.6%（全口径），环比上月小幅走弱 0.37 个百分点。基建孱弱的核心原因在于资金来源约束，但随着近期政府允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，基建前期建设资金捉襟见肘的窘境有望缓解，这对下半年基建回升构成积极影响；钢材价格钢材价格：6 月钢价先抑后扬，具体来看，6 月末螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板的分别收报 4010 元/吨、4130 元/吨、3980 元/吨、4180 元/吨和 3950 元/吨，较
11、5 月末变动分别为 0.50%、1.23%、-0.50%、-0.95%和-1.25%。月内供需基本面出现明显转变，需求端开始季节性走弱，不仅 5日平均成交量下滑至 20 万吨以下，社会库存也出现连续三周累积，但由于 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -2-行业月报行业月报 地产维持较强韧性，需求端整体表现尚可。就供给端而言，前三周依然居高不下，6 月上旬会员企业日均产量再创 206 万吨新高，全国高炉产能利用率维持 79%以上水平，第四周唐山环保限产再起波澜，单周产能利用率下滑 2.58 个百分点，供给端有收缩之势，月末钢价止跌反弹。后期需观察此次唐山限产严格执
12、行的持续性，若继续严格执行，在需求尚未出现明显下滑的情况下，钢价将继续保持强势；原材料价格：原材料价格：（1）河北地区 66%铁精粉现货价格 900 元/吨，月环比上升 60 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 810 元/吨，月环比上升 54 元/吨。普氏指数（62%）117.95 美元/吨，月环比上升 18.15 美元/吨；（2）河北唐山地区二级焦价格 2000 元/吨左右，月环比下降 150 元/吨。月内原材料价格继续表现强势，核心仍在于供需缺口短期难以补足。供给端从短期而言，海外发货量虽然整体较前期底部已有明显回升，但距离同期发货量仍有差距，且从中期来看依然压力较大，月内力拓
13、再次宣布下调 2019年出货量，全年铁矿石供应呈收缩趋势；铁矿需求端即对应国内钢材生产端，虽然环保限产或对铁矿需求形成一定抑制影响，但总体需求依旧表现强劲。供需缺口难以弥补之下，预计矿价维持强势；钢材库存钢材库存：截至 6 月底社会库存总计 1144.57 万吨，月环比上升 41.78 万吨，增幅 3.79%，同比上升 11.63%。分品种看，螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板和冷轧板卷的库存分别为 566.31 万吨、133.05 万吨、226.13 万吨、104.71 万吨和 114.37 万吨，月变动幅度分别为 2.51%、4.34%、10.16%、3.63%和-1.81%。6 月以来行业高
14、供给态势并未明显缓解，在需求淡季来临之际阶段性的供需错配导致库存开始累积，今年旺季累库时间点与去年农历同期一致。虽然近 5 月以来库存去化弱于往年，但高供给压力下，库存去化表现已然非常亮眼。若后期环保限产得以严格执行，供应压力缓解之下预计社库增幅有限；行业盈利行业盈利：吨钢盈利均呈下跌态势。月内铁矿石、焦炭均价双双上涨带动成本端继续抬升，而钢材均价小幅下滑，6 月钢材吨钢盈利均呈下跌态势。分品种具体来看，热轧卷板（3mm）毛利月均环比下降 296 元/吨，毛利率下降至 3.42%；冷轧板(1.0mm)毛利月均环比下降 273 元/吨，毛利率下降至-9.84%；螺纹钢(20mm)毛利月均环比下降
15、 296 元/吨，毛利率下降至9.13%；中厚板(20mm)毛利月均环比下降 284 元/吨，毛利率下降至 0.03%；风险提示：风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给释放力度超预期。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -3-行业月报行业月报 内容目录内容目录 板块及个股表现板块及个股表现.-5-钢铁板块小幅下跌.-5-个股涨跌互现.-5-钢价分析钢价分析.-6-钢价先抑后扬.-6-原材料价格继续强势.-9-供需分析供需分析.-10-关注限产持续性.-10-需求平稳释放.-12-内需：地产高韧性、基建回落.-13-外需：出口大幅下滑.-14-产能利用率短期或
16、回升.-15-库存分析库存分析.-15-钢贸商库存.-15-铁矿石库存.-16-行业盈利行业盈利.-16-行业盈利下滑.-16-估值比较估值比较.-18-投资建议投资建议.-19-风险提示风险提示.-19-图表目录图表目录 图表图表1：6月沪深板块涨跌月沪深板块涨跌.-5-图表图表2：板块及沪深涨跌幅对比：板块及沪深涨跌幅对比.-5-图表图表 3：标：标的月涨跌幅的月涨跌幅.-6-图表图表 4：上海市场主要钢材品种价格变化：上海市场主要钢材品种价格变化.-7-图表图表5：全国钢价及月度变化（元：全国钢价及月度变化（元/吨）吨）.-7-图表图表6：期货主力：期货主力合约与现货价格比较（元合约与现
17、货价格比较（元/吨）吨）.-8-图表图表7：流通商银票贴现率（）：流通商银票贴现率（）.-8-图表图表8：热轧国际与国内价差月度走势（美元：热轧国际与国内价差月度走势（美元/吨）吨）.-8-图表图表9：螺纹国内与国际价差月度走势（美元：螺纹国内与国际价差月度走势（美元/吨）吨）.-8-图表图表 10：本月国际市场钢材价格（美元：本月国际市场钢材价格（美元/吨）吨）.-9-图表图表11：国内现货矿价格走势（元：国内现货矿价格走势（元/吨）吨）.-10-图表图表12：焦炭市场价格走势（元：焦炭市场价格走势（元/吨）吨）.-10-图表图表13：唐山普碳方坯价格变化（元：唐山普碳方坯价格变化（元/吨）
18、吨）.-10-请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -4-行业月报行业月报 图表图表14：张家港：张家港6-8mm废钢价格变化（元废钢价格变化（元/吨）吨）.-10-图表图表 15：钢铁主要生产要素价格：钢铁主要生产要素价格.-10-图表图表16：月末：月末Mysteel产能利用率小幅回落产能利用率小幅回落.-11-图表图表17：会员企业日均产量维持高位区间：会员企业日均产量维持高位区间.-11-图表图表18：唐山限产测算：唐山限产测算.-11-图表图表19：国内粗钢日产量及环比变化：国内粗钢日产量及环比变化.-12-图表图表20：国内坯材出口数量及同比变化：国内坯
19、材出口数量及同比变化.-12-图表图表21：中国粗钢日耗量及同比变化：中国粗钢日耗量及同比变化.-13-图表图表22：中国铁矿石进口量及同比增速：中国铁矿石进口量及同比增速.-13-图表图表23：基建投资（不含电力）累计值及增速：基建投资（不含电力）累计值及增速.-13-图表图表24：房屋新开工面积及同比：房屋新开工面积及同比.-14-图表图表25：房地产开发投资完成额及同比：房地产开发投资完成额及同比.-14-图表图表 26：汽车累计产量及增速走势：汽车累计产量及增速走势.-14-图表图表 27：长流程炼钢综合效益领先：长流程炼钢综合效益领先.-15-图表图表 28：社会库存年度走势：社会库
20、存年度走势.-16-图表图表29：进口铁矿石平均库存可用天数：进口铁矿石平均库存可用天数.-16-图表图表 30：主要产品吨钢毛利走势：主要产品吨钢毛利走势.-17-图表图表 31：主要产品吨钢毛利及月度变动：主要产品吨钢毛利及月度变动.-18-图表图表32：板块年初以来：板块年初以来PB走势比较走势比较.-18-图表图表33：板块月末：板块月末PB比较比较.-18-图表图表 34：板块个股：板块个股 PB 及月度变化及月度变化.-19-图表图表 35：钢铁市场后市关注点：钢铁市场后市关注点.-19-请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -5-行业月报行业月报 板块
21、及个股表现板块及个股表现 钢铁钢铁板块板块小幅下跌小幅下跌 年初至今钢铁板块上涨 6.83%，沪深 300 指数上涨 28.83%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 22 个百分点；其中 6 月单月钢铁板块下跌 0.77%，沪深 300 指数上涨 5.39%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 6.16 个百分点；图表图表1：6月沪深板块涨跌月沪深板块涨跌 图表图表2：板块及沪深涨跌幅对比板块及沪深涨跌幅对比 -10%-5%0%5%10%15%食品饮料非银金融休闲服务家用电器通信银行建筑材料电子交通运输计算机公用事业商业贸易机械设备有色金属医药生物建筑装饰房地产汽车传媒综合国防军工采掘化工轻工制造钢
22、铁纺织服装电气设备农林牧渔 -40%-20%0%20%40%60%80%100%Jan-15 Jun-15 Nov-15 Apr-16 Sep-16 Feb-17 Jul-17Dec-17 May-18 Oct-18 Mar-19钢铁（申万）沪深300 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 个股个股涨跌互现涨跌互现 6 月份钢铁标的涨跌互现。我们覆盖的钢铁标的有 32 家，其中 14 涨 2平 16 跌，板块涨幅最大的三家为方大特钢（7.35%）、三钢闽光（4.38%）及南钢股份（4.17%），跌幅最大的三家为沙钢股份（-12.40%）、杭钢股份（-11.80%）及金
23、洲管道（-7.58%）。6 月产业链逐步向淡季过渡，钢价表现弱势而原料价格相对强势，行业吨钢盈利最低下滑至 200 元，月末唐山环保限产再起波澜，钢价和盈利止跌回升。今年钢铁行业的盈利回落主要是由供给侧改革放松导致产能充分释放所致，但由于行业并未进入大规模的资本开支周期，产能增量可控，加之行业真实的需求表现依旧强劲，因此行业盈利只是由之前的“超高状态”向“正常水平”回归，并不会回到之前极低的水平。就目前需求端而言，地产投资依旧维持强势，虽然年内基建仍未明显改善，但前期专项债新规进一步表明政府态度已经转向稳增长，预计基建仍有扩张空间，钢铁需求整体韧性十足。行业盈利跨度持续拉长之后，估值端有重新修
24、复机会，推荐板块稳健或高分红类个股如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等。此外，建议继续关注受益于铁矿价格上涨标的如河北宣工、海南矿业、金岭矿业等。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -6-行业月报行业月报 -15%-10%-5%0%5%10%方大特钢三钢闽光南钢股份重庆钢铁宝钢股份新钢股份华菱钢铁久立特材常宝股份大冶特钢鞍钢股份新兴铸管ST抚钢马钢股份酒钢宏兴河钢股份山东钢铁首钢股份太钢不锈凌钢股份西宁特钢韶钢松山柳钢股份安阳钢铁包钢股份八一钢铁本钢板材永兴特钢武进不锈金洲管道杭钢股份沙钢股份 来源：Wind，中泰证券研究所 钢价分析钢价分析 钢钢价价先抑后
25、扬先抑后扬 6 月钢价先抑后扬，具体来看，6 月末螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板的分别收报 4010 元/吨、4130 元/吨、3980 元/吨、4180 元/吨和3950 元/吨，较 5 月末变动分别为 0.50%、1.23%、-0.50%、-0.95%和-1.25%。月内供需基本面出现明显转变，需求端开始季节性走弱，不仅5 日平均成交量下滑至 20 万吨以下，社会库存也出现连续三周累积，但由于地产维持较强韧性，需求端整体表现尚可。就供给端而言，前三周依然居高不下，6 月上旬会员企业日均产量再创 206 万吨新高，全国高炉产能利用率维持 79%以上水平，第四周唐山环保限产再起波澜，单周产能
26、利用率下滑 2.58 个百分点，供给端有收缩之势，月末钢价止跌反弹。后期需观察此次唐山限产严格执行的持续性，若继续严格执行，在需求尚未出现明显下滑的情况下，钢价将继续保持强势；6 月螺纹钢主力合约 RB1910以 4065元/吨收盘，较上月收盘价上升 315元/吨，幅度 8.40%，铁矿石主力合约 I1909 以 838.5 元/吨收盘，较上月收盘价上升 111.5 元/吨，幅度 15.34%。上海地区 3mm 热轧卷板月末价格 3980 元/吨，环比下降 20 元/吨；20mm 螺纹钢月末价格 4010 元/吨，环比上升 20 元/吨；1mm 冷轧卷板月末价格为 4180 元/吨，较上月末下
27、降 40 元/吨；20mm 中厚板月末价格 3950 元/吨，较上月末下降 50元/吨；图表图表3：标的月涨跌幅标的月涨跌幅 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -7-行业月报行业月报 六月末六月末五月末五月末变化量变化量变化率变化率去年同期去年同期变化量变化量变化率变化率元元/吨吨元元/吨吨元元/吨吨元元/吨吨元元/吨吨螺纹钢(HRB335 20mm)40103990200.50%4040-30-0.74%线材(Q235 6.5mm)41004050501.23%4060400.99%热轧板(SPHC 3.0mm*1500*C)39804000-20-0.50%
28、4300-320-7.44%冷轧板(SPCC 1.0mm*1250*2500)41804220-40-0.95%4670-490-10.49%中厚板(Q235B 20mm)39504000-50-1.25%4360-410-9.40%镀锌板(ST02Z 1.0mm*1000*C)45804620-40-0.87%5140-560-10.89%不锈钢(304/2B 1mm)14400143001000.70%15500-1100-7.10%无取向硅钢(50WW600)53005270300.57%5870-570-9.71%产品产品 来源：Wind，中泰证券研究所 图表图表5：全国钢价及月度变化
29、（元：全国钢价及月度变化（元/吨）吨）来源：Wind，中泰证券研究所 图表图表4：上海市场上海市场主要钢材品种主要钢材品种价格变化价格变化 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -8-行业月报行业月报 图表图表6：期：期货主力合约与现货价格比较（元货主力合约与现货价格比较（元/吨）吨）图表图表7：流：流通商银票贴现率通商银票贴现率（）（）-1200-700-2003008000100020003000400050006000Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18价差(元)期货收盘价(活跃合约):螺纹钢价格:螺纹钢:HRB
30、400 20mm:上海 123456789101112Dec-09Oct-10Aug-11Jun-12Apr-13Feb-14Dec-14Oct-15Aug-16Jun-17Apr-18Feb-19 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：西北新干线，中泰证券研究所 国际市场：国际市场：美国钢厂热轧板卷均价环比降 140 元，冷轧均价环比降 117 元，螺纹钢均价环比降 45 元；欧盟钢厂热轧板卷环比升 5 元，冷轧环比升 2 元，螺纹钢环比降 10 元；热轧卷板月平均价差：美国、欧洲、韩国、日本、中东与国内热轧卷板价差分别为 64 美元/吨、-20 美元/吨、63 美元/吨、201 美元/吨、
31、29 美元/吨；螺纹钢月平均价差：美国、欧洲、韩国、日本、中东与国内螺纹钢价差分别为 179 美元/吨、5 美元/吨、45 美元/吨、118 美元/吨、-44 美元/吨。图表图表8：热轧：热轧国际与国内国际与国内价差月度走势价差月度走势（美元（美元/吨）吨）图表图表9：螺纹：螺纹国内与国际价差国内与国际价差月度走势月度走势（美元（美元/吨）吨）-200-1000100200300400500Jan-15Jun-15Nov-15Apr-16Sep-16Feb-17Jul-17Dec-17May-18Oct-18Mar-19美国欧盟韩国日本中东 -300-200-1000100200300400J
32、an-15Jun-15Nov-15Apr-16Sep-16Feb-17Jul-17Dec-17 May-18 Oct-18Mar-19美国欧盟韩国日本中东 来源：Mysteel，中泰证券研究所 来源：Mysteel，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -9-行业月报行业月报 本月末本月末元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨变化率变化率元/吨元/吨元/吨元/吨变化率变化率美国钢厂(中西部)642760-118-15.53%971-329-33.88%德国市场611636-25-3.93%669-58-8.67%欧盟钢厂526548-22-4.01%6
33、43-117-18.20%韩国市场61861800.00%759-141-18.58%日本市场74974900.00%703466.54%中国市场价格556598-42-7.02%663-107-16.14%美国钢厂(中西部)816926-110-11.88%1097-281-25.62%德国市场725738-13-1.76%760-35-4.61%欧盟钢厂627644-17-2.64%731-104-14.23%韩国市场63063000.00%731-101-13.82%日本市场81381300.00%785283.57%中国市场价格603642-39-6.07%723-120-16.60%
34、美国钢厂(中西部)816926-110-11.88%1097-281-25.62%德国市场750763-13-1.70%807-57-7.06%欧盟钢厂627649-22-3.39%748-121-16.18%韩国市场69069000.00%806-116-14.39%日本市场1279127900.00%127810.08%中国市场价格666688-22-3.20%803-137-17.06%美国钢厂(中西部)9151014-99-9.76%1019-104-10.21%德国市场688701-13-1.85%676121.78%欧盟钢厂627644-17-2.64%690-63-9.13%欧盟
35、进口(CFR)599613-14-2.28%684-85-12.43%韩国市场61061000.00%675-65-9.63%日本市场79579500.00%757385.02%中国市场价格576611-35-5.73%706-130-18.41%美国钢厂（中西部FOB）761793-32-4.04%782-21-2.69%德国市场价格620631-11-1.74%666-46-6.91%欧盟钢厂 571593-22-3.71%602-31-5.15%韩国市场价格 61461400.00%706-92-13.03%日本市场价格 63063000.00%760-130-17.11%印度市场530
36、535-5-0.93%602-72-11.96%中国市场价格572614-42-6.84%540325.93%热镀锌热镀锌中厚钢中厚钢螺纹钢螺纹钢产品产品地区地区上月末上月末去年同期去年同期热轧板卷热轧板卷冷轧板卷冷轧板卷 来源：Mysteel，中泰证券研究所 原原材料材料价格价格继续继续强势强势 （1）河北地区 66%铁精粉现货价格 900 元/吨，月环比上升 60 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 810 元/吨，月环比上升 54 元/吨。普氏指数（62%）117.95 美元/吨，月环比上升 18.15 美元/吨；（2）河北唐山地区二级焦价格 2000 元/吨左右，月环比下降
37、150 元/吨。月内原材料价格继续表现强势，核心仍在于供需缺口短期难以补足。供给端从短期而言，海外发货量虽然整体较前期底部已有明显回升，但距离同期发货量仍有差距，且从中期来看依然压力较大，月内力拓再次宣布下调2019 年出货量，全年铁矿石供应呈收缩趋势；铁矿需求端即对应国内钢材生产端，虽然环保限产或对铁矿需求形成一定抑制影响，但总体需求依旧表现强劲。供需缺口难以弥补之下，预计矿价维持强势；图表图表10：本：本月月国际市场钢材价格（美元国际市场钢材价格（美元/吨）吨）请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -10-行业月报行业月报 图表图表11：国内现：国内现货矿价格走
38、货矿价格走势（元势（元/吨）吨）图表图表12：焦炭市场价格走势（元：焦炭市场价格走势（元/吨）吨）20070012001700Jan/06Nov/07Sep/09Jul/11May/13Mar/15Jan/17Nov/18铁精粉:66%:干基含税出厂价:唐山 50010001500200025003000Jan-09Apr-10Aug-11 Dec-12Apr-14Jul-15Dec-16 May-18唐山二级冶金焦 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表图表13：唐山普碳方坯价格变化（元：唐山普碳方坯价格变化（元/吨）吨）图表图表14：张家港：张家港6-8mm废
39、钢价格废钢价格变化（元变化（元/吨）吨）120022003200420052006200Jan-07Feb-09Mar-11Apr-13May-15Jun-17唐山Q235 80013001800230028003300Jun/12Jun/13Jun/14Jun/15Jun/16Jun/17Jun/18Jun/19市场价(不含税):张家港6-8mm 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 六月末六月末五月末五月末变化量变化量变化率变化率去年同期去年同期变化量变化量变化率变化率元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨河北铁精粉(唐山,66%)90084
40、0607.14%64026040.63%唐山二级冶金焦20002150-150-6.98%2325-325-13.98%优混大同(平仓价）620.2642.8-22.6-3.52%703.4-83.2-11.83%张家港废钢(6-8mm)23902370200.84%209030014.35%硅锰合金(Mn65Si17)770073253755.12%8250-550-6.67%图巴朗-北仑港(美元/吨)18.3416.152.1913.55%19.67-1.34-6.79%澳西-北仑港(美元/吨)6.987.22-0.25-3.41%7.04-0.06-0.91%产品产品 来源：Wind，中
41、泰证券研究所 供需分析供需分析 关注限产持续性关注限产持续性 供应端强劲势头延续：供应端强劲势头延续：5 月粗钢日均产量达到 287.4 万吨，环比 4 月抬升 4 万吨，行业供给再创历史新高。5 月以来，钢价呈现持续弱势整理之势，螺纹钢、热轧板等跌幅超过 200 元，价格下跌并非需求走弱，而是高供给带来的巨大出货压力。虽然期间行业盈利快速压缩，甚至部分品种已经进入盈亏平衡区域，但钢厂生成依旧强劲，截至 5 月底无论是图表图表15：钢铁主钢铁主要生产要要生产要素价格素价格 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -11-行业月报行业月报 高炉还是电炉开工率都处于年内顶
42、部区域；环保限产再起波澜：环保限产再起波澜：根据唐山市政府的停限产文件，6 月 23 日起至 7月底，绩效评价为 A 的钢厂烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产20%；其他钢铁企业烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于 50%，高炉扒炉停产。8 月 1 日之后，视全市空气质量和气象条件情况，再决定上述停限产措施是否延续执行。根据高炉 20%和 50%限产比例，我们测算将影响当期生铁日均产量 9 万吨左右，占 5 月国内钢铁产量 3%以上，月末唐山迁西、古冶、丰南、滦南等地出台具体限产计划，全国高炉产能利用率明显下滑 2.58 个百分点至 76.61%。若此次限产能严格执行至 7 月
43、底，供给端持续收缩将对钢价形成支撑。图表图表16：月末月末Mysteel产能利产能利用率用率小幅小幅回落回落 图表图表17：会员企业会员企业日均日均产量产量维持维持高位区间高位区间 3545556575859510565707580859095Feb-17 May-17Aug-17Nov-17Feb-18 May-18Aug-18Nov-18Feb-19 May-19全国钢厂高炉产能利用率全国钢厂高炉检修产能利用率（不含淘汰产能）唐山钢厂高炉产能利用率：剔除淘汰产能 130140150160170180190200210Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Ja
44、n-17 Jan-18 Jan-19会员企业日均产量 来源：Mysteel,中泰证券研究所 来源：Mysteel,中泰证券研究所 图表图表18：唐山限产测算：唐山限产测算 带钢带钢建材建材板材板材型材型材其他其他带钢带钢建材建材板材板材型材型材其他其他1曹妃甸区首钢京唐钢铁联合有限责任公司900100%7520%15152乐亭县唐山中厚板有限公司28091%9%2320%5403乐亭县唐山市德龙钢铁有限公司24070%30%2020%4314曹妃甸区唐山文丰机械设备有限公司22733%67%1920%4135丰南区唐山纵横钢铁有限公司770100%6420%13136迁安市首钢股份公司迁安钢铁
45、公司700100%5850%29297路北区河北钢铁股份有限公司唐山分公司900100%7550%38388滦州市河北东海特钢集团有限公司80032%36%32%6750%331112119迁安市河北鑫达钢铁有限公司55050%50%4650%23111110遵化市唐山港陆钢铁有限公司800100%6750%333311迁西县河北津西钢铁集团股份有限公司70027%18%55%5850%29851612滦州市唐山东海钢铁集团有限公司500100%4250%212113迁安市唐山燕山钢铁有限公司884100%7450%373714古冶区唐山国义特种钢铁有限公司360100%3050%151515
46、古冶区唐山不锈钢有限责任公司22035%65%1850%93616丰南区唐山市丰南区经安钢铁有限公司20073%27%1750%86217迁安市迁安市九江线材有限责任公司800100%6750%333318迁安市河北荣信钢铁有限公司400100%3350%171719丰润区唐山新宝泰钢铁有限公司300100%2550%131320丰润区唐山瑞丰钢铁（集团）有限公司650100%5450%272721丰南区唐山市丰南区凯恒钢铁有限公司263100%2250%111122迁西县河北津西钢铁集团特钢有限公司250100%2150%101023开平区河北唐银钢铁有限公司30044%56%2550%13
47、6724丰润区河北天柱钢铁集团有限公司36067%15%18%3050%15102325滦州市滦县金马工业有限公司300100%2550%131326迁安市唐山松汀钢铁有限公司500100%4250%212127滦南县天津荣程集团唐山特种钢有限公司45060%20%20%3850%19114428古冶区唐山市春兴特种钢有限公司180100%1550%8829丰南区唐山东华钢铁企业集团有限公司360100%3050%151530迁安市迁安扎一钢铁集团有限公司200100%1750%8831遵化市唐山建龙特殊钢有限公司200100%1750%8832滦南县河北华西钢铁有限公司200100%1750
48、%8833滦州市唐山兴隆钢铁有限公司200100%1750%8834玉田县唐山市玉田建邦实业有限公司174100%1550%7735丰南区唐山瑞丰钢铁（集团）粤丰钢铁有限公司100100%850%44合计15218457631545960575953126845%45%574185130196234032%32%23%23%34%34%4%4%7%7%月度产能月度产能限产影响产限产影响产能（月度）能（月度）限产比例限产比例细分产品月度限产产能细分产品月度限产产能分品种影响占比序号序号区域区域企业名称企业名称高炉产能基数高炉产能基数产品结构产品结构 来源：Mysteel，中泰证券研究所 请务必阅
49、读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -12-行业月报行业月报 需需求求平稳平稳释放释放 6 月上旬钢协会员企业日均产量 206.05 万吨，较 5 月下旬上升 5.60 万吨，结合统计局及海关进出口公布 5 月份钢铁行业运行数据，（1）5 月我国粗钢产量 8909 万吨，同比增长 10.0%；日均产量 287.4 万吨，环比 4 月上升 1.39%；（2）5 月我国出口钢材 574.3 万吨，同比下降 16.5%；环比减少 58.3 万吨，下降 9.22%；1-5 月我国出口钢材 2909.3 万吨，同比增加 71 万吨，增长 2.5%；需求维持平稳：需求维持平稳：5 月
50、粗钢日耗量达到 272 万吨，同比增长 12.1%，虽然同比增速相较上月放缓 1.8 个百分点，但日耗绝对值依然是年内新高。5月下旬以来行业库存降幅有所放缓，但这主要是由于高供给所致，结合5 月水泥产量同比增长 7.2%，钢铁需求整体表现仍较为强势。从具体下游来看，1-5 月地产数据环比虽有所回落，但依然维持在较高区间，其中地产投资、新开工面积和房屋施工面积累计分别增长 11.2%、10.5%、8.8%。另一方面，虽然政府扩张意愿强烈，但年内基建投资仍未有明显改善，1-5 月累计增速只有 2.6%（全口径），环比上月小幅走弱 0.37 个百分点。基建孱弱的核心原因在于资金来源约束，但随着近期政
