1、请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 科创板进入实质运营阶段，券商政策红利逐步兑现科创板进入实质运营阶段，券商政策红利逐步兑现证券业观点 本周券商板块跑赢沪深 300 指数和非银板块，我们继续强调券商板块走势的催化剂将在全年逐步兑现，长期行情值得期待。流动性方面，央行维持松紧适度的货币政策，证监会多举措放宽交易限制，MSCI 与富时罗素陆续提升 A 股纳入比重，将带动全年市场行情和交易情绪同比大幅回暖。本周美联储宣布将2019 年加息预期由 2 次降至 0 次，且 2019 年 9 月结束缩表，这意味着外部环境对我国货币政策的约束进一步放松，结合近期CPI 和 P
2、PI 增速下行，国内定向降息或可期待。资本市场改革方面，监管层多项改革政策箭在弦上，科创板、对外开放、托管结算、衍生品等业务领域陆续放开，为券商带来增量收入来源。本周科创板如期进入实质性运营阶段，发行上市审核系统正式上线，三期培训班将先后举办，首批 9 家科创板受理企业名单也正式出炉。我们认为，科创板将引导券商培育“以客户为中心”的综合金融服务能力，包括但不限于压实主体责任、引导投行部门专业化分工、培育机构综合服务能力和引导价值投资理念的形成。我们预计 2019 年科创板公司 IPO 融资规模约为764.75 亿元（含超额配售融资规模），为证券业带来直接增量收入合计 39.29 亿元，相当于证
3、券业 2018 年营收的 1.48%。短期来看，若市场行情能够持续，投资者应关注业绩弹性标的，逢低介入，首要关注东方证券（资管和权益类自营业务强势，奠定业绩高弹性）。长期来看，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者，当前龙头券商估值为 1.3-1.9倍 PB，不及 2015 年牛市高点的水平（4.2-4.7 倍 PB）的一半，上行有空间，建议关注中信证券（业务结构均衡，机构及海外客户布局超前，创新业务实力强）。非银金融 非银金融 维持维持 增持 增持 张芳张芳 010-85130961 执业证书编号：S1440510120002 发布日期：2019 年 03 月 25 日
4、市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-26%-16%-6%4%14%2018/3/222018/4/222018/5/222018/6/222018/7/222018/8/222018/9/222018/10/222018/11/222018/12/222019/1/222019/2/222019/3/22非银金融上证指数2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 1 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 保险业观点 本周保险板块跑输沪深 300 指数和非银板块，2018 年业绩超预期成为近期保险股估值抬升催
5、化因素，2019年上市险企负债端、投资端均改善，低基数下价值增长将提速，有望迎来估值修复，保险股全年具有绝对配置收益。上市险企负债端保费收入增速继续分化，2 月平安、新华、人保改善明显，国寿单月增速下滑，太保基本持平，价值导向公司新单保费降幅收窄，预计 1-2 月个险新单期缴保费增速国寿人保新华平安太保，随着各险企全面转型保障型产品销售，NBV 增速将持续好转，我们预计一季度平安 NBV 同比增长约为 5%，此外保险营销员个税新规使税率最低降至 3%，减轻了代理人税负，有利于增加代理人收入，稳定代理人队伍。财产险受汽车销量下滑以及春节因素影响，保费出现回落，而据测算上市险企全年车险保费增速仍然
6、小个位数增长，保费增速仍需靠非车险业务拉动。随着监管对保险公司套取手续费等违规行为处罚力度加重、对保险中介机构人员清虚工作的展开，预计车险手续费率过高问题有望得到缓解，利润低基数下利润将迎来向上拐点。投资端10 期国债收益率仍有下行风险，但随着保障类产品占比提升，内含价值对利率的敏感度逐步降低，此外权益市场情绪回暖也将推动投资收益水平改善。基于以上，我们继续看好保险估值修复。当前保险股估值 P/EV 为 0.75-1.1 倍，财险股目前 P/B 为 0.97 倍，龙头险企给予合理的估值溢价，合理估值水平为 1-1.5 倍 P/EV（P/B）的，推荐关注新华保险、中国太保。推荐股票池 证券：证券
7、：东方证券、中信证券 保险：保险：新华保险、中国太保 2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 2 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目目 录录 一周市场回顾.3 行业新闻.7 公司公告.9 2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 3 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周市场回顾一周市场回顾 大盘表现 本周沪深 300 指数报 3833.80，较上周+2.37%，上证综指报 3104.75，较上周末+2.73%，中证综合
8、债（净价）指数报 98.74，较上周末+0.02%。板块及个股表现 本周申万非银板块+2.65%，券商+3.11%，保险+1.45%，多元金融+6.37%，非银板块跑赢沪深 300 指数，跑输上证综指。本周非银板块涨幅排名前三的个股为绿庭投资（+22.14%）、九鼎投资（+21.14%）、鲁信创投（+20.47%）；跌幅排名前三的个股为中国建投（-8.96%）、新力金融（-2.81%）和吉艾科技（-2.55%）。图表图表1：本周非银金融板块跑赢沪深本周非银金融板块跑赢沪深 300 指数指数 图表图表2：2019 年以来非银金融板块跑赢沪深年以来非银金融板块跑赢沪深 300 指数指数 资料来源：
9、Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 市场概况市场概况 证券 1.流动性：流动性：截至 3 月 22 日，7 天银行间质押式回购利率为 2.7811%，较上周五-14.14BP；7 天存款类机构质押式回购利率为 2.6581%，较上周五-10.57BP。2.证券经纪：证券经纪：本周两市 A 股日均成交额 8152.10 亿元，环比-13.20%，日均换手率 1.70%，环比-26.60bp。3.信用业务：信用业务：（1）融资融券：截至 3 月 22 日，两融余额 9116.30 亿元，较上周末+2.91%，占 A 股流通市值2.01%；（2）股票质押：截
10、至 3 月 15 日，场内外股票质押总市值为 53959.92 亿元，较前一周末+2.01%。4.投资银行投资银行：截至 3 月 22 日，IPO 承销规模为 214.70 亿元，占去年完成总量的 15.58%；再融资承销规模为 2216.23 亿元，占去年完成总量的 24.42%；券商所做的债券承销规模为 11586.56 亿元，占去年完成总量的 20.41%。5.资产管理资产管理：截至 2019 年 1 月末，券商资管规模（不含直投基金）合计 12.09 万亿元，较上年末-6.35%；2.65 3.11 1.45 6.37 2.37-6-4-2024681012非银证券保险多元金融沪深30
11、0周最高%周最低%周涨跌幅%41.33 48.76 32.13 45.81 27.34-10010203040506070非银证券保险多元金融沪深300年最高%年最低%年涨跌幅%2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 4 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 截至 2018 年 12 月末，券商集合、定向、专项资管和直投基金的规模占比分别为 14.33%、82.31%、0.02%和 3.34%。6.证券投资：证券投资：截至 3 月 22 日，沪深 300 指数报 3833.80，较上周末+2.37%，上证综指报
12、 3104.15，较上周末+2.73%，中证综合债（净价）指数报 98.74，较上周末+0.02%。图表图表3：券商板块本周涨幅前五名券商板块本周涨幅前五名 股票简称股票简称 股票代码股票代码 周收盘价周收盘价 周涨跌幅周涨跌幅%周换手率周换手率%周相对沪深周相对沪深 300300 涨跌幅涨跌幅%周相对非银周相对非银 板块涨跌幅板块涨跌幅%华创阳安 600155.SH 11.81 12.48 34.85 10.11 9.83 国海证券 000750.SZ 6.23 12.45 62.28 10.08 9.81 哈投股份 600864.SH 7.90 8.67 39.45 6.29 6.02 西
13、部证券 002673.SZ 11.92 7.97 40.33 5.60 5.32 东吴证券 601555.SH 10.06 6.91 15.32 4.54 4.26 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表4：券商板块券商板块 A/H 溢价溢价 证券简称证券简称 A A 股代码股代码 A A 股周收盘价股周收盘价 对应对应 H H 股代码股代码 H H 股周收盘价股周收盘价(RMB)(RMB)A/HA/H 股溢价股溢价(%)(%)国泰君安 601211.SH 19.87 2611.HK 14.93 33.08 海通证券 600837.SH 13.97 6837.HK 8.70 60
14、.53 中信证券 600030.SH 24.80 6030.HK 15.32 61.85 广发证券 000776.SZ 16.73 1776.HK 10.31 62.33 华泰证券 601688.SH 22.94 6886.HK 12.97 76.89 招商证券 600999.SH 17.52 6099.HK 9.45 85.33 光大证券 601788.SH 13.26 6178.HK 6.60 100.80 东方证券 600958.SH 12.02 3958.HK 5.36 124.34 中国银河 601881.SH 11.32 6881.HK 4.40 157.13 中原证券 60137
15、5.SH 6.25 1375.HK 2.05 205.23 中信建投 601066.SH 24.50 6066.HK 5.90 315.57 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表1 1：七天质押式回购加权利率七天质押式回购加权利率 图表图表2 2：沪深沪深 300 指数和中证综合债（净价）指数指数和中证综合债（净价）指数 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2345672018-012018-042018-072018-102019-01银行间质押式回购加权利率:7天(%)存款类机构质押式回购加权利率:7天(%)9093969
16、91021050100020003000400050002018-012018-052018-092019-01沪深300中证综合债净价(右)2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 5 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3 3：本周本周 A 股日均成交金额环比股日均成交金额环比-13.51%图表图表4 4：本周四两融余额较上周末本周四两融余额较上周末+2.91%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表5 5：上上周末场内外股票质押市值较周末场内
17、外股票质押市值较前周末前周末+2.01%图表图表6 6：今年今年 IPOIPO 和增发承销规模相当于去年和增发承销规模相当于去年15.58%和和24.42%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表7 7：今年债券承销规模相当于去年的今年债券承销规模相当于去年的 20.59%图表图表8 8：今年今年 1 月末月末券商资管规模券商资管规模较上年末较上年末-6.35%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 00.511.522.530200040006000800010000120002018-0
18、1 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01日均成交额(亿元)日均换手率(%)-6-4-20246860007000800090001000011000120002018/012018/052018/092019/01两融余额(亿元)两融余额较上周末(%)-12%-6%0%6%12%0200004000060000800002018-01 2018-04 2018-072018-102019-01场内外股票质押市值(亿元)环比040080012001600200001002003004005002018-012018-052018-092019-01IPO承销规模(亿元)
19、再融资承销规模(亿元,右轴)02000400060008000100002018-012018-052018-092019-01公司债(亿元)非政策性金融债(亿元)ABS(亿元)其他(亿元)-9%-6%-3%0%3%051015202018-012018-042018-072018-102019-01券商资管规模(万亿元)环比2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 6 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 保险 图表图表9：保险板块周涨跌幅保险板块周涨跌幅 股票股票 简称简称 A股股 代码代码 周收周收 盘价盘
20、价 周涨周涨 跌幅跌幅%周换周换 手率手率%周相对沪周相对沪 深深300涨涨 跌幅跌幅%周相对非周相对非 银板块涨银板块涨 跌幅跌幅%对应对应H 股代码股代码 H股周收股周收 盘价盘价(RMB)A/H溢溢 价价(%)新华保险 601336.SH 55.55 8.39 15.69 6.02 5.74 1336.HK 34.38 61.56 中国人保 601319.SH 9.99 4.61 92.14 2.24 1.96 1339.HK 2.98 235.51 中国平安 601318.SH 74.72 1.18 4.93-1.19-1.47 2318.HK 73.80 1.25 中国太保 6016
21、01.SH 33.14 0.76 6.99-1.61-1.89 2601.HK 25.94 27.77 中国人寿 601628.SH 28.89 0.49 59.09-1.88-2.16 2628.HK 18.13 59.35 天茂集团 000627.SZ 6.99 2.49 7.61 0.12-0.16 西水股份 600291.SH 14.55 0.48 27.09-1.89-2.17 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表10：2019 年年 1 月保险业总体月保险业总体收入（亿元）收入（亿元）20192019 年年 1 1 月月 20182018 年年 1 1 月月 同比同
22、比 原保险保费收入 8,500 6,851.92 24.05%1、财产险 1,305 1,145.47 13.93%2、人身险 7,195 5,706.45 26.09%（1）寿险 6,272 5,078.75 23.50%（2）健康险 798 532.34 50.00%（3）人身意外伤害险 125 95.37 31.07%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表11：2019 年年 1 月资产规模（亿元）月资产规模（亿元）20192019 年年 1 1 月月 20182018 年年 1 1 月月 增长增长 总资产 187,478 169,052.81 10.90%净资产 20,
23、859 19,569.29 6.59%产险公司总资产 23,843 24,794.66-3.84%寿险公司总资产 149,768 134,600.24 11.27%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表12：2019 年年 1 月底保险业资金运用余额（亿元）月底保险业资金运用余额（亿元）20192019 年年 1 1 月底月底 20192019 年年 1 1 月底占比月底占比 20182018 年年 1212 月底占比月底占比 BpsBps 银行存款 24,948 14.92%14.85%7 债券 56,881 34.01%34.36%-35 股票和证券投资基金 19,950
24、11.93%11.71%22 其他投资 65,466 39.14%39.08%6 合计 167,245 100.00%100.00%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 7 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表13：2019 年年 1-2 月上市财险保费收入（亿元）月上市财险保费收入（亿元）20192019 年年 1 1-2 2 月月 20182018 年年 1 1-2 2 月月 同比同比 太保财 227.01 200.48 13.23%平安财 463.
25、58 421.65 9.94%人保股份 784.71 638.08 22.98%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表14：2019 年年 1-2 月上市寿险保费收入（亿元）月上市寿险保费收入（亿元）20192019 年年 1 1-2 2 月月 20182018 年年 1 1-2 2 月月 同比同比 国寿股份 1892.00 1545.93 22.39%太保寿 669.95 649.57 3.14%平安寿 1561.38 1469.81 6.23%新华 274.31 254.19 7.92%人保寿险 460.09 369.67 24.46%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展
26、部 行业新闻行业新闻 证券 1.【上交所【上交所|上交所公示第一届科创板股票上市委员会、科技创新咨询委员会委员候选人名单】上交所公示第一届科创板股票上市委员会、科技创新咨询委员会委员候选人名单】近期，在中国证监会指导支持下，按照设立科创板并试点注册制总体工作部署，上交所着手组建科创板股票上市委员会和科技创新咨询委员会。2.【券商中国【券商中国|又多一券商借道上市！这次是又多一券商借道上市！这次是 23 年老券商英大证券，英大信托同时注入】年老券商英大证券，英大信托同时注入】置信电气 3 月 18日早间公告称，公司正在筹划重大资产重组事项，国网英大拟以信托、证券、期货业务相关资产与公司进行资产重
27、组。公司拟通过发行股份等方式购买上述标的资产，并募集配套资金，公司股票今起停牌。3.【证券日报之声【证券日报之声|各项举措加速落地各项举措加速落地 科创板开通或早于预期科创板开通或早于预期|科创板发行上市审核系统昨日上线】科创板发行上市审核系统昨日上线】3 月18 日，科创板如期进入实质性运营阶段。按照计划开始接收 IPO 企业申请资料，上交所官网也已悄然上线科创板股票发行上市审核信息披露网站，发行审核流程信息节点全公开。4.【券商中国【券商中国|200 名分管投行高管参加，科创板首次保代培训曝重磅！】名分管投行高管参加，科创板首次保代培训曝重磅！】3 月 18 日，上交所科创板申报平台正式“
28、投产”，200 多名券商分管投行业务的公司高管或投行部门负责人参加了第一期科创板专题培训，培训为期一天。5.【券商中国【券商中国|被开出被开出卖空研报卖空研报的中信建投有多的中信建投有多严重高估严重高估？年报出炉亮家底】？年报出炉亮家底】3 月 18 日晚间，中信建投披露 2018 年年报，全年营收 109.37 亿元，同比减少 3.5%；归母净利润 30.87 亿元，同比下滑 23.11%。根据合并利润表来看，投行业务持续为中信建投第一大营收来源，占营收比例近三成；自营收入新晋为第二大收入来源，占比 22%；经纪业务手续费净收入占比 21%，变为第三大收入来源。6.【中国证券报【中国证券报|
29、3100 点半日拉锯四个回合！筹码放还是留？空仓减仓机构已在候场】点半日拉锯四个回合！筹码放还是留？空仓减仓机构已在候场】3 月 19 日早盘，沪指上演多空拉锯战，在 3100 点左右来回争夺后小幅下行。截至上午收盘，沪指下跌 0.22%，报收 3089.5 点。值2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 8 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 得注意的是，围绕 3100 点，沪指半日就展开了四个回合的反复拉锯，足见大盘走势之纠结。7.【证券日报之声【证券日报之声|证监会：围绕证监会：围绕 14 个重点问题加强
30、顶层设计个重点问题加强顶层设计 将统筹推进相关上市板块的综合改革】将统筹推进相关上市板块的综合改革】2 月22 日中央政治局举行第十三次集体学习以来，证监会党委先后召开党委会、党委理论学习中心组（扩大）学习会，传达学习领会习近平总书记的重要讲话精神，认真研究资本市场的贯彻落实措施。8.【券商中国【券商中国|关乎钱袋子！科创板关乎钱袋子！科创板50+2门槛细节明确，门槛细节明确，19 项风险提示最关键】项风险提示最关键】3 月 19 日，上交所向各家券商下发了关于科创板投资者教育与适当性管理相关事项的通知（简称通知），明确了个人投资者的参与门槛，包括了申请权限开通前 20 个交易日证券账户及资金
31、账户内的资产日均不低于人民币 50 万元，不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券；和参与证券交易 24 个月以上。9.【券商中国【券商中国|老虎证券登陆纳斯达克，一度大涨老虎证券登陆纳斯达克，一度大涨 40%，罗杰斯现身敲钟】，罗杰斯现身敲钟】3 月 20 日晚间，互联网券商老虎证券正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股价涨幅很快扩大至 18.5%并触发熔断。熔断解除后涨幅最高接近 40%，当日收盘报 10.92 美元，较发行价上涨 36.5%，市值达 14.52 亿美元。10.【证券日报之声【证券日报之声|解析证监会解析证监会 14 个工作重点】个工作重点】近日，证监会党委强调，证监会将围
32、绕 14 个重点问题加强顶层设计。今日本报将围绕统筹推进相关上市板块的综合改革、强化中介机构责任和能力、进一步完善交易制度、积极为中长期资金入市创造条件等四个工作重点进行采访解读。11.【券商中国【券商中国|独家！可转债网下申购规则有变！监管明天召开券商座谈会，建独家！可转债网下申购规则有变！监管明天召开券商座谈会，建立黑名单制度】立黑名单制度】券商中国记者独家获悉，3 月 22 日证监会将组织券商召开专题座谈会，针对近期可转债网下申购中出现的新情况、新问题，研究加强券商内部合规风控管理，规范网下申购行为，完善网下发行机制，建立黑名单制度。12.【中国证券报【中国证券报|美联储送利好！人民币一
33、度大涨美联储送利好！人民币一度大涨 400 点，国内降息、降准渐近？】点，国内降息、降准渐近？】北京时间 3 月 21 日凌晨，美联储在 3 月的议息会议上，释放出较上一次更为强烈的鸽派信号。从点阵图看，多数联储官员预计今年不加息，2020 年加息一次。而上一次会议的主流观点预期是今年加息两次；美联储同时表示有意从 5 月份开始放缓资产负债表缩减步伐，并计划 9 月底结束。13.【中国证券报【中国证券报|重磅！首批重磅！首批 9 家科创板受理企业名单出炉，晶晨半导体、江苏北人等公司入选】家科创板受理企业名单出炉，晶晨半导体、江苏北人等公司入选】3 月 22日下午，上交所公布了首批受理的科创板申
34、报企业名单，这些企业将进入后续的上交所审核和问询环节。自发行上市申请受理之日起 20 个工作日内，上交所审核机构通过系统向保荐人提出首轮审核问询。保险 1.【中国保险报【中国保险报|四大上市险企前两月保费超四大上市险企前两月保费超 5000 亿员，国寿增速领跑】亿员，国寿增速领跑】上周，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险等 A 股上市险企陆续公布了 2019 年前两月保费收入。数据显示，4 家上市险企前两月合计保费收入达 5131 亿元，均实现正增长，其中中国人寿以 22.4%的增速领跑。2.【中国保险报【中国保险报|2 月保险业出发情况梳理：两家公司被罚停止接受新业务月保险业出发情况梳理
35、：两家公司被罚停止接受新业务 1 年】年】据中国银保监会官网发布的信息统计，2019 年 2 月份，全国地方监管部门针对保险行业共发布 46 张行政处罚决定书，较上月减少 30 张；罚款金额共计 699.4 万元，较上月减少 873.1 万元。其中，阳光人寿绵阳中心支公司存在欺骗投保人的违法违规行为，被四川银保监局处罚停止接受银保渠道新业务一年，时任阳光人寿绵阳中支总经理李勇被撤销高管任职资格。中华联合简阳支公司因农险承保档案存在部分资料虚假的情况，故意编造未曾发生的保险事故进行虚假理赔，骗取保险金后返还投保人以冲销投保人应缴的保费，被四川银保监局处罚停止接受农险新业务一年，时2 0 0 0
36、6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 9 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 任中华联合简阳支公司经理李金波被撤销高管任职资格。3.【券商中国【券商中国|保险业首单“新三板保险业首单“新三板+H 股”！保险中介盛世大联股”！保险中介盛世大联 3 月底在港上市，最高募资超月底在港上市，最高募资超 13 亿港元】亿港元】盛世大联 3 月 19 日在联交所发布招股书，拟全球发售 4262.66 万股 H 股，其中香港发售 426.28 万股，国际发售 3836.38 万股。发售价为最低每股 H 股 23 港元，最高每股 H 股
37、30.80 港元，因而此次上市最低可募集资金 9.8亿港元，最高可募集资金逾 13 亿港元。招股书显示，盛世大联计划于 3 月 29 日正式登陆联交所。4.【中国保险报【中国保险报|除了个税，保险营销员佣金还需缴纳哪些税费？】除了个税，保险营销员佣金还需缴纳哪些税费？】新个税政策实施后，保险营销员的收入额按照不含增值税的收入减除 20%的费用后的余额计算。收入额减去展业成本以及附加税费后，并入当年综合所得，计算缴纳个人所得税。展业成本按照收入额的 25%计算。综合所得适用的个税税率为 3%-45%。5.【慧保天下【慧保天下|四大寿险公司齐换帅，四大寿险公司齐换帅，2019 年寿险业新起点上挑战
38、老命题】年寿险业新起点上挑战老命题】太保集团再现人事变动，3 月18 日下午，中国太保集团在股市收盘后发布公告，宣布旗下子公司太保寿险总经理钱仲华因工作变动原因辞职，太保集团常务副总裁兼财务负责人潘艳红将作为临时负责人代行太保寿险总经理职权。加上太保寿险换帅，国内四大上市寿险公司中国人寿、平安人寿、新华保险皆完成新一轮的人事更迭。多元金融 1.【央行央行|2018 年支付体系运行总体情况年支付体系运行总体情况】2018 年支付业务统计数据显示，全国支付体系运行平稳，社会资金交易规模不断扩大，支付业务量保持稳步增长。全国银行业金融机构共办理非现金支付业务 22203.12 亿笔，金额 3768.
39、67 万亿元，同比分别增长 36.94%和 0.23%。支付系统共处理支付业务 2157.23 亿笔，金额 6142.97 万亿元。截至 2018 年末，全国共开立人民币银行结算账户 101.30 亿户，同比增长 9.83%，增速下降 0.60 个百分点。2.【央行【央行|2019 年年 2 月份金融市场运行情况】月份金融市场运行情况】截至 2 月末，债券市场托管余额为 88.0 万亿元。其中，国债托管余额为 14.4 万亿元，地方政府债券托管余额为 18.8 万亿元，金融债券托管余额为 21.0 万亿元，公司信用类债券托管余额为 19.0 万亿元，资产支持证券托管余额为 2.9 万亿元，同业
40、存单托管余额为 10.0 万亿元。公司公告公司公告 1.【中国太保】【中国太保】太保寿险董事会于 2019 年 3 月 18 日收到钱仲华书面辞职报告，钱仲华因工作变动原因辞去太保寿险董事、总经理的职务。2.【申万宏源】【申万宏源】2019 年 3 月 18 日，公司收到证监会关于核准申万宏源集团股份有限公司发行境外上市外资股的批复，核准公司新发行不超过 6,479,084,061 股境外上市外资股，每股面值人民币 1 元，全部为普通股。完成本次发行后，公司可到联交所主板上市。3.【光大证券】【光大证券】公司更正 2018 年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润约为 10,332 万元，
41、与 2017年度（301,647 万元）相比减少 96.6%。4.【中国人保】【中国人保】公司 2019 年 1 月 1 日至 2019 年 2 月 28 日经由子公司中国人民财产保险、中国人民健康保险及中国人民人寿保险所获得的原保险保费收入分别为 784.71 亿元、63.98 亿元及 460.09 亿元。5.【方正证券】【方正证券】公司发布 2018 年度业绩快报，营业总收入 57.23 亿元，同比-4.01%，归母净利润 6.61 亿元，2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 10 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后
42、一页的重要声明 同比-54.48%，EPS 0.08 元，加权 ROE 1.76%。6.【西部证券】【西部证券】董事会选举徐朝晖女士为公司第五届董事会董事长，监事会选举周仁勇先生为公司监事会主席，董事会同意聘任何方先生担任公司总经理，全面负责公司的经营和发展等工作。7.【东方证券】【东方证券】近日，东方证券股份有限公司完成向上海东证期货有限公司增资人民币 3 亿元，并已完成工商变更登记，即东证期货注册资本变更为人民币 23 亿元。8.【华创阳安】【华创阳安】公司拟实施员工持股计划，参与本计划的总人数约为 980 人，每位员工最低认购额度为 10万元。9.【吉艾科技】【吉艾科技】截止本公告披露日
43、，公司第三期员工持股计划实施完毕并终止，后续将进行相关资产清算和分配工作。10.【海通证券】【海通证券】子公司海通银行拟在境外进行不超过 3.75 亿欧元（含 3.75 亿欧元或等值其他货币）的债务再融资，用于偿还其将于 2019 年 6 月到期的 3.75 亿欧元银团贷款。海通证券股份有限公司通过连带责任保证为上述融资提供担保。11.【光大证券】【光大证券】全资子公司光大资本投资有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会上海监管局 关于对光大资本投资有限公司采取责令改正监管措施的决定。12.【江苏国信】【江苏国信】2018 年 6 月 26日，江苏国信股份有限公司接到控股股东江苏省国信集团有限
44、公司的通知，其已于2018年6月26日通过深圳证券交易所证券交易系统增持了公司股份68.60万股，占公司总股本的0.018%。公司于 2019 年 3 月 22 日接到公司控股股东国信集团的通知，获悉国信集团的增持计划已经实施完毕。2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 11 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 张芳：张芳：中国人民大学管理学硕士，十年以上行业研究经验。报告贡献人报告贡献人 韩雪韩雪 18612109722 王欣王欣 18518181321 庄严庄严 1851155438
45、8 研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李
46、祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 2 0 0 0 6 1 8 3
47、/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 2 5 1 1:0 6 12 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信
48、息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发
49、行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证
50、券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 2 0 0 0 6 1 8 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3
