1、 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 基差收窄，信心改善基差收窄，信心改善，但但钢钢铁股铁股尚缺龙头尚缺龙头 本周大盘继续上涨，涨幅 1.55%。钢铁板块上涨 2.19%，小幅跑赢大盘。个股方面，方大特钢、重庆钢铁和三钢闽光个股方面，方大特钢、重庆钢铁和三钢闽光涨幅涨幅居前，但以涨幅最大的方大特钢而言，也仅上涨了居前，但以涨幅最大的方大特钢而言，也仅上涨了 5.98%。钢价方面，元旦之后，钢材现货价格一直表现一般。螺纹和热卷现货自元旦后几乎未涨或小幅上涨 10-20 元/吨。但期货方面却出现了一波反弹，螺纹和热卷主力期货合约分别上涨了135 元/吨和 93 元/
2、吨。现货平，期货涨导致基差出现明显收窄，现货平，期货涨导致基差出现明显收窄，最新的螺纹和热卷基差分别为最新的螺纹和热卷基差分别为-241 元元/吨和吨和-252 元元/吨吨。本周最新公布的钢材库存为 1322.02 万吨，环比上周增加23.86 万吨。其中，厂库下降 21.46 万吨，社库增加 45.32 万吨。虽然垒库趋势越发明显，但可以看到虽然垒库趋势越发明显，但可以看到 2019 年的垒库明显弱于年的垒库明显弱于2018 年。年。2018 年元旦后第二周单周垒库年元旦后第二周单周垒库 101.07 万吨。万吨。2018 年年在目前这个时点较库存最低点已累计垒库超过在目前这个时点较库存最低
3、点已累计垒库超过 260 万吨，而万吨，而2019 年仅略超年仅略超 92 万吨万吨。政策方面，本周继续有新的利好出台。先是国家统计局局长表示会出台刺激汽车和家电的消费政策，后是财政部长接受媒体采访，对 2019 年的积极财政政策做了更具体的说明。关于关于政策，我们始终坚持认为，政策，我们始终坚持认为，2019 年上半年特别是年上半年特别是 1 季度，是密季度，是密集窗口期。政策在引导预期，打开局面方面会积极作为。减税集窗口期。政策在引导预期，打开局面方面会积极作为。减税是最有效的政策，基建也会适度发力，且在是最有效的政策，基建也会适度发力，且在 1 季度特别是春节季度特别是春节后，基建后，基
4、建投资会有一个较快的加速度投资会有一个较快的加速度。对于钢价，我们认为目前的基本面是个上下两难的弱平衡。对于钢价，我们认为目前的基本面是个上下两难的弱平衡。一方面，需求持续季节性走弱，但市场预期在持续改善，导致一方面，需求持续季节性走弱，但市场预期在持续改善，导致基差收窄。另一方面，钢厂所出的冬储政策亦有意挺现货价格，基差收窄。另一方面，钢厂所出的冬储政策亦有意挺现货价格，且从钢厂库存来看，钢厂生产也有所节制。而钢贸商整体冬储且从钢厂库存来看，钢厂生产也有所节制。而钢贸商整体冬储意愿继续维持低位，维持春节钢价震荡偏弱的观点不变意愿继续维持低位，维持春节钢价震荡偏弱的观点不变。对于大盘，我们自元
5、旦后就不再悲观，钢铁股亦有望收到提振。元旦后的两周也基本验证了我们的观点。关于大盘我们关于大盘我们继续看好，钢铁股也继续看好，但也要看到缺乏龙头制约了钢继续看好，钢铁股也继续看好，但也要看到缺乏龙头制约了钢铁股的活跃度。后续，我们认为这一点会有所改善铁股的活跃度。后续，我们认为这一点会有所改善。重点推荐和雄安新区相关、预计分红率也有望超过 4%的新兴铸管；低成本高分红的三钢闽光；龙头的宝钢股份和鞍钢股份以及风险已基本出清而 2019 年盈利仍有提升的攀钢钒钛。维持维持 增持增持 黄文涛黄文涛 010-85130608 执业证书编号：S1440510120015 研究助理：秦源研究助理：秦源 0
6、21-68821600 发布日期：2019 年 1 月 14 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 19.01.07 钢铁：政策组合拳密集出招，重申钢铁股进入蓄势阶段 19.01.04 钢铁：政府债额度提前下达，钢铁股进入蓄势阶段 18.12.27 钢铁：有定力的稳增长提升 19 年春季行情的概率 18.12.17 钢铁：需求淡季来临，产量亦有下降 18.12.10 中信建投钢铁周报：降温遭遇限产，钢价上下两难 18.12.03 钢铁：贸易战缓和提振情绪，基本面仍是决定钢价的关键 18.11.26 钢铁：钢价有望止跌，但难有大反弹 18.11.19 钢铁：季节性淡季 VS 谨慎性冬储
7、是未来一段时间的核心问题 18.11.12 钢铁：现货价格向下拐点确立，短期恐慌之后钢价有望企稳 18.11.05 钢铁：即便热卷主动去库存，钢价亦显回调过度 18.10.29 钢铁：库存快速去化 螺纹一枝独秀 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%18/01/1118/02/0918/03/1918/04/1918/05/2218/06/2118/07/2018/08/2018/09/1818/10/2518/11/2318/12/24上证综指钢铁(中信)钢铁钢铁 1 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 行业动态信息评述.4 价格表现
8、.6 钢材产品价格.6 原材料价格.7 期现价差.9 库存.10 钢材产品社会库存.11 钢材产品钢厂库存.11 原材料库存.12 毛利润.13 长流程毛利.13 短流程毛利.14 开工率.15 钢铁行业及个股表现.16 本周行业要闻.17 近期钢铁上市公司跟踪.18 风险分析.20 2 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：重点公司盈利预测与估值.5 图表 2：价格表现.6 图表 3：螺纹钢现货价格（元/吨）.7 图表 4：热轧板卷现货价格（元/吨）.7 图表 5：冷轧板卷价格（元/吨）.7 图表 6：中板价格（元/吨）.7 图表 7：螺纹钢期货价
9、格（元/吨）.7 图表 8：热轧板卷期货价格（元/吨）.7 图表 9：钢坯价格（元/吨）.8 图表 10：废钢价格（元/吨）.8 图表 11：焦煤现货价格（元/吨）.8 图表 12：焦炭现货价格（元/吨）.8 图表 13：铁矿石现货价格（美元/吨）.8 图表 14：焦煤期货价格（元/吨）.8 图表 15：焦炭期货价格（元/吨）.9 图表 16：铁矿石期货价格（元/吨）.9 图表 17：螺纹钢期现价差（元/吨）.9 图表 18：热轧板卷期现价差（元/吨）.9 图表 19：铁矿石期现价差（元/吨）.10 图表 20：焦炭期现价差（元/吨）.10 图表 21：钢材产品及原材料库存一览.10 图表 2
10、2：社会总库存（万吨）.11 图表 23：螺纹钢社会库存（万吨）.11 图表 24：热轧板卷社会库存（万吨）.11 图表 25：中厚板社会库存（万吨）.11 图表 26：钢厂总库存（万吨）.12 图表 27：螺纹钢钢厂库存（万吨）.12 图表 28：热轧板卷钢厂库存（万吨）.12 图表 29：中厚板钢厂库存（万吨）.12 图表 30：铁矿石平均库存可用天数（天）.12 图表 31：焦煤平均库存可用天数（天）.12 图表 32：焦炭平均库存可用天数（天）.13 图表 33：废钢平均库存可用天数（天）.13 图表 34：钢材产品毛利一览.13 图表 35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）.14 图表 3
11、6：热轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 38：中厚板长流程毛利（元/吨）.14 图表 39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）.14 3 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）.14 图表 41：高炉、电炉开工率一览.15 图表 42：高炉开工率（%）.15 图表 43：电炉开工率（%）.15 图表 44：中信板块行业一周表现（%）.16 图表 45：重点关注钢铁个股一周表现（%）.16 图表 46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）.17 图表 47：钢铁公司下周行动事件汇总.
12、20 4 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动行业动态信息评述态信息评述 本周大盘继续上涨，涨幅 1.55%。钢铁板块上涨 2.19%，小幅跑赢大盘。个股方面，方大特钢、重庆钢铁个股方面，方大特钢、重庆钢铁和三钢闽光涨幅居前，但以涨幅最大的方大特钢而言，也仅上涨了和三钢闽光涨幅居前，但以涨幅最大的方大特钢而言，也仅上涨了 5.98%。钢价方面，元旦之后，钢材现货价格一直表现一般。螺纹和热卷现货自元旦后几乎未涨或小幅上涨 10-20元/吨。但期货方面却出现了一波反弹，螺纹和热卷主力期货合约分别上涨了 135 元/吨和 93 元/吨。现货平，期现货平，期货涨导致基差出现明显
13、收窄，最新的螺纹和热卷基差分别为货涨导致基差出现明显收窄，最新的螺纹和热卷基差分别为-241 元元/吨和吨和-252 元元/吨吨。本周最新公布的钢材库存为 1322.02 万吨，环比上周增加 23.86 万吨。其中，厂库下降 21.46 万吨，社库增加 45.32 万吨。虽然垒库趋势越发明显，但可以看到虽然垒库趋势越发明显，但可以看到 2019 年的垒库明显弱于年的垒库明显弱于 2018 年。年。2018 年元旦后第二周单年元旦后第二周单周垒库周垒库 101.07 万吨。万吨。2018 年在目前这个时点较库存最低点已累计垒库超过年在目前这个时点较库存最低点已累计垒库超过 260万吨，而万吨，而
14、 2019 年仅略超年仅略超 92万吨万吨。政策方面，本周继续有新的利好出台。先是国家统计局局长表示会出台刺激汽车和家电的消费政策，后是财政部长接受媒体采访，对 2019 年的积极财政政策做了更具体的说明。关于政策，我们始终坚持认为，关于政策，我们始终坚持认为，2019年上半年特别是年上半年特别是 1 季度，是密季度，是密集窗口期。政策在引导预期，打开局面方面会积极作为。减税是集窗口期。政策在引导预期，打开局面方面会积极作为。减税是最有效的政策，最有效的政策，基建也会适度发力，且在基建也会适度发力，且在 1 季度特别是春节后，基建投资会有一个较快的加速度季度特别是春节后，基建投资会有一个较快的
15、加速度。对于钢价，我们认为目前的基本面是个上下两难的弱平衡。一方面，需求持续季节性走弱，但市场预期在对于钢价，我们认为目前的基本面是个上下两难的弱平衡。一方面，需求持续季节性走弱，但市场预期在持续改善，导致基差收窄。另一方面，钢厂所出的冬储政策亦有意挺现货价格，且从钢厂库存来看，钢厂生产持续改善，导致基差收窄。另一方面，钢厂所出的冬储政策亦有意挺现货价格，且从钢厂库存来看，钢厂生产也有所节制。而钢贸商整体冬储意愿继续维持低位，维持春节钢价震荡偏弱的观点不变也有所节制。而钢贸商整体冬储意愿继续维持低位，维持春节钢价震荡偏弱的观点不变。对于大盘，我们自元旦后就不再悲观，钢铁股亦有望收到提振。元旦后
16、的两周也基本验证了我们的观点。关于大盘关于大盘我们继续看好，钢铁股也继续看好，但也要看到缺乏龙头制约了钢铁股的活跃度。后续，我们认为这我们继续看好，钢铁股也继续看好，但也要看到缺乏龙头制约了钢铁股的活跃度。后续，我们认为这一点会有所改善一点会有所改善。重点推荐和雄安新区相关、预计分红率也有望超过 4%的新兴铸管；低成本高分红的三钢闽光；龙头的宝钢股份和鞍钢股份以及风险已基本出清而 2019 年盈利仍有提升的攀钢钒钛。5 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 总市值总市值 EPS PE PB 评
17、级评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E 宝钢股份(+)6.74 1500.86 0.86 1.00 1.09 7.84 6.74 6.18 0.91 0.82 0.82 增持 鞍钢股份(+)5.12 366.57 0.77 0.96 1.00 6.65 5.33 5.12 0.74 0.68 0.62 买入 河钢股份 3.01 319.62 0.17 0.40 0.46 17.71 7.49 6.59 0.70 0.66 0.62 太钢不锈 4.27 243.23 0.81 0.97 0.91 5.27 4.39 4.67 0.90 0.78 0.69
18、马钢股份 3.51 260.66 0.54 0.89 0.89 6.55 3.95 3.96 1.13 0.92 0.77 首钢股份 3.89 205.76 0.42 0.55 0.66 9.31 7.02 5.93 0.78 0.76 0.69 三钢闽光(+)13.35 218.19 2.90 3.80 3.82 4.60 3.51 3.49 1.67 1.39 1.10 买入 华菱钢铁 6.16 185.76 1.37 2.34 2.39 4.51 2.63 2.57 1.80 1.06 0.75 重庆钢铁 2.03 175.39 0.04 0.16 0.17 50.75 12.78 11
19、.99 1.08 1.00 0.92 南钢股份 3.57 157.88 0.79 1.03 1.04 4.54 3.48 3.43 1.36 1.00 0.78 方大特钢 10.81 156.73 1.92 2.19 2.33 5.63 4.93 4.64 2.94 2.20 1.68 新兴铸管(+)4.31 172.01 0.28 0.67 0.72 15.51 6.43 5.99 0.88 0.79 0.72 买入 新钢股份 5.06 161.35 1.09 1.57 1.64 4.64 3.23 3.08 1.21 0.91 0.73 杭钢股份 4.65 157.04 0.69 6.74
20、 0.73 柳钢股份(+)6.77 173.50 1.03 1.68 1.75 6.56 4.03 3.87 2.41 1.78 1.34 买入 本钢板材 3.44 126.93 0.51 0.55 0.60 6.75 6.21 5.76 0.75 0.81 0.71 韶钢松山 4.66 112.75 1.04 1.60 1.50 4.48 2.92 3.11 3.79 1.67 1.11 凌钢股份 2.79 77.31 0.48 0.64 0.70 5.81 4.36 3.99 1.10 0.98 0.82 八一钢铁 3.62 55.49 1.52 0.61 0.76 2.38 5.94 4
21、.76 0.83 1.05 0.87 永兴特钢 12.42 44.71 0.98 1.35 1.65 12.67 9.19 7.54 1.33 1.19 1.06 久立特材 6.72 56.55 0.16 0.33 0.39 42.00 20.43 17.06 2.10 1.86 1.71 大冶特钢 9.12 40.99 0.88 1.19 1.31 10.38 7.64 6.98 1.02 0.92 0.84 *ST 抚钢 2.44 48.12-1.03 -2.37 -2.82 攀钢钒钛(+)3.09 265.42 0.10 0.43 0.68 30.75 7.19 4.54 6.17 3.
22、39 1.98 买入*股价取上周五收盘价*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的 资料来源：Wind资讯,中信建投证券研究发展部 6 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格表现价格表现 图表图表2：价格表现价格表现 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（%，元元/吨）吨）月变动（月变动（%，元元/吨）吨）年初变动年初变动（%，元，元/吨）吨）钢材现货 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 3,780.0 3,780.0 0.00%-1.31%0.27%热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 3,690.0
23、3,670.0 0.54%-2.89%0.82%冷轧板卷:1.0mm:上海 4,130.0 4,130.0 0.00%-1.43%0.00%中板:普 20mm:上海 3,800.0 3,800.0 0.00%8.68%0.80%钢材期货 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 3,539.0 3,486.0 1.52%6.37%4.64%期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 3,438.0 3,363.0 2.23%3.90%4.37%原料现货 钢坯 3,420.0 3,300.0 3.64%4.27%3.64%市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 2,260.0 2,240.0 0.89%6.60%
24、0.89%京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 1,860.0 1,860.0 0.00%-1.06%0.00%市场价:一级冶金焦(A12.5%,S0.7%,Mt90%,CSR58%,唐山产):河北 2,050.0 2,150.0 -4.65%-8.89%-4.65%普氏铁矿石价格指数（美元/吨）74.7 73.5 1.70%13.01%3.25%原料期货 期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,233.0 1,185.5 4.01%-13.87%7.64%期货收盘价(活跃合约):焦炭 1,982.0 1,941.0 2.11%0.99%5.62%期货收盘价
25、(活跃合约):铁矿石 509 511-0.39%7.27%3.98%期现价差 螺纹钢期现价差-241.0-294.0 53.0 262.0 147.0 热轧板卷期现价差-252.0-307.0 55.0 239.0 114.0 铁矿石期现价差-49.0-45.0-4.0 9.5 9.5 焦炭期现价差-68.0-209.0 141.0 219.5 205.5 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品价格钢材产品价格 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板分别收于 3780.0 元/吨、3690.0 元/吨、4130.0 元/吨、3800.0 元/吨，环比上周分别变动 0.00%、0
26、.54%、0.00%、0.00%。期货价格方面，螺纹钢、热轧板卷主力合约价格分别收于 3539.0 元/吨、3438.0 元/吨，环比上周分别变动 1.52%、2.23%。7 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：螺纹钢现货价格（元螺纹钢现货价格（元/吨）吨）图表图表4：热轧板卷现货价格热轧板卷现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：冷轧板卷价格（元冷轧板卷价格（元/吨）吨）图表图表6：中板价格中板价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来
27、源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表7：螺纹钢期货价格螺纹钢期货价格（元（元/吨）吨）图表图表8：热轧板卷期货价格热轧板卷期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料价格原材料价格 本周钢坯、废钢、焦煤、焦炭、铁矿石分别收于 3420.0 元/吨、2260.0 元/吨、1860.0 元/吨、2050.0 元/吨、74.7 美元/8 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 吨，环比上周分别变动 3.64%、0.89%、0.00%、-4.65%、1.70%。期货价格方面，焦煤、焦炭、铁矿
28、石主力合约价格分别收于 1233.0 元/吨、1982.0 元/吨、509.0 元/吨，环比上周分别变动 4.01%、2.11%、-0.39%。图表图表9：钢坯价格（元钢坯价格（元/吨）吨）图表图表10：废钢价格废钢价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表11：焦煤现货价格（元焦煤现货价格（元/吨）吨）图表图表12：焦炭现货价格焦炭现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：铁矿石现货价格（美元铁矿石现货价格（美元/吨
29、）吨）图表图表14：焦煤期货价格焦煤期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 9 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：焦炭期货价格（元焦炭期货价格（元/吨）吨）图表图表16：铁矿石期货价格铁矿石期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 期现价差期现价差 钢材产品方面，本周螺纹钢、热轧板卷期现价差分别收于-241.0 元/吨、-252.0 元/吨，环比上周分别变动 53.0元/吨、55.0 元/吨。原材料方
30、面，本周铁矿石、焦炭期现价差分别收于-49.0 元/吨、-68.0 元/吨，环比上周分别变动-4.0 元/吨、141.0 元/吨。图表图表17：螺纹钢期现价差（元螺纹钢期现价差（元/吨）吨）图表图表18：热轧板卷期现价差（元热轧板卷期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 10 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表19：铁矿石期现价差（元铁矿石期现价差（元/吨）吨）图表图表20：焦炭期现价差（元焦炭期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中
31、信建投证券研究发展部 库存库存 图表图表21：钢材产品及原材料库存一览钢材产品及原材料库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 钢材库存 螺纹社会库存：35 城市 362.79 331.47 31.32 77.57 31.32 线材库存：35 城市 126.66 121.28 5.38 28.21 5.38 热轧板库存：33 城市 189.80 182.93 6.87-11.82 6.87 冷轧板库存：26 城市 110.09 109.80 0.29-2.82 0.29 中厚板库存：31 城市 97.52 96.06 1.46-4.29 1.46 螺
32、纹钢钢厂库存 193.89 206.86 -12.97 0.76-12.97 线材钢厂库存 55.95 58.82 -2.87-6.12-2.87 热轧板卷钢厂库存 93.07 93.26 -0.19 1.37-0.19 冷轧板卷钢厂库存 29.74 33.78 -4.04-5.50-4.04 中厚板钢厂库存 62.51 63.90 -1.39-7.51-1.39 钢材社会库存合计 886.86 841.54 45.32 86.85 45.32 钢材钢厂库存合计 435.16 456.62 -21.46-17.00-21.46 钢材总库存 1,322.02 1,298.16 23.86 69.
33、85 23.86 原材料库存 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 28.5 28.0 0.5 2.5 0.0 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 15.5 15.3 0.2 0.9 0.0 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 10.8 10.5 0.3 2.1 0.0 废钢平均库存可用天数:国内大中型钢厂 7.8 8.1 -0.3 0.0 0.0 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢材产品社会库存钢材产品社会库存 钢材产品社会库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板社会库存分别为 362.79
34、 万吨、126.66 万吨、189.8 万吨、110.09 万吨、97.52 万吨，环比上周分别变动 31.32 万吨、5.38 万吨、6.87 万吨、0.29万吨、1.46 万吨。图表图表22：社会总库存（万吨）社会总库存（万吨）图表图表23：螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表24：热轧板卷社会库存（万吨）热轧板卷社会库存（万吨）图表图表25：中厚板社会库存（万吨）中厚板社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部
35、 钢材产品钢厂库存钢材产品钢厂库存 钢材产品钢厂库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板钢厂库存分别为 193.89 万吨、55.95 万吨、93.07 万吨、29.74 万吨、62.51 万吨，环比上周分别变动-12.97 万吨、-2.87 万吨、-0.19 万吨、-4.04万吨、-1.39 万吨。12 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表26：钢厂总库存（万吨）钢厂总库存（万吨）图表图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）螺纹钢钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：热轧板
36、卷钢厂库存（万吨）热轧板卷钢厂库存（万吨）图表图表29：中厚板钢厂库存（万吨）中厚板钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料库存原材料库存 本周铁矿石、焦煤、焦炭、废钢的平均库存可用天数分别为 28.5 天、15.5 天、10.8 天、7.8 天，环比上周分别变动 0.5 天、0.2 天、0.3 天、-0.3 天。图表图表30：铁矿石平均库存可用天数铁矿石平均库存可用天数（天）（天）图表图表31：焦煤焦煤平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯
37、，中信建投证券研究发展部 13 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表32：焦炭焦炭平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）图表图表33：废钢废钢平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 毛利润毛利润 图表图表34：钢材产品毛利一览钢材产品毛利一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 长流程 螺纹钢吨钢毛利 508.68 479.26 29.43-10.38 65.60 热轧板卷吨钢毛利 281.76 235.24 46.52-6
38、1.66 82.70 冷轧板卷吨钢毛利 237.83 208.40 29.43-18.93 57.06 中厚板吨钢毛利 205.78 176.35 29.43 32.35 82.70 螺纹钢吨钢毛利:成本滞后一个月 476.33 499.27 -22.95 212.38-55.17 热轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 249.41 255.26 -5.85 161.10-38.07 冷轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 205.47 228.42 -22.95 203.84-63.72 中厚板吨钢毛利:成本滞后一个月 173.42 196.37 -22.95 255.12-38.08 短流程 螺纹钢
39、满负荷生产毛利-212.89 -190.02 -22.87-202.80-14.32 螺纹钢低谷生产毛利-2.60 20.26 -22.87-202.80-14.31 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 长流程毛利长流程毛利 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的长流程毛利分别为 508.68 元/吨、281.76 元/吨、237.83 元/吨、205.78 元/吨，环比上周分别变动 29.43 元/吨、46.52 元/吨、29.43 元/吨、29.43 元/吨。在成本滞后一个月的长流程毛利方面，本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的毛利分别为 476.33 元/吨、249.4
40、1 元/吨、205.47 元/吨、173.42 元/吨，环比上周分别变动-22.95 元/吨、-5.85 元/吨、-22.95 元/吨、-22.95元/吨。14 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表35：螺纹钢长流程毛利（螺纹钢长流程毛利（元元/吨吨）图表图表36：热轧板卷长流程毛利（热轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表37：冷轧板卷长流程毛利（冷轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）图表图表38：中厚板长流程毛利（中厚板长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投
41、证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 短流程毛利短流程毛利 本周螺纹钢满负荷、低谷生产的短流程毛利分别为-212.89 元/吨、-2.60 元/吨，环比上周均下跌-22.87 元/吨。图表图表39：螺纹钢满负荷螺纹钢满负荷生产生产短流程毛利短流程毛利（元元/吨吨）图表图表40：螺纹钢螺纹钢低谷低谷生产短流程毛利生产短流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 15 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 开工率开工率 图表图表41：高炉、电炉开工率一览高炉、电炉开工率一览 项目项目
42、 本周本周 上周上周 周变动（周变动（pct.）月变动（月变动（pct.）年初变动（年初变动（pct.）高炉 高炉开工率:全国 64.36 64.23 0.13-1.39 0.13 高炉开工率:河北 56.19 55.24 0.95-1.91 0.00 高炉开工率:唐山 68.96 68.40 0.56-0.46 0.56 电炉 全国电炉开工率 65.53 63.37 2.16-2.36 0.00 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周全国、河北、唐山的高炉开工率分别为 64.36%、56.19%、68.96%，环比上周分别变动 0.13、0.95、0.56个百分点。本周全国电炉
43、开工率为 65.53%，环比上周上涨 2.16 个百分点。图表图表42：高炉开工率（高炉开工率（%）图表图表43：电炉开工率（电炉开工率（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 16 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢铁行业及个股表现钢铁行业及个股表现 上证综指上周上涨 1.55%到 3425.34；钢铁板块上周上涨 2.19%，跑赢大盘 0.64 个百分点，上周涨幅最大的是通信(中信)板块，涨幅 5.73%，跑赢大盘 4.18 个百分点；上周涨幅最小的是非银行金融(中信)板块，涨幅 0.38%，跑输大盘 1.1
44、7 个百分点。图表图表44：中信板块行业一周表现（中信板块行业一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢铁板块个股中，上周涨幅最大的是银龙股份,涨幅 8.23%；上周跌幅最大的是*ST 抚钢，跌幅-10.95%。图表图表45：重点关注钢铁个股一周表现（重点关注钢铁个股一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 17 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）排名排名 板块板块 周涨跌幅周涨跌幅 排名排名 板块板块 周涨跌幅周涨跌幅 1 银龙股份 8.23%43 韶钢松山
45、 0.22%2*ST 创兴 7.78%44 新钢股份 0.00%3 方大特钢 5.98%45 攀钢钒钛-2.22%4 扬子新材 5.81%46 中原特钢-3.24%5 重庆钢铁 5.73%47*ST 抚钢-10.95%资料来源：wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周行业要闻本周行业要闻 严禁钢铁、水泥等新上项目扩大产能严禁钢铁、水泥等新上项目扩大产能 苗圩表示，2019 年，我们将在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫，进一步深入推进工业供给侧结构性改革，巩固去产能成果，支持重点省份钢铁去产能，持续优化钢铁产业布局。严禁钢铁、水泥、平板玻璃等新上项目扩大产能，严控电解铝新增产能，更多运
46、用市场化、法治化手段，持续推进落后产能依法依规退出，推动更多产能过剩行业加快出清。提升产业链水平，加强关键核心技术和重大短板攻关，把促进传统产业优化升级作为落实高质量发展的重要举措，加大技术改造和设备更新。南钢迈入千万吨级钢企行列南钢迈入千万吨级钢企行列 2018 年，南钢生产经营创造历史新纪录，全年产铁 910 万吨、钢 1005 万吨、材 915 万吨，钢产量首次突破 1000 万吨，南钢从此真正进入千万吨级钢企行列。这是南钢人 60 年不懈追求的结果，是南钢打造高效率生产低成本智造精品钢体系的结果，也是 300 多亿元转型发展投入取得的丰硕成果。钢铁行业改革重心转向去杠杆钢铁行业改革重心
47、转向去杠杆 尽管钢价大幅回升，截至去年 10 月，大中型钢铁企业资产负债率仍高达 68.75%。根据规划，经过 3 年至 5年，钢铁行业平均资产负债率要降至 60%以下。中国钢铁工业协会(下称中钢协)专家也已表态，钢铁行业 2018年要继续加大去杠杆的力度。2018 年中国进口铁矿石到港量年中国进口铁矿石到港量 10.38 亿吨亿吨 2018 年中国进口铁矿石到港量 10.38 亿吨，比 2017 年亿海蓝的统计的数据 10.53 亿吨，减少了 1.5%。从月度到港量数据看，2018 年上半年除 1 月和 3 月外，其他各月仍保持增长；下半年从 8 月起出现转折，月度到港量同比出现负增长，20
48、18 年 8-12 月平均减少了 5%。河北河北 2018 年压减炼钢、炼铁产能双“破千”年压减炼钢、炼铁产能双“破千”从河北省生态环境厅了解到，在 2018 年大气污染治理中，河北继续强化工业污染源治理，11 个设区市的二氧化硫、一氧化碳年均浓度均达到国家环境空气质量二级标准。其中，全年压减炼钢、炼铁产能分别为 1229.85 18 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 万吨、1087 万吨。2018 年，河北继续实施产业、能源结构调整，压减炼钢、炼铁、煤炭、焦炭、水泥产能和平板玻璃分别为 1229.85 万吨、1087 万吨、1296 万吨、517 万吨、313.1 万吨和
49、 810 万重量箱，淘汰火电机组 54.95万千瓦，完成 28 家重点工业企业退城搬迁，继续排查清理“散乱污”企业 1.6 万多家。近期钢铁上市公司跟踪近期钢铁上市公司跟踪 鞍钢股份鞍钢股份 公司于 2019 年 1 月 9 日举行了投资者关系活动，主要内容如下：1、公司总体情况介绍，2、公司前三季度经营业绩情况，3、公司向鞍钢集团购买的铁精矿定价原则，4、公司是否存在外汇风险。大冶特钢大冶特钢 2019 年 1 月 3 日，公司直通披露了大冶特殊钢股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案。深交所公司管理部对上述披露文件进行了事后审查，对于先关不明确的内容向公司发了问询函，请公司详细说明，公
50、司按照相关法律法规的规定对问询相关内容做出了披露。方大特钢方大特钢 公司将于 2019 年 1 月 18 日（星期五）9:00 在公司四楼会议室（江西省南昌市青山湖区冶金大道 475 号）召开 2019 年第一次临时股东大会，会议将讨论关于修订公司章程的议案、关于预计 2019 年度日常关联交易事项的议案、关于修订公司章程的议案。柳钢股份柳钢股份 2019 年 1 月 11 日，本公司接到公司股东王文辉先生通知：王文辉先生将其持有的本公司 5800 万股无限售流通股进行了质押，质权人为中国农业银行股份有限公司南海罗村支行，质押登记日为 2019 年 1 月 8 日，质押期限至 2021 年 1
