1、 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 龙头股迎面赶来龙头股迎面赶来，钢铁股继钢铁股继续看涨续看涨 本周大盘继续上涨，周涨幅为 1.65%。钢铁股涨幅突出，以 4.13%的涨幅排名行业第 3。同为周期股的煤炭涨幅排名第 2。个股方面，华菱和韶钢涨幅超过 10%，三钢闽光、柳钢股份和方大特钢也均涨幅超过 7%，钢铁龙头股股性活跃度提高。钢价方面，现货继续保持平稳，而期货价格则继续上涨，螺纹和热卷主力期货合约分别上涨了 94 元/吨和 80 元/吨。螺纹和热卷的基差已收窄至期货贴水 117 元/吨和 202 元/吨。近期的近期的基差大幅收窄和利用期货多单进行冬储密切相
2、关。随着冬储的基差大幅收窄和利用期货多单进行冬储密切相关。随着冬储的推进，我们预计基差有望持续保持在小幅贴水状态。从这个角推进，我们预计基差有望持续保持在小幅贴水状态。从这个角度来看，在螺纹基差进一步收窄的空间有限。度来看，在螺纹基差进一步收窄的空间有限。本周钢铁库存为 1366.15 万吨，环比上升 44.13 万吨。其中，社库增加 40.6 万吨，厂库增加 3.53 万吨。本轮冬储垒库，目前较库存低点增加 130 余万吨，而 2018 年同期则增加了近 280 万吨。就库存而言，目前钢铁的供需形势尚可。预计随着需求继就库存而言，目前钢铁的供需形势尚可。预计随着需求继续季节性萎缩，钢贸商整体
3、冬储意愿仍然不高，钢产量也会有续季节性萎缩，钢贸商整体冬储意愿仍然不高，钢产量也会有所下降所下降。政策面，又有小微企业减税政策落地。基于持续性政策发布和落地引发的市场信心好转仍在继续。本周、柳钢股份、方大特钢和宝钢股份发布了业绩预告。柳钢股份和宝钢股份业绩柳钢股份和宝钢股份业绩超预期，方大特钢基本符合预期。龙头股的业绩超预期有望进超预期，方大特钢基本符合预期。龙头股的业绩超预期有望进一步提振龙头股股性并带动钢铁股继续上涨一步提振龙头股股性并带动钢铁股继续上涨。展望下周，钢材期货的上涨动力将有所减弱，但低估值和展望下周，钢材期货的上涨动力将有所减弱，但低估值和高分高分红的钢铁股有望在龙头股的带动
4、下继续上行。重点推荐三红的钢铁股有望在龙头股的带动下继续上行。重点推荐三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、鞍钢股份以及雄安概念股新兴钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、鞍钢股份以及雄安概念股新兴铸管以及风险已基本出清而铸管以及风险已基本出清而 2019 年盈利仍有提升的攀钢钒钛年盈利仍有提升的攀钢钒钛。维持维持 增持增持 黄文涛黄文涛 010-85130608 执业证书编号：S1440510120015 研究助理：秦源研究助理：秦源 021-68821600 发布日期：2019 年 1 月 21 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 19.01.14 钢铁：基差收窄，信心改善，但钢铁股尚缺龙头 1
5、9.01.07 钢铁：政策组合拳密集出招，重申钢铁股进入蓄势阶段 19.01.04 钢铁：政府债额度提前下达，钢铁股进入蓄势阶段 18.12.27 钢铁：有定力的稳增长提升 19 年春季行情的概率 18.12.17 钢铁：需求淡季来临，产量亦有下降 18.12.10 中信建投钢铁周报：降温遭遇限产，钢价上下两难 18.12.03 钢铁：贸易战缓和提振情绪，基本面仍是决定钢价的关键 18.11.26 钢铁：钢价有望止跌，但难有大反弹 18.11.19 钢铁：季节性淡季 VS 谨慎性冬储是未来一段时间的核心问题 18.11.12 钢铁：现货价格向下拐点确立，短期恐慌之后钢价有望企稳 18.11.0
6、5 钢铁：即便热卷主动去库存，钢价亦显回调过度 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%18/01/1918/02/2618/03/2718/04/2718/05/3018/06/2918/07/3018/08/2818/09/2718/11/0218/12/0319/01/03上证综指钢铁(中信)钢铁钢铁 1 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 行业动态信息评述.4 价格表现.6 钢材产品价格.6 原材料价格.7 期现价差.9 库存.10 钢材产品社会库存.11 钢材产品钢厂库存.11 原材料库存.12 毛利润.13 长流程毛利.13
7、短流程毛利.14 开工率.15 钢铁行业及个股表现.16 本周行业要闻.17 近期钢铁上市公司跟踪.18 风险分析.21 2 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：重点公司盈利预测与估值.5 图表 2：价格表现.6 图表 3：螺纹钢现货价格（元/吨）.7 图表 4：热轧板卷现货价格（元/吨）.7 图表 5：冷轧板卷价格（元/吨）.7 图表 6：中板价格（元/吨）.7 图表 7：螺纹钢期货价格（元/吨）.7 图表 8：热轧板卷期货价格（元/吨）.7 图表 9：钢坯价格（元/吨）.8 图表 10：废钢价格（元/吨）.8 图表 11：焦煤现货价格（元/吨）
8、.8 图表 12：焦炭现货价格（元/吨）.8 图表 13：铁矿石现货价格（美元/吨）.8 图表 14：焦煤期货价格（元/吨）.8 图表 15：焦炭期货价格（元/吨）.9 图表 16：铁矿石期货价格（元/吨）.9 图表 17：螺纹钢期现价差（元/吨）.9 图表 18：热轧板卷期现价差（元/吨）.9 图表 19：铁矿石期现价差（元/吨）.10 图表 20：焦炭期现价差（元/吨）.10 图表 21：钢材产品及原材料库存一览.10 图表 22：社会总库存（万吨）.11 图表 23：螺纹钢社会库存（万吨）.11 图表 24：热轧板卷社会库存（万吨）.11 图表 25：中厚板社会库存（万吨）.11 图表
9、26：钢厂总库存（万吨）.12 图表 27：螺纹钢钢厂库存（万吨）.12 图表 28：热轧板卷钢厂库存（万吨）.12 图表 29：中厚板钢厂库存（万吨）.12 图表 30：铁矿石平均库存可用天数（天）.12 图表 31：焦煤平均库存可用天数（天）.12 图表 32：焦炭平均库存可用天数（天）.13 图表 33：废钢平均库存可用天数（天）.13 图表 34：钢材产品毛利一览.13 图表 35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）.14 图表 36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 38：中厚板长流程毛利（元/吨）.14 图表 39：螺纹钢满负荷生产短
10、流程毛利（元/吨）.14 3 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）.14 图表 41：高炉、电炉开工率一览.15 图表 42：高炉开工率（%）.15 图表 43：电炉开工率（%）.15 图表 44：中信板块行业一周表现（%）.16 图表 45：重点关注钢铁个股一周表现（%）.16 图表 46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）.17 图表 47：钢铁公司下周行动事件汇总.21 4 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动态信息评述行业动态信息评述 本周大盘继续上涨，周涨幅为 1.65%。钢铁股涨幅突出，以 4.1
11、3%的涨幅排名行业第 3。同为周期股的煤炭涨幅排名第 2。个股方面，华菱和韶钢涨幅超过 10%，三钢闽光、柳钢股份和方大特钢也均涨幅超过 7%，钢铁龙头股股性活跃度提高。钢价方面，现货继续保持平稳，而期货价格则继续上涨，螺纹和热卷主力期货合约分别上涨了 94 元/吨和80 元/吨。螺纹和热卷的基差已收窄至期货贴水 117 元/吨和 202 元/吨。近期的基差大幅收窄和利用期货多单进近期的基差大幅收窄和利用期货多单进行冬储密切相关。随着冬储的推进，我们预计基差有望持续保持在小幅贴水状态。从这个角度来看，在螺纹基行冬储密切相关。随着冬储的推进，我们预计基差有望持续保持在小幅贴水状态。从这个角度来看
12、，在螺纹基差进一步收窄的空间有限。差进一步收窄的空间有限。本周钢铁库存为 1366.15 万吨，环比上升 44.13 万吨。其中，社库增加 40.6 万吨，厂库增加 3.53 万吨。本轮冬储垒库，目前较库存低点增加 130 余万吨，而 2018 年同期则增加了近 280 万吨。就库存而言，目前钢铁的就库存而言，目前钢铁的供需形势尚可。预计随着需求继续季节性萎缩，钢贸商整体冬储意愿仍然不高，钢产量也会有所下降供需形势尚可。预计随着需求继续季节性萎缩，钢贸商整体冬储意愿仍然不高，钢产量也会有所下降。政策面，又有小微企业减税政策落地。基于持续性政策发布和落地引发的市场信心好转仍在继续。本周、柳钢股份
13、、方大特钢和宝钢股份发布了业绩预告。柳钢股份和宝钢股份业绩超预期，方大特钢基本符合预期。柳钢股份和宝钢股份业绩超预期，方大特钢基本符合预期。龙头股的业绩超预期龙头股的业绩超预期有望进一步提振龙头股股性并带动钢铁股继续上涨有望进一步提振龙头股股性并带动钢铁股继续上涨。展望下周，钢材期货的上涨动力将有所减弱，但低估值和高分红的钢铁股有望在龙头股的带动下继续上行。展望下周，钢材期货的上涨动力将有所减弱，但低估值和高分红的钢铁股有望在龙头股的带动下继续上行。重点推荐三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、鞍钢股份以及雄安概念股新兴铸管以及风险已基本出清而重点推荐三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、鞍钢股份以及雄安概念
14、股新兴铸管以及风险已基本出清而 2019 年盈年盈利仍有提升的攀钢钒钛利仍有提升的攀钢钒钛。5 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 总市值总市值 EPS PE PB 评级评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 17A 18E 19E 宝钢股份(+)6.93 1543.83 0.86 1.00 1.09 8.06 6.93 6.36 0.94 0.85 0.85 增持 鞍钢股份(+)5.30 379.76 0.77 0.96 1.00 6.88 5.52 5.30 0.77 0.
15、70 0.64 买入 河钢股份 3.09 328.11 0.17 0.40 0.46 18.18 7.69 6.77 0.72 0.68 0.64 太钢不锈 4.49 255.76 0.81 0.97 0.91 5.54 4.61 4.92 0.95 0.82 0.72 马钢股份 3.64 272.09 0.54 0.89 0.89 6.79 4.10 4.11 1.17 0.95 0.80 首钢股份 4.00 211.58 0.42 0.55 0.66 9.57 7.22 6.10 0.80 0.78 0.71 三钢闽光(+)14.50 236.99 2.90 3.80 3.82 5.00
16、3.82 3.80 1.81 1.51 1.19 买入 华菱钢铁 6.95 209.59 1.37 2.34 2.39 5.09 2.96 2.90 2.03 1.20 0.85 重庆钢铁 2.06 178.21 0.04 0.16 0.17 51.50 12.96 12.17 1.10 1.01 0.94 南钢股份 3.70 163.63 0.79 1.02 1.01 4.71 3.62 3.66 1.41 1.03 0.82 方大特钢 11.60 168.19 1.92 2.19 2.33 6.04 5.30 4.98 3.16 2.36 1.80 新兴铸管(+)4.38 174.80 0
17、.28 0.67 0.72 15.76 6.54 6.08 0.89 0.80 0.73 买入 新钢股份 5.39 171.87 1.09 1.58 1.64 4.94 3.42 3.28 1.29 0.97 0.78 杭钢股份 4.73 159.74 0.69 6.86 0.74 柳钢股份(+)7.30 187.08 1.03 1.68 1.75 7.07 4.35 4.17 2.60 1.92 1.44 买入 本钢板材 3.52 129.72 0.51 0.55 0.60 6.90 6.35 5.90 0.77 0.83 0.73 韶钢松山 5.14 124.36 1.04 1.60 1.
18、50 4.94 3.22 3.43 4.18 1.84 1.22 凌钢股份 2.94 81.47 0.48 0.64 0.70 6.13 4.60 4.21 1.16 1.04 0.87 八一钢铁 4.00 61.32 1.52 0.61 0.76 2.62 6.56 5.26 0.92 1.16 0.96 永兴特钢 13.05 46.98 0.98 1.35 1.65 13.32 9.65 7.92 1.39 1.25 1.11 久立特材 6.54 55.04 0.16 0.33 0.39 40.88 19.88 16.61 2.04 1.81 1.66 大冶特钢 9.23 41.48 0.
19、88 1.19 1.31 10.50 7.73 7.06 1.03 0.93 0.85 *ST 抚钢 2.63 51.87-1.03 -2.55 -3.03 攀钢钒钛(+)3.37 289.47 0.10 0.43 0.68 33.53 7.84 4.96 6.73 3.69 2.16 买入*股价取上周五收盘价*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的 资料来源：Wind资讯,，中信建投证券研究发展部 6 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格表现价格表现 图表图表2：价格表现价格表现 项目项目 本周本周 上周上周
20、周变动（周变动（%，元元/吨）吨）月变动（月变动（%，元元/吨）吨）年初变动年初变动（%，元，元/吨）吨）钢材现货 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 3,750.0 3,780.0 -0.79%-2.85%-0.53%热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 3,720.0 3,690.0 0.81%-4.12%1.64%冷轧板卷:1.0mm:上海 4,120.0 4,130.0 -0.24%-2.60%-0.24%中板:普 20mm:上海 3,800.0 3,800.0 0.00%7.57%0.80%钢材期货 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 3,633.0 3,539.0 2.66%5.7
21、6%7.42%期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 3,518.0 3,438.0 2.33%2.48%6.80%原料现货 钢坯 3,390.0 3,380.0 0.30%0.89%2.73%市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 2,310.0 2,260.0 2.21%3.13%3.13%京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 1,860.0 1,860.0 0.00%-1.06%0.00%市场价:一级冶金焦(A12.5%,S0.7%,Mt90%,CSR58%,唐山产):河北 2,050.0 2,050.0 0.00%-8.89%-4.65%普氏铁矿石
22、价格指数（美元/吨）76.0 74.7 1.67%11.36%4.98%原料期货 期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,238.0 1,233.0 0.41%1.81%8.08%期货收盘价(活跃合约):焦炭 2,065.5 1,982.0 4.21%4.11%10.07%期货收盘价(活跃合约):铁矿石 528 509 3.73%8.64%7.87%期现价差 螺纹钢期现价差-117.0-241.0 124.0 308.0 271.0 热轧板卷期现价差-202.0-252.0 50.0 245.0 164.0 铁矿石期现价差-26.0-49.0 23.0 31.0 32.5 焦炭期现价差 15.5-6
23、8.0 83.5 281.5 289.0 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品价格钢材产品价格 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板分别收于 3750.0 元/吨、3720.0 元/吨、4120.0 元/吨、3800.0 元/吨，环比上周分别变动-0.79%、0.81%、-0.24%、0.00%。期货价格方面，螺纹钢、热轧板卷主力合约价格分别收于 3633.0 元/吨、3518.0 元/吨，环比上周分别变动 2.66%、2.33%。7 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：螺纹钢现货价格（元螺纹钢现货价格（元/吨）吨）图表图表4：热轧板卷现货价格
24、热轧板卷现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：冷轧板卷价格（元冷轧板卷价格（元/吨）吨）图表图表6：中板价格中板价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表7：螺纹钢期货价格螺纹钢期货价格（元（元/吨）吨）图表图表8：热轧板卷期货价格热轧板卷期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料价格原材料价格 本周钢坯、废钢、焦煤、焦炭、铁矿石分
25、别收于 3390.0 元/吨、2310.0 元/吨、1860.0 元/吨、2050.0 元/吨、76.0 美元/8 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 吨，环比上周分别变动 0.30%、2.21%、0.00%、0.00%、1.67%。期货价格方面，焦煤、焦炭、铁矿石主力合约价格分别收于 1238.0 元/吨、2065.5 元/吨、528.0 元/吨，环比上周分别变动 0.41%、4.21%、3.73%。图表图表9：钢坯价格（元钢坯价格（元/吨）吨）图表图表10：废钢价格废钢价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证
26、券研究发展部 图表图表11：焦煤现货价格（元焦煤现货价格（元/吨）吨）图表图表12：焦炭现货价格焦炭现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：铁矿石现货价格（美元铁矿石现货价格（美元/吨）吨）图表图表14：焦煤期货价格焦煤期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 9 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：焦炭期货价格（元焦炭期货价格（元/吨）吨）图表图表16：铁矿石期货价格铁矿石期货价格（元（
27、元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 期现价差期现价差 钢材产品方面，本周螺纹钢、热轧板卷期现价差分别收于-117.0 元/吨、-202.0 元/吨，环比上周分别变动 124.0元/吨、50.0 元/吨。原材料方面，本周铁矿石、焦炭期现价差分别收于-26.0 元/吨、15.5 元/吨，环比上周分别变动 23.0 元/吨、83.5 元/吨。图表图表17：螺纹钢期现价差（元螺纹钢期现价差（元/吨）吨）图表图表18：热轧板卷期现价差（元热轧板卷期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind
28、资讯，中信建投证券研究发展部 10 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表19：铁矿石期现价差（元铁矿石期现价差（元/吨）吨）图表图表20：焦炭期现价差（元焦炭期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 库存库存 图表图表21：钢材产品及原材料库存一览钢材产品及原材料库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 钢材库存 螺纹社会库存：35 城市 392.82 362.79 30.03 99.62 61.35 线材库存：35 城市 136.33 126.66
29、 9.67 35.01 15.05 热轧板库存：33 城市 193.18 189.80 3.38-0.64 10.25 冷轧板库存：26 城市 109.90 110.09 -0.19-2.01 0.10 中厚板库存：31 城市 95.23 97.52 -2.29-3.53-0.83 螺纹钢钢厂库存 195.92 193.89 2.03-9.05-10.94 线材钢厂库存 56.83 55.95 0.88-5.71-1.99 热轧板卷钢厂库存 90.69 93.07 -2.38 6.69-2.57 冷轧板卷钢厂库存 30.57 29.74 0.83-4.89-3.21 中厚板钢厂库存 64.68
30、 62.51 2.17-2.80 0.78 钢材社会库存合计 927.46 886.86 40.60 128.45 85.92 钢材钢厂库存合计 438.69 435.16 3.53-15.76-17.93 钢材总库存 1,366.15 1,322.02 44.13 112.69 67.99 原材料库存 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 32.0 28.5 3.5 6.1 3.5 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 17.0 15.5 1.5 2.0 1.5 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 11.5 10.8 0.7 2.5 0.7 废钢平均库存可用天数:国内大中型钢厂 1
31、2.0 7.8 4.2 3.9 4.2 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢材产品社会库存钢材产品社会库存 钢材产品社会库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板社会库存分别为 392.82 万吨、136.33 万吨、193.18 万吨、109.90 万吨、95.23 万吨，环比上周分别变动 30.03 万吨、9.67 万吨、3.38 万吨、-0.19万吨、-2.29 万吨。图表图表22：社会总库存（万吨）社会总库存（万吨）图表图表23：螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信
32、建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表24：热轧板卷社会库存（万吨）热轧板卷社会库存（万吨）图表图表25：中厚板社会库存（万吨）中厚板社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品钢厂库存钢材产品钢厂库存 钢材产品钢厂库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板钢厂库存分别为 195.92 万吨、56.83 万吨、90.69 万吨、30.57 万吨、64.68 万吨，环比上周分别变动 2.03 万吨、0.88 万吨、-2.38 万吨、0.83万吨、2.17 万吨。12 钢铁
33、钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表26：钢厂总库存（万吨）钢厂总库存（万吨）图表图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）螺纹钢钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）热轧板卷钢厂库存（万吨）图表图表29：中厚板钢厂库存（万吨）中厚板钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料库存原材料库存 本周铁矿石、焦煤、焦炭、废钢的平均库存可用天数分别为 32.0 天、17.0 天、11.5 天、12.0 天
34、，环比上周分别变动 3.5 天、1.5 天、0.7 天、4.2 天。图表图表30：铁矿石平均库存可用天数铁矿石平均库存可用天数（天）（天）图表图表31：焦煤焦煤平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 13 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表32：焦炭焦炭平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）图表图表33：废钢废钢平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 毛利润毛利润
35、 图表图表34：钢材产品毛利一览钢材产品毛利一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 长流程 螺纹钢吨钢毛利 504.53 508.68 -4.15-5.08 61.45 热轧板卷吨钢毛利 328.89 281.76 47.13-47.82 129.83 冷轧板卷吨钢毛利 250.77 237.83 12.94-5.08 70.00 中厚板吨钢毛利 227.27 205.78 21.49 63.29 104.19 螺纹钢吨钢毛利:成本滞后一个月 415.60 476.33 -60.73 113.29-115.90 热轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 239
36、.96 249.41 -9.45 70.55-47.52 冷轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 161.84 205.47 -43.64 113.29-107.35 中厚板吨钢毛利:成本滞后一个月 138.33 173.42 -35.09 181.67-73.17 短流程 螺纹钢满负荷生产毛利-295.69 -212.89 -82.81-242.65-97.12 螺纹钢低谷生产毛利-85.41 -2.60 -82.81-242.65-97.12 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 长流程毛利长流程毛利 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的长流程毛利分别为 504.53 元/吨、32
37、8.89 元/吨、250.77 元/吨、227.27 元/吨，环比上周分别变动-4.15 元/吨、47.13 元/吨、12.94 元/吨、21.49 元/吨。在成本滞后一个月的长流程毛利方面，本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的毛利分别为 415.60 元/吨、239.96 元/吨、161.84 元/吨、138.33 元/吨，环比上周分别变动-60.73 元/吨、-9.45 元/吨、-43.64 元/吨、-35.09元/吨。14 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表35：螺纹钢长流程毛利（螺纹钢长流程毛利（元元/吨吨）图表图表36：热轧板卷长流程毛利（热轧板卷长流
38、程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表37：冷轧板卷长流程毛利（冷轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）图表图表38：中厚板长流程毛利（中厚板长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 短流程毛利短流程毛利 本周螺纹钢满负荷、低谷生产的短流程毛利分别为-295.69 元/吨、-85.41 元/吨，环比上周均下跌-82.81 元/吨。图表图表39：螺纹钢满负荷螺纹钢满负荷生产生产短流程毛利短流程毛利（元元/吨吨）图表图表40：螺纹钢螺纹钢低谷低
39、谷生产短流程毛利生产短流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 15 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 开工率开工率 图表图表41：高炉、电炉开工率一览高炉、电炉开工率一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（pct.）月变动（月变动（pct.）年初变动（年初变动（pct.）高炉 高炉开工率:全国 64.92 64.36 0.56-0.14 0.69 高炉开工率:河北 56.19 56.19 0.00 0.00 0.00 高炉开工率:唐山 71.05 68.96 2.09 1.73 2.6
40、5 电炉 全国电炉开工率 64.74 65.53 -0.79-1.34-0.79 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周全国、河北、唐山的高炉开工率分别为 64.92%、56.19%、71.05%，环比上周分别变动 0.56、0.00、2.09个百分点。本周全国电炉开工率为 64.74%，环比上周下跌-0.79 个百分点。图表图表42：高炉开工率（高炉开工率（%）图表图表43：电炉开工率（电炉开工率（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 16 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢铁行业及个股表现钢铁
41、行业及个股表现 上证综指上周上涨 1.65%到 0.00；钢铁板块上周上涨 4.13%，跑赢大盘 2.48 个百分点，上周涨幅最大的是食品饮料(中信)板块，涨幅 5.47%，跑赢大盘 3.82 个百分点；上周跌幅最大的是通信(中信)板块，跌幅-2.23%，跑输大盘 3.88 个百分点。图表图表44：中信板块行业一周表现（中信板块行业一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢铁板块个股中，上周涨幅最大的是西宁特钢,涨幅 16.52%；上周跌幅最大的是*ST 创兴，跌幅-5.61%。图表图表45：重点关注钢铁个股一周表现（重点关注钢铁个股一周表现（%）资料来源：Wind资讯，
42、中信建投证券研究发展部 17 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）排名排名 板块板块 周涨跌幅周涨跌幅 排名排名 板块板块 周涨跌幅周涨跌幅 1 西宁特钢 16.52%43 扬子新材-0.95%2 华菱钢铁 12.82%44 久立特材-2.68%3 八一钢铁 10.50%45 银龙股份-3.31%4 韶钢松山 10.30%46 博云新材-4.96%5 沙钢股份 9.21%47*ST 创兴-5.61%资料来源：wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周行业要闻本周行业要闻 中国东方集团附属拟收购正达钢铁余
43、下中国东方集团附属拟收购正达钢铁余下 29%股权及股权及 60 万吨钢铁产能万吨钢铁产能 中国东方集团(00581)公布，经由唐山市政府发起的进一步谈判，于 2019 年 1 月 16 日，该公司附属津西钢铁拟向李枫收购正达钢铁余下 29%股权，代价为人民币 1450 万元;津西钢铁须以现金代价款人民币 8.924 亿元向唐山产能交易中心收购 60 万吨钢铁产能。3 年内钢铁业资产负债率要降至年内钢铁业资产负债率要降至 60%以下以下 在 1 月 14 日召开的中国钢铁工业协会 2019 年理事(扩大)会议上，中钢协会长于勇说，去年钢铁行业运行取得了稳中向好的发展态势，但稳中有变、变中有忧。行
44、业效益明显好转，资产负债率在前两年连续下降基础上，2018 年 11 月末同比又下降 3.39 个百分点至 65.74%，有过半数会员钢企下降至 60%以下，但仍有一些企业高于60%。“2019 年要更加积极地推动行业去杠杆，化解资金风险。协会提出钢铁行业用 3-5 年时间将资产负债率降至 60%以下，是一项重要任务，要在 2018 年取得成绩基础上再接再厉。”他表示，要充分利用效益改善的有利时机，多措并举去杠杆。中国铁矿石进口中国铁矿石进口 2010 年以来首度下降，多重因素叠加年以来首度下降，多重因素叠加 1 月 14 日，中国海关总署公布数据，2018 年全年铁矿石进口降至 10.64
45、亿吨，连续第三年超过 10 亿吨。不过，去年该进口数据低于 2017 年创下的纪录 10.75 亿吨，同比下降 1%，为 2010 年以来首次年度下降。张家口和廊坊今年将实现钢铁产能退出张家口和廊坊今年将实现钢铁产能退出 14 日上午 9 时，河北省第十三届人民代表大会第二次会议在石家庄河北会堂开幕。会上，今年河北省将坚定不移化解过剩产能，严格执行质量、环保、能耗、安全等标准，关小促大、保优压劣，推动总量去产能向结构去产能转变，年内再压减钢铁产能 1400 万吨、煤炭 1000 万吨、水泥 100 万吨、焦炭 300 万吨、平板玻璃 660万重量箱、火电 50 万千瓦，实现张家口、廊坊钢铁产能
46、退出。湖北启动江海铁联运铁矿石项目湖北启动江海铁联运铁矿石项目 1 月 10 日，装载 6 万吨铁矿石的江轮在湖北荆州港靠岸，被快速装运到已经等候多时的专列上；大约一个 18 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 星期以后，这批由巴西进口的铁矿石将被送运到陕西省勉县。这标志着湖北省今年江海铁联运第一单150万吨铁矿石铁水联运项目开始启动。近期钢铁上市公司跟踪近期钢铁上市公司跟踪 太钢不锈太钢不锈 公司因筹划重大资产重组事项，经向深圳证券交易所申请，公司证券于 2018 年 4 月 16 日开市时起停牌，并披露了重大资产重组停牌公告。截止本公告披露日，公司及相关各方仍在积极推进本
47、次重组的各项工作。目前，本次重组涉及的审计、评估、商务谈判等相关工作仍在进行中，公司及各相关方就交易方案及可能涉及的问题仍在反复沟通和审慎论证中。公司将继续积极推进本次重组各项工作，严格做好信息保密工作，严格按照相关规定履行信息披露义务，并至少每十个交易日发布一次重大资产重组进展公告。三钢闽光三钢闽光 公司第六届董事会第二十九次会议于 2019 年 1 月 15 日上午以通讯方式召开，本次会议以记名投票表决方式逐项表决通过了以下议案:关于公司 2019 年度向金融机构申请综合授信额度的议案，关于全资子公司福建泉州闽光钢铁有限责任公司 2019 年度向金融机构申请综合授信额度暨公司为福建泉州闽光
48、钢铁有限责任公司提供担保的议案，关于公司与相关金融机构合作开展票据池业务的议案，关于公司及全资子公司使用部分闲置自有资金进行投资理财的议案，关于处理公司及全资子公司 2018 年度固定资产损失的议案，关于意向收购福建罗源闽光钢铁有限责任公司 100%股权暨关联交易的议案，关于聘任公司副总经理、董事会秘书的议案，关于召开2019 年第一次临时股东大会的议案；2019年度公司为全资子公司福建泉州闽光钢铁有限责任公司向金融机构申请综合授信额度提供的连带责任保证担保额度预计不超过人民币 202,940 万元。此外，在公司开展票据池业务过程中，如涉及公司为子公司提供担保、子公司为子公司提供担保、子公司为
49、公司提供担保等担保情形，该等担保总额度不超过人民币 30 亿元，该担保额度可滚动使用。截至本公告披露日，公司实际对外担保余额为 4.75 亿元。柳钢股份柳钢股份 经财务部门初步测算，预计 2018 年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比（法定披露数据），将增加 17.85 亿元到 20.88 亿元，同比增长 67.46%到 78.91%。影响公司本次业绩的原因：一是 2018 年我国钢铁行业持续深入推进供给侧结构性改革，提升环保标准，下游需求超出预期，行业发展稳中向好；公司通过大力深化系统协同、持续降本提质增效、不断优化产品结构、推进企业改革创新等多种举措，有效提升了企业经营管理水平及
50、公司产品盈利能力。二是非经常性损益 3100 万元，主要为计入当期损益的政府补助。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加 17.99 亿元到 21.02 亿元。永兴特钢永兴特钢 公司于 2019 年 1 月 16 日召开了公司第四届董事会第十六次临时会议，审议通过了如下议案：关于开展票据池业务的议案；关于签署拆迁补偿协议的议案，董事会同意公司与浙江湖州经济开发区拆迁事务所签署拆迁补偿协议。19 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 久立特材久立特材 2018 年 7 月 12 日，公司使用部分闲置募集资金人民币 20,000 万元购买了理财产品，截止
