1、维持较快增长，国货新品表现靓丽维持较快增长，国货新品表现靓丽 2019年年5月化妆品电商数据跟踪报告月化妆品电商数据跟踪报告 1 长城证券研究所长城证券研究所 纺织服装行业纺织服装行业 赵浩然（分析师）赵浩然（分析师）0755-83511405 执业证书编号：执业证书编号：S1070515110002 张家璇（联系人）张家璇（联系人）021-31829782 从业证书编号：从业证书编号：S1070118090001 行业角度行业角度5月护肤类阿里系GMV达111.45亿元，同增50.67%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌有七个，在数量上占主导，新兴国产品牌持续登榜。5月彩妆类阿里系GMV达4
2、2.73亿元，同增31.68%；本月阿里系GMV前十中，国际品牌有七个，在数量上占主导，国产品牌完美日记、花西子、曼诗丽跻身前十。品类角度品类角度综合护肤类阿里系GMV亿元以上跟踪品牌欧莱雅、兰蔻增速100%+，GMV亿元以下跟踪品牌中增速较快的为兰芝等；精油类跟踪品牌阿芙本月同增较快，达163.73%；面膜类跟踪品牌仅膜法世家本月GMV均同比增长；国产皮肤学级品牌WIS本月GMV增速较快。彩妆类国际品牌中增速较快的品牌为兰蔻和欧莱雅，分别同增105.03%/74.98%；国产品牌增速较快的有完美日记、稚优泉、珀莱雅、毛戈平等，增速均在80%+。上市公司角度上市公司角度珀莱雅珀莱雅本月阿里系G
3、MV达0.84亿，领先上海家化、御家汇，主品牌珀莱雅GMV较上期基本持平。上海家化上海家化各品牌阿里系GMV规模分布较均匀，本月阿里系GMV增速较高是玉泽，同增54.28%。御家汇御家汇面膜类品牌居多，主品牌御泥坊本月阿里系GMV同比下降27.09%。风险提示风险提示行业景气度不及预期、行业竞争加剧、电商经营成本上涨过快、产品质量风险。、|2 行业概览行业概览 一、行业角度一、行业角度 |3 5月护肤类行业规模:GMV同增50.67%5月护肤细分品类销售情况 5月彩妆类行业规模:GMV同增31.68%5月彩妆细分品类销售情况 5月护肤及彩妆行业前十 季度护肤类及彩妆类行业规模面部护理套装 26
4、%面膜 14%液态精华 12%防晒霜 8%乳液/面霜 7%身体护理 6%眼部护理 5%化妆水/爽肤水 5%洁面 4%卸妆 4%其他 9%1.5月线上护肤类行业规模月线上护肤类行业规模:GMV同增同增50.67%4 数据来源：淘数据，长城证券研究所 5月护肤品月护肤品GMV同增同增50.67%：2019年5月阿里系护肤品GMV为111.45亿元，较上年同期增50.67%，主要系均价提升拉动，本月护肤品均价同增43.00%。5月线上月线上GMV规模前三为面部护理套装规模前三为面部护理套装/面膜面膜/液态精华：液态精华：本月阿里系护肤品GMV规模前三位的品类分别是面部护理套装/面膜/液态精华，分别为
5、28.70/15.88/13.27亿元，合计占比达到50%。相较于上年同期，面部护理套装占比提升8pct，排名上升为第一；液态精华占比提升3pct，跻身阿里系护肤类前三位。数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图2.5月阿里系护肤类月阿里系护肤类GMVGMV规模占比规模占比 图图1.5月月阿里系护肤类阿里系护肤类GMVGMV单月增速单月增速 -60-40-20 0 20 40 60 80GMV单月同增(%)线上销量单月同增（%）1.5月线上护肤细分品类销售情况月线上护肤细分品类销售情况5 数据来源：淘数据，长城证券研究所 细分品类来看：细分品类来看：本月主要护肤品类阿里系GMV增幅较大的有面部护
6、理套装（+126.42%）/液态精华（+85.50%）/眼部护理（+66.47%）。本月面部护理套装销量和均价分别同增29.28%/75.14%，液态精华销量和均价分别同增65.01%/12.41%，眼部护理分别同增31.92%/26.19%。面部护理套装均价同增较高主要系赠券力度较大的bauo、梵贞、一枝春等销量较高；液态精华销量提升较快预计与欧莱雅、玉兰油、蝶芙兰、缤肌等销量提升有关；眼部护理量价齐升预计系欧莱雅紫熨斗、雅诗兰黛小棕瓶、兰蔻小黑瓶等知名品牌产品销量提升。表表1.5月阿里系主要护肤品类销售情况 月阿里系主要护肤品类销售情况 分类分类 GMV(亿）亿）GMV同比（同比（%）销量
7、（万）销量（万）销量同比（销量同比（%）均价（元均价（元/件）件）均价同比（均价同比（%）面部护理套装面部护理套装 28.70 126.42 1526.31 29.28 188.03 75.14 面膜面膜 15.88 12.47 2059.77-23.70 77.12 47.41 液态精华液态精华 13.27 85.50 1482.59 65.01 89.52 12.41 防晒霜防晒霜 8.47 14.05 961.16-0.26 88.11 14.35 乳液乳液/面霜面霜 8.43 28.69 887.32-4.77 95.04 35.14 身体护理身体护理 6.36 30.79 986.1
8、1 18.53 64.47 10.34 眼部护理眼部护理 5.90 66.47 572.44 31.92 103.10 26.19 化妆水化妆水/爽肤水爽肤水 5.37 9.80 566.29-7.06 94.84 18.14 洁面洁面 4.83 37.21 698.46 9.30 69.18 25.53 卸妆卸妆 4.34 94.60 436.73 26.47 99.26 53.87 1.5月线上彩妆类行业规模月线上彩妆类行业规模:GMV同增同增31.68%6 数据来源：淘数据，长城证券研究所 数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图4.5月阿里系月阿里系彩妆类彩妆类GMVGMV规模占比规模占
9、比 图图3.5月月阿里系彩妆类阿里系彩妆类GMVGMV单月增速单月增速 5月彩妆类月彩妆类GMV同增同增31.68%：2019年5月彩妆类阿里系GMV为42.73亿元，较上年同期增31.68%，主要系价格增长较快，本月均价同增51.47%，销量同减13.06%。彩妆类价格增长较快，预计主要系价格相对较低的美妆工具销量占比下降，而价格相对较高的彩妆产品如唇膏、香水销量占比提升。5月线上月线上GMV前三为唇膏口红前三为唇膏口红/美容工具美容工具/香水：香水：本月阿里系彩妆品GMV规模前三为的品类分别是唇膏口红/美容工具/香水，分别为9.32/5.41/3.54亿元，合计占比超40%。相较于上年同期
10、，唇膏占比提升5pct，维持第一，其他进步较快的品类是隔离/妆前和眉笔，较上年同期占比提升约1pct。-60-40-20020406080GMV单月同增（%）线上销量单月同增（%）唇膏/口红 22%美容工具 12%香水 8%粉底液/膏 7%隔离/妆前 6%BB霜 6%眼影 6%唇彩/唇蜜/唇釉 5%蜜粉/散粉 5%眉笔/眉粉/眉膏 3%其他 20%1.5月线上彩妆类细分品类销售情况月线上彩妆类细分品类销售情况 7 数据来源：淘数据，长城证券研究所 表表2.5月月阿里系主要彩妆品类销售情况阿里系主要彩妆品类销售情况 细分品类来看：细分品类来看：本月主要化妆品阿里系GMV增幅较高的有蜜粉（+103
11、.12%）/唇彩（+71.06%）/唇膏（+69.62%）。本月蜜粉销量和均价分别同比变化+33.89%/+51.71%，唇彩分别同比变化+77.90%/-3.85%，唇膏分别同比变化-8.92%/86.24%。蜜粉量价齐升预计主要系国内外品牌纪梵希、玫珂菲、花西子、完美日记等销量均提升；唇彩销量同增较高主要系中等价位国产品牌如完美日记、稚优泉等销量提升明显；唇膏均价同增较高预计与MAC、阿玛尼、YSL等国际品牌销量上升有关。分类分类 GMV(亿）亿）GMV同比（同比（%）销量（万）销量（万）销量同比（销量同比（%）均价（元均价（元/件）件）均价同比（均价同比（%）唇膏唇膏/口红口红 9.32
12、 69.62 796.68 -8.92 117.01 86.24 美容工具美容工具 5.41 17.70 3906.63 -21.45 13.84 49.83 香水香水 3.54 26.82 389.03 4.54 91.03 21.32 粉底液粉底液/膏膏 3.02 50.57 262.50 21.10 115.17 24.34 隔离隔离/妆前妆前 2.51 49.09 285.92 39.94 87.87 6.54 BB霜霜 2.47 0.48 253.04 -16.18 97.62 19.87 眼影眼影 2.46 38.23 448.93 7.68 54.70 28.37 唇彩唇彩/唇蜜
13、唇蜜/唇釉唇釉 2.23 71.06 354.75 77.90 62.74 -3.85 蜜粉蜜粉/散粉散粉 1.99 103.12 218.62 33.89 91.05 51.71 眉笔眉笔/眉粉眉粉/眉膏眉膏 1.32 -3.62 523.70 -7.88 25.17 4.63 1.5月线上护肤及彩妆类月线上护肤及彩妆类GMV排名前十排名前十 8 护肤类新兴国产品牌排名靠前：护肤类新兴国产品牌排名靠前：本月阿里平台CR10品牌市占率达19.77%，较上年同期增加2.80pct。其中有三个国际品牌，七个国产品牌，国产品牌在数量上占主导。相较于上年同期，本月新增品牌有莱贝、一枝春、欧丽源、bau
14、o、梵贞、兰蔻、3637、WIS，而国内外知名品牌百雀羚、一叶子、自然堂、资生堂、SK-、雅诗兰黛、后排名下降，未进入前十位。彩妆类完美日记进步明显：彩妆类完美日记进步明显：本月阿里平台CR10品牌市占率达20.00%，较上年同期减少3.98pct。其中有三个国产品牌，七个国际品牌，国际品牌数量占多。相较于上年同期，本月国产品牌卡姿兰、玛丽黛佳、美康粉黛未进入前十，完美日记、花西子、曼诗丽跻身前十，国际大牌YSL、MAC、纪梵希、阿玛尼、雅诗兰黛维持前十。数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图5.阿里系护肤品牌阿里系护肤品牌5月月GMV规模前十及市占率规模前十及市占率 图图6.阿里系彩妆品牌阿
15、里系彩妆品牌5月月GMV规模前十及市占率规模前十及市占率 数据来源：淘数据，长城证券研究所 0123456782019年5月GMV（亿元）市占率（%）0.00.61.21.82.43.03.64.22019年5月GMV（亿元）市占率（%）1.线上护肤及彩妆类季度销售情况线上护肤及彩妆类季度销售情况 9 2019Q1护肤类护肤类GMV同增同增46.78%：2019Q1阿里系GMV为263.83亿元，较上期同增46.78%，主要系量价齐升所致；本季度阿里系销量为2.84亿，较上期同增14.08%；均价为93元/件，较上期同增28.66%。2019Q1彩妆类彩妆类GMV同增同增28.97%：2019
16、Q1阿里系GMV为126.05亿元，较上期同增28.97%，主要系消费升级促使均价上升；本季度阿里系销量为3.25亿元，较上期同减1.79%；均价为38.81元/件，较上期同增31.33%。数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图7.护肤类季度护肤类季度GMV及销量增速及销量增速 图图8.彩妆类季度彩妆类季度GMV及销量增速及销量增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所-20-10010203040502018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1GMV单季同增(%)线上销量单季同增(%)-20-10010203040502018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1G
17、MV单季同增(%)线上销量单季同增（%）|10 核心观点：核心观点：跟踪综合护肤类品牌:欧莱雅/兰蔻同增100%以上 跟踪精油、面膜类品牌:膜法世家恢复正增长 跟踪男士护肤、皮肤学级护肤类品牌:皮肤学级护肤均增长较快 跟踪彩妆品牌:完美日记/兰蔻GMV同增较快 二、品类角度二、品类角度-100-500501001502002503003500.00.51.01.52.02.52019年5月GMV（亿，左轴）GMV单月同增（%，右轴）2.护肤类（综合护肤）护肤类（综合护肤）:欧莱雅欧莱雅/兰蔻同增兰蔻同增100%以上以上 11 数据来源：淘数据，长城证券研究所 综合护肤 国产 大众 珀莱雅；自然
18、堂；完美；欧诗漫；美加净；花瑶花；佰草集；优资莱；韩雅；悦芙媞；百雀羚；HFP；丸美 高端 双妹 进口 大众 欧莱雅；玉兰油；欧珀莱；悦诗风吟 高端 兰蔻；海蓝之谜；SK-II；兰芝；后；肌肤之匙 GMV1亿 GMV:0.1-1亿 GMV0.1亿 GMV亿元以上品牌：亿元以上品牌：本月跟踪品牌中GMV过亿的品牌有5个，其中增速较高的有兰蔻、欧莱雅和玉兰油，分别同增162.21%/127.41%/70.51%。GMV0.1-1亿品牌：亿品牌：本月跟踪品牌中GMV在0.1-1亿的品牌有12个，增速较高的有兰芝/HFP/海蓝之谜/佰草集，分别同增44.22%/39.47%/38.25%/21.12%
19、。GMV0.5亿 GMV:0.1-0.5亿 GMV0.5亿品牌：亿品牌：跟踪品牌中阿里系GMV大于0.5亿的有6个品牌，增速较高的是完美日记/兰蔻，分别同增888.47%/105.03%。GMV0.1-0.5亿品牌：亿品牌：跟踪品牌阿里系GMV在0.1-0.5亿的品牌有8个，增速较高的是欧莱雅，同增74.98%。GMV0.1亿品牌：亿品牌：跟踪品牌阿里系GMV小于0.1亿的品牌有9个，增速较高的是猫语玫瑰/毛戈平/珀莱雅，分别同增2088.04%/188.23%/105.51%。图图16.跟踪彩妆类品牌跟踪彩妆类品牌5月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 图图15.跟踪彩妆类品牌分类跟踪彩妆类品
20、牌分类 数据来源：Euromonitor，长城证券研究所 三、上市公司角度三、上市公司角度 |15 核心观点：核心观点：重点上市公司5月销售：上海家化多品牌同增较快 珀莱雅：多品牌液态精华增速较高/猫语玫瑰粉底液增长较快 上海家化：佰草集面膜品类增速较高/六神身体清洁品类增长较快/启初宝宝洗浴&护肤增长较快 御家汇：御泥坊面膜GMV同比下降-500050010001500200025000100020003000400050006000700080002019年5月GMV（万，右轴）GMV单月同增（%，右轴）3.重点上市公司重点上市公司5月线上销售月线上销售:上海家化多品牌同增较快上海家化多品
21、牌同增较快 16 数据来源：淘数据，长城证券研究所 珀莱雅 御家汇 上海家化 珀莱雅：珀莱雅：5月阿里系GMV规模为0.84亿元，同增2.59%；GMV增速50%以上的品牌有韩雅、猫语玫瑰两个品牌；主品牌珀莱雅同降0.08%，主要系去年同期赠券力度较大，不能反映实际增速水平。上海家化：上海家化：5月阿里系GMV为0.84亿元，同增25.17%，增速达50%以上的有玉泽、双妹两个品牌；佰草集本月GMV同增48.10%。御家汇：御家汇：5月阿里系GMV为0.64亿元，同降25.48%，跟踪品牌中仅花瑶花GMV较上期同增，御泥坊本月GMV达0.43亿，同降27.04%。图图17.重点上市公司主要品牌
22、重点上市公司主要品牌5月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 图图18.重点上市公司主要品牌重点上市公司主要品牌5月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所-30-20-1001020300100020003000400050006000700080009000珀莱雅 上海家化 御家汇 2019年5月GMV（万，右轴）单月GMV增速（%，右轴）3.珀莱雅珀莱雅:多品牌液态精华增速较高多品牌液态精华增速较高 17 珀莱雅珀莱雅：占比较高的品类面部护理套装、防晒、面膜及彩妆合计占比76%；液态精华/彩妆分别同增1236.50%/105.51%。韩雅：韩雅：面部护理套装占比超8
23、5%；面部护理套装/液态精华/化妆水分别同增692.91%/362.78%/70.08%。优资莱：优资莱：面部护理套装、液态精华占比较高，合计占比近60%；增速较快的品类是液态精华、面膜，分别同增682.17%/127.17%。悦芙悦芙媞媞：乳液/面霜及面部护理合计占比超90%；本月分别同增-62.64%/7.85%。数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图19.珀莱雅护肤类品牌珀莱雅护肤类品牌5月各主要产品阿里系月各主要产品阿里系GMV占比占比 表表3 3.珀莱雅护肤类品牌珀莱雅护肤类品牌5月各主要产品阿里系月各主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 面部
24、护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 液态精华 乳液/面霜 彩妆 0%20%40%60%80%100%珀莱雅 韩雅 优资莱 悦芙媞 面部护理套装 面膜 液态精华 防晒霜 乳液/面霜 身体护理 眼部护理 化妆水/爽肤水 洁面 卸妆 其他 彩妆 品牌品牌/项目项目 面部面部 护理护理套装套装 面膜面膜 液态液态 精华精华 防晒霜防晒霜 乳液乳液/面霜面霜 身体身体 护理护理 眼眼部部 护理护理 化妆化妆水水/爽肤水爽肤水 洁面洁面 卸妆卸妆 其他其他 彩妆彩妆 珀莱雅珀莱雅GMV同比同比 10.66%-20.56%1236.50%-51.66%34.43%22.51%39.43
25、%-8.43%-33.86%-53.53%-32.82%105.51%均价同比均价同比 13.68%-3.86%7.81%11.34%-11.47%407.07%24.01%-0.32%28.17%12.12%-17.50%-3.19%韩雅韩雅GMV同比同比 692.91%13.02%362.78%-85.45%-32.53%/-61.40%70.08%46.96%-1.87%-65.35%/均价同比均价同比-24.22%-5.84%-46.19%-2.67%-2.21%/14.93%-22.66%-13.39%-35.52%-8.66%/优资莱优资莱GMV同比同比-13.97%127.17%
26、682.17%-28.16%-11.62%/-1.16%-23.25%9.79%4.68%308.84%/均价同比均价同比 16.73%-5.93%-37.40%17.31%11.70%/12.43%38.55%26.80%43.94%-30.97%/悦芙悦芙媞媞GMV同比同比 7.85%-95.72%-96.17%984.17%-62.64%/35.98%0.71%-55.39%323.71%-100.00%/均价同比均价同比 19.38%-9.95%-44.63%-12.53%-22.65%/-58.62%29.15%-2.93%-24.91%-100.00%/3.珀莱雅珀莱雅:猫语玫瑰粉
27、底液增长较快猫语玫瑰粉底液增长较快 18 猫语玫瑰：猫语玫瑰：粉底液/膏在品牌中占比为83%，本月GMV同增57328.03%，主要和上年同期GMV基数较低有关。其他类别同增较高主要系与去年同期相比，本月新增高光品类，且GMV为19.13万元，占比第二。悠雅：悠雅：蜜粉和BB霜在品牌中合计占比达66%，本月分别同增2590.75%/94.73%，蜜粉同增较高主要系去年同期基数较低。数据来源：淘数据，长城证券研究所 表表4 4.珀莱雅彩妆类品牌珀莱雅彩妆类品牌5月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 图图20.珀莱雅彩妆类品牌珀莱雅彩妆类品牌5月主要产品阿里系月主要产品阿里系
28、GMV占比占比 数据来源：淘数据，长城证券研究所 粉底液/膏 BB霜 蜜粉/散粉 0%20%40%60%80%100%猫语玫瑰 悠雅 唇膏/口红 香水 粉底液/膏 BB霜 眼影 唇彩/唇蜜/唇釉 蜜粉/散粉 眉笔/眉粉/眉膏 其他 品牌品牌/项目项目 唇膏唇膏/口红口红 美容美容 工具工具 香水香水 粉底液粉底液/膏膏 隔离隔离/妆前妆前 BB霜霜 眼影眼影 唇彩唇彩/唇蜜唇蜜/唇釉唇釉 蜜粉蜜粉/散粉散粉 眉笔眉笔/眉粉眉粉/眉膏眉膏 其他其他 猫语玫瑰猫语玫瑰GMV同比同比-83.29%/57328.03%19.91%-66.07%78.10%-41.99%/384.18%1441.27%
29、均价同比均价同比-3.41%/-51.28%-6.97%6.42%78.10%19.43%/2.46%-1.04%悠雅悠雅GMV同比同比-28.39%/-23.03%94.73%-13.57%-48.58%2590.75%-46.90%8.31%均价同比均价同比 11.04%/14.72%17.88%1.55%79.25%175.82%-7.67%61.39%3.上海家化上海家化:佰草集面膜品类增速较高佰草集面膜品类增速较高 19 佰草集：佰草集：面膜及面部护理套装类合计占比过半；本月面膜同增较高，为175.96%，主要由新品冻干面膜贡献，本月冻干面膜销量及GMV均为品牌第一。高夫：高夫：男士
30、护理为主要品类，本月GMV与上期基本持平。玉泽：玉泽：面部护理套装和乳液合计占比约50%；本月乳液/化妆水品类同增较高，分别为180.34%/67.25%。美加净：美加净：手部保养/乳液/防晒合计过半，本月分别同降7.86%/24.42%/14.89%。双妹：双妹：主要产品是面部护理套装，占比85%，且增速较快，本月同增125.24%。数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图21.上海家化护肤类品牌上海家化护肤类品牌5月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表5.上海家化护肤类品牌上海家化护肤类品牌5月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券
31、研究所 品牌品牌/项目项目 面部面部 护理护理套装套装 面膜面膜 液态液态 精华精华 防晒霜防晒霜 乳液乳液/面面霜霜 身体身体 护理护理 眼眼部部 护理护理 化妆化妆水水/爽肤水爽肤水 洁面洁面 卸妆卸妆 其他其他 佰草集佰草集GMV同比同比 2.10%175.96%5.93%-14.29%-21.15%-74.73%-27.62%6.55%-11.43%-55.76%-65.52%均价同比均价同比 56.93%116.51%93.82%13.52%36.02%-48.32%21.13%24.76%5.43%-13.52%-37.71%高夫高夫GMV同比同比-36.93%-88.76%/-7
32、2.45%/1159.03%-89.73%-64.30%156.28%/1.23%均价同比均价同比 43.44%96.01%/10.20%/263.94%-48.64%51.42%205.21%/10.09%玉泽玉泽GMV同比同比-3.09%/12.22%/180.34%1.86%/67.25%41.09%/12635.37%均价同比均价同比-14.17%/-100.00%/8.27%11.18%/7.52%7.59%/148.61%美加净美加净GMV同比同比-25.90%-68.96%609.01%-14.89%-24.42%-10.42%-45.43%-39.71%4.56%/34.92%
33、均价同比均价同比 25.91%-15.36%14.59%-2.48%27.86%11.41%-13.66%5.68%-8.52%/18.95%双妹双妹GMV同比同比 125.24%/1820.45%-100.00%-57.39%/304.11%75.86%/-100.00%均价同比均价同比 13.46%/-3.98%-100.00%-60.94%/-7.98%9.32%/-100.00%面部 护理套装 面部 护理套装 面膜 防晒霜 乳液/面霜 乳液/面霜 其他 0%20%40%60%80%100%佰草集 高夫 玉泽 美加净 双妹 面部护理套装 面膜 液态精华 防晒霜 乳液/面霜 身体护理 眼部
34、护理 化妆水/爽肤水 洁面 卸妆 其他 3.上海家化上海家化:六神身体清洁品类增长较快六神身体清洁品类增长较快 20 数据来源：淘数据，长城证券研究所 六神：六神：身体护理/身体清洁合计占比超97%，本月GMV分别为1419.55/1450.58万元，分别同比变化 -1.61%/34.49%。家安：家安：家庭环境清洁剂和衣物清洁剂合计占比超95%，本月GMV分别为221.57/133.64万元，分别同增48.76%/57.37%。图图22.上海家化洗护及尿片类品牌上海家化洗护及尿片类品牌5月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表6.上海家化洗护清洁剂类品牌上海家化洗护清洁剂类品牌5
35、月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 衣物清洗剂/护理剂 身体清洁 家庭环境清洁剂 身体护理 0%20%40%60%80%100%六神 家安 衣物清洁剂/护理剂 身体清洁 头发清洁/护理/造型 家庭环境清洁剂 身体护理 室内除臭/芳香用品 其他 品牌品牌/项目项目 纸纸品品/湿巾湿巾 衣物衣物清洁剂清洁剂/护理剂护理剂 口腔口腔 护理护理 身体身体 清洁清洁 头发头发清洁清洁/护理护理/造型造型 卫生巾卫生巾/成人成人尿裤尿裤/私处护理私处护理 家庭家庭环境环境 清洁剂清洁剂 驱驱虫虫 用品用品 身体身体 护理护理 室内室内除臭除臭/芳香
36、用品芳香用品 其他其他 六神六神GMV同比同比/34.49%/-1.61%/-90.16%均价同比均价同比/53.61%/26.88%/0.51%家安家安GMV同比同比/57.37%/48.75%/12.67%-87.60%均价同比均价同比/-17.64%/7.61%/-3.14%7.05%3.上海家化上海家化:启初宝宝洗浴启初宝宝洗浴&护肤增长较快护肤增长较快 21 数据来源：淘数据，长城证券研究所 启初：启初：宝宝洗浴&护肤品类占比超90%，本月GMV为669.25万元，同增31.85%，其它增速较快的品类还包括湿巾，同增99.54%。汤美星：汤美星：奶瓶/奶瓶相关占比过半，本月GMV为1
37、2.86万元，同降26.88%。图图23.上海家化尿片类品牌上海家化尿片类品牌5月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表7.上海家化尿片洗护类上海家化尿片洗护类5月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 纸尿裤纸尿裤/拉拉拉拉裤裤/纸纸尿片尿片 宝宝宝宝 洗浴洗浴护肤品护肤品 睡袋睡袋/凉席凉席/枕头枕头/床品床品 湿巾湿巾 婴儿婴儿手推车手推车/学步车学步车 水杯水杯/餐具餐具/研磨研磨/附件附件 童床童床/婴儿床婴儿床/摇篮摇篮/餐椅餐椅 驱蚊驱蚊 用品用品 奶瓶奶瓶/奶瓶相关奶瓶相关 防撞防撞/提醒提醒/
38、安全安全/保护保护 其他其他 启初启初GMV同比同比/31.85%/99.54%/39.29%/79.31%均价同比均价同比/19.86%/13.03%/20.93%/70.80%汤美星汤美星GMV同比同比/-32.29%/-26.88%/-14.25%均价同比均价同比/15.54%/49.68%/1.09%宝宝洗浴护肤品 奶瓶/奶瓶相关 其他 0%20%40%60%80%100%启初 汤美星 宝宝洗浴护肤品 湿巾 水杯/餐具/研磨/附件 驱蚊用品 奶瓶/奶瓶相关 防撞/提醒/安全/保护 其他 3.御家汇御家汇:御泥坊面膜御泥坊面膜GMV同比下降同比下降 22 御泥坊：御泥坊：面膜和面部护理套
39、装合计占比近90%，分别同降26.29%/15.97%；增速较快的是液态精华，同增88.34%。小迷糊：小迷糊：面膜GMV占比近80%，同降31.12%；增速较快的是眼部护理/乳液/洁面，分别同增1278.92%/339.08%/158.57%。花瑶花：花瑶花：面部护理套装/面膜GMV合计占比超95%；面膜增速较快，为108.93%。师夷家：师夷家：主要由男士护理组成，占比近85%，本月同降97.73%。面部护理套装本月增速较快，主要系上年同期基数较低。数据来源：淘数据，长城证券研究所 图图24.御家汇护肤类品牌御家汇护肤类品牌5月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表8 8.御家
40、汇护肤类品牌御家汇护肤类品牌5月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：淘数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 面部面部 护理护理套装套装 面膜面膜 液态液态 精华精华 防晒霜防晒霜 乳液乳液/面霜面霜 身体身体 护理护理 眼眼部部 护理护理 化妆水化妆水/爽爽肤水肤水 洁面洁面 卸妆卸妆 其他其他 御泥坊御泥坊GMV同比同比-15.97%-26.29%88.34%/-4.46%-99.13%-37.15%-31.69%-33.33%-23.39%-56.01%均价同比均价同比-0.82%22.22%-18.76%/23.46%-46.89%0.65%1.96%
41、37.17%12.99%9.99%小迷糊小迷糊GMV同比同比-28.80%-31.12%/339.08%/1278.92%7.47%158.57%/178.78%均价同比均价同比-8.93%21.22%/-2.57%/39.12%15.91%28.66%/0.71%花瑶花花瑶花GMV同比同比 10.86%108.93%-18.34%/-3.81%/-33.16%-55.47%-100.00%/均价同比均价同比-4.51%76.36%14.32%/-35.87%/74.53%73.17%-100.00%/师夷家师夷家GMV同比同比 10713.03%/-30.87%均价同比均价同比 36.87%
42、/13.13%面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 面膜 面膜 面膜 0%20%40%60%80%100%御泥坊 小迷糊 花瑶花 师夷家 面部护理套装 面膜 液态精华 防晒霜 乳液/面霜 身体护理 眼部护理 化妆水/爽肤水 洁面 卸妆 其他 四、风险提示四、风险提示 |23 核心观点：核心观点：4.风险提示风险提示 24（1）行业景气度不及预期）行业景气度不及预期 若宏观经济持续下行，将导致社零增速进一步放缓，有可能影响消费者对化妆品的消费意愿，使得行业景气度受到影响。（2）行业竞争加剧）行业竞争加剧 若国内外企业增长过快，则行业内竞争有可能加剧，影响行业整体盈利能力。（3）电商电商经营经营成本上涨过快成本上涨过快 若电商引流成本及营销成本上涨过快，将压缩品牌商及加盟商的利润空间。（4）产品质量风险）产品质量风险 若行业企业集中出现质量问题，将有可能触发消费者的投诉，进而影响产品购买意愿。长城证券研究所 纺织服装组 |25 长城研究长城研究 与您共成长与您共成长 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
