1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业月报行业月报传媒行业传媒行业2019 年年 03 月月 05 日日 2 月月票房创全球影史新高，票房创全球影史新高，行业政策面得到行业政策面得到边际边际改善改善 2 月中国电影月报月中国电影月报 传媒行业传媒行业 推荐推荐 维持评级维持评级核心观点核心观点整体市场风险偏好提升整体市场风险偏好提升，影视行业估值中枢上移影视行业估值中枢上移2 月上证综指上涨 13.79%，创业板指数上涨 25.06%，影视动漫（申万）指数上涨 21.12%，传媒（申万）指数上涨 25.66%，传媒板块及影视动漫子行业均跑赢大盘。本月大盘及创业板
2、指数均涨幅较大。在大盘上扬、文化及影视行业政策面利好较多的共同作用下，本月影视动漫子行业股价回升明显，传媒行业整体涨幅较大。春节档票房增速不及预期春节档票房增速不及预期，2 月份总票房创造影史新高月份总票房创造影史新高2019 年春节档总综合票房为 58.44 亿元，超越去年同期创历史新高。但因为档期内票价涨幅明显，春节档总票房整体增速不及预期，同比仅增长 1.26%。2019 年 2 月国内电影综合票房达 110.55 亿元，同比上涨8.85%，超越去年 2 月份 101 亿的票房，再创全球影史单市场单月票房新高。中国内地市场也成为首个两次单月票房破百亿的电影市场。流浪地球作为数年来首部国产
3、硬科幻进入春节档，并作为大爆款成为春节档及 2 月的票房冠军，或将开启国产科幻电影元年。院线市场竞争保持院线市场竞争保持稳定稳定格局格局，市场市场集中度集中度略有下降略有下降2019 年 2 月，绝大部分院线票房表现良好，前十大院线票房合计达68.94 亿，整体市场规模同比上涨 8.01%，高于同期全国票房的同比涨幅7.65%。前十大院线中，2 月份，江苏幸福蓝海票房涨幅最大，为 24.43%，上海联合次之为到 19.84%。国内院线梯次分明，龙头凸显，竞争激烈。对比 2018 年和 2019 年2 月的票房市占率，院线的市场份额分布基本稳定，但因春节期间人口流动较大，集中度稍有下降，前十大院
4、线市场份额下降 0.22%至 67.14%。投资建议投资建议票房表现上，2 月份中国内地电影票房已超越去年 2 月份 101 亿的票房，再创全球影史单市场单月票房新高。中国内地市场也成为首个两次单月票房破百亿的电影市场。政策方面，近期电影行业政策面利好不断。2 月票房数据创新高加上近期政策面边际改善，或在中长期提振电影行业景气度，新规将促进行业得到更加明确的规范和整治，长期看利好行业良性健康发展。同时，将推动我国电影行业整体规模的发展，内容公司单片产出能力有望不断提升，院线产业整合有望提速。尽管 2 月份票房表现创新高，我们认为 2019 年整体票房增速仍面临较大压力。但随着荧幕数的不断增加，
5、优质单片票房具有较大潜力，相 关影 视公 司仍 具备 投资 机会。建 议关 注内 容龙 头北 京文 化（000802.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）、及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）。风险提示风险提示票房增速下行，作品收入不及预期，院线行业并购整合低于预期，行业政策趋严风险等。分析师分析师 杨晓彤：010-83571329: 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌：010-66561812：muge_ 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1
6、 目目 录录 一、行业市场数据回顾一、行业市场数据回顾.2（一）板块行情.2（二）个股表现.4 二、电影产业数据跟踪二、电影产业数据跟踪.4（一）电影票房.4 1.整体票房表现.4 2.头部电影票房表现.7（二）院线表现.7（三）下月即将上映重点影片.9 三、三、投资建议投资建议.10 四、四、风险提示风险提示.10 五、五、电影产业上市公司动态电影产业上市公司动态.10（一）公司重要公告.10（二）产业新闻动态.11 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2 一、行业市场数据回顾一、行业市场数据回顾（一）板块行情 2 月上证综指上涨 13.79
7、%，创业板指数上涨 25.06%，影视动漫（申万）指数上涨 21.12%，传媒（申万）指数上涨 25.66%，传媒板块及影视动漫子行业均跑赢大盘。本月大盘及创业板指数均涨幅较大。在大盘上扬、文化及影视行业政策面利好较多的共同作用下，本月影视动漫子行业股价回升明显，传媒行业整体涨幅较大。从个股涨跌幅来看，2 月影视动漫板块涨幅最高的个股是慈文传媒（002343.SZ）、当代东方（000673.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）、中视传媒（600088.SH）和东方网络（002175.SZ），分别上涨 45.98%、45.13%、33.99%、37.37%、32.96%；跌幅最大的个股分别是北
8、京文化（000802.SZ）、横店影视（603103.SH），分别小幅下跌 1.26%，0.67%。图图 1：2019 年年 2 月各板块涨跌幅月各板块涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图图 2：2019 年年 2 月至今各板块指数走势月至今各板块指数走势 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。3 2019 年 1 月份和 2019 年 2 月份影视动漫（申万）板块的平均绝对估值水平分别为 20.70倍和 21.65 倍，同比上涨 5.00%，影视动漫子行业估值中枢上移。截至 2019 年 2
9、 月 28 日，影视动漫板块一年滚动市盈率为 28.67 倍，传媒行业一年滚动市盈率为 25.03 倍，全部 A 股一年滚动市盈率为 14.72 倍（均采用 TTM 整体法，剔除负值）。行业估值溢价率方面，1 月影视动漫（申万）板块相对于全部 A 股的平均估值溢价率较历史平均水平低 201.00%。1 月均值为 57.82%，历史均值为 258.82%。图图 3：2013 年年 1 月至今各板块估值水平走势月至今各板块估值水平走势 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 国内影视动漫板块市盈率低于美国电影板块。以 2019 年 2 月 28 日收盘价计算，国内影视动漫板块的动态市盈率为 21.
10、28 倍，同期美国电影板块为 26.19 倍。以影视动漫板块对美国电影板块的 PE 溢价率计算，国内相对美国电影子板块的溢价率较历史平均水平低 271.61 个百分点，当前值为-18.73%，历史均值为 252.88%。图图 4：2019 年年 2 月至今国内与国际电影指数走势月至今国内与国际电影指数走势 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。4（二）个股表现 表表 1：主要电影公司估值水平：主要电影公司估值水平 数据来源：Wind，中国银河证券研究院 二、电影产业数据跟踪二、电影产业数据跟踪（一）电影票房
11、 1.整体票房表现整体票房表现 2019 年 2 月国内电影综合票房达 110.55 亿元，同比上涨 8.85%，环比上涨 228.63%；剔除服务费电影分账票房约 102.68 亿，同比上涨 7.658%，环比上涨 231.33%；观影 2.61 亿人次，同比下降 1.88%，环比上涨 169.07%；排片场次 1048.46 万，同比增长 22.76%，环比增长 0.54%；全国影院平均上座率 19.70%，同比下降 4.60%，环比增长 169.86%；平均票价为 39.50 元，同比增长 9.94%，环比上涨 23.05%。据国家电影专资办统计数据，截至 2019 年 2 月 28 日
12、 17 点，2 月份中国内地电影票房已超越去年 2 月份 101 亿的票房，再创全球影史单市场单月票房新高。中国内地市场也成为首个两次单月票房破百亿的电影市场。2 月份的春节档是电影市场最重要的档期。2019 年春节档总综合票房为 58.44 亿元，超越去年同期创历史新高。但因为档期内票价涨幅明显（平均票价同比增加 14.45%至 44.70 元），春节档总票房整体增速不及预期，同比仅增长 1.26%。同时，受到票价上涨因素影响，春节档及 2 月的总观影人次均同比下降，其中一线城市对票价敏感度较低，二线及以下城市对票价更为敏感，价格弹性较大。在观影人次下滑的情况下，总放映场次的增加使得上座率有
13、所下降。我们认为，包括电影文娱产品作为可选消费具有耗时但是相对廉价的消费属性，因此消费者对于票价具有一定的敏感性。但由于今年春节档票价较高，电影的消费成本优势较弱，使得整体票房增速略低于预期。流浪地球 作为数年来首部国产硬科幻进入春节档，并作为大爆款成为春节档及 2 月的票房冠军，截至 2 月 28 日综合票房达 44.31 亿，超过此前市场预期。此作品在前期排片不占优势的前提下，凭借良好的口碑（豆瓣评分 7.9）最终逆袭，再次印证了口碑效应对于影片票房的影响力具有至关重要的作用。猫眼预测总票房 46.84 亿，或将开启国产科幻电影元年。近期电影行业政策面利好不断。2 月 27 日，全国电影工
14、作座谈会在北京举行，会议上，行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。5 中宣部常务副部长、国家电影局局长王晓晖表示：文化产业要成为支柱产业就必须重视电影产业，中国电影要努力争取每年票房过亿的影片超过 100 部，加强市场治理和行业规范性，坚定不移地推动我国向电影强国迈进，到 2035 年要实现电影强国的目标。结合国家电影局去年年底下发的关于加快电影院建设 促进电影市场繁荣发展的意见，2 月票房数据创新高加上近期政策面边际改善，或在中长期提振电影行业景气度，新规将促进行业得到更加明确的规范和整治，长期看利好行业良性健康发展。同时，将推动我国电影行业整
15、体规模的发展，内容公司单片产出能力有望不断提升，院线产业整合有望提速。图图 5：2018-2019 年年 2 月中国电影市场综合票房和分账票房（剔除服务费）增速月中国电影市场综合票房和分账票房（剔除服务费）增速 资料来源：淘票票专业版，中国银河证券研究院 图图 6：2018-2019 年年 2 月月中国电影市场观影人次、场次和平均票价增速中国电影市场观影人次、场次和平均票价增速 资料来源：淘票票专业版，中国银河证券研究院 2019 年 2 月新上映影片 17 部，比去年同期减少 14 部。2 月观影热度较高的影片为流浪地球和疯狂的外星人，当月分账票房分别为 41.22 和 20.21 亿元。与
16、去年同期相比，今年2月虽然影片数减少较多，但再创全球影史单市场单月票房新高。2月排片率整体较为集中，流浪地球单片占据 27.8%的排片占比，其他影片排片率均在 16%以下。2 月上映国产片 13 部，进口片 4 部，国产片数量占比同比减少 45.16%，环比减少 62.22%。2 月国产片票房份额占比为 93%，与去年同期持平。票房过亿的电影有 10 部，其中国产电影有 9 部，当月总票房为 94.10 亿元，在 2 月国产片总票房中占比达 91.64%，国产片头部效应明显。行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。6 表表 2：2019 年年 2
17、月中国电影市场票房月中国电影市场票房 TOP10（票房剔除服务费）（票房剔除服务费）数据来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 表表 3：2018-2019 年年 2 月国产片和进口片票房对比（票房剔除服务费）月国产片和进口片票房对比（票房剔除服务费）数据来源：艺恩数据、中国电影发行放映协会，中国银河证券研究院 表表 4：2019 年年 2 月国产片和进口片票房月国产片和进口片票房 TOP5（票房剔除服务费）（票房剔除服务费）数据来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 2 月电影市场总分账票房同比上涨 7.65%，各线城市票房均有不同程度上涨，一至五线城市分别上涨 22.64%、9.67%、3.79%
18、、1.65%、3.13%。从各线城市票房占比情况来看，收到票价上涨的影响，今年春节档当月票房增量主要集中在价格弹性较高的一线城市。行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。7 图图 7：2018-2019 年年 2 月一至五线城市票房和票房占比增速（票房剔除服务费）月一至五线城市票房和票房占比增速（票房剔除服务费）资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 2.头部电影票房表现头部电影票房表现 2 月票房最高的电影是流浪地球。从该电影上映 14 天的票房表现看，上映前三日票房表现平淡，但随着影片口碑的持续发酵，影片的排片率逐渐提升，日票房在 5-6 天表
19、现最佳，其中第五天票房达到峰值 4.11 亿元。再次印证了口碑效应对于影片票房的影响力具有至关重要的作用。猫眼预测总票房 46.84 亿，或将开启国产科幻电影元年。图图 8：流浪地球流浪地球上映上映 14 天票房及排片率增速（票房剔除服务费）天票房及排片率增速（票房剔除服务费）资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 （二）院线表现 2019 年 2 月国内电影分账票房同比上涨 7.65%，环比上涨 231%。2018 年全国银幕总数达到 61517 块，同比增长 16.74%，其中 2018 年新增 8823 块。2019 年 2 月，绝大部分院线票房表现良好，前十大院线票房合计达 68.94
20、 亿，整体市场规模同比上涨 8.01%，高于同期全国票房的同比涨幅 7.65%。前十大院线中，2 月份，江苏幸福蓝海票房涨幅最大，为 24.43%，上海联合次之为到 19.84%。国内院线梯次分明，龙头凸显，竞争激烈。对比 2018 年 2 月和 2019 年 2 月的票房市占率，院线的市场份额分布基本稳定，但因春节期间人口流动较大，集中度稍有下降。2019 年 2 月前十大院线市场份额为 67.14%，同比整体略有下滑。其中头部院线优势明显，万达院线市占 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。8 率继续位列我国院线行业第一，市占率略降至为 12
21、.78%。大地院线市场份额略有上升，为10.83%。上海联合院线、中影南方新干线、中影数字院线和中影星美紧随其后，组成第二梯队，市占率均保持在 7%左右，其中上海联合和中影南方市占率同比下降，中影数字和中影星美同比上升。万达院线经营效率仍然领跑，场均人次高于其他院线。上海联合院线、广州金逸珠江的场均人次和平均票价均处于相对较高水平。图图 9：2018-2019 年年 2 月十大院线票房和市占率增速（票房剔除服务费）月十大院线票房和市占率增速（票房剔除服务费）资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 图图 10：2018-2019 年年 2 月月十大及其他院线票房市占率比例十大及其他院线票房市占率
22、比例 资料来源：艺恩数据，中国银河证券研究院 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。9 表表 5：2019 年年 2 月十大院线数据（票房剔除服务费）月十大院线数据（票房剔除服务费）数据来源：艺恩数据，中国银河证券研究院（三）下月即将上映重点影片 表表 6：2019 年年 3 月上映月上映重点关注影片重点关注影片 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。10 数据来源：中国电影发行放映协会、猫眼专业版，中国银河证券研究院 三、三、投资建议投资建议 票房表现上，2 月份中国内地电影票房已超越去年 2 月
23、份 101 亿的票房，再创全球影史单市场单月票房新高。中国内地市场也成为首个两次单月票房破百亿的电影市场。政策方面，近期电影行业政策面利好不断。2 月 27 日，全国电影工作座谈会在北京举行，会议上，中宣部常务副部长、国家电影局局长王晓晖表示：文化产业要成为支柱产业就必须重视电影产业，中国电影要努力争取每年票房过亿的影片超过 100 部，加强市场治理和行业规范性，坚定不移地推动我国向电影强国迈进，到 2035 年要实现电影强国的目标。结合国家电影局去年年底下发的关于加快电影院建设 促进电影市场繁荣发展的意见，2 月票房数据创新高加上近期政策面边际改善，或在中长期提振电影行业景气度，新规将促进行
24、业得到更加明确的规范和整治，长期看利好行业良性健康发展。同时，将推动我国电影行业整体规模的发展，内容公司单片产出能力有望不断提升，院线产业整合有望提速。尽管 2 月份票房表现创新高，我们认为 2019 年整体票房增速仍面临较大压力。但随着荧幕数的不断增加，优质单片票房具有较大潜力，相关影视公司仍具备投资机会。建议关注内容龙头北京文化（000802.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）、及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）。四、四、风险提示风险提示 票房增速下行，作品收入不及预期，院线行业并购整合低于预期，行业政策趋严风
25、险等。五五、电影产业上市公司动态电影产业上市公司动态（一）公司重要公告 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。11 2 月月 1 日日【华谊兄弟】2019 年 1 月 30 日晚，你公司披露 2018 年度业绩预告，预计亏损 9.82 亿元至 9.87 亿元，主要原因是电影、电视、品牌授权与实景娱乐板块等收入下降，计提资产减值损失大幅增加。我部对此表示关注，请你公司就以下问题做出书面说明。2 月月 2 日日【光线传媒】截至本公告日，光线控股共持有公司股份 1,292,661,896 股，占公司股份总数的 44.06%。光线控股本次质押股份37,0
26、00,000股，占其持有公司股份总数的2.86%，占公司股份总数的1.26%。光线控股本次解除质押股份 27,000,000 股，占其持有公司股份总数的 2.09%，占公司股份总数的 0.92%。截至本公告日，光线控股累计质押公司股份 809,013,840 股，占其持有公司股份总数的 62.59%，占公司股份总数的 27.58%。2 月月 13 日日【光线传媒】北京光线传媒股份有限公司（以下简称“公司”）的参股公司 Maoyan Entertainment（以下简称“猫眼娱乐”）于 2019 年 2 月 4 日在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）挂牌上市，股份代号：1896。猫
27、眼娱乐本次全球发售 132,377,000 股股份，每股售价 14.80 港元。截至本公告日，公司通过全资孙公司香港影业国际有限公司持有猫眼娱乐 193,486,220 股股份，占猫眼娱乐本次全球发售完成后总股本的 17.18%（假设未行使超额配售权）。、2 月月 16 日日【华策影视】截至本公告披露日，傅梅城先生持本公司股份 466,171,187 股，占公司总股本的 26.29%。本次质押后，傅梅城先生所持有本公司股份累计被质押 236,100,000 股，占其持有公司股份总数的50.65%，占公司总股本的 13.31%。2 月月 20 日日【慈文传媒】慈文传媒股份有限公司（以下简称“公司
28、”或“慈文传媒”）控股股东马中骏先生及其一致行动人正在与华章天地传媒投资控股集团有限公司（以下简称“华章投资”）商谈股权转让及相关事宜。华章投资拟通过协议受让马中骏先生及其一致行动人王玫女士、叶碧云女士、马中骅先生所持股份等方式成为慈文传媒的控股股东，并与马中骏先生携手合作，共同推动慈文传媒健康稳定发展。本次转让的交易对手方华章投资是一家以股权投资、创业投资为主的大型文化产业投资集团，是江西省出版集团公司的全资子公司。预计本次转让所涉及的股权为公司总股本的 15.05%，该等转让事项将导致公司控制权发生变更。相关协议正式签署后，本次转让仍需履行江西省国有资产监督管理部门的审批程序。2 月月 2
29、6 日日【华策影视】行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。12 截至本公告披露日，傅梅城先生持本公司股份 466,171,187 股，占公司总股本的 26.29%。本次质押后，傅梅城先生所持有公司股份累计被质押股数为 296,910,000 股，占其持有公司股份总数的 63.69%，占公司总股本的 16.74%。2 月月 27 日日【万达电影】根据中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）并购重组委 2019 年第 5 次工作会议公告，中国证监会上市公司并购重组审核委员会（以下简称“并购重组委”）定于 2019年 2 月 27 日召开工作会
30、议，审核万达电影股份有限公司（以下简称“公司”）发行股份购买资产暨关联交易事项。根据上市公司重大资产重组管理办法关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见等相关规定，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票（证券简称：万达电影，证券代码：002739）将在 2019 年 2 月 27 日（星期三）开市起停牌，待公司收到并购重组委审核结果后公告并复牌。2 月月 28 日日【幸福蓝海】报告期内，公司实现营业收入 165,496.53 万元，较去年同期增长 9.08%；营业利润为-84,016.14万元，较去年同期下降 841.39%；利润总额-61,140.09 万元，较去年同期下降 619.72%；归
31、属于上市公司股东的净利润-53,304.11 万元，较去年同期下降 573.97%；基本每股收益-1.43 元，较去年同期下降 576.67%。（二）产业新闻动态 盗版吞噬春节档盗版吞噬春节档 今年春节档的主题词，除了高票价，就是盗版猖獗了。今年春节档泛滥过快、质量过高的盗版现象，不同往常。有业内人士分析这样大规模的盗版，背后应该是有专业团队在操作。（来源：艺恩网 http:/ bilibili 能否左右逢源？能否左右逢源？在腾讯入股 bilibili 的两年之后，阿里巴巴也宣布参股这个中国最大的二次元视频网站。这让bilibili 成为少有的几个，阿里、腾讯两大巨头共同持股的公司之一。（来源
32、：艺恩网 http:/ 近日，北京市委、市政府印发关于推动北京影视业繁荣发展的实施意见，围绕影视业发展痛点、难点问题，精准发力、多措并举，推动影视业和文化产业高质量发展，加快建设全国文化中心和中国特色社会主义先进文化之都。（来源：艺恩网 http:/ 年档期内四线城市的服务费涨幅高达 48.7%，三线城市的服务费以46.3%的涨幅紧随其后；较低的一线及五线城市，涨幅也有 36.7%。毫无疑问，这也成为今年 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。13 档期高票价的另一个重要因素。（来源：艺恩网 http:/ 证券日报记者近日从中国执行信息公开网了解
33、到，因违反财产报告制度，乐视影业（北京）有限公司被北京市第三中级人民法院列入失信被执行人名单，立案时间为今年 1 月 24 日。（来源：艺恩网 http:/ 30 部电影部电影 亚马逊旗下电影工作室（Amazon Studios）的主管 Jennifer Salke 曾担任过 NBC 娱乐和 20 世纪福克斯电影公司的高管，于去年 3 月就职亚马逊。她日前接受了纽约时报和好莱坞报道者（Hollywood Reporter）等知名媒体采访，阐述了亚马逊最新的电影策略以及与同行的竞争规划。Salke 表示，亚马逊计划每年制作 30 部左右的原创电影，其中大概有 10 部会先引入院线上映，其余 20
34、部特供亚马逊 Prime 会员的流媒体视频平台 Prime Video。媒体发现，相比之下，流媒体巨头奈飞今年将推出约 90 部原创电影，且大部分都仅在自营流媒体平台上播放。（来源：艺恩网 http:/ 2 月 19 日晚间，慈文传媒披露重大事项停牌公告称，公司控股股东马中骏及其一致行动人正在与华章天地传媒投资控股集团有限公司（以下统称“华章投资”）商谈股权转让及相关事宜。（来源：艺恩网 http:/ 三体、盗墓新作入选首批片单三体、盗墓新作入选首批片单 2 月 20 日，大麦网旗下自营演出品牌 Mailive 发布“麦香计划”，将投入 3 亿加大在戏剧内容领域的战略布局，从剧目运营、大数据营
35、销等多个维度助力头部戏剧 IP，全面扩增演出市场份额和用户规模。据悉，“麦香计划”首批直投剧目有六部，包括了音乐剧白夜行、绿野仙踪，舞台剧盗墓笔记 4：蛇沼鬼城、三体 II 黑暗森林、最后 14 堂星期二的课，以及“网红老生”王佩瑜的京剧清音会。（来源：艺恩网 http:/ 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。14 插插 图图 目目 录录 图 1：2019 年 2 月各板块涨跌幅.2 图 2：2019 年 2 月至今各板块指数走势.2 图 3：2013 年 1 月至今各板块估值水平走势.3 图 4：2019 年 2 月至今国内与国际电影指数走势.3 图 5：2018-2019 年
36、 2 月中国电影市场综合票房和分账票房（剔除服务费）增速.5 图 6：2018-2019 年 2 月中国电影市场观影人次、场次和平均票价增速.5 图 7：2018-2019 年 2 月一至五线城市票房和票房占比增速（票房剔除服务费）.7 图 8：流浪地球上映 14 天票房及排片率增速（票房剔除服务费）.7 图 9：2018-2019 年 2 月十大院线票房和市占率增速（票房剔除服务费）.8 图 10：2018-2019 年 2 月十大及其他院线票房市占率比例.8 表表 格格 目目 录录 表 1：主要电影公司估值水平.4 表 2：2019 年 2 月中国电影市场票房 TOP10（票房剔除服务费）
37、.6 表 3：2018-2019 年 2 月国产片和进口片票房对比（票房剔除服务费）.6 表 4：2019 年 2 月国产片和进口片票房 TOP5（票房剔除服务费）.6 表 5：2019 年 2 月十大院线数据（票房剔除服务费）.9 表 6：2019 年 3 月上映重点关注影片.9 行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。15 评级标准评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的
38、指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股
39、票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。杨晓彤，传媒行业证券分析师。杨晓彤，传媒行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。
40、本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。行业月报行业月报/传媒行业传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。16 免责声明免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送
41、、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾
42、问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户
43、。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。银河证券版权所有并保留一切权利。联系联系 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 研究院研究院 机构请致电：机构请致电：深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 深广地区：詹 璐 0755-83453719 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构：尚 薇 010-83574522 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区：王 婷 010-66568908 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构：舒英婷 010-66561317 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 上海地区：何婷婷 021-20252612 公司网址： 起点财经，网罗天下报告S t a r t Y o u r F i n a n c e
