1、证券研究报告 李婕 执业证书编号：S0930511010001 汲肖飞 执业证书编号：S0930517100004 罗晓婷 执业证书编号：S0930519010001 服装行业马太效应持续，化妆品线上保持高景气 服装&化妆品2019年9月淘宝数据跟踪与解读 2019年10月20日 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 61、淘系线上服装品类9月数据概览 2、淘系线上服装细分行业单月销售分析 3、淘系线上服装品牌单月销售分析 4、淘系线上化妆品品类9月数据分析 5、风险提示 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1
2、9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 从行业来看，2019年9月服装类细分行业淘系销售额运动鞋服、女装、鞋类等行业同比增长，男装、内衣、箱包、家纺等行业有所下滑。分量价来看，除家纺与运动鞋服以外，多数细分行业销量同比下滑，其中内衣、箱包、婴童跌幅环比提升；均价除家纺下跌以外，其他行业均价增速较明显，预计与线上消费升级、拼多多崛起导致淘宝低价订单出现分流有关。市占率方面，女装、男装、内衣、运动服和童装行业集中度环比提升，内衣、运动鞋服领域龙头效应显著，女装、男装和童装领域品牌化趋势不明显。从重点品牌来看，2019年9月多数服装上市公司线上销售额同比保持增长，表现优于行业
3、。高端女装销售额同比增速多为高双位数，中高端男装同比以中双位数增长，大众服饰领域森马服饰、太平鸟、拉夏贝尔等表现亮眼。其他品牌均同比较快增长，女装及运动服各品牌同比增速较高。运动鞋服方面本土品牌多数增速高于国际一线品牌，发展势头强劲。1、淘系线上服装品类9月数据概览 主要结论：3 请务必参阅正文之后的重要声明 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 1、淘宝2019年9月服装细分品类销售情况 4 请务必参阅正文之后的重要声明 品类品类 销量销量（万件（万件/双）双）销量销量 YoY 均价均价（元）（元）均价
4、均价 YoY 销售额销售额（百万元）（百万元）销售额销售额 YoY 男装男装 总计总计 7765 -11%123 7%9549-5%休闲裤休闲裤 1551 -23%106 5%1647-19%羽绒服羽绒服 51 17%663 95%341 129%针织衫针织衫 245-9%173 16%426 5%女装女装 总计总计 20878-10%122 12%25498 1%裤子裤子 2760 -16%90 20%2487 1%毛衣毛衣 592-16%142-3%842-18%牛仔裤牛仔裤 1580 -9%105 17%1652 7%内衣内衣 总计总计 9477-11%47 2%4497-9%内裤内裤
5、2499-9%43 2%1064-7%箱包箱包 总计总计 2685 -16%101 0%2708-16%旅行箱旅行箱 181 -24%239 0%433-24%双肩包双肩包 510-30%91 3%465-28%家纺家纺 总计总计 3037 1%85-5%2590-4%婴童婴童 童装童装 12039 -6%50 8%5962 2%童鞋童鞋 1825-10%67 9%1227-2%鞋类鞋类 女鞋女鞋 3908-16%121 19%4733-1%男鞋男鞋 1989 -12%136 24%2710 9%运动鞋服运动鞋服 运动服运动服 832 11%154 15%1282 28%运动鞋运动鞋 980
6、4%313 4%3066 8%资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 女装行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2、淘系线上女装品类：收入小幅上升，传统品牌市占率稳定 5 请务必参阅正文之后的重要声明 整体来看，2019年9月女装线上销售额、销量、均价分别同增1%、-10%、12%，环比同增16PCT、2PCT、15PCT，线上销售额同比小幅上升，环比增长明显，女装线上消费恢复小幅增长。市场份额方面，女装线上行业集中度仍较低，
7、9月前十大品牌市占率为5.89%，环比上升0.74PCT，主要由于线上头部品牌销售增速较快，only、优衣库、太平鸟、欧时力等传统线下销售品牌市占率较为稳定。阿里平台女装行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2019.08）销售额销售额 派睿斯 363 vero moda 174 uniqlo/优衣库 195 only 165 only 181 ur 133 vero moda 157 派睿斯 116 ur 134 uniqlo/优衣库 91 无衣饮羽 132 ochirly/欧时力 78 peacebi
8、rd/太平鸟 90 peacebird/太平鸟 76 ochirly/欧时力 86 yumomo style 68 zara 85 hstyle/韩都衣舍 65 hstyle/韩都衣舍 79 zara 65 100002000030000400005000060000501001502002503003504002017.112017.12 2018.01 2018.02 2018.03 2018.04 2018.05 2018.06 2018.07 2018.08 2018.09 2018.10 2018.11 2018.12 2019.01 2019.02 2019.03 2019.04
9、2019.05 2019.06 2019.07 2019.08 2019.09 太平鸟女装拉夏贝尔朗姿歌力思玖姿地素时尚女装合计（右轴）2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 男装行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2、淘系线上男装品类：收入下滑收窄，龙头品牌份额提高 6 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台男装行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2019.08）销售额
10、销售额 花花公子 292 花花公子 153 南极人 153 花花公子贵宾 149 吉普盾 151 南极人 102 uniqlo/优衣库 123 ibelee 98 semir/森马 120 uniqlo/优衣库 91 ibelee 102 semir/森马 81 花花公子贵宾 96 tucano/啄木鸟 72 杰克琼斯 93 plover 59 peacebird/太平鸟 90 战线狼 58 plover 90 gxg 52 整体来看，2019年9月男装线上销售额、销量、均价分别同增-5%、-11%、7%，增速环比增4PCT、4PCT、-1PCT，男装线上销售额、销量同比下降幅度收窄，其中销量
11、受社交电商平台冲击、中秋节假日等影响同比下滑，均价仍保持增长，但增速略有回落。市场份额来看，9月男装线上市场CR10为13.72%，环增0.18PCT，主要由花花公子、南极人、森马、优衣库等销售额环比大增、市占率上升贡献，花花公子贵宾、ibelee、plover等品牌市占率明显下降。50001000015000200002500030000350001002003004005006007002017.112017.12 2018.01 2018.02 2018.03 2018.04 2018.05 2018.06 2018.07 2018.08 2018.09 2018.10 2018.11
12、2018.12 2019.01 2019.02 2019.03 2019.04 2019.05 2019.06 2019.07 2019.08 2019.09 海澜之家森马服饰太平鸟男装九牧王七匹狼男装合计（右轴）2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 童装行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2、淘系线上童装品类：价格拉动收入提升，龙头份额稳定增长 7 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台童装行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究
13、所整理 品牌品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2019.08）销售额销售额 巴拉巴拉 279 巴拉巴拉 164 辰辰妈 100 南极人 54 南极人 93 辰辰妈 52 davebella 52 mini balabala 31 mini peace 42 davebella 28 童泰 41 童泰 24 yeehoo/英氏 41 hello kitty/凯蒂猫 22 mini balabala 39 gxg kids 21 zara 35 mini peace 20 hello kitty/凯蒂猫 30 anta/安踏 19 整体来看，2019年9月童装线上销售额、销量、均价分
14、别同增2%、-6%、8%，增速环比增-8PCT、-4PCT、-4PCT，增速有所放缓，销售额小幅增长主要由均价增长拉动，消费升级趋势持续。市场份额方面，9月童装前十大品牌市占率为12.62%，环比上升0.51PCT，巴拉巴拉、南极人、辰辰妈收入增长较快，龙头地位巩固、市占率进一步提升，dave&bella、童泰、凯蒂猫、mini peace等品牌市占率小幅提升，品牌效应逐渐明显。20004000600080001000012000140001002003004005006007002017.112017.12 2018.01 2018.02 2018.03 2018.04 2018.05 20
15、18.06 2018.07 2018.08 2018.09 2018.10 2018.11 2018.12 2019.01 2019.02 2019.03 2019.04 2019.05 2019.06 2019.07 2019.08 2019.09 巴拉巴拉旗舰店安奈儿ABC童装合计（右轴）童鞋合计（右轴）2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 内衣行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2、淘系线上内衣品类：同比降幅扩大，线上品牌份额持续提升 8 请务必参阅正文
16、之后的重要声明 阿里平台内衣行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2019.08）销售额销售额 南极人 412 南极人 347 浪莎 83 miiow/猫人 65 miiow/猫人 67 浪莎 65 恒源祥 67 bejirog/北极绒 62 bejirog/北极绒 59 七匹狼 50 花花公子 53 花花公子 42 七匹狼 51 gainreel/歌瑞尔 39 uniqlo/优衣库 48 恒源祥 39 gainreel/歌瑞尔 38 uniqlo/优衣库 33 玫&蝶 37 曼妮芬 29 整体来看，20
17、19年9月内衣线上销售额、销量、均价分别同增-9%、-11%、2%，增速环比分别下降2PCT、1PCT、1PCT，内衣线上销售额及量价下降幅度略有扩大，预计与拼多多等平台分流低价订单有关。市场份额来看，9月内衣线上市场CR10为20.34%，环比上升1.9PCT，其中南极人、浪莎、恒源祥、花花公子、优衣库等品牌销售额环比较快速增长，市占率提升明显，北极绒、歌瑞尔等销售环比有所下滑，市场份额略降。传统线上低价内衣品牌占据主导地位，南极人龙头效应明显。2000400060008000100001200014000204060801001201401601802017.112017.12 2018.
18、01 2018.02 2018.03 2018.04 2018.05 2018.06 2018.07 2018.08 2018.09 2018.10 2018.11 2018.12 2019.01 2019.02 2019.03 2019.04 2019.05 2019.06 2019.07 2019.08 2019.09 南极人官方北极绒恒源祥内衣合计（右轴）2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 箱包行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2、淘系线上家纺、箱包
19、品类降幅环比扩大 9 2019年9月家纺线上销售额、销量、均价分别同增-4%、1%、-5%，增速环比增-17PCT、-10PCT、-7PCT，家纺销售增速显著下降，价格连续三个月同比下跌，龙头公司富安娜、水星家纺、罗莱家纺销售额保持中双位数增长。2019年9月箱包线上销售额、销量、均价分别同增-16%、-16%、0%，增速环比增-7PCT、-3PCT、-5PCT，销售额、销量和均价增速降幅扩大。家纺行业及龙头公司淘宝平台销售额（单位：百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 100020003000400050006000501001502002503002017.112017.12 20
20、18.01 2018.02 2018.03 2018.04 2018.05 2018.06 2018.07 2018.08 2018.09 2018.10 2018.11 2018.12 2019.01 2019.02 2019.03 2019.04 2019.05 2019.06 2019.07 2019.08 2019.09 LOVO富安娜水星家纺罗莱家纺家纺合计（右轴）500100015002000250030003500400045005101520253035402017.112017.12 2018.01 2018.02 2018.03 2018.04 2018.05 2018.0
21、6 2018.07 2018.08 2018.09 2018.10 2018.11 2018.12 2019.01 2019.02 2019.03 2019.04 2019.05 2019.06 2019.07 2019.08 2019.09 90分新秀丽箱包合计（右轴）2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台运动服饰行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 10 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌运动服饰销售额（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研
22、究所整理 品牌品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2019.08）销售额销售额 adidas/阿迪达斯 228 adidas/阿迪达斯 202 nike/耐克 124 nike/耐克 126 lining/李宁 117 lining/李宁 96 anta/安踏 81 anta/安踏 69 puma/彪马 67 puma/彪马 66 fila/斐乐 43 斐乐/fila 41 安德玛 36 安德玛 26 斐乐/fila 29 fila/斐乐 25 xtep/特步 21 xtep/特步 25 迪卡侬 17 迪卡侬 18 运动服饰9月阿里全网销售额同比增长28%，其中销量、均价同增11%
23、、15%，保持较快增速，运动服饰销量、均价增速分别环比下降2PCT、4PCT、导致销售额增速环比下降6PCT。9月运动服饰行业前十大品牌市占率为59.45%，环比提升0.65PCT，国际及国内龙头品牌阿迪达斯、耐克、李宁、安踏线上运动服销售增速环比提高，促进市占率提升，国际及国内二线品牌彪马、迪卡侬、斐乐、特步等环比增速下降，市占率有所降低。运动服饰市场集中度较高，品牌份额格局稳定。2、淘系线上运动服饰：收入同比增速放缓，集中度持续提升 500100015002000250030003500050100150200250300安踏特步李宁运动服合计（右轴）2 2 9 1 7 0 4 9/4 3
24、 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 11 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌运动鞋销售额（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台运动鞋行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2019.08）销售额销售额 nike/耐克 577 nike/耐克 615 adidas/阿迪达斯 445 adidas/阿迪达斯 594 lining/李宁 250 lining/李宁 245 anta/安踏 228 anta/安踏 217 jo
25、rdan 155 jordan 211 converse/匡威 153 converse/匡威 154 xtep/特步 132 puma/彪马 138 puma/彪马 117 xtep/特步 119 vans 95 vans 102 peak/匹克 82 warrior/回力 68 运动鞋9月阿里全网销售额同增8%，其中销量同增4%，均价同增4%，运动鞋行业增速环比显著放缓，销售额、销量、均价增速环比分别下降18PCT、11PCT、5PCT。9月运动鞋行业前十大品牌市占率为72.85%，环比下降4.67PCT，集中度仍较高。国际一线品牌耐克、阿迪达斯线上运动鞋市场份额环比有所下降，乔丹、彪马等
26、国际品牌市占率环比同样下降，安踏、李宁、特步、匹克等本土品牌份额逆势增长，国产品牌转型升级、国货回潮趋势显现。2、淘系线上运动鞋：销售增速显著放缓，国产品牌份额提升 1000200030004000500060007000800090000100200300400500600700800安踏特步李宁运动鞋合计（右轴）2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 品类品类 销售额销售额（百万元）（百万元）同比同比 YoY 环比环比 YoY 品牌品牌 销售额销售额（百万元）（百万元）同比同比 YoY 环比环比 YoY
27、 海澜之家海澜之家 28 19%55%巴拉巴拉巴拉巴拉 167 78%60%森马服饰森马服饰 144 101%88%安奈儿安奈儿 22 0%137%太平鸟男装太平鸟男装 68 256%99%ABC Kids 0.24-28%78%九牧王九牧王 11 14%57%罗莱罗莱 22 41%-5%七匹狼七匹狼 16 23%64%LOVO 12-44%13%太平鸟女装太平鸟女装 74 104%23%富安娜富安娜 37 33%43%拉夏贝尔拉夏贝尔 41 201%-1%水星家纺水星家纺 67 39%32%朗姿朗姿 9 9%-11%90分分 4 18%-49%歌力思歌力思 9 92%-17%新秀丽新秀丽 6
28、 25%-36%玖姿玖姿 34 79%64%南极人旗舰店南极人旗舰店 82 141%14%Dazzle 24 39%0%19年9月国内多数服装上市公司淘系平台销售同比高速增长，龙头服装公司线上销售表现持续优于行业，天猫增加对头部品牌的扶持力度，品牌也增加线上渠道投入，龙头效应凸显。分行业看高端女装销售额同比增速多为高双位数，中高端男装同比以中双位数增长，大众服饰领域森马服饰、太平鸟男装、太平鸟女装、拉夏贝尔表现亮眼，销售额同比均以100%以上速度增长，童装方面巴拉巴拉保持高速增长，安奈儿收入持平。家纺品牌富安娜、水星家纺增速持续加快，LOVO同比降幅有所收窄。线上品牌南极人增速表现出众。3、非
29、运动服装公司：多数公司表现亮眼，箱包品牌增长放缓 12 请务必参阅正文之后的重要声明 资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 2019年9月服装行业非运动鞋服公司淘宝平台销售额 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 3、运动鞋服公司：整体增速高，本土品牌表现出色 13 请务必参阅正文之后的重要声明 运动服饰运动服饰 销售额销售额（百万元）（百万元）同比同比 YoY 环比环比 YoY 运动鞋运动鞋 销售额销售额（百万元）（百万元）同比同比 YoY 环比环比 YoY 耐克耐克 124 26%-2%耐克耐克 57
30、7 -7%-6%阿迪达斯阿迪达斯 228 51%13%阿迪达斯阿迪达斯 445 18%-25%安踏安踏 81 60%17%安踏安踏 228 30%5%李宁李宁 117 56%22%李宁李宁 250 48%2%特步特步 21 113%-16%特步特步 132-12%10%361 14 31%-1%361 67 22%13%New Balance 11 157%21%New Balance 66 58%3%安德玛安德玛 36 53%39%安德玛安德玛 18 46%24%斯凯奇斯凯奇 8 219%118%斯凯奇斯凯奇 57 60%70%Fila 29 1%-30%Fila 52 37%30%9月份运
31、动鞋服行业多数公司线上同比增速提升，国际龙头品牌增速有所放缓，本土头部品牌线上销售保持加速增长，二线国际品牌收入增速同比环比均有明显提升。分品类来看，运动服饰方面，多数公司淘系销售额以高双位数增速增长。运动鞋方面，国际一线运动品牌增速有明显下滑，耐克出现负增长，本土品牌多数增速高于国际一线品牌，发展势头强劲。国际二线运动品牌New Balance、安德玛、斯凯奇增速在运动鞋和运动服领域均表现出色。运动服饰领域公司销售额同比增速相较运动鞋更高。2019年9月服装行业运动鞋服公司淘宝平台销售额 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必
32、参阅正文之后的重要声明 从行业来看，2019年9月阿里全网化妆品零售额同比增43.87%、环比8月提升10.98PCT，总体保持较快增速；格局方面，传统本土品牌继续分化；国际高端品牌继续高速增长。重点品牌旗舰店销售情况来看：2019年9月公司业绩表现继续分化，其中珀莱雅主品牌在高基数背景下同比继续高速增长，主要为爆款泡泡SPA面膜继续发力，其他新品持续孵化、期待放量；上海家化旗下佰草集进入8月受去年高基数影响、销售增速放缓，9月主推新品、销售表现未有起色、继续期待后续表现，玉泽同比保持快速增长，六神、美加净、高夫、家安等其他品牌增长承压；丸美主品牌增长提速，主要获益精华产品，10月主推弹力蛋白
33、面膜、销售情况良好。4、化妆品电商零售有所提升、总体仍景气 主要结论：14 请务必参阅正文之后的重要声明 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 4、淘宝2019年9月化妆品细分品类销售情况 15 请务必参阅正文之后的重要声明 资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品类品类 销量销量 （百万件（百万件/套）套）销量销量 YoYYoY 均价均价 （元）（元）均价均价 YoYYoY 销售额销售额 （亿元）（亿元）销售额销售额 YoYYoY 美容护肤美美容护肤美体精油体精油 总计总计 135 22%90 28%1
34、21 57%面部护理 套装 17 33%18 48%31 96%面膜 26 1%82 46%21 48%手部护理 4 8%35 11%1 20%男士护理 5 16%75 18%4 37%彩妆香水美彩妆香水美妆工具妆工具 总计总计 113 -5%43 27%49 20%彩妆套装 0.6-14%171 22%1 5%粉底 3 371%133-5%4 349%唇彩 6 53%61 -5%4 44%美发护发美发护发 总计总计 18 16%63 23%12 43%洗发水 5 36%85 35%5 83%2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务
35、必参阅正文之后的重要声明 4、淘系线上美容护肤单月需求：增速提升，线上竞争激烈 16 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌护肤销售额（亿元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台护肤行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2018.08）销售额销售额 莱贝 585.80 资生堂 97.64 miss face 328.93 loreal 96.83 法意兰 301.81 sk-ii 79.09 肌琳莎 206.34 wis 78.17 loreal 203.64 御泥坊 76.21
36、estee lauder 141.71 timeless 76.11 阿芙 136.16 a.h.c 75.31 lancome 136.11 后 75.10 sk-ii 134.45 olay 71.23 碧素堂 134.00 jmsolution 70.90 2019年9月美容护肤阿里全网销售额同增56.72%、增速环比8月提升13.82PCT，其中销量增速提升、销售均价增速放缓。销量、销售均价分别同比增加22.44%、28.00%，分别环比提升14.46PCT、放缓4.34PCT。19年9月品牌CR10同比提升14.31PCT至26.54%，前十榜单格局持续变动，显示线上竞争激烈，其中珀
37、莱雅进入前十榜单，显示前期内容营销及爆款打造开始发力。2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 4、淘系线上彩妆单月需求：增速提升，本土大众品牌与国际大牌平分秋色 17 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌彩妆销售额（亿元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台彩妆行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2018.08）销售额销售额 完美日记 279.48 dior 113.16 花西子 136.3
38、4 YSL 68.69 mac 126.06 MAC 62.40 ysl 97.23 卡姿兰 60.59 zeesea 92.94 美康粉黛 56.89 美宝莲 88.59 稚优泉 50.21 阿玛尼 86.55 完美日记 50.11 稚优泉 79.19 阿玛尼 46.39 dior 78.16 玛丽黛佳 45.84 卡姿兰 72.99 美宝莲 45.33 2019年9月彩妆等销售额增速环比8月提升，9月彩妆销售额、平均售价分别同比增19.92%、27.06%，销售量减少5.61%，分别环比19年8月增7.71PCT、降21.18PCT、增18.69PCT。2019年9月彩妆品牌CR10为33
39、.26%、较去年同期基本提升15.44PCT；本土新锐品牌完美日记、花西子继续强势占领前十榜单，传统本土品牌卡姿兰、玛丽黛佳等排名下降。前十榜单中高端品牌继续由国际品牌占主导。010203040506070800.00.51.01.52.02.53.02017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08玛丽黛佳完美日记稚优泉彩妆行业（右轴）2
40、 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 4、淘系线上美发护发单月需求：增速提升，格局总体稳定 18 请务必参阅正文之后的重要声明 阿里平台主要国产品牌美发护发销售额（亿元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 阿里平台美发护发行业前十大品牌单月销售额对比（百万元）资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理 品牌（品牌（2019.09）销售额销售额 品牌（品牌（2018.08）销售额销售额 沪美 101.52 schwarzkopf 46.58 loreal 52.00 loreal 32.56 schwarzkop
41、f 47.30 ryo 14.73 柏诗春天 27.07 植观 13.62 三个魔发匠 26.94 魔香 13.47 阿道夫 25.59 润丝丹 12.08 魔香 22.70 kerastase 11.89 kerastase 22.23 kao 11.46 ryo/吕 20.61 Shiseido 9.68 润丝丹 19.89 yanagiya 9.21 2019年9月阿里全网美发护发销售额增速为43.18%、环比19年8月下降0.94PCT，主要为价格放缓所致。9月其销售量、均价分别同比增加16.35%、增加23.06%，环比8月提升7.84PCT、下降9.75PCT。2019年9月美发护
42、发品牌CR10为36.77%、9月阿里全网美发护发行业前十榜单品牌格局总体稳定。2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 2019年9月公司业绩表现继续分化，其中上海家化旗下佰草集5月起加大内容营销、主推冻干面膜明星产品，57月销售表现靓丽，进入8月受去年高基数影响、销售增速放缓，9月主推新品、销售表现未有起色、继续期待后续表现；玉泽同比保持快速增长；六神、美加净、高夫、家安等其他品牌增长承压。珀莱雅主品牌在高基数背景下同比继续高速增长，主要为爆款泡泡SPA面膜继续发力，其他新品持续孵化、期待放量；小品牌表现
43、分化，其中韩雅、悠雅、猫语玫瑰等持续高增长，悦芙媞、优资莱等增长承压，小品牌持续孵化。御家汇主品牌天猫旗舰店销售额增速8、9月连续两月正向增长，建议关注未来的持续性；丸美主品牌增长提速，主要获益精华产品，10月主推弹力蛋白面膜、销售情况良好。拉芳家化旗下品牌拉芳、美多丝9月增长继续承压。4、化妆品公司主要品牌官方旗舰店销售 19 请务必参阅正文之后的重要声明 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 4、化妆品公司主要品牌官方旗舰店销售 20 请务必参阅正文之后的重要声明 资料来源：淘宝网，光大证券研究所整理
44、 2019年9月化妆品行业重点公司旗下品牌淘宝旗舰店销售额 公司公司 品牌店铺品牌店铺 20192019年年6 6月同比月同比 YoYYoY 20192019年年7 7月同比月同比 YoYYoY 20192019年年8 8月同比月同比 YOYYOY 20192019年年9 9月同比月同比 YOYYOY 上海家化 佰草集 13%89%-30%-17%六神 22%10%-20%-24%美加净 8%-48%-55%-56%高夫 28%-28%-38%-20%家安-62%36%-30%-51%珀莱雅 珀莱雅 7%177%198%66%优资莱 11%9%5%34%韩雅 217%259%200%575%悠
45、雅 240%189%1252%-2%悦芙媞-41%-19%-21%-32%猫语玫瑰 23%40%55%1253%御家汇 御泥坊-18%-25%45%47%小迷糊-48%-52%-16%45%拉芳家化 拉芳 26%5%-13%-37%美多丝-50%50%-59%-14%名臣健康 蒂花之秀-10%16%-9%-广州浪奇 浪奇-11%-2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6请务必参阅正文之后的重要声明 21 居民消费数据下滑：经济增速放缓、居民消费支出下滑影响服装、化妆品销售；国际品牌加速在国内扩张：服装、化妆品行业竞争激烈，国际品牌具有品
46、牌、营销、设计等优势，加大国内布局将影响国内品牌收入；原材料价格快速上涨：上游棉花、化纤等价格快速上涨会增加服装企业成本，影响盈利能力。5、风险提示 2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 6谢谢观看!THANK YOU!李 婕 副所长，纺织服装首席分析师 执业证书编号：S0930511010001 电子邮件：lijie_ 联系电话：021-52523339 光大证券研究所纺织服装研究团队 汲肖飞 纺织服装分析师 执业证书编号：S0930517100004 电子邮件： 联系电话：021-52523675 罗晓婷 纺织服装分析师 执业证书编
47、号：S0930519010001 电子邮件： 联系电话：021-52523673 博时基金2 2 9 1 7 0 4 9/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 1 1 0:4 623 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客
48、户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。行业及公司评级体系 买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，
49、致使无法给出明确的投资评级。基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务
50、；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操
