1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 保险股三季度利润继续高保险股三季度利润继续高增长，估值修复迎机会增长，估值修复迎机会 证券业观点 本周券商板块跑输沪深 300 指数和申万非银指数，主因宏观经济增速不达预期、通胀率高于预期，板块市净率回落至 1.45X，龙头券商市净率回升至 1.18X-1.76X 之间。我们建议长线投资者继续布局龙头券商。本周证监会发布关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定正式文件稿，其内容与征求意见稿基本一致。与 2016年版相比，本次正式文件稿主要有五处修改：一是简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标；二是将“累计首次原则”计算期
2、间进一步缩短至 36 个月；三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；四是恢复重组上市配套融资；五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施。证券业并购重组业务将得到提振，并购重组财务顾问收入占比较高的龙头券商将得到一定程度受益。短期来看，四大积极因素将为券商板块托底：一是十九届四中全会将于 10 月下旬召开，短期内政策面向好；二是中美贸易战短期缓和，资本市场风险偏好回升；三是板块估值回归低位，相对配置价值凸显。与此同时，科创板发审节奏加快，导致 IPO变相提速，下周将有 17 家拟上市公司发行股份，由此带来的资金分流效应需引起关注。建议短线投资者参与券商估
3、值修复，首要关注东方财富。长期来看，龙头券商下半年走势仍值得期待。（1）宏观经济增速下行压力仍在，叠加非银金融机构流动性问题悬而未解、全球央行开启降息周期、国内通胀率见顶等因素，我们认为货币政策将维持边际宽松，这将有助于市场交易活跃度的提升。（2）以科创板注册制试点为契机，多项资本市场改革政策陆续落地，包括但不限于融资融券、沪伦通、股指期货、券商托管结算、再融资、结售汇等领域，为券商拓宽业务疆界。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升，建议长线投资者首要关注中信证券、华泰证券、招商证券。非银金融非
4、银金融 维持维持 增持增持 赵然赵然 021-68821600-829 执业证书编号：S1440518100009 发布日期：2019 年 10 月 21 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -14%6%26%46%66%2018/10/152018/11/152018/12/152019/1/152019/2/152019/3/152019/4/152019/5/152019/6/152019/7/152019/8/152019/9/15非银金融(申万)上证指数 1 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 保险业观点 保险板块本周涨跌幅-0.23%，跑赢沪深
5、 300 指数和非银板块，四季度保险股有望迎来估值修复。1）四季度进入估值切换时期，保险业务长期稳定的内含价值释放为估值上涨提供基础和保障，即使本年 NBV 增速为 0，不考虑波动项的影响下全年 EV 增速还可以维持 15%-25%；2）三季报披露在即，利润高增长无忧，国寿已发布业绩预增公告，预计三季度利润增幅高达 180%-200%，主要原因是投资管理体系深化改革成效显著，固收类投资及权益类投资收益均大幅增长。其他险企投资端改善空间有限，主要受益于市场行情，预期三季度净利润增幅较二季度略收窄，中国平安、中国太保、新华保险、中国人保净利润增幅分别约为 63%、72%、68%、47%。前 9 月
6、保费收入增速除太平达到 12%以外，其他险企个位数增长在 6%-10%之间，9 月单月太平和人保均达到 20%以上增长，平安个险新单降幅收窄至 7%，预期前三季度 NBV 增速约为 5%-6%。3）四季度备战 2020 年开门红，国寿已发布“鑫享至尊”年金，新华近期推出“稳得赢”两全及“福禄世家”终身寿，其他险企预计也会比去年提前开展。预期储蓄型产品表现有所好转，银行理财产品收益率下降提升保险产品相对吸引力，在大资管新规下理财产品打破刚性兑付，而储蓄型保险产品不但保本且利息相对稳定，吸引力有所提升；加之利率在未来长时间内将处于下行或较低水平，长期保险产品作为资产配置的手段能够抵抗利率下行带来的
7、投资收益率降低风险，因此短期内保费收入有上升趋势。当前十年期国债收益率震荡回升至3.18%，预期四季度经济增速平稳，短期内降息压力不大，对险企估值抑制略有缓解。上市寿险公司当前股价对应 P/EV 估值在 0.8X-1.3X 区间，对应的 H 股估值 0.5X-1.3X，中国人保 A、H 股 P/B估值倍数分别为 2.4X、0.7X，中国财险目前 P/B 为 1 倍，H 股保险股低估依旧明显，推荐关注中国财险、中国人民保险集团、中国太保、中国人寿、新华保险。推荐股票池 证券：证券：中信证券、华泰证券、招商证券、东方财富 保险：保险：中国财险、中国人民保险集团、中国太保、中国人寿、新华保险 2 非
8、银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目目 录录 一周市场回顾.3 行业新闻.7 公司公告.9 3 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周市场回顾一周市场回顾 大盘表现 本周沪深 300 指数报 3869.38，较上周末-1.08%，上证综指报 2938.14，较上周末-1.19%，中证综合债（净价）指数报 98.74，较上周末-0.10%。板块及个股表现 本周申万非银板块-1.69%，券商-3.14%，保险-0.23%，多元金融-2.75%，非银板块跑输上证综指和沪深 300指数。本周非银板块涨幅排名前三的个股为锦龙股份（+6.44%）、中粮
9、资本（+4.86%）、越秀金控（+3.61%）；跌幅排名前三的个股为华铁应急（-10.04%）、中信建投（-10.44%）和天风证券（-10.92%）。图表图表1：本周非银金融板块跑本周非银金融板块跑输输沪深沪深 300 指数指数 图表图表2：2019 年以来非银金融板块跑赢沪深年以来非银金融板块跑赢沪深 300 指数指数 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 市场概况市场概况 证券 1.流动性流动性：截至 10 月 18 日，7 天银行间质押式回购利率为 2.8007%，较上周五+36.62bp；7 天存款类机构质押式回购利率为 2.6997
10、%，较上周五+35.41bp。2.证券经纪：证券经纪：本周两市 A 股日均成交额 4389.39 亿元，环比+24.52%，日均换手率 0.78%，环比+19.84bp。3.信用业务：信用业务：（1）融资融券：截至 10 月 17 日，两融余额 9647.24 亿元，较上周末+0.69%，占 A 股流通市值 2.11%；（2）股票质押：截至 10 月 18 日，场内外股票质押总市值为 46510.87 亿元，较上周末-0.01%。4.投资银行：投资银行：截至 10 月 18 日，IPO 承销规模为 1425.58 亿元，占去年完成总量的 103.44%；再融资承销规模为 7858.38 亿元，
11、占去年完成总量的 86.58%；券商所做的债券承销规模为 54586.80 亿元，占去年完成总量的 96.17%。5.资产管理：资产管理：截至 2019 年 8 月末，券商资管业务管理资产规模 10.58 万亿元（不含券商大集合产品规模），4 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 较上年末-18.05%。截至 2019 年 6 月末，单一资管规模为 10.10 万亿元，较上年末-8.11%；集合资产管理计划资产规模为 1.93 万亿元，较上年末+0.83%；私募子公司管理规模为 0.50 万亿元，较上年末+12.35%。6.证券投资：证券投资：本周沪深 300 指数报
12、3869.38，较上周末-1.08%，上证综指报 2938.14，较上周末-1.19%，中证综合债（净价）指数报 98.74，较上周末-0.10%。图表图表3：券商板块本周涨幅前五名券商板块本周涨幅前五名 股票简称股票简称 股票代码股票代码 周收盘价周收盘价 周涨跌幅周涨跌幅%周换手率周换手率%周相对沪深周相对沪深 300300 涨跌幅涨跌幅%周相对非银周相对非银 板块涨跌幅板块涨跌幅%锦龙股份 000712.SZ 13.22 6.44 32.06 7.52 8.13 越秀金控 000987.SZ 9.47 3.61 92.21 4.69 5.30 第一创业 002797.SZ 6.57 1.
13、70 35.02 2.79 3.39 华鑫股份 600621.SH 13.20 -0.68 30.15 0.41 1.10 东兴证券 601198.SH 10.88 -1.00 5.13 0.08 0.69 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表4：券商板块券商板块 A/H 溢价溢价 证券简称证券简称 A A 股代码股代码 A A 股周收盘价股周收盘价 对应对应 H H 股代码股代码 H H 股周收盘价股周收盘价(RMB)(RMB)A/HA/H 股溢价股溢价(%)(%)中信建投 601066.SH 22.56 6066.HK 5.09 342.99 中原证券 601375.SH
14、4.92 1375.HK 1.39 254.44 中国银河 601881.SH 10.62 6881.HK 3.69 188.07 东方证券 600958.SH 10.05 3958.HK 4.16 141.86 申万宏源 000166.SZ 4.79 6806.HK 2.06 132.06 光大证券 601788.SH 11.33 6178.HK 5.28 114.50 招商证券 600999.SH 16.62 6099.HK 8.05 106.48 海通证券 600837.SH 14.32 6837.HK 7.35 94.93 广发证券 000776.SZ 13.65 1776.HK 7.
15、48 82.46 华泰证券 601688.SH 18.23 6886.HK 10.78 69.11 中信证券 600030.SH 22.00 6030.HK 13.36 64.69 国泰君安 601211.SH 17.45 2611.HK 11.05 57.91 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表5：七天质押式回购加权利率七天质押式回购加权利率 图表图表6：沪深沪深 300 指数和中证综合债（净价）指数指数和中证综合债（净价）指数 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 5 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重
16、要声明 图表图表7：本周本周 A 股日均成交金额环比股日均成交金额环比+24.52%图表图表8：本周四两融余额较上周末本周四两融余额较上周末+0.69%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表9：上周五场内外股票质押市值较上周五场内外股票质押市值较前前周周-0.01%图表图表10：今年今年IPO和增发承销规模相当于去年和增发承销规模相当于去年103%和和87%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表11：今年债券承销规模相当于去年的今年债券承销规模相当于去年的 96%图表图表12：今
17、年今年 8 月末券商资管规模较上年末月末券商资管规模较上年末-18.05%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 6 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 保险 图表图表13：保险板块周涨跌幅保险板块周涨跌幅 股票股票 简称简称 A A 股股 代码代码 周收周收 盘价盘价 周涨周涨 跌幅跌幅%周换周换 手率手率%周相对沪深周相对沪深 300300 涨跌幅涨跌幅%周相对非银板周相对非银板 块涨跌幅块涨跌幅%对应对应 H H 股代码股代码 H H 股周收股周收 盘价盘价(RMB)(RMB)A/HA/H 溢溢 价价(%)(%)中
18、国人寿 601628.SH 29.35 3.31 4.69 4.39 5.00 2628.HK 16.91 73.57 中国人保 601319.SH 8.78 -0.11 21.19 0.97 1.58 1339.HK 2.88 204.40 中国平安 601318.SH 89.75-0.17 2.73 0.92 1.52 2318.HK 85.27 5.26 新华保险 601336.SH 49.32 -1.71 9.75-0.63 -0.02 1336.HK 28.44 73.43 中国太保 601601.SH 35.86 -1.73 2.91-0.64-0.04 2601.HK 26.45
19、5 35.09 西水股份 600291.SH 8.90 0.00 24.16 1.08 1.69 8.90 天茂集团 000627.SZ 6.99-1.13 4.44-0.05 0.56 6.99 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表14：2019 年年 1-8 月保险业总体月保险业总体收入（亿元）收入（亿元）20192019 年年 1 1-8 8 月月 20182018 年年 1 1-8 8 月月 同比同比 原保险保费收入 31028 26670 16.34%1、财产险 7686 7272 5.7%2、人身险 23342 20398 14.43%（1）寿险 17528 156
20、80 11.79%（2）健康险 4991 3890 28.30%（3）人身意外伤害险 823 728 13.05%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表15：2019 年年 8 月底资产规模（亿元）月底资产规模（亿元）20192019 年年 8 8 月底月底 20182018 年年 1 12 2 月底月底 较上年末较上年末 总资产 197149 183,309 7.55%净资产 23455 20,154 16.38%产险公司总资产 23712 23,485 0.97%寿险公司总资产 160404 146,087 9.80%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表1
21、6：2019 年年 8 月底保险业资金运用余额（亿元）月底保险业资金运用余额（亿元）20192019 年年 8 8 月底月底 20192019 年年 8 8 月底占比月底占比 2012019 9 年年 8 8 月底占比月底占比 BpsBps 银行存款 25132 14.30%15.16%-86 债券 61158 34.80%34.45%35 股票和证券投资基金 22330 12.71%12.61%10 其他投资 67120 38.19%37.77%42 合计 175740 100.00%100.00%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 7 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最
22、后一页的重要声明 图表图表17：2019 年年 1-9 月上市财险保费收入（亿元）月上市财险保费收入（亿元）原保险保费收入原保险保费收入 2012019 9 年年 1 1-9 9 月月 2012018 8 年年 1 1-9 9 月月 同比同比 中国太保 998 886 12.64%中国平安 1969 1811 8.87%中国人保 3318 2937 12.97%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表18：2019 年年 1-9 月上市寿险保费收入（亿元）月上市寿险保费收入（亿元）原保险保费收入原保险保费收入 20192019 年年 1 1-9 9 月月 20182018 年年 1
23、 1-9 9 月月 同比同比 中国人寿 4970 4685 6.08%中国太保 1859 1759 5.69%中国平安 3933 3804 3.39%新华保险 1079 1000 7.9%中国太平 1177 1046 12.5%中国人保 867 845 2.6%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 行业新闻行业新闻 证券 1.【证券日报之声【证券日报之声|外资“买买买”外资“买买买”，连续连续 10 个月增持中国债券】个月增持中国债券】外资一直对投资人民币债券表现出较大热情。中央结算公司日前公布的 9 月份债券托管数据显示，截至今年 9 月末，境外机构在中央结算公司托管的债券规模达到 1
24、7945.45 亿元，当月净增持 706.71 亿元，增持量较 8 月份增加 454.17 亿元，为外资连续第 10 个月增持中国债券。2.【证券日报之声【证券日报之声|央行就标准化债权类资产认定规则征求意见，严监管助推信托加快转型】央行就标准化债权类资产认定规则征求意见，严监管助推信托加快转型】认定规则中指出，本规则所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固
25、定收益类公开募集证券投资基金等。银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具，银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品，北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划，中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证，上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划，以及其他未同时符合本规则第二条所列条件的为单一企业提供债权融资的各类金融产品，是非标准化债权类资产。3.【券商中国【券商中国|抢滩中国又一家！花旗要在华设全资抢滩中国又一家！花旗要在华设全资券商，最初或不设投行部门，券商，最初或不设投行部门，4 个月前刚撤出东方花旗】个月前刚撤出东方花旗】据媒体报道，花旗集
26、团(Citigroup)正计划在中国设立一家全资证券公司。此前，它的主要竞争对手摩根大通已被批准新设摩根大通证券（中国），而高盛集团也已经提交了在中国设立控股券商的申请，全球金融大鳄纷纷抢滩中国。据知情人士透露，花旗集团最初可能不在中国设立投行部门，专注于经纪和期货交易。就在今年 5 月份，花旗亚洲撤出了东方花旗证券，当时外媒就表示花旗集团会在中国寻求新的合作伙伴，谋求控股权。8 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 4.【券商中国【券商中国|别家券商的员工！招商证券推员工持股计划，覆盖别家券商的员工！招商证券推员工持股计划，覆盖 1157 名名核心成员！享受这一福利的
27、还有核心成员！享受这一福利的还有这些券商】这些券商】10 月 15 日，经董事会、监事会通过，招商证券公布了员工持股计划草案。据介绍，该计划仍需经股东大会审议通过后方可实施。根据草案，该员工持股计划以设立资管计划的方式进行，预计认购金额合计不超过 8.08 亿元（含），公司或下属全资子公司的董事、监事、高管、D 层级及以上层级人员以及其他核心骨干员工，共计不超过 1157 人。5.【券商中国【券商中国|央行外汇局联合发文！中国债市对外开放再出新招，同一境外主体资金账户间可直接划转，央行外汇局联合发文！中国债市对外开放再出新招，同一境外主体资金账户间可直接划转，还有这些细节调整】还有这些细节调整
28、】继今年 5 月发布征求意见稿向社会公开征求意见后，10 月 16 日，为进一步便利境外机构投资，体现高水平开放要求，央行会同外汇局制定了关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知，并自今年 11 月 15 日起施行。对比此前的征求意见稿，通知的核心内容并未作出调整，允许同一境外主体 QFII/RQFII 和直接入市渠道下的债券进行非交易过户，资金账户之间可以直接划转，同时同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次。不同点在于，相比于征求意见稿，通知对于非交易过户和资金划转完成后，后续交易和资金汇兑等要求的表述稍作修改。6.【券商中国【券商中国|研究所开辟特色创收！锚定科创板，
29、这家券商推研究所开辟特色创收！锚定科创板，这家券商推科技科技 50 指数指数，挂钩，挂钩 ETF 已落地，牵手基已落地，牵手基金获利颇丰】金获利颇丰】10 月 15 日，以中证科技 50 策略指数为追踪对象的富国科技 50ETF 指数基金开始发售，中信建投担任发售主协调人、基金托管人。中信建投证券研究发展部行政负责人武超则表示，与富国基金这种大的买方深度合作，能够加深彼此的联系，方便进一步合作。同时也对其他买方机构产生示范效应，已经有几家买方机构过来商讨合作一起发基金的事宜。7.【证监会【证监会|证监会发布关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定】证监会发布关于修改上市公司重大资产重组管理办
30、法的决定】主要修改内容包括：一是简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标。二是将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至 36 个月。三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。创业板上市公司实施相关重大资产重组，应当符合重组办法第十三条第二款第一项、第三项、第四项、第五项有关要求，所购买资产对应的经营实体应当是股份有限公司或者有限责任公司，且符合首次公开发行股票并在创业板上市管理办法规定的其他发行条件。四是恢复重组上市配套融资。五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施，加大问责力度。此外，明确科创板公司并购重组监管规则衔
31、接安排，简化指定媒体披露要求。8.【券商中国【券商中国|操纵操纵 3000 多只美股，非法获利多只美股，非法获利 2.2 亿！亿！18 名中国交易员遭美国证监会起诉，被控操纵市场名中国交易员遭美国证监会起诉，被控操纵市场6 年，资产已冻结】年，资产已冻结】美国时间 10 月 16 日，美国证监会（SEC）网站正式发布消息称，已冻结了 18 名以中国作为基地的交易员资产，他们被指控涉嫌操纵市场，非法获利超过 3100 万美元（约 2.2 亿人民币）。从具体指控文件来看，这些犯罪嫌疑人使用多个账户下单，然后以人为压低的价格买入更多股票，再以人为抬高的价格卖出，吸引散户进场买卖。这些操纵手法与国内股
32、票做庄手法基本一致。这需要国内美股交易者提高警惕！从时间来看，这些人做庄操纵美股，时间最少在 6 年以上。相对于其他内幕交易案件，美国证监会对于 18 名中国交易员的起诉，对于国内美股交易者敲响警钟！9.【券商中国【券商中国|港交所港交所清壳清壳大扫除！香港主板壳价暴跌五成，创业板无人问津，部分被摘牌公司反应强烈】大扫除！香港主板壳价暴跌五成，创业板无人问津，部分被摘牌公司反应强烈】今年 7 月 26 日，港交所发布有关借壳上市及其他壳股活动等咨询总结，直指港股借壳上市盛行，投机炒壳行为已成为市场操控及内幕交易温床，该新规 10 月 1 日正式生效。而在更早前的 4 月 4 日，香港证监会也发
33、布证券保证金融资活动指引，收紧券商孖展融资，一定程度上打击了券商为不合规壳买卖提供资金帮助的违规交易行为，该新规于 10 月 4 日生效。多项辣招之下，港股壳价遭遇严重打击。中泰国际（香港）分析师 Alvin向证券时报记者透露，现时香港主板壳价大约 3.5 亿-4 亿港元，已较高峰期跌 50%。9 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 保险 1.【惠保天下【惠保天下|北京银保监局先行整治第三方平台，“飞单”、变相向无资质平台支付佣金、保费试算等都北京银保监局先行整治第三方平台，“飞单”、变相向无资质平台支付佣金、保费试算等都要禁止】要禁止】10 月 12 日，北京银保监
34、局发布北京银保监局关于规范银行与金融科技公司合作类业务及互联网保险业务的通知（以下简称“通知”），对于互联网保险业务当中的部分热点争议问题作出了明确的规定。根据通知，保险从业人员不得通过平台从事超出其执业登记范围的保险销售，包括分享链接获得佣金或推广费的行为；第三方网络平台不得提供保费试算、报价比价、代理查勘理赔、为投保人拟定投保方案、代办投保手续、协助索赔等服务；保险机构亦不得向平台支付保险销售佣金，也不得简单以与保费规模或保单件数挂钩的结算方式变相支付保险销售佣金；且保险机构须对利用平台开展的保险销售业务合规性承担相应法律责任。2.【证券日报之声【证券日报之声|银保监会：加快推进外资机构配
35、套制度修订完善】银保监会：加快推进外资机构配套制度修订完善】10 月 15 日，银保监会官网发布了司法部、中国银保监会负责人就国务院关于修改中华人民共和国外资保险公司管理条例和中华人民共和国外资银行管理条例的决定有关问题答记者问。据介绍，本次修改工作把握三大主要原则：一是扩大开放与自主灵活实施并立，结合国内改革发展目标和国家战略需要进行开放，实现互利共赢；二是扩大开放与维护金融安全并重，通过有效措施保障金融安全，落实开放举措；三是扩大开放与有序推进并行，注重对外开放与我国实际相结合，走一条符合中国国情的银行业、保险业对外开放道路。多元金融 1.【券商中国【券商中国|10 月份首张信托罚单来了，
36、剑指资金违规拿地！近两年月份首张信托罚单来了，剑指资金违规拿地！近两年 37 家信托被罚超家信托被罚超 3000 万万(全名单全名单)】今年以来，信托公司已收到 30 张罚单，这一数据已远超去年。另一值得关注的趋势是，监管处罚力度在加大。前几年，10 万30 万的罚单较为常见，而今年以来，超过百万的大罚单不在少数，数家公司被罚款超过 200 万元，50 万以上的罚单更是普遍。2.【券商中国【券商中国|突发！突发！P2P 行业遭重创，湖南取缔辖内全部网贷机构行业遭重创，湖南取缔辖内全部网贷机构 P2P 业务！这业务！这 24 家全军覆没，整治力家全军覆没，整治力度空前，下一站是哪？】度空前，下一
37、站是哪？】湖南省于 10 月 16 日宣布取缔辖内全部网贷机构 P2P 业务。据公告称，湖南省纳入行政核查的 24 家网贷机构 P2P 业务被取缔，以及未纳入行政核查的也一并取缔其在湖南省的 P2P 业务。公司公告公司公告 1.【中国中期】【中国中期】中国中期投资股份有限公司发布控股股东股票质押式回购交易到期购回的公告，2019 年 10月 11 日购回股数 2093.55 万股，本次购回占所持股份比例为 31.19%，用于偿还债务。2.【锦龙股份】【锦龙股份】广东锦龙发展股份有限公司发布股东股份解除质押及质押的公告，2019 年 10 月 11 日解除质押股份数 3500 万股，占其所持股份
38、比例 14%。3.【浙江华铁】【浙江华铁】浙江华铁应急设备科技股份有限公司发布重大资产重组实施情况报告书，至此，公司在华铁租赁股东会中表决权的比例降至 20%，同时不再享有董事会中的多数席位，华铁租赁不再为公司控股子公司，不再纳入公司合并报表范围，本次重组实施完毕。4.【海航投资】【海航投资】海航投资集团股份有限公司发布关于公开挂牌转让参股公司深圳倍特力电池有限公司 16%股权的进展公告，截至 2019 年 10 月 14 日挂牌公告期满，本次挂牌未能征集到意向受让方。10 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.【第一创业】【第一创业】本公司接到股东华熙昕宇通知，华
39、熙昕宇于 2019 年 10 月 15 日将其所持本公司股份解除质押 3840 万股。截至 2019 年 10 月 16 日，华熙昕宇共持有本公司股份 5.05 亿股，占本公司总股本的 14.41%；质押本公司股份 4.72 亿股，占其持有本公司股份总数的 93.57%，占本公司总股份的 13.48%。6.【第一创业】【第一创业】本公司于 2019 年 8 月 22 日披露了持股 5%以上股东减持股份预披露公告（公告编号：2019-058），华熙昕宇计划自公告日起的 6 个月内（含 6 个月期满当日）以集中竞价、大宗交易方式减持本公司股份不超过 1.05 亿股，减持的股份总数不超过本公司总股本
40、的 3%。截至 2019 年 10 月 16 日，华熙昕宇减持本公司股份 3502.40 万股，占本公司总股本的 1%。7.【华泰证券】【华泰证券】截至 2018 年 12 月 31 日，公司经审计的净资产为人民币 1047.50 亿元，借款余额为人民币 1075.15 亿元。截至 2019年 9 月 30 日，公司借款余额为人民币 1401.03 亿元，累计新增借款金额人民币 325.88亿元，累计新增借款占上年末净资产比例为 31.11%，超过 20%。8.【中国人保】【中国人保】本公司 2019 年 1 月 1 日至 2019 年 9 月 30 日经由本公司子公司中国人民财产保险股份有限
41、公司、中国人民健康保险股份有限公司及中国人民人寿保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为人民币 3317.55 亿元、人民币 187.89 亿元及人民币 867.30 亿元。9.【中国人寿】【中国人寿】本公司于 2019 年 1 月 1 日至 2019 年 9 月 30 日期间，累计原保险保费收入约为人民币 4970亿元（未经审计）。10.【西水股份】【西水股份】内蒙古西水创业股份有限公司发布公告，西水股份控股子公司天安财产保险有限公司于2019 年 1 月 1 日至 9 月 30 日期间累计原保险保费收入约为 117.31 亿元。11.【东北证券】【东北证券】东北证券股份有限公司发布关于
42、持股 5%以上股东股份被司法冻结的公告：接到公司持 5%以上股东吉林省信托有限责任公司通知，获悉吉林信托因与盛京银行股份有限公司合同纠纷诉前保全，其所持公司 276,073,582 股股份已被司法冻结。12.【方正证券】【方正证券】方正证券股份有限公司发布 2019 年前三季度业绩快报。2019 年 1-9 月营业收入为 49.67亿元，营业利润为 11.97 亿元，利润总额为 11.88 亿元，较上年同期分别增长了 33.95%、85.86%、100.48%。13.【中国人寿】【中国人寿】中国人寿保险股份有限公司发布 2019 年前三季度业绩预增公告,2019 年前三季度归属于母公司股东的净
43、利润较 2018 年同期相比，预计增加约人民币 357.64 亿元到人民币 397.38 亿元，同比增加约180%到 200%。14.【中国太保】【中国太保】中国太平洋保险（集团）股份有限公司发布保费收入公告:本公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于 2019 年 1 月 1 日至 2019 年 9 月 30 日期间累计原保险业务收入分别为人民币 1,858.79 亿元、人民币 997.81 亿元注。15.【财通证券】【财通证券】财通证券股份有限公司发布 2019 年第三季度报告：本报告期末总资产为 615.15 亿元，比上年度末增加 4.80%营业收入为
44、33.24 亿元，比上年度末增加 41.34%。16.【华铁应急】【华铁应急】浙江华铁应急设备科技股份有限公司发布关于收到浙江证监局警示函的公告，对公司及胡丹锋、张守鑫、张伟丽分别采取出具警示函的行政监管措施，记入证券期货市场诚信档案。11 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 17.【中国平安】【中国平安】中国平安保险（集团）股份有限公司发布保费收入公告，2019 年 1 月 1 日至 2019 年 9 月30 日期间的原保险合同保费收入分别为，中国平安财产保险股份有限公司:1968.75 亿元；中国平安人寿保险股份有限公司：3933.49 亿万元；平安养老保险股份有
45、限公司：196.13 亿元；平安健康保险股份有限公司 48.91 亿元。12 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 赵然：赵然：中信建投研究发展部非银金融、前瞻研究组首席分析师。中国科学技术大学统计与金融系应用统计硕士，研究方向为数据挖掘与机器学习。曾任中信建投金融工程分析师，2018 年 wind 金牌分析师金融工程第 2 名团队成员。研究成果包括：自上而下的全球大类资产战略及战术配置框架及 因子投资模型等。目前专注于非银行业及金融科技领域（智能投研、智能投顾、金融信息服务、金融大数据等）的研究。报告贡献人报告贡献人 王欣王欣 185181813
46、21 庄严庄严 18511554388 研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403 任师蕙 010-8515-9274 黄杉 010-85156350 赵倩 010-85159313 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-64172825 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-688216
47、00-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-383819
48、89 13 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议
49、在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财
50、务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳
