1、请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 矿石价格重回一百美元上方，继续推荐矿石和特钢股矿石价格重回一百美元上方，继续推荐矿石和特钢股本周大盘延续下跌走势，环比下降 1.94%，钢铁板块略强于大盘，下跌 1.04%，跑赢大盘 0.89 个百分点。个股方面，铁矿石和特钢个股表现相对较好。另外，高分红的三钢闽光以及东北地区的两家钢企本钢板材和凌钢股份也表现不错。价格方面，整体呈现先跌后涨，铁矿石领涨。本周五，铁矿石普式指数为 100.40 美元/吨，自 2014 年 5 月 15 日之后重回100 美元上方。铁矿石期货连续 3 周上涨，累计涨幅达 14.03%。近期铁矿石
2、上涨，固然有近期铁矿石上涨，固然有 Vale 仍存有尾矿库溃坝风险，但主要基本面还是仍存有尾矿库溃坝风险，但主要基本面还是 4 大矿的发货量同比大幅减少大矿的发货量同比大幅减少 200+万吨万吨/周，铁矿石港口库存自周，铁矿石港口库存自 4 月初以来也下降了月初以来也下降了 1600 万吨万吨/日。从更长期的基本面来看，正如我们在报告河北宣工：稀缺的铁矿石标的中所言，日。从更长期的基本面来看，正如我们在报告河北宣工：稀缺的铁矿石标的中所言，2018 年下半年铁矿石自年下半年铁矿石自 2014 年以来的中长期过剩周期或已结束，在这个大拐点处年以来的中长期过剩周期或已结束，在这个大拐点处 Vale
3、 大级别矿难扭转大级别矿难扭转 2019 年全球铁矿石供需激发铁矿石价格弹性所致。从年内来看，矿石价格仍会有反复，但全年铁矿石价格中枢提升至年全球铁矿石供需激发铁矿石价格弹性所致。从年内来看，矿石价格仍会有反复，但全年铁矿石价格中枢提升至 90 美元上方将是大概率这事，这高于我们之前美元上方将是大概率这事，这高于我们之前 80 美元上方的预测。短期来看，螺纹钢价不出现大幅拐点式下跌之前，铁矿石仍有上涨动能。美元上方的预测。短期来看，螺纹钢价不出现大幅拐点式下跌之前，铁矿石仍有上涨动能。本周我的钢铁库存为 1653.29 万吨，环比去化 43.49 万吨，去化量较上周增加 11 万吨，整体库存表
4、现中规中矩。整体来看，一方面是高供给，但需求侧在房地产投资持续高景气的背景亦表现不错。不过，不过，4 月宏观经济数据整体呈现除房地产外的其他数据均低于预期的特征，特别是工业增长值的表现，还是对未来月宏观经济数据整体呈现除房地产外的其他数据均低于预期的特征，特别是工业增长值的表现，还是对未来 2-3 个月宏观经济表现存有一些隐忧。从方向上来看，我们仍倾向于供需平衡会转向宽松。黑色系商品市场对贸易战免疫力较强，短期内基本面转向宽松导致的下行压力并不突出个月宏观经济表现存有一些隐忧。从方向上来看，我们仍倾向于供需平衡会转向宽松。黑色系商品市场对贸易战免疫力较强，短期内基本面转向宽松导致的下行压力并不
5、突出。钢铁股方面，重点推荐铁矿石和特钢板块。铁矿石首推河北宣工，特钢重点推荐大冶特钢、久立特钢和永兴特钢。另外，武进不锈、常宝股份、高分红的三钢闽光也值得关注。维持维持 增持 增持 黄文涛黄文涛 010-85130608 执业证书编号：S1440510120015 研究助理：秦源研究助理：秦源 021-68821600 发布日期：2019 年 5 月 20 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.05.13 钢铁：高产量下库存去化趋缓，短期重点推荐特钢板块 19.04.29 钢铁：盈利大幅下降的一季报也隐含着钢企强弱分化在加剧 19.04.22 宏微观短期齐好，上市钢企 1 季报
6、略显不足 19.04.15 供需两旺，短期铁矿石走高尚未挤压钢厂利润 19.04.07 供需两旺，短期铁矿石走高尚未挤压钢厂利润 19.03.31 PMI 重回 50 上方，三钢闽光分红超预期有望提振钢铁股 19.03.25 短期基本面尚可，但期货表现偏弱 19.03.18 增值税率即将下调，库存继续大幅下降 19.03.11 库存高点调头向下，期货价格表现疲弱 19.03.04 需求启动进一步确立，短期钢价仍有上行动能 19.02.26 钢铁：短期需求逐步启动，2 季度有望呈现供需双弱格局 19.02.18 钢铁：钢价下行风险释放，需求启动可高看一线-25%-20%-15%-10%-5%0%
7、5%10%18/05/1718/06/1518/07/1718/08/1518/09/1318/10/2218/11/2018/12/1919/01/2119/02/2619/03/2719/04/26上证综指钢铁(中信)钢铁 钢铁 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 1 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 行业动态信息评述.4 价格表现.6 钢材产品价格.6 原材料价格.7 期现价差.9 库存.10 钢材产品社会库存.11 钢材产品钢厂库存.11 原材料库存.12 毛利润.13 长流程毛利.14 短流
8、程毛利.14 开工率.15 钢铁行业及个股表现.16 本周行业要闻.17 近期钢铁上市公司跟踪.18 风险分析.21 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 2 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：重点公司盈利预测与估值.5 图表 2：价格表现.6 图表 3：螺纹钢现货价格（元/吨）.7 图表 4：热轧板卷现货价格（元/吨）.7 图表 5：冷轧板卷价格（元/吨）.7 图表 6：中板价格（元/吨）.7 图表 7：螺纹钢期货价格（元/吨）.7 图表 8：热轧板卷期货价格（元/吨）.7 图表 9
9、：钢坯价格（元/吨）.8 图表 10：废钢价格（元/吨）.8 图表 11：焦煤现货价格（元/吨）.8 图表 12：焦炭现货价格（元/吨）.8 图表 13：铁矿石现货价格（美元/吨）.8 图表 14：焦煤期货价格（元/吨）.8 图表 15：焦炭期货价格（元/吨）.9 图表 16：铁矿石期货价格（元/吨）.9 图表 17：螺纹钢期现价差（元/吨）.9 图表 18：热轧板卷期现价差（元/吨）.9 图表 19：铁矿石期现价差（元/吨）.10 图表 20：焦炭期现价差（元/吨）.10 图表 21：钢材产品及原材料库存一览.10 图表 22：社会总库存（万吨）.11 图表 23：螺纹钢社会库存（万吨）.1
10、1 图表 24：热轧板卷社会库存（万吨）.11 图表 25：中厚板社会库存（万吨）.11 图表 26：钢厂总库存（万吨）.12 图表 27：螺纹钢钢厂库存（万吨）.12 图表 28：热轧板卷钢厂库存（万吨）.12 图表 29：中厚板钢厂库存（万吨）.12 图表 30：铁矿石平均库存可用天数（天）.13 图表 31：焦煤平均库存可用天数（天）.13 图表 32：焦炭平均库存可用天数（天）.13 图表 33：废钢平均库存可用天数（天）.13 图表 34：钢材产品毛利一览.13 图表 35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）.14 图表 36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）.14 图表 37：冷轧板卷长流程毛
11、利（元/吨）.14 图表 38：中厚板长流程毛利（元/吨）.14 图表 39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）.15 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 3 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）.15 图表 41：高炉、电炉开工率一览.15 图表 42：高炉开工率（%）.15 图表 43：电炉开工率（%）.15 图表 44：中信板块行业一周表现（%）.16 图表 45：重点关注钢铁个股一周表现（%）.17 图表 46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）.17 图表
12、47：钢铁上市公司下周行动事件汇总.20 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 4 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动态信息评述行业动态信息评述 本周大盘延续下跌走势，环比下降 1.94%，钢铁板块略强于大盘，下跌 1.04%，跑赢大盘 0.89 个百分点。个股方面，铁矿石和特钢个股表现相对较好。另外，高分红的三钢闽光以及东北地区的两家钢企本钢板材和凌钢股份也表现不错。价格方面，整体呈现先跌后涨，铁矿石领涨。本周五，铁矿石普式指数为 100.40 美元/吨，自 2014 年 5 月15 日之后重回 100
13、美元上方。铁矿石期货连续 3 周上涨，累计涨幅达 14.03%。近期铁矿石上涨，固然有近期铁矿石上涨，固然有 Vale仍存有尾矿库溃坝风险仍存有尾矿库溃坝风险，但主要基本面还是，但主要基本面还是 4 大矿的发货量同比大幅减少大矿的发货量同比大幅减少 200+万吨万吨/周，铁矿石港口库存自周，铁矿石港口库存自 4月初以来也下降了月初以来也下降了 1600 万吨万吨/日。从更长期的基本面来看，正如我们在报告河北宣工：稀缺的铁矿石标的日。从更长期的基本面来看，正如我们在报告河北宣工：稀缺的铁矿石标的中所言，中所言，2018 年下半年铁矿石自年下半年铁矿石自 2014 年以来的中长期过剩周期或已结束，
14、在这个大拐点处年以来的中长期过剩周期或已结束，在这个大拐点处 Vale 大级别矿难扭大级别矿难扭转转 2019 年全球铁矿石供需激发铁矿石价格弹性所致。从年内来看，矿石价格仍会有反复，但全年铁矿石价格中年全球铁矿石供需激发铁矿石价格弹性所致。从年内来看，矿石价格仍会有反复，但全年铁矿石价格中枢提升至枢提升至 90 美元上方将是大概率这事，这美元上方将是大概率这事，这高于我们之前高于我们之前 80 美元上方的预测。短期来看，螺纹钢价不出现大幅美元上方的预测。短期来看，螺纹钢价不出现大幅拐点式下跌之前，铁矿石仍有上涨动能。拐点式下跌之前，铁矿石仍有上涨动能。本周我的钢铁库存为 1653.29 万吨
15、，环比去化 43.49 万吨，去化量较上周增加 11 万吨，整体库存表现中规中矩。整体来看，一方面是高供给，但需求侧在房地产投资持续高景气的背景亦表现不错。不过，不过，4 月宏观经月宏观经济数据整体呈现除房地产外的其他数据均低于预期的特征，特别是工业增长值的表现，还是对未来济数据整体呈现除房地产外的其他数据均低于预期的特征，特别是工业增长值的表现，还是对未来 2-3 个月宏个月宏观经济表现存有一些隐忧。观经济表现存有一些隐忧。从方向上来看，我们仍倾向于供需平衡会转向宽松。从方向上来看，我们仍倾向于供需平衡会转向宽松。黑色系商品市场对贸易战免疫黑色系商品市场对贸易战免疫力较强，短期内基本面转向宽
16、松导致的下行压力并不突出力较强，短期内基本面转向宽松导致的下行压力并不突出。钢铁股方面，重点推荐铁矿石和特钢板块。铁矿石首推河北宣工，特钢重点推荐大冶特钢、久立特钢和永兴特钢。另外，武进不锈、常宝股份、高分红的三钢闽光也值得关注。2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 5 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 总市值总市值 EPS PE PB 评级评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 18A 19E 20E 宝钢股份(
17、+)6.76 1505.87 0.97 1.09 1.06 6.97 6.20 6.38 0.85 0.83 0.75 增持 鞍钢股份 5.04 355.63 1.10 0.78 0.77 4.59 6.47 6.51 0.70 0.65 0.60 河钢股份 2.96 314.31 0.32 0.21 0.21 9.25 14.02 13.86 0.65 0.58 0.56 太钢不锈 4.18 238.10 0.87 0.42 0.48 4.78 9.87 8.68 0.78 0.77 0.72 马钢股份 3.34 250.40 0.77 0.56 0.59 4.33 5.99 5.68 0.
18、91 0.80 0.72 首钢股份 3.56 188.30 0.45 0.42 0.41 7.83 8.44 8.76 0.74 0.68 0.68 三钢闽光(+)18.00 294.19 3.98 3.17 3.16 4.52 5.68 5.70 1.61 1.28 1.08 买入 华菱钢铁 6.52 196.62 2.25 1.68 1.72 2.90 3.89 3.78 1.12 0.89 0.74 重庆钢铁 1.95 168.85 0.20 0.15 0.16 9.75 12.72 12.45 0.94 0.86 0.81 南钢股份 3.39 150.00 0.91 0.80 0.82
19、 3.73 4.25 4.11 0.97 0.84 0.72 方大特钢 9.99 144.84 2.08 1.58 1.69 4.80 6.30 5.93 2.25 1.90 1.64 新兴铸管(+)4.38 174.80 0.53 0.72 0.74 8.32 6.08 5.92 0.85 0.73 0.67 买入 新钢股份 5.14 163.90 1.85 1.19 1.23 2.78 4.31 4.17 0.86 0.74 0.64 杭钢股份 5.16 174.26 0.57 N/A N/A 9.05 N/A N/A 0.94 N/A N/A 柳钢股份(+)6.53 167.35 1.8
20、0 0.90 0.91 3.63 7.26 7.18 1.59 1.40 1.24 买入 本钢板材 4.35 158.72 0.27 N/A N/A 15.99 N/A N/A 0.88 N/A N/A 韶钢松山 4.62 111.78 1.37 1.03 1.07 3.38 4.50 4.32 1.81 1.24 0.95 凌钢股份(+)3.26 90.34 0.43 0.23 0.20 7.58 14.17 16.30 1.21 1.11 1.02 增持 八一钢铁 3.81 58.40 0.46 0.22 0.30 8.34 17.18 12.77 1.44 1.34 1.22 永兴特钢(
21、+)16.51 59.44 1.08 1.07 1.16 15.29 15.46 14.19 1.75 1.76 1.66 增持 久立特材(+)6.91 58.15 0.36 0.41 0.42 19.19 16.85 16.45 1.96 1.88 1.79 增持 大冶特钢(+)13.64 61.30 1.14 1.28 1.38 12.02 10.66 9.88 1.39 1.09 1.09 买入 ST 抚钢 3.24 63.90 2.01 N/A N/A 1.61 N/A N/A 1.53 N/A N/A 攀钢钒钛(+)3.27 280.88 0.36 0.68 0.49 9.09 4.
22、81 6.67 3.80 2.10 2.45 买入 上海钢联(+)66.70 106.15 0.76 1.69 2.52 87.81 39.47 26.47 11.09 8.72 6.58 增持 河北宣工(+)16.40 107.05 0.21 1.01 0.99 79.81 16.24 16.57 1.68 1.51 1.41 增持 银龙股份(+)4.92 41.38 0.18 0.24 0.24 27.33 20.50 20.50 2.40 2.33 2.15 增持*股价取上周五收盘*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的 资料来
23、源：Wind资讯,中信建投证券研究发展部 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 6 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格表现价格表现 图表图表2：价格表现价格表现 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（%）月变动（月变动（%）年初变年初变动动（%）钢材现货 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 4,070.0 4,100.0 -0.73%-1.93%7.96%热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 4,060.0 4,080.0 -0.49%0.25%10.93%冷轧板卷:1.0mm:上海 4,280.
24、0 4,310.0 -0.70%-1.83%3.63%中板:普 20mm:上海 4,080.0 4,110.0 -0.73%4.65%8.22%钢材期货 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 3,771.0 3,746.0 0.67%-1.51%11.50%期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 3,682.0 3,682.0 0.00%-1.87%11.78%原料现货 钢坯 3,560.0 3,580.0 -0.56%0.00%7.88%市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 2,280.0 2,320.0 -1.72%-0.44%1.79%京 唐 港:库 提 价(含 税):主 焦 煤(A8%,V25
25、%,0.9%S,G85):山西产 1,770.0 1,770.0 0.00%0.00%-4.84%市场价:一级冶金焦(A12.5%,S0.7%,Mt90%,CSR58%,唐山产):河北 2,100.0 2,100.0 0.00%10.53%-2.33%普氏铁矿石价格指数（美元/吨）100.4 95.5 5.19%4.80%38.77%原料期货 期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,390.0 1,362.0 2.06%4.83%21.34%期货收盘价(活跃合约):焦炭 2,162.5 2,167.0 -0.21%5.49%15.24%期货收盘价(活跃合约):铁矿石 707 655.5 7.86%8
26、.27%44.43%期现价差 螺纹钢期现价差-299.0-354.0 55.0 71.0 89.0 热轧板卷期现价差-378.0-398.0 20.0-23.0-12.0 铁矿石期现价差 10.0-17.5 27.5 46.5 68.5 焦炭期现价差 62.5 67.0-4.5-98.5 336.0 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品价格钢材产品价格 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板分别收于 4070.0 元/吨、4060.0 元/吨、4280.0 元/吨、4080.0 元/吨，环比上周分别变动-0.73%、-0.49%、-0.70%、-0.73%。期货价格方面，螺纹
27、钢、热轧板卷主力合约价格分别收于 3771.0 元/吨、3682.0 元/吨，环比上周分别变动 0.67%、0.00%。2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 7 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：螺纹钢现货价格（元螺纹钢现货价格（元/吨）吨）图表图表4：热轧板卷现货价格热轧板卷现货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：冷轧板卷价格（元冷轧板卷价格（元/吨）吨）图表图表6：中板价格中板价格（元（元/吨）吨）资料来
28、源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表7：螺纹钢期货价格螺纹钢期货价格（元（元/吨）吨）图表图表8：热轧板卷期货价格热轧板卷期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料价格原材料价格 本周钢坯、废钢、焦煤、焦炭、铁矿石分别收于 3560.0 元/吨、2280.0 元/吨、1770.0 元/吨、2100.0 元/吨、100.4美元/吨，环比上周分别变动-0.56%、-1.72%、0.00%、0.00%、5.19%。2 0 7 9 6 6 2 8/3 6
29、1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 8 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 期货价格方面，焦煤、焦炭、铁矿石主力合约价格分别收于 1390.0 元/吨、2162.5 元/吨、707.0 元/吨，环比上周分别变动 2.06%、-0.21%、7.86%。图表图表9：钢坯价格（元钢坯价格（元/吨）吨）图表图表10：废钢价格废钢价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表11：焦煤现货价格（元焦煤现货价格（元/吨）吨）图表图表12：焦炭现货价格焦炭现货价格（元（元/吨）吨）资料来
30、源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表13：铁矿石现货价格（美元铁矿石现货价格（美元/吨）吨）图表图表14：焦煤期货价格焦煤期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 9 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表15：焦炭期货价格（元焦炭期货价格（元/吨）吨）图表图表16：铁矿石期货价格铁矿石期货价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind资
31、讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 期现价差期现价差 钢材产品方面，本周螺纹钢、热轧板卷期现价差分别收于-299.0 元/吨、-378.0 元/吨，环比上周分别变动 55.0元/吨、20.0 元/吨。原材料方面，本周铁矿石、焦炭期现价差分别收于 10.0 元/吨、62.5 元/吨，环比上周分别变动 27.5 元/吨、-4.5 元/吨。图表图表17：螺纹钢期现价差（元螺纹钢期现价差（元/吨）吨）图表图表18：热轧板卷期现价差（元热轧板卷期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2
32、0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 10 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表19：铁矿石期现价差（元铁矿石期现价差（元/吨）吨）图表图表20：焦炭期现价差（元焦炭期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 库存库存 图表图表21：钢材产品及原材料库存一览钢材产品及原材料库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 钢材库存 螺纹社会库存：35 城市 594.00 629.03 -35.03-16
33、9.47 262.53 线材库存：35 城市 141.97 150.74 -8.77-73.43 20.69 热轧板库存：33 城市 207.79 216.06 -8.27-19.28 24.86 冷轧板库存：26 城市 119.81 119.58 0.23 1.14 10.01 中厚板库存：31 城市 102.13 101.77 0.36-1.38 6.07 螺纹钢钢厂库存 225.86 224.61 1.25 7.98 19.00 线材钢厂库存 63.80 63.72 0.08-1.57 4.98 热轧板卷钢厂库存 93.86 90.95 2.91 0.56 0.60 冷轧板卷钢厂库存 3
34、1.04 30.00 1.04 1.12-2.74 中厚板钢厂库存 73.03 70.32 2.71 1.26 9.13 钢材社会库存合计 1,165.70 1,217.18 -51.48-262.42 324.16 钢材钢厂库存合计 487.59 479.60 7.99 9.35 30.97 钢材总库存 1,653.29 1,696.78 -43.49-253.07 355.13 原材料库存 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 26.0 29.0 -3.0 -4.5 -2.5 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 16.8 16.7 0.1 0.5 1.3 焦炭平均库存可用天数:国
35、内大中型钢厂 12.8 12.7 0.1 1.8 2.0 废钢平均库存可用天数:国内大中型钢厂 11.6 11.3 0.3 -0.2 3.8 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 11 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢材产品社会库存钢材产品社会库存 钢材产品社会库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板社会库存分别为 594 万吨、141.97万吨、207.79 万吨、119.81 万吨、102.13 万吨，环比上周分别变动-35.03 万吨、-8.
36、77 万吨、-8.27 万吨、0.23 万吨、0.36 万吨。图表图表22：社会总库存（万吨）社会总库存（万吨）图表图表23：螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表24：热轧板卷社会库存（万吨）热轧板卷社会库存（万吨）图表图表25：中厚板社会库存（万吨）中厚板社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品钢厂库存钢材产品钢厂库存 钢材产品钢厂库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板钢厂库存分别为 2
37、25.86 万吨、63.8 万吨、93.86 万吨、31.04 万吨、73.03 万吨，环比上周分别变动 1.25 万吨、0.08 万吨、2.91 万吨、1.04 万吨、2.71 万吨。2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 12 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表26：钢厂总库存（万吨）钢厂总库存（万吨）图表图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）螺纹钢钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）热轧板卷钢厂
38、库存（万吨）图表图表29：中厚板钢厂库存（万吨）中厚板钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料库存原材料库存 本周铁矿石、焦煤、焦炭、废钢的平均库存可用天数分别为 26.0 天、16.8 天、12.8 天、11.6 天，环比上周分别变动-3.0 天、0.1 天、0.1 天、0.3 天。2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 13 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表30：铁矿石平均库存可用天数铁矿石平均库存可用天数（天）（天）图表图
39、表31：焦煤焦煤平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表32：焦炭焦炭平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）图表图表33：废钢废钢平均库存可用天数平均库存可用天数（天）（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 毛利润毛利润 图表图表34：钢材产品毛利一览钢材产品毛利一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 长流程 螺纹钢吨钢毛利 648.94 715.37 -66.43-182.03
40、 221.86 热轧板卷吨钢毛利 490.09 547.67 -57.58-102.39 307.03 冷轧板卷吨钢毛利 264.78 331.21 -66.43-182.03 100.01 中厚板吨钢毛利 337.79 404.22 -66.43-120.09 230.71 螺纹钢吨钢毛利:成本滞后一个月 760.18 782.35 -22.17-95.24 244.41 热轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 601.33 614.65 -13.32-15.59 330.18 冷轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 376.02 398.19 -22.17-95.24 122.56 中厚板吨钢毛利:成
41、本滞后一个月 449.03 471.20 -22.17-33.29 253.26 短流程 螺纹钢满负荷生产毛利 136.58 117.39 19.18-59.36 308.28 螺纹钢低谷生产毛利 354.30 335.12 19.18-59.36 315.72 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 14 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 长流程毛利长流程毛利 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的长流程毛利分别为 648.94 元/吨、490.09 元/吨、26
42、4.78 元/吨、337.79 元/吨，环比上周分别变动-66.43 元/吨、-57.58 元/吨、-66.43 元/吨、-66.43 元/吨。在成本滞后一个月的长流程毛利方面，本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的毛利分别为 760.18 元/吨、601.33 元/吨、376.02 元/吨、449.03 元/吨，环比上周分别变动-22.17 元/吨、-13.32 元/吨、-22.17 元/吨、-22.17元/吨。图表图表35：螺纹钢长流程毛利（螺纹钢长流程毛利（元元/吨吨）图表图表36：热轧板卷长流程毛利（热轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料
43、来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表37：冷轧板卷长流程毛利（冷轧板卷长流程毛利（元元/吨吨）图表图表38：中厚板长流程毛利（中厚板长流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 短流程毛利短流程毛利 本周螺纹钢满负荷、低谷生产的短流程毛利分别为 136.58 元/吨、354.30 元/吨，环比上周均上涨 19.18 元/吨。2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 15 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表39：螺纹钢满负
44、荷螺纹钢满负荷生产生产短流程毛利短流程毛利（元元/吨吨）图表图表40：螺纹钢螺纹钢低谷低谷生产短流程毛利生产短流程毛利（元元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 开工率开工率 图表图表41：高炉、电炉开工率一览高炉、电炉开工率一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（pct.）月变动（月变动（pct.）年初变动（年初变动（pct.）高炉 高炉开工率:全国 69.06 68.78 0.28-0.97 4.83 高炉开工率:河北 61.90 61.90 0.00-3.18 5.71 高炉开工率:唐山 66.91 71.40
45、 -4.49-11.27 -1.49 电炉 全国电炉开工率 69.64 69.22 0.42 2.57 4.11 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周全国、河北、唐山的高炉开工率分别为 69.06%、61.90%、66.91%，环比上周分别变动 0.28、0.00、-4.49个百分点。本周全国电炉开工率为 69.64%，环比上周上涨 0.42 个百分点。图表图表42：高炉开工率（高炉开工率（%）图表图表43：电炉开工率（电炉开工率（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3
46、9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 16 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢铁行业及个股表现钢铁行业及个股表现 上证综指上周下跌-1.94%到 2882.30；钢铁板块上周下跌-1.04%，跑赢大盘 0.89 个百分点，上周涨幅最大的是食品饮料(中信)板块，涨幅 2.18%，跑赢大盘 4.12 个百分点；上周跌幅最大的是电子元器件(中信)板块，跌幅-4.91%，跑输大盘 2.98 个百分点。图表图表44：中信板块行业一周表现（中信板块行业一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢铁板块个股中，上周涨幅最大的是中钢天源,涨幅 35.93
47、%；上周跌幅最大的是 ST 抚钢，跌幅-9.50%。2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 17 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表45：重点关注钢铁个股一周表现（重点关注钢铁个股一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 1 中钢天源 35.93%45 沙钢股份-5.87%2 金岭矿业 16.02%46 常宝股份-6.99%3 永兴特钢 9
48、.63%47 扬子新材-7.30%4 宏达矿业 8.46%48 上海钢联-7.49%5 三钢闽光 7.46%49 ST 抚钢-9.50%资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周行业要闻本周行业要闻 我国重点钢企废钢年消耗量超我国重点钢企废钢年消耗量超 1.4 亿吨亿吨 近年来,在环保限产的作用下,高炉炼铁不断增加废钢使用量,一些企业高炉废钢加入量已经达到 300 千克/吨。同时,转炉废钢消耗量也呈增加的趋势,转炉仍是消耗废钢的主体。据统计,2018 年,重点统计单位转炉消耗废钢量为 5827.50 万吨,比 2017 年增加 1305.62 万吨。目前,转炉使用废钢的比例为 9.3
49、8%,还没有达到 15%20%的理想状态,转炉炼钢增加废钢用量仍有较大潜力。4 月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量 200.31 万吨万吨 据中钢协最新数据显示，4 月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量 200.31 万吨，较上一旬下降 0.26 万吨，降幅为 0.13%；截至 4 月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量 1169.65 万吨，较上一旬末下降 112.87 万吨，降幅为 8.8%。4 月份钢材生产加快月份钢材生产加快 日均产量达日均产量达 340.2 万吨万吨 2 0 7 9 6 6 2 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 5 2 0 1 3:2 3 18
50、 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 据国家统计局数据显示，2019 年 4 月份，全国规模以上工业企业粗钢、生铁、钢材生产加快，钢材日均产量创新高。2019 年 4 月，全国粗钢产量 8503 万吨(规上值，下同)，同比增长 12.7%，环比增长 5.9%。据此测算，4 月份粗钢日均产量为 283.4 万吨，环比增长 24.3 万吨/日，增幅 9.4%。1-4 月累计，粗钢产量为 31496 万吨，同比增长 10.1%。4 月全国生铁产量 6983 万吨，同比增长 10.1%，环比增长 5.6%。据此测算，4 月份生铁日均产量为 232.8万吨，环比增长 19.4 万吨/日
