1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo行业研究/钢铁 证券研究报告行业月报行业月报 2019 年 08 月 15 日 Table_InvestInfo投资评级 中性中性 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-25.22%-16.56%-7.90%0.77%9.43%18.10%2018/82018/112019/22019/5钢铁海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 利润消失，结构分化2019.08.11钢材供大于求，矿石价格见顶2019.08.04 预计下半年板块盈利下行，建议关注细分领域机会
2、2019.07.31 Table_AuthorInfo分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email: 证书:S0850511010002 分析师:施毅 Tel:(021)23219480 Email: 证书:S0850512070008 联系人:周慧琳 Tel:(021)23154399 Email: 投资增速回落，产量单月环比出现下行投资增速回落，产量单月环比出现下行 Table_Summary投资要点：投资要点：钢材价格：钢材价格：7 月月 Myspic 钢材价格指数跌钢材价格指数跌 0.58%。Myspic 长材和扁平材价格指数月跌幅分别为 0.70%和 0.41%。截
3、止 7 月末，螺纹期货主力合约收盘价 3891元/吨，月涨跌幅-4.28%；螺纹现货 3940 元/吨，月涨跌幅-1.75%。热卷期货主力合约收盘 3806 元/吨，月涨跌幅-3.72%；热卷现货 3830 元/吨，月涨跌幅-2.30%。成本价格：成本价格：7 月铁矿石价格上涨、冶金焦价格下跌。月铁矿石价格上涨、冶金焦价格下跌。MyIpic 矿价指数涨 4.0%，其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为 2.7%和 6.4%。铁矿石期货主力合约月涨跌幅-9.00%。唐山二级冶金焦月均价环比跌 10.5%，焦煤、焦炭期货主力月变化分别为 0.5%和 3.4%。唐山废钢月涨 5.5%。海运费指数 BDI
4、 月升 38.0%。盈利情况：盈利情况：7 月钢材毛利上涨，钢企盈利面上升。月钢材毛利上涨，钢企盈利面上升。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、槽钢用澳矿模拟的吨钢毛利 7 月分别为 333、183、-314、146、255 元，环比变化 55、-16、22、-34、91 元。全国钢企盈利面为 82.21%。产量供给：产量供给：7 月粗钢产量上升。月粗钢产量上升。7 月全国粗钢月产量 0.85 亿吨，同比变化 4.90%；粗钢日均产量 274.90 万吨，环比变化-5.78%；7 月生铁月产量 0.68 亿吨，同比变化 0.60%，生铁日均产量 220.35 万吨，环比变化-5.75%。库存水平：库存水
5、平：7 月钢材社会库存环比升月钢材社会库存环比升 9.50%。钢材社会库存为 1253 万吨，月环比变化 9.50%，年同比变化 27.15%。港口铁矿石库存月环比增 1.01%。进出口量：进出口量：7 月出口钢材月出口钢材 557 万吨，环比万吨，环比 4.9%，同比，同比-5.4%。7 月进口钢材 84万吨，环比-10.4%，同比-18.3%。1-7 月钢材净出口累计 3997 万吨，同比下降3.2%。7 月进口铁矿砂及其精矿 9102 万吨，环比增 21.1%，同比增 1.2%。下游需求：下游需求：7 月房产投资增速下降，汽车产量环比下降。月房产投资增速下降，汽车产量环比下降。7 月商品
6、房销售额累计同比增 6.20%，环比增 0.60pct.；房地产开发投资完成额累计同比增 10.60%，环比降 0.30pct.；固定资产投资完成额累计同比增 5.70%，环比降 0.10pct.。7月汽车产量环比下降 4.99%，同比变化-11.90%。行业景气：行业景气：7 月钢铁月钢铁 PMI 指数为指数为 47.9%，环比下降，环比下降 0.3pct.。其中，生产指数48.5%，环比降 0.6pct.；新订单指数 45.8%，环比降 2.1pct.；出口订单指数47.8%，环比升 7.1pct.；产成品库存指数 43.7%，环比升 4.4pct.；采购量指数48.0%，环比升 0.2p
7、ct.；购进价格指数 66.5%，环比升 3.0pct.。市场行情：市场行情：7 月钢铁指数下跌月钢铁指数下跌 4.14%。7 月 Wind 钢铁指数相对上证、深成、沪深 300 指数收益分别为-2.59、-5.76、-4.40 个百分点。上市钢企中三钢闽光、柳钢股份、安阳钢铁跌幅居前，月跌幅为 9.57%、9.33%、8.90%。投资建议：投资增速回落，产量单月环比出现下行。投资建议：投资增速回落，产量单月环比出现下行。1-7 月固定资产投资增速小幅回落至 5.7%，较 1-6 月下行 0.1 个百分点。商品房销售面积累计同比依旧维持负增长，但降幅收窄。1-7 月累计生产铁、钢、材分别为 4
8、.73、5.77、6.98亿吨，同比分别为 6.7%、9.0%、11.2%，我们认为产量仍处高位，但相比 1-6月增幅均放缓，显示 7 月供给端限产有效，使得单月产量环比下行。总体来看，我们认为全年供给维持高位的确定性较高，短期的限产并不能扭转这种高增长。7 月由于钢价下行叠加铁矿价格维持高位，钢材的毛利呈现低位波动的态势。继续给予钢铁板块中性投资评级。风险提示：行业波动性仍存；行业政策风险。风险提示：行业波动性仍存；行业政策风险。行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.投资建议：投资增速回落，产量单月环比出现下行.3 2.钢材价格：7 月螺纹钢现货、期货
9、价格下跌.4 2.1 现货价格：7 月 Myspic 钢价指数下跌 0.58%，扁平材、长材均下跌.4 2.2 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为-4.28%和-3.72%.5 3.成本价格：7 月铁矿石价格上涨、冶金焦价格下跌.6 3.1 铁矿石：7 月 MyIpic 矿价指数上涨 4.0%，铁矿石期货下跌 9.0%.6 3.2 原燃料：7 月唐山冶金焦价格下跌 2.5%，焦炭期货主力上涨 3.4%.6 3.3 7 月唐山废钢价格上涨 5.5%，海运费价格指数 BDI 上涨 38.0%.7 4.盈利情况：钢材毛利上涨，钢企盈利面上升.8 4.1 钢材毛利：7 月钢材毛利上涨.8
10、4.2 盈利面：7 月全国钢企盈利面占比为 82.21%.9 5.产量供给：7 月粗钢产量同比增 4.90%.9 5.1 产量：7 月全国粗钢产量同比增 4.90%，日均产量环比降 5.78%.9 5.2 开工率：7 月全国高炉开工率下降至 66.71%.10 6.库存水平：7 月钢材社会库存环比上升 9.50%.11 6.1 社会库存：7 月长材库存环比上升 12.22%，板材库存环比上升 5.23%.11 6.2 矿石库存：7 月港口铁矿石库存环比增 1.01%，同比降 23.97%.11 7.进出口量：7 月钢材出口量环比增 4.9%，同比降 5.4%.12 8.下游需求：7 月房产投资
11、增速下降，汽车产量环比下降.12 8.1 房地产：7 月商品房销售增速下降，地产投资累计值增长 10.60%.12 8.2 基建固投：7 月固投累计同比增长 5.70%，增速环比下降 0.10pct.13 8.3 汽车：7 月汽车产量同比下降 11.90%，环比下降 4.99%.13 9.行业景气：7 月钢铁行业 PMI 指数 47.9%，下降 0.3pct.13 10.市场行情：7 月钢铁指数下跌 4.14%.15 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1.投资建议：投资建议：投资增速回落，投资增速回落，产量产量单月单月环比环比出现出现下行下行 1-7 月固定资产投资
12、增速小幅回落至 5.7%，较 1-6 月下行 0.1 个百分点。其中，房地产开发投资完成额累计同比 10.6%，相比 1-6 月下行 0.3 个百分点，连续 3 月增速下行，单月增速下行至 8.49%。基建投资（不含电力）累计增速回落至 3.8%，增速为今年新低。制造业累计投资则有小幅提升至 3.3%，但对比历史同期依旧低位徘徊。商品房销售面积累计同比依旧维持负增长，但降幅收窄。1-7 月商品房累计销售面积同比-1.3%，但降幅收窄，其中 7 月单月商品房销售面积同比增加 1.18%，显示销售端出现短期回暖。新开工方面，1-7 月房屋新开工面积累计同比继续下降至 9.5%，同比增幅已连续 3
13、月下行，显示房地产投资开工压力仍大。限产有效，产量下行。1-7 月累计生产铁、钢、材分别为 4.73、5.77、6.98 亿吨，同比分别为 6.7%、9.0%、11.2%，7 月单月产量分别为 6831、8522、10582 万吨，环比下行 2.61%、2.64%、1.19%。我们认为产量仍处高位，但相比 1-6 月增幅均放缓，显示 7 月供给端限产有效，使得单月产量环比下行。总体来看，我们认为全年供给维持高位的确定性较高，短期的限产并不能扭转这种高增长。7 月由于钢价下行叠加铁矿价格维持高位，钢材的毛利呈现低位波动的态势。分产品来看，螺纹、线材毛利相较板材较好。但是我们认为目前随着钢价和矿价
14、的下行，螺线毛利或因供给较大和地产下行压力等因素减少。继续给予钢铁板块中性投资评级。我们认为下半年受需求下行、供给维持高位、外围经济等压力的影响，预计板块盈利维持低位波动，但我们也认为若供给端可以通过限产等手段得到抑制，市场回到此前低矿价钢价适度的情况，那么钢铁板块仍有机会。图图1 钢铁指数与模拟综合吨钢毛利（截至钢铁指数与模拟综合吨钢毛利（截至 2019-08-13）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 2.钢材钢材价格价格：7 月月螺纹钢螺纹钢现货现货、期货价格期货价格下跌下跌 2.1 现货现货价格价格：7 月月 Myspic 钢
15、价钢价指数指数下跌下跌 0.58%，扁平材、，扁平材、长材长材均均下跌下跌 表表 1 钢材价格钢材价格（截至截至 2019 年年 7 月月底）底）Myspic 指数指数 长材指数长材指数 扁平扁平材指数材指数 钢价指数钢价指数 145.08 165.25 125.79 月月涨跌涨跌-0.84-1.17-0.52 月涨跌幅月涨跌幅-0.58%-0.70%-0.41%资料来源：Wind,海通证券研究所 图图2 Myspic 钢材钢材价格价格指数指数 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 表表 2 2019 年年 7 月月钢材价格钢材价格（元元/吨吨）7 月 31 日 月涨跌 月涨跌幅
16、 6 月均价 环比涨跌 环比涨跌幅 棒材 螺纹钢（HRB400 20mm,全国均价）4033-56-1.4%4089 45 1.1%线材 高线（6.5mm,全国均价）4321-37-0.8%4368 60 1.4%板材 热轧板卷（3.0mm,全国均价）3943-21-0.5%3962 31 0.8%冷轧板卷（1.0mm,上海价格）4250 70 1.7%4222 63 1.5%中板（普 20mm,全国均价）3979 1 0.0%3993 19 0.5%镀锌板卷（1.0mm,全国均价）4728 8 0.2%4732 21 0.4%型材 槽钢（16#,北京价格）3850 60 1.6%3862 1
17、42 3.8%工字钢（25#,北京价格）3950 60 1.5%3962 161 4.2%管材 直缝焊管（1.5 寸*3.25，上海价格）4390 40 0.9%4399 111 2.6%无缝管（108*4.5，上海价格）4650 200 4.5%4557 57 1.3%资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图3 棒线材价棒线材价格（元格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图4 板材价格（元板材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 图图5 型材价格（元型
18、材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图6 管材价格（元管材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 2.2 期货期货价格价格：螺纹螺纹和热卷期货主力合约月和热卷期货主力合约月涨涨跌跌幅幅分别为分别为-4.28%和和-3.72%表表 3 螺纹螺纹与热卷与热卷期货价格期货价格（截至截至 2019 年年 7 月月底，元底，元/吨）吨）螺纹期货主力螺纹期货主力 螺纹现货螺纹现货 基差基差 热卷期货主热卷期货主力力 热卷现货热卷现货 基差基差 价格价格 3891 3940 49 3806 3830 24 月月涨跌涨跌-174-70 -14
19、7-90 月月涨跌幅涨跌幅-4.28%-1.75%-3.72%-2.30%资料来源：Wind,海通证券研究所 图图7 螺纹钢期货主力合约及现货价（元螺纹钢期货主力合约及现货价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图8 螺纹钢期货主力合约期现价差（元螺纹钢期货主力合约期现价差（元/吨吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图9 热轧卷板期货主力合约及现货价（元热轧卷板期货主力合约及现货价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图10 热轧卷板期货主力合约期现价差（元热轧卷板期货主力合约期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅
20、读正文之后的信息披露和法律声明 6 3.成本价格：成本价格：7 月月铁矿石铁矿石价格上涨价格上涨、冶金焦价格冶金焦价格下跌下跌 3.1 铁矿石：铁矿石：7 月月 MyIpic 矿价指数矿价指数上涨上涨 4.0%，铁矿石期货铁矿石期货下跌下跌 9.0%表表 4 矿价矿价指数指数及铁矿石价格及铁矿石价格（截至截至 2019 年年 7 月月底底）Mylpic 指数指数 进口矿指数进口矿指数 国产矿指数国产矿指数 矿价指数 123.5 114.0 132.3 月涨跌幅 4.0%2.7%6.4%铁矿石 普氏普氏 62%铁矿石指数铁矿石指数（美元（美元/吨）吨）普式月均普式月均（美元（美元/吨）吨）铁矿石
21、期货主力铁矿石期货主力（元（元/吨）吨）价格 118.35 120.02 763.00 月涨跌 0.40 10.83-75.50 月涨跌幅 0.34%9.92%-9.00%资料来源：Wind,海通证券研究所 图图11 MyIpic 矿价指数矿价指数 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图12 普氏普氏 62%铁矿石指数铁矿石指数（美美元元/吨）吨）资料来源：西本新干线，海通证券研究所 图图13 铁矿石期货主力合约收盘价（元铁矿石期货主力合约收盘价（元/吨）吨）资料来源：Wind，大连商品交易所，海通证券研究所 3.2 原燃料：原燃料：7 月月唐山冶金焦唐山冶金焦价格价格下跌下
22、跌 2.5%，焦炭，焦炭期货期货主力主力上涨上涨 3.4%表表 5 原燃料价格原燃料价格（截至截至 2019 年年 7 月月底，元底，元/吨）吨）唐山二级冶金焦价格唐山二级冶金焦价格 月均：唐山二级冶金焦价格月均：唐山二级冶金焦价格 焦煤期货主力合约收盘价焦煤期货主力合约收盘价 焦炭期货主力合约收盘价焦炭期货主力合约收盘价 价格 1950 1889 1400 2142 月涨跌-50-221 7 71 月涨跌幅-2.5%-10.5%0.5%3.4%资料来源：Wind,海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 图图14 唐山唐山二级冶金焦价格二级冶金焦价格（元（
23、元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图15 焦煤焦炭期货主力合约收盘价焦煤焦炭期货主力合约收盘价（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，大连商品交易所，海通证券研究所 3.3 7 月月唐山废钢价格唐山废钢价格上涨上涨 5.5%，海运费价格指数，海运费价格指数 BDI 上涨上涨 38.0%表表 6 废钢、铁水及海运费价格废钢、铁水及海运费价格（截至截至 2019 年年 7 月月底底）唐山废钢市场价唐山废钢市场价（元元/吨）吨）铁水铁水不含税不含税成本成本（元元/吨）吨）BDI 西澳西澳-青岛海运价青岛海运价（美元（美元/吨）吨）巴西图巴郎巴西图巴郎-青岛海运价青岛海运价（美元（美元/
24、吨）吨）价格 2590 2376 1868 9.98 23.05 月涨跌 135.0 514.0 2.77 4.7 月涨跌幅 5.5%38.0%38.5%25.4%资料来源：Wind,海通证券研究所 图图16 唐山废钢价格及钢唐山废钢价格及钢厂铁水成本厂铁水成本（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图17 波罗的海干散货指数（波罗的海干散货指数（BDI）资料来源：Wind，波罗的海航交所，海通证券研究所 图图18 铁矿石海运价：西澳铁矿石海运价：西澳-青岛（青岛（BCI-C5，美元美元/吨吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图19 铁矿石海运价：巴西图巴
25、郎铁矿石海运价：巴西图巴郎-青岛（青岛（BCI-C3，美元美元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 4.盈利情况：钢材毛利盈利情况：钢材毛利上涨上涨，钢企盈利面钢企盈利面上升上升 4.1 钢材毛利：钢材毛利：7 月月钢材毛利钢材毛利上涨上涨 表表 7 钢材毛利钢材毛利（截至（截至 2019 年年 7 月月底底，元，元/吨）吨）元/吨 螺纹钢螺纹钢 圆钢圆钢 盘螺盘螺 高线高线 热轧板卷热轧板卷 冷轧板卷冷轧板卷 镀锌板卷镀锌板卷 中板中板 澳矿毛利 259 406 472 386 120-319-452 79 月末变化-52
26、 51-35 8-104 34-32-70 毛利均值 333 434 653 515 183-314-401 146 月均变化 55 115 123 74-16 22-8-34 热轧带钢热轧带钢 冷轧带钢冷轧带钢 直缝焊管直缝焊管 无缝管无缝管 槽钢槽钢 工字钢工字钢 角钢角钢 H 型钢型钢 中小型型钢中小型型钢 澳矿毛利 279 394 501 276 216 302 207 224 242 月末变化-61 34 8 146 25 25 51-18 34 毛利均值 310 404 539 224 255 342 232 258 276 月均变化 20 115 64 17 91 107 87
27、26 95 资料来源：Wind,海通证券研究所 图图20 用澳矿模拟用澳矿模拟的棒线材的棒线材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图21 用澳矿模拟用澳矿模拟的板材的板材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图22 用澳矿模拟用澳矿模拟的带钢的带钢吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 图图23 用澳矿模拟用澳矿模拟的管材的管材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图24 用澳矿模拟的用澳矿模拟的型材
28、型材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 4.2 盈利面：盈利面：7 月月全国全国钢企盈利面钢企盈利面占比为占比为 82.21%表表 8 盈利钢厂占比盈利钢厂占比（截至截至 2019 年年 7 月月底底，%）全国全国 163 家样本钢厂盈利钢厂占比家样本钢厂盈利钢厂占比 河北河北 72 家样本钢厂盈利钢厂占比家样本钢厂盈利钢厂占比 82.21 72.60 月环比 0.61 0.00 年同比-1.84-5.48 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图25 盈利钢厂占比盈利钢厂占比（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 5.产量产量供给供给：7
29、月月粗钢产量同比粗钢产量同比增增 4.90%5.1 产量：产量：7 月月全国粗钢产量同比增全国粗钢产量同比增 4.90%，日，日均产量环比均产量环比降降 5.78%表表 9 钢钢铁产量（铁产量（截至截至 2019 年年 7 月月底底，万吨，万吨）粗钢粗钢 钢材钢材 生铁生铁 月产量 日均产量 累计产量 月产量 日均产量 累计产量 月产量 日均产量 累计产量 8522 274.90 57706 10582 341.35 69776 6831 220.35 47344 环比-2.64%-5.78%17.25%-1.19%-4.38%18.89%-2.61%-5.75%17.13%同比 4.90%4
30、.90%8.30%9.60%10.59%11.49%0.60%1.17%-7.58%资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 图图26 粗钢粗钢日均产量日均产量（万吨（万吨/天）天）资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 图图27 全国全国钢材日均钢材日均产量产量及及同比同比 资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 图图28 全国全国生铁生铁日均产量日均产量及及同比同比 资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 5.2 开工率开工率：7 月月全国全国高炉开工率高炉开工率下降至下降至 66.71%表表 10
31、 高炉开工率高炉开工率&产能利用率产能利用率（截至截至 2019 年年 7 月月底底，%）163 家钢厂高炉开工率家钢厂高炉开工率 河北河北 72 家高炉开工率家高炉开工率 唐山唐山 164 座高炉开工率座高炉开工率 唐山唐山 164 座高炉产能利用率座高炉产能利用率%66.71 55.87 57.97 66.10 月环比-1.25-3.18-0.73-7.76 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图29 全国及河北钢厂高炉开工率（全国及河北钢厂高炉开工率（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图30 唐山钢厂高炉开工率和产能利用率（唐山钢厂高炉开工率和产能利用
32、率（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 6.库存水平：库存水平：7 月月钢材社钢材社会会库存库存环比环比上升上升 9.50%6.1 社会库存：社会库存：7 月月长材库存环比长材库存环比上升上升 12.22%，板材库存环比，板材库存环比上升上升 5.23%表表 11 钢材社会库存钢材社会库存（截至截至 2019 年年 7 月月底底，万吨万吨）钢材社会库存钢材社会库存 长材社会库存长材社会库存 板材社会库存板材社会库存 1253 785 469 月环比 9.50%12.22%5.23%年同比 27.15%39.66
33、%10.57%资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图31 全国主要全国主要城市城市钢材钢材社会社会库存库存 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图32 全国主要城市全国主要城市长材长材社会库存社会库存及同比及同比 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图33 全国主要城市全国主要城市板材板材社会库存社会库存及同比及同比 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 6.2 矿石矿石库存：库存：7 月月港口铁矿石库存环比港口铁矿石库存环比增增 1.01%，同比，同比降降 23.97%图图34 全国主要港口全国主要港口铁矿石库存铁矿石库存 116
34、82 万吨，环比变化万吨，环比变化 1.01%，同比变化，同比变化-23.97%资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 7.进出口量：进出口量：7 月月钢材出口量环比钢材出口量环比增增 4.9%，同比，同比降降 5.4%表表 12 钢材进出口量钢材进出口量（截至截至 2019 年年 7 月月底底，万吨，万吨）钢材出口钢材出口 钢材进口钢材进口 钢材净出口钢材净出口 铁矿砂及其精矿进口铁矿砂及其精矿进口 557 84 473 9,102 环比 4.9%-10.4%8.2%21.1%同比-5.4%-18.3%-2.7%1.
35、2%累计值 3,997 666 3,331 59,008 累计同比-3.2%-13.5%-0.9%-4.9%资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图35 钢材出口钢材出口数量及同比数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图36 钢材进口钢材进口数量及同比数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图37 铁矿砂及其精矿进口数量及同比铁矿砂及其精矿进口数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 8.下游需求：下游需求：7 月月房产投资增速房产投资增速下降下降，汽车产量环比，汽车产量环比下降下降 8.1 房地产：房地产：7 月月商品房销售
36、商品房销售增速增速下降下降，地产投资累计，地产投资累计值值增增长长 10.60%表表 13 7 月月房地产开发投资累计值房地产开发投资累计值（截至截至 2019 年年 7 月月底底，亿元亿元）开发投资完成额累计值开发投资完成额累计值 新开工面积累计值新开工面积累计值 商品房销售额累计值商品房销售额累计值 商品房销售面积累计值商品房销售面积累计值 7.28 12.57 8.32 8.88 累计同比（%）10.60 9.50 6.20-1.30 环比增速变化（pct.）-0.30-0.60 0.60 0.50 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律
37、声明 13 图图38 商品房销售额商品房销售额及销售及销售面积累计同比面积累计同比（%）资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 图图39 房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额及及房屋新开工面积累计同比房屋新开工面积累计同比（%）资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 8.2 基建基建固投固投：7 月月固投累计固投累计同比增长同比增长 5.70%，增速增速环比环比下降下降 0.10pct.图图40 固定资产投资完成额累计固定资产投资完成额累计同比增长同比增长 5.70%，增速环比，增速环比下降下降 0.10pct.资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 8.3 汽车：汽
38、车：7 月月汽车产量同比汽车产量同比下降下降 11.90%，环比，环比下降下降 4.99%表表 14 7 月月汽车产销量汽车产销量（截至截至 2019 年年 7 月月底底，万辆万辆）汽车产量汽车产量 汽车销量汽车销量 180.0 180.8 环比-4.99%-12.08%同比-11.90%-4.30%资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图41 汽车月度产量汽车月度产量 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，海通证券研究所 图图42 汽车月度汽车月度销量销量 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，海通证券研究所 9.行业景气：行业景气：7月月钢铁钢铁行业行业PMI指数指数47.9%，
39、下下降降0.3pct.行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 表表 15 行业景气指数行业景气指数（截至截至 2019 年年 7 月月底底，%）PMI 生产生产 新订单新订单 出口订单出口订单 产成品库存产成品库存 原材料库存原材料库存 采购量采购量 购进价格购进价格 河北钢铁河北钢铁PMI%47.9 48.5 45.8 47.8 43.7 44.2 48.0 66.5 47.4 环比-0.3-0.6-2.1 7.1 4.4 0.7 0.2 3.0-0.2 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图43 钢铁行业采购经理人指数钢铁行业采购经理人指数(PMI)资料来源：Wi
40、nd，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图44 钢铁行业钢铁行业 PMI：生产生产 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图45 钢铁行业钢铁行业 PMI：新订单：新订单 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图46 钢铁行业钢铁行业 PMI：出口订单：出口订单 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图47 钢铁行业钢铁行业 PMI：产成品库存：产成品库存 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图48 钢铁行业钢铁行业 PMI：原材料库存：原材料库存 资料来源：Wind，中物联钢铁
41、物流专业委员会，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 图图49 钢铁行业钢铁行业 PMI：采购量：采购量 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图50 钢铁行业钢铁行业 PMI：购进价格：购进价格 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 10.市场市场行情行情：7 月月钢铁指数下跌钢铁指数下跌 4.14%表表 16 钢铁指数市场钢铁指数市场表现（表现（截至截至 2019 年年 7 月月底，底，%）WIND 钢铁指数 上证综指 深证成指 沪深 300 月涨跌幅-4.14-1.56 1.62 0.26 钢铁相
42、对收益-2.59-5.76-4.40 年初以来涨跌幅-3.50 12.16 22.97 21.76 钢铁相对收益-15.66-26.47-25.26 PB（LF）0.96x 1.43x 2.47x 1.49x 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图51 2018 年年至今至今钢铁指数钢铁指数和和大盘大盘累计涨跌幅累计涨跌幅（截至截至 2019-08-13，%）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 图图52 7 月月钢铁板块钢铁板块个股个股月涨跌幅月涨跌幅排行排行（截至截至 2019 年年 7 月月底，底，%）资料来源：Wind，海
43、通证券研究所 风险提示。行业波动性仍存；行业政策风险。行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 17 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 刘彦奇 钢铁行业 施毅 有色金属行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司：方大特钢,久立特材,马钢股份,新钢股份,华菱钢铁,永兴特钢,宝
44、钢股份,太钢不锈,南钢股份,四通新材 投资投资评级评级说明说明 1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评级级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相
45、对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评行业投资评级级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资
46、料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
