1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3434 Table_Page 深度分析|保险 证券研究报告 保险行业专题保险行业专题 我国商业健康险现状及创新发展方向我国商业健康险现状及创新发展方向 核心观点：核心观点：我国商业健康险现状我国商业健康险现状 作为多层次医疗保障体系的重要组成部分，我国商业健康保险近年来取得了高速发展；目前经营主体以人身险公司为主，以疾病保险为主要险种；目前仍存在基础风险数据缺乏、产品开发能力不足、与医保衔接不够紧密、专业化水平有待提升等问题。海外健康保险产业借鉴海外健康保险产业借鉴 美国初创公司 Oscar Health 应用互联网模式简化了商业保险的
2、购买程序，并推行用户全流程参与、“窄网络”的服务模式，深耕个人用户市场，与医疗服务提供者合作，形成个人医疗解决方案的闭环。联合健康集团（UnitedHealth Group）是一家多元化的医疗保健公司，也是美国最大的商业健康险公司，在 2019 年财富世界 500 强中排名第 14 位。联合健康两大业务板块 UnitedHealthcare 和 Optum 彼此独立又紧密配合；健康保险服务于企业员工、个人、政府计划中的老年人、低收入群体；健康服务承担健康、医疗、护理等职责，既能满足保险业务的服务需求，也能单独获客，服务保险体系外用户。英国保柏（British United Provident
3、Association，Bupa）是一家互助机构，提供健康保险产品和医疗保健服务，经营养老院、养老社区、初级诊疗、诊断中心和齿科诊所；此外，还提供职场保健、家庭健康护理、健康评估和长期健康管理等服务。我国商业健康险创新发展方向我国商业健康险创新发展方向 在产品开发方面，挖掘潜在需求，提供细分化、定制化产品；在核保理赔方面，加强科技赋能，提高两核效率；在风险管理方面，深化与专业机构合作，加强对健康领域的风险认知；在产业协同方面，加强健康产业链的投入建设，整合资源；同时，积极参与医疗保障体系建设，实现互利共赢。平安、国寿、人保、太保、泰康、阳光等公司已经进行了相关探索。投资建议投资建议 寿险行业步
4、入实质性分化期，大型公司具备较强的竞争优势。面对人身险行业增员和保费增长的考验，预计龙头公司将会继续优化队伍、注重中高端队伍的培养，同时将继续在产品方面进行改进、推动业务发展。潜在健康、养老市场有广阔空间等待开发，将成为促进保费持续增长的重要动力。目前板块 P/EV 估值仍处于相对较低水平，具有配置价值。风险提示风险提示 外部金融环境发生重大变化带来系统性风险的传导；保险行业风险发生率发生重大变化带来的死差损风险、利率风险、巨灾风险等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-10-29 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：陈福 SAC 执证号：S026051705
5、0001 SFC CE No.BOB667 0755-82535901 分析师：分析师：鲍淼 SAC 执证号：S0260518020001 010-59136635 请注意，鲍淼并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：保险渠道专题报告:产品转型推动渠道发展，个险仍将是未来主航道 2019-10-22 上市险企前 8 月保费收入概况:寿险增长稳定，产险单月同比增速提升 2019-09-17 利润高增长，产品再平衡:2019 保险行业中报综述 2019-09-02 -12%-1%10%21%32%43%10/1812/1802/1904/1906
6、/1908/19保险沪深300 2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/3434 Table_PageText 深度分析|保险 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 股价股价 最近报告日期最近报告日期 评级评级 合理价值合理价值 EPS（元）（元）PE（x）P/EV（x）1YrVNBPS（元元/股股）2019/10/28 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 中国平安
7、 601318.SH 人民币 88.64 2019/10/24 买入 92.65 8.60 10.06 10.31 8.81 1.36 1.15 4.18 4.51 中国平安 02318.HK 港币 91.10 2019/10/24 买入 103.21 8.60 10.06 9.55 8.16 1.26 1.07 4.18 4.51 中国太保 601601.SH 人民币 35.42 2019/8/25 买入 42.07 3.72 4.33 9.52 8.18 0.85 0.75 3.33 3.80 中国太保 02601.HK 港币 29.45 2019/8/25 买入 46.72 3.72 4
8、.33 7.14 6.13 0.64 0.56 3.33 3.80 新华保险 601336.SH 人民币 49.86 2019/8/29 买入 63.11 3.80 4.99 13.12 9.99 0.79 0.69 4.18 4.60 新华保险 01336.HK 港币 31.60 2019/8/29 买入 40.48 3.80 4.99 7.50 5.71 0.45 0.39 4.18 4.60 中国人寿 601628.SH 人民币 31.23 2019/8/23 买入 33.63 0.97 1.13 32.25 27.76 0.95 0.85 2.21 2.60 中国人寿 02628.HK
9、 港币 19.70 2019/8/23 买入 24.76 0.97 1.13 18.34 15.79 0.54 0.48 2.21 2.60 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照 10 月 28 日收盘价计算，盈利预测及相关估值以人民币单位为基础计算 2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/3434 Table_PageText 深度分析|保险 目录索引目录索引 一、我国商业健康险现状.5（一）商业健康险产业链条.5（二）经营主体：以寿险公司为主，行业集
10、中度高.6（三）产品结构：以疾病和医疗保险为主.7（四）产品内容：健康险分险种发展现状.9（五）销售渠道：个险为主，互联网渠道发展迅速.13（六）发展中存在的不足.14 二、海外健康保险产业借鉴.14（一）美国健康险初创公司：OSCAR HEALTH.15（二）美国健康险行业龙头：联合健康.20（三）英国国际领先医疗集团：保柏.25 三、我国商业健康险创新发展方向.28（一）产品开发：挖掘潜在需求，提供细分化、定制化产品.28（二）核保理赔：科技赋能，提高两核效率.29（三）风险管理：深化合作，加强对健康领域的风险认知.30（四）产业协同：加强健康产业链的投入建设，整合资源.30（五）政府协同
11、：积极参与医疗保障体系建设，实现互利共赢.31 四、投资建议.32 五、风险提示.32 2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/3434 Table_PageText 深度分析|保险 图表索引图表索引 图 1：保险公司健康险链条.5 图 2：健康险产业链.6 图 3：我国经营健康险公司数量（2017）.6 图 4：我国经营健康险公司保费占比情况（2017）.6 图 5：健康险行业按保费规模划分情况（2017）.7 图 6：人身保险产品分类.8 图 7：我国在售健康险数量（款）.8
12、图 8：我国疾病保险发展历程.9 图 9：Oscar Health 经营情况概览.16 图 10：Oscar Health 四大特色.17 图 11：Oscar Health 理赔自动裁定率（%）.19 图 12：Oscar Health 医疗费用损失率（%）.19 图 13：Oscar Health 会员数量（万人）.20 图 14：Oscar Health 保费规模（万美元）.20 图 15：美国联合健康业务板块构成.21 图 16：联合健康集团分业务版块收入（亿美元）.21 图 17：联合健康集团分业务版块利润（百万美元）.21 图 18：联合健康集团健康险收入（亿美元）情况.22 图
13、19：联合健康集团健康险分业务线收入（亿美元）.22 图 20：联合健康集团健康服务收入（亿美元）情况.24 图 21：联合健康集团健康服务分公司收入（亿美元）.24 图 22：英国保柏公司业务板块划分情况.26 图 23：保柏已赚保费、健康服务（百万英镑）等收入及增速情况（%）.27 图 24：智能核保流程图.30 表 1：部分保险公司在售健康险数量情况.9 表 2：当前市场部分代表性产品情况.10 表 3：万欣和（MSH）精选计划全球保障高端医疗险产品分析.12 表 4：我国在售失能收入损失保险（主险）情况.13 表 5：美国老年医疗保障计划（Medicare）内容.15 表 6：Osca
14、r Health 历年融资情况.16 表 7：2019 年部分新注册健康险产品名录.28 表 8：友邦“守护丽人医疗保险”产品概况.29 2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/3434 Table_PageText 深度分析|保险 作为我国多层次医疗保障体系的重要组成部分，商业健康险对完善我国医保体系建设、深化医药卫生体制改革、推动供给侧改革、促进经济提质增效有着重要作用，是推进“健康中国”国家战略的坚实力量。近年来，我国商业健康保险取得了飞速发展；2019年前三季度，健康险业务
15、原保费收入达5,677亿元，同比增长30.90%。健康险的发展在高速增长的背后也存在一些问题，例如基础风险数据缺乏、产品开发能力不足、与医保衔接不够紧密、专业化水平较低等，制约了健康险的发展；通过分析商业健康险的经营现状，结合国外健康险及相关产业的运营模式，为我国健康险持续发展探索方向。一一、我国、我国商业健康险商业健康险现状现状（一）（一）商业健康险商业健康险产业产业链链条条 健康险是保险公司经营的险种之一，产品功能、服务、管理等相对繁杂，在公司内部会形成一个覆盖开发、销售、服务等内容的关于前、中、后台各部门的分工协作，是保险公司内部的健康险链条。同时，由于健康保险涉及医疗服务、数据、健康管
16、理等多项内容，保险公司需要与各领域的专业第三方合作，也产生了以保险公司为核心、以保险产品为纽带、第三方提供各项服务与支持的产业链，是健康保险产业的链条。保险公司健康险链条是从经营角度对其一系列活动的总体概括，具体分为产品开发、渠道、承保、客户服务、理赔这五个环节。图图1：保险公司保险公司健康险健康险链条链条 数据来源：广发证券发展研究中心 从产业链来看，健康险经营涉及“医、药、保、健”多个环节。被保险人从保险公司获得保险金补偿或给付，从医疗机构获得诊断、治疗、配药等服务，从健康服务方接受全周期的健康服务及健康激励等。保险公司需要整合平台，与各服务方实现医疗数据、客户数据、医疗辅助及服务等的衔接
17、互通。产品产品开发开发市场部门市场部门精算部门精算部门渠道渠道个险渠道个险渠道银保渠道银保渠道团险渠道团险渠道网销、电销网销、电销等其他渠道等其他渠道承保承保两核部门两核部门客户客户服务服务客服部门客服部门健康管理及健康管理及服务服务理赔理赔两核部门两核部门2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/3434 Table_PageText 深度分析|保险 图图2：健康险健康险产业链产业链 数据来源：广发证券发展研究中心 （二）（二）经营主体经营主体：以寿险公司：以寿险公司为主，行业为主
18、，行业集中度高集中度高 在我国，人寿保险公司、专业健康险公司以及财产保险公司都可以经营健康保险业务；其中，财产保险公司只能经营短期（通常为一年以内）的健康保险。截至2017年末，我国大陆境内经营健康险的公司共有148家，其中寿险公司占比超过50%。健康险经营形成了多主体参与、以寿险公司为主的格局。图图3：我国经营健康险公司数量我国经营健康险公司数量（2017）图图4：我国经营健康险公司我国经营健康险公司保费占比情况（保费占比情况（2017）数据来源：保险统计年鉴、广发证券发展研究中心 数据来源：保险统计年鉴、广发证券发展研究中心 需要说明一点，在2015至2017年间，以和谐健康为代表的千亿规
19、模健康险产品实则为包装成护理保险的中短存续期产品，此类产品并不能体现保障型健康险的实际增长；和谐健康此类产品最直观且规模集中，所以我们在相关的叙述中将和谐健康个人业务的健康险保费数据剔除。保险公司被保险人医疗机构第三方机构TPA68746财险公司寿险公司专业健康险公司17%78%5%财险公司寿险公司专业健康险公司2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/3434 Table_PageText 深度分析|保险 我国健康险行业呈现高集中度的特点，头部保险公司国寿股份和平安人寿的健康险保费
20、收入占据市场份额的34%。人身险公司的市场份额远高于财产险公司。2017年，全行业健康险保费收入为4335.68亿元（剔除和谐健康数据），寿险公司保费占比78%，人身险公司业务优势明显。其原因主要包括，我国财产保险公司只能提供一年及一年以下、且不含有保证续保条款的短期健康保险产品，而短期健康险件均保费较低；同时，较之人身险公司，财产险公司缺乏关于健康险业务开展的条件及经验，业务开展成本较高。图图5：健康险健康险行业行业按按保费规模划分保费规模划分情况（情况（2017）数据来源：保险统计年鉴，广发证券发展研究中心 此外，由于我国专业健康险公司起步较晚，其专业化优势并不明显。目前我国的七家专业健康
21、险公司为人保健康、平安健康、和谐健康、昆仑健康、太保安联健康、复星联合健康和瑞华健康。专业健康险公司保费规模目前仍处于相对较低的水平，且盈利性相对较差；据上述公司2018年报数据，平安健康和人保健康实现盈利，净利润分别为 1.44亿元和0.21亿元，其他几家除和谐健康尚未披露外都还处于亏损状态。（三）（三）产品结构产品结构：以疾病和医疗保险为主：以疾病和医疗保险为主 商业健康险分为医疗保险、疾病保险、失能收入损失保险和护理保险四类；其中，参照中国保险行业协会产品信息库对人身险产品的具体分类，医疗险细分为费用补偿型和定额给付型，疾病保险细分为重疾险、防癌险和其他险。第一梯队第一梯队健康险保费规模
22、大于600亿平安和国寿，保费总收入1,454.32元，占整个市场33.54%第二梯队第二梯队健康险保费规模大于百亿共九家保险公司（剔除和谐健康），其中财险公司为泰康在线和人保财险。健康险保费总收入1,933.9亿元，占整个市场44.6%第三梯队第三梯队健康险保费规模低于百亿其他保险公司，保费总收入947.45亿元，占整个市场22%2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/3434 Table_PageText 深度分析|保险 图图6：人身保险产品分类人身保险产品分类 数据来源：保险行
23、业协会，银保监会，广发证券发展研究中心 从险种结构上看，我国的健康险产品以疾病保险和医疗保险为主，失能收入损失保险和护理保险供给严重不足。截至2019年9月，在中国保险行业协会人身产品信息库中可以查找到的人身险公司登记备案的在售健康险共4200余款，疾病保险占比约54%，医疗保险占比43%。图图7：我国在售健康险我国在售健康险数量数量（款）（款）数据来源：保险行业协会，广发证券发展研究中心 以中国人寿为例，其在售的230款健康险产品中，包括医疗保险121款、疾病保险105款、护理保险3款、失能收入损失保险1款（仅针对特定飞行员群体），平安人寿和太保人寿目前没有在售的失能收入损失险。人身保险人身
24、保险人寿保险人寿保险健康险健康险医疗保险医疗保险费用补偿型费用补偿型定额给付型定额给付型疾病保险疾病保险重疾险重疾险防癌险防癌险其他险其他险护理保险护理保险失能收入损失保险失能收入损失保险意外伤害保险意外伤害保险年金保险年金保险1,806 2,241 28 93 疾病保险疾病保险医疗保险医疗保险失能收入损失保险失能收入损失保险长期护理保险长期护理保险2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/3434 Table_PageText 深度分析|保险 表表1：部分保险部分保险公司在售健康险
25、数量公司在售健康险数量情况情况 公司公司 疾病疾病保险保险 医疗保险医疗保险 失能收入损失保险失能收入损失保险 护理保险护理保险 重大疾病重大疾病 防癌险防癌险 其他其他 费用补偿型费用补偿型（包含税优型）（包含税优型）定额给付型定额给付型 中国人寿 62 3 40 94 27 1 3 平安人寿 46 3 22 51 7-1 中国太保 23 3 13 52 7-1 新华保险 28 2 5 52 11 1 1 数据来源：保险行业协会，广发证券发展研究中心（四）（四）产品产品内容：健康险内容：健康险分分险种险种发展现状发展现状 1.疾病保险 疾病保险是健康险保费收入中占比最高的险种，经历了产品形态
26、由简单到复杂、保险责任由局部到全面、保障程度逐步深化的发展过程。保险公司在疾病保险方面不断优化和创新，如重大疾病保险的保险责任不断丰富，从最初的单独重疾责任发展到目前涵盖重疾、轻症、中症以及疾病终末期等保险责任，并可以实现分组及多次赔付；一些保险公司在降低产品费率和增加保险责任方面平衡推进，通过提升性价比来增强产品吸引力和竞争力。图图8：我国疾病保险发展我国疾病保险发展历程历程 数据来源：广发证券发展研究中心 目前的重疾险产品整体来看存在着一定的同质化，但在产品保障范围、可选附加责任、承保条件等方面也存在着很多差异化，使得消费者难以用一个简单的标准去进行产品的比较；通过对比当前市场较为热门的产
27、品，可以看到大公司综合实力强、品牌带来的产品溢价更高，而中小公司更多突出产品的性价比优势。消费者可以根据自己的实际情况以及需求，综合考虑保险公司品牌、保险责任的丰富程度、保险期间、价格、附加服务等多种因素，进而选择适合自己的产品。19951995-20002000年年初期阶段病种为十多种20012001-20062006年年快速发展阶段病种不断增加，不同公司释义各异，理赔标准不统一，其间曾短暂出现过分红型重疾险。20072007-20122012年年行业规范发展阶段保监会和中国医师协会联合发布保险公司的重疾险，必须包括25种重疾、且有标准化定义。20132013年至今年至今市场多样化发展非分红
28、形态；轻症额外给付成为主流责任，轻症豁免责任开始出现；重疾多次给付的产品增多；病种进一步增加，重轻症合计已突破100种。2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/3434 Table_PageText 深度分析|保险 表表2：当前市场部分代表性当前市场部分代表性产品情况产品情况 保险保险公司公司 平安人寿平安人寿 友邦保险友邦保险 渤海人寿渤海人寿 人保健康人保健康 产品名称产品名称 平安福平安福 2019II 全佑惠享全佑惠享 2019 前行无忧前行无忧/嘉乐保嘉乐保 健康福健康
29、福/鑫享如意鑫享如意 基基本本规规则则 基本保额基本保额 3 万-50 万 10 万-50 万 5 万-70 万 10 万/30 万/50 万 承保年龄承保年龄 18-55 周岁 18-55 周岁 30 天-50 周岁 28 天-50 周岁 保障期间保障期间 终身 终身 终身 20 年、30 年、至 70 岁 等待期等待期 90 天 90 天 90 天 90 天 承保职业承保职业 1-6 类 1-4 类 1-6 类 除高危职业 产品类型产品类型 重疾单次赔付+癌症多次赔付（可选）重疾单次/多次赔付（可选）+癌症多次赔付（可选）重疾单次赔付+癌症多次赔付（可选）重疾单次赔付+期满返还（可选）重疾
30、保障重疾保障 100 种重疾，赔付 100%基本保额；70 岁之前，每发生一次轻症，重疾保额增加20%，最多增加 60%100 种重疾，赔付 100%基本保额；（可选）重疾分 4 组，首次重疾豁免后期保费，间隔365 天，可对其他组重疾进行第二、三次赔付 115 种重疾，赔付 100%基本保额，60 岁前额外赔付50%基本保额 100 种重疾，赔付 100%基本保额 轻症轻症保障保障 50 种轻症，最高赔付 3 次，每次赔付 20%基本保额 60 种轻症，最高 6 次赔付，依次赔付 20%、20%、30%、30%、50%、50%基本保额 40 种轻症，最高赔付 3 次，依次赔付 30%、35%
31、、40%基本保额 50 种轻症，最高赔付 3 次，每次赔付 30%基本保额 中症中症保障保障/25 种中症，最高赔付 3 次，依次赔付 50%、55%、60%基本保额/身故保障身故保障 赔付 100%基本保额 赔付 100%基本保额 计划一：18 岁前，赔付已交保费或现金价值较大者；18 岁后，赔付 100%基本保额。计划二：赔付已交保费或现金价值较大者。可选返保费，或赔付 100%基本保额 癌症二次赔付癌症二次赔付（可选）首次确诊恶性肿瘤，额外赔付“暖心保”附加合同约定的基本保额；首次确诊恶性肿瘤，间隔 5年后，可进行第二、三次赔付（可选）重疾豁免每满 5年后，处于恶性肿瘤状态，即新发、复发
32、、转移或持续，可赔付第一、第二恶性肿瘤保险金（可选）豁免后期保费，若首次重疾为恶性肿瘤，间隔3 年在确诊恶性肿瘤，赔付100%基本保额；若首次重疾非恶性肿瘤，间隔 180天后确诊为恶性肿瘤，赔付100%基本保额/其他其他 保费豁免（可选）；运动涨保额 老年长期护理金；保费豁免（可选）被保人豁免 期满返还及意外高残（可选）；保费豁免（可选）保费试算（保费试算（30岁岁男性男性）12,350（50 万保额，保终身，30 年交费）14,762（50 万保额，保终身，25 年交费）6,835（50 万保额，保终身，30 年交费）3,650（50 万保额，保至70 岁，30 年交费）数据来源：深蓝保，广
33、发证券发展研究中心 2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/3434 Table_PageText 深度分析|保险 2.医疗保险 医疗险从保障责任范围和保障程度方面可分为普通医疗险和高端医疗险，为一年期产品、可实现自动续保。普通医疗险价格相对低廉，保障水平相对较低。2016年，随着互联网渠道的兴起，百万医疗险（也称为中端医疗，通常指医疗保额达100万以上的医疗险）开始进入大家的视野；以高额的保险金额和较低的保险费用为核心卖点，但通常也会设置一个较高的免赔额，产品整体性价比较高，可
34、以用来应对较为极端的医疗开支。众安在线推出了第一款百万医疗险“尊享e生”，为费用补偿型产品，问世后迅速受到追捧、在短短4个月便吸引20万人投保；其后，多家保险公司纷纷跟进推出了百万医疗险产品，如平安健康推出的“平安e生保”、微保平台联合泰康在线推出的“微医保”等。此类产品大多依托互联网平台或移动终端，投保方便快捷，吸引了大量保险消费者、特别是年轻群体的购买。同时，保险公司也在不断对产品进行优化完善，争取更大的市场份额；如众安在线“尊享e生”自推出后，在3年时间内迭代次数高达九次。同时，随着高净值人群的增长，我国高端医疗险也开始发展起来。相比普通的商业健康险，高端医疗险进一步放宽了对医院选择、特
35、需医疗、费用报销等环节的限制，其特色主要包括：在医院选择上，被保险人可以自行选择公立、私人或外资医院，包括国内各大医院外宾或特需，也允许选择国外医疗机构就诊，诊疗范围覆盖全球医疗机构。在特需医疗上，高端医疗险涵盖中医、物理疗法等特需医疗，住院治疗时被保险人可以选择带独卫的单人病房，同时，器官移植、癌症治疗等医疗费用也能报销，从而让被保险人享受到良好的医疗服务。在费用报销上，突破社保限制，不再区分社保目录和非社保目录。被保险人在就医时无需考虑社保的束缚，专心治病。高端医疗险仅区分门诊和住院的费用，经医生处方的合理必要的非社保目录药品、进口药品、进口医疗器材等都能报销。在支付方式上，被保险人在医疗
36、网络内就医时无需向医院支付任何医疗费用，通过高端医疗保险卡可实现保险公司和医院直接结算。这种方式不仅极大地方便了客户就医、节省时间、提高就医效率、改善就医体验，更是保险公司将理赔前置的重要手段。在附加服务上，高端医疗险可提供更全面的健康保障服务，被保险人可享受包括牙科、眼科、疫苗、健康体检、疾病筛查等健康服务内容。以万欣和（MSH）“精选计划全球保障高端医疗险”为例，可以看到高端医疗险可覆盖全球诊疗、报销额度更高、保障范围更加全面（包含牙科、眼科，以及先进的治疗手段等）、就医服务的相关保障更加注重客户体验、增值服务更加丰富。2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1
37、 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/3434 Table_PageText 深度分析|保险 表表3：万欣和（万欣和（MSH）精选计划全球保障高端医疗险产品分析）精选计划全球保障高端医疗险产品分析 地理涵盖范围地理涵盖范围 全球地区 年度最高保额年度最高保额 16,000,000 元 医院涵盖范围医院涵盖范围 公立医院及私立医院，含昂贵医院 既往症：在保险人对其保险责任生效前被保险人已就此接受诊断、医学咨询或治疗，或服用药物，或显现症状的疾病或损伤 不涵盖 慢性病 若非既往症则全额理赔 先天性疾病 最高限额 60,000 元 免赔额（仅适用于单独
38、住院计划）可选 0/12,000/30,000/50,000 元 第一部分：住院治疗和日间护理第一部分：住院治疗和日间护理 包括住院食宿费（双人病房）、手术室费、急诊室费、陪床费、重症监护病房费、医师诊疗费、手术医师费和麻醉师费、护理费、治疗费、检查费、住院药品费和手术敷料费、精神疾病、矫形改造手术费、耐用医疗设备费、临终关怀、康复治疗和专业护理费等 第二部分：特殊门诊治疗第二部分：特殊门诊治疗 门诊手术费 特殊门诊治疗：肾脏透析治疗以及恶性肿瘤的电疗治疗费，化学疗法放射治疗和肿瘤靶向疗法。第三部分：紧急治疗第三部分：紧急治疗 意外门诊紧急治疗、紧急牙科治疗（最高限额 40,000 元）第四部
39、分：紧急医疗运送第四部分：紧急医疗运送 包括救护车、紧急医疗转运、住宿费、遗体遣返和就地安葬 第五部分：旅行费用第五部分：旅行费用 赴异地就医的交通费补贴：含飞机，火车，汽车和轮船，限住院治疗 可选门诊治疗（30 天等待期，意外伤害除外）保障 6-8 部分 第六部分：门诊治疗第六部分：门诊治疗 包括医师诊疗费和专家门诊费、处方药费、化验费和检查费、理疗费、中医针灸疗法和顺势疗法、中医治疗、睡眠检查和治疗费、精神疾病、耐用医疗设备费、临终关怀、家庭护理 第七部分：优享福利第七部分：优享福利 此福利可允许客户自由选择福利赔付，含体检、疫苗，牙科，眼科 第八部分：筛查福利第八部分：筛查福利 肠道早期
40、病变无创筛查（常卫清）此筛查由 MSH 指定机构提供，仅限成人使用（限一年一次）其它可选福利其它可选福利 牙科责任，包括预防治疗费、基础治疗费和重大治疗费（无等待期，最高限额 2,000 元或 5,000 元或 10,000 元）体检保障体检保障 全身体检每一保险年度一次；其他常规检验和免疫接种（最高限额 3,200 元或 5,000 元）数据来源：360 国际医疗网，广发证券发展研究中心 3.失能收入损失保险 目前商业健康险市场上，失能收入损失保险的产品数量较少，并且现有的产品中有很大比例是针对特定职业（飞行员、运动员）或者团体保险，不能有效的满足市场需求。通过中国保险行业协会人身险产品信息
41、库进行查询，截至2019年9月，在售的27款失能收入损失保险中有11款为附加险，主险仅有16款。2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/3434 Table_PageText 深度分析|保险 表表4：我国在售失能收入损失保险（主险）情况我国在售失能收入损失保险（主险）情况 公司名称公司名称 产品名称产品名称 中国人民人寿保险股份有限公司 人保寿险补充工伤团体失能收入损失保险 人保寿险飞行员团体失能收入损失保险 中国人民健康保险股份有限公司 中国人民健康保险股份有限公司补充工伤团体
42、失能收入损失保险 中国人民健康保险股份有限公司金福利团体失能收入损失保险 中国人民健康保险股份有限公司补充工伤团体失能收入损失保险（B 款）新华人寿保险股份有限公司 新华人寿保险股份有限公司补充工伤团体失能收入损失保险 恒大人寿保险有限公司 恒大团体职业运动员暂时性失能收入损失保险 恒大团体职业运动员永久性失能收入损失保险 中国人寿保险股份有限公司 国寿安翔飞行员失能收入损失保险 中国平安人寿保险股份有限公司 平安工伤团体失能收入损失保险 平安团体失能收入损失保险 团体飞行员失能收入损失保险 招商信诺人寿保险有限公司 招商信诺全球员工团体失能收入损失保险 陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司 陆家嘴
43、国泰团体飞行员失能收入损失保险 渤海人寿保险股份有限公司 渤海人寿飞行员团体失能收入损失保险（2017 版）渤海人寿飞行员团体失能收入损失保险（2018 版）数据来源：保险行业协会，广发证券发展研究中心 4.护理保险 截至2019年9月，从中保协人身险产品库查询可知，目前在售护理险数量共有92款，其中主险61款、附加险31款，其供给主体主要是部分专业健康险公司和少数寿险公司。护理保险目前供给不足，给付方式也较为单一，以依照合同的定额给付为主，既没有对实际发生的护理费用补偿，也没有服务型的给付方式可供选择；这样会使得被保险人在获得经济补偿后，在可能不便的情况下耗费周折去寻找相应的护理服务，减弱了
44、护理保险的保障效果，没有在实质上与其他健康保险区别开来。（五）（五）销售渠道销售渠道：个：个险险为主，为主，互联网互联网渠道发展渠道发展迅速迅速 健康险的销售渠道主要分为个险、银保、团险和其他（包括网销、电销等）共四个渠道。通常而言，健康险条款设计复杂、专有名词较多、疾病定义等晦涩难懂，需要在专业人员的讲解辅助下进行购买；长期健康险保费相对较高，消费者在购买前往往需要进行一定的咨询和对比；在进行产品选择时，投保人更倾向于听取熟人推荐或者通过保险代理人的介绍；综合上述情况，健康险（特别是长期健康险）的销售渠道依然是以线下为主，虽然有些产品是通过线上购买，但依然是通过传统的渠道向线上导流。同时，随
45、着互联网和移动终端的深入发展、消费群体的代际变化、人民保险意识的觉醒，近年来短期健康险在互联网渠道也有了很大的发展。由于互联网渠道的流量特点，目前线上销售主要集中在微信、支付宝等应用端及主流保险销售平台，保险公司网上直销的业务量相对较少。2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/3434 Table_PageText 深度分析|保险 （六）发展中（六）发展中存在存在的不足的不足 虽然商业健康保险市场在近年来取得了显著的发展，但毕竟是一个正在起步中的行业，目前依然有源于发展阶段、国情
46、特点、观念文化等方面的不足之处。1.从产品开发角度来看，基础风险数据缺乏，险企产品开发能力有待加强。保险产品的科学定价依赖数据的支持，与寿险产品相比，健康险产品设计与定价所依赖的数据还要涉及各种疾病的发生率，这些数据不仅复杂多样，还存在不稳定、变化快的特点，而且在不同地区、人群之间差别很大，这给产品的开发与创新带来的很大难度。由于我国健康险行业起步晚、积累数据时间较短，且保险行业与医疗行业合作不密切，保险公司难以获得丰富的医疗基础数据，从而无法对健康保险产品精准定价，影响产品开发能力；此外，由于缺乏相关数据且同质化竞争较为普遍，健康险产品很容易被模仿并进行价格竞争，使相关保险公司的定价与实际面
47、临的风险产生背离，带来定价的隐患。2.从产品附加服务来看，仍然以现金赔付为主，健康管理服务较少。医疗保险以事后报销的产品形态为主，并缺乏管理式医疗带来的疾病和费用支出的有效管控；长期的重疾险也缺少主动式的健康管理服务。尽管目前已有阳光保险自建医院、平安集团搭建“平安好医生”和“万家诊所”平台、泰康战略投资拜博口腔等保险与医疗结合的探索，但与真正实现“保险+医疗”的管理式医疗模式还有一定差距。3.从健康险产业链来看，保险公司与医院、社保体系衔接不够紧密，影响风险控制能力。我国健康险报销采用第三方付费制度，在医疗行为中，由于享受医疗服务主体的患者、提供费用补偿的保险公司与提供服务的医疗机构三方之间
48、存在一定的利益冲突，医疗机构没有动力来减少医疗支出，往往容易过度医疗甚至保险欺诈的行为。由于目前保险公司与医疗机构、社保体系之间衔接程度较低，且缺乏监督机制，保险公司很难监控被保险人的每一笔医疗费用是否应该发生，影响其风险控制能力，因此保险公司在产品开发时往往需要非常谨慎，一般不愿意涉足长期护理保险等风险控制难度较高的领域。4.从风险管理角度来看，保险公司对医疗健康产业风险的认识较为匮乏，存在盲目销售。保险业是经营风险的行业，需要对所经营的风险有明确的认识与理解。目前我国健康保险业对医疗健康产业的风险认知不足，部分保险公司以销售为导向，在实际销售过程中忽视投保规则对地区、人群、病种等的限制，存
49、在局部的风险隐患。5.从专业化经营角度来看，仍有待进一步加强。与传统寿险相比，商业健康险具有自身特点，一是保险事故发生概率高，保险期间内可能多次发生；二是损害程度及情形多样，专业认定性强；三是涉及保险人、被保险人及医疗机构三方主体；这些特点决定了商业健康险需要更加专业化的经营。目前我国现有的专业健康险公司数量仅为7家、所占市场份额较低，盈利情况不容乐观，并且没有体现出与经营健康险业务的产寿险公司的明显专业性差异；所以健康保险公司专业化经营能力还有待提升，仍需要在产品开发、人才培养、风险识别、运营流程等方面进行改善。二、海外健康保险产业借鉴二、海外健康保险产业借鉴 由于社会发展阶段、经济水平、医
50、疗保障制度、文化等方面的差异，我国目前的商业健康保险情况与海外存在着异同，海外一些差异化的发展形式，可以为我国2 3 0 4 4 3 8 7/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 0 2 9 1 5:2 7 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/3434 Table_PageText 深度分析|保险 健康险运营模式以及保险公司提供借鉴。（一）（一）美国美国健康险健康险初创初创公司：公司：Oscar Health 美国的医疗保险体系主要包括老年医疗保障计划（Medicare）、贫困医疗救助计划（Medicaid）、州立儿童健康保险计划（Childrens health ins
