1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 9 月电量增速回升，火电电量月电量增速回升，火电电量同比增长同比增长 6%行情回顾：行情回顾：本周公用事业指数下跌 2.15%，沪深 300 指数同期上涨 1.08%，公用板块跑输大盘 1.07 个百分点。分子板块看，本周火电、水电板块分别下跌 1.36%、2.90%，燃气板块本周分别上涨0.39%。9 月发电量增速小幅下滑月发电量增速小幅下滑 9 月份我国全国发电量实现5908亿千瓦时，同比增长4.7%，其中火电发电量 4510 亿千瓦时，同比上升 6.0；水电发电量 1130亿千瓦时，同比下降 1.10；核电发电量 29
2、6.7 亿千瓦时，同比增长 17.9%；风电发电量 225 亿千瓦时，同比下降 7.9%。2019 年9 月，我国实现原煤产量为 3.2 亿吨，同比增长 4.4%，同时煤炭进口 3029 万吨，同比增加 20.48%。分省火电点火价差测算分省火电点火价差测算 从最新一期 9 月份的电煤价格指数来看，全国各地电煤价格整体环比略有上升，同比则维持下降的趋势。9 月份全国平均电煤价格为 489.88 元/吨，环比上涨 0.63%，同比下降 6.18%。从分省情况来看，广西、江西和湖南三省电煤价格排名前三，新疆、蒙西和蒙东排名后三，绝对值与其他省份相比显著较低。从点火价差同比数据来看，除浙江（标杆电价
3、下降）、蒙东及新疆（煤炭产地价格有所波动）等地外，各省点火价差均呈现较明显的改善。周度观点及投资建议周度观点及投资建议 9 月规模以上工业发电量 5908 亿千瓦时，同比增长 4.7%，增速较上月环比加快 3 个百分点，较去年同期增长 0.1 个百分点。分类别来看，火电发电量同比增长 6%，水电发电量同比下滑 1.1%，来水偏枯对火电的发电出力有较明显的提升。9 月原煤产量为 3.2亿吨，同比增长 4.4%，增速比上月回落 0.6 个百分点，1-9 月原煤累计产量增速为 4.5%。9 月份进口煤炭 3029 万吨，同比增长20.5%；1-9 月进口煤累计增速为 9.5%。整体而言，当前煤炭供需
4、格局仍处于持续宽松，考虑到国庆后安全限产政策逐步取消，我们预期后续动力煤供应有望持续宽松，现货价格有望持续回落。煤价下行叠加火电行业增值税红利保留后提升公司业绩，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉吉电股份；电股份；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力长江电力。维持维持 买入买入 万炜万炜,CFA 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴高兴 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮研究助理：任佳玮 021-68821600 发布日期：2019 年 10 月 21 日 市场表
5、现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.10.14 基准+浮动电价机制渐近，持续推荐高股息标的 19.09.30 电力市场化更进一步，浩吉铁路运价高于预期 19.09.30 浩吉铁路正式通车，长源电力有望充分受益 -7%3%13%23%33%2018/10/222018/11/222018/12/222019/1/222019/2/222019/3/222019/4/222019/5/222019/6/222019/7/222019/8/222019/9/22公用事业上证指数公用事业公用事业 1 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 投资要点及重点公司盈利
6、预测.3 重点公司盈利预测.4 电力及公用事业周度行情回顾.5 电力板块跑赢大盘，估值仍保持较低水平.5 个股表现.7 周度高频数据汇总.8 本周秦皇岛煤价下降 1.21%，期现价差 1 元/吨.8 重点电厂日煤耗 415.3 万吨，同比下跌 6.04%.9 月度基本面数据汇总.11 9 月份发电量增速 4.7%.11 国内煤炭产量增速略有下滑，进口增速维持高位.13 9 月天然气产量同比增长 10.6%，进口量同比增长 7.35%.14 分省点火价差测算.15 重点新闻及公告汇总.16 重点新闻.16 重点公告.16 图表目录图表目录 图表 1：重点公司推荐表.4 图表 2：电力板块本周下跌
7、 2.15%，跑输沪深 300 指数 1.07 个百分点.5 图表 3：2019 年年初至今电力板块上涨了 6.78%，跑输沪深 300 指数 21.74 个百分点.5 图表 4：本周火电、水电板块分别下跌 1.36%和 2.90%，燃气板块上涨 0.39%.5 图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率 20.77 倍.6 图表 6：电力及公用事业行业最新 PB 为 1.65 倍.6 图表 7：本周电力及公用事业表现最好及最差公司.7 图表 8：秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价（单位：元/吨）.8 图表 9：煤炭期货现货价格（单位：元/吨）.8 图表 10：环渤海动力煤指数 5500 大卡
8、（单位：元/吨）.8 图表 11：CECI 指数 5500 大卡综合价（单位：元/吨）.8 图表 12：6 大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）.9 图表 13：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）.9 图表 14：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）.9 图表 15：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）.10 图表 16：六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）.10 图表 17：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）.11 图表 18：火电月度发电量增速（单位：%）.12 图表 19：水电月度发电量增速（单位：%）.12 图表 20：风电月度发电量增速（单位：%）.12 2 公用
9、事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 21：核电月度发电量增速（单位：%）.12 图表 22：原煤月度产量增速（单位：%）.13 图表 23：原煤累计产量及增速（单位：亿吨）.13 图表 24：我国煤炭月度进口量同比（单位：%）.13 图表 25：我国煤炭累计进口量及同比（单位：万吨）.13 图表 26：天然气月度产量及增速（单位：亿立方米，%）.14 图表 27：天然气累计产量及增速（单位：亿立方米，%）.14 图表 28：天然气月度进口量及增速（单位：万吨）.14 图表 29：天然气累计进口及增速（单位：万吨）.14 图表 30：电煤价格指数前十省份价格变化（单位
10、：元/吨）.15 图表 31：电煤价格指数后十省份价格变化（单位：元/吨）.15 图表 32：9 月份分省点火价差测算（单位：分/千瓦时）.15 3 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 投资要点及重点公司盈利预测投资要点及重点公司盈利预测 本周统计局公布 9 月全国能源生产情况，9 月规模以上工业发电量 5908 亿千瓦时，同比增长 4.7%，增速较上月环比加快 3 个百分点，较去年同期增长 0.1 个百分点。分类别来看，火电发电量 4150 亿千瓦时，同比增长6%；水电发电量 1130 亿千瓦时，同比下滑 1.1%，来水偏枯对火电的发电出力有较明显的提升。9 月原煤
11、产量为 3.2 亿吨，同比增长 4.4%，增速比上月回落 0.6 个百分点，1-9 月原煤累计产量增速为 4.5%。9 月份进口煤炭3029 万吨，同比增长 20.5%；1-9 月进口煤累计增速为 9.5%。整体而言，当前煤炭供需格局仍处于持续宽松，考虑到国庆后安全限产政策逐步取消，我们预期后续动力煤供应有望持续宽松，现货价格有望持续回落。煤价下行叠加火电行业增值税红利保留后提升公司业绩，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份；吉电股份；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力长江电力。4 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 重点公司盈
12、利预测重点公司盈利预测 图表图表 1：重点公司推荐表：重点公司推荐表 EPS PE 公司名称公司名称 股价股价 18A 19E 20E 21E 18A 19E 20E 21E 评级评级 火电火电 华能国际 5.79 0.07 0.40 0.48 0.58 82.7 14.5 12.1 10.0 浙能电力 3.89 0.30 0.39 0.47 0.53 13.0 10.0 8.3 7.3 增持 国电电力 2.35 0.07 0.18 0.23 0.26 33.6 13.1 10.2 9.0 增持 大唐发电 2.67 0.07 0.19 0.22 0.27 38.1 14.1 12.1 9.9
13、华电国际 3.62 0.17 0.32 0.42 0.49 21.3 11.3 8.6 7.4 湖北能源 4.09 0.28 0.31 0.40 0.43 14.6 13.2 10.2 9.5 买入 京能电力 3.01 0.13 0.23 0.28 0.30 23.2 13.1 10.8 10.0 上海电力 8.03 1.06 0.54 0.62 0.65 7.6 14.9 13.0 12.4 增持 粤电力 A 3.92 0.09 0.13 0.21 0.27 43.6 30.2 18.7 14.5 增持 申能股份 5.88 0.40 0.50 0.60 0.57 14.7 11.8 9.8
14、10.3 深圳能源 6.12 0.17 0.28 0.35 0.47 36.0 21.9 17.5 13.0 增持 建投能源 5.23 0.24 0.50 0.69 0.83 21.8 10.5 7.6 6.3 广州发展 6.40 0.26 0.31 0.36 0.42 24.6 20.6 17.8 15.2 长源电力 5.04 0.19 0.45 0.76 0.79 26.5 11.2 6.6 6.4 买入 福能股份 8.52 0.68 0.95 1.16 1.25 12.5 9.0 7.3 6.8 买入 水电及其他水电及其他电力电力 长江电力 17.73 1.03 1.01 1.03 1.
15、04 17.2 17.6 17.2 17.0 买入 湖北能源 4.09 0.28 0.31 0.40 0.43 14.6 13.2 10.2 9.5 买入 国投电力 8.67 0.64 0.67 0.71 0.75 13.5 12.9 12.2 11.6 买入 川投能源 10.16 0.81 0.75 0.77 0.83 12.5 13.5 13.2 12.2 增持 桂冠电力 4.53 0.39 0.40 0.43 0.44 11.6 11.3 10.5 10.3 买入 黔源电力 14.11 1.20 1.24 1.27 1.34 11.8 11.4 11.1 10.5 买入 三峡水利 7.1
16、8 0.22 0.25 0.32 0.36 32.6 28.7 22.4 19.9 买入 涪陵电力 21.54 1.56 1.85 2.23 2.53 13.8 11.6 9.7 8.5 中国核电 5.25 0.30 0.39 0.44 0.49 17.5 13.5 11.9 10.7 太阳能 3.13 0.29 0.49 0.57-10.8 6.4 5.5 燃气燃气 深圳燃气 7.41 0.36 0.43 0.50 0.57 20.6 17.2 14.8 13.0 买入 百川能源 7.24 0.98 1.20 1.36 1.53 7.4 6.0 5.3 4.7 买入 新天然气 24.95 2
17、.09 3.30 3.87 4.25 11.9 7.6 6.4 5.9 增持 蓝焰控股 10.85 0.70 0.78 0.85 0.93 15.5 13.9 12.8 11.7 买入 平均平均 21.6 13.9 11.5 10.5 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 5 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电力及公用事业电力及公用事业周度行情回顾周度行情回顾 电力板块跑电力板块跑赢赢大盘，估值仍保持较低水平大盘，估值仍保持较低水平 本周电力板块下跌 2.15%，沪深 300 指数上涨 1.08%，电力板块本周跑输大盘 1.07 个百分点。2019 年初至今
18、电力板块上涨 6.78%，沪深 300 指数同期上涨 28.52%，电力板块年初至今累计跑输大盘 21.74 个百分点。分子板块看，本周火电、水电板块分别下跌 1.36%、2.90%，燃气板块上涨 0.39%。图表图表 2：电力板块电力板块本周本周下跌下跌 2.15%，跑，跑输输沪深沪深 300 指数指数 1.07 个百分点个百分点 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 3：2019 年年初至今电力板块上涨了年年初至今电力板块上涨了 6.78%，跑输沪深，跑输沪深 300 指数指数 21.74 个百分点个百分点 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 4：
19、本周本周火电、火电、水电水电板块分别板块分别下跌下跌 1.36%和和 2.90%，燃气燃气板块上涨板块上涨 0.39%0.8 0.7 0.6 0.1 0.1-0.8-0.8-1.0-1.0-1.1-1.1-1.2-1.4-1.4-1.5-1.5-1.6-1.6-1.7-1.8-2.0-2.1-2.1-2.4-2.4-2.8-3.1-3.5-3.7-3.9-5-4-3-2-1012传媒餐饮旅游医药轻工制造银行家电食品饮料石油石化纺织服装商贸零售沪深300综合建筑房地产交通运输钢铁农林牧渔汽车非银行金融基础化工建材计算机电力通信机械电子元器件煤炭国防军工有色金属电力设备15002000250030
20、0035004000450050002017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-04电力沪深300 6 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期 2019 年电力及公用事业板块平均市盈率为 20.77 倍左右，处于中游水平。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业只有 1.65 倍，在所有行业中处于中游靠后的位置。资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率：电力及公用事业行业一致预期市盈率 20.77 倍倍 资料来源
21、：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 6：电力及公用事业行业最新：电力及公用事业行业最新 PB 为为 1.65 倍倍 10002000300040005000600070008000500100015002000250030003500400045005000Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19火电水电燃气66 61 55 53 43 41 40 34 32 30 28 26 26 22 22 21 20 19 19 17 16 15 11 11 9 9 9 7 020406
22、080计算机通信综合有色金属电子元器件国防军工机械医药餐饮旅游食品饮料电力设备纺织服装农林牧渔轻工制造商贸零售电力及公用汽车家电基础化工交通运输非银行金融石油石化建材钢铁建筑房地产煤炭银行 7 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 个股表现个股表现 本周电力及公用事业股票整体表现弱于上周，整个板块共有 23 家上涨，其中涨幅最大的三家分别是金鸿能源上涨16.83%，深圳燃气上涨7.27%和岷江水电上涨4.44%；而跌幅最大的3家公司分别是深南电A下跌6.49%，中天能源下跌 6.20%和宝新能源下跌 5.13%。资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表
23、7：本周本周电力及公用事业表现最好及最差公司电力及公用事业表现最好及最差公司 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 6.1 3.8 3.8 3.8 3.6 3.5 3.2 3.1 2.5 2.5 2.3 2.2 2.1 2.1 2.0 2.0 2.0 2.0 1.9 1.7 1.6 1.6 1.5 1.4 1.1 1.1 1.0 1.0 0.9 01234567食品饮料餐饮旅游医药计算机农林牧渔电子元器件通信家电国防军工轻工制造机械传媒综合建材基础化工有色金属电力设备非银行金融纺织服装汽车电力及公用交通运输房地产商贸零售煤炭石油石化建筑钢铁银行16.8 7.3 4.4 3.3 3.1
24、 2.8 2.7 2.6 2.5 2.1-3.0-3.0-3.2-3.5-4.1-4.3-4.9-5.1-6.2-6.5-10-505101520金鸿能源新能泰山岷江水电深圳燃气东方能源吉电股份涪陵电力皖天然气大通燃气百川能源天富能源内蒙华电桂东电力长江电力长春燃气国投电力建投能源宝新能源中天能源深南电A 8 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 周度高频数据周度高频数据汇总汇总 本周秦皇岛煤价本周秦皇岛煤价下降下降 1.21%，期现价差，期现价差 1 元元/吨吨 本周港口动力煤价格与上周相比基本持平，10 月 18 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 5
25、77 元/吨，本周下跌 0.17%，同比上升 1.05%；10 月 18 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 571 元/吨，本周下跌 1.21%，同比下跌 14.52%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 10 月 17 日，报收 571 元/吨，环比下跌 0.2%，同比下跌 4.2%。期货方面，郑州商品交易所 2019 年 11 月交割的动力煤合约10 月 18 日报价 570 元/吨，本周下跌 1.35%，较现货价贴水 1 元/吨。图表图表 8：秦皇岛：秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价（单位：元大卡动力煤现货价（单位：元/吨）吨）图表图表 9
26、：煤炭期货现货价格（单位：元煤炭期货现货价格（单位：元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 10：环渤海动力煤指数：环渤海动力煤指数 5500 大卡（单位：元大卡（单位：元/吨）吨）图表图表 11：CECI 指数指数 5500 大卡综合价（单位：元大卡综合价（单位：元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：中电联，中信建投证券研究发展部 3004005006007008001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201720182019-100-80-60-40
27、-2002040350400450500550600650700750Nov/18Feb/19May/19Aug/19期现价差11月合约现货价格3504004505005506006501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年5205405605806006206406602017/12/28 2018/6/8 2018/11/2 2019/3/21 2019/8/30 9 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 重点重点电厂日煤耗电厂日煤耗 415.3 万吨万吨，同比下跌同比下跌 6.04%电厂耗煤方面，截至
28、 10 月 18 日 6 大发电集团最新日均耗煤量为 61.35 万吨，本周下降 2.56%，同比上涨15.75%。图表图表 12：6 大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周秦皇岛煤炭库存同比增加 48.66%，截至 10 月 18 日，秦港库存 695 万吨，本周减少 4 万吨，降幅 0.57%，同比增加 227.5 万吨，涨幅 48.66%。而广州港 10 月 18 日库存为 297.1 万吨，本周增加 23.5 万吨，增幅 8.59%，同比增加 77.1 万吨，增幅 35%。图表图表 13：
29、秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表图表 14：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 电厂煤炭库存增加。六大发电集团沿海电厂 10 月 18 日库存达 1593.83 万吨，本周增加 6.18 万吨，增幅0.39%，同比增加 56.3 万吨，增幅 3.66%；可用天数为 25.98，本周减少 0.8 天，同比减少 3.03 天。20304050607080901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11
30、月12月2017年2018年2019年2003004005006007008001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201720182019501001502002503001月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201720182019 10 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表 15：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）图表图表 16：六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）资料来源：Wind资讯，中信建投证券
31、研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 6008001000120014001600180020001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年051015202530354045501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年 11 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 月度月度基本面数据汇总基本面数据汇总 9 月份发电量增速月份发电量增速 4.7%9 月份，我国发电量为 5908 亿千瓦时，同比增长 4.7%，增速比去年同期上升 0
32、.1 个百分点。其中核电同比增长 17.9%，增速比去年同期提升 5.1 个百分点；风电同比下降 7.9%，增速比上年同期回落 21.4 个百分点；光伏发电同比增长 19.4%，增速比上年同期提升 16.5 个百分点。1-9 月，新能源发电量占全部发电量的比重比去年同期提高 1.31 个百分点。新能源发电占比提速较为明显，电源结构持续优化。9 月份，全国火电发电量 4150 亿千瓦时，同比上升 6.00，增速比上年同期增加 2.3 个百分点；全国水电发电量 1130 亿千瓦时，同比下降 1.10，增速比上年同期回落 5.2 个百分点。1-9 月，全国火电发电量 38019.6 亿千瓦时，同比上
33、升 0.5，增速比上年同期回落 6.4 个百分点；全国水电发电量 8937.9 亿千瓦时，同比增长 7.9，增速比上年同期上升 3.5 个百分点。图表图表 17：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部 0246810120100020003000400050006000700080002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-06发电量当月同比累计同比 12 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声
34、明 9 月份，全国风电发电量 225 亿千瓦时，同比下降 7.9%，增速比上年同期下降 21.4 个百分点；全国核电发电量 296.7 亿千瓦时，同比增长 17.9%，增速比上年同期上升 5.1 个百分点。1-9 月，全国风电发电量 2566.4 亿千瓦时，同比增长 5.1，增速比上年同期回落 15 个百分点；全国规模以上电厂核电发电量 2538 亿千瓦时，同比增长 21.1，增速比上年同期上升 7.2 个百分点。图表图表 18：火电：火电月度发电量月度发电量增速（单位：增速（单位：%）图表图表 19：水电：水电月度发电量月度发电量增速（单位：增速（单位：%）资料来源：国家统计局，中信建投证券
35、研究发展部 资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部 图表图表 20：风电：风电月度发电量月度发电量增速（单位：增速（单位：%）图表图表 21：核电：核电月度发电量月度发电量增速（单位：增速（单位：%）资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部 资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部-6-4-20246810121月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年-10-505101520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年-20-100102030401月 2月
36、 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年05101520253035401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年 13 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 国内煤炭国内煤炭产量增速略有下滑产量增速略有下滑，进口增速维持高位，进口增速维持高位 2019 年 9 月，我国原煤产量为 3.2 亿吨，同比增长 4.4%；2019 年 1-9 月，我国原煤产量为 27.4 亿吨，同比增加 4.5%。图表图表 22：原煤月度产量增速（单位：原煤月度产量增速（单位：%）
37、图表图表 23：原煤累计产量及增速：原煤累计产量及增速（单位：亿吨（单位：亿吨）资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部 资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部 煤炭进口方面，2019 年 9 月我国实现煤炭进口 3028.8 万吨，同比增加 20.48%，增速比上月加快 5.6 个百分点。2019 年 1-9 月，我国共进口煤炭 25057 万吨，同比增加 7%。图表图表 24：我国煤炭月度进口量：我国煤炭月度进口量同比（单位：同比（单位：%）图表图表 25：我国煤炭累计进口量及同比：我国煤炭累计进口量及同比（单位：万吨）（单位：万吨）资料来源：海关总署，中信建投证券研究发展部 资
38、料来源：海关总署，中信建投证券研究发展部 -4-2024681012141月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年36.833.634.535.525.927.4-15%-10%-5%0%5%10%15%051015202530354020152016201720182018/1-92019/1-9原煤产量累计同比-80-60-40-200204060801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年20406 25551 27090 28123 22896 25057-40%-
39、30%-20%-10%0%10%20%30%05000100001500020000250003000020152016201720182018/1-92019/1-9煤炭进口量累计同比 14 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 9 月天然气月天然气产量同比增长产量同比增长 10.6%，进进口量口量同比增长同比增长 7.35%2019 年 9 月份，我国天然气产量 135 亿立方米，同比增长 10.6%。1-9 月累计天然气产量为 1277 亿立方米，同比增长 9.5%。图表图表 26：天然气月度产量及增速（单位：亿立方米，：天然气月度产量及增速（单位：亿立方米，%）
40、图表图表 27：天然气累计产量及增速（单位：亿立方米，：天然气累计产量及增速（单位：亿立方米，%）资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部 资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部 2019 年 9 月，我国完成天然气进口量 821 万吨（约合 110 亿方），比去年同期增长 7.8%；1-9 月我国天然气进口量 7122 万吨（约合 954.3 亿方），同比增长 10.0%。图表图表 28：天然气月度进口量及增速（单位：万吨）：天然气月度进口量及增速（单位：万吨）图表图表 29：天然气累计进口及增速（单位：万吨）：天然气累计进口及增速（单位：万吨）资料来源：海关总署，中信建投证券研究
41、发展部 资料来源：海关总署，中信建投证券研究发展部 -505101520020406080100120140160180Nov-15Jun-16Jan-17Aug-17Mar-18Oct-18May-19天然气产量当月同比1271 1368 1474 1610 1162 1277 02468101202004006008001000120014001600180020152016201720182018/1-92019/1-9天然气产量累计同比-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%020040060080010001200Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-
42、18 Sep-18 May-19天然气进口量当月同比42904435541368729039647871220%5%10%15%20%25%30%35%0100020003000400050006000700080009000100002014 2015 2016 2017 2018 2018/1-92019/1-9天然气进口量累计同比 15 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分省点火价差测算分省点火价差测算 从最新一期 9 月份的电煤价格指数来看，全国各地电煤价格整体环比略有上升，同比则维持大幅下降的趋势。9 月份全国平均电煤价格为 489.88 元/吨，环比上涨
43、 0.63%，同比下降 6.18%。从分省情况来看，广西、江西和湖南三省电煤价格排名前三，新疆、蒙西和蒙东排名后三，绝对值与其他省份相比显著较低。图表图表 30：电煤价格指数前十省份价格变化（单位：元：电煤价格指数前十省份价格变化（单位：元/吨）吨）图表图表 31：电煤价格指数后十省份价格变化（单位：元：电煤价格指数后十省份价格变化（单位：元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 我们以 9 月份的电煤价格指数测算各省点火价差，所得结果如下所示。排名前三的省份分别为海南、广东和上海，均属于标杆上网电价较高的区域。从同比数据来看，
44、除浙江（标杆电价下降）、蒙东及新疆（煤炭产地价格有所波动）等地外，各省点火价差均呈现较明显的改善。-12%-8%-4%0%4%300400500600700广西江西湖南湖北浙江安徽重庆吉林四川广东电煤价格9月环比9月同比-10%-5%0%5%10%15%20%0100200300400500600贵州冀南甘肃冀北陕西宁夏山西蒙东蒙西新疆电煤价格9月环比9月同比图表图表 32：9 月份分省点火价差测算（单位：分月份分省点火价差测算（单位：分/千瓦时）千瓦时）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部-2-101234502468101214161820海南广东上海山西陕西湖南蒙东冀北福建湖北
45、江苏天津浙江河南山东冀南蒙西新疆江西重庆辽宁四川吉林贵州黑龙江安徽广西云南甘肃青海点火价差环比变动（绝对值）同比变动（绝对值）16 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 重点新闻及公告汇总重点新闻及公告汇总 重点新闻重点新闻【能源】近日国家能源委员会会议召开，会议要点包括：多元发展能源供给，推动煤炭安全绿色开采，有效开发利用煤层气，加大国内油气勘探，发展水电等可再生能源；提高终端用能电力比重；推动建立主要由市场决定能源价格的机制等。【电力】国家能源局电力中长期交易基本规则征求意见，意见函指出：非试点地区中长期电力市场采用实物合同；月内交易可定期开市或连续开市；输配电价不
46、得采取购销差价不变的方式；取消环保不达标用户参与电力市场交易的限制；在未建立现货市场的地区，允许发用双方协商后对尚未执行的双边合同在合同执行前一周调整。【电力】各省发布 9 月电力市场交易分析及 10-12 月相关政策，9 月数据：甘肃 2019 年 9 月省内现货结算电量 0.24 亿千瓦时；四川 2019 年 9 月电量成交均价 60.5 元/兆瓦时，环比 8 月略有升高。10-12 月政策：重庆10 月 18 日开展电力双边协商交易；广东 2019 年 10 月 21-27 日开展 10 月电力现货按周结算试运行；安徽 2019年 11 月份电力集中直接交易申报价格不得高于 384.4
47、元/兆瓦时。【煤炭】京津冀及周边地区 2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案正式发布，方案指出：加快推进 30 万千瓦及以上热电联产机组、供热半径 15 公里范围内的燃煤锅炉关停整合；对以煤为燃料的工业炉窑，加快使用清洁能源等进行替代；推动煤炭运输“公转铁”等清洁运输工作；对稳定达到超低排放要求的电厂，不得强制要求治理“白色烟羽”；加大“煤改电”力度。【电力】山东电力现货市场结算试运行期间有关价格政策】政策内容：发电机组启动费用申报价格、市场电能量申报价格、市场电能量出清价格设置上限和下限，现货试结算（日前、实时）电量，其交易价格、省级电网输配电价不再执行峰谷分时。重点公告重
48、点公告【东方能源】2019 年前 3 季度，预计归属上市公司股东净利润约 1.94 亿元，同比增长 44.23%。【穗恒运 A】2019 年前 3 季度，预计归属上市公司股东净利润约 3.21 亿元-3.57 亿元，同比增长 340%-390%。【川投能源】2019 年前 3 季度，公司实现归属上市公司股东净利润 26.3 亿元，同比下降 5.08%。【吉电股份】2019 年前 3 季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润为 2.7 亿元-3.1 亿元，同比增长28623.4%-32878.72%。【闽东电力】2019 年前 3 季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润为 1.95 亿元-2.
49、20 亿元，同比增长337.03%-367.42%。【深圳能源】2019 年前 3 季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润为 16.12 亿元-18.50 亿元，同比增长 166.95%-206.36%。17 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明【皖能电力】2019 年前 3 季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润为 6.2 亿元-7.5 亿元，同比增长106.26%-149.51%。【建投能源】2019 年前 3 季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润约 4.63 亿元，同比增长约 64%。【赣能股份】2019 年前 3 季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润
50、为 2.53 亿元-3.10 亿元，同比增长35.40%-65.49%。【粤电力 A】2019 年前 3 季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润为 12 亿元-14 亿元，同比增长 27.82%-49.12%。【豫能控股】2019 年前 3 季度，公司预计实现归属上市公司股东净利润为 1.67 亿元-2.50 亿元，去年同期亏损 3.05 亿元。【金鸿控股】2019 年前 3 季度，公司预计归属上市公司股东净利润亏损 2.1 亿元-2.5 亿元，同比下降 246.70%-223.23%。【三峡水利】2019 年前 3 季度，公司下属及控股公司水电站累计完成发电量 5.6041 亿千瓦时，同比
