1、敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 定期定期报告报告 资源品资源品库存库存去化去化加速，加速，集成电路集成电路产量产量攀升攀升 2020年年04月月22日日 行业景气观察（行业景气观察（0422）相关报告相关报告 工程机械需求释放，资源品景气略 有 回 升 行 业 景 气 观 察（0415）部分地区水泥需求复苏，原油价格震荡回升 行业景气观察（0408）基建投资审批创新高，工业品量价 均 承 压 行 业 景 气 观 察（0401）钢材库存高位回落，面板价格维持升势行业景气观察（0325）水利环保投资边际好转，工业金属需求疲弱 行业景气观察（0318）券商业绩显著
2、增长，原油价格快速下行行业景气观察（0311）贵金属价格疲弱，基建投资审批边 际 好 转 行 业 景 气 观 察（0304）日耗煤量逐步恢复，半导体设备出货继续改善行业景气观察（0226）工业品产销受到冲击，存储器价格保持复苏趋势行业景气观察（0219）张夏张夏 0755-82900253 S1090513080006 耿睿坦（研究助理）耿睿坦（研究助理） S1090520020001 TMT行业，3月集成电路、移动通信基站、智能手机等工业品产量好转，行业工业增加值跌幅收窄。中游制造方面，1-3月光伏电池产量累计同比由负转正，组件出口数量和出口金额创下历史新高；工业机器人产量跌幅收窄；手持船舶
3、订单同比跌幅基本持平。资源品方面，动力煤价格开始回升，钢材库存持续下行；原油价格出现较大幅度波动。3月第二产业用电量改善幅度最为明显。【本周关注】本周关注】2020 年年前两个月国前两个月国内经济活动的停滞使得资源品需求萎缩，内经济活动的停滞使得资源品需求萎缩，绝大多数大宗商品面临绝大多数大宗商品面临着产能下降、需求萎缩、库存高企、价格下滑等困境，着产能下降、需求萎缩、库存高企、价格下滑等困境，钢材、煤钢材、煤炭、水泥、玻璃等原材料的库存已经上升至历史高位炭、水泥、玻璃等原材料的库存已经上升至历史高位。进入 3 月中旬以后，随着全国复工复产节奏的加快，绝大企业的生产经营逐渐恢复至正常轨道，工业
4、生产端恢复程度和节奏略超出市场预期（3 月工业增加值同比已经收窄至-1.1%）。在复工赶工潮的带动下，前期价格持续下行的资源品的需求得到了提振，钢材煤炭等重要资源品的库存压力也得到缓解，价格出现止跌趋势。但是由于国内经济活动尚未完全恢复，且海外疫情发酵使得经济下行压力增大，资源品需求依然处于疲弱的状态，因此大多数资源品库存尚未能够回落至往年同期或疫情之前的水平。预计在未来一段时间内，国内工预计在未来一段时间内，国内工业生产端的改善和稳增长项目的落地可以在一定程度上继续消耗资源品的业生产端的改善和稳增长项目的落地可以在一定程度上继续消耗资源品的库存，但由于需求端恢复较慢会使得供大于求的局面依然存
5、在，因此库存，但由于需求端恢复较慢会使得供大于求的局面依然存在，因此中长期中长期内内大宗商品依然会面临一定的去库存压力大宗商品依然会面临一定的去库存压力。【信息技术】信息技术】1-3 月月 TMT 行业固定资产投资完成额累计同比跌幅扩大，工业行业固定资产投资完成额累计同比跌幅扩大，工业增加值累计同比跌幅收窄，增加值累计同比跌幅收窄，行业行业 GDP 同比增速同比增速维持正增长且快于整体维持正增长且快于整体 GDP增速增速。光缆产量和移动信息基站产量累计同比跌幅收窄。DRAM 存储器价格周环比跌幅收窄。3 月智能手机出货量和新上市机型数量同比均改善。3 月月集成集成电路产量同比上行电路产量同比上
6、行，进出口金额累计同比增幅扩大，贸易逆差持续扩大。【中游制造】【中游制造】1-3 月光伏电池产量累计同比由负转正；月光伏电池产量累计同比由负转正；3 月光伏组件出口数月光伏组件出口数量和出口金额量和出口金额创历史新高创历史新高。光伏行业综合价格指数下行，光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件价格全面下行。1-3 月工业机器月工业机器人产量累计值跌幅收窄；人产量累计值跌幅收窄；3 月金属切削机床和金属成形机床产量跌幅扩大。月金属切削机床和金属成形机床产量跌幅扩大。1-3 月造船厂累计新接船舶订单量涨幅收窄，手持船舶订单跌幅基本持平。【消费需求】【消费需求】白酒价格指数周环比小幅上行；主产区生鲜乳价
7、格与上周持平。自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润跌幅放缓。自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润跌幅放缓。肉鸡苗价格周环比下行。蔬菜价格指数回落，棉花期货结算价持续小幅上行，玉米期货结算价回落。【资源品】【资源品】本周螺纹钢价格略有回落，钢坯价格持续回升，唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下行，产能持续回升。产能持续回升。动力煤期货结算价开始回升，动力煤期货结算价开始回升，焦炭和焦煤期货结算价有所回落。本周浮法玻璃价格持续下行，玻璃产能利用率小幅下行。国际原油价格国际原油价格较大幅度较大幅度下下跌跌，化化工品价格整体下行工品价格整体下行。工业金属价格部分上行。本周黄金现货价格本周黄金现货价格下下行，行，白银
8、期货价格下行。【金融地产】【金融地产】本周 1 周/2 周 SHIBOR 下行，1 天/7 天/14 天银行间同业拆借利率均下行。1 周理财产品预期收益率下行。A 股成交额和换手率有所回升，6 个月/1 年/3 年国债到期收益率均下行。土地成交溢价率下行，3 月商品房月商品房销售面积累计同比跌幅收窄销售面积累计同比跌幅收窄。【公用事业】【公用事业】3 月全社会用电量及电厂发电量跌幅均收窄月全社会用电量及电厂发电量跌幅均收窄，第第二二产业产业用电量用电量明显明显增多。增多。本周天然气出厂价继续下行；基建投资审批投资额仍处于较高水平。风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动风险提示：产业扶持力
9、度不及预期，宏观经济波动 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、本周关注和行业景气度核心变化总览.6 1、本周关注：资源品库存去化加速，消耗库存仍需时间.6 2、行业景气度核心变化总览.7 二、信息技术产业.9 1、1-3 月 TMT 行业工业增加值同比跌幅收窄.9 2、DRAM 存储器价格周环比跌幅收窄.10 3、3 月智能手机出货量改善.10 4、3 月日本半导体设备出货额同比增速回落.11 5、3 月集成电路产量维持高增长.11 三、三、中游制造业中游制造业.13 1、碳酸二甲酯和电解镍价格持续上行.13 2、光伏产量同比转正，组件出口情况转好.14 3、
10、CCBFI 持续下行，BDTI 上行.17 4、3 月工业机器人产量跌幅收窄.18 四、消费需求景气观察.20 1、白酒价格指数高位震荡.20 2、生猪养殖利润跌幅放缓，肉鸡苗价格下行.20 五、五、资源品高频资源品高频跟踪跟踪.22 1、钢坯价格上行，产能持续回升.22 2、动力煤价格回升，日耗煤量上行.23 3、玻璃库存增幅收窄，部分地区水泥价格回暖.25 4、原油价格大幅波动，化工品价格整体下行.26 5、部分工业金属价格下行，黄金价格回落.28 六、六、金融地产行业金融地产行业.31 1、1 周/2 周 SHIBOR 利率水平下行.31 2、A 股成交额和换手率略有上行，国债收益率下行
11、.32 3、土地成交溢价率下行，3 月商品房销售面积跌幅收窄.33 七、七、公用事业公用事业.34 1、3 月全社会用电量及电厂发电量跌幅均收窄.34 2、天然气出厂价下行.35 3、本周基建投资审批投资额仍处于较高水平.35 nMpMqOzQoPrRrOnOsNtPnM8O8Q8OpNpPtRrRiNoOqMjMpNtQ8OoMmPMYsPrQMYpMpP 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图表目录图表目录 图 1：主要钢材库存快速下降但依然高于历史同期水平.6 图 2：煤炭库存可用天数下降但依然高于往年同期.6 图 3：预计 4 月以后水泥库容率将回落.7 图 4：玻
12、璃库存增幅趋缓.7 图 5：1-3 月 TMT 工业增加值累计同比跌幅收窄.9 图 6：1-3 月 TMT 行业 GDP 同比增加 13.2%.9 图 7：1-3 月光缆产量同比跌幅收窄.10 图 8：1-3 月基站设备产量累计同比下降 24.8%.10 图 9：4GB 1600MHz DRAM 价格周跌 1.40%.10 图 10：64GB NAND flash 价格周涨 1.82%.10 图 11：3 月智能手机出货量同比下滑 21.9%.11 图 12：3 月智能手机新上市机型为 34 款.11 图 13：3 月日本半导体设备出货额同比增长 4.81%.11 图 14：3 月集成电路产量
13、同比增长 20%.12 图 15：3 月集成电路贸易逆差为 203.07 亿美元.12 图 16：本周电解液溶剂 DMC 价格上涨 4.62%.13 图 17：电解液溶质六氟磷酸锂价格与上周持平.13 图 18：碳酸锂价格与上周持平.14 图 19：本周电解镍价格上涨 3.23%.14 图 20：本周钴粉价格下跌 3.57%.14 图 21：本周电解钴价格下跌 0.20%.14 图 22：1-3 月光伏电池产量累计值同比上行 3.40%.15 图 23：3 月光伏组件出口数量同比增速为 19.49%.15 图 24：3 月光伏组件出口金额同比增速为 8.53%.15 图 25：本周硅片价格指数
14、下跌 3.67%.16 图 26：本周国产硅料价格下跌 7.63%.17 图 27：本周多晶硅片价格下跌 1.95%.17 图 28：本周多晶电池片现货价下跌 4.88%.17 图 29：晶硅光伏组件价格周跌 0.56%.17 图 30：CCFI 周跌 0.23%.18 图 31：BDTI 周涨 6.68%.18 图 32：工业机器人产量累计值跌幅收窄 11.20%至-8.20%.18 图 33：包装专用设备产量累计值跌幅收窄 4%至-7.60%.18 图 34：金属切削机床产量跌幅扩大 7.4%至-21.70%.19 图 35：金属成形机床产量同比下行 23%至-18.20%.19 图 36
15、：新接船舶订单累计值增幅收窄 34.74%至 6.54%.19 图 37：手持船舶订单累计值跌幅收窄 0.06%至-5.61%.19 图 38：白酒价格指数为 1131.4.20 图 39：主产区乳产品均价为 3.62 元/公斤.20 图 40：外购仔猪养殖利润周跌 3.94%.21 图 41：主产区肉鸡苗价格周跌 24.48%.21 图 42：鸡肉均价持续小幅下行.21 图 43：蔬菜价格指数周跌 7.86%.21 图 44：玉米期货周跌 4.51%.21 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 45：主要钢材库存量下降 5.06%.22 图 46：港口铁矿石库存量上行
16、0.23%.23 图 47：唐山钢坯库存量下行 4.20%.23 图 48：唐山钢坯价格上行 0.97%.23 图 49：唐山高炉产能利用率上行 0.66%.23 图 50：电厂煤炭库存可用天数为 28.90 天.24 图 51：动力煤价格较上周下行 0.95%.24 图 52：焦煤期货价格下行 1.46%.24 图 53：本周日均耗煤量为 55.91 万吨.25 图 54：浮法玻璃价格较上周下跌 6.25%.25 图 55：浮法玻璃生产线库存为 5295.00 万重量箱.25 图 56：全国水泥平均价格较上周下行 0.23%.26 图 57：西北地区水泥均价较上周上行 1.00%.26 图
17、58：Brent 原油价格下行 26.95%，WTI 原油价格下行 49.62%.27 图 59：醋酸价格较上周上行 2.33%.28 图 60：甲醇价格周跌 4.58%.28 图 61：本周锌价格上行 0.18%.29 图 62：本周铝价格上行 3.64%.29 图 63：本周铜库存上行 1.91%.30 图 64：本周锡库存下行 9.73%.30 图 65：伦敦现货黄金价格周跌 3.44%.30 图 66：COMEX 黄金价格周跌 3.04%.30 图 67：上周公开市场无操作.31 图 68：美元兑人民币汇率中间价报 7.0903.31 图 69：1 周理财产品预期收益率下行.32 图
18、70：A 股换手率为 0.64%.32 图 71：10 年期国债期限利差周上行 7bps.33 图 72：10 年期信用利差周上行 4bps.33 图 73：100 大中城市土地成交溢价率下行至 11.48%.33 图 74：3 月商品房销售面积累计同比增速为-26.30%.33 图 75：3 月社会用电量同比增速为-4.17%.34 图 76：3 月电厂发电量累计同比增速为-6.80%.35 图 77：中国 LNG 天然气出厂价下行 0.41%.35 图 78：英国天然气期货结算价下行 9.86%.35 图 79：本周基建项目审批投资额仍处于较高水平.36 表 1：本周行业景气度核心变化总览
19、.7 表 2：新能源汽车中上游产品价格.13 表 3：光伏行业产品价格.16 表 4：钢材价格、库存和产能.22 表 5：煤炭价格、库存和耗煤量.24 表 6：原油数据变化.27 表 7：化工品价格周变化.27 表 8：工业金属价格与库存.29 表 9：SHIBOR 与银行间同业拆借利率.31 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 表 10：理财产品预期年收益率.31 表 11：国债到期收益率、期限利差和信用利差.33 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 一、本周关注和行业景气度核心变化总览 1、本周关注：资源品库存去化加速，消耗库存仍需时间 2020 年
20、年前前两个月两个月国内国内经济经济活动活动的的停滞停滞使得使得资源品资源品需求需求萎缩，萎缩，绝大多数绝大多数大宗商品大宗商品面临着面临着产能下降、产能下降、需求萎缩、需求萎缩、库存高企、库存高企、价格价格下滑下滑等等困境困境，钢材、煤炭、水泥、玻璃等原材料的库存已经上升至历史高位。进入 3 月中旬以后，随着全国复工复产节奏的加快，绝大企业的生产经营逐渐恢复至正常轨道，工业生产端恢复程度和节奏略超出市场预期（3月工业增加值同比已经收窄至-1.1%）。在在复工复工赶工赶工潮潮的的带动下，带动下，前期前期价格价格持续持续下行下行的的资源品资源品的的需求需求得到得到了了提振，提振，钢材钢材煤炭煤炭等
21、等重要重要资源品资源品的的库存库存压力压力也也得到得到缓解，缓解，价格价格出现出现止止跌跌趋势趋势。但是由于国内经济活动尚未完全恢复，且海外疫情发酵使得经济下行压力增大，资源品需求依然处于疲弱的状态，因此大多数资源品库存尚未能够回落至往年同期或疫情之前的水平。预计预计在在未来未来一段时间内一段时间内，国内国内工业工业生产生产端端的的改善改善和和稳增长稳增长项目项目的的落地落地可以可以在在一定程度一定程度上上继续继续消耗消耗资源品资源品的的库存库存，但由于但由于需求端需求端恢复恢复较慢较慢会使得会使得供大于求供大于求的的局面局面依依然然存在，存在，因此因此大宗大宗商品商品依然会面临依然会面临一定
22、一定的的去库存去库存压力压力。近一个月近一个月主要主要钢材钢材库存库存降幅降幅最为最为明显明显，中下游中下游制造业制造业企业企业以及以及基建基建项目项目复工复产复工复产增加增加了了钢材钢材消耗量消耗量，钢厂钢厂高炉开工率高炉开工率和和产能利用率产能利用率已经连续已经连续数周数周上行上行，同时主要钢材库存也已经出现明显且快速回落，说明短期内钢材需求出现了一定程度的改善，可以看到螺纹钢和钢坯等价格止跌甚至小幅上行。但与往年同期相比，目前钢材库存依然远高于过去数年同时期的库存水平。4 月 22 日中钢协表示，“今年以来钢材库存峰值大幅提高，虽然库存从 3 月中旬开始下降，但是但截至 3 月末，钢厂库
23、存和社会库存分别为 1807 万吨和 1906 万吨，仍高于往年同期水平。库存持续高位，影响后市平稳运行。如果企业生产强度超过市场需求，去库存的过程将十分艰难，高库存可能成为今年钢材市场的常态。同时，高库存占用大量资金，影响企业资金周转。”从中长期角度来看，由于用钢量较大的房地产企业新开工和投资处于相对抑制的状态，因此地产端对于钢材的需求可能会逐渐趋弱，这对于未来钢材去库存较为不利。图图 1：主要主要钢材库存钢材库存快速快速下降下降但依然但依然高于高于历史历史同期同期水平水平 图图 2：煤炭煤炭库存库存可用天数可用天数下降下降但依然高于但依然高于往年往年同期同期 资料来源：wind、招商证券（
24、更新时间：20200417）资料来源：wind、招商证券（更新时间：20200421）进入进入 3 月月以后以后规模以上企业规模以上企业工业生产工业生产端端恢复恢复进度进度超出超出市场预期，市场预期，从第二产业从第二产业用电需求用电需求快速快速改善改善中中可见一斑可见一斑。近几周近几周六大六大发电发电集团集团日日均均耗煤量耗煤量已经已经回升回升且且达到达到企稳企稳的的状态状态，同时电产煤炭库存可用天数持续下降，动力煤和焦煤焦炭等价格跌幅已经出现收窄；但由于中下游需求端持续疲弱，煤价企稳回升的可能性较小。目前煤炭库存水平依然高于往500700900110013001500170019002100
25、230025002700290001-0101-1501-2902-1202-2603-1103-2504-0804-2205-0605-2006-0306-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-0710-2111-0411-1812-0212-1612-302012201320142015201620172018201920200102030405001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计2012201320142015201620
26、17201820192020 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 年同期，供大于求的现象仍在持续。水泥、玻璃等建筑材料也出现了类似的情形，由于 3 月以来工业生产节奏的加快，这些建材的库存不再继续上升甚至出现回落，近 1-2 周玻璃库存已经上升幅度已经趋缓；华北、西南、中南、西北等地区水泥价格已经出现开始回暖。基建等稳增长措施的落地会直接加大对于水泥等建材的需求，预计未来水泥价格相对坚挺且库存去化速度会更快。图图 3：预计预计 4 月月以后以后水泥水泥库容率库容率将将回落回落 图图 4：玻璃玻璃库存库存增幅增幅趋缓趋缓 资料来源：中国水泥网、招商证券 资料来源：wind、招
27、商证券（更新时间:20200417）2、行业景气度核心变化总览 表表 1：本周行业景气度核心变化总览：本周行业景气度核心变化总览 大类大类 行业行业 细分细分 行业行业 景气变动：景气变动：本期核心指标变动情况本期核心指标变动情况 趋趋势势 总总体体 上游 资源品 钢材钢材 螺纹钢螺纹钢价格回落，价格回落，钢坯价格上行，主要钢材品种库存下行，产能持续回升。钢坯价格上行，主要钢材品种库存下行，产能持续回升。煤炭 煤炭价格整体下行、库存回升，6 大煤炭发电集团日耗煤量上行。有色有色 工业金属工业金属价格部分下行价格部分下行，黄金，黄金和白银和白银价格价格有所回落有所回落。建材 玻璃价格持续下行，玻
28、璃库存量较高但增幅已经出现收窄；全国水泥均价持续下行，华北、西华北、西南、西北等地区水泥均价较上周上行。南、西北等地区水泥均价较上周上行。化工化工 原油价格原油价格大幅下行大幅下行，化工品价格整体下行，乙醇化工品价格整体下行，乙醇等部分化工品价格上行。等部分化工品价格上行。中游 制造 交通运输 中国沿海散货运价综合指数 CCFI 持续下行，原油运输指数 BDTI 上行。-电气设备 1-3 月光伏电池产量累计同比由负转正；3 月光伏组件出口数量和出口金额创历史新高，同比均由负转正；光伏行业综合价格指数下行光伏行业综合价格指数下行，光伏产业链中硅料、硅片，光伏产业链中硅料、硅片、电池片和组件价格全
29、面下行、电池片和组件价格全面下行。新能源车 碳酸二甲酯和电解镍价格持续上行，钴产品价格持续下行，其中钴粉下行明显，钴价短期承压。-机械设备 1-3 月工业机器人产量月工业机器人产量累计值跌幅收窄累计值跌幅收窄；3 月金属切削机床和金属成形机床产量跌幅扩大。1-3 月造船厂累计新接船舶订单量涨幅收窄，手持船舶订单同比基本持平。消费 服务 食品饮料 白酒价格指数高位震荡，周环比小幅上行；主产区生鲜乳价格与上周持平。农林牧渔 在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润跌幅放缓；肉鸡苗价格周环比下行。蔬菜价格指数回落，棉花期货结算价持续小幅上行，玉米期货结算价回落。-信息技术 通信 1-3 月
30、 TMT 行业固定资产投资完成额累计同比跌幅扩大，工业增加值累计同比跌幅收窄。光缆产光缆产量和移量和移动信息基站产量累计同比跌幅收窄。动信息基站产量累计同比跌幅收窄。40455055606570752017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02全国水泥库容率：%1003005007009001000200030004000500060002017-052017-082017-112018-022018-0
31、52018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-02浮法玻璃:生产线库存：万重量箱浮法玻璃:白玻:库存：万重量箱浮法玻璃:彩玻:库存：万重量箱：右 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 电子电子 DRAM 存储器价格周环比跌幅收窄，64GB NAND flash 价格回升。3 月智能手机出货量和新上市月智能手机出货量和新上市机型数量同比均改善。机型数量同比均改善。3 月日本半导体设备出货额同比增速收窄。3 月集成电路产量同比上行月集成电路产量同比上行，进出口金额累计同比增幅扩大，贸易逆差持续扩大。计算机计算机 一季度 TMT 行
32、业 GDP 同比增速维持正增长且快于整体 GDP 增速。金融 地产 房地产 土地成交溢价率下行，3 月商品房销售面积累计同比跌幅收窄月商品房销售面积累计同比跌幅收窄。-证券 A 股成交额和换手率有所回升，6 个月/1 年/3 年国债到期收益率均下行。-银行 本周隔夜 SHIBOR 上行，1 周/2 周 SHIBOR 下行，1 天/7 天/14 天银行间同业拆借利率均下行。1 周理财产品预期收益率下行。公用 事业 电力 3 月全社会用电量及电厂发电量跌幅均收窄，月全社会用电量及电厂发电量跌幅均收窄，第一产业用电量同比增速扩大，第二产业用电需求跌幅收窄，而第三产业用电需求跌幅扩大。燃气 我国天然气
33、出厂价下行，英国天然气期货结算价下行。基建 本周基建投资审批投资额仍处于较高水平。资料来源：Wind，招商证券 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 二、信息技术产业 1、1-3 月 TMT 行业工业增加值同比跌幅收窄 1-3 月月 TMT 行业固定资产投资完成额累计同比跌幅扩大，工业增加值累计同比跌幅收行业固定资产投资完成额累计同比跌幅扩大，工业增加值累计同比跌幅收窄，窄，行业行业 GDP 同比增速维持正增长且快于整体同比增速维持正增长且快于整体 GDP 增速。增速。2020 年 1-3 月,计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比下降 10.2%，跌幅较
34、上月扩大 1.9 个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比下降 2.8%，跌幅收窄 11.0 个百分点。随着复产复工顺利进行，3 月 TMT 工业增加值较上月出现改善；TMT 行业固定投资完成额较其他行业受疫情影响程度较小。根据国家统计局数据，2020 年一季度信息传输、软件和信息技术服务业 GDP 同比增加 13.2%，增速较上季度有所放缓，但整体来看受疫情冲击较小，并未像大部分行业一样增速转负。在通信建设方面，光缆产量在通信建设方面，光缆产量和移动信息基站产量累计同比和移动信息基站产量累计同比跌幅跌幅收窄收窄。2020 年 1-3 月，光缆产量累计值为 51503000
35、 芯千米，较去年同期下滑 6.2%，跌幅收窄 17.3 个百分点。根据国家统计局统计数据，2020 年 1-3 月，我国移动通信基站产量为 152.2 万射频模块，累计同比下降 24.8%，跌幅同比收窄 6.6 个百分点。图图 5：1-3 月月 TMT 工业增加值累计同比跌幅收窄工业增加值累计同比跌幅收窄 图图 6：1-3 月月 TMT 行业行业 GDP 同比增加同比增加 13.2%资料来源：工信部、招商证券（更新时间:20200417）资料来源：国家统计局、招商证券（更新时间:20200418）-20-100102030-200204060802012-032012-092013-03201
36、3-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-03固定资产投资完成额:制造业:计算机、通信和其他电子设备制造业:累计同比%工业增加值:计算机、通信和其他电子设备制造业:累计同比%:右%-100102030402017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11
37、2020-012020-03GDP:不变价:信息传输、软件和信息技术服务业:累计同比%GDP:不变价:全国;累计同比:%策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 图图 7：1-3 月光缆产量同比跌幅月光缆产量同比跌幅收窄收窄 图图 8：1-3 月月基站设备产量累计同比下降基站设备产量累计同比下降 24.8%资料来源：国家统计局、招商证券（更新时间:20200420）资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20200420）2、DRAM 存储器价格周环比跌幅收窄 DRAM 存储器价格存储器价格周环比跌幅收窄，周环比跌幅收窄，64GB NAND flash 价格回升价格回升。截至
38、4 月 22 日，4GB 1600MHz DRAM 价格周跌 1.40%至 1.686 美元，跌幅收窄 1.50 个百分点；4GB eTT DRAM 价格环比上周下跌 2.11%至 1.488 美元，跌幅收窄 0.45 个百分点。32GB NAND flash 价格与上周持平，收于 2.333 美元，64GB NAND flash 价格周环比上行1.82%至 2.623 美元。图图 9：4GB 1600MHz DRAM 价格周跌价格周跌 1.40%图图 10：64GB NAND flash 价格价格周周涨涨 1.82%资料来源：DRAMexchange、招商证券（更新时间:20200422）资
39、料来源：DRAMexchange、招商证券（更新时间:20200422）3、3 月智能手机出货量改善 3 月智能手机出货量月智能手机出货量和和新上市机型数量同比新上市机型数量同比均改善均改善。根据工信部数据，3 月我国智能手机出货量为 2102.9 万台，同比下滑 21.9%，跌幅收窄 32.8%。3 月智能手机新上市机型为 34 款，较上月增加 20 款，同比去年减少 15.0%，跌幅收窄 46.1%。-5005010015001000000002000000003000000004000000002009-032010-032011-032012-032013-032014-032015-
40、032016-032017-032018-032019-032020-03累计产量:光缆:芯千米产量:光缆:累计同比:右:%-1000100200300400010000200003000040000500002010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-03产量:移动通信基站设备:累计值:万射频模块产量:移动通信基站设备:累计同比：%：右0123452016-082
41、016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-04现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz:美元现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT:美元01234562016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-04现货平均价:NAND Flash:64Gb:美元现货平均价:NAND Flash:32Gb:美元 策略策略研究研究 敬请阅读末
42、页的重要说明 Page 11 图图 11：3 月智能手机出货量同比下滑月智能手机出货量同比下滑 21.9%图图 12：3 月智能手机新上市机型为月智能手机新上市机型为 34 款款 资料来源：工信部、招商证券（更新时间:20200414）资料来源：工信部、招商证券（更新时间:20200414）4、3 月日本半导体设备出货额同比增速回落 3 月月日本日本半导体设半导体设备出货额备出货额同比增速同比增速收窄收窄。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2020 年 3 月，日本半导体设备制造商出货额为 197268.3 百万日元，同比增加 4.81%，涨幅较上月收窄 9.64 个百分点。图图 13：3
43、月日本半导体设备出货额同比增长月日本半导体设备出货额同比增长 4.81%资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20200417）5、3 月集成电路产量维持高增长 3 月集成电路月集成电路产量同比上行，产量同比上行，进进出口金额出口金额累计同比增幅累计同比增幅扩大扩大，贸易逆差持续扩大。贸易逆差持续扩大。根据国家统计局数据，3 月集成电路产量为 2121000 万块，同比增长 20%。进出口金额方面，根据海关总署统计数据，3 月我国集成电路进口额为 290.97 亿美元，累计同比增长 19.53%，同比增速扩大 14.23 个百分点；3 月我国集成电路出口额为 87.90 亿美元，累计同比增长
44、 10.16%，同比增速扩大 1.26 个百分点。从贸易逆差上看，3 月我国集成-60-50-40-30-20-100100100020003000400050002017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-03出货量:智能手机:当月值:万部出货量:智能手机:当月同比%:右-1.0-0.50.00.51.01.50204060802018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019
45、-112020-012020-03上市新机型数量:智能手机:当月值上市新机型数量:智能手机:当月同比:右-40-200204060800500001000001500002000002500002014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-03日本:半导体制造设备:出货额:当月值:百万日元日本:半导
46、体制造设备:出货额:当月同比%:右 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 电路贸易逆差为 203.07 亿美元，累计同比增长 24.11%，增幅扩大 20.01 个百分点。图图 14：3 月集成电路产量同比增长月集成电路产量同比增长 20%图图 15：3 月集成电月集成电路贸易逆差路贸易逆差为为 203.07 亿美元亿美元 资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20200414）资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20200414）-10010203040050000010000001500000200000025000002014-072014-112015-032
47、015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-03产量:集成电路:当月值:万块产量:集成电路:当月同比%:右0100200300-200204060802015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-03当月贸易逆差:亿美元:右出口金额:集成电路:累计同比%进口金额:集
48、成电路:累计同比%策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 13 三、中游制造业 1、碳酸二甲酯和电解镍价格持续上行 本周碳酸二甲酯和电解镍价格持续上行，钴产品价格持续下行，其中钴粉下行明显，钴本周碳酸二甲酯和电解镍价格持续上行，钴产品价格持续下行，其中钴粉下行明显，钴价短期内承压。价短期内承压。在电解液方面，截至 4 月 22 日，电解液溶剂 DMC 价格为 6800.00 元/吨，较上周上行 4.62%；截至 4 月 21 日,电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在 8.30 万元/吨。在正极材料方面，截至 4 月 22 日，电解镍现货均价较上周上涨 3.23%至 102250.00元/
49、吨；电解锰市场平均价格维持在 11350.00 元/吨。在锂原材料方面，截至 4 月 21 日，电池级碳酸锂现货价格维持在 48600.00 元/吨；氢氧化锂价格维持在 56000.00 元/吨。在钴产品方面，截至 4 月 21 日，钴粉价格为 270 元/千克，较上周下跌 3.57%；氧化钴价格维持在 173.00 元/千克；四氧化三钴价格维持在 176.00 元/千克；电解钴价格为250500.00 元/吨，较上周下跌 0.20%。表表 2：新能源：新能源汽车中上游产品价格汽车中上游产品价格 单位单位 本周值本周值 周环比周环比(%)月同比月同比(%)电解液电解液 碳酸二甲酯(DMC):石
50、大胜华（出厂价）元/吨 6800.00 4.62 19.30 六氟磷酸锂 万元/吨 8.30 0.00 0.00 正极材料正极材料 电解镍:Ni9996:华南（现货平均价）元/吨 102250.00 3.23 7.57 电解锰:1#（平均价）元/吨 11350.00 0.00 0.00 锂原材料锂原材料 碳酸锂(电池级):国内（现货价）元/吨 48600.00 0.00-0.21 氢氧化锂 56.5%:国产 元/吨 56000.00 0.00 0.00 钴产品钴产品 钴粉-200 目:国产 元/千克 270.00 -3.57-7.85 氧化钴:72%:国产 元/千克 173.00 0.00-1
