1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 投资策略月报|信息技术 证券研究报告 【广发海外】海外电子行业月报【广发海外】海外电子行业月报 2020 年年 2 月月:复工进度正向复工进度正向，半导体景气上行，半导体景气上行 核心观点：核心观点：20 年年 1 月数据聚焦光学、晶圆代工、月数据聚焦光学、晶圆代工、IC 设计和存储。设计和存储。过去一个月(2020.1.10-2020.2.10)恒生信息技术指数-1%(恒生指数-5%)，台湾电子指数-3%(台湾加权指数-4%)。彭博一致性预期出现较大上修的为苹果、QORVO 和 Skyworks，系因 iPhone 销售展望优
2、于预期，和美系射频零件重新出货华为和 5G 价值量提升。就月度来看，受春节假期影响，供应链的环比和同比普遍下滑。同比较强的细分行业为:(1)光学镜头公司大立光和玉晶光，受益于 iPhone 11 销售强劲和光学升级;(2)晶圆代工维持高景气度，台积电同比成长扩大，1 月份收入已达成其 1 季度收入指引中间值的 34%；(3)IC 设计同比维持高位，然各家题材不同，如联发科受益 5G 和联咏受益于 OLED 驱动 IC 需求强劲，此外，联咏于 11 日法人说明会中预期 1 季度的收入环比-4%+2%，显示面板相关零件的拉货不受新冠肺炎的影响；(4)存储公司受益于报价上行，南亚科月度收入同比转正，
3、旺宏的同比维持高位。短期正向看待复工进度。短期正向看待复工进度。观察近期媒体报导，如日经新闻于 2 月 8 日报导“由于疫情爆发的担忧，当局取消了富士康在 2 月 10 日恢复生产的计划”，及科技新报于 2 月 10 日报导“富士康与和硕二大组装厂的复工状况多不乐观”。我们认为当前的市场预期混乱，然我们持乐观看法并预期苹果供应链的复工能见度较高:(1)富士康已于 2 月 10 日复工，且返工率情况良好，系根据 2 月 10 日路透社报导(郑州厂区已复工)和郑州厂对于当地经济的重要性；(2)富士康深圳厂在与深圳市龙华区工业和信息化局的协同之下，往复工的方向推进；(3)和硕于 2 月 10 日指出
4、各厂皆开工。在厂区复工之后，预期苹果将加大力度拉货，系因渠道库存在产线停工许久之后已大幅下降。此外，后续亦关注上游器件的供应紧缺状况。半导体制造高景气度持续，产能利用率逆势上修。半导体制造高景气度持续，产能利用率逆势上修。我们维持看多半导 体产业的观点，既便受到疫情影响，预期先进制程的利用率将维持高位，我们观察即便大陆 5G 手机销售偏弱，高通于台积电生产的 S865和 X55 于三星 GS20 的份额提升将加大高通 7 纳米的投片力度。此外，我们于本篇报告上调台积电 28 纳米的利用率预测，预期于 1Q20 和2Q20 达到 80%和 95%，系受益于 Wi-Fi、电源管理和 TV 芯片的需
5、求强劲。此外，我们维持看好存储行业的观点，整体电子上游看好中芯国际(00981 HK)、美光科技(MU O)和西部数据(WDC O)。下游电子短期苹果供应链的复工和需求能见度较高，看好大立光(3008 TW)和瑞声科技(02018 HK)。风险提示。风险提示。需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。行业评级行业评级 持有持有 前次评级 持有 报告日期 2020-02-13 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No.BNO719 852-37602085 .hk 相关研究：相关研究：存储器产业:美光 1z nm
6、 性能提升显着，游戏机市场下半年料将发力 2020-01-22【广发海外】海外电子行业月报:2020 年 1 月:CES 摘要，半导体为投资主线 2020-01-14 存储器产业:铠侠再报火警，存储器价格弹性或将进一步放大 2020-01-08 联系人：周绮恩 852-37602097(香港).hk -11%2%15%29%42%55%02/1904/1906/1908/1910/1912/19信息技术恒生指数 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2323 目录索引目录索引 一、月营收资料及市场一致性预期跟踪一、月营收资料及市场一致性预期跟踪.4 二二
7、、消费电子数据追踪、消费电子数据追踪.8 三、半导体和主要零件数据追踪三、半导体和主要零件数据追踪.15 四、风险提示四、风险提示.20 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/2323 图表索引图表索引 图图 1：2019 年初至今恒生指数年初至今恒生指数 vs 恒生信息科技指数相对表现恒生信息科技指数相对表现(%).6 图图 2：2019 年初至今台湾加权指数年初至今台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现台湾电子指数相对表现(%).6 图图 3：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌(%)(12/10-1/10).6
8、图图 4：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌(%)(12/10-1/10).7 图图 5：前六大智能手机品牌的出货量同比：前六大智能手机品牌的出货量同比(%).9 图图 6：iPhone 组装生产量预估组装生产量预估(单位单位:百万部百万部).9 图图 7：iPad 组装生产量预估组装生产量预估(单位单位:百万部百万部).10 图图 8：19 年年 1 月以来大陆月以来大陆 4G 和和 5G 手机市场出货量手机市场出货量(单位单位:百万部百万部).11 图图 9：全球智能型手机出货量区域占比：全球智能型手机出货量区域占比(%).12 图图 10：中国大陆市场
9、前五大智能型手机品牌市占率：中国大陆市场前五大智能型手机品牌市占率(%).12 图图 11：全球个人计算机出货：全球个人计算机出货(单位单位:千千).13 图图 12：全球前五大：全球前五大 PC 品牌市占率品牌市占率(%).13 图图 13：主要科技龙头公司和研调机构于全球：主要科技龙头公司和研调机构于全球 5G 手机渗透预估手机渗透预估(%).14 图图 14:全球无厂半导体公司全球无厂半导体公司-存货周转天数存货周转天数.15 图图 15:内存业者内存业者-存货周转天数存货周转天数.16 图图 16:主要内存业者主要内存业者 营业利益率比较营业利益率比较.17 图图 17：DRAM 报价
10、报价(单位单位:美金美金).17 图图 18：DRAM 报价环比报价环比.18 图图 19：NAND 256 GB 报价报价.18 图图 20：IHS PC 计算机计算机 TFT-LCD 面板报价面板报价(单位单位:美金美金).19 图图 21：IHS 手机手机 TFT-LCD 面板报价面板报价(单位单位:美金美金).19 图图 22：舜宇及丘钛相机模块月出货量：舜宇及丘钛相机模块月出货量(单位单位:百万件百万件).20 表表 1：台湾上游科技业者：台湾上游科技业者 2020 年年 1 月营收月营收(单位单位:新台币百万元新台币百万元).4 表表 2：台湾下游科技业者：台湾下游科技业者 202
11、0 年年 1 月营收月营收(单位单位:新台币百万元新台币百万元).5 表表 3：海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动：海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动(单位单位:百万百万).5 表表 4：前六大智慧手机品牌的出货量：前六大智慧手机品牌的出货量 (单位单位:百万部百万部).8 表表 5：2020 年下半年年下半年 iPhone 主要配置预测主要配置预测.10 表表 6：各品牌近期发布的：各品牌近期发布的 5G 手机手机.11 表表 7：全球：全球 5G 手机渗透预估手机渗透预估(%).14 表表 8：Foundry 产业主要公司产能利用率假设产业主要公司产能利用率假设.16 表表 9
12、：索尼：索尼,三星及豪威高阶传感器的产品梳理三星及豪威高阶传感器的产品梳理.20 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/2323 一、月营收资料及市场一致性预期跟踪一、月营收资料及市场一致性预期跟踪 表表1：台湾上游科技业者：台湾上游科技业者2020年年1月营收月营收(单位单位:新台币百万元新台币百万元)2020 年年 1 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)2019 年年 12 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)2019 年年 11 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)晶圆厂晶圆厂 台积电 2330.TW 103,383 33 0
13、103,313 15-4 107,884 10 2 联电 2303.TW 14,091 19 5 13,370 17-4 13,892 20-5 世界 5347.TW 2,375-7-9 2,608 0 15 2,270-12-8 封测封测 日月光投控 3711.TW 31,337-5-19 38,782 5 1 38,456 1-1 力成 6239.TW 6,341 23-4 6,600 24 3 6,394 17 1 IC 设计设计 联发科 2454.TW 19,818 22-10 22,089 3 7 20,616 10-6 联咏 3034.TW 5,619 10 4 5,406 6-1
14、 5,484 10-3 瑞昱 2379.TW 5,390 16-2 5,514 40 1 5,485 35-4 信骅 5274.TW 232 11-12 264 69 18 224 30-5 MLCC 国巨 2327.TW 3,302-31 1 3,260-28-7 3,520-35 9 面板面板 友达 2409.TW 15,491-28-25 20,714-17-3 21,279-17 7 记忆体记忆体 南亚科 2408.TW 4,500 6 4 4,331-10 2 4,263-21-6 华邦电 2344.TW 3,683-5-10 4,074 10 0 4,057 1-6 旺宏 2337
15、.TW 2,756 22 4 2,663 30-18 3,252 7-11 LED 亿光电子 2393.TW 1,607-19-9 1,776 10-7 1,900-3 7 晶电 2448.TW 970-23-28 1,351 14 5 1,288-5-6 数据来源：公开信息观测站(http:/.tw),广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/2323 表表2：台湾下游科技业者：台湾下游科技业者2020年年1月营收月营收(单位单位:新台币百万元新台币百万元)2020 年年 1 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)2019 年年
16、12 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)2019 年年 11 月营收月营收 同比同比(%)环比环比(%)组装厂组装厂 鸿海 2317.TW 364,566-12-32 539,507-13-10 602,646 0 1 和硕 4938.TW 95,653-22-26 128,697 22-9 142,122-18-3 英业达 2356.TW 29,379-35-32 43,384-8 14 38,036-7-21 华硕 2357.TW 23,202-11-29 32,742 6-5 34,605 8 16 宏基 2353.TW 13,553-19-42 23,270 8 14 20,4
17、27-8 15 纬颖 6669.TW 12,422-19-32 18,369 8 17 15,698 22 1 零组件零组件 臻鼎 4958.TW 6,697 -11-41 11,279 19-21 14,318 -4-13 华通 2313.TW 4,046 1-19 5,014 25-18 6,089 13-2 大立光 3008.TW 4,110 22-19 5,099 58-23 6,656 66 0 玉晶光 3406.TW 981 130-13 1,129 -5 1,187 65-19 台郡科技 6269.TW 1,314 -34-48 2,518 28-17 3,028 0-5 致伸
18、4915.TW 5,313 -3-25 7,077 48-17 8,570 35-8 数据来源：公开信息观测站(http:/.tw),广发证券发展研究中心 表表3：海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动：海外主要科技业者近一个月彭博一致预期变动(单位单位:百万百万)(单位单位:百万元百万元)币别币别 2020E 营收营收 差异差异 2021E 营收营收 差异差异 联想集团联想集团 USD 52,012 51,796 -0.4%53,660 53,660 0.0%可成科技可成科技 TWD 102,903 101,675 -1.2%111,978 111,978 0.0%中芯国际中芯国际 USD
19、 3,519 3,531 0.3%3,940 3,940 0.0%舜宇光学科技舜宇光学科技 RMB 43,565 43,882 0.7%52,050 52,050 0.0%美光科技美光科技 USD 20,384 20,561 0.9%25,508 25,508 0.0%世界先进世界先进 TWD 34,114 34,184 0.2%37,790 37,790 0.0%QORVO USD 3,166 3,272 3.4%3,490 3,490 0.0%思佳讯解决方案思佳讯解决方案 USD 3,431 3,517 2.5%3,910 3,910 0.0%苹果公司苹果公司 USD 275,609 28
20、4,654 3.3%307,019 307,019 0.0%高通公司高通公司 USD 21,981 22,287 1.4%27,582 27,582 0.0%华虹半导体华虹半导体 USD 1,130 1,120 -0.9%1,344 1,344 0.0%联发科联发科 TWD 291,070 285,275 -2.0%325,871 325,871 0.0%英特尔英特尔 USD 72,225 73,736 2.1%74,721 74,721 0.0%安森美半导体安森美半导体 USD 5,709 5,802 1.6%6,113 6,113 0.0%大立光大立光 TWD 71,150 72,516
21、1.9%80,662 80,662 0.0%瑞声科技瑞声科技 RMB 20,626 20,663 0.2%22,796 22,796 0.0%德州仪器德州仪器 USD 14,098 14,349 1.8%15,392 15,392 0.0%台积电台积电 TWD 1,258,375 1,287,822 2.3%1,412,615 1,412,615 0.0%数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/2323 图图1：2019年初至今恒生指数年初至今恒生指数vs恒生信息科技指数相对表现恒生信息科技指数相对表现(%)数据来源：
22、彭博,广发证券发展研究中心 图图2：2019年初至今台湾加权指数年初至今台湾加权指数vs台湾电子指数相对表现台湾电子指数相对表现(%)数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 图图3：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌(%)数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/2323 图图4：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌主要科技下游业者过去一个月股价涨跌(%)数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/2323 二二、消费
23、电子数据追踪、消费电子数据追踪 相较于前次于联发科首次覆盖报告(【广发海外】联发科 2454 TW 5G 产品力跃进，然周期力度或弱于预期)的预测，我们下修华为的1Q20和2020的出货量预期至4300万部和2.07亿部，对应前次的4600万部和2.1亿部；和OPPO的1Q20和2020的出货量预期至2200万部和1.05亿部，对应前次的2500万部和1.08亿部系因疫情影响导致线下渠道的需求下滑。我们亦下修苹果的1Q20的预测至4100万部，对应前次4400万部，系因生产线复工的爬坡。表表4：前六大智慧手机品牌的出货量：前六大智慧手机品牌的出货量 (单位单位:百万部百万部)出货量出货量(百万
24、百万)1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20E 2018 2019 2019 YoY 2020E 2020 YoY 全球智能手机 336 344 366 375 311 351 358 369 296 1,421 1389 1400 同比-2%-1%-3%-4%-8%2%-2%-2%-5%-3%-2%1%OEM 三星 78.2 71.5 72.2 70.4 71.9 75.5 78.2 69.4 68.0 292 295 1%303 3%苹果 52.2 41.3 46.9 68.4 36.8 33.8 46.6 73.8 41.0 209 19
25、1-9%201 5%华为 39.3 54.2 52.0 60.5 59.1 58.7 66.6 56.2 43.0 206 241 17%207-14%OPPO 24.0 29.4 29.9 29.2 23.1 29.5 31.2 30.6 22.0 113 114 2%105-8%vivo 18.7 27.1 29.6 25.9 23.2 26.5 25.5 31.0 21.0 101 106 5%101-5%小米 28.4 32.0 33.3 25.0 27.5 32.1 32.7 32.8 26.0 119 125 5%130 4%市占率市占率%三星 23%21%20%19%23%22%
26、22%19%23%21%21%22%苹果 16%12%13%18%12%10%13%20%14%15%14%14%华为 12%16%14%16%19%17%19%15%15%14%17%15%OPPO 7%9%8%8%7%8%9%8%7%8%8%8%vivo 6%8%8%7%7%8%7%8%7%7%8%7%小米 8%9%9%7%9%9%9%9%9%8%9%9%数据来源：国际资料公司(IDC),广发证券发展研究中心*1Q20E,2020E 为广发预测 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/2323 图图5：前六大智能手机品牌的出货量同比：前六大智能手机品牌
27、的出货量同比(%)数据来源：国际资料公司(IDC),广发证券发展研究中心*1Q20E 及 2020E 为广发预测 图图6：iPhone 组装生产量预估组装生产量预估(单位单位:百万部百万部)数据来源：国际资料公司(IDC),广发证券发展研究中心*4Q19E/1Q20E/2Q20E 为广发预测 21161488654181811101112104158431131171351142.571354312.553.54248694132.5467341413%2%4%-14%-23%-23%-4%5%0%25%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%-101030507090110130
28、1Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q19E1Q20E2Q20E其他iPhone 8/8+iPhone XiPhone XS/XS MaxiPhone XRiPhone 11iPhone 11 ProiPhone 11 Pro MaxiPhone SE 2 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/2323 表表5：2020年下半年年下半年 iPhone 主要配置预测主要配置预测 上市时间上市时间 2020 年年 3 月月 2020 年年 9 月月 2020 年年 9 月月 2020 年年 9 月月 2020 年年 9 月月 1Q21
29、 显示屏显示屏 4.7”LTPS 5.4”AMOLED 6.1”AMOLED 6.1”AMOLED 6.7”AMOLED 5.5”LTPS 前置镜头前置镜头 7MP 12MP 12MP 12MP 12MP 12MP 触摸屏触摸屏 In-cell Y-OCTA Out-cell Y-OCTA Y-OCTA Out-cell 前置前置 3D 感测感测 结构光 结构光 结构光 结构光 结构光 后置镜头后置镜头 12MP 6P 12MP 7P+5P 12MP 7P+5P 12MP 7P+6P+5P 12MP 7P+6P+5P 12MP 7P+5P 后置后置 3D 感测感测 ToF 3P+3P ToF
30、3P+3P 防守抖防守抖 OIS OIS OIS Sensor-shift+OIS Sensor-shift+OIS OIS 后盖后盖 2.5D 与前代大致不变 与前代大致不变 与前代大致不变 与前代大致不变 与前代大致不变 中框中框 铝 铝 铝 不锈钢 不锈钢 不锈钢 处理器处理器 A13 7nm A14 5nm A14 5nm A14 5nm A14 5nm A14 5nm DRAM 3GB 4GB 4GB 6GB 6GB 4GB 4G/5G 4G 5G X55 5G X55 5G X55 5G X55 5G X55 屏下指纹屏下指纹 无 无 无 无 无 无 数据来源：TrendForce
31、，https:/，广发证券发展研究中心 图图7：iPad 组装生产量预估组装生产量预估(单位单位:百万部百万部)数据来源：国际资料公司(IDC),广发证券发展研究中心*4Q19E-2Q20E 为广发预测 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/2323 表表6：各品牌近期发布的：各品牌近期发布的5G手机手机 小米小米 华为华为 vivo 华为华为 华为华为 vivo 三星三星 OPPO OPPO K30 5G V30/V30 Pro iQOO Pro 5G nova 6 5G Mate 30 Pro 5G NEX 3 5G Galaxy Reno3 Re
32、alme X50 Note10 5G 芯片 S765G Kirin 990 S855+Kirin 990 Kirin 990 S855+Exynos 9825/S855 天玑1000L S765G 屏幕 6.67 LCD 6.57 LCD 6.41 AMOLED 6.57 LCD 6.53 OLED 6.89 AMOLED 6.8 AMOLED 6.4 AMOLED 6.57 LCD 相机 64+8+2+2 MP 40+8+12 MP 48+13+2 MP 40+8+8 MP 40+8+40 MP+ToF 64+13+13 MP 12+12+16 MP+ToF 64+8+2+2 MP 64+1
33、2+8+2 MP 售价售价(RMB)1999-2899 3299-4199 3798-4498 3799-4199 6399-7899 5698-6198 7999 3199 2499 数据来源：https:/,广发证券发展研究中心 图图8：19年年1月以来月以来中国中国大陆大陆4G和和5G手机市场出货量手机市场出货量(单位单位:百万部百万部)数据来源：中国信息通信研究院,广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/2323 图图9：全球智能型手机出货量区域占比：全球智能型手机出货量区域占比(%)数据来源：国际资料公司(IDC),广发证
34、券发展研究中心 图图10：中国：中国大陆大陆市场前五大智能型手机品牌市占率市场前五大智能型手机品牌市占率(%)数据来源：国际资料公司(IDC),广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/2323 图图11：全球个人计算机出货：全球个人计算机出货(单位单位:千千)数据来源：国际资料公司(IDC),广发证券发展研究中心 图图12：全球前五大：全球前五大PC品牌市占率品牌市占率(%)数据来源：国际资料公司(IDC),广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/2323 下调下调5G出
35、货预期出货预期 承上所述，相较于前次海外电子月报(2020 年 1 月:CES 摘要，半导体为投资主线)的预测，我们下调大陆市场5G的预期至8500万部，对应前次的9300万部，系因整体手机需求于1季度大幅受疫情影响。此外，我们下调三星的5G的预期至4500万部，对应前次的6500万部，系因全球5G网络的建置步调较慢。相反的，我们上修苹果的5G出货量至7500万部，对应前次6100万部，已反映苹果于下半年新机将全面采用5G的预期。整体预期今年5G手机出货量为2.1亿部，或渗透率15%，对应其他科技行业龙头的预期如图13。表表7：全球：全球5G手机渗透预估手机渗透预估(%)全球全球 5G 智能机
36、出货量智能机出货量(百万部百万部)2019E 2020E 大陆市场 安卓 6 85 苹果 0 75 三星 18 45 其他(HOVX 海外市场)1 5 合计合计 25 210 渗透率渗透率 1%15%数据来源：广发证券发展研究中心 图图13：主要科技龙头公司和研调机构于全球：主要科技龙头公司和研调机构于全球5G手机渗透预估手机渗透预估(%)数据来源：,国际资料公司(IDC),Gartner,广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/2323 三、半导体和主要零件数据追踪三、半导体和主要零件数据追踪 图图14:全球无厂半导体公司全球无厂
37、半导体公司-存货周转天数存货周转天数 数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 维持半导体制造维持半导体制造1Q20淡季不淡的观点，预期淡季不淡的观点，预期2Q20利用率进一步走高利用率进一步走高 与前次海外电子月报相比，既便受到疫情影响，预期先进制程7纳米的利用率将维持高位，我们观察即便大陆5G手机销售偏弱，高通于台积电生产的S865和X55于三星GS20的份额提升将加大高通7纳米的投片力度。此外，我们亦上调台积电的28纳米的利用率预测，预期于1Q20和2Q20达到80%和95%，对应前次预估的65%和75%，系受益于WiFi、电源管理和TV芯片的需求强劲。成熟制程如40/45nm、55/65n
38、m和80/90nm的产能利用率维持高位，主要受益于MCU、低阶TWS芯片、TDDI和OLED驱动IC的库存回补。投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/2323 表表8：Foundry产业主要公司产能利用率假设产业主要公司产能利用率假设 TSMC 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19E 1Q20E 2Q20E 5nm 0-10%50%7nm 60-65%90-95%95-100%95-100%95-100%100%12/16nm 80-85%80-85%95-100%95-100%95-100%98%22/28nm 55-60%60-65%70-75%
39、70-75%80%95%40/45nm 90-95%95-100%95-100%95-100%95-100%95-100%55/65nm 90-95%95-100%95-100%95-100%95-100%95-100%80/90nm 90-95%95-100%95-100%95-100%95-100%95-100%SMIC 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19E 1Q20E 2Q20E 14nm 0-5%0-5%0-5%22/28nm 30-35%50-55%60-65%55-60%55-60%60%40/45nm 85-90%90-95%95-100%95-100%95-100%95-1
40、00%55/65nm 90-95%95-100%95-100%95-100%95-100%95-100%80/90nm 90-95%90-95%95-100%95-100%95-100%95-100%华虹华虹 2Q19 3Q19 4Q19E 1Q20E 2Q20E 8”93%97%97%96%100%数据来源：Isaiah Research,广发证券发展研究中心*4Q19E,1Q20E 及 2Q20E 为广发预测 图图15:内存业者内存业者-存货周转天数存货周转天数 数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717/2323
41、图图16:主要内存业者主要内存业者 营业利润率营业利润率比较比较 数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 图图17：DRAM 报价报价(单位单位:美金美金)数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818/2323 图图18：DRAM 报价环比报价环比 数据来源：彭博,广发证券发展研究中心*4Q19E-2Q20E 为广发预测 图图19：NAND 256 GB 报价报价 数据来源：彭博,广发证券发展研究中心 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%3Q184Q181Q192Q193Q194Q19E1Q2
42、0E2Q20EPCServerMobile discreteBlended 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1919/2323 图图20：IHS PC计算机计算机 TFT-LCD面板报价面板报价(单位单位:美金美金)数据来源：IHS,广发证券发展研究中心 图图21：IHS 手机手机 TFT-LCD面板报价面板报价(单位单位:美金美金)数据来源：IHS,广发证券发展研究中心 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2020/2323 表表9：索尼：索尼,三星及豪威高阶传感器的产品梳理三星及豪威高阶传感器的产品梳理 数据来源：索尼
43、官网，豪威官网,三星官网,广发证券发展研究中心 图图22：舜宇及丘钛相机模块月出货量：舜宇及丘钛相机模块月出货量(单位单位:百万件百万件)数据来源：舜宇自愿公告(二零二零年一月九日),丘钛自愿公告(二零二零年一月六日)、广发证券发展研究中心 四、风险提示四、风险提示 需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。像素像素48MP48MP64MP64MP像素大小像素大小0.8m1.2m1.0m0.8m发表发表2H191H202H202H20CMOS 尺寸尺寸1/21/1.31/1.31/1.7OV48BOV48COV64VOV64C0.7um0.7um豪威豪威108MP108MP64MP像
44、素大小像素大小0.8m0.8m0.8m0.7m0.8m0.8m,3x3像素像素48MP48MP64MP44MP108MP2Q20CMOS 尺寸尺寸1/21/21/1.51/2.651/1.33”1/1.33”HM2GW3发表发表4Q182Q193Q194Q194Q191Q202Q20GM1GM2GW1GH1HMXHM1三星三星像素像素48MP48MP64MP64MP像素大小像素大小0.8m0.8m0.8m0.8m发表发表3Q182Q194Q192Q20CMOS 尺寸尺寸1/21/21/1.71/1.7(low cost)IMX586IMX582IMX 686IMX 682SONY 投资策略月报
45、|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2121/2323 广发海外研究小组简介广发海外研究小组简介 欧 亚 菲：海外研究主管，消费品首席分析师，2011-2014 年新财富批发零售行业第三名,第二名,第二名和第三名，2015 年新财富最佳海外研究（团队）第六名，2017 年新财富最佳海外研究（团队）第五名。2019 年新财富最佳海外研究（团队）第四名。廖 凌：海外策略首席分析师，2016 年新财富策略研究领域第 4 名，2017 年新财富策略研究领域入围。7 年策略及中小市值研究经验。2019 年财新机构投资者大陆榜单（II China）投资组合策略第一名。2019 年新财
46、富最佳海外研究（团队）第四名。张 静 静：海外宏观首席分析师，南开大学理学硕士。曾任南华期货宏观策略研究副总监、天风证券固定收益部资深分析师。2019年新财富最佳海外研究（团队）第四名。2019 年新财富最佳宏观研究（团队）第一名。蒲 得 宇：海外电子行业首席分析师，15-18 年 Asiamoney 最佳台湾地区硬体分析师，2018 Thomson Asia Top Stock Picker 硬体行业第三名，CFA。胡 翔 宇：海外大消费行业首席分析师，2014 及 2015 年机构投资者全亚洲博彩与旅游行业最佳研究团队第二、第四名。2018 年机构投资者财新大中华最佳分析师评选博彩、住宿与
47、休闲业内地榜单第一名。2019 年新财富最佳海外研究（团队）第四名。韩 玲：海外公用事业和新能源行业首席分析师，获 2010-2014 年新财富电力设备新能源行业第五、第五、第二、第六名。获2015-2017 年新财富海外研究团队第六名、第八、第五名。2019 年新财富最佳海外研究（团队）第四名。杨 琳 琳：海外互联网行业首席分析师，20122014 年获得新财富传播与文化行业最佳分析师第 3 名、第 4 名、第 2 名（团队）。2019年财新机构投资者大陆榜单（II China）互联网行业第三名。2019 年新财富最佳海外研究（团队）第四名。刘 芷 君：海外机械行业资深分析师，八年机械行业研
48、究经验，2013 年加入广发证券发展研究中心。2019 新财富最佳机械团队第一名、2017 年新财富最佳机械分析团队第三名、2016 年新财富机械分析团队第二名。2019 年新财富最佳海外研究（团队）第四名。2019 年新财富最佳海外研究（团队）第四名 邓 崇 静：海外汽车行业资深分析师，英国兰卡斯特大学（Lancaster University）金融学硕士，新财富最佳汽车行业分析师 2019 年第一名团队成员，水晶球 2019 年第一名团队成员，2019 年新财富最佳海外研究（团队）第四名。2017 年亚洲货币（Asiamoney）香港（地区）汽车行业最佳分析师第四名，2016 年亚洲货币（
49、Asiamoney）中国（港股）可选消费行业最佳研究团队前十名，从事汽车、汽车零部件及汽车经销商相关行业研究。刘 峤：海外大消费行业高级分析师，中央财经大学经济学硕士，厦门大学理学学士，2017 年新财富最佳海外研究（团队）第五名，2016 年进入广发证券发展研究中心。陈 蒋 辉：海外宏观经济分析师，浙江大学经济学学士，香港中文大学经济学博士，2017 年加入广发证券。周 绮 恩：海外电子分析师，美国凯斯西储大学金融学学士，4 年台湾地区 TMT 行业研究及投资银行经验，2018 年加入广发证券。张 晓 飞：海外电子行业分析师，统计学硕士，2017 年新财富最佳海外研究（团队）第五名，2016 年进入广发证券发展研究中心。马 步 云：海外医药行业高级分析师，清华大学硕士，2019 年进入广发证券发展研究中心。陈 佳 妮：海外大消费行业分析师，上海财经大学国际商务硕士，中央财经大学会计学学士、法学学士，2017 年进入广发证券发展研究中心。罗 捷：海外大消费行业研究助理，约克大学经济学硕士，金融与商业经济学士，2018 年加入广发证券发展研究中心。朱 国 源：海外策略研究助理，罗切斯特大学金融学硕士，外交学院经济学学士，2019 年进入广发证券发展研究中心。蔡 俊 韬：海外宏观分析研究助理，新加坡国立大学硕士，2019 年进入广发证券发展研究中心。广发证券广发证券行业投资评级说明
