1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 Q3 专注科技专注科技与生物医药与生物医药 海外策略点评沪深港通&QDII 基金2019Q3 持仓分析2019.10.31 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 2019Q3 沪深港通沪深港通基金发行基金发行节奏开始调整节奏开始调整。Q3 季度沪深港通类基金主要增持的行业季度沪深港通类基金主要增持的行业包括包括硬件设备硬件设备、生物医药生物医药、汽车及零部件汽车及零部件等等，减仓了减仓了房地产以及公用事业等；房地产以及公用事业等；QDII基金基金三季度对港股三季度对港股市场市场的的关注度提升关注度提升，配置变化上与沪深港通基金类似，专注科
2、技，配置变化上与沪深港通基金类似，专注科技板块的同时降低了对港股地产的偏好。板块的同时降低了对港股地产的偏好。沪深港通类基金：沪深港通类基金：三季度发行三季度发行同比持平、环比下降，呈放缓趋势同比持平、环比下降，呈放缓趋势。2019 前三季度内地共发行沪深港通类基金 213 只，较去年同期增长 27%，其中 Q3 共发行 58只，环比上季度-31%，与去年同期 57 只相若。从基金管理规模看，头部管理人 Q3 季度的排名和 2019Q1、Q2 基本一致。与二季度全球权益市场动荡导致陆港通基金资产规模整体缩水相比，部分头部基金资产规模环比提升，上海东方证券资管、兴全基金、汇添富基金、嘉实基金、中
3、欧基金资产环比变动分别为-18.3%、+12.8%、+14.9%、-16.6%、+8.4%。股债配置占比股债配置占比提升提升，现金，现金占比占比下滑下滑，资金回流证券市场，资金回流证券市场。与二季度整体轻仓不同，随着三季度股市安全边际显现，整体股票的配置比例从二季度的71.2%恢复至 73.9%，接近年初 74.5%的水平；债券配置占比则环比上季度增长 2.7 个百分点至 12.9%；现金的配置比例则环比二季度下降 3.7 个百分点至 8.6%，这一水平甚至低于今年一季度。从整体重仓股的行业分布变化来看，三季度增仓的股票主要集中在信息技术、从整体重仓股的行业分布变化来看，三季度增仓的股票主要集
4、中在信息技术、可选消费以及医药。可选消费以及医药。按二级行业统计各板块基金持股市值如下，Q3 季度沪深港通类基金主要增持的行业包括技术硬件与设备（+15.1 亿）、制药生物科技与生命科学（+12.4 亿）、汽车与汽车零部件（+4.5 亿）等；减持行业包括房地产（-5.4 亿）、资本品（-4.7 亿）以及公用事业（-2.5 亿）等。QDII 基金基金：头部基金管理公司规模回暖，积极调整配置策略头部基金管理公司规模回暖，积极调整配置策略 QDII 基金资产规模排名在 Q3 发生变化，前 5 的基金管理人分别是华夏基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金和华宝基金，华宝首次进入前 5。从基金资产总值来看
5、，2019Q3 前四大基金管理资产规模环比显著提高，华夏/易方达/嘉实/南方资产规模较上季度环比分别变动+20%、+21%、+14%和+1%。分投资区域看，分投资区域看，2019Q3 季度，季度，QDII 基金重启在港股的基金重启在港股的配置。配置。中国香港/美国/其他地区的配置比例较上季度分别变化+1.77、-1.34、-0.34 个百分点。行业配置来看，QDII 基金 Q3 相比于 Q2 主要降低了房地产（-20.6 亿）、公用事业（-9.2 亿）、资本货物（-8.2 亿）、增加了对软件与服务等行业的配置。个股方面，QDII 增加了对部分重仓股的配置，持股市值增加的股票包括腾讯控股（+2.
6、7 亿）、汇丰控股（+2.0 亿）、中国海洋石油（+1.5 亿）等。风险风险因素因素：中美谈判进展不及预期；港股基本面恶化超预期等。杨灵修杨灵修 海外首席策略师 S1010515110003 秦培景秦培景 首席策略分析师 S1010512050004 裘翔裘翔 策略分析师 S1010518080002 联系人：徐广鸿联系人：徐广鸿 2 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 沪深港通基金发行沪深港通基金发行&持仓分析持仓分析.1 QDII 基金发行基
7、金发行&持仓分析持仓分析.5 插图目录插图目录 图 1：沪深港通基金发行数量.1 图 2：沪深港通基金资产配置.2 图 3：沪深港通基金重仓股持股市值）-按一级行业分类.4 图 4：QDII 基金分地区投资市值占比.6 表格目录表格目录 表 1：沪深港通基金资产总值前五名基金管理人.1 表 2：沪深港通基金 2019Q3 重仓股持股市值前十名.2 表 3：沪深港通基金 2019Q2 重仓股持股市值前十名.3 表 4：沪深港通基金 2019Q1 重仓股持股市值前十名.3 表 5：沪深港通基金 2018 年报重仓股持股市值前十名.3 表 6：沪深港通基金 2018Q3 重仓股持股市值前十名.4 表
8、 7：沪深港通基金重仓股持股市值-按二级行业分类.5 表 8：QDII 基金资产总值前五名基金管理人.6 表 9：QDII 基金 2019Q3 重仓港股持股市值前十名.6 表 10：QDII 基金 2019Q2 重仓港股持股市值前十名.7 表 11：QDII 基金 2019Q1 重仓港股持股市值前十名.7 表 12：QDII 基金 2018Q4 重仓港股持股市值前十名.7 表 13：QDII 基金 2018Q3 重仓港股持股市值前十名.8 表 14：QDII 基金重仓港股持股市值（亿元）-按二级行业分类.8 2 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1
9、 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 沪沪深深港通港通基金基金发行发行&持仓分析持仓分析 2019Q3 沪深港通基金发行数量同比持平、环比下降，呈放缓趋势。2019 前三季度内地共发行沪深港通类基金 213 只，较去年同期增长 27%，其中 Q3 共发行 58 只，环比上季度-31%，与去年同期 57 只相若，趋势较之前两季度放缓显著。图 1：沪深港通基金发行数量 资料来源：Wind，中信证券研究部 从基金管理规模看，Q3 头部管理人排名和 2019Q1、Q2 基本一致。与二季度全球权益市场动荡导致陆港通基金资产规模整体缩水相比，部分
10、头部基金资产规模环比提升，上海东方证券资管、兴全基金、汇添富基金、嘉实基金、中欧基金资产环比分别变动-18.3%、+12.8%、+14.9%、-16.6%、+8.4%。表 1：沪深港通基金资产总值前五名基金管理人 2019Q3 排名排名 管理人简称管理人简称 基金资产总值基金资产总值/亿元亿元 披露基金数量披露基金数量 1 上海东方证券资管 390.63 14 2 兴全基金 390.14 2 3 汇添富基金 285.02 20 4 嘉实基金 221.83 14 5 中欧基金 173.63 16 2019Q2 排名排名 管理人简称管理人简称 基金资产总值基金资产总值/亿元亿元 披露基金数量披露基
11、金数量 1 东方红资管 478.31 15 2 兴全基金 345.87 2 3 嘉实基金 265.86 14 4 汇添富基金 248.13 19 5 中欧基金 160.18 16 2019Q1 排名排名 管理人简称管理人简称 基金资产总值基金资产总值/亿元亿元 披露基金数量披露基金数量 1 东方红资管 488.90 15 2 兴全基金 334.20 1 3 嘉实基金 270.49 10 4 汇添富基金 194.73 17 11153535717142127156386347575971845801020304050607080902002Q32011Q32013Q12014Q42015Q120
12、15Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2019Q1 排名排名 管理人简称管理人简称 基金资产总值基金资产总值/亿元亿元 披露基金数量披露基金数量 5 中欧基金 139.72 11 2018Q4 排名排名 管理人简称管理人简称 基金资产总值基金
13、资产总值/亿元亿元 披露基金数量披露基金数量 1 东方红资管 408.21 15 2 兴全基金 276.66 1 3 嘉实基金 262.4 9 4 汇添富基金 159.77 15 5 中欧基金 120.66 11 2018Q3 排名排名 管理人简称管理人简称 基金资产总值基金资产总值/亿元亿元 披露基金数量披露基金数量 1 东方红资管 423.34 12 2 兴全基金 293.27 1 3 嘉实基金 289.92 7 4 汇添富基金 163.70 10 5 广发基金 141.26 6 资料来源：Wind，中信证券研究部 股债配置占比回暖，现金配置比例下滑。随着三季度股市安全边际显现，整体股票的
14、配置比例从二季度的 71.2%恢复至 73.9%，接近年初 74.5%的水平；债券配置占比则环比上季度增长 2.7 个百分点至 12.9%；现金的配置比例则环比二季度下降 3.7 个百分点至8.6%，这一水平甚至低于今年一季度。图 2：沪深港通基金资产配置 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 2：沪深港通基金 2019Q3 重仓股持股市值前十名 行标签行标签 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元）亿元）持股基金数持股基金数 GICS一级行业一级行业 GICS 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 37.00 89 通讯业务 媒体与娱乐 02382.HK 舜宇光学科技 14.38
15、 34 信息技术 技术硬件与设备 02318.HK 中国平安 14.34 41 金融 保险 00939.HK 建设银行 12.99 42 金融 银行 02020.HK 安踏体育 12.53 20 非日常生活消费品 耐用消费品与服装 01299.HK 友邦保险 11.26 32 金融 保险 0%10%20%30%40%50%60%70%80%股票债券基金现金其他资产2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10.31 请务
16、必阅读正文之后的免责条款部分 3 行标签行标签 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元）亿元）持股基金数持股基金数 GICS一级行业一级行业 GICS 二级行业二级行业 01177.HK 中国生物制药 10.34 16 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 00388.HK 香港交易所 8.66 15 金融 综合金融 01169.HK 海尔电器 7.58 4 非日常生活消费品 耐用消费品与服装 03968.HK 招商银行 7.24 27 金融 银行 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 3：沪深港通基金 2019Q2 重仓股持股市值前十名 股票股票代码代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值
17、(亿元）亿元）持股基金数持股基金数 GICS 一级行业一级行业 GICS 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 39.28 83 通讯业务 媒体与娱乐 02020.HK 安踏体育 16.34 13 非日常生活消费品 耐用消费品与服装 01299.HK 友邦保险 15.73 40 金融 保险 00939.HK 建设银行 13.23 39 金融 银行 02318.HK 中国平安 11.52 35 金融 保险 00388.HK 香港交易所 7.67 19 金融 综合金融 03968.HK 招商银行 7.08 22 金融 银行 01398.HK 工商银行 6.62 26 金融 银行 01918
18、.HK 融创中国 4.99 19 房地产 房地产 01169.HK 海尔电器 4.71 6 非日常生活消费品 耐用消费品与服装 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 4：沪深港通基金 2019Q1 重仓股持股市值前十名 股票股票代码代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元）亿元）持股基金数持股基金数 GICS 一级行业一级行业 GICS 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 32.65 63 通信服务 媒体与娱乐 02020.HK 安踏体育 15.71 7 非日常生活消费品 耐用消费品与服装 01299.HK 友邦保险 12.63 30 金融 保险 00939.HK 建设银行
19、11.67 30 金融 银行 02318.HK 中国平安 10.59 27 金融 保险 00388.HK 香港交易所 10.42 25 金融 综合金融 03968.HK 招商银行 9.56 21 金融 银行 02319.HK 蒙牛乳业 6.39 4 日常消费品 食品、饮料与烟草 01088.HK 中国神华 6.28 9 能源 能源 01398.HK 工商银行 5.54 28 金融 银行 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 5：沪深港通基金 2018 年报重仓股持股市值前十名 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元）亿元）持股基金数持股基金数 GICS 一级行业一级行业
20、GICS 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 25.39 59 通信服务 媒体与娱乐 00939.HK 建设银行 13.92 34 金融 银行 02020.HK 安踏体育 11.74 6 非日常生活消费品 耐用消费品与服装 01088.HK 中国神华 10.92 14 能源 能源 01299.HK 友邦保险 10.90 26 金融 保险 00966.HK 中国太平 10.56 8 金融 保险 03968.HK 招商银行 9.74 18 金融 银行 2 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10
21、.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元）亿元）持股基金数持股基金数 GICS 一级行业一级行业 GICS 二级行业二级行业 02318.HK 中国平安 9.56 28 金融 保险 01336.HK 新华保险 7.83 11 金融 保险 01398.HK 工商银行 7.35 31 金融 银行 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 6：沪深港通基金 2018Q3 重仓股持股市值前十名 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元）亿元）持股持股 基金数基金数 一级行业一级行业 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯
22、控股 25.73 47 通信服务 媒体与娱乐 00966.HK 中国太平 20.27 16 金融 保险 00939.HK 建设银行 17.65 27 金融 银行 02318.HK 中国平安 17.58 29 金融 保险 01299.HK 友邦保险 14.35 22 金融 保险 02020.HK 安踏体育 10.19 7 非日常生活消费品 耐用消费品与服装 01398.HK 工商银行 9.78 29 金融 银行 00386.HK 中国石油化工股份 9.44 21 能源 能源 01093.HK 石药集团 8.97 15 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 01336.HK 新华保险 8.85 14
23、 金融 保险 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 3：沪深港通基金重仓股持股市值（亿元）-按一级行业分类 资料来源：Wind，中信证券研究部 从整体重仓股的行业分布变化来看，三季度增仓的股票主要集中在信息技术、可选消费以及医药。按二级行业统计各板块基金持股市值如下，Q3 季度沪深港通类基金主要增持的行业包括技术硬件与设备（+15.1 亿）、制药生物科技与生命科学（+12.4 亿）、汽车与汽车零部件（+4.5 亿）等；减持行业包括房地产（-5.4 亿）、资本品（-4.7 亿）以及公用事业（-2.5 亿）等。0204060801001201402018Q22018Q32018Q42019Q12
24、019Q22019Q32 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 表 7：沪深港通基金重仓股持股市值-按二级行业分类 2019Q3 2019Q2 2019Q1 排名排名 GICS 二级行业二级行业 持股市值持股市值(亿元）亿元）排名排名 GICS 二级行业二级行业 持股市持股市值值(亿元）亿元）排名排名 GICS 二级行业二级行业 持股市持股市值值(亿元）亿元）1 媒体与娱乐 37.00 1 媒体与娱乐 39.33 1 保险 33.07 2 保险 34.9
25、4 2 保险 36.30 2 银行 32.80 3 银行 34.25 3 银行 33.61 3 媒体与娱乐 32.65 4 耐用消费品与服装 29.69 4 耐用消费品与服装 26.46 4 耐用消费品与服装 25.72 5 制药、生物科技与生命科学 26.23 5 房地产 23.00 5 房地产 18.77 6 技术硬件与设备 19.39 6 食品、饮料与烟草 14.59 6 食品、饮料与烟草 15.46 7 房地产 17.63 7 制药、生物科技与生命科学 13.80 7 综合金融 14.54 8 汽车与汽车零部件 14.23 8 综合金融 10.26 8 制药、生物科技与生命科学 14.
26、48 9 食品、饮料与烟草 12.32 9 汽车与汽车零部件 9.75 9 软件与服务 9.00 10 综合金融 10.98 10 资本品 8.70 10 汽车与汽车零部件 8.65 11 软件与服务 9.80 11 公用事业 8.44 11 公用事业 8.42 12 消费者服务 9.12 12 原材料 7.39 12 能源 7.87 13 能源 7.96 13 消费者服务 6.99 13 资本品 6.72 14 原材料 7.57 14 能源 6.97 14 原材料 6.29 15 半导体产品与设备 6.24 15 软件与服务 6.66 15 消费者服务 5.60 16 公用事业 5.97 1
27、6 半导体产品与设备 4.60 16 医疗保健设备与服务 5.00 17 医疗保健设备与服务 4.32 17 技术硬件与设备 4.31 17 电信业务 4.82 18 资本品 3.99 18 医疗保健设备与服务 4.15 18 运输 4.29 19 电信业务 3.68 19 电信业务 3.00 19 技术硬件与设备 3.93 20 零售业 1.72 20 运输 0.65 20 半导体产品与设备 2.74 21 运输 1.26 21 零售业 0.46 21 零售业 0.21 22 食品与主要用品零售 0.05 22 商业和专业服务 0.11 22 商业和专业服务 0.19 资料来源：Wind，中
28、信证券研究部 QDII 基金基金发行发行&持仓分析持仓分析 QDII 基金资产规模排名在 Q3 有所变化，前 5 的基金管理人分别是华夏基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金和华宝基金，华宝首次进入前 5。从基金资产总值来看，2019Q3前 4 大基金管理资产规模显著提升，华夏/易方达/嘉实/南方资产规模较上季度环比分别变动+20%、+21%、+14%和+1%。2 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 分投资区域看，2019Q3，QDII 基金提高了在港股
29、的仓位比重，中国香港/美国/其他地区的配置比例较上季度分别变化+1.77、-1.34、-0.34 个百分点。表 8：QDII 基金资产总值前五名基金管理人 2019Q3 基金管理基金管理人简称人简称 管理基金管理基金数量数量 基金资基金资产总值产总值（亿元）（亿元）2019Q2 基金管理基金管理人简称人简称 管理基管理基金数量金数量 基金资产基金资产总值总值（亿元）（亿元）2019Q1 基金管理人基金管理人简称简称 管理管理基金基金数量数量 基金资基金资产总值产总值（亿元）（亿元）1 华夏基金 11 144.67 1 华夏基金 11 120.16 1 华夏基金 9 127.29 2 易方达基金
30、 16 142.77 2 易方达基金 16 118.42 2 易方达基金 14 127.05 3 嘉实基金 8 99.80 3 嘉实基金 8 87.35 3 嘉实基金 8 84.47 4 南方基金 8 69.32 4 南方基金 8 68.59 4 南方基金 7 68.90 5 华宝基金 4 66.35 5 上投摩根基金 8 64.65 5 上投摩根基金 8 62.95 资料来源：Wind，中信证券研究部 图 4：QDII 基金分地区投资市值占比 资料来源：Wind，中信证券研究部 以 QDII 基金重仓股中的港股作为样本空间，2018Q3-2019Q3 各基金重仓前十的港股信息如下表。在过去一
31、个季度，QDII 增加了对部分重仓股的配置，持股市值增加的股票包括腾讯控股（+2.7 亿）、汇丰控股（+2.0 亿）、中国海洋石油（+1.5 亿）等。从行业配置来看，QDII 基金 Q3 相比于 Q2 主要降低了房地产（-20.6 亿）、公用事业（-9.2 亿）、资本货物（-8.2 亿）、增加了对软件与服务等行业的配置。表 9：QDII 基金 2019Q3 重仓港股持股市值前十名 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值（亿元）持股市值（亿元）持股基金数持股基金数 一级行业一级行业 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 33.78 39 通讯业务 媒体与娱乐 02318.HK 中国
32、平安 19.44 21 金融 保险 00939.HK 建设银行 16.77 14 金融 银行 01398.HK 工商银行 11.94 11 金融 银行 00941.HK 中国移动 11.85 12 通讯业务 电信业务 01299.HK 友邦保险 8.24 11 金融 保险 03988.HK 中国银行 6.75 9 金融 银行 00005.HK 汇丰控股 5.96 3 金融 银行 00883.HK 中国海洋石油 5.84 10 能源 能源 65.05%62.11%55.55%56.95%57.50%53.09%54.9%25.56%29.65%38.07%33.99%33.43%36.50%35
33、.2%9.39%8.24%6.38%9.05%9.07%10.41%9.98%0%20%40%60%80%100%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3中国香港美国其他2 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值（亿元）持股市值（亿元）持股基金数持股基金数 一级行业一级行业 二级行业二级行业 03968.HK 招商银行 4.76 15 金融 银行 资料来源：Wind，
34、中信证券研究部 表 10：QDII 基金 2019Q2 重仓港股持股市值前十名 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元亿元)持股持股 机构数机构数 一级行业一级行业 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 31.04 41 通讯业务 媒体与娱乐 02318.HK 中国平安 18.77 26 金融 保险 00939.HK 建设银行 15.78 16 金融 银行 00941.HK 中国移动 11.52 13 通讯业务 电信业务 01398.HK 工商银行 11.07 11 金融 银行 01299.HK 友邦保险 7.76 10 金融 保险 03988.HK 中国银行 5.
35、88 9 金融 银行 00883.HK 中国海洋石油 4.30 7 能源 能源 00005.HK 汇丰控股 4.00 3 金融 银行 03968.HK 招商银行 3.58 10 金融 银行 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 11：QDII 基金 2019Q1 重仓港股持股市值前十名 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元亿元)持股持股 机构数机构数 一级行业一级行业 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 35.43 47 通信服务 媒体与娱乐 02318.HK 中国平安 18.47 21 金融 保险 00939.HK 建设银行 16.97 14 金融 银行 0
36、1398.HK 工商银行 14.64 11 金融 银行 00941.HK 中国移动 14.39 13 通信服务 电信业务 00883.HK 中国海洋石油 8.19 11 能源 能源 03988.HK 中国银行 7.65 10 金融 银行 01299.HK 友邦保险 7.53 9 金融 保险 00005.HK 汇丰控股 5.06 3 金融 银行 03968.HK 招商银行 5.04 11 金融 银行 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 12：QDII 基金 2018Q4 重仓港股持股市值前十名 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元亿元)持股基金数持股基金数 一级行业一级
37、行业 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 30.37 45 通信服务 媒体与娱乐 00939.HK 建设银行 16.15 15 金融 银行 01398.HK 工商银行 15.99 13 金融 银行 02318.HK 中国平安 15.93 20 金融 保险 00941.HK 中国移动 12.97 15 通信服务 电信业务 03988.HK 中国银行 7.99 11 金融 银行 01299.HK 友邦保险 5.99 11 金融 保险 00883.HK 中国海洋石油 4.85 9 能源 能源 00005.HK 汇丰控股 3.99 4 金融 银行 00386.HK 中国石化 3.56 7 能
38、源 能源 资料来源：Wind，中信证券研究部 2 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1 1 3:3 9 海外策略点评海外策略点评2019.10.31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 表 13：QDII 基金 2018Q3 重仓港股持股市值前十名 股票代码股票代码 公司简称公司简称 持股市值持股市值(亿元亿元)持股基金数持股基金数 一级行业一级行业 二级行业二级行业 00700.HK 腾讯控股 27.04 35 通信服务 媒体与娱乐 02318.HK 中国平安 21.32 27 金融 保险 00939.HK 建设银行 17.80 19 金融 银行
39、01398.HK 工商银行 17.51 15 金融 银行 00941.HK 中国移动 11.54 12 通信服务 电信业务 03988.HK 中国银行 9.55 11 金融 银行 00386.HK 中国石油化工股份 5.97 9 能源 能源 01299.HK 友邦保险 5.90 11 金融 保险 00883.HK 中国海洋石油 5.48 10 能源 能源 00857.HK 中国石油股份 5.34 7 能源 能源 资料来源：Wind，中信证券研究部 表 14：QDII 基金重仓港股持股市值（亿元）-按二级行业分类 2019Q3 2019Q2 GICS 二级行业二级行业 持股市值持股市值(亿元）亿
40、元）GICS 二级行业二级行业 持股市值持股市值(亿元）亿元）银行 46.26 银行 49.5 软件与服务 35.49 保险 35.7 保险 30.69 软件与服务 34.3 电信服务 12.06 房地产 23.9 能源 8.46 电信服务 16.8 制药、生物科技与生命科学 4.27 能源 16.0 多元金融 4.13 制药、生物科技与生命科学 11.5 耐用消费品与服装 3.88 公用事业 10.0 零售业 3.54 资本货物 9.3 房地产 3.23 耐用消费品与服装 8.9 食品、饮料与烟草 2.61 多元金融 8.6 材料 2.19 食品、饮料与烟草 7.7 消费者服务 2.16 消
41、费者服务 6.9 技术硬件与设备 1.43 材料 6.3 半导体与半导体生产设备 1.15 技术硬件与设备 5.2 资本货物 1.11 零售业 4.1 汽车与汽车零部件 0.90 汽车与汽车零部件 4.1 医疗保健设备与服务 0.85 运输 2.1 公用事业 0.76 半导体与半导体生产设备 1.8 媒体 0.08 医疗保健设备与服务 1.7 运输 0.06 家庭与个人用品 1.3 食品与主要用品零售 0.02 媒体 0.9 商业和专业服务 0.00 商业和专业服务 0.5 资料来源：Wind，中信证券研究部 2 3 0 7 6 8 6 8/3 6 1 3 9/2 0 1 9 1 0 3 1
42、1 3:3 9 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性
43、指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 1
44、0%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信证券”。法律主体声明法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香
45、港由 CLSA Limited 分发；在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分发；在澳大利亚由 CLSA Australia Pty Ltd.分发；在美国由 CLSA group of companies（CLSA Americas,LLC（下称“CLSA Americas”）除外）分发；在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧盟由 CLSA（UK）分发；在印度由 CLSA India Private Limited分发（地址：孟买（400021）Nariman Point 的 Dalamal
46、House 8 层；电话号码：+91-22-66505050；传真号码：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118；印度证券交易委员会注册编号：作为证券经纪商的 INZ000001735，作为商人银行的 INM000010619，作为研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亚由 PT CLSA Sekuritas Indonesia 分发；在日本由 CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分发；在韩国由 CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由 CLSA Securities Malaysi
47、a Sdn Bhd 分发；在菲律宾由 CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发；在泰国由 CLSA Securities(Thailand)Limited 分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国：中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。美国：美国：本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由 CLSA group of companies（CLSA Americas 除外）仅向符合美国1934 年证券交易法下15a-6 规则定义且 CLSA America
48、s 提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系 CLSA Americas。新加坡：新加坡：本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问），仅向新加坡证券及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问（修正）规例（2005）中关于机
49、构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第 33、34、35 及 36 条的规定，财务顾问法第 25、27 及 36 条不适用于 CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本报告存有疑问，还请联系 CLSA Singapore Pte Ltd.（电话：+65 6416 7888）。MCI(P)071/10/2018。加拿大：加拿大：本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。英国：英国：本段“英国”声明受英国法律监管并依据英国法律解释。本研究报告在英国须被归为营销文件，它不按英国金融
50、行为管理手册所界定、旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟由 CLSA（UK）发布，该公司由金融行为管理局授权并接受其管理。本研究报告针对2000 年金融服务和市场法 2005 年（金融推介）令第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士，且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验，请勿依赖本研究报告的內容。一般性声明一般性声明 本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在
