1、敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告证券研究报告|策略研究策略研究 定期定期报告报告 环保环保 PPP 投资额转暖，工业金属投资额转暖，工业金属库存下降库存下降 2019年年2月月27日日 行业景气观察（行业景气观察（0227）相关报告相关报告 光伏产业链价格微涨，禽养殖延续 高 景 气 行 业 景 气 观 察（0220）通信基站数量创新高，海外半导体设备制造疲弱行业景气观察（0130）水泥玻璃等建材价格承压行业景气观察（0123）汽车等可选消费的增长如何？行业景气观察（0116）商誉分布呈现结构性特征行业景气观察（0109）美股下跌期间，全球大类资产表现行业景气观察（1226）寻找年报预告超
2、预期细分领域行业景气观察（1212）如何看待目前的估值？行业景气观察（1212）大宗商品价格下行，禽链延续高景气行业景气观察（1128）从行业角度看经济数据亮点行业景气观察（1114）关注三季报景气向上细分行业行业景气观察（1107）流量需求带动基站布局先行，自动化装备需求疲弱行业景气观察（1024）张夏张夏 0755-82900253 S1090513080006 耿睿坦（研究助理）耿睿坦（研究助理） 根据财政部最新数据，PPP项目落地率明显改善。生态环保类PPP项目的数量和投资额出现回暖。在不规范PPP项目逐步出清和流动性大概率继续放松的环境下，PPP项目数量和投资金额将延续好转的趋势，现
3、金流较好的公司将会更加受益于这一行业趋势。北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌。数控机床需求有明显改善。硅料价格小幅上涨。生猪养殖利润好转。水泥均价高位回落，工业金属库存下降推涨价格。【本周本周关注关注】从最近财政部公布的从最近财政部公布的 PPP 项目来看，去年项目来看，去年 12 月整体月整体 PPP 落落地率已经提升至地率已经提升至 56.53%，相比 2018 年 1 月的落地率（39.84%）有了非常大的进步。生态环境类生态环境类 PPP 项目的数目和投资额也出现了回暖的趋势，项目的数目和投资额也出现了回暖的趋势，特别是投资额由 2018 年 8 月的 10910 亿元提升
4、 12 月末的 11311 亿元。一方面是前期大批不规范 PPP 项目得以清理出库，另一方面是融资环境相对好转使得相关公司的财务压力略有减轻。从生态保护和环境治理业的投资情况来看，2018 年该行业的固定资产投资额增速维持在较为平稳的区间内，十月以后投资额出现较大幅度的反弹。进入 2019 年，环保 PPP 项目的规范化程度会越来越高。PPP 项项目是环保企业的业绩变动的核心变量；在不规范目是环保企业的业绩变动的核心变量；在不规范PPP 项目逐步出清和流动性大概率继续放松的项目逐步出清和流动性大概率继续放松的环环境下，境下，PPP 项目数量和投项目数量和投资金额将延续好转的资金额将延续好转的势
5、头势头，现金流较好的公司将会更加受益于行业内，现金流较好的公司将会更加受益于行业内 PPP投资转暖这一投资转暖这一行业行业趋势趋势。【信息技术产业】【信息技术产业】1月北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌月北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌。被动元器件多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同比增速有所上升。随机存储器和闪存存储器价格保持下行趋势。液晶面板均价持续下降，电视显示屏出货量回落。【中游制造】【中游制造】1 月数控机床月数控机床需求有明显改善，需求有明显改善，进口数量回升幅度较大进口数量回升幅度较大；工程机械销量增速下滑。CCBFI、BDI 小幅反弹。新能源汽车产业链上
6、游材料价格稳定或下降。DMC 价格有所回落；钴产品价格继续下行。硅料价格小幅上涨，其他光伏产业链材料价格维持不变。【消费需求】【消费需求】生猪价格触底反弹，养殖利润生猪价格触底反弹，养殖利润快速反弹快速反弹。非洲猪瘟疫情对行业的去产能效果超市场预期，上月农业部发布全国生猪存栏预警，生猪供需缺口或将扩大；猪价上涨带来养殖利润回升，鼓励养殖户补栏积极性。望维持高景气度。春节假期后，电影票房收入明显回落。白酒价格指数微跌，乳制品价格环比上周持平。【资源品】【资源品】钢材整体库存呈现持续大幅上涨趋势，钢厂库存略高于去年同期水平，春季下游需求逐渐增加，未来钢材库存将放缓上升随后开始回落。本周电厂日耗降幅
7、收窄，动力煤价格环比小幅上涨，焦煤价格持平。全国水泥均价高位回落，玻璃价格微涨。原油价格下跌，化工品大多上涨，而维生素价格小幅回落。过去一周天然气价格小幅回升。工业金属价格大多回升工业金属价格大多回升，LME铜和铜和 LME 锌总库存明显减少，其中锌库存处于历史低位。锌总库存明显减少，其中锌库存处于历史低位。黄金价格回调黄金价格回调。风险提示：风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动。产业扶持力度不及预期，海外经济波动。策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、本期关注环保 PPP 项目投资额回暖.5 二、信息技术产业链.7 1、北美和日本半导体设备制造出货额同
8、比增速延续下跌.7 2、液晶面板均价持续下降，电视显示屏出货量回落.8 三、中游制造业.9 1、工程机械销量增速下滑，数控机床进口数量明显回升.9 2、CCBFI、BDI 小幅反弹.10 3、新能源汽车产业链上游材料价格稳定或下降.10 4、光伏产业链硅料价格小幅上涨.12 四、消费需求景气观察.14 1、生猪价格触底反弹，肉鸡市场延续高景气度.14 2、电影票房收入同比回落明显.15 3、白酒单价下跌，乳制品价格持平.16 五、资源品高频跟踪.17 1、主要钢材库存持续上升，钢材价格微涨.17 2、电厂日耗降幅收窄，动力煤价格小幅回升.18 3、玻璃价格微涨，水泥均价高位回落.19 4、原油
9、价格小幅回调，化工品价格大多上涨.20 5、液化天然气价格略有回升.22 6、工业金属普遍涨价，黄金价格回调.23 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图表目录 图 1：去年 10 月起生态环境类固定资产投资加速.5 图 2：生态环境类 PPP 项目个数和投资额均出现回暖.5 图 3：PPP 项目落地率提升至 6.53%.6 图 4：生态环保类 PPP 不同阶段的项目占比情况.6 图 5：1 月日本和北美半导体设备制造出货额有所回落.7 图 6：1 月 MLCC 台股营收同比反弹至 31.85%.7 图 7：随机存储器价格保持下行趋势.7 图 8：闪存存储器价格下行趋势不改
10、.7 图 9：液晶显示器面板价格持续下降.8 图 10：液晶电视面板价格整体稳定.8 图 11：1 月 TV-LCD 出货量回落，同比增速减少至 2.95%.8 图 12：内燃机、装载机销量增速分别为-20.7%和-18.5%.9 图 13：1 月挖掘机销量同比增速略有回落.9 图 14：数控机床进口数量明显上升，同比增速持续回升.9 图 15：CCFI 下跌 1.13%，CCBFI 上涨 1.64%.10 图 16：BDI、BDTI 环比幅度分别为 2.20%、-2.20%.10 图 17：电解液溶剂 DMC 本周回落 5.41%.11 图 18：本周碳酸锂小涨 0.12%、氢氧化锂价格维持
11、不变.11 图 19：电解镍本周上涨 2.50%、电解锰保持稳定.11 图 20：钴产品仍然全线下跌.11 图 21：电解钴过去一个月下跌 6.85%.11 图 22：进口干法隔膜与湿法隔膜价格稳定.11 图 23：光伏产业链价格指数继续上涨.12 图 24：本周硅料价格继续回升.12 图 25：本周硅片和电池片的价格不变.12 图 26：本周单晶电池片、多晶电池片维持不变.13 图 27：本周光伏组件价格不变.13 图 28：生猪价格触底反弹.14 图 29：生猪养殖利润大幅回升.14 图 30：肉鸡苗价格环比月初上涨 12.89%.15 图 31：鸡肉零售价高位调整.15 图 32：棉花和
12、玉米期货结算价小幅下跌.15 图 33：寿光蔬菜价格指数环比上周上涨 3.78%.15 图 34：电影票房当周总收入 14.86 亿元，周同比增速为-68.35%.16 图 35：白酒指数为 992.2（截至 2.22 日价格）.16 图 36：上周生鲜乳价格为 3.62 元/公斤，环比持平.16 图 37：主要钢材库存上涨至 1799.15 万吨，同比增速回落至-2.84%.17 图 38：铁矿石港口库存量上周上升 1.12%至 14592 万吨.17 图 39：唐山高炉开工率与产能利用率略有回落.17 图 40：钢坯较上周涨 1.57%，螺纹钢较上周跌 0.03%.18 图 41：唐山钢坯
13、库存提升至 72.92 万吨.18 图 42：过去一周煤炭库存持续下跌至 25.43 天.18 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 43：本周动力煤价格上涨至 601.6 元/吨.19 图 44：6 大发电集团耗煤量同比增速跌幅收窄.19 图 45：浮法玻璃价格较上周微涨 0.04%.19 图 46：浮法玻璃库存同比大幅上涨.19 图 47：全国水泥均价高位回落.20 图 48：华东、华北、西南地区水泥价格下跌.20 图 49：WTI、Brent 本周分别下跌 1.05%和 2.74%.21 图 50：天然橡胶本周上涨 2.05%至 12425 元/吨.21 图 51：
14、PTA 本周下跌 1.58%，聚丙烯微涨 0.05%.21 图 52：甲醇本周上涨 2.32%，燃料油下跌 3.86%.21 图 53：甲苯、二氯甲烷分别上涨 1.54%、3.05%.21 图 54：乙二醇本周微跌 1.12%.21 图 55：维生素 A 大幅下跌 7.69%，维生素 E 价格平稳.22 图 56：维生素 B2 大幅下跌 12.50%，泛酸钙价格平稳.22 图 57：中国 LNG 出厂价格全国指数（元/吨）.22 图 58：本周锌、锡价格分别上升 1.04 和 1.52%.23 图 59：本周铜、铝价格分别上升 1.71%和 1.80%.23 图 60：本周 LME 铜和 LM
15、E 锌库存明显减少.23 图 61：本周 LME 铝和 LME 锡库存明显减少.23 图 62：本周黄金现价下跌 0.68%、白银现价上涨 0.32%.24 图 63：COMEX 黄金下跌 0.97%、白银上涨 0.03%.24 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 一、本期关注环保 PPP 项目投资额回暖 从最近财政部公布的从最近财政部公布的 PPP 项目来看，去年项目来看，去年 12 月整体月整体 PPP 落地率已经提升至落地率已经提升至 56.53%，相比 2018 年 1 月的落地率（39.84%）有了非常大的进步。生态环境类生态环境类 PPP 项目的数目和投资额也出
16、现了回暖的趋势项目的数目和投资额也出现了回暖的趋势，特别是投资额由 2018 年 8 月的 10910 亿元提升 12月末的 11311 亿元。一方面是前期大批不规范 PPP 项目得以清理出库，另一方面是融资环境相对好转使得相关公司的财务压力略有减轻。从生态保护和环境治理业的投资情况来看，2018 年该行业的固定资产投资额增速维持在较为平稳的区间内，十月以后投资额出现较大幅度的反弹，2018 年生态保护和环境治理业的固定资产投资额类及同比增速回升至年生态保护和环境治理业的固定资产投资额类及同比增速回升至 43%，远高于全社会固定资产投资的累计增速，远高于全社会固定资产投资的累计增速 5.9%。
17、相比其他行业，环保行业具有其较强的外部性以及较强的技术要求，因此，即使企业拥有资金也不愿意去“第一个吃螃蟹的人”，政府希望提高公众生活环境但资金渠道受限；而 PPP 模式正是提供了一种将环境保护需求、政府资源和社会资本有效结合起来的方式。而而 2018 年环保行业受到融资、债务等问题的困扰而不得不去面对业绩较大幅度下降的压力，特别是年环保行业受到融资、债务等问题的困扰而不得不去面对业绩较大幅度下降的压力，特别是 1-7 月环保月环保 PPP 项目的投资新增额一直处于相对停滞的状态项目的投资新增额一直处于相对停滞的状态。近日生态环境部签署 关于共同推进民营企业绿色发展，打好污染防治攻坚战合作协议
18、，进入 2019 年，环保 PPP 项目的规范化程度会越来越高。1 月信贷数据超出预期，社融中中长期票据同比也恢复至正增长，这对于负债率较高的环保企业的融资和信用环境由一定的改善作用。而 PPP 项目是环保企业的业绩变动的核心变量；在不规范项目是环保企业的业绩变动的核心变量；在不规范 PPP 项目逐步出清和流动性大概率继续放松的别境下，项目逐步出清和流动性大概率继续放松的别境下，PPP 项目数量和投资金额将延续好转的趋势，现金流较好的公司将会更加受益于行业内项目数量和投资金额将延续好转的趋势，现金流较好的公司将会更加受益于行业内 PPP 投资转暖这一趋势投资转暖这一趋势。图图 1：去年：去年
19、10 月起生态环境类固定资产投资加速月起生态环境类固定资产投资加速 图图 2：生态环境类：生态环境类 PPP 项目个数和投资额均出现回暖项目个数和投资额均出现回暖 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）-500501002008-122009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-12固定资产投资完成额:生态保护和环境治理业:累计同比%固定资产投资完成额:累计同比%020004000600
20、0800010000120000200400600800100012002017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12PPP项目数:生态建设和环境保护:个 PPP项目投资额:生态建设和环境保护:亿元（右）策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 图图 3：PPP 项目落地率提升至项目落地率提升至 6.53%图图 4：生态环保类：生态环保类 PPP 不同阶段的项目占比情况不同阶段的项目占比情况 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）资料来源：Wind、招商
21、证券（更新时间：20190226）01020304050602016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12PPP项目落地率%0%20%40%60%80%100%2017-062017-082017-102018-012018-032018-062018-082018-102018-12执行阶段 采购阶段 准备阶段 识别阶段 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 二、信息技术
22、产业链 1、北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌 2019 年年 1 月北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌月北美和日本半导体设备制造出货额同比增速延续下跌。2019 年 1 月日本半导体制造设备出货额为 164993 百万日元，同比增速持续回落至 3.27%。2019 年 1 月北美半导体制造设备出货额为 1896.40 百万美元，同比增速明显回落至-20.80%。被动元器件多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同期增加至 102.37 亿新台币，同比增速上升至 31.85%。随机存储器和闪存存储器价格保持下行趋势。图图 5：1 月日本月日本和北美和北美半导体设备制造出货额半导
23、体设备制造出货额有所回落有所回落 图图 6：1 月月 MLCC 台股营收同比反弹至台股营收同比反弹至 31.85%资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190220）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190220）图图 7：随机存储器价格保持下行趋势：随机存储器价格保持下行趋势 图图 8：闪存存储器价格下行趋势不改：闪存存储器价格下行趋势不改 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190227）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190224）-40-200204060802013-012013-052013-092014-012014-052014-092015
24、-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01北美半导体设备制造商:出货额:当月同比%日本:半导体制造设备:出货额:当月同比%(50)0501001502002500501001502002502016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01台股营收:被
25、动元件:电容:多层陶瓷电容(MLCC):当月值:新台币 台股营收:被动元件:电容:多层陶瓷电容(MLCC):当月同比%:右 0123452015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 1600MHz:美元 现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8 eTT:美元 01234562016-062016-082016-102016-122017-0
26、22017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02现货平均价:NAND Flash:64Gb:美元 现货平均价:NAND Flash:32Gb:美元 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 2、液晶面板均价持续下降，电视显示屏出货量回落 截至 2 月 19 日，32 寸液晶电视面板价格环比上升 2.5%至 41 美元/片，43 寸液晶电视面板价格为 82 元/片，55 寸液晶电视面板价格环比下降 2.11%为 139 美元/片，18.5 寸液晶显示器面板环比下
27、跌 1.47%至 33.4 美元/片。行业进入国内液晶面板投产高峰期，若下游需求持续疲软，液晶面板价格或持续承压下行。行业进入国内液晶面板投产高峰期，若下游需求持续疲软，液晶面板价格或持续承压下行。2019 年 1 月 TV-LCD 出货量有所回落，当月出货 24.4 百万个，同比增速为 2.95%，环比下降 7.92%。图图 11：1 月月 TV-LCD 出货量回落，同比增速减少至出货量回落，同比增速减少至 2.95%资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20190222）(0.2)(0.1)(0.1)0.00.10.10.20.20.30510152025302016-032016-05
28、2016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01出货量:TV LCD:当月值 出货量:TV LCD:当月值:同比%:右 图图 9：液晶显示器面板价格持续下降液晶显示器面板价格持续下降 图图 10：液晶电视面板价格：液晶电视面板价格整体稳定整体稳定 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190221）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190221）30405060708025303540452016-042
29、016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02液晶显示器面板:18.5寸:美元 液晶电视面板:32寸:美元:右 0501001502002502016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02价格:液晶电视面板:32寸:美元/片 价格:液晶电视面板:43寸:美元/
30、片 价格:液晶电视面板:55寸:美元/片 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 三、中游制造业 1、工程机械销量增速下滑，数控机床进口数量明显回升 2019 年 1 月装载机销量同比增速由正转负，跌幅明显，增速下降至-18.50%；内燃机销量同比增长为-20.70%，继续维持负增长且跌幅有所扩大。1 月挖掘机销量同比增速放缓至 10.00%，销量为 11756 台。1 月数控机床需求有明显改善，月数控机床需求有明显改善，进口数量回升幅度较大，增加至 1340 台，同比跌幅明显收窄至-0.22%。图图 12：内燃内燃机、装载机销量增速机、装载机销量增速分别为分别为-20.7%和
31、和-18.5%图图 13：1 月挖掘机月挖掘机销量销量同比同比增增速略有回落速略有回落 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190220）图图 14：数控机床进口数量数控机床进口数量明显上升明显上升，同比同比增速持续增速持续回升回升 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20190225）(50)0501001502016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07201
32、8-092018-112019-01销量:装载机:主要企业:当月同比 销量:内燃机:当月同比%-1000100200300400010000200003000040000500002012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01销量:挖掘机:工程机械行业:当月值 销量:挖掘机:工程机械行业:当月同比%:右(40)(20)02040608010002004006008
33、0010001200140016002017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01进口数量:数控机床:当月值:台 进口数量:数控机床:当月值:同比:%:右 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 2、CCBFI、BDI 小幅反弹 2 月 22 日，中国出口集装箱运价综合指数 CCFI 为 878.77，较上周下跌 1.13%；中国沿
34、海散货运价综合指数 CCBFI 为 962.99，本周有所反弹，环比上涨 1.64%。截止 2 月26 日，波罗的海干散货指数 BDI 为 797，较上周有所回升，上涨 2.20%；截止 2 月 25日，原油运输指数 BDTI 为 801，环比下跌 2.20%。图图 15：CCFI 下跌下跌 1.13%，CCBFI 上涨上涨 1.64%图图 16：BDI、BDTI 环比幅度分别为环比幅度分别为 2.20%、-2.20%资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190222）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）3、新能源汽车产业链上游材料价格稳定或下降 电池材料整体价格稳
35、定或呈下跌趋势电池材料整体价格稳定或呈下跌趋势。电解液方面，到 2 月 26 日其溶剂 DMC 过去一周价格回落 5.41%，本周价格为 7000 元/吨。锂原材料方面，2 月 26 日电池级碳酸锂现货价为 83300 元/吨，本周小涨 0.12%，与上月环比价格不变。氢氧化锂上月环比下跌 2.31%到 105500 元/吨。正极材料方面，电解镍现货平均价为 102600 元/吨，过去一周上涨 2.50%，电解锰过去一周价格维持不变，市场平均价为 14250 元/吨。钴产品及钴化合物价格过去一个月延续下跌趋势，钴粉价格下跌 9.33%达 340 元/千克、氧化钴价格下跌 9.58%达 217
36、元/千克、四氧化三钴价格下跌 10.20%达 220 元/千克。电解钴现货平均价为313000 元/吨，较上月下跌 6.85%。隔膜方面，市场价格相对稳定。上周进口干法隔膜产品价格为4.5元/平方米，进口湿法价格为 5.5 元/平方米。500700900110013001500170019004006008001000120014002014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-1
37、12019-02CCFI:综合指数 CCBFI:综合指数:右 05001000150001000200030004000500060002014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02波罗的海干散货指数(BDI)原油运输指数(BDTI):右 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 11 图图 17：电解液溶剂电解液溶剂 DMC 本周本周回落回落 5.41%图图 18：本周本周碳酸锂
38、碳酸锂小涨小涨 0.12%、氢氧化锂氢氧化锂价格价格维持维持不变不变 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）图图 19：电解镍本周上涨电解镍本周上涨 2.50%、电解锰保持稳定、电解锰保持稳定 图图 20：钴产品仍然全线下跌：钴产品仍然全线下跌 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）图图 21：电解钴过去一个月下跌电解钴过去一个月下跌 6.85%图图 22：进口干法隔膜与湿法隔膜价格稳定进口干法隔膜与湿法隔膜价格稳定 资料来源：Wind、招
39、商证券（更新时间：20190226）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190226）0200040006000800010000120002015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02出厂价:碳酸二甲酯(DMC):石大胜华 0500001000001500002000002017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12
40、2019-02现货价:碳酸锂(电池级):国内 价格:氢氧化锂56.5%:国产 05000100001500020000250000200004000060000800001000001200001400002016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02现货平均价:电解镍:Ni9996:华南 长江有色市场:平均价:电解锰:1#02004006008002017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02价格:钴粉-2
41、00目:国产 价格:氧化钴:72%:国产 价格:四氧化三钴:72%:国产 700001700002700003700004700005700006700007700002017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-02现货平均价:电解钴:Co99.98:华南 024681002468102017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-0
42、22018-042018-062018-082018-102018-122019-02价格:隔膜:湿法:16m:进口 价格:隔膜:干法:16m:进口 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 4、光伏产业链硅料价格小幅上涨 受到海外市场强烈的需求拉动，部分国产硅片厂商主动提价，光伏产业链原材料价格持续上涨，行业景气继续回升。受到海外市场强烈的需求拉动，部分国产硅片厂商主动提价，光伏产业链原材料价格持续上涨，行业景气继续回升。截至 2 月 22 日，光伏行业综合价格指数环比上周上涨0.59%至 40.64；组件、电池片、硅片、多晶硅综合价格指数全线上涨。2 月 22 日，国产多晶
43、硅料现货价环比上周微涨 0.7%至 12.21 美元/千克，较上月同比上涨 3.28%；进口多晶硅料现货价 11.91 美元/千克，环比上周小幅上涨 0.7%，较上月同比上涨 0.76%。2 月 27 日，8 寸单晶硅片主流厂商出厂与 156 单晶硅电池片电池片均价本周保持不变。2 月 22 日，单晶电池片、多晶电池片维持上周价格，分别为 0.15美元/瓦和 0.14 美元/瓦。2 月 20 日，晶硅光伏组件和薄膜光伏组件维持不变，分别为0.21 美元/瓦和 0.24 美元/瓦。图图 23：光伏产业链价格指数继续上涨：光伏产业链价格指数继续上涨 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：2019
44、0225）25751252014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01光伏行业综合价格指数(SPI)光伏行业综合价格指数(SPI):组件 光伏行业综合价格指数(SPI):电池片 光伏行业综合价格指数(SPI):硅片 光伏行业综合价格指数(S
45、PI):多晶硅 图图 24：本周本周硅料价格硅料价格继续回升继续回升 图图 25：本周本周硅片和电池片的价格硅片和电池片的价格不变不变 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190225）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190227）0510152025302013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-02现货价:国产多晶硅料:美元/千克 现货价:进口多晶硅料:美元/千克 02
46、4681001232015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02出厂价:156单晶硅电池片:国内主流厂商平均:美元/千克 出厂价:八寸单晶硅片:国内主流厂商平均:美元/千克 策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 13 图图 26：本周单晶电池片、多晶电池片本周单晶电池片、多晶电池片维持不变维持不变 图图 27：本周光伏组件本周光伏组件价格不变价格不变 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：
47、20190225）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20190220）00.10.20.30.40.52013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-02现货价:单晶电池片(156*156mm)(美元/瓦)现货价:多晶电池片(156*156mm)(美元/瓦)00.20.40.60.812014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-
48、062017-102018-022018-062018-102019-02现货价(周平均价):晶硅光伏组件(美元/瓦)现货价(周平均价):薄膜光伏组件(美元/瓦)策略策略研究研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 14 四、消费需求景气观察 1、生猪价格触底反弹，肉鸡市场延续高景气度 生猪价格触底反弹，养殖利润大幅回升。生猪价格触底反弹，养殖利润大幅回升。非洲猪瘟疫情对行业的去产能效果超市场预期，上月农业部发布全国生猪存栏预警，生猪供需缺口或将扩大。截至 2 月 22 日，22 个省市生猪平均价为 12.47 元/千克，环比上周上涨 1.05%，较月初大幅上涨 10.16%；猪粮比为 6.43
49、，环比上周上涨 1.58%。生猪养殖利润大幅回升。生猪养殖利润大幅回升。截至 2 月 22 日，自繁自养生猪养殖利润环比月初上涨 96.37%至-5.35 元/头；外购仔猪养殖利润由负转正，环比月初大幅上升 143.85%至 43.98 元/头。猪价上涨带来养殖利润回升，鼓励养殖户补栏积极性。本周农业部发布 全国非洲猪瘟等重大动物疫病区域化防控方案（征求意见稿）和全国非洲猪瘟防控工作方案（2019 年）（征求意见稿），鼓励和支持大型养殖集团在大区内布局养殖全产业链，加大屠宰产能布局调整，侧面反映出全国生猪供给偏紧状况，未来或将出现大幅供需缺口，生猪价格有望持续回升趋势。肉鸡苗价格高位上涨，零售
50、端小幅回调。肉鸡苗价格高位上涨，零售端小幅回调。截至 2 月 22 日，肉鸡苗价格为 7.62 元/羽，环比月初上涨 12.89%。鸡苗价格高位上涨，主要由于连续四年祖代鸡引种不足、2018年换羽减少的状况下，市场供应整体呈现偏紧局面；因非洲猪瘟影响带来的替代效应，需求端延续高景气度，加剧供需不平衡状况。从零售端看，鸡肉价格高位调整从零售端看，鸡肉价格高位调整。本月鸡肉 36 个城市平均零售价小幅回调，截至 2 月 22 日，收报 12.24 元/500 克，环比上周微跌 0.73%。鸡肉价格仍然维持高位，预计上游鸡苗将维持供给偏紧局面，零售端有望维持高景气度。截至 2 月 26 日，本周棉花
