1、识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/1313 Table_Page 跟踪分析|环保工程及服务 证券研究报告 环保环保行业深度行业深度跟踪跟踪 宏观环境宏观环境整体改善整体改善，关注，关注持续持续高成长公司高成长公司估值修复估值修复 核心观点：核心观点：投资组合：上海洗霸投资组合：上海洗霸+中再资环中再资环+国祯环保国祯环保+高能环境高能环境+维尔利维尔利 宏观环境或将逆转，业绩增速拐点或将出现宏观环境或将逆转，业绩增速拐点或将出现多地进一步规范多地进一步规范 PPP 项目，生态环保受影响较小。项目，生态环保受影响较小。近期广东、江苏等地出台进一步规范 PPP 项目的相关政策，可
2、以看作对于财政部发布关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见 和 政府投资条例 等政策的细化内容，其核心内容指向地方隐性债务认定、纯政府付费项目约束等，预计在 7 月末初步规整结束。污水、垃圾焚烧等生态环保项目受影响预期较小，以 2019 年 1 季度季报显示的 PPP 项目库开工数据来看，项目开工率、落地率均环比提升。宏观环境或将逆转，业绩增速拐点或将出现。宏观环境或将逆转，业绩增速拐点或将出现。延续前期观点，我们将环保股分为三类：A.股权转让完成（或将完成）个股，大股东切换为国企后，融资能力恢复，扣除减值/计提因素外，业绩回归正增长的概率很高；B.18 年依然实现业绩快速成长的个股，在
3、手订单充足，在融资环境不再恶化的背景下，业绩持续高增长可期；C.仍处于困难期的企业暂做观察。类型类型 A+B 的企业已经占到利润规模的的企业已经占到利润规模的 75%以上。以上。在宏观环境逆转的背景下，我们认为板块业绩增速预期的拐点即将来临，展望中报以及后期业绩，我们认为行业利润增速将环比向上的概率正不断增大。正如在下跌负循环的预期下，市场担忧即使 2018 年保持正增长的 B 类公司，仍将受到行业宏观背景的拖累，所以不给持续高增长以估值。那么若“高质押+难融资+PPP 整顿”等宏观因素逆转的背景下，则即使 C 类企业仍有可能出现继续“暴雷”事件，对板块预期已经影响不大，而 A 类风险已化解的
4、企业业绩企稳回升，B 类企业仍将保持持续增长。特别是展望未来1-2 年来看，宏观因素逆转将更为确定，而业绩增速 4 个季度都将向上，B类持续增长的企业则将具备估值修复的空间！诸如上海洗霸、国祯环保、博世科、高能环境等以及监测、固废运营领域的部分公司 2018 年报、2019 年 Q1 业绩保持高增速的同时，现金流亦出现改善迹象，上述公司 2019-2020 年业绩预期复合增速仍超过 25%以上，对应 2019 年 PE 在 15 倍左右，因而有望率先迎来估值修复。近期重点政策新闻一览近期重点政策新闻一览江苏省财政厅出台 关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）项目财政监督的意见；2019 年
5、首轮“强化监督”完成，环境督查提质增效风险提示风险提示 融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。行业评级 行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-05-26 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No.BNX688 021-60750631 分析师：分析师：许洁 SAC 执证号：S0260518080004 SFC CE No.BNU965 021-60750631 相关研究：相关研究：PPP 深度跟踪2019Q1:落地开工加速推进，开工率提
6、升 12.3 个百分点 2019-05-24 环保行业深度跟踪:期待融资环境改善，持续关注高成长公司估值修复 2019-05-19 -44%-34%-23%-13%-3%7%05/1807/1809/1811/1801/1903/19环保工程及服务沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报
7、告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 上海洗霸 603200.SH CNY 23.86 2019.4.1 买入 31.76 1.07 1.31 22.38 18.17 18.90 13.83 12.7%13.5%中再资环 600217.SH CNY 6.23 2019.4.17 买入 8.40 0.28 0.34 22.47 18.18 10.83 9.38 21.4%20.9%国祯环保 300388.SZ CNY 8.99 2019.4.29 买入 13.40 0.67 0.83 13.51 10.80
8、 12.88 11.18 14.0%14.9%高能环境 603588.SH CNY 9.53 2018.4.15 买入 16.65 0.66 0.82 14.49 11.62 11.15 9.70 14.1%14.9%维尔利 300190.SZ CNY 5.78 2019.4.1 买入 8.42 0.42 0.55 13.73 10.58 8.53 6.79 8.7%10.2%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价 2019/05/24 计算 上海洗霸、高能环境因权益分派实施进行 eps 及合理价值调整 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/
9、1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 目录索引目录索引 宏观环境整体改善，持续关注高成长公司估值修复.5 江苏省出台 PPP 项目财政监督新政，PPP 规范中前行.6 2019 年首轮“强化监督”完成，环境督查提质增效.7 本周（5.20-5.24）环保指数走势.9 环保子行业一周（5.20-5.24）大事汇总.10 本周（5.20-5.24）上市公司重要事件回顾.11 风险提示.11 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 图表索引图表索引 图图 1：GF 环保指数及沪深环保指数及沪深
10、 300 自自 2018 年以来走势年以来走势.9 图图 2：一周环保个股涨跌幅情况统计：一周环保个股涨跌幅情况统计.9 表表 1：广发环保投资组合：广发环保投资组合.5 表表 2：江苏省财政厅关于进一步加强政府和社会资本合作（：江苏省财政厅关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）项目财政监督）项目财政监督的意见的意见.6 表表 3：财政部关于规范推进政府与社会资本合作（：财政部关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见部分）工作的实施意见部分内容内容.7 表表 4：2019 年第一轮强化督查内容年第一轮强化督查内容.8 表表 5：环保行业一周大事：环保行业一周大事.10 表表
11、6：上市公司重要事件：上市公司重要事件.11 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 宏观环境宏观环境整体改善整体改善，持续关注高成长公司估值修复，持续关注高成长公司估值修复 多地多地进一步进一步规范规范 PPP 项目项目，生态环保受影响较小。，生态环保受影响较小。近期广东、江苏等地出台进一步规范 PPP 项目的相关政策，可以看作对于财政部发布关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见和政府投资条例等政策的细化内容，其核心内容指向地方隐性债务认定、纯政府付费项目约束等，预计在 7 月末初步规整结束。污水、垃圾焚烧
12、等生态环保项目受影响预期较小，以 2019 年 1 季度季报显示的 PPP 项目库开工数据来看，项目开工率、落地率均环比提升。宏观环境宏观环境将将逆转，业绩增速拐点或将出现。逆转，业绩增速拐点或将出现。延续前期观点，我们将环保股分为三类：A.股权转让完成（或将完成）个股，大股东切换为国企后，融资能力恢复，扣除减值/计提因素外，业绩回归正增长的概率很高；B.18 年依然实现业绩快速成长的个股，在手订单充足，在融资环境不再恶化的背景下，业绩持续高增长可期；C.仍处于困难期的企业暂做观察。类型 A+B 的企业已经占到利润规模的 75%以上。在宏观环境将全面逆转的背景下，我们认为板块业绩增速预期的拐点
13、即将来临，展望中报以及后期业绩，我们认为行业利润增速将环比向上的概率正不断增大。正如在下跌负循环的预期下，市场担忧即使 2018 年保持正增长的 B 类公司，仍将受到行业宏观背景的拖累，所以不给持续高增长以估值。那么若“高质押+难融资+PPP整顿”等宏观因素逆转的背景下，当板块业绩增速拐点被验证，则即使 C 类企业仍有可能出现继续“暴雷”事件，对板块预期已经影响不大，而 A 类风险已化解的企业业绩企稳回升，B 类企业仍将保持持续增长。特别是展望未来 1-2 年来看，宏观因素逆转将更为确定，而业绩增速 4 个季度都将向上，B 类持续增长的企业则将具备估值修复的空间！诸如上海洗霸、国祯环保、博世科
14、、高能环境等以及监测、固废运营领域的部分公司2018 年报、2019 年 Q1 业绩保持高增速的同时，现金流亦出现改善迹象，上述公司2019-2020 年业绩预期复合增速仍超过 25%以上，对应 2019 年 PE 在 15 倍左右，因而有望率先迎来估值修复。表表 1：广发环保投资组合：广发环保投资组合 证券简称证券简称 收盘价收盘价 元元/股股 EPS（元（元/股）股）PE/倍倍 市值市值 亿元亿元 推荐逻辑推荐逻辑 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 上海洗霸上海洗霸 23.86 1.07 1.07 1.31 32.14 22.38 18.17 24 下
15、游改善释放订单，带动公司业绩增长 中再资环中再资环 6.23 0.23 0.28 0.34 17.97 22.47 18.18 87 再生资源龙头，关注管理层持股&集团资产注入 国祯环保国祯环保 8.99 0.51 0.67 0.83 17.30 13.51 10.80 50 在手订单充裕，受益融资向好弹性品种 高能环境高能环境 9.53 0.49 0.66 0.82 15.97 14.49 11.62 64 修复大单持续落地，危废布局稳步推进 维尔利维尔利 5.78 0.29 0.42 0.55 17.24 13.73 10.58 45 有机废弃物处置存量改造和增量配套需求共振 数据来源：W
16、ind，广发证券发展研究中心；备注：股价截至 2019/05/24，上海洗霸、高能环境因权益分派实施进行 eps 调整 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 江苏省江苏省出台出台 PPP 项目财政监督项目财政监督新政新政，PPP 规范中前行规范中前行 近日，江苏省财政厅出台关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）项目财政监督的意见，文件要求各市县财政部门采取财政检查、财政核查的方式对本地 PPP项目开展专项监督。监督内容针对不同项目所处阶段设置，包括 PPP 项目前期准备工作、政府采购、合作主体、项目推进、财政
17、支出责任、绩效评价与付费合规性。2018 年至今年至今 PPP 规范趋势不改规范趋势不改，顶层设计方面：（1）严格建立执行 PPP 项目退入库机制，明确 PPP 库不为项目站台。财政部自 2017 年下半年开始 PPP 项目库集中清理工作，截至 2018 年末各地累计清理退库 2428 个项目、涉及投资额 2.9 万亿元，整改完善 2005 个项目、涉及投资额 3.1 万亿元。（2）针对政府付费类项目发起加强约束。2019 年 3 月财政部发布关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见明确指出新上政府付费项目的审慎要求：财政支出责任占比超过 5%的地区，不得新上政府付费项目；对财政支出责任占
18、比超过 7%的地区进行风险提示，超过 10%的地区严禁新项目入库。表表 2：江苏省财政厅关于进一步加强政府和社会资本合作（江苏省财政厅关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）项目财政监督的意见）项目财政监督的意见 项目阶段项目阶段 主要检查内容主要检查内容 前期准备工作 监督 PPP 项目是否按规定履行了规划立项、土地管理等前期工作程序 监督涉及国有资产权益转移的存量 PPP 项目是否按规定履行了相关国有资产审批、评估手续。监督 PPP 项目是否规范开展了物有所值评价和财政承受能力论证，评价方法和程序是否符合规定，是否存在仅测算单个项目支出责任等现象。政府采购 监督项目 2017 年 11
19、月 8 日以后是否未入库就以 PPP 项目名称进行政府采购 监督 PPP 项目的采购文件及附属合同的核心条款是否和实施方案一致 监督 PPP 项目是否在采购文件中设置明显不合理准入门槛、歧视性条款、影响社会资本平等参与。监督 2017 年 11 月 24 日以后入库 PPP 项目的实施方案和采购文件中，是否有鼓励支持民营资本参与的相关表述。对已经过采购程序但未采取公开招标方式的 PPP 项目，监督其采购方式是否符合政府采购法、政府采购法实施条例和 PPP 相关政策制度的规定。监督省级试点项目是否按规定履行“两评一案”省级备案程序并在省政府采购中心采购。合作主体 监督 PPP 项目合同签约主体是
20、否合规，是否经过县级以上人民政府授权；是否存在国有企业或地方融资平台公司代表政府方签署 PPP 项目合同等现象。监督 PPP 项目实施机构是否为政府或其指定的职能部门或事业单位，是否存在由企业或群团组织担任实施机构的现象。监督 PPP 项目的社会资本方是否为已建立现代企业制度的境内外企业法人，有无以合伙企业等非法人主体作为社会资本方的现象。监督 PPP 项目是否由地方政府融资平台公司作为社会资本方等。监督 PPP 项目社会资本方是否与政府采购中标通知书确定的社会资本方保持一致等。项目推进 监督 PPP 项目是否自入库之日起一年内无任何实质性进展；对确实无法推进、计划不再实施的项目是否及时按规定
21、办理退库手续。监督已完成政府采购的 PPP 项目，政府和社会资本双方是否严格按照合同约定，及时、规范推进项目建设等。监督各市县对中止的 PPP 项目是否规范履行方案调整手续，依法依规重新招选社会资本方；对不再实施的 PPP 项目是否按照规定办理退库手续。监督 PPP 项目由于增减建设内容，导致项目建设地点、建设内容、总投资、政府支出责任、财政承受能力等发生重大变化等。监督 PPP 项目的股权变更、更换社会资本方等行为是否符合相关规定，是否履行了政府同意的手续。监督落地 PPP 项目的项目公司（或社会资本方）是否每年定期向行业主管部门和财政部门报送经第三方审计的上一年度财务报告及项目建设运营成本
22、说明资料。财政支出责任管理 监督当地财政部门是否科学合理预测未来年度一般公共预算支出和政府性基金支出。监督当地所有 PPP 项目是否将上述条款预测的一般公共预算支出和政府性基金支出数额，作为逐年计算财政承受能力占比的基础；PPP 综合信息平台填报基数是否与预测值保持一致。监督当地所有单个 PPP 项目逐年从一般公共预算支出和政府性基金预算支出中安排的支出，是否与具体项目财政承受能力论证报告中的相关数据保持一致等。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 监督各 PPP 项目原实施方案、财政承受能力论证报告、物有所值评
23、价报告和 PPP 综合信息平台相关数据与实际不符的，是否重新补正、修改、完善。监督各地在开展 PPP 项目财政承受能力论证时是否仅测算单个项目支出责任；是否按规定填报财政支出责任测算表且相关数据与上述条款数据保持一致。监督每一年度本级全部 PPP 项目从一般公共预算列支的财政支出责任，是否超过当年本级一般公共预算支出的10%；对达到一般公共预算支出占比 7%的地区是否建立预警机制等。监督各市县财政部门是否专门记录本地已签约 PPP 项目的各项财政承诺，建立本地财政支出责任台账；财政支出责任台账的记账依据是否以合同中确定的财政支出责任数额为准等。绩效评价与付费 监督 PPP 项目是否建立绩效评价
24、体系，绩效评价体系是否包括建设期和运营期绩效考核内容，是否建立与产出绩效相挂钩的付费机制；2017 年 11 月 10 日后入库的 PPP 项目，建设成本是否参与绩效考核，实际与绩效考核结果挂钩部分占比是否在 30%以上，是否存在固化政府支出责任现象等。监督 PPP 项目是否按照事先约定的绩效目标，对项目产出、实际效果、成本收益、可持续性等方面进行绩效评价。监督财政部门是否严格按照合同约定，根据 PPP 项目绩效评价结果合理安排财政预算资金。违法违规举债担保 监督 PPP 项目方案、招标文件和合同条款中是否存在政府及其部门、政府方出资代表为 PPP 项目债务提供任何形式担保；是否存在由政府方、
25、政府方出资代表、政府指定机构（主体）承诺回购社会资本投资本金，以任何方式承担社会资本投资本金损失、向社会资本承诺固定回报、最低回报或提供收益差额补足以及对任何股权方式额外附加条款变相举债。监督地方政府是否假借 PPP 项目名义变相举债；项目公司（或社会资本）是否将 PPP 项目融资偿还责任交由地方政府承担；是否存在其他违法违规举债担保行为。监督 PPP 项目方案、招标文件和合同条款中是否存在弱化或免除社会资本投资建设运营责任现象等。信息公开 监督 PPP 项目是否在 PPP 综合信息平台上公开相关信息并填报到管理库相关阶段等。监督填报内容是否存在违反国家有关法律法规，所公开的内容与党的路线方针
26、政策不一致等。监督财政部门是否通过官方网站及报刊媒体，每年定期披露当地 PPP 项目目录、项目信息及财政支出责任情况等。数据来源：关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）项目财政监督的意见，广发证券发展研究中心 表表 3：财政部财政部关于规范推进政府与社会资本合作（关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见）工作的实施意见部分内容部分内容 关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见 规范推进规范推进PPP 项目项目实施实施 规范的 PPP 项目应满足的条件 属于公共服务领域的公益性项目，合作期限原则上在 10 年以上，按规定履行物有所值评价、财政承受能力论证程序；社会
27、资本负责项目投资、建设、运营并承担相应风险，政府承担政策、法律等风险；建立完全与项目产出绩效相挂钩的付费机制，不得通过降低考核标准等方式，提前锁定、固化政府支出责任；项目资本金符合国家规定比例，项目公司股东以自有资金按时足额缴纳资本金；政府方签约主体应为县级及县级以上人民政府或其授权的机关或事业单位；按规定纳入全国 PPP 综合信息平台项目库，及时充分披露项目信息，主动接受社会监督。新上政府付费项目原则上还应符合以下审慎要求 财政支出责任占比超过 5%的地区，不得新上政府付费项目。按照“实质重于形式”原则，污水、垃圾处理等依照收支两条线管理、表现为政府付费形式的 PPP 项目除外；采用公开招标
28、、邀请招标、竞争性磋商、竞争性谈判等竞争性方式选择社会资本方；严格控制项目投资、建设、运营成本，加强跟踪审计。对于规避上述限制条件，将新上政府付费项目打捆、包装为少量使用者付费项目，项目内容无实质关联、使用者付费比例低于 10%的，不予入库。强化财政支出责任监管 确保每一年度本级全部 PPP 项目从一般公共预算列支的财政支出责任，不超过当年本级一般公共预算支出的 10%。新签约项目不得从政府性基金预算、国有资本经营预算安排 PPP 项目运营补贴支出。建立 PPP 项目支出责任预警机制，对财政支出责任占比超过 7%的地区进行风险提示，对超过 10%的地区严禁新项目入库。数据来源：关于推进政府和社
29、会资本合作规范发展的实施意见，广发证券发展研究中心 2019 年年首轮首轮“强化监督”“强化监督”完成完成，环境环境督查提质增效督查提质增效 近日生态环境部加急印发关于开展 2019 年生态环境保护统筹强化监督（第一轮）工作的通知，涉及全国 25 个省和直辖市，涉及 7 个专项内容。当前和今后一段时当前和今后一段时间，生态环境部间，生态环境部每年每年开展两项监督检查考核工作，一项是开展两项监督检查考核工作，一项是根据中央部署组织开展的根据中央部署组织开展的中央生态环境保护督查，另一项是中央生态环境保护督查，另一项是每年一次每年一次分两阶段分两阶段的的强化监督工作。强化监督工作。第一阶段统筹强化
30、监督 5 月 14 日启动，现场工作 7-10 天。此次强化监督强调统筹管理，实现了规模、时间、人数以及地方配合工作量的大幅减少，提质增效，减轻基层负担，有助于督查常态化进行。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 表表 4：2019 年第一轮年第一轮强化督查强化督查内容内容 强化督查项目强化督查项目 具体督查范围具体督查范围 城市黑臭水体治理专项 排查 13 省份 116 个地市 717 个黑臭水体 饮用水水源地保护专项 核定 13 个省份 120 个地市 754 个县级水源问题清单“清废行动”专项 现场核查“清
31、废 2018”问题整改成效，涉及长江经济带 11 个省 59 个地市 71 个县 打击“洋垃圾”进口专项 检查 325 家固体废物加工利用企业环保措施落实情况 长江“三磷”整治专项 现场抽查三磷企业（矿、库）污染治理设施建设运行、环境监测等情况。涉及 5 个省 5 个地市 9 个县 15家企业。斯德哥尔摩公约和汞公约履约抽查 涉及 7 个省份 15 个地市 24 家企业“7+4”专项信访线索强化监督 开展黑臭水体、饮用水源地、垃圾焚烧、洋垃圾、清废行动等 5 类问题的信访线索的现场监督检查。涉及 25 个省份 180 个地市 1885 个点位。数据来源：生态环境部，广发证券发展研究中心 识别风
32、险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 本周（本周（5.20-5.24）环保指数走势）环保指数走势 本周环保指数(05.20-05.24)下跌 1.83%，沪深 300 指数下跌 1.50%，环保板块跑输大盘 0.33%。59 家样本公司中，17 家公司上涨，41 家公司下跌，1 家持平，截至本周五 0 家公司停牌。图图 1：GF环保指数及沪深环保指数及沪深300自自2018年以来走势年以来走势 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图 2：一周环保个股涨跌幅情况统计：一周环保个股涨跌幅情况统计 数据来源：Wind
33、、广发证券发展研究中心 -60%-44%-28%-12%4%20%GF环保指数沪深300-20%-13%-6%1%8%15%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 环保子行业一周（环保子行业一周（5.20-5.24）大事汇总）大事汇总 表表 5：环保行业一周大事：环保行业一周大事 新闻标题新闻标题 具体内容具体内容 国家印发固体废物再生利用污染国家印发固体废物再生利用污染防治技术导则（二次征求意见防治技术导则（二次征求意见稿）稿）主要内容：标准规定了现有、新建、改建、扩建的固体废物再生利用工程的污染防治通用技术要
34、求，可作为固体废物再生利用工程环境影响评价、设计、施工、验收及建成后运行及管理的技术依据。国家印发城镇污水处理提质增效国家印发城镇污水处理提质增效三年行动方案三年行动方案（2019-2021 年年）主要内容：2021 年，地级及以上城市建成区基本无生活污水直排口，基本消除城中村、老旧城区和城乡接合部生活污水收集处理设施空白区，基本消除黑臭水体，城市生活污水集中收集效能显著提高。国家发布六项国家环保标准国家发布六项国家环保标准 主要内容：发布地块土壤和地下水中挥发性有机物采样技术导则、土壤和沉积物 石油烃(C6-C9)的测定 吹扫捕集/气相色谱法、土壤和沉积物 石油烃(C10-C40)的测定 气
35、相色谱法、土壤和沉积物 苯氧羧酸类农药的测定 高效液相色谱法、土壤和沉积物 有机磷类和拟除虫菊酯类等 47 种农药的测定 气相色谱-质谱法、土壤和沉积物 铜、锌、铅、镍、铬的测定 火焰原子吸收分光光度法。甘肃省印发甘肃省打赢蓝天保卫甘肃省印发甘肃省打赢蓝天保卫战战 2019 年实施方案年实施方案 主要目标：今年全省 14 个市州所在城市 PM10、PM2.5 年均浓度较 2015 年分别下降 20%、21.4%，空气质量平均优良天数比率将达到 85.5%以上。菏泽市印发菏泽市打好生活垃圾菏泽市印发菏泽市打好生活垃圾治理攻坚战作战方案治理攻坚战作战方案 主要目标：到 2019 年底，全市生活垃圾
36、无害化处理率达到 95%以上，其中焚烧处理率达到 60%以上；到2020 年底，全市生活垃圾得到有效分类，各县区基本建成生活垃圾分类处理体系，生活垃圾分类回收率达到 35%以上。盐城市印发盐城市打好碧水保卫盐城市印发盐城市打好碧水保卫战实施方案战实施方案 主要目标：2019 年，盐城市区建成区基本消除黑臭水体；2020 年，其他县级及以上城市建成区基本消除黑臭水体。县级及以上城市集中式饮用水水源安全保障率达 100%。地下水点位的水质级别保持稳定，无极差和水质恶化点位。国控、省控点位水质保持稳定，10 条主要入海河流类水质断面比例达 60%以上，无劣类断面。到 2020 年，化学需氧量、氨氮、
37、总磷和总氮四项主要水污染物排放总量较 2015 年分别削减 12.8%、12.63%、9.04%和 8.66%。大连市印发大连市农业农村污染大连市印发大连市农业农村污染治理攻坚战实施方案治理攻坚战实施方案 主要目标：到 2020 年，实现全市农村生活垃圾处置体系覆盖率达到 100%，17%以上的行政村生活污水实现收集处理，全市畜禽粪污综合利用率达到 75%以上，现有畜禽规模养殖场粪污处理设施装备配套率达到95%以上，力争实现废弃农膜全部回收利用，秸秆综合利用率达到 90%。数据来源：生态环境部、E20 大气网等，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/13
38、13 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 本周（本周（5.20-5.24）上市公司重要事件回顾）上市公司重要事件回顾 表表 6：上市公司重要事件：上市公司重要事件 公司公司 事项事项 博世科博世科 1）岳阳林纸污水深度处理项目及岳阳林纸厌氧污水处理项目确认中标，中标金额共 9645.77 万元；2）公司成为广西梧州苍海国家湿地公园生态建设项目第一中标候选人，拟中标金额 1.88 亿元；3）公司拟向激励对象授予 1500.00 万份股票期权（占公司总股本 4.22%），本次向激励对象授予 1297.50 万份股票期权，占拟授予总量的 86.50%。博天环境博天环境 股东国投创
39、新、复星创富、鑫发汇泽在减持计划实施期间均未减持公司股份，减持计划实施完毕（原计划分别减持 0.62 亿股、0.36 亿股、0.28 亿股）。迪森股份迪森股份 由于分派权益，迪森转债转股价格由 7.39 元/股调整至 7.19 元/股。高能环境高能环境 公司签署山东大成农化有限公司第二期土壤修复项目 A-2 区土壤及地下水修复工程承包合同，合同金额 1.37 亿元。海峡环保海峡环保 公司董事长变更为陈宏景先生。金圆股份金圆股份 1）公司控股子公司江西新金叶以 1.42 亿元的价格收购汇盈环保科技 100%股权；2）金圆控股将其持有的公司 0.36 亿股（占公司股份总数 5.01%）转让给赵雪莉
40、女士，金圆控股本次减持计划实施完毕（共减持公司总股份的 5.01%）。聚光科技聚光科技 公司 2019 年拟对环保产品线项目、实验室产品项目等六个研发项目预算投入 2.20 亿元。联美控股联美控股 1）公司拟以 1.03 亿元收购福林热力 66%的股权；2）公司拟变更部分募集资金投资项目，减少原热网改造升级及环保设备改造工程项目投入、终止能源移动互联多元服务项目，新增其他项目，涉及变更投向的总金额为 5.85 亿元（占募集资金总额 15.11%）。龙马环卫龙马环卫 瑞金市城区环境卫生保洁服务一体化工作项目确认中标，中标金额 5.62 亿元。上海环境上海环境 晋中市市城区生活垃圾焚烧发电 PPP
41、 项目确认中标，中标金额 7.48 亿元。首创股份首创股份 公开向原股东配售不超过 17.06 亿股股份的方案获北京市国资委批复。天瑞仪器天瑞仪器 雅安市城镇污水处理设施建设 PPP 项目确认中标，中标金额 14.94 亿元。天翔环境天翔环境 1）收到民事判决，向原告偿还所欠租金等 0.49 亿元及逾期利息；2）股东东海瑞京-瑞龙 11 号决定终止减持计划，原计划减持公司总股本的 3.17%，计划披露后该股东尚未减持公司股份；3）光大资本持有的 0.22 亿股公司股份被冻结（占公司总股本 5.07%）；4）由于未及时披露实际控制人非经营性占用资金、相关关联交易及担保情况，公司收到警告并罚款 6
42、0 万元，涉事董事被处以罚款。先河环保先河环保 公司拟将持有的子公司广州云景 47.12%的股权以 1500 万元全部转让给李毓勤，交易完成后公司不再持有广州云景股权。雪迪龙雪迪龙 1）迪龙转债自 5 月 23 日起恢复转股；2）由于权益分派，回购股份的价格由不超过 13 元/股调整为不超过 12.90 元/股（本次拟回购资金总额不超过 2 亿元人民币）。雪浪环境雪浪环境 公司拟向银行申请 1.5 亿元授信额度。中国天楹中国天楹 公司已完成江苏德展 100%股权过户，江苏德展成为全资子公司。数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心 风险提示风险提示 融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC工
43、程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 广发公用事业行业研究小组广发公用事业行业研究小组 郭 鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士，2015 年、2016 年、2017 年新财富环保行业第一名，多年环保、燃气、电力等公用事业研究经验。邱 长 伟：北京大学汇丰商学院金融硕士，厦门大学自动化系学士，2015 年加入广发证券发展研究中心。许 洁：复旦大学金融硕士，华中科技大学经济学学士，2016 年加入广发证券发展研究中心。张 淼：武汉大学经济学硕士，武汉大
44、学金融学学士，2018 年加入广发证券发展研究中心。广发证券广发证券行业行业投资评级说明投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。增持：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。联系我们联系我们
45、广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路26 号广发证券大厦35 楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18层 上海市浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 楼 香港中环干诺道中111 号永安中心 14 楼1401-1410 室 邮政编码 510627 518026 100045 200120 客服邮箱 法律主体法律主体声明声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有
46、相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。重要重要声明声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独
47、立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/1313 T
48、able_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何
49、个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研
50、究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方
