1、证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告化工行业 19Q1 基金持仓分析 推荐推荐（维持维持）石油化工石油化工重仓比例环比下降重仓比例环比下降，资金青睐，资金青睐一体化一体化行业龙头行业龙头 石油化工行业基金重仓环比下滑，基础化工行业重仓持股占比持稳石油化工行业基金重仓环比下滑，基础化工行业重仓持股占比持稳。横向对比，基金 19Q1 整体配置仍偏好食品饮料（6.95%）、医药生物（5.40%）、非银金融（5.28%）等行业，化工行业重仓持股占比为 1.14%（环比-0.19pc
2、t），在所有申万一级行业中排名第 14（环比-3 名）。纵向对比，化工行业一直处于低配状态，行业重仓持股占比远低于市值占比 7.70%。考虑石油开采子行业，化工行业重仓持股市值从 2018Q4 的 292.55 亿元下滑至 275.95 亿元，重仓持股占比从 2018Q4 的 1.87%下滑至 1.35%；其中石油化工重仓持股占比从2018Q4年的0.86%下滑至0.33%，基础化工重仓持股占比从2018Q4年的1.01%提升至 1.02%，基本维持稳定。从三级子行业来看，一季度基金加仓的化工子行业主要集中在涤纶（+0.51 亿股）、聚氨酯（+0.34 亿股）、纺织化学用品（+0.26 亿股）
3、，基金减仓的化工子行业主要是石油加工（-7.24 亿股）、石油开采（-5.06 亿股）、玻纤（-0.84 亿股）。一体化行业龙头获青睐，万华化学基金持仓数居首位一体化行业龙头获青睐，万华化学基金持仓数居首位。基金持仓依旧集中在行业一体化龙头，化工行业持股市值占比排名前三的公司分别为中国石油（0.24%）、万华化学（0.18%）、国瓷材料（0.09%），基金持仓数排名前三的公司分别为万华化学（92）、浙江龙盛（66）、中国石化（57）。石油化工减仓明显，中国石油重仓持股占比 0.24%，环比下降 0.29pct；中国石化持仓占比 0.08%，环比下降 0.19pct。万华化学持股占比 0.18%
4、，环比提升 0.08pct；华鲁恒升持股占比 0.01%，环比下降 0.02pct；扬农化工持股占比 0.05%，环比提升 0.03pct；桐昆股份持股占比 0.08%，环比提升 0.05pct。新材料成长龙头备受关注，国瓷材料持股占比 0.09%，环比增加 0.002pct；万润股份持股占比0.04%，环比下降 0.025pct。行行业投资评级与投资策略。业投资评级与投资策略。维持化工行业“推荐”评级。2016 年下半年以来以环保为推手的供给侧改革取得了显著成效，过去 2 年多除了化纤、石化等少数子行业，大部分化工品固定资产投资增速维持低位，企业数量每年以5%-10%的数量减少，带动行业格局
5、最差的产能过剩行业迎来较大的边际改善。本次供给侧改革以安全为最主要推手，以江苏区域为重点，行业属性上有更多安全隐患或企业生产安全问题最大的领域将首当其冲。以安全为推手行业有望迎来“深层次”二次供给侧改革，中长期行业格局重塑，重点关注染料、农药、精细化工品板块和一体化龙头。把握产业主线，发掘确定性机会，精选优质成长行业迎拐点、基本面优质的新材料板块龙头。尾气催化板块龙头国瓷材料和万润股份；5G 升级带动上游材料环节发展机遇，拐点窗口期的优质“小而美”潜在受益标的：沃特股份、乐凯新材；过往大逻辑大部分得到验证、成长逻辑持续推进的新材料行业龙头：新纶科技、飞凯材料；大行业小公司、基本面持续兑现的高成
6、长新兴标的：高端产品拐点放量的珠光粉行业龙头坤彩科技、成长空间广阔的抗老化剂龙头利安隆；以及半导体、碳纤维、显示材料、膜材料等国产替代持续推进的新材料细分领域龙头。风险提示风险提示：原油价格大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期证券分析师：冯自力证券分析师：冯自力 电话：021-20572674 邮箱： 执业编号：S0360518040002 联系人：黄振华联系人：黄振华 电话：021-20572576 邮箱： 占比%股票家数(只)328 9.09 总市值(亿元)34,762.88 5.39 流通市值(亿元)25,835.08 5.48%1M 6M 12M 绝对表现 5.77 29.95 6
7、.27 相对表现 0.65 3.36-0.73 科创板化工新材料之天奈科技：碳纳米管材料产业化先行者，锂电池导电剂进入景气高成长期 2019-04-03 科创板化工新材料之安集科技：CMP 抛光液打破垄断，受益国内半导体产业快速发展 2019-04-17-29%-17%-4%8%18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/022018-04-252019-04-23 沪深300 化工 相关研究报告相关研究报告 相对指数表现相对指数表现 行业基本数据行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 化工化工 2019 年年 04 月月 24 日日 2 0 4 9
8、 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、石油化工行业基金重仓环比下滑，基础化工行业重仓持股占比持稳一、石油化工行业基金重仓环比下滑，基础化工行业重仓持股占比持稳.5 二、一体化行业龙头获青睐，万华化学基金持仓数居首位二、一体化行业龙头获青睐，万华化学基金持仓数居首位.8 三、行业投资评级与投资策略三、行业投资评级与投资策略.10 四、风险提示四、风险提示.10 附录：附录：SW 化工三级子行业重仓持股情况
9、化工三级子行业重仓持股情况.11 2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 基金股票投资市值及环比变动情况.5 图表 2 基金重仓持股总市值及环比变动情况.5 图表 3 SW 一级行业持股市值占基金股票投资市值比.5 图表 4 化工行业重仓持股情况.6 图表 5 石油化工行业重仓持股情况.6 图表 6 基础化工行业重仓持股情况.6 图表 7 化工行业分行业基金持仓情况（按持股总量变动大
10、小排序）.7 图表 8 化工行业基金重仓股前二十（按持股市值占基金股票市值投资市值比大小排序）.8 图表 9 中国石油重仓持股情况.9 图表 10 中国石化重仓持股情况.9 图表 11 万华化学重仓持股情况.9 图表 12 华鲁恒升重仓持股情况.9 图表 13 扬农化工重仓持股情况.9 图表 14 桐昆股份重仓持股情况.9 图表 15 国瓷材料重仓持股情况.10 图表 16 万润股份重仓持股情况.10 图表 17 石油加工重仓持股情况.11 图表 18 石油贸易重仓持股情况.11 图表 19 石油开采重仓持股情况.11 图表 20 氨纶重仓持股情况.11 图表 21 玻纤重仓持股情况.11 图
11、表 22 纯碱重仓持股情况.11 图表 23 氮肥重仓持股情况.12 图表 24 涤纶重仓持股情况.12 图表 25 纺织化学用品重仓持股情况.12 图表 26 氟化工及制冷剂重仓持股情况.12 图表 27 复合肥重仓持股情况.12 图表 28 改性塑料重仓持股情况.12 图表 29 合成革重仓持股情况.13 图表 30 钾肥重仓持股情况.13 图表 31 聚氨酯重仓持股情况.13 图表 32 磷肥重仓持股情况.13 2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨
12、询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表 33 磷化工及磷酸盐重仓持股情况.13 图表 34 轮胎重仓持股情况.13 图表 35 氯碱重仓持股情况.14 图表 36 民爆用品重仓持股情况.14 图表 37 农药重仓持股情况.14 图表 38 其他化学原料重仓持股情况.14 图表 39 其他化学制品重仓持股情况.14 图表 40 其他塑料制品重仓持股情况.14 图表 41 其他纤维重仓持股情况.15 图表 42 其他橡胶重仓持股情况.15 图表 43 日用化学产品重仓持股情况.15 图表 44 炭黑重仓持股情况.15 图表 45 涂料油漆油墨制造重仓持股情况.15 图表 46
13、 维纶重仓持股情况.15 图表 47 无机盐重仓持股情况.16 图表 48 粘胶重仓持股情况.16 2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 一、一、石油化工行业石油化工行业基金重仓环比下滑，基金重仓环比下滑，基础基础化工行业化工行业重仓持股占比持稳重仓持股占比持稳 根据基金 2019 年一季报披露数据，截止 2019 年 3 月 31 日，基金股票投资市值合计 20468.16 亿元，较 2018 年报
14、增长 30.77%；基金重仓持股总市值 9921.31 亿元，较 2018 年报增长 28.28%。图表图表 1 基金股票投资市值及环比变动情况基金股票投资市值及环比变动情况 图表图表 2 基金重仓持股总市值及环比变动情况基金重仓持股总市值及环比变动情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 按照申万行业分类计算，基金 2019Q1 整体配置偏好依旧集中于食品饮料（6.95%）、医药生物（5.40%）、非银金融（5.28%）等行业。从持股总市值绝对值来看，截至 2019 年一季报，化工行业重仓持股总市值 233.64 亿元，较 2018年报增加 25.03 亿元；从相对占
15、比来看，化工行业持股市值占基金股票投资市值为 1.14%，环比下滑 0.19 个百分点；在所有申万一级行业中排名第 14，环比下滑 3 名。图表图表 3 SW 一级行业持股市值占基金股票投资市值比一级行业持股市值占基金股票投资市值比 资料来源：Wind，华创证券 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%05000100001500020000250002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q
16、32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1基金股票投资市值（亿元，左轴）环比变动（%，右轴）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0200040006000800010000120002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22
17、016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1基金重仓持股总市值（亿元，左轴）环比变动（%，右轴）1.14 012345678食品饮料医药生物非银金融银行电子房地产计算机家用电器农林牧渔电气设备机械设备传媒汽车化工商业贸易通信交通运输国防军工轻工制造建筑装饰建筑材料休闲服务采掘有色金属公用事业纺织服装综合钢铁持股市值占基金股票投资市值比(%)2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券
18、投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 图表图表 4 化工行业重仓持股情况化工行业重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 注：对石油化工行业进行调整，在SW石油化工基础上加入石油开采。细分二级行业来看，一季度石油化工行业基金大幅减仓，基础化工行业重仓持股占比持稳。截至 2019 年一季度基金年报，石油化工行业重仓持股市值 67.86 亿元，占基金股票投资市值比为 0.33%，环比下降 0.53 个百分点；基础化工行业重仓持股市值 208.09 亿元，占基金股票投资市值比为 1.02%，环比基本持平。图表图表 5 石油化工行业重仓持股情况石油化工行业重仓持股情况 图表图
19、表 6 基础化工行业重仓持股情况基础化工行业重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 注：对石油化工行业进行调整，在SW石油化工基础上加入石油开采，包含中国石油、新潮能源、洲际油气三个标的。从三级子行业来看，持股总量排名前五的子行业为石油开采（6.62 亿股）、石油加工（3.16 亿股）、其他化学制品（2.53 亿股）、改性塑料（1.58 亿股）、涤纶（1.41 亿股）；持股总市值排名前五的子行业为石油开采（50.04亿元）、其他化学制品（48.40 亿元）、聚氨酯（37.68 亿元）、涤纶（20.76 亿元）、无机盐（19.43 亿元）；持股基金数排名前五的子
20、行业为其他化学制品（240）、聚氨酯（104）、涤纶（80）、农药（77）、石油加工（76）。持股总量环比变动来看，一季度基金加仓的化工子行业主要集中在涤纶（+0.51 亿股）、聚氨酯（+0.34 亿股）、纺织化学用品（+0.26 亿股），基金减仓的化工子行业主要是石油加工（-7.24 亿股）、石油开采（-5.06 亿股）、玻纤（-0.84 亿股）。0%2%4%6%8%10%12%14%0501001502002503003504004502011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q1
21、2014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1化工重仓持股市值（亿元，左轴）化工重仓持股占比（%，右轴）化工市值占比（%，右轴）0%2%4%6%8%10%12%0204060801001201401602011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q1
22、2015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1石油化工重仓持股市值（亿元，左轴）石油化工重仓持股占比（%，右轴）石油化工市值占比（%，右轴）0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%0501001502002503003502011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q320
23、15Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1基础化工重仓持股市值（亿元，左轴）基础化工重仓持股占比（%，右轴）基础化工市值占比（%，右轴）2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 7 化工行业分行业基金持仓情况（按持股总量变动大小排序）化工行业分行业基金持仓情况（按持股总量变动
24、大小排序）持股总量（百万股）持股总量（百万股）持股总市值（亿元）持股总市值（亿元）持有基金数持有基金数 2019Q12019Q1 环比变动环比变动 2019Q12019Q1 环比变动环比变动 2019Q12019Q1 环比变动环比变动 涤纶涤纶 140.75 51.03 20.76 11.35 80 24 聚氨酯聚氨酯 90.68 33.53 37.68 21.94 104 53 纺织化学用品纺织化学用品 37.05 26.00 6.24 5.17 70 39 磷肥磷肥 14.93 14.93 1.01 1.01 3 3 氯碱氯碱 29.21 13.54 2.69 1.73 22 12 无机盐
25、无机盐 95.00 11.73 19.43 5.59 46 12 改性塑料改性塑料 158.19 9.08 10.33 1.72 21 4 氟化工及制冷剂氟化工及制冷剂 16.88 7.71 1.90 1.24 28 17 轮胎轮胎 47.88 5.17 8.06 2.51 36 13 其他橡胶制品其他橡胶制品 9.37 3.58 0.68 0.46 6 3 其他纤维其他纤维 3.82 3.47 2.19 2.09 9 5 民爆用品民爆用品 14.93 2.13 1.88 0.76 11 4 合成革合成革 0.06 0.06 0.01 0.01 1 1 其他化学原料其他化学原料 17.87 -
26、0.93 2.66 0.82 17 5 钾肥钾肥 0.23 -1.05 0.02 -0.07 1-1 石油贸易石油贸易 0.00 -1.22 0.00 -0.05 1 0 维纶维纶 26.96 -1.60 0.88 0.25 3 0 磷化工及磷酸盐磷化工及磷酸盐 0.00 -2.85 0.00 -0.29 0-4 纯碱纯碱 13.82 -3.76 0.56 0.09 6 3 日用化学产品日用化学产品 1.27 -6.73 0.40 -2.84 9-18 复合肥复合肥 133.22 -7.83 10.97 1.04 28-7 氨纶氨纶 5.78 -8.79 0.33 -0.28 10-1 涂料油
27、漆油墨制造涂料油漆油墨制造 3.89 -9.63 0.52 -1.44 10-9 其他塑料制品其他塑料制品 1.38 -15.10 0.08 -1.17 3-3 氮肥氮肥 17.64 -28.87 2.57 -2.81 45-16 其他化学制品其他化学制品 252.50 -38.83 48.40 1.45 240 13 农药农药 59.37 -62.83 15.72 3.84 77 1 玻纤玻纤 89.39 -83.91 10.40 -6.05 40-24 石油开采石油开采 661.91 -505.51 50.04 -33.89 36-18 石油加工石油加工 316.25 -723.57 17
28、.81 -32.51 76-56 资料来源：Wind，华创证券 2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 二二、一体化行业龙头获青睐，万华化学基金持仓数居首位一体化行业龙头获青睐，万华化学基金持仓数居首位 基金持仓依旧集中在行业龙头。化工行业持股市值占基金股票投资市值比排名前五的公司分别为中国石油（0.24%）、万华化学（0.18%）、国瓷材料（0.09%）、中国石化（0.08%）、桐昆股份（0.08%）
29、；从季度持仓变动上来看，中国石油、中国石化减仓较多。从基金持仓数看，化工行业前五大重仓股分别为万华化学（92）、浙江龙盛（66）、中国石化（57）、桐昆股份（42）、华鲁恒升（38）。图表图表 8 化工行业基金重仓股前二十化工行业基金重仓股前二十（按持股市值占基金股票市值投资市值比大小排序）（按持股市值占基金股票市值投资市值比大小排序）代码代码 名称名称 持有基持有基金数金数 持股总量持股总量(百万股百万股)季报持仓变季报持仓变动动(百万股百万股)持股占流通持股占流通股比股比(%)持股总市值持股总市值(亿元亿元)持股市值占基持股市值占基金净值比金净值比(%)持股市值占基金股持股市值占基金股票投
30、资市值比票投资市值比(%)601857.SH 中国石油 35 656.70-506.21 0.41 49.91 0.04 0.24 600309.SH 万华化学 92 80.17 24.71 5.63 36.50 0.03 0.18 300285.SZ 国瓷材料 37 84.15 1.33 20.59 18.43 0.01 0.09 600028.SH 中国石化 57 289.83-571.48 0.30 16.64 0.01 0.08 601233.SH 桐昆股份 42 105.69 64.70 5.92 15.99 0.01 0.08 600486.SH 扬农化工 34 18.46 11.
31、79 5.96 10.21 0.01 0.05 002643.SZ 万润股份 23 66.38-36.10 7.57 8.42 0.01 0.04 600143.SH 金发科技 9 149.03 8.20 5.82 8.21 0.01 0.04 002812.SZ 恩捷股份 29 12.68-0.87 9.98 7.71 0.01 0.04 601966.SH 玲珑轮胎 27 42.64 4.91 10.81 7.59 0.01 0.04 002470.SZ 金正大 10 101.56-1.15 3.73 7.54 0.01 0.04 300054.SZ 鼎龙股份 15 68.14 21.28
32、 9.91 6.81 0.00 0.03 600176.SH 中国巨石 19 56.47-97.63 1.61 6.04 0.00 0.03 600352.SH 浙江龙盛 66 32.60 21.55 1.00 5.61 0.00 0.03 300037.SZ 新宙邦 29 18.63-22.26 7.48 4.78 0.00 0.02 300073.SZ 当升科技 14 14.22-15.67 4.02 3.92 0.00 0.02 002080.SZ 中材科技 15 26.94 26.94 4.21 3.74 0.00 0.02 000902.SZ 新洋丰 18 31.65-6.68 2.
33、70 3.43 0.00 0.02 300596.SZ 利安隆 13 7.70-5.12 6.29 2.89 0.00 0.01 000703.SZ 恒逸石化 14 16.78-18.35 0.74 2.57 0.00 0.01 资料来源：Wind，华创证券 2019 年一季报中国石油重仓持股占比 0.24%，环比下降 0.29 个百分点；持有基金数 35 家，环比减少 18 家。中国石化持仓占比 0.08%，环比下降 0.19 个百分点；持有基金数 57 家，环比减少 25 家。2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行
34、业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 图表图表 9 中国石油重仓持股情况中国石油重仓持股情况 图表图表 10 中国石化中国石化重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 万华化学持股占比 0.18%，环比提升 0.08 个百分点，持有基金数 92 家，环比增加 47 家；华鲁恒升持股占比 0.01%，环比下降 0.02 个百分点，持有基金数 38 家，环比减少 19 家；扬农化工持股占比 0.05%，环比提升 0.03 个百分点，持有基金数 34 家，环比增加 18 家；
35、桐昆股份持股占比 0.08%，环比提升 0.05 个百分点，持有基金数 42 家，环比增加 10 家。图表图表 11 万华化学万华化学重仓持股情况重仓持股情况 图表图表 12 华鲁恒升华鲁恒升重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 13 扬农化工扬农化工重仓持股情况重仓持股情况 图表图表 14 桐昆股份桐昆股份重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 0.000.100.200.300.400.500.6002004006008001000120014002011Q12011Q22011Q320
36、11Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1中国石油重仓持股总量（百万股，左轴）中国石油重仓持股占比（%，右轴）0.000.050.100.150.200.250.300.350.400200400600800100012002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12
37、012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1中国石化重仓持股总量（百万股，左轴）中国石化重仓持股占比（%，右轴）0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.500501001502002503002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22
38、012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1万华化学重仓持股总量（百万股，左轴）万华化学重仓持股占比（%，右轴）0.000.020.040.060.080.100.120204060801001202011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q220
39、13Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1华鲁恒升重仓持股总量（百万股，左轴）华鲁恒升重仓持股占比（%，右轴）0.000.010.020.030.040.050.060.07051015202530352011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q2
40、2014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1扬农化工重仓持股总量（百万股，左轴）扬农化工重仓持股占比（%，右轴）0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180.200204060801001201401601802002011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q2201
41、4Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1桐昆股份重仓持股总量（百万股，左轴）桐昆股份重仓持股占比（%，右轴）2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 国瓷材料持股占比 0.09%，环比增加 0.002 个百分点，持有基金数
42、37 家，环比增加 4 家；万润股份持股占比 0.04%，环比下降 0.025 个百分点，持有基金数 23 家，环比减少 4 家。图表图表 15 国瓷材料国瓷材料重仓持股情况重仓持股情况 图表图表 16 万润股份万润股份重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 三三、行业投资评级与投资策略行业投资评级与投资策略 维持化工行业“推荐”评级。2016 年下半年以来以环保为推手的供给侧改革取得了显著成效，过去 2 年多除了化纤、石化等少数子行业，大部分化工品固定资产投资增速维持低位，企业数量每年以 5%-10%的数量减少，带动行业格局最差的产能过剩行业迎来
43、较大的边际改善。本次供给侧改革以安全为最主要推手，以江苏区域为重点，行业属性上有更多安全隐患或企业生产安全问题最大的领域将首当其冲。以安全为推手行业有望迎来“深层次”二次供给侧改革，中长期行业格局重塑，重点关注染料、农药、精细化工品板块和一体化龙头。把握产业主线，发掘确定性机会，精选优质成长行业迎拐点、基本面优质的新材料板块龙头。尾气催化板块龙头国瓷材料和万润股份；5G 升级带动上游材料环节发展机遇，拐点窗口期的优质“小而美”潜在受益标的：沃特股份、乐凯新材；过往大逻辑大部分得到验证、成长逻辑持续推进的新材料行业龙头：新纶科技、飞凯材料；大行业小公司、基本面持续兑现的高成长新兴标的：高端产品拐
44、点放量的珠光粉行业龙头坤彩科技、成长空间广阔的抗老化剂龙头利安隆；以及半导体、碳纤维、显示材料、膜材料等国产替代持续推进的新材料细分领域龙头。四四、风险提示风险提示 原油价格大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180204060801001202012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q
45、32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1国瓷材料重仓持股总量（百万股，左轴）国瓷材料重仓持股占比（%，右轴）0.000.010.020.030.040.050.060.070.080.090204060801001202012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1
46、万润股份重仓持股总量（百万股，左轴）万润股份重仓持股占比（%，右轴）2 0 4 9 7 8 5 6/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 5 0 8:5 9 化工化工行业行业 19Q1 基金持仓分析基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 附录附录：SW 化工三级子行业重仓持股情况化工三级子行业重仓持股情况 图表图表 17 石油加工重仓持股情况石油加工重仓持股情况 图表图表 18 石油贸易重仓持股情况石油贸易重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 19 石油开采重仓持股情况石油开采重仓持
47、股情况 图表图表 20 氨纶重仓持股情况氨纶重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 21 玻纤重仓持股情况玻纤重仓持股情况 图表图表 22 纯碱纯碱重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 0.000.501.001.502.002.503.003.500204060801001202011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q3
48、2015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1石油加工重仓持股市值（亿元，左轴）石油加工重仓持股占比（%，右轴）石油加工市值占比（%，右轴）00.010.020.030.040.050.060.070.08012345672011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q120
49、16Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1石油贸易重仓持股市值（亿元，左轴）石油贸易重仓持股占比（%，右轴）石油贸易市值占比（%，右轴）0.001.002.003.004.005.006.007.008.0001020304050607080902011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q120
50、16Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1石油开采重仓持股市值（亿元，左轴）石油开采重仓持股占比（%，右轴）石油开采市值占比（%，右轴）00.010.020.030.040.050.0601122334452011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017
