1、证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告化工行业基金持仓分析 推荐推荐（维持维持）重仓比例环比下降重仓比例环比下降，资金青睐，资金青睐成长成长龙头龙头 化工化工行业基金重仓行业基金重仓比例比例环比下滑环比下滑，整体处于低配状态整体处于低配状态。横向对比，基金 18Q4整体配置仍偏好食品饮料（5.56%）、医药生物（5.08%）等行业，化工行业重仓持股占比为 1.33%（环比下滑 0.41pct），在所有申万一级行业中排名第11（环比下滑 2名）。纵向对比，化工行业一直处于低配状
2、态，行业重仓持股占比远低于市值占比 8.04%。考虑石油开采子行业，化工行业重仓持股市值从 2017年的 307.06亿元下滑至 292.55亿元，重仓持股占比从 2017年的 1.80%提升至 1.87%。细分细分行业分化明显行业分化明显，石油化工配置增加石油化工配置增加。基金对化工行业的不同子行业之间资金配置存在差异。四季度基金加仓主要集中在石油化工。18Q4 石油化工行业重仓持股市值 134.30 亿元，占比 0.86%，环比增加 0.46pct；基础化工行业重仓持股市值 158.24亿元，占比 1.01%，环比下滑 0.35pct。从三级子行业来看，四季度基金加仓的化工子行业主要集中在
3、石油开采（+10.11亿股）、石油加工（+1.82 亿股）、改性塑料（+0.95 亿股），基金减仓的化工子行业主要是涤纶（-1.67亿股）、其他塑料制品（-0.72亿股）、氮肥（-0.59亿股）。资金青睐成长资金青睐成长龙头，持股集中度较高龙头，持股集中度较高。基金持仓依旧集中在行业龙头，重点加仓石油化工、新材料成长龙头。化工行业持股市值占比排名前三的公司分别为中国石油（0.54%）、中国石化（0.28%）、万华化学（0.10%），基金持仓数排名前三的公司分别为中国石化（82）、新宙邦（60）、华鲁恒升（57）。石油化工配置增加，中国石油持仓占比 0.54%，环比增加 0.46pct；中国石化
4、持仓占比 0.28%，环比增加 0.03pct。万华化学持股占比 0.10%，环比下降 0.12pct；华鲁恒升持股占比 0.03%，环比下降 0.07pct；扬农化工持股占比 0.02%，环比下降 0.03pct；桐昆股份持股占比 0.03%，环比下降 0.14pct。新材料成长龙头备受关注，国瓷材料持股占比 0.09%，环比增加 0.002pct；万润股份持股占比0.07%，环比增加 0.02pct。行业投资评级与投资策略。行业投资评级与投资策略。维持化工行业“推荐”评级。化工行业整体景气有所下滑，行业龙头规模成本、产业链一体化优势突出，抗风险能力凸显。建议重点关注：（1）化工新材料：把握
5、产业主线，发掘确定性机会，精选优质成长行业迎拐点、基本面优质的新材料板块龙头：尾气催化板块龙头国瓷材料和万润股份；过往大逻辑大部分得到验证、成长逻辑持续推进的新材料行业龙头：新纶科技、飞凯材料；大行业小公司、基本面持续兑现的高成长新兴标的：高端产品拐点放量的珠光粉行业龙头坤彩科技、成长空间广阔的抗老化剂龙头利安隆；以及半导体、碳纤维、显示材料、膜材料等国产替代持续推进的新材料细分领域龙头；（2）基础化工：寻找安全与支撑，看好农化、炼化等板块。万华化学、华鲁恒升、扬农化工是历史上不断证明自己的周期成长龙头，炼化-PTA-涤纶板块产业链不断完善，兼具安全与成长。风险提示风险提示：原油价格大幅波动，
6、需求不及预期，项目进展不及预期。证券分析师：冯自力证券分析师：冯自力 电话：021-20572674 邮箱： 执业编号：S0360518040002 联系人：黄振华联系人：黄振华 电话：021-20572576 邮箱： 占比%股票家数(只)322 9.0 总市值(亿元)26,494.47 5.25 流通市值(亿元)20,021.27 5.49%1M 6M 12M 绝对表现 0.42-18.25-27.56 相对表现-5.92-9.26-2.43 化工行业 2018 年三季报总结：三季报业绩延续高增长，基础化工景气走弱，投资精选优质成长 2018-11-05 化工行业 2019 年度投资策略：把
7、握产业主线，精选优质成长：发掘新材料确定性机会，寻找传统化工的安全与支撑 2018-11-25 涤纶行业深度研究报告：行业景气有所回落，格局重塑强者恒强 2019-01-12-31%-20%-8%4%18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/122018-02-022019-01-31 沪深300 化工 相关研究报告相关研究报告 相对指数表现 相对指数表现 行业基本数据 行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 化工化工 2019 年年 02 月月 10 日日 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报
8、；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、基金重仓环比下滑，化工行业整体低配一、基金重仓环比下滑，化工行业整体低配.5 二、资金青睐行业龙头，持股集中度较高二、资金青睐行业龙头，持股集中度较高.8 三、行业投资评级与投资策略三、行业投资评级与投资策略.10 四、风险提示四、风险提示.10 附录：附录：SW 化工三级子行业重仓持股情况化工三级子行业重仓持股情况
9、.11 化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 基金股票投资市值及环比变动情况.5 图表 2 基金重仓持股总市值及环比变动情况.5 图表 3 SW 一级行业持股市值占基金股票投资市值比.5 图表 4 化工行业重仓持股情况.6 图表 5 石油化工行业重仓持股情况.6 图表 6 基础化工行业重仓持股情况.6 图表 7 化工行业分行业基金持仓情况（按持股总量变动大小排序）.7 图表 8 化工行业基金重仓股前二十（按持股市值占基金股票市值投资市值比大小排序）.8 图表 9 中国石油重仓持股情况.9 图
10、表 10 中国石化重仓持股情况.9 图表 11 万华化学重仓持股情况.9 图表 12 华鲁恒升重仓持股情况.9 图表 13 扬农化工重仓持股情况.10 图表 14 桐昆股份重仓持股情况.10 图表 15 国瓷材料重仓持股情况.10 图表 16 万润股份重仓持股情况.10 图表 17 石油加工重仓持股情况.11 图表 18 石油贸易重仓持股情况.11 图表 19 石油开采重仓持股情况.11 图表 20 氨纶重仓持股情况.11 图表 21 玻纤重仓持股情况.11 图表 22 纯碱重仓持股情况.11 图表 23 氮肥重仓持股情况.12 图表 24 涤纶重仓持股情况.12 图表 25 纺织化学用品重仓
11、持股情况.12 图表 26 氟化工及制冷剂重仓持股情况.12 图表 27 复合肥重仓持股情况.12 图表 28 改性塑料重仓持股情况.12 图表 29 合成革重仓持股情况.13 图表 30 钾肥重仓持股情况.13 图表 31 聚氨酯重仓持股情况.13 图表 32 磷肥重仓持股情况.13 化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 图表 33 磷化工及磷酸盐重仓持股情况.13 图表 34 轮胎重仓持股情况.13 图表 35 氯碱重仓持股情况.14 图表 36 民爆用品重仓持股情况.14 图表 37 农药重仓持股情况.1
12、4 图表 38 其他化学原料重仓持股情况.14 图表 39 其他化学制品重仓持股情况.14 图表 40 其他塑料制品重仓持股情况.14 图表 41 其他纤维重仓持股情况.15 图表 42 其他橡胶重仓持股情况.15 图表 43 日用化学产品重仓持股情况.15 图表 44 炭黑重仓持股情况.15 图表 45 涂料油漆油墨制造重仓持股情况.15 图表 46 维纶重仓持股情况.15 图表 47 无机盐重仓持股情况.16 图表 48 粘胶重仓持股情况.16 化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 一、一、基金重仓环比下滑
13、，化工行业整体低配基金重仓环比下滑，化工行业整体低配 根据基金2018年年报披露数据，截止2018年12月31日，基金股票投资市值合计15651.84亿元，较三季报下滑8.82%；基金重仓持股总市值 7734.20 亿元，较三季报下滑 10.34%。图表图表 1 基金股票投资市值及环比变动情况基金股票投资市值及环比变动情况 图表图表 2 基金重仓持股总市值及环比变动情况基金重仓持股总市值及环比变动情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 按照申万行业分类计算，基金 18Q4 整体配置仍偏好食品饮料（5.56%）、医药生物（5.08%）等行业，化工行业持股市值占基金股票投
14、资市值为 1.33%，环比下滑 0.41 个百分点；在所有申万一级行业中排名第 11，环比下滑 2 名。图表图表 3 SW 一级行业持股市值占基金股票投资市值比一级行业持股市值占基金股票投资市值比 资料来源：Wind，华创证券 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%05000100001500020000250002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q
15、22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4基金股票投资市值（亿元，左轴）环比变动（%，右轴）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0200040006000800010000120002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017
16、Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4基金重仓持股总市值（亿元，左轴）环比变动（%，右轴）1.33 0123456食品饮料医药生物非银金融银行电子房地产家用电器计算机电气设备机械设备化工农林牧渔传媒建筑装饰汽车商业贸易交通运输国防军工采掘通信轻工制造公用事业有色金属休闲服务建筑材料纺织服装钢铁持股市值占基金股票投资市值比(%)化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 图表图表 4 化工行业重仓持股情况化工行业重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 细分二级行业来看，四季度基金加仓主要集
17、中在石油化工。截止 2018 年基金年报，石油化工行业重仓持股市值 134.30亿元，占基金股票投资市值比为 0.86%，环比增加 0.46 个百分点；基础化工行业重仓持股市值 158.24 亿元，占基金股票投资市值比为 1.01%，环比下滑 0.35 个百分点。图表图表 5 石油化工行业重仓持股情况石油化工行业重仓持股情况 图表图表 6 基础化工行业重仓持股情况基础化工行业重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 注：对石油化工行业进行调整，在SW石油化工基础上加入石油开采，包含中国石油、新潮能源、洲际油气三个标的。从三级子行业来看，持股总量排名前五的子行业为
18、石油开采（11.67 亿股）、石油加工（10.40 亿股）、其他化学制品（2.91 亿股）、玻纤（1.73 亿股）、改性塑料（1.49 亿股）；持股总市值排名前五的子行业为石油开采（83.93亿元）、石油加工（50.32 亿元）、其他化学制品（46.95 亿元）、玻纤（16.45 亿元）、聚氨酯（15.74 亿元）；持股基金数排名前五的子行业为其他化学制品（227）、石油加工（132）、农药（76）、玻纤（64）、氮肥（61）。持股总量环比变动来看，四季度基金加仓的化工子行业主要集中在石油开采（+10.11 亿股）、石油加工（+1.82亿股）、改性塑料（+0.95 亿股），基金减仓的化工子行业
19、主要是涤纶（-1.67 亿股）、其他塑料制品（-0.72 亿股）、氮肥（-0.59 亿股）。0%2%4%6%8%10%12%14%0501001502002503003504004502011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4化工重仓持股市值（亿元，左轴）化
20、工重仓持股占比（%，右轴）化工市值占比（%，右轴）0%2%4%6%8%10%12%0204060801001201401602011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4石油化工重仓持股市值（亿元，左轴）石油化工重仓持股占比（%，右轴）石油化工市值占比（%，右轴
21、）0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%0501001502002503003502011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4基础化工重仓持股市值（亿元，左轴）基础化工重仓持股占比（%，右轴）基础化工市值占比（%，右轴）化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分
22、析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 图表图表 7 化工行业分行业基金持仓情况（按持股总量变动大小排序）化工行业分行业基金持仓情况（按持股总量变动大小排序）持股总量（百万股）持股总量（百万股）持股总市值（亿元）持股总市值（亿元）持有基金数持有基金数 2018Q4 环比变动 2018Q4 环比变动 2018Q4 环比变动 石油开采石油开采 1167.42 1011.27 83.93 70.98 54-31 石油加工石油加工 1039.82 181.63 50.32 -5.64 132-203 改性塑料改性塑料 149.10 95.13 8.62 4.
23、05 17 6 其他化学制品其他化学制品 291.33 83.39 46.95 14.33 227 52 玻纤玻纤 173.30 19.16 16.45 0.35 64-2 其他化学原料其他化学原料 18.80 9.70 1.84 0.80 12 4 氨纶氨纶 14.57 8.90 0.61 0.33 11 8 氟化工及制冷剂氟化工及制冷剂 9.17 8.66 0.66 0.63 11 9 复合肥复合肥 141.05 8.05 9.93 1.28 35 7 无机盐无机盐 83.27 3.94 13.84 -0.92 34 10 氯碱氯碱 15.67 3.78 0.96 0.45 10 3 日用
24、化学产品日用化学产品 8.00 2.11 3.24 1.37 27-1 纯碱纯碱 17.58 1.59 0.47 -0.54 3-14 钾肥钾肥 1.28 1.28 0.09 0.09 2 2 维纶维纶 28.56 0.75 0.64 -0.11 3 0 其他纤维其他纤维 0.35 0.22 0.10 0.08 4 1 炭黑炭黑 0.00 -0.05 0.00 0.00 0-1 合成革合成革 0.00 -0.29 0.00 -0.04 0-1 涂料油漆油墨制造涂料油漆油墨制造 13.52 -1.11 1.96 -0.88 19-8 石油贸易石油贸易 1.22 -3.05 0.05 -0.40
25、1-2 民爆用品民爆用品 12.81 -3.50 1.12 -0.48 7-2 磷化工及磷酸盐磷化工及磷酸盐 2.85 -6.17 0.29 -0.83 4-5 轮胎轮胎 42.71 -6.52 5.55 -0.53 23-6 纺织化学用品纺织化学用品 11.04 -8.40 1.07 -0.83 31 3 其他橡胶制品其他橡胶制品 5.79 -9.81 0.23 -0.55 3-5 农药农药 122.21 -18.83 11.88 -13.40 76-37 聚氨酯聚氨酯 57.15 -47.07 15.74 -24.26 51-88 氮肥氮肥 46.52 -58.87 5.37 -12.68
26、 61-91 其他塑料制品其他塑料制品 16.48 -71.96 1.25 -11.27 6-24 涤纶涤纶 89.71 -167.47 9.40 -32.35 56-118 资料来源：Wind，华创证券 化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 二二、资金青睐行业龙头，持股集中度较高资金青睐行业龙头，持股集中度较高 基金持仓依旧集中在行业龙头。化工行业持股市值占基金股票投资市值比排名前五的公司分别为中国石油（0.54%）、中国石化（0.28%）、万华化学（0.10%）、中国巨石（0.10%）、国瓷材料（0.09%
27、）。此外，受四季度涤纶行业景气回落影响，桐昆股份基金减仓较多，其持股市值占比从三季报的 0.17 下滑至年报的 0.03；新材料板块四季度市场关注度较高，国瓷材料、万润股份等持仓排名明显提升。从基金持仓数看，化工行业前五大重仓股分别为中国石化（82）、新宙邦（60）、华鲁恒升（57）、中国石油（53）、中国巨石（48）。图表图表 8 化工行业基金重仓股前二十化工行业基金重仓股前二十（按持股市值占基金股票市值投资市值比大小排序）（按持股市值占基金股票市值投资市值比大小排序）代码代码 名称名称 持有基持有基金数金数 持股总量持股总量(百万股百万股)季报持仓变季报持仓变动动(百万股百万股)持股占流通
28、持股占流通股比股比(%)持股总市值持股总市值(亿元亿元)持股市值占基持股市值占基金净值比金净值比(%)持股市值占基金股持股市值占基金股票投资市值比票投资市值比(%)601857.SH 中国石油 53 1,162.92 1,027.17 0.72 83.85 0.06 0.54 600028.SH 中国石化 82 855.31 264.14 0.90 43.19 0.03 0.28 600309.SH 万华化学 45 55.46-34.53 2.03 15.52 0.01 0.10 600176.SH 中国巨石 48 154.20 8.04 4.40 14.91 0.01 0.10 300285
29、.SZ 国瓷材料 33 82.82 3.49 20.32 13.81 0.01 0.09 002643.SZ 万润股份 27 102.48 27.30 11.49 10.37 0.01 0.07 300037.SZ 新宙邦 60 40.89 4.77 16.79 9.83 0.01 0.06 300073.SZ 当升科技 30 29.89 25.60 8.45 8.28 0.01 0.05 600143.SH 金发科技 7 140.83 98.48 5.50 6.97 0.01 0.04 002470.SZ 金正大 14 102.71-6.57 3.77 6.49 0.00 0.04 6002
30、56.SH 广汇能源 34 171.47-76.68 2.55 6.45 0.00 0.04 601966.SH 玲珑轮胎 16 37.74 2.01 9.57 5.15 0.00 0.03 600426.SH 华鲁恒升 57 42.36-59.72 2.62 5.11 0.00 0.03 000703.SZ 恒逸石化 8 35.13-24.61 1.55 4.05 0.00 0.03 601233.SH 桐昆股份 32 40.99-132.88 2.30 4.00 0.00 0.03 300596.SZ 利安隆 18 12.82 2.86 10.47 3.97 0.00 0.03 00221
31、5.SZ 诺普信 8 52.70 32.15 7.27 3.56 0.00 0.02 000902.SZ 新洋丰 21 38.34 34.44 3.27 3.43 0.00 0.02 300429.SZ 强力新材 9 10.97 8.05 7.80 3.42 0.00 0.02 300054.SZ 鼎龙股份 8 46.85 34.97 6.85 2.98 0.00 0.02 资料来源：Wind，华创证券 2018 年年报中国石油持仓占比创 2011 年以来历史新高，达到 0.54%，环比提升 0.46 个百分点；持有基金数达到 53家，环比减少 26 家。中国石化持仓占比 0.28%，环比提升
32、 0.03 个百分点；持有基金数排名化工行业第一，达到 82家，环比减少 182 家。化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 图表图表 9 中国石油重仓持股情况中国石油重仓持股情况 图表图表 10 中国石化中国石化重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 万华化学持股占比 0.10%，环比下降 0.12 个百分点，持有基金数 45 家，环比减少 84 家；华鲁恒升持股占比 0.03%，环比下降 0.07 个百分点，持有基金数 57 家，环比减少 82 家；扬农化工持股占
33、比 0.02%，环比下降 0.03 个百分点，持有基金数 16 家，环比减少 12 家；桐昆股份持股占比 0.03%，环比下降 0.14 个百分点，持有基金数 32 家，环比减少 51 家。图表图表 11 万华化学万华化学重仓持股情况重仓持股情况 图表图表 12 华鲁恒升华鲁恒升重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 0.000.100.200.300.400.500.6002004006008001000120014002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013
34、Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4中国石油重仓持股总量（百万股，左轴）中国石油重仓持股占比（%，右轴）0.000.050.100.150.200.250.300.350.400200400600800100012002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q1201
35、4Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4中国石化重仓持股总量（百万股，左轴）中国石化重仓持股占比（%，右轴）0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.500501001502002503002011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q3201
36、4Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4万华化学重仓持股总量（百万股，左轴）万华化学重仓持股占比（%，右轴）0.000.020.040.060.080.100.120204060801001202011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016
37、Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4华鲁恒升重仓持股总量（百万股，左轴）华鲁恒升重仓持股占比（%，右轴）化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 图表图表 13 扬农化工扬农化工重仓持股情况重仓持股情况 图表图表 14 桐昆股份桐昆股份重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 国瓷材料持股占比 0.09%，环比增加 0.002 个百分点，持有基金数 33 家，环比增加 9
38、 家；万润股份持股占比 0.07%，环比增加 0.02 个百分点，持有基金数 27 家，环比增加 13 家。图表图表 15 国瓷材料国瓷材料重仓持股情况重仓持股情况 图表图表 16 万润股份万润股份重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 三三、行业投资评级与投资策略行业投资评级与投资策略 维持化工行业“推荐”评级。化工行业整体景气有所下滑，行业龙头规模成本、产业链一体化优势突出，抗风险能力凸显。建议重点关注：（1）化工新材料：把握产业主线，发掘确定性机会，精选优质成长行业迎拐点、基本面优质的新材料板块龙头：尾气催化板块龙头国瓷材料和万润股份；过往大
39、逻辑大部分得到验证、成长逻辑持续推进的新材料行业龙头：新纶科技、飞凯材料；大行业小公司、基本面持续兑现的高成长新兴标的：高端产品拐点放量的珠光粉行业龙头坤彩科技、成长空间广阔的抗老化剂龙头利安隆；以及半导体、碳纤维、显示材料、膜材料等国产替代持续推进的新材料细分领域龙头；（2）基础化工：寻找安全与支撑，看好农化、炼化等板块。万华化学、华鲁恒升、扬农化工是历史上不断证明自己的周期成长龙头，炼化-PTA-涤纶板块产业链不断完善，兼具安全与成长。四四、风险提示风险提示 原油价格大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。0.000.010.020.030.040.050.060.07051015202
40、530352011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4扬农化工重仓持股总量（百万股，左轴）扬农化工重仓持股占比（%，右轴）0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180.200204060801001201401601802
41、002011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4桐昆股份重仓持股总量（百万股，左轴）桐昆股份重仓持股占比（%，右轴）0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180204060801001202012Q12012Q22012Q32012Q
42、42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4国瓷材料重仓持股总量（百万股，左轴）国瓷材料重仓持股占比（%，右轴）0.000.010.020.030.040.050.060.070.080.090204060801001202012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q3
43、2014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4万润股份重仓持股总量（百万股，左轴）万润股份重仓持股占比（%，右轴）化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 附录附录：SW化工三级子行业重仓持股情况化工三级子行业重仓持股情况 图表图表 17 石油加工重仓持股情况石油加工重仓持股情况 图表图表 18 石油贸易重仓持股情况石油贸易重仓持股情况 资料来源：Wind，
44、华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 19 石油开采重仓持股情况石油开采重仓持股情况 图表图表 20 氨纶重仓持股情况氨纶重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 21 玻纤重仓持股情况玻纤重仓持股情况 图表图表 22 纯碱纯碱重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 0.000.501.001.502.002.503.003.500204060801001202011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q3201
45、3Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4石油加工重仓持股市值（亿元，左轴）石油加工重仓持股占比（%，右轴）石油加工市值占比（%，右轴）00.010.020.030.040.050.060.070.08012345672011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q
46、32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4石油贸易重仓持股市值（亿元，左轴）石油贸易重仓持股占比（%，右轴）石油贸易市值占比（%，右轴）0.001.002.003.004.005.006.007.008.0001020304050607080902011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q
47、42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4石油开采重仓持股市值（亿元，左轴）石油开采重仓持股占比（%，右轴）石油开采市值占比（%，右轴）00.010.020.030.040.050.0601122334452011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42
48、016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4氨纶重仓持股市值（亿元，左轴）氨纶重仓持股占比（%，右轴）氨纶市值占比（%，右轴）0.000.050.100.150.200.250.3001020304050602011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q4201
49、7Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q4玻纤重仓持股市值（亿元，左轴）玻纤重仓持股占比（%，右轴）玻纤市值占比（%，右轴）0.000.020.040.060.080.100.120.1402468101214162011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42
50、018Q12018Q22018Q32018Q4纯碱重仓持股市值（亿元，左轴）纯碱重仓持股占比（%，右轴）纯碱市值占比（%，右轴）化工化工行业基金持仓分析行业基金持仓分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 图表图表 23 氮肥重仓持股情况氮肥重仓持股情况 图表图表 24 涤纶涤纶重仓持股情况重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 25 纺织化学用品重仓持股情况纺织化学用品重仓持股情况 图表图表 26 氟化工及制冷剂重仓持股情况氟化工及制冷剂重仓持股情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华
