1、机械机械|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2019 年年 4 月月 16 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 机械行业机械行业 2018 年年报业绩前瞻年年报业绩前瞻20190303 机械行业机械行业 2019 年年度策略：把握稳基建、自主可控、成长三条主线年年度策略：把握稳基建、自主可控、成长三条主线20190104 机械行业机械行业 2018 年半年报综述年半年报综述 周期复苏在持续，成长依旧但分化周期复苏在持续，成长依旧但分化20180904 机械行业机械行业 2018 年三季报综述年三季报综述:整体业绩增速放缓，细分板块分化明显整体业绩增速放缓，细分板块分化明
2、显20181105 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械行业机械行业 杨绍辉杨绍辉*(8621)20328569 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080001*陈祥为本报告重要贡献者 机械行业机械行业2019年一季报前瞻年一季报前瞻 整体业绩增速放缓，关注周期复苏和成长依旧 机械板块上市公司业绩整体承压，延续机械板块上市公司业绩整体承压，延续 2018 年趋势。截至年趋势。截至 4 月月 15 日，机械行日，机械行业（申万分类）业（申万分类）334 家公司中，有家公司中，有 175 家公布了家公布了 2019 年一季
3、报业绩预告年一季报业绩预告/快报，快报，业绩业绩增速分布情况增速分布情况与与 2018 年业绩情况类似，基本符合预期。年业绩情况类似，基本符合预期。结合结合预告情况预告情况和和我我们的盈利预测们的盈利预测，我们判断机械行业上市公司整体业绩，我们判断机械行业上市公司整体业绩承压承压，部分，部分周期周期和景气度和景气度向上的向上的成长成长行业的行业的优质公司业绩优质公司业绩存亮点。存亮点。2019 年年 1-2 月通用月通用设备制造业利润设备制造业利润总额总额 24.18 亿元亿元，同比下降，同比下降 26%，专用专用设备制造业利润设备制造业利润总额总额 19.48 亿元亿元，同，同比下降比下降
4、23%，下降幅度相比下降幅度相比于于 2018 年小幅年小幅扩大扩大。具体具体而言，工程机械、油而言，工程机械、油服服设备设备受益受益周期周期行业行业复苏，复苏，已体现为业绩的快速增长；逆周期已体现为业绩的快速增长；逆周期调节调节作用下的轨作用下的轨交板块，业绩交板块，业绩有望有望伴随行业复苏伴随行业复苏；成长性；成长性的的半导体、光伏半导体、光伏、锂电锂电设备设备板块仍在板块仍在成长通道，成长通道，业绩仍有业绩仍有提升空间提升空间。支撑评级的要点支撑评级的要点 工程机械：国产品牌市场份额持续提升，龙头强者恒强。工程机械：国产品牌市场份额持续提升，龙头强者恒强。2019Q1累计实现挖机销量 7
5、4779 台，同比增长 24.5%，在 2017、2018 年连续高基数的背景下仍保持了较高的行业景气度。3月单月销量和 Q1累计销量均接近2011年历史峰值水平，行业景气度持续超预期。龙头公司三一重工、徐工机械一季度业绩延续了 2018年高增长的趋势，基本实现翻番以上的增长，业绩增速明显高于行业及公司销量增速，利润弹性在持续释放。轨交板块：轨交板块：2019年年铁路铁路投资投资加码的预期正在加码的预期正在兑现兑现，产业链，产业链整体业绩仍在整体业绩仍在复苏过程中复苏过程中。据国家铁路局公告，2019 年 1-2 月累计完成固定资产投资571.74亿元，同比增长 15.45%。2018年全年投
6、资完成额为 8028亿元，同比微增 0.2%，三季度开始明显发力。与 2018 年铁路投资前低后高走势不同，2019年铁路投资有望在一季度率先启动,并保持较高水平。从多家公司的业绩预告来看，我们判断轨交装备产业链公司整体业绩趋势向上，但明显复苏仍需等待。油服油服板块板块：行业发展：行业发展趋势向上，趋势向上，各油服公司复苏程度各油服公司复苏程度和和节奏节奏存差异存差异。2019年 1季度全球油价整体呈向上趋势（布伦特原油价格从年初 54.9美元涨到目前 71.2美元）。在此背景下，国内三桶油公布 2019年资本开支计划，在 2018年勘探开发资本开支增长 21%的背景下，2019年有望持续增长
7、，预计保持 20%增速。我们分析国内油服公司 2019年一季报情况：整体业绩趋势向上，公司复苏节奏和能力存差异。半导体行业：全球半导体行业：全球半导体半导体处处周期起伏周期起伏，国内国内新兴新兴产业景气度产业景气度向上向上。SEMI预计 2019/2020年全球半导体设备销售为 596/719亿美元，同比增长-7.6%、20.7%。伴随 5G、AI、物联网等新增应用需求刺激下，全球半导体产业景气度有望于 2019年筑底，2020年开启新一轮扩产周期。相比之下，中国大陆 2019/2020年半导体设备销售将达到 125/200亿美元，分别同比增长 6%/60%，2018 年有望成为全球第二大市场
8、。国内半导体设公司充分受益产业向国内转移、自主可控、进口替代等逻辑，上市公司业绩有望保持 30%-50%以上的高增长。光伏设备光伏设备：海外海外需求爆发，国内需求爆发，国内政策政策打开新空间打开新空间。据中国光伏协会统计，2018年全球光伏安装量约 103.3GW，其中中国 44.26GW继续领跑（占比 43%），预计2019年全球装机需求量在130-140GW，增速为30-40%，产业内整体公司受益国际市场的爆发和国内政策的回暖，业绩增长具备持续性。国内光伏设备公司2019年一季报预计整体业绩趋势向上，增速仍有提升空间。机器人及自动化：机器人及自动化：自动化需求短期受到自动化需求短期受到压制
9、压制，下半年行业有望好下半年行业有望好转。转。受国内宏观经济下行、中美贸易战影响，国内工业机器人产量从 2018年 9月开始转为负增长，2019年 1-2月累计产量 1.2万台，同比降低 12.1%。在宏观经济企稳、下游需求回暖、自动化渗透率提升等因素驱动下，下半年机器人及自动化行业有望好转。重点推荐重点推荐 个股方面，我们持续推荐：三一重工、恒立液压、徐工机械、中国中车、杰瑞股份、北方华创、精测电子、晶盛机电、浙江鼎力；此外还关注康尼机电、石化机械、捷佳伟创、金辰股份。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 中美贸易影响持续扩大；基建投资不及预期；国际原油价格大幅下降，铁路固定资产投资不及预期
10、。2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 7 1 0:1 7 2019年 4月 16日 机械行业 2019年一季报前瞻轻工制造 2 目录目录 一、整体业绩增长承压，业绩分化一、整体业绩增长承压，业绩分化.4 二、细分板块的业绩预告二、细分板块的业绩预告/快报汇总快报汇总.5 工程机械：国产品牌市场份额持续提升，龙头强者恒强.5 轨交板块：逆周期品种，轨交行业景气度向上趋势持续.6 油服板块：行业发展趋势向上，油服公司业绩正复苏.8 半导体行业：全球半导体景气度周期起伏，国内有望逆势而上.9 光伏设备：海外需求爆发，国内政策打开新空间.10 机器人及自动化
11、：自动化需求短期受到压制，下半年行业有望好转.10 2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 7 1 0:1 7 2019年 4月 16日 机械行业 2019年一季报前瞻 3 图表图表目录目录 图表图表 1.2019年业绩预报年业绩预报/快报增速分布区间快报增速分布区间.4 图表图表 2.2019年年 1-2月通用设备制造业利润总额月通用设备制造业利润总额 24.18亿元，同比下降亿元，同比下降 26%.4 图表图表 3.2019 年年 1-2月份专用月份专用设备制造业利润总额设备制造业利润总额 19.48亿元，同比下降亿元，同比下降 23%.4 图表图表
12、 4.2019 年年 3月挖机销量创历史最好水平月挖机销量创历史最好水平.5 图表图表 5.小松开工小时数维持高位小松开工小时数维持高位.5 图表图表 6.机械行业机械行业工程机械公司工程机械公司 2018年年业绩业绩前瞻情况前瞻情况.6 图表图表 7.铁路固定资产投资铁路固定资产投资 1-2月完成月完成 571亿元，同比增长亿元，同比增长 15%.7 图表图表 8.2019 年年 1-2月地方政府专项债发行额月地方政府专项债发行额 3262亿元亿元.7 图表图表 9.2019 年将迎来高铁通车高峰年将迎来高铁通车高峰.7 图表图表 10.机械行业机械行业轨交设备公司轨交设备公司 2019 年
13、一季报年一季报业绩业绩前瞻情况前瞻情况.7 图表图表 11.WTI原油期货原油期货 2019年年 Q1价格中枢在上移价格中枢在上移.8 图表图表 12.ICE布油价格布油价格 2019 年年 Q1中枢在上移中枢在上移.8 图表图表 13.机械行业机械行业油服公司油服公司 2019年一季度年一季度业绩业绩前瞻情况前瞻情况.8 图表图表 14.全球半导体销售额增速下滑全球半导体销售额增速下滑.9 图表图表 15.全球半导体设备投资额全球半导体设备投资额，2018年增速放缓年增速放缓.9 图表图表 16.机械行业机械行业泛半导体公司泛半导体公司 2019 年一季度年一季度业绩业绩前瞻情况前瞻情况.9
14、 图表图表 17.机械行业机械行业光伏设备公司光伏设备公司 2019 年一季度年一季度业绩业绩前瞻情况前瞻情况.10 图表图表 18.国内国内 3C和汽车制造业固定资产投资增速和汽车制造业固定资产投资增速.11 图表图表 19.2019年年 1-2月累计产量月累计产量 1.2万台，同比下降万台，同比下降 12.1%.11 图表图表 20.机器人及自动化细分领域部分公司机器人及自动化细分领域部分公司 2019年一季度业绩前瞻情况年一季度业绩前瞻情况.11 图表图表 21.报告中提及上市公司估值表报告中提及上市公司估值表.12 2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0
15、 4 1 7 1 0:1 7 2019年 4月 16日 机械行业 2019年一季报前瞻 4 一一、整体业绩整体业绩增长承压增长承压，业绩业绩分化分化 机械机械板块板块上市公司业绩整体承压上市公司业绩整体承压，延续延续 2018年年趋势趋势。截至 4月 15日，机械行业（申万分类）334家公司中，有 175家公布了 2019年一季报业绩预告/快报，占比 52%。在公布业绩预告和公告的公司中，增速超过 100%的公司合计 21家，占比总数 6%；增速为 50-100%的公司合计 26家，占比 8%；增速为0-50%的公司合计 57 家，占比 17%；业绩预减的公司合计 32家，占比 9%；业绩亏损
16、的有 39家，占比 12%。相比 2018年业绩分布情况类似，基本符合预期。下游行业景气度差异导致下游行业景气度差异导致上市公司业绩上市公司业绩分化分化。机械类公司的产品多为资本品，主要为下游扩产所用，所以与下游行业景气度和需求直接相关。经济增长下行压力较大的背景下，下游资本开支减少，对部分上市公司业绩有一定影响。据统计局数据，2019年 1-2月通用设备制造业利润总额 24.18亿元，同比下降26%，延续2018年全年下降趋势，且降幅在扩大，2018年国内通用设备制造业利润总额2526.9亿元，同比下降 19.15%；2019年 1-2月份专用设备制造业利润总额 19.48亿元，同比下降 2
17、3%，下降幅度相比于 2018年继续扩大。2018年专用设备制造业利润总额 2035.1亿元，同比下降 18.28%。通用设备和专用设备利润均在降速，整体反应产业链中上游制造业的业绩趋势。图表图表 1.2019 年年业绩业绩预预报报/快报快报增速增速分布分布区间区间 未披露,159,48%亏损,39,12%增速0%至50%,57,17%增速50%至100%,26,8%增速100%以上,21,6%增速为负值,32,9%资料来源：万得，中银国际证券 图表图表 2.2019 年年 1-2 月月通用通用设备制造业利润总设备制造业利润总额额 24.18 亿亿元元，同比下降，同比下降 26%图表图表 3.
18、2019 年年 1-2 月份月份专用专用设备制造业利润总额设备制造业利润总额 19.48亿元亿元，同比下降，同比下降 23%-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,0002011-022012-042013-062014-082015-102016-122018-02通用设备制造业:利润总额:累计值累计同比（%）(万元)(%)-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0005,000,00010,00
19、0,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0002011-022012-042013-062014-082015-102016-122018-02专用设备制造业:利润总额:累计值累计同比（%）(万元)(%)资料来源：万得，中银国际证券 资料来源：万得，中银国际证券 2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 7 1 0:1 7 2019年 4月 16日 机械行业 2019年一季报前瞻 5 二二、细分板块的业绩、细分板块的业绩预告预告/快报快报汇总汇总 工程工程机械：机械：国产品牌市场份额持续提升，龙头强者恒强国产品牌
20、市场份额持续提升，龙头强者恒强 挖机景气度持续，行业从高增长转向稳增长。挖机景气度持续，行业从高增长转向稳增长。2019年 3月单月实现挖机销量 44278台，同比增长 15.7%，一季度累计实现挖机销量 74779台，同比增长 24.5%，在 2017、2018年连续高基数的背景下仍保持了较高的行业景气度，3 月单月销量和一季度累计销量均接近 11 年历史峰值水平，行业景气度持续超预期。开工开工小时数小时数验证验证下游需求真实下游需求真实性性。从小松的挖机开工小时数来看，3月开工小时数 136.3h，同比增加6.5%，自 18年年初基建投资走弱以来首次出现正增长（剔除停工因素影响较多的 10
21、月），基建逆周期调节效果在一季度开始逐渐体现。中后期工程机械品种发力中后期工程机械品种发力，起重机、混凝土等起重机、混凝土等 19年增速更高年增速更高。由于施工顺序和作业强度不同，起重机、混凝土机械等设备景气周期有所滞后，19 年起重机和混凝土将进入更新高峰期。根据中国工程机械工业协会统计数据，前 2月汽车起重机销量 5784台，同比增长 60.1%，从行业调研了解到 3月三一、中联、徐工增速也均较高，行业增速超过 50%，上半年有望保持 40%-50%的销量增速，全年有望达到 30%-40%的增速水平。一季度混凝土机械销量增速也超过 50%，全年销量增速有望达到 30%以上的水平。国产国产品
22、牌市场份额持续提升，龙头强者恒强。品牌市场份额持续提升，龙头强者恒强。近年来，国内厂商在技术实力和产品性能等方面有了很大的提升，国产品牌的性价比优势越来越突出，国产品牌市场份额也持续提升。2019 年前 3 月国产/日系/欧美/韩系市场份额分别为 60.5%/13.1%/14.7%/11.7%，较 2018年分别提升 4.3/-2.4/-2.1/0.1pct。国产品牌中，三大龙头厂商三一、徐工、柳工一季度销量增速分别为 52.4%/63.2%/26.9%，均高于行业增速。国产龙头开始加大大挖的渗透力度，未来市场份额还有一定的提升空间。国内主机厂国内主机厂 2019年年一季度一季度业绩业绩持续持
23、续高速高速增长，增长，与与行业景气度趋势一致行业景气度趋势一致。工程机械子行业共有 13家企业，其中 6 家发布一季度业绩预增公告。从一季报预告的情况来看，国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械一季度业绩延续了 2018年高增长的趋势，基本实现翻番以上的增长，业绩增速明显高于行业及公司销量增速，利润弹性在持续释放。图表图表 4.2019 年年 3 月挖机销量创月挖机销量创历史最好水平历史最好水平 图表图表 5.小松开工小松开工小时数维持高位小时数维持高位 资料来源：万得，铁路总公司，中银国际证券 资料来源：万得，铁路总公司，中银国际证券 2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2
24、 0 1 9 0 4 1 7 1 0:1 7 2019年 4月 16日 机械行业 2019年一季报前瞻 6 图表图表 6.机械行业机械行业工程机械公司工程机械公司 2018 年年业绩业绩前瞻情况前瞻情况 股票代码股票代码 公司名称公司名称 业绩预业绩预告类型告类型 业绩预告摘要业绩预告摘要 一季报一季报预计披露时间预计披露时间 600031.SH 三一重工 预增 归母净利润约 30.033.0亿元,同比增长 100%120%2019/4/29 000425.SZ 徐工机械 预增 归母净利润约 9.5元11.5亿元 2019/4/30 002097.SZ 山河智能 预增 归母净利润约 1.31.
25、7亿元,同比增长20%50%2019/4/26 000923.SZ 河北宣工 预增 归母净利润约 1.01.1亿元,同比增长198.3%228.1%2019/4/30 000157.SZ 中联重科 预增 归母净利润约 8.510.5亿元,同比增长 125.6%178.7%2019/4/30 000528.SZ 柳工 未披露 未披露 2019/4/30 601100.SH 恒立液压 未披露 未披露 2019/4/23 603638.SH 艾迪精密 未披露 未披露 2019/4/19 600815.SH 厦工股份 未披露 未披露 2019/4/29 000680.SZ 山推股份 未披露 未披露 2
26、019/4/30 600984.SH 建设机械 未披露 未披露 2019/4/30 600761.SH 安徽合力 未披露 未披露 2019/4/30 603298.SH 杭叉集团 未披露 未披露 2019/4/25 资料来源：公司公告，万得、中银国际证券 轨交板块：轨交板块：逆周期品种逆周期品种，轨交，轨交行业行业景气度向上景气度向上趋势持续趋势持续 2019年年铁路铁路投资投资加码的预期正在加码的预期正在兑现兑现。据国家铁路局公告，2019年1-2月累计完成固定资产投资571.74亿元，同比增长 15.45%。2018 年全年铁路固定资产投资完成额达 8028 亿元，超过年初计划值 7320
27、亿元，同比微增 0.2%，三季度开始明显发力。与 2018年铁路投资前低后高走势不同，2019年铁路投资在一季度率先启动，并保持较高水平。由此我们对全年铁路固定资产投资保持乐观态度，投资总额有望进一步增长。轨交轨交基建基建加码加码，为有源头活水来。为有源头活水来。随着各地方政府债发行规模加大、发行节奏提速，地方基建资金来源将获得有力保障，促使基建投资增速有望持续回升。财政部发布数据，2019年 1-2月份，全国发行地方政府专项债券合计 3262亿元，同比增长 100%（2018年 3月开始发债）。2019年高铁年高铁通车里程通车里程或将或将迎来高峰。迎来高峰。到 2018年底，全国铁路营业里程
28、达到 13.1万公里以上，其中高铁 2.9万公里以上。我们测算 2019年高铁通车里程或将超过 4500公里，达到十三五期间最好成绩。城轨城轨通车通车逐年逐年增长增长趋势趋势仍在仍在持续。持续。我们预测：城轨通车里程有望逐年递增，2019-2020年将集中通车，年通车里程有望突破 1,000公里。我们预计 2019年上半年即有望提前实现国内 6,000公里的总里程目标。国内国内轨交装备轨交装备公司公司 2019年一季报年一季报情况情况：整体整体业绩趋势业绩趋势向上，向上，整体复苏整体复苏仍需等待仍需等待。2018年由于商誉计提因素，多家公司业绩首亏。2019 年一季度业绩仍未见明显好转，众合科
29、技 1 季度预告实现净利润900-1100万元，同比增长 850-1061%；鼎汉技术预告实现净利润 150-650万元，同比增长 177-435%；晋西车轴、永贵电器、运达科技利润同比下降，新筑股份一季度预告亏损。2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 7 1 0:1 7 2019年 4月 16日 机械行业 2019年一季报前瞻 7 图表图表 7.铁路铁路固定资产固定资产投资投资 1-2 月月完成完成 571 亿元亿元，同比增，同比增长长 15%图表图表 8.2019 年年 1-2 月月地方政府专项债发行额地方政府专项债发行额 3262 亿元亿元-20
30、-1001020304001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-02固定资产投资完成额:全国铁路:累计值累计同比增速(亿元)(%)2,384.00 300.00 592.00 808.00 1,187.00 909.00 1,959.00 5,266.00 6,740.00 1,273.00 189.00 362.00 1,545.00 1,717.00 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000
31、2017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01地方政府债券发行额:专项债券:当月值（万元）资料来源：万得，铁路总公司，中银国际证券 资料来源：万得，铁路总公司，中银国际证券 图表图表 9.2019 年将迎来高铁通车高峰年将迎来高铁通车高峰(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.501,0002,0003,0004,0005,0006,0002013年2014年2015年2016年2017年2018年2019E2020E年度高铁通车里程(左轴）年度高铁通车里程同比变化（右轴）(公里)(%)十三五期间最高峰十三五期间最
32、高峰40004000-45004500公里公里00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.505,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年2019E2020E高铁通车里程高铁通车里程同比变化(公里)(%)远高于规划值远高于规划值3000030000公里公里 资料来源：万得，铁路总公司年鉴,中银国际证券 图表图表 10.机械行业机械行业轨交轨交设备设备公司公司 2019 年年一季报一季报业绩业绩前瞻情况前瞻情况 股票代码股票代码 公司名称公
33、司名称 一季报业一季报业绩情况绩情况 业绩预告摘要业绩预告摘要 一季报一季报预告预告：归母净利润：归母净利润（万元）（万元）一季报一季报预告预告:归母净利润同归母净利润同比增速（比增速（%）一季报一季报预计预计披露时间披露时间 300462.SZ 华铭智能 预减 净利润约 1103.65万元1655.47万元，变动幅度为:-60%-40%1,103.651,655.47-60-40 2019/4/26 300440.SZ 运达科技 略减 净利润约 162.82万元244.23万元，变动幅度为:-40%-10%162.82244.23-40-10 2019/4/27 300011.SZ 鼎汉技术
34、 扭亏 净利润约 150万元650万元 150650 177.32435.03 2019/4/29 300351.SZ 永贵电器 预减 净利润约 1966.19万元2457.74万元，变动幅度为:-60%-50%1,966.192,457.74-60-50 300351.SZ 002480.SZ 新筑股份 首亏 净利润约-2500万元-2000万元-2500-2,000-598.97-499.18 2019/4/26 000925.SZ 众合科技 预增 净利润约 900万元1100万元 900 1,100 849.791,060.85 2019/4/26 000008.SZ 神州高铁 未披露
35、未披露 未披露 未披露 2019/4/27 603111.SH 康尼机电 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/30 603680.SH 今创集团 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/30 000976.SZ 华铁股份 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/26 600458.SH 时代新材 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/30 603508.SH 思维列控 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/29 资料来源：公司公告，万得、中银国际证券 2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 7 1 0:1 7 201
36、9年 4月 16日 机械行业 2019年一季报前瞻 8 油服油服板块板块：行业：行业发展发展趋势向上，趋势向上，油服公司油服公司业绩正复苏业绩正复苏 三桶油三桶油资本开支资本开支持续持续 2 年年增长，油服公司充分受益。增长，油服公司充分受益。此前，三桶油公布 2018 年经营成果及 2019 年生产计划，总体上 2018 年三桶油勘探开发资本开支增长 21%，从而使得原油产量企稳，天然气产量维持正增长；展望 2019 年，三桶油资本开支仍保持 20%增速，原油产量增长 1.5%，天然气产量增长 5.1%，估计仍会大幅低于消费量增速，加大天然气勘探开发是当务之急。国内国内油服油服公司公司 20
37、19年一季报年一季报情况情况：整体整体业绩趋势业绩趋势向上，向上，公司复苏节奏和公司复苏节奏和能力存差异。能力存差异。第一梯队：一季报业绩超高速增长，双龙头公司率先受益。杰瑞股份预告实现归母净利润达 1.05-1.22 亿元，同比增长 210-260%；石化机械实现归母净利润 1000-1100万元，大幅实现扭亏；石化油服实现净利润 1.88亿元，同比增长 524%。第二梯队：业绩实现扭亏：神开股份预告盈利 300-600 万元；第三梯队：业绩仍在亏损，海默科技、厚普股份均预告续亏。我们认为各油服公司复苏节奏不一致的原因为：1）公司质地差异；2）公司业务在油服环节工序中的先后顺序。图表图表 1
38、1.WTI 原油期货原油期货 2019 年年 Q1 价格价格中枢中枢在上移在上移 图表图表 12.ICE 布油布油价格价格 2019 年年 Q1 中枢中枢在在上上移移 0204060801001202011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-12WTI原油价格美元 0204060801001201402011-012011-062011-112012-042012-
39、092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-12布伦特原油期货价格美元 资料来源：万得，中银国际证券 资料来源：万得，中银国际证券 图表图表 13.机械行业机械行业油服油服公司公司 2019 年年一季度一季度业绩业绩前瞻情况前瞻情况 股票代码股票代码 公司名称公司名称 一季报业一季报业绩情况绩情况 业绩预告摘要业绩预告摘要 一季报预告：归一季报预告：归母净利润（万母净利润（万元）元）一季报预告一季报预告:归母净归母净利润同比增速（
40、利润同比增速（%）一季报一季报预计预计披露时间披露时间 002353.SZ 杰瑞股份 预增 净利润约 10522.67万元12219.88万元，变动幅度为:210%260%10,523 12,220 210260 2019/4/26 000852.SZ 石化机械 扭亏 净利润约 1000万元1100万元 1,000 1,100 2019/4/26 600871.SH 石化油服 预增 净利润约 18800万元，增长523.98%左右 18,800 523.98 2019/4/26 002278.SZ 神开股份 扭亏 净利润约 300万元600万元 300600 2019/4/20 300228.
41、SZ 富瑞特装 略增 净利润约 260万元330万元，变动幅度为:11.15%41.08%260330 11.1541.08 2019/4/26 002554.SZ 惠博普 预增 净利润约7882.64万元8957.55万元，变动幅度为:120%150%7,882.648,957.55 120150 2019/4/27 300084.SZ 海默科技 续亏 净利润约-2500万元-2000万元-2,500-2,000-33.47-6.77 2019/4/26 300471.SZ 厚普股份 续亏 净利润约-1500万元-1000万元-1,500-1,000 62.5875.05 2019/4/23
42、 603318.SH 派思股份 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/30 600759.SH 洲际油气 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/30 002534.SZ 杭锅股份 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/23 600583.SH 海油工程 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/26 601808.SH 中海油服 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/27 资料来源：公司公告，万得、中银国际证券 2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 7 1 0:1 7 2019年 4月 16日 机械行业 2019年一
43、季报前瞻 9 半导体行业半导体行业：全球半导体全球半导体景气度景气度周期起伏周期起伏，国内有望逆势而上，国内有望逆势而上 美国半导体行业协会（SIA）最新公布的数据显示，2018 年，全球半导体销售额同比增长 13.7%，达到 4688亿美元。2018年半导体销售额再创新高。2018年下半年半导体市场增长放缓，2018年第四季度半导体销售额为 1147亿美元，同比增长 0.6%，但环比下降 8.2%。我们认为随着 5G、人工智能、物联网等应用的推广，长期来看，半导体前景依然强劲。全球半导体扩张全球半导体扩张进度放缓，中国晶圆厂扩产进度放缓，中国晶圆厂扩产如期如期进行中。进行中。SEMI统计，全
44、球半导体设备销售额 2018年达 645亿美元，同比增长 14%，同时预计 2019/2020年全球半导体设备销售达 596/719亿美元，分别同比增长-7.6%、20.7%，预计在 2020年恢复扩产周期。相比之下，中国大陆 2018/2019/2020年半导体设备销售将达到 118/125/200 亿美元，分别同比增长 43.5%/6%/60%，2019 年扩产明确的晶圆厂包括长江存储、士兰微、海力士无锡、华宏、上海华力等，总投资额位于历史高位。国内国内泛半导体泛半导体公司公司 2019年一季报年一季报情况情况：新兴产业新兴产业成长性成长性好赛道好赛道，公司公司业绩有分化业绩有分化。行业成
45、长性逻辑主要源于全球半导体产业向国内转移，自主可控、进口替代等逻辑。龙头公司北方华创：预告 2019年一季报净利润 1536-2304 万元，同比增长 0-50%；晶盛机电预告实现净利润 1.15-1.49 亿元，同比减少 15-10%；精测电子：实现净利润 7800-8400万元，同比增长 60%-72%；此外，长川科技：实现净利润 0-150万元，同比下降 80-100%。图表图表 14.全球半导体全球半导体销售额增速下滑销售额增速下滑 图表图表 15.全球半导体设备全球半导体设备投资额投资额，2018 年年增速增速放缓放缓-0.3-0.2-0.100.10.20.30.401,0002,
46、0003,0004,0005,0006,0001999200120032005200720092011201320152017 2019E半导体:销售额:（亿美元）yoy(亿美元)(%)43436931837436041056660110%-15-1418-414386(20)(10)0102030405001002003004005006007002011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年设备投资额（左轴）yoy（右轴）(亿美元)(%)资料来源：万得，中银国际证券 资料来源：万得，中银国际证券 图表图表 16.机械行业机械行业泛半导体泛半导体公司公司 2
47、019 年一季度年一季度业绩业绩前瞻情况前瞻情况 股票代码股票代码 公司名称公司名称 一季报业一季报业绩情绩情况况 业绩预告摘要业绩预告摘要 一季报预告：归母净一季报预告：归母净利润（万元）利润（万元）一季报预告一季报预告:归母净归母净利润同比增速（利润同比增速（%）一季报一季报预计预计披露时间披露时间 300316.SZ 晶盛机电 续盈 净利润约11511.46万元14897.18万元，变动幅度为:-15%-10%11,511.4614,897.18-15-10 2019/4/26 002371.SZ 北方华创 略增 净利润约 1535.95万元2303.92万元，变动幅度为:0%50%1,
48、535.952,303.92 050 2019/4/30 300604.SZ 长川科技 预减 净利润约 0万元150万元，下降80%100%0150-100-80 2019/4/29 603690.SH 至纯科技 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/30 603929.SH 亚翔集成 未披露 未披露 未披露 未披露 2019/4/19 300567.SZ 精测电子 预增 净利润约 7800万元8400万元，变动幅度为:59.66%71.94%7,8008,400 59.6671.94 2019/4/23 300545.SZ 联得装备 略增 净利润约 1530万元1650万元，变动幅度
49、为:30.44%40.67%1,5301,650 30.4440.67 2019/4/29 300097.SZ 智云股份 首亏 净利润约-3800万元-3300万元-3,800-3,300-216.3-200.99 2019/4/27 资料来源：公司公告，万得、中银国际证券 2 0 3 7 9 7 2 7/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 1 7 1 0:1 7 2019年 4月 16日 机械行业 2019年一季报前瞻 10 光伏设备光伏设备：海外海外需求爆发，国内需求爆发，国内政策政策打开新空间打开新空间 据中国光伏协会统计，2018年，全球光伏安装量约 103.3GW，中国以 4
50、4.26GW继续领跑（占比 43%），美国 11.36GW其次，前 5名还有印度 9.3GW，日本 6.2GW，澳洲 3.8GW。进入 1GW级市场的国家增加到 15个。预计 2019年的变化：1）海外率先进入平价阶段，需求快速增长，预计 2019年装机需求量 80-90GW，同比增幅 50%左右；2）国内光伏产业正处政策导向到平价上网的过渡期，装机容量平稳，预计在40-45GW之间。由此测算 2019年全球装机容量 130-140GW之间，同比增长 30-40%，呈快速增长态势。国内光伏国内光伏设备公司设备公司 2019年一季报年一季报情况情况：整体整体业绩趋势业绩趋势向上，向上，增速仍有增
